涪陵榨菜：Q4利润1.6亿，同比增88%略超预期，2021Q1收入增速再提速或超30%

两家食饮公司业绩又超预期：
1、2020年实现归母净利润7.8亿元，同比+28%；折合Q4实现营收4.7亿元，同比+23%，实现归母净利润1.6亿元，同比+88%。

2、区域酒企业绩出炉，Q4利润2.9亿元、同增23.0%。反转趋势不断验证，有望实现更高增长中枢。

周末，涪陵榨菜、洋河Gu份纷纷公布2020年业绩情况。
国泰君安证券点评如下：
1）榨菜：略超预期，Q1收入增速有望超30%再加速
涪陵榨菜发布2020年度业绩快报，公司实现营收23亿元，同比+14%，实现归母净利润7.8亿元，同比+28%；折合Q4实现营收4.7亿元，同比+23%，实现归母净利润1.6亿元，同比+88%。

主要归功于渠道下沉效果的持续显现+2019Q4同期低基数，归母净利润增速略超市场预期，2020年销售费用投放效率提振带来的释放（2020Q4预计销售费用率16%，同比下降11.6pct）。

长期看公司业绩确定性/弹性兼具。上游端主动抬价抢占青菜头原材料叠加下游渠道纵向下沉以及横向省地级市场精耕助力公司进一步挤压竞品，在上/下游双刀齐开动下，公司将加速收割存量市场从而保障业绩增长确定性；同时营销/产品/渠道三箭齐发带动下，看好公司逐步实现对于其他佐餐开味食品的替代，从而助力打开包装榨菜行业空间天花板，最终收获潜在的业绩弹性。

短期看：2021Q1收入增长有望超预期。在2020Q1低基数背景下，归功于渠道下沉效果持续显现叠加广告效应逐渐体现迎合疫情加重预期刺激备货等因素，我们判断2021Q1公司收入增速有望超过30%。

2）洋河：Q4改善延续，反转趋势已成有望实现更高增长中枢
洋河Gu份公告实现未经审计营业收入211.2亿元、同降8.7%，归母净利润74.8亿元、同增1.3%。其中2020Q4实现营业收入22.1亿元、同增9.0%，归母净利润2.9亿元、同增23.0%。

公司Q4收入增速较Q3微增，初步估计海、天微增，梦有双位数增长（M3控量，主要系M6+贡献）；利润增速环比Q3提振略超预期，主要系2019年公司主动调整导致低基数，20Q4洋河渠道推力改善伴随需求回暖，梦之蓝M6+放量叠加水晶版M3投放市场，产品结构持续上移，毛利率上升，而期内公司费用力度并未提高平。

就2021春节来看，尽管受疫情影响，梦之蓝M6+动销旺、价盘稳、库存低，已具备高速放量基础；水晶版M3动销顺畅，新老版本销售比重近7:3，基本完成换代，经历2021中秋检验后有望进入高速放量阶段；海之蓝、天之蓝价盘稳定、库存极低，具备更新换代基础。

同时，外部疫情影响弱化，投资活动高景气，居民消费持续恢复，洋河2021年面临更好的销售环境，叠加低基数，业绩增速环比提振将持续。

【企查查数据：今年前2月我国医疗器械相关企业注册量同比增长99%】新冠疫情的爆发，增强了公众卫生健康意识的同时，也助推了医疗器械产业的增长。企查查数据显示，截至2021年3月，我国共有270.7万家医疗器械相关企业，2020年新注册企业60.61万家，同比增长44%，今年1-2月继续保持高速增长，共新注册企业7.42万家，同比增长99%。从地区分布来看，广东省目前以26.86万家企业排名第一，山东、江苏分列二三位，北京、上海、深圳则是排名前三的城市。

在日本国内的重工业领域，川崎重工是第一家全面废除工龄制的企业。1.3万名普通员工将于4月开始采用新制度，管理人员将于7月开始采用。

以生产一线的员工为例，将按照7个等级的公司内部资格来确定职位和工资。根据“能否在没有他人辅助的情况下独立工作”、“是否可提高一线的工作效率”、“能否在工作时考虑整个生产线的优化”等多个评估项目来确定资格。以前还会将年龄列入考核项目，但今后将根据实力来分配资格，并在此基础上确定工资和奖金。对熟练度进行严格审核存在一定困难，还会在经验差不多的人当中实施相对评估。

非生产一线的销售等综合岗位将按照3个等级提供待遇。设置了“专业知识以外是否还具备业务方面的知识”、“能否辅佐上司制定部门方针”等6个左右的评估要素。需要与上司面谈各个要素的完成度。晋升资格需要参加考试。

同一等级中的工资也会有差距，以激发员工的工作积极性。生产一线将对股长、班长等担负着重大责任的员工提供优厚待遇。