#天风证券研究所##天风研究观点##天风研究##总量#
总量|天风总量每周论势（2024-04-24）——2024年第14期
1、宏观：无力的脱钩
我们用两个量化指标来衡量中美贸易的实际脱钩程度。第一个指标是用投入产出表来衡量美国制造对中国制造的依赖程度。结果是，2017-2020年美国每生产1单位产品所消耗的中国商品占比先降后升。第二个指标是用美国对中国的完全消耗系数，来衡量中国通过东盟、墨西哥、欧盟等地区对美国的间接出口。

2、固收：如何看待OMO与“赤字融资”？
一是货币政策操作仍有空间，二是未来央行开展国债操作也会是双向的。央行也认为，即使开展上述操作，我们依旧在坚持常规的货币政策操作。但该方式仍然是赤字货币化的关键一步，也是对未来政策空间的拓展。对于债市而言，我们暂不考虑远期的央行双向买卖国债，以及是否会对财政做进一步增量支持。至少从短期来看，央行之前持有的国债似乎不能直接卖出，而是需要先从二级市场买债。央行买债可以对冲后续国债发行压力，对于债券市场也整体偏利好。

3、金工：短期或有短暂回调！
市场处于震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入4月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，推荐消费电子；此外TWOBETA模型4月开始推荐科技板块。当前行业建议继续关注消费电子和TMT。从估值指标来看，wind全A指数PE位于10分位点附近，属于较低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

风险提示：份额韧性表现不及预期，地缘政治冲突超预期，海外供应链转移速度超预期。货币政策不确定性，政策理解偏误，货币财政配合创新，政府债加速发行。市场环境变动风险，模型基于历史数据。
完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6T1WHkt

【#河北一学校被曝学生就读4年无学籍# 省教育厅回应】#官方回应学校学生就读4年无学籍# 日前，河北廊坊多名家长向红星新闻反映，他们的孩子在2020年进入廊坊华航艺术学校就读，校方当时承诺这是一所3+2五年全日制中/大专连读学校，有正规学籍。学校曾表示，不愿意留本校就读大专，可以参加单招被其他学校录取；愿意留在本校读大专，可以不用考试，但要支付5000元学籍费。然而，4年过去后，就读的学生却没有大专学籍。
家长表示，他们曾联系校方，校方回应没有宣传过学校是3+2学制学校；可以退还大专学费，并给予一定经济补偿。2023年8月，有家长向河北省政务便民热线反映，得到的回复称，该校并非3+2学制学校，无大专教学资质，在招生中存在误导学生、违规乱承诺行为。
日前，红星新闻记者联系到该校一名曾与家长多次沟通的副校长，其表示将联系负责此事的校领导回复记者。截至发稿，记者尚未获回复。4月25日，河北省教育厅一工作人员告诉红星新闻，对于相关学校虚假宣传作出的处理，是核减该校2024年30%招生计划，并责令教育局根据年检情况进一步处理。https://t.cn/A6T1Wl8R

#周扬青对韩雪说不要倚老卖老#

1:中国自建国以来，对美国和全球最大的文化输出就是：TikTok（抖音海外版）。这个比海外建几百个孔子学院都管用。
2:尤其在美国，几乎所有大媒体都是犹太财伐控制。TikTok让普通民众了解真实的世界（也包括中国）
3:拜登11月的竞选估计很难连任了。类似于2020年的新冠病毒影响特朗普一样。
4:拜登如果连任，对中国最大的危险是周边战争，美国发现现在再不对中国发动代理人战争，以后就完全摁不住中国了。而拜登是联合小弟对中国是有章法和策略的……
5:而川普的格言是，白人至上，心中就是钱，跟班小弟也的掏钱，自己要当诺贝尓和平总统。不止对中国，对全球都一样。拜登的合纵联合策略就不管用……
6:没有工业的美国，崩只是时间早晚的问题。光靠印钱和服务业（互联网和金融），支撑不住庞大的帝国。只是部分崩还是全部崩的问题。我个人希望是部分崩。毕竟日本还需要美国摁住……