企业利润分配与税收筹划
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青岛利润分配/税务筹划
企业进行纳税筹划是为了同时达到两个目的：减轻税收负担和实现涉税零风险，而且纳税筹划是合法的，具有超前性，这是企业进行纳税筹划的主要原因。那么，是不是任何企业都可以很好地进行纳税筹划？企业可以采取哪些方法进行合法的纳税筹划？下面就来研究纳税筹划的条件和主要方法。
一、纳税筹划的条件实际上，纳税筹划的条件是指外部及企业自身的一些条件。目前，尽管很多企业都希望少交税，但是有些企业却根本不具备条件来进行纳税筹划。那么，企业要进行纳税筹划，究竟需要具备哪些条件呢？一般来说，如果企业具备下面几个条件，将会更方便地开展纳税筹划活动。
1.企业规模较大规模较大的企业适合进行纳税筹划。例如，企业集团下面有很多子公司、分公司，企业通过各分公司、子公司之间以及分公司、子公司与母公司之间的交易，更有利于开展纳税筹划；其分公司、子公司、母公司之间进行资产流动，分摊费用，而且一些合同订单的转让都可以起到很好的纳税筹划效果。
对于一些规模比较小的企业，由于其纳税筹划的空间相应比较小。所以，他们的重点一般应放在日常成本的管理、日常的采购和销售活动中。
2.企业资产流动性强企业运营中，首先要对各种投资和经营等活动进行事先安排，这就必然要对资产、车间、设备进行安排，这些资产的安排既包括将资本从企业内部分离出去，也包括从外部购买进来。因此，资产流动性越强，企业对适应纳税筹划方案的要求就越灵活机变；反之，如果企业的资产流动性差，则不能很好地进行纳税筹划。例如，某公司想在某地区设立一家子公司，却无法流动公司的设备，那么这就势必会阻碍了纳税筹划的开展。
3.企业行为决策程序简化企业行为决策程序的简化有利于进行纳税筹划，如果企业的行为决策程序比较复杂，即使企业在税收筹划方面提出了很好的方案，但最后的落实可能会在比较复杂的行为决策程序中出现这样或那样料想不到的问题。
假设公司的行为决策程序比较复杂，比如纳税筹划方案需要经财务经理、财务总监、负责财务的总经理、董事会、上级主管部门等进行研究，每个部门对决策越负责，最后纳税筹划方案的落实就会越难。这种情况在国有企业尤其明显，即使提出了很好的纳税筹划方案，由于各个部门的审批，最后会造成落实上的困难。对国有资产使用的受限，也就限制了企业进行纳税筹划；相反，在民营企业、外商投资企业、集体企业之中，由于决策程序少，纳税筹划决策的速度相应的也随之会比较快。
我国的税收政策基本上是随着经济环境的变化而适时地进行调整的。企业如果不能及时地迅速抓住这些因税收政策调整而带来的机遇，就很可能会丧失掉纳税筹划的空间。因此，企业行为的决策层越是简化，纳税筹划的效果就会也随之而越好。
4.与企业长远发展目标一致该条件具体指企业采用的各种纳税筹划方案以及实施的过程应尽量与企业的长远发展目标相一致。企业的发展由各种因素来合力共同推动的，税收只是其中的一个因素，企业减轻纳税并不能等同于企业的长足发展，企业的发展更取决于企业产品的知名度、产品的质量、市场营销、人力资源、企业管理等各个方面。所以企业采用的各种纳税筹划方案和实施的具体过程，必须最大限度地促进企业发展的其它各种因素都发挥更大的力量，以便协力地共同促进企业能及早地实现其长远发展目标。
二、纳税筹划的主要方法纳税筹划的方法非常多，可以从不同的角度来总结出各种各样的方法。例如，纳税主要是根据收入指标和费用成本指标，通常的筹划方法就是分散收入法、转移收入法、针对费用采用费用分摊法或增加费用法。
从大的方面来讲，纳税筹划的基本方法有以下五种。
1.充分利用现行税收优惠政策充分利用国家现行的税收优惠政策进行纳税筹划，是纳税筹划方法中最重要的一种。
（1）税收优惠政策概述税收优惠政策指国家为鼓励某些产业、地区、产品的发展，特别制订一些优惠条款以达到从税收方面对资源配置进行调控的目的。企业进行纳税筹划必须以遵守国家税法为前提，如果企业运用优惠政策得当，就会为企业带来可观的税收利益。由于我国的税收优惠政策比较多，企业要利用税收优惠政策，就需要充分了解、掌握国家的优惠政策。
我国的税收优惠政策涉及范围非常广泛，包括对产品的优惠、对地区的优惠、对行业的优惠和对人员的优惠等。从税收政策角度来讲，税收优惠政策大体上可以分为以下两种：税率低，税收优惠政策少。这样才能保证国家的税收总量保持不减少；税率高，税收优惠政策较多。这种政策也能够确保国家税收总量的完成，但是存在着大量的税收支出。
我国现在的税收政策大都属于第二种，税收税率高，税收优惠政策多。企业不能改变税率高的法律事实，但可以通过掌握税收优惠政策来自觉地采用一些能最大限度地减少企业纳税负担的纳税筹划方法。
（2）税收优惠政策举例企业在更新设备时，在国产设备与进口设备性能、质量差不多的情况下，企业应尽量购买国产设备，因为国家有关于购买国产设备免征企业所得税的照顾，外资生产型企业如果购买国产设备，还可以享受退还征收税的优惠政策。
企业在不同地区注册所享受的税收优惠政策也不同。企业在开发区、高新区、沿海经济特区或中西部地区注册，享受的优惠政策也各自不同。
2.选择最优纳税方案纳税筹划的第二个方法是在多种纳税方案中，选择最优的纳税方案。企业在开展各项经营活动之前，需要有很多的替代方案。经济学实际上是“选择”的概念，使得资源配置最合理，从而使投入产出比最佳，纳税筹划遵循经济学的一些基本要求，不同的经济活动安排对应不同的交税。在这种情况下，企业应当尽量选择交税最少、收益最大的方案。
3.充分利用税法及税收文件中的一些条款尽量利用税法以及税收文件中的一些特定的条款是纳税筹划的第三种方法。采用这种纳税筹划方法要求企业对国家的税收政策要有充分的了解。
4.充分利用财务会计规定纳税筹划的第四个方法是指企业应当充分地利用财务会计的规定。如果财务会计规定与税法有冲突，根据法律的规定，财务会计规定应当服从税法的调整。那么，利用财务会计规定有什么意义？如果税法做出规定，企业运作就要满足税法的要求；如果税法没有做出规定，税法就要自动地服从于会计的规定。我国目前颁布了新的会计制度，这些新的会计制度如果没有与税法相冲突的，那么税务部门在检查企业纳税的情况下，如果找不到相应的税务政策，就需要服从财务会计规定。
5.税负转嫁纳税筹划的第五种方法是税负转嫁。税负转嫁是一种基本的纳税筹划方法，其操作原理是转移价格，包括提升和降低价格。
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企业进行纳税筹划是为了同时达到两个目的：减轻税收负担和实现涉税零风险，而且纳税筹划是合法的，具有超前性，这是企业进行纳税筹划的主要原因。那么，是不是任何企业都可以很好地进行纳税筹划？企业可以采取哪些方法进行合法的纳税筹划？下面就来研究纳税筹划的条件和主要方法。
一、纳税筹划的条件实际上，纳税筹划的条件是指外部及企业自身的一些条件。目前，尽管很多企业都希望少交税，但是有些企业却根本不具备条件来进行纳税筹划。那么，企业要进行纳税筹划，究竟需要具备哪些条件呢？一般来说，如果企业具备下面几个条件，将会更方便地开展纳税筹划活动。
1.企业规模较大规模较大的企业适合进行纳税筹划。例如，企业集团下面有很多子公司、分公司，企业通过各分公司、子公司之间以及分公司、子公司与母公司之间的交易，更有利于开展纳税筹划；其分公司、子公司、母公司之间进行资产流动，分摊费用，而且一些合同订单的转让都可以起到很好的纳税筹划效果。
对于一些规模比较小的企业，由于其纳税筹划的空间相应比较小。所以，他们的重点一般应放在日常成本的管理、日常的采购和销售活动中。
2.企业资产流动性强企业运营中，首先要对各种投资和经营等活动进行事先安排，这就必然要对资产、车间、设备进行安排，这些资产的安排既包括将资本从企业内部分离出去，也包括从外部购买进来。因此，资产流动性越强，企业对适应纳税筹划方案的要求就越灵活机变；反之，如果企业的资产流动性差，则不能很好地进行纳税筹划。例如，某公司想在某地区设立一家子公司，却无法流动公司的设备，那么这就势必会阻碍了纳税筹划的开展。
3.企业行为决策程序简化企业行为决策程序的简化有利于进行纳税筹划，如果企业的行为决策程序比较复杂，即使企业在税收筹划方面提出了很好的方案，但最后的落实可能会在比较复杂的行为决策程序中出现这样或那样料想不到的问题。
假设公司的行为决策程序比较复杂，比如纳税筹划方案需要经财务经理、财务总监、负责财务的总经理、董事会、上级主管部门等进行研究，每个部门对决策越负责，最后纳税筹划方案的落实就会越难。这种情况在国有企业尤其明显，即使提出了很好的纳税筹划方案，由于各个部门的审批，最后会造成落实上的困难。对国有资产使用的受限，也就限制了企业进行纳税筹划；相反，在民营企业、外商投资企业、集体企业之中，由于决策程序少，纳税筹划决策的速度相应的也随之会比较快。
我国的税收政策基本上是随着经济环境的变化而适时地进行调整的。企业如果不能及时地迅速抓住这些因税收政策调整而带来的机遇，就很可能会丧失掉纳税筹划的空间。因此，企业行为的决策层越是简化，纳税筹划的效果就会也随之而越好。
4.与企业长远发展目标一致该条件具体指企业采用的各种纳税筹划方案以及实施的过程应尽量与企业的长远发展目标相一致。企业的发展由各种因素来合力共同推动的，税收只是其中的一个因素，企业减轻纳税并不能等同于企业的长足发展，企业的发展更取决于企业产品的知名度、产品的质量、市场营销、人力资源、企业管理等各个方面。所以企业采用的各种纳税筹划方案和实施的具体过程，必须最大限度地促进企业发展的其它各种因素都发挥更大的力量，以便协力地共同促进企业能及早地实现其长远发展目标。
二、纳税筹划的主要方法纳税筹划的方法非常多，可以从不同的角度来总结出各种各样的方法。例如，纳税主要是根据收入指标和费用成本指标，通常的筹划方法就是分散收入法、转移收入法、针对费用采用费用分摊法或增加费用法。
从大的方面来讲，纳税筹划的基本方法有以下五种。
1.充分利用现行税收优惠政策充分利用国家现行的税收优惠政策进行纳税筹划，是纳税筹划方法中最重要的一种。
（1）税收优惠政策概述税收优惠政策指国家为鼓励某些产业、地区、产品的发展，特别制订一些优惠条款以达到从税收方面对资源配置进行调控的目的。企业进行纳税筹划必须以遵守国家税法为前提，如果企业运用优惠政策得当，就会为企业带来可观的税收利益。由于我国的税收优惠政策比较多，企业要利用税收优惠政策，就需要充分了解、掌握国家的优惠政策。
我国的税收优惠政策涉及范围非常广泛，包括对产品的优惠、对地区的优惠、对行业的优惠和对人员的优惠等。从税收政策角度来讲，税收优惠政策大体上可以分为以下两种：税率低，税收优惠政策少。这样才能保证国家的税收总量保持不减少；税率高，税收优惠政策较多。这种政策也能够确保国家税收总量的完成，但是存在着大量的税收支出。
我国现在的税收政策大都属于第二种，税收税率高，税收优惠政策多。企业不能改变税率高的法律事实，但可以通过掌握税收优惠政策来自觉地采用一些能最大限度地减少企业纳税负担的纳税筹划方法。
（2）税收优惠政策举例企业在更新设备时，在国产设备与进口设备性能、质量差不多的情况下，企业应尽量购买国产设备，因为国家有关于购买国产设备免征企业所得税的照顾，外资生产型企业如果购买国产设备，还可以享受退还征收税的优惠政策。
企业在不同地区注册所享受的税收优惠政策也不同。企业在开发区、高新区、沿海经济特区或中西部地区注册，享受的优惠政策也各自不同。
2.选择最优纳税方案纳税筹划的第二个方法是在多种纳税方案中，选择最优的纳税方案。企业在开展各项经营活动之前，需要有很多的替代方案。经济学实际上是“选择”的概念，使得资源配置最合理，从而使投入产出比最佳，纳税筹划遵循经济学的一些基本要求，不同的经济活动安排对应不同的交税。在这种情况下，企业应当尽量选择交税最少、收益最大的方案。
3.充分利用税法及税收文件中的一些条款尽量利用税法以及税收文件中的一些特定的条款是纳税筹划的第三种方法。采用这种纳税筹划方法要求企业对国家的税收政策要有充分的了解。
4.充分利用财务会计规定纳税筹划的第四个方法是指企业应当充分地利用财务会计的规定。如果财务会计规定与税法有冲突，根据法律的规定，财务会计规定应当服从税法的调整。那么，利用财务会计规定有什么意义？如果税法做出规定，企业运作就要满足税法的要求；如果税法没有做出规定，税法就要自动地服从于会计的规定。我国目前颁布了新的会计制度，这些新的会计制度如果没有与税法相冲突的，那么税务部门在检查企业纳税的情况下，如果找不到相应的税务政策，就需要服从财务会计规定。
5.税负转嫁纳税筹划的第五种方法是税负转嫁。税负转嫁是一种基本的纳税筹划方法，其操作原理是转移价格，包括提升和降低价格。
高科技企业价值评估
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
1、创建期估值方法
尽管在创建期阶段，企业初步具备了新产品研发的试验条件和研发能力，但由于缺乏资金和人才实力，缺少完整的运营组织系统，企业很难利用现有资源博取现金流收益，企业价值主要来源于未来增长机会的期权价值，因此该阶段不宜采用收益法进行估值。创建期企业除少量产品能够进入小批量试产与市场销售阶段外，大都数新技术与新产品仍处于研发阶段，尚未取得最终研究成果，这些新产品能否投入批量生产，能否进入市场销售，博取未来市场收益具有不确定性，因此不宜采用市场法进行估值。此外由于创建期企业通常缺乏充分的历史数据，且在无形资产估值方面存在局限性，因此不宜采用成本法评估企业价值。
创建期高科技企业主要依靠专利技术、创新能力等无形资产，为企业带来期望收益。鉴于实物期权可充分考虑到目标企业未来发展过程中可能出现的各种不确定性，量化评估不确定性中蕴含着柔性管理价值。当企业面对各种潜在投资机会时，管理者拥有灵活执行各种实物期权的权利，这种“选择权利“有利于高科技型初创企业把握未来价值增长机会，帮助企业实现可持续发展。所以在创建期，选用实物期权定价方法评估高科技企业价值更为合适。实践中通常选用B-S模型进行估值。
2、成长期估值方法
成长期的估值方法选择上最为复杂的一个时期，采用单一的评估方法都具有其局限性。成长期企业核心竞争优势不足，企业现金流量发生两方面变化：一方面企业利用前期专有技术开发形成的主营产品销售现金流量不断流入；另一方面企业为了维持增长势头，提高市场占有率，超越竞争对手，博取未来超额收益，仍需要不断投入大量资金开发新产品与提升生产能力，又使得现金流大量流出。面对成长期高科技企业现金流量“进出”变化现状与发展趋势，应对企业价值评估的思路与方法作适当调整，在权衡考量目标企业“现有产品“与“新开发产品“对企业整体价值增长的贡献程度差异的基础上，选择与其相匹配的估值方法，综合评估高技术企业整体价值。
鉴于成长期企业产品技术与现金流量处于不稳定状态，仍需要大量资金来维持正常运营，同时新产品上市后，能否被消费者认可，能否战胜竞争对手，能否创造超额利润，仍然存在很大的不确定性。可选择实物期权方法与DCF方法相结合方式评估企业价值：对于新开发专利技术产品，运用实物期权估值方法更为合适；对于现有主营业务已形成稳定盈利能力的产品，可选用DCF方法进行估值。
3、成熟期估值方法
在成熟期阶段，企业已经形成完整有效的组织体系，并且有较为坚实的市场基础，企业产品己被市场认可，企业面临的各种不确定性大大降低，系统性风险相对较小，企业市场份额、销售利润、净现金流量均趋于稳定，并可以较为准确预测到未来现金流量。企业前期的增长期权价值获得执行，现金流量已成为企业价值的主要来源。所以在此阶段企业整体价值主要是现有的获利能力所产生的价值，用DCF或EVA模型进行估值更为合适。
4、衰退期估值方法
此阶段企业价值评估对象有四个：一是正式公告确定“破产清算”的企业；二是被同行业其它企业“兼并重组“的企业；三是转型成功的企业；四是由成熟期自然过渡到衰退期的企业。针对这四种情况，企业价值评估方法选择分别为：对于破产清算企业，可将企业目前所有实物资产变卖后所得到的收入(即为清算价值)，评估企业价值；对于兼并重组企业，可用实物期权和重置成本法评估其价值；对于转型成功企业，可用实物期权评估其增长期权价值；对于自然过渡到衰退期企业,也可采用DCF模型评估其现金流价值。
高科技企业价值评估是一个动态连续过程，应着重分析企业所属阶段现金流来源与未来获利机会, 用不同方法评估企业现有资产与期权价值，提高企业价值评估的可靠性和有效性。
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
资产评估咨询电话（微信）17780619492
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
1、创建期估值方法
尽管在创建期阶段，企业初步具备了新产品研发的试验条件和研发能力，但由于缺乏资金和人才实力，缺少完整的运营组织系统，企业很难利用现有资源博取现金流收益，企业价值主要来源于未来增长机会的期权价值，因此该阶段不宜采用收益法进行估值。创建期企业除少量产品能够进入小批量试产与市场销售阶段外，大都数新技术与新产品仍处于研发阶段，尚未取得最终研究成果，这些新产品能否投入批量生产，能否进入市场销售，博取未来市场收益具有不确定性，因此不宜采用市场法进行估值。此外由于创建期企业通常缺乏充分的历史数据，且在无形资产估值方面存在局限性，因此不宜采用成本法评估企业价值。
创建期高科技企业主要依靠专利技术、创新能力等无形资产，为企业带来期望收益。鉴于实物期权可充分考虑到目标企业未来发展过程中可能出现的各种不确定性，量化评估不确定性中蕴含着柔性管理价值。当企业面对各种潜在投资机会时，管理者拥有灵活执行各种实物期权的权利，这种“选择权利“有利于高科技型初创企业把握未来价值增长机会，帮助企业实现可持续发展。所以在创建期，选用实物期权定价方法评估高科技企业价值更为合适。实践中通常选用B-S模型进行估值。
2、成长期估值方法
成长期的估值方法选择上最为复杂的一个时期，采用单一的评估方法都具有其局限性。成长期企业核心竞争优势不足，企业现金流量发生两方面变化：一方面企业利用前期专有技术开发形成的主营产品销售现金流量不断流入；另一方面企业为了维持增长势头，提高市场占有率，超越竞争对手，博取未来超额收益，仍需要不断投入大量资金开发新产品与提升生产能力，又使得现金流大量流出。面对成长期高科技企业现金流量“进出”变化现状与发展趋势，应对企业价值评估的思路与方法作适当调整，在权衡考量目标企业“现有产品“与“新开发产品“对企业整体价值增长的贡献程度差异的基础上，选择与其相匹配的估值方法，综合评估高技术企业整体价值。
鉴于成长期企业产品技术与现金流量处于不稳定状态，仍需要大量资金来维持正常运营，同时新产品上市后，能否被消费者认可，能否战胜竞争对手，能否创造超额利润，仍然存在很大的不确定性。可选择实物期权方法与DCF方法相结合方式评估企业价值：对于新开发专利技术产品，运用实物期权估值方法更为合适；对于现有主营业务已形成稳定盈利能力的产品，可选用DCF方法进行估值。
3、成熟期估值方法
在成熟期阶段，企业已经形成完整有效的组织体系，并且有较为坚实的市场基础，企业产品己被市场认可，企业面临的各种不确定性大大降低，系统性风险相对较小，企业市场份额、销售利润、净现金流量均趋于稳定，并可以较为准确预测到未来现金流量。企业前期的增长期权价值获得执行，现金流量已成为企业价值的主要来源。所以在此阶段企业整体价值主要是现有的获利能力所产生的价值，用DCF或EVA模型进行估值更为合适。
4、衰退期估值方法
此阶段企业价值评估对象有四个：一是正式公告确定“破产清算”的企业；二是被同行业其它企业“兼并重组“的企业；三是转型成功的企业；四是由成熟期自然过渡到衰退期的企业。针对这四种情况，企业价值评估方法选择分别为：对于破产清算企业，可将企业目前所有实物资产变卖后所得到的收入(即为清算价值)，评估企业价值；对于兼并重组企业，可用实物期权和重置成本法评估其价值；对于转型成功企业，可用实物期权评估其增长期权价值；对于自然过渡到衰退期企业,也可采用DCF模型评估其现金流价值。
高科技企业价值评估是一个动态连续过程，应着重分析企业所属阶段现金流来源与未来获利机会, 用不同方法评估企业现有资产与期权价值，提高企业价值评估的可靠性和有效性。
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
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快速评估客户价值的技能（银行客户经理必读）
一、快速评估客户价值、对银行贡献
寻找和发现客户的核心价值。能够快速估量客户的承贷能力，可能带来的存款、结算、利息、个贷、国际结算量、代发工资等收益情况。只有有明确经济效益的客户，再去开发。
评估客户对银行贡献度的方法：
1、通过财务报表分析来评估客户价值。
建议客户经理认真评估目标客户现金流量表、损益表，非常关键。
一个年销售额超过3亿元流通企业，销售周转期限是3个月，如果是提供2000万元银行承兑汇票，可以给银行带来存款肯定可以超过5000万元。如果捆绑销售买方付息票据，可以带来可观贴现业务量。能够带来较高的业务量，同时营销难度适中客户是首选，客户经理应当集中资源首先搞定这类客户。
而同样一个销售额为3亿元中型制造类企业，银行仅能提供2000万元的贷款，顶多给银行带来300万元左右的存款，和100万元左右的利润，仅此而已。
2、通过问问题掌握客户价值
客户经理应该清晰的知道可以通过哪些产品成功突破这些客户。对于暂时不能突破的客户，应当作为储备客户，暂时不要投入过多资源、精力。要非常清楚哪些客户能够给我们贡献哪些利益，我们的指标都分别依托哪些客户完成。必须给自己准备各类而客户，这部分客户完成利润指标，那部分客户完成存款指标，分别对应。
掌握财务报表的分析技能，能够透过财务报表的表象数据，而快速分析鉴别出隐藏在数据下、客户深层次的经营状况、经营质量、资金运作规律、给银行可能带来的回报等，评估本银行能够从其获得的现实或潜在利益。
报表分析就是体检，选择客户如同选择对象，毕竟提供贷款就是结婚的过程。个子高、力量足、身体好当然最好；其次可以选择个子矮、但是一定要力量足、身体好；最不济个子矮、力量差都认了，也要身体好。
二、评估客户授信通过可能性
客户经理应当培养对本行授信客户感觉，哪些客户批准概率较大，在申报项目前，自己能够估量一下成功率。最好提前与审批人员沟通，确实有把握的项目再申报授信。优秀的银行客户经理往往必须对信贷项目有较好的感觉，在接触到项目后，就基本知道这个项目是否能过通过。
客户经理在选择目标授信客户时，要非常慎重，授信申报是一个非常消耗精力、体力的工作，占用大量时间。一旦一个客户选择不慎，会白白浪费大量时间。
接触了客户后，就知道初步该如何设计授信方案，如何设计风险控制手段。
能够快速分析客户通常风险点，如销售回款被拖欠、产品出现季节性销售、资金可能被挪用、企业现有的负债过重等问题。有些小型民营企业必须准确评估该客户是否会挪用信贷资金，是否有足够现金流归还贷款，是否有过逃废债记录等，能够快速评估银行能否控制管理这些风险，如何化解这些风险。如果不能，应当马上退出，避免投入营销资源。
三、初步设计授信方案技能
【案例】某银行北京市京封高速公路项目一体化整体营销项目
第一步挑选客户。
某银行认真梳理本行提供固定资产贷款和长期贷款的客户（作为核心客户）名单，找到本地的大型客户：北京市京封高速公路有限公司、北京高碑店电厂二期、首都地铁奥运专线工程等近20个固定资产贷款项目，这些项目本行参与份额较大，话语权较重，基本可以要求业主方配合。
【点评】银行必须成为某类工程项目的主导银行。要么不参与，参与就必须是份额较重的银行，能够主导这个项目的融资。如果是跟其他银行拼缝，自己仅占一个很小的份额，仅仅是参与行就算了，话语权没有，仅仅就是收个利息，基本没有其他收入。如果是一个很大的项目，不能成为整个项目的主办行，就选择其中的一小块项目贷款的主办行。比如，公路项目，可以选择一段提供授信。建议中小银行可以考虑，集中全部力量，就参与几个项目就行，而不要撒胡椒面，哪个项目都参与，哪个项目都不能主导。
最终确定目标客户：北京市京封高速公路有限公司。
该项目有分行公司业务部主导营销，主导授信方案。
北京市京封高速公路有限公司注册资金9.95亿元，负责北京至封元高速公路建设，整个高速公路全长28.9公里，总投资计划90亿元。计划对外融资约65亿元，项目分5年建设完毕，头一年完成拆迁，购置设备，选择合格的施工企业，支出金额较大，预计支出约39亿元，其余按照工程进度支付。
第二步确定方案。
某银行决定提供65亿元融资中的35亿元，作为主办银行。要求客户将除了其他银行贷款之外的资本金及本行贷款资金全部在本行办理结算，在本行开立项目公司基本帐户。
35亿元融资采取拼盘授信产品处理：
15亿元银行承兑汇票（用于物资采购，主要是钢材、水泥、路灯等），项目第一年使用。
5亿元商业承兑汇票（用于工程款支付），项目第一年下半年以后使用。
5亿元3年期项目贷款（办理电汇、日常开支周转），项目第二年使用。
3亿元进口信用证（用于进口高品质沥青、道路控制设备），项目第一年使用。
7亿元机动额度（在以上额度之间灵活串用），项目全年使用。
【点评】银行融资必须注意的几点：
1、银行的融资必须捆绑企业真实经营活动，融资最好避免泛泛的流动资金贷款或固定资产贷款，应当确定用途，仅仅伴随企业的物资采购，经营使用，哪怕是归还其他银行贷款都行，用途一定要固定。
2、分析清楚企业的用款时机，不要一次性申报一个笼统的授信让客户可以随意使用，一定要分析企业的项目建设周期，根据建设周期的不同项目支出，灵活提供授信品种。
3、提供固定资产贷款的同时，捆绑提供银行承兑汇票或商业承兑汇票额度，且这些票据必须买方付息代理贴现，能够保证银行很顺利地找到施工企业，很轻松找到给施工企业开个户的机会。
文章选自《银行客户经理25堂课（一）》，由立金银行培训中心讲师整理编写，转载还请注明文章来源。欢迎各家银行联系内训课程了，官方互动微信号：(名称:北京立金，微信号：bjljyhpxzx）欢迎您关注，我们期待您的加入。联系电话010-85863668/13552641410范老师
一、快速评估客户价值、对银行贡献
寻找和发现客户的核心价值。能够快速估量客户的承贷能力，可能带来的存款、结算、利息、个贷、国际结算量、代发工资等收益情况。只有有明确经济效益的客户，再去开发。
评估客户对银行贡献度的方法：
1、通过财务报表分析来评估客户价值。
建议客户经理认真评估目标客户现金流量表、损益表，非常关键。
一个年销售额超过3亿元流通企业，销售周转期限是3个月，如果是提供2000万元银行承兑汇票，可以给银行带来存款肯定可以超过5000万元。如果捆绑销售买方付息票据，可以带来可观贴现业务量。能够带来较高的业务量，同时营销难度适中客户是首选，客户经理应当集中资源首先搞定这类客户。
而同样一个销售额为3亿元中型制造类企业，银行仅能提供2000万元的贷款，顶多给银行带来300万元左右的存款，和100万元左右的利润，仅此而已。
2、通过问问题掌握客户价值
客户经理应该清晰的知道可以通过哪些产品成功突破这些客户。对于暂时不能突破的客户，应当作为储备客户，暂时不要投入过多资源、精力。要非常清楚哪些客户能够给我们贡献哪些利益，我们的指标都分别依托哪些客户完成。必须给自己准备各类而客户，这部分客户完成利润指标，那部分客户完成存款指标，分别对应。
掌握财务报表的分析技能，能够透过财务报表的表象数据，而快速分析鉴别出隐藏在数据下、客户深层次的经营状况、经营质量、资金运作规律、给银行可能带来的回报等，评估本银行能够从其获得的现实或潜在利益。
报表分析就是体检，选择客户如同选择对象，毕竟提供贷款就是结婚的过程。个子高、力量足、身体好当然最好；其次可以选择个子矮、但是一定要力量足、身体好；最不济个子矮、力量差都认了，也要身体好。
二、评估客户授信通过可能性
客户经理应当培养对本行授信客户感觉，哪些客户批准概率较大，在申报项目前，自己能够估量一下成功率。最好提前与审批人员沟通，确实有把握的项目再申报授信。优秀的银行客户经理往往必须对信贷项目有较好的感觉，在接触到项目后，就基本知道这个项目是否能过通过。
客户经理在选择目标授信客户时，要非常慎重，授信申报是一个非常消耗精力、体力的工作，占用大量时间。一旦一个客户选择不慎，会白白浪费大量时间。
接触了客户后，就知道初步该如何设计授信方案，如何设计风险控制手段。
能够快速分析客户通常风险点，如销售回款被拖欠、产品出现季节性销售、资金可能被挪用、企业现有的负债过重等问题。有些小型民营企业必须准确评估该客户是否会挪用信贷资金，是否有足够现金流归还贷款，是否有过逃废债记录等，能够快速评估银行能否控制管理这些风险，如何化解这些风险。如果不能，应当马上退出，避免投入营销资源。
三、初步设计授信方案技能
【案例】某银行北京市京封高速公路项目一体化整体营销项目
第一步挑选客户。
某银行认真梳理本行提供固定资产贷款和长期贷款的客户（作为核心客户）名单，找到本地的大型客户：北京市京封高速公路有限公司、北京高碑店电厂二期、首都地铁奥运专线工程等近20个固定资产贷款项目，这些项目本行参与份额较大，话语权较重，基本可以要求业主方配合。
【点评】银行必须成为某类工程项目的主导银行。要么不参与，参与就必须是份额较重的银行，能够主导这个项目的融资。如果是跟其他银行拼缝，自己仅占一个很小的份额，仅仅是参与行就算了，话语权没有，仅仅就是收个利息，基本没有其他收入。如果是一个很大的项目，不能成为整个项目的主办行，就选择其中的一小块项目贷款的主办行。比如，公路项目，可以选择一段提供授信。建议中小银行可以考虑，集中全部力量，就参与几个项目就行，而不要撒胡椒面，哪个项目都参与，哪个项目都不能主导。
最终确定目标客户：北京市京封高速公路有限公司。
该项目有分行公司业务部主导营销，主导授信方案。
北京市京封高速公路有限公司注册资金9.95亿元，负责北京至封元高速公路建设，整个高速公路全长28.9公里，总投资计划90亿元。计划对外融资约65亿元，项目分5年建设完毕，头一年完成拆迁，购置设备，选择合格的施工企业，支出金额较大，预计支出约39亿元，其余按照工程进度支付。
第二步确定方案。
某银行决定提供65亿元融资中的35亿元，作为主办银行。要求客户将除了其他银行贷款之外的资本金及本行贷款资金全部在本行办理结算，在本行开立项目公司基本帐户。
35亿元融资采取拼盘授信产品处理：
15亿元银行承兑汇票（用于物资采购，主要是钢材、水泥、路灯等），项目第一年使用。
5亿元商业承兑汇票（用于工程款支付），项目第一年下半年以后使用。
5亿元3年期项目贷款（办理电汇、日常开支周转），项目第二年使用。
3亿元进口信用证（用于进口高品质沥青、道路控制设备），项目第一年使用。
7亿元机动额度（在以上额度之间灵活串用），项目全年使用。
【点评】银行融资必须注意的几点：
1、银行的融资必须捆绑企业真实经营活动，融资最好避免泛泛的流动资金贷款或固定资产贷款，应当确定用途，仅仅伴随企业的物资采购，经营使用，哪怕是归还其他银行贷款都行，用途一定要固定。
2、分析清楚企业的用款时机，不要一次性申报一个笼统的授信让客户可以随意使用，一定要分析企业的项目建设周期，根据建设周期的不同项目支出，灵活提供授信品种。
3、提供固定资产贷款的同时，捆绑提供银行承兑汇票或商业承兑汇票额度，且这些票据必须买方付息代理贴现，能够保证银行很顺利地找到施工企业，很轻松找到给施工企业开个户的机会。
文章选自《银行客户经理25堂课（一）》，由立金银行培训中心讲师整理编写，转载还请注明文章来源。欢迎各家银行联系内训课程了，官方互动微信号：(名称:北京立金，微信号：bjljyhpxzx）欢迎您关注，我们期待您的加入。联系电话010-85863668/13552641410范老师
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