https://t.cn/A6xL2mPg 随着生产端保供增产的效果显现,在电煤端库存达到安全边际后,市场供给弹性也将逐步提升,市场供需环境正在逐步演化,煤炭极度紧缺的恐慌也将有所好转;但供暖旺季即将来临,高日耗的背景下库存大幅提升的难度依旧较大,低库存的影响依旧存在,市场在高位情绪释放后,仍将继续维持高位震荡的格局。
【中欧基金:逆周期政策相对温和,利率中期或仍有下行空间】
#周一策略播报#
中国债市表现之宏观展望与行业思考
对于债券市场,经济下行压力进一步加大,短期很难看到明显好转,但逆周期政策相对温和。同时,宽信用、政府债供给担忧仍在。利率中期有下行空间,久期可以维持中性偏多,但短期预计仍是震荡行情,谨慎追多。
宏观状态继续确认“衰退”,地产消费整体的不振将继续,目前2022年的GDP增速在5-5.5%之间,社融增速今年10月触底之后会小幅企稳在10-11%,均呈现前高后低再企稳的特征。
PPI将确定性下行,CPI趋势一定是向上的,幅度成为明年最大的不确定性,CPI上行过快将边际抑制流动性放松的过程。海外经济正在进入“过热”或者“滞涨”状态,最大的不确定性来自于明年下半年加息与否。
我们认为国内CPI+海外加息两个组合的最大概率是CPI温和上行+海外加息延后,对应国内的科技+消费依然有较大空间,大宗商品看好黄金+铜+农产品;如果是CPI大幅超预期+加息的组合,则股市应采取防御,可选消费+公用事业+逆周期新基建。#基金[超话]#
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。
#周一策略播报#
中国债市表现之宏观展望与行业思考
对于债券市场,经济下行压力进一步加大,短期很难看到明显好转,但逆周期政策相对温和。同时,宽信用、政府债供给担忧仍在。利率中期有下行空间,久期可以维持中性偏多,但短期预计仍是震荡行情,谨慎追多。
宏观状态继续确认“衰退”,地产消费整体的不振将继续,目前2022年的GDP增速在5-5.5%之间,社融增速今年10月触底之后会小幅企稳在10-11%,均呈现前高后低再企稳的特征。
PPI将确定性下行,CPI趋势一定是向上的,幅度成为明年最大的不确定性,CPI上行过快将边际抑制流动性放松的过程。海外经济正在进入“过热”或者“滞涨”状态,最大的不确定性来自于明年下半年加息与否。
我们认为国内CPI+海外加息两个组合的最大概率是CPI温和上行+海外加息延后,对应国内的科技+消费依然有较大空间,大宗商品看好黄金+铜+农产品;如果是CPI大幅超预期+加息的组合,则股市应采取防御,可选消费+公用事业+逆周期新基建。#基金[超话]#
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。
【最新封面报道|AI大考】时至入秋,资本市场却已入冬。
10月,市场新发基金规模环比上月、同比去年均骤降九成,甚至出现一天三只基金发行失败的罕见情形。自10月22日以来的7个交易日,16只注册制新股9只上市首日破发,其中5只来自科创板、4只来自创业板,大大打击了“双板”后续投资者网上“打新”的热情。
“新股不败”的思维定式被打破,对资本市场必将产生深刻影响,其中之一就是迫使IPO(首次公开发行股票上市)定价更趋向公司真实价值,二级市场投资者会更审慎考虑自己的安全边际,而非过去旱涝保收的“搭便车”策略,这促使一、二级市场定价接轨甚至估值倒挂,都将成为平常事。
在这样的市场背景下,商汤、旷视、云从和依图四家正在冲刺公开上市的“人工智能(AI)四小龙”成为业界焦点:它们还能不能上,估值怎么估?
近年来,“AI四小龙”集体冲刺上市,却屡遭挫折。今年7月,历经三轮问询的云从科技终于通过科创板审议,一时令市场信心大增。“如果云从再失败,行业打击面就比较广了。”一名一级私募市场AI投资人对财新坦言。
旷视科技也历经两轮问询,终在9月9日过会。旷视在“AI四小龙”中成立最早,起初计划赴美上市,但被中美贸易战中断;2020年1月通过港交所聆讯,随后却因被美国商务部列入“实体清单”而折戟,遂于一年后转向A股科创板。
早在2017年,市场就传闻“AI四小龙”中估值最高的商汤科技,考虑在美国、中国香港或内地上市。和旷视的情形类似,此后的中美贸易战、“实体清单”以及欧美对人脸识别技术监管趋严等事件,基本断掉了商汤美股上市之路。但因其与投资人关于上市对赌约定的赎回条款最早触发点在2021年10月10日(后与股东协商延长至2023年1月31日),2021年中,商汤在“A+H”上市方案中选择了IPO速度更快的港股。
原本在科创板上市申请中最早获受理的依图科技,先后因上交所要求进一步披露信息和财务资料过期而两度中止,2021年6月底,依图撤回了申请文件,按下了上市暂停键。https://t.cn/A6xL2fUs
10月,市场新发基金规模环比上月、同比去年均骤降九成,甚至出现一天三只基金发行失败的罕见情形。自10月22日以来的7个交易日,16只注册制新股9只上市首日破发,其中5只来自科创板、4只来自创业板,大大打击了“双板”后续投资者网上“打新”的热情。
“新股不败”的思维定式被打破,对资本市场必将产生深刻影响,其中之一就是迫使IPO(首次公开发行股票上市)定价更趋向公司真实价值,二级市场投资者会更审慎考虑自己的安全边际,而非过去旱涝保收的“搭便车”策略,这促使一、二级市场定价接轨甚至估值倒挂,都将成为平常事。
在这样的市场背景下,商汤、旷视、云从和依图四家正在冲刺公开上市的“人工智能(AI)四小龙”成为业界焦点:它们还能不能上,估值怎么估?
近年来,“AI四小龙”集体冲刺上市,却屡遭挫折。今年7月,历经三轮问询的云从科技终于通过科创板审议,一时令市场信心大增。“如果云从再失败,行业打击面就比较广了。”一名一级私募市场AI投资人对财新坦言。
旷视科技也历经两轮问询,终在9月9日过会。旷视在“AI四小龙”中成立最早,起初计划赴美上市,但被中美贸易战中断;2020年1月通过港交所聆讯,随后却因被美国商务部列入“实体清单”而折戟,遂于一年后转向A股科创板。
早在2017年,市场就传闻“AI四小龙”中估值最高的商汤科技,考虑在美国、中国香港或内地上市。和旷视的情形类似,此后的中美贸易战、“实体清单”以及欧美对人脸识别技术监管趋严等事件,基本断掉了商汤美股上市之路。但因其与投资人关于上市对赌约定的赎回条款最早触发点在2021年10月10日(后与股东协商延长至2023年1月31日),2021年中,商汤在“A+H”上市方案中选择了IPO速度更快的港股。
原本在科创板上市申请中最早获受理的依图科技,先后因上交所要求进一步披露信息和财务资料过期而两度中止,2021年6月底,依图撤回了申请文件,按下了上市暂停键。https://t.cn/A6xL2fUs
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