中文导报讯3月27日午夜12点，一名中国游客（46岁）在北海道小樽警察署被捕。他在26日从早上9点到下午17点20分，流连在小樽的八音盒馆本馆，在那里偷了6个八音盒，共计2万3720日元，约合人民币1300元。
这名游客被捕时，身上并非身无分文，完全有能力支付八音盒的钱款，但他选择了将6个八音盒悄悄塞进自己的包里。而这一切都被一名客人看见，客人在男子出店后，使用报警软件拨通了110警察电话，并尾随男子行踪，最终将他逮捕。
小偷小摸这种事，无论在哪个国家都会发生，但这次八音盒事件无论在中国还是日本都很引人注目，其原因还是在于“偷窃”和“八音盒”的反差。
小樽八音盒馆，全称是小樽八音盒博物馆，在它的官网上这样写着：童话十字路口上往来游客络绎不绝，而小樽八音盒堂本馆正是一座坐落于此的地标性建筑。小樽八音盒堂本馆前高达5米的蒸汽时钟每隔15分钟便会喷出蒸汽，奏出5个音阶的旋律。馆内出售有约3,400种八音盒，总数达25,000件以上。游客可在附近的小樽八音盒堂2号馆古董博物馆中倾听伊奥利亚管风琴演奏的“天籁”，体验各种珍贵的古董八音盒。
这名游客从早上开馆进入，一直流连到17点20分，一整天泡在了八音盒博物馆，可见对这些美丽可爱的八音盒是爱不释手，最终他虽然身上有钱但决定偷走六个漂亮的八音盒。这些八音盒一共价值1300人民币，比起很多犯罪事件来说，金额可说很小，但对于国人的形象却造成了不小的负面影响。
这名游客被捕时，身上并非身无分文，完全有能力支付八音盒的钱款，但他选择了将6个八音盒悄悄塞进自己的包里。而这一切都被一名客人看见，客人在男子出店后，使用报警软件拨通了110警察电话，并尾随男子行踪，最终将他逮捕。
小偷小摸这种事，无论在哪个国家都会发生，但这次八音盒事件无论在中国还是日本都很引人注目，其原因还是在于“偷窃”和“八音盒”的反差。
小樽八音盒馆，全称是小樽八音盒博物馆，在它的官网上这样写着：童话十字路口上往来游客络绎不绝，而小樽八音盒堂本馆正是一座坐落于此的地标性建筑。小樽八音盒堂本馆前高达5米的蒸汽时钟每隔15分钟便会喷出蒸汽，奏出5个音阶的旋律。馆内出售有约3,400种八音盒，总数达25,000件以上。游客可在附近的小樽八音盒堂2号馆古董博物馆中倾听伊奥利亚管风琴演奏的“天籁”，体验各种珍贵的古董八音盒。
这名游客从早上开馆进入，一直流连到17点20分，一整天泡在了八音盒博物馆，可见对这些美丽可爱的八音盒是爱不释手，最终他虽然身上有钱但决定偷走六个漂亮的八音盒。这些八音盒一共价值1300人民币，比起很多犯罪事件来说，金额可说很小，但对于国人的形象却造成了不小的负面影响。
文房器物是一个一直被古物藏家所追捧的古玩门类。能够有这样广收追捧的状态究其所以的原因主要是一方面由于在古时候文房器物的使用者群体的身份几乎都是位居较高社会层次的有文化的人群；另一方面则是文房器物的品种繁多、材质多样，属于实用性与观赏性并存的古物门类。
在文房器物这个大类中又能够细分出不少小的门类，：既有笔墨纸砚等直接用于书写绘画的器物，也有笔架、墨床、笔筒、水丞、镇纸等间接用于书写绘画的器物，更有花插、香炉、香瓶、香盒、折扇等于书写绘画无关而仅供文人欣赏使用的器物。
我认为要是想做个文房器物专项系列收藏的话，由于笔架在年代、材质、器形、纹饰、工艺等方面都包含了极大的多样性，如果做系列收藏，既能够有数量又能够有质量，会是个很好的选择方向。多年前我曾经有过这个想法，但是由于资金和财力有限，再加上看见了一位古玩行前辈的笔架系列收藏的藏品以后就打消了这个念头。但要是看见有漂亮的笔架还是会驻足仔细观看良久。。
在去年古天一拍卖公司的秋拍拍品中就有一件我认为足够好的清代乾隆宫廷制铜鎏金笔架。这件铜鎏金笔架以精铜铸造，底部为海水江崖纹饰，在其上则是线条凌厉的山川形状。工匠将海水江崖部分加以鎏金工艺，与山川部位的人工干预后以致变深的颜色形成较为强烈的视觉反差。而以山海为主题的纹饰也契合寿山福海引申而来的“寿比南山、福如东海”的吉祥含义。这件乾隆宫廷铜质寿山福海笔架在笔架底部两侧分别錾刻两处有楷书“乾隆年制”刻款，这在乾隆宫廷器物中是极为罕见的，也由此证明这件乾隆宫廷铜质寿山福海笔架是一件路份极高的宫廷艺术与文人趣味相结合、集实用性与欣赏性为一体的清代宫廷文房器物。
在文房器物这个大类中又能够细分出不少小的门类，：既有笔墨纸砚等直接用于书写绘画的器物，也有笔架、墨床、笔筒、水丞、镇纸等间接用于书写绘画的器物，更有花插、香炉、香瓶、香盒、折扇等于书写绘画无关而仅供文人欣赏使用的器物。
我认为要是想做个文房器物专项系列收藏的话，由于笔架在年代、材质、器形、纹饰、工艺等方面都包含了极大的多样性，如果做系列收藏，既能够有数量又能够有质量，会是个很好的选择方向。多年前我曾经有过这个想法，但是由于资金和财力有限，再加上看见了一位古玩行前辈的笔架系列收藏的藏品以后就打消了这个念头。但要是看见有漂亮的笔架还是会驻足仔细观看良久。。
在去年古天一拍卖公司的秋拍拍品中就有一件我认为足够好的清代乾隆宫廷制铜鎏金笔架。这件铜鎏金笔架以精铜铸造，底部为海水江崖纹饰，在其上则是线条凌厉的山川形状。工匠将海水江崖部分加以鎏金工艺，与山川部位的人工干预后以致变深的颜色形成较为强烈的视觉反差。而以山海为主题的纹饰也契合寿山福海引申而来的“寿比南山、福如东海”的吉祥含义。这件乾隆宫廷铜质寿山福海笔架在笔架底部两侧分别錾刻两处有楷书“乾隆年制”刻款，这在乾隆宫廷器物中是极为罕见的，也由此证明这件乾隆宫廷铜质寿山福海笔架是一件路份极高的宫廷艺术与文人趣味相结合、集实用性与欣赏性为一体的清代宫廷文房器物。
001328，A股最像云南白药的公司，却永远成不了云南白药！
在商场琳琅满目的牙膏中，人们往往有自己的心头好。
在人们的选择中，往往会有这样一种定位：儿童牙膏要买纳爱斯伢牙乐，牙齿美白就选黑人，牙龈出血云南白药，牙齿敏感用冷酸灵，防蛀可以在佳洁士和高露洁之中二选一。
在这各种各样的产品中，人们往往会只关心产品的名字，而很少去关心产品背后的公司，就比如生产冷酸灵的登康口腔。
产品结构单一，难以寻找第二增长点
2023年4月10日上市的登康口腔，涵盖了成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品等四大产品线，覆盖面比较广泛，但是其中知名的大单品却乏善可陈，只有一个冷酸灵为人所知。
冷酸灵在我国抗牙齿敏感的牙膏市场中拥有60%左右的市场份额，是当之无愧的细分领域龙头。然而一旦从整个牙膏市场这一更大的角度来看，它就不免有些相形见绌了。
2021年，在线下销售渠道中，登康口腔的市场份额排名第四，听起来是一个不错的排名。然而它的市占率只有6.83%，前三名市占率合计占比已经超过了50%，所以公司的市占率并不乐观。
虽然冷酸灵在公司营收中的具体占比并没有展现出来，但是其所属的成人基础口腔护理产品营收占比超过了90%，其他三大业务合计占比只有不到10%。这说明公司对核心产品的依赖程度过深，产品结构极不合理。
再来看营收贡献第二的儿童基础口腔护理业务，这也是登康口腔毛利率最高的业务。在2022年，该项业务的毛利率水平达到55.01%，远超同期其他业务的毛利率。
按照理想状态，如果把这项业务作为新的增长点会是一个明智选择。然而理想很丰满，现实很骨感，儿童口腔护理领域并非是一片蓝海，竞争也十分激烈。
2021年，登康口腔的儿童牙膏在我国线下零售份额排名第五，市占率为7.15%。然而市场份额排名前三的舒克、伢牙乐和黑人，三者合计占比超过三分之一，属于断崖式领先。登康口腔想要凭借这一业务开拓天地，恐怕是十分困难的。
营收虽稳定增长，和龙头仍相差甚远
虽然只有一个核心大单品，但登康口腔的营收及归母净利润也在稳定增长。
在2019-2022年，公司的营收从9.44亿元增长至13.13亿元，年复合增速达到11.64%；同期归母净利润从0.63亿元增长至1.35亿元，年复合增速达到28.69%。在2023年1-9月，登康口腔的营收及归母净利润同比也有所上升。
但是可以看到，公司发展的后劲不足，尤其是归母净利润增速在连年下降，已经从超过50%的增速下降至个位数。
从营收规模上来看，登康口腔也并不占优。在2022年，口腔护理龙头的云南白药口腔健康业务的营收约为60.30亿元，接近登康口腔营收的5倍。可见，登康口腔和行业龙头之间还存在着不小的差距。
高营销费用率，拉低净利率水平
登康口腔不仅在营收规模上，落后于云南白药的口腔健康业务，在毛利率方面，公司也是难以望其项背。以2022年为例，云南白药口腔健康业务的毛利率超过了60%，而登康科技的毛利率只有40.50%。
从净利率来看，登康科技的净利率基本在10%上下。而在2022年，云南白药营收达到364.88亿元，归母净利润为30.01亿元，虽然它的牙膏产线只贡献20%的收入，却斩获了60%的净利润。相比之下，登康科技还有很长一段路要走。
登康口腔的净利率一直在低位徘徊的主要原因在于过高的销售费用率。从2019年到2022年，公司的销售费用率虽然有所降低，但是也仍在25%左右，远超过云南白药、两面针等同行。
如果将销售费用进行拆分，可以看到，登康口腔的广告宣传费占比在2020年之后一路下滑，几近腰斩，相对应的是促销费用占比一路攀升，涨幅超过一倍。
然而登康口腔的主要产品冷酸灵的基本盘在三四线城市，单支牙膏的价格并不高。一味地进行促销会加深消费者对公司产品中低端定位的刻板印象，不利于后期的提价。就像是小米最初致力于追求性价比，以至于它每次冲击高端时都面临着不小的质疑。
登康口腔通过牺牲品牌力来换取业绩的行为，是否合理也引人深思。
市场导向变化，行业竞争加剧
和销售费用率形成鲜明反差的是登康口腔的研发费用率。
在近些年，登康口腔的研发费用率基本维持在3%上下，虽然和云南白药、两面针相比，处于比较高的水平，但远没有销售费用率那样。
随着人们消费水平的提升和消费观念的变化，消费者对于口腔护理的需求已经从基本的口腔清洁，延伸到了口腔美容、口腔疾病预防等方面。
市场上除了牙刷、牙膏，也出现了电动牙刷、美白牙膏、冲牙器、漱口水等新的口腔护理产品，涌现了李施德林、参半、欧乐B、素士、usmile等品牌。
而2023年中国口腔护理的市场规模预计达到518亿元，仍低于2021年水平，保持在较低速度的增长，未来中国口腔护理市场将进入一个存量厮杀的状态。
在这一背景下，以抗敏感为主要卖点的登康口腔将和云南白药、宝洁、黑人等传统龙头，以及欧乐B、素士、usmile等新品牌同台竞技，公司能否在这一场厮杀中存活下来还是一个未知数。
结语
大浪淘沙，很多公司都在一次又一次的洗牌中销声匿迹，也有一些企业能够在其中脱颖而出。面对正在经历剧变的中国口腔护理市场，只有冷酸灵这一个大单品的登康口腔能不能改变重营销轻研发的模式，积极研发新品，去拥抱变化，是能否在这场洗牌中存活下来的一个关键变量。
在商场琳琅满目的牙膏中，人们往往有自己的心头好。
在人们的选择中，往往会有这样一种定位：儿童牙膏要买纳爱斯伢牙乐，牙齿美白就选黑人，牙龈出血云南白药，牙齿敏感用冷酸灵，防蛀可以在佳洁士和高露洁之中二选一。
在这各种各样的产品中，人们往往会只关心产品的名字，而很少去关心产品背后的公司，就比如生产冷酸灵的登康口腔。
产品结构单一，难以寻找第二增长点
2023年4月10日上市的登康口腔，涵盖了成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品等四大产品线，覆盖面比较广泛，但是其中知名的大单品却乏善可陈，只有一个冷酸灵为人所知。
冷酸灵在我国抗牙齿敏感的牙膏市场中拥有60%左右的市场份额，是当之无愧的细分领域龙头。然而一旦从整个牙膏市场这一更大的角度来看，它就不免有些相形见绌了。
2021年，在线下销售渠道中，登康口腔的市场份额排名第四，听起来是一个不错的排名。然而它的市占率只有6.83%，前三名市占率合计占比已经超过了50%，所以公司的市占率并不乐观。
虽然冷酸灵在公司营收中的具体占比并没有展现出来，但是其所属的成人基础口腔护理产品营收占比超过了90%，其他三大业务合计占比只有不到10%。这说明公司对核心产品的依赖程度过深，产品结构极不合理。
再来看营收贡献第二的儿童基础口腔护理业务，这也是登康口腔毛利率最高的业务。在2022年，该项业务的毛利率水平达到55.01%，远超同期其他业务的毛利率。
按照理想状态，如果把这项业务作为新的增长点会是一个明智选择。然而理想很丰满，现实很骨感，儿童口腔护理领域并非是一片蓝海，竞争也十分激烈。
2021年，登康口腔的儿童牙膏在我国线下零售份额排名第五，市占率为7.15%。然而市场份额排名前三的舒克、伢牙乐和黑人，三者合计占比超过三分之一，属于断崖式领先。登康口腔想要凭借这一业务开拓天地，恐怕是十分困难的。
营收虽稳定增长，和龙头仍相差甚远
虽然只有一个核心大单品，但登康口腔的营收及归母净利润也在稳定增长。
在2019-2022年，公司的营收从9.44亿元增长至13.13亿元，年复合增速达到11.64%；同期归母净利润从0.63亿元增长至1.35亿元，年复合增速达到28.69%。在2023年1-9月，登康口腔的营收及归母净利润同比也有所上升。
但是可以看到，公司发展的后劲不足，尤其是归母净利润增速在连年下降，已经从超过50%的增速下降至个位数。
从营收规模上来看，登康口腔也并不占优。在2022年，口腔护理龙头的云南白药口腔健康业务的营收约为60.30亿元，接近登康口腔营收的5倍。可见，登康口腔和行业龙头之间还存在着不小的差距。
高营销费用率，拉低净利率水平
登康口腔不仅在营收规模上，落后于云南白药的口腔健康业务，在毛利率方面，公司也是难以望其项背。以2022年为例，云南白药口腔健康业务的毛利率超过了60%，而登康科技的毛利率只有40.50%。
从净利率来看，登康科技的净利率基本在10%上下。而在2022年，云南白药营收达到364.88亿元，归母净利润为30.01亿元，虽然它的牙膏产线只贡献20%的收入，却斩获了60%的净利润。相比之下，登康科技还有很长一段路要走。
登康口腔的净利率一直在低位徘徊的主要原因在于过高的销售费用率。从2019年到2022年，公司的销售费用率虽然有所降低，但是也仍在25%左右，远超过云南白药、两面针等同行。
如果将销售费用进行拆分，可以看到，登康口腔的广告宣传费占比在2020年之后一路下滑，几近腰斩，相对应的是促销费用占比一路攀升，涨幅超过一倍。
然而登康口腔的主要产品冷酸灵的基本盘在三四线城市，单支牙膏的价格并不高。一味地进行促销会加深消费者对公司产品中低端定位的刻板印象，不利于后期的提价。就像是小米最初致力于追求性价比，以至于它每次冲击高端时都面临着不小的质疑。
登康口腔通过牺牲品牌力来换取业绩的行为，是否合理也引人深思。
市场导向变化，行业竞争加剧
和销售费用率形成鲜明反差的是登康口腔的研发费用率。
在近些年，登康口腔的研发费用率基本维持在3%上下，虽然和云南白药、两面针相比，处于比较高的水平，但远没有销售费用率那样。
随着人们消费水平的提升和消费观念的变化，消费者对于口腔护理的需求已经从基本的口腔清洁，延伸到了口腔美容、口腔疾病预防等方面。
市场上除了牙刷、牙膏，也出现了电动牙刷、美白牙膏、冲牙器、漱口水等新的口腔护理产品，涌现了李施德林、参半、欧乐B、素士、usmile等品牌。
而2023年中国口腔护理的市场规模预计达到518亿元，仍低于2021年水平，保持在较低速度的增长，未来中国口腔护理市场将进入一个存量厮杀的状态。
在这一背景下，以抗敏感为主要卖点的登康口腔将和云南白药、宝洁、黑人等传统龙头，以及欧乐B、素士、usmile等新品牌同台竞技，公司能否在这一场厮杀中存活下来还是一个未知数。
结语
大浪淘沙，很多公司都在一次又一次的洗牌中销声匿迹，也有一些企业能够在其中脱颖而出。面对正在经历剧变的中国口腔护理市场，只有冷酸灵这一个大单品的登康口腔能不能改变重营销轻研发的模式，积极研发新品，去拥抱变化，是能否在这场洗牌中存活下来的一个关键变量。
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