吸金能力第一人!库里真的太可怕了!
一个带火安德玛的男人!2009年,库里刚进联盟时,勇士的市值约3.1亿美金,而赞助费也只有200万美金;2022年,勇士的市值约56亿美金,赞助费也猛增至1.6亿美元;这十来年勇士老板赚大发了!
库里的吸金能力太强了,让勇士老板十年间赚到54亿美金,这绝对是体育史上的奇迹,而且格林,汤普森甚至每一个勇士球员都赚的盆满钵满,这吸金能力简直都超越乔丹,最难过的估计就是耐克了!!#金州勇士##nba##nba吐槽大会##nba热点##库里#

谛深大师开示:修行根本!

善知识:若遇因缘众生,需以此为镜善导成就---

修行之道:1、生信念佛发愿(皈依善种乘愿);2、断业定性持戒(断业精进率众);3、导众破障禅那(导众了脱涅槃);要出离苦海此三段次缺一不可。

1、生信念佛皈依善种发愿

生信、念佛、皈依、善种、发愿为贯穿佛法入门、修行、成道始终之要 ,为成佛之基石根本。是故,诸佛世尊出现于世皆导引率众令其生信,进而念佛、皈依、善种、发愿。若不信佛、不归依、不念佛、无善心,出六道者无有是处;若信心、归依、念佛、善心皆具但无愿力,只在六道福报门里长住,不能获大果位。

信心、归依、念佛、善心、发愿亦为诸佛加持救助根本,识类繁多,罪孽深重,若无信心说入佛门称佛门人纯属罪妄,罪妄求妄若不遇大善拨毒救之,属堕落道。若人以不信心念佛,或属其师非正处因缘,当令其寻缘就师度之。若假佛之衣兴谤佛道,当世亦或难救,须远期救之,是故弘扬佛法,循循善导,令生有信,依信立教,依教布戒,令归佛制,为大罗汉,乃大善知识。

善知识,凡谤佛者,心中皆念着佛,否则,无以兴谤。若有人以念佛毁谤毗尼、禅那、咒禁、愿力,此人即是波旬。

善知识,虽无信念佛,生谤佛道,当世亦或难救,但,其依然为后世入道之“破生因缘”。譬如:粪土,虽不为食,但为来春助苗之道,是故佛涅槃时虽知波旬于佛道场搅闹破法,亦不为虑,只是谤佛者轮回六道无有出期。

善知识,汝等皆应不以进佛门之因缘,兴拒退之法,当以自之慈悲,导不同因缘至其当所,飞禽走兽尚兴慈悲,更况人乎。

善知识,众生生信之后,当导入念佛门,视其因缘,择师就之!若罪孽深重者,当导入密修门,切勿推托妄导,若此时导入禅那、涅槃,少有成就多成邪魔道。善知识,所谓净土,乃佛为上师、无上师,是故净土为最上乘密。入于净土,即使妄念念佛,亦为佛道,世界本自虚妄,入门妄念无过,依此可种远期入佛门种子;若不念佛,无有诸佛加持,众生诸业罪孽缠缚随处可堕,难有出期,是故若不念佛处处呈堕落险象,亦无以坚固信心出离苦门之根。末法时期,除乘愿再来、辟支应世有大缘本,或自有成,其余难有大根。

善知识,众生沐在苦,由信心归依故,称念一句佛号即得一句佛号善护功用,即使妄念一句尽管出期遥远,但能种远期佛种,乃留作后世待发之功用大途。无此一句之始,无有累积大善功德之道;若无累积善德之道,无以奠定成佛之基;是故,念佛为佛法广修基石,为留佛种故,必需倡导。譬如:有人登无顶楼宇,不入楼门无以登楼,何况造顶?念佛,佛门也,台阶也。是故,入佛门不念佛,如同盲人说日,日之不识,狂说日之造术,真愚痴罪重矣!

善知识,若以某未开悟者所兴道障为因缘,兴念释迦、弥陀之假相义,实为谤佛之门,此为波旬之子,十方如来皆鄙弃之。

善知识,皈依念佛为苦中求助,归依念佛获利种植德本后,必生信心寻求出离苦海之始终。不皈依佛法僧三宝,谓之能出苦海,如同缘木求鱼,得之馈赠谓之本源,实乃狂迷之本,狂迷不除难有出期!

善种是念佛、皈依之种性,是佛种之依!皈依念佛之后,获得善发种性,称为善种,善种发芽,成佛种基,出生佛种!若有人说自己皈依念佛而不为善,如同羊皮裹狼出期遥远,若无大善应世,终归堕落。

2、持戒断业精进

入得佛门,持戒是善种、佛种发芽,种性润露、生长、护持根本,我们也称为戒护。入佛门修行,若不持戒如同煮沙求食,即使火旺,只名热沙,何谈得食!是故,不持禁戒获有限福,但,不持禁戒获出六道者无有是处!佛涅磐时,遗嘱众大知识佛子,佛驻世时以佛为师,佛涅度后以戒为师。

断业谓之曰涤垢沐浴,若说矜持戒律,无需断业,真无知辈。垢尚未除谓之无垢,如同聋人摇铃,骗己游戏也。

精进为修行成道之法,若不精进出离“苦被”谓之成就,实属梦中得宝,醒来床头耳!是故,入得佛门,精进出离谓之道心!

3、禅那了脱涅槃为佛果终始大报根本

万劫修行一朝障灭,为禅那之相说。是故,禅那为修行了义获得果位之机,是缘觉、涅槃之秘要。不假禅那出六道者无有是处。譬如:蝉蜕,数载蓄力一朝破壳,若不破壳胎死腹中,如何为蝉?种种禅那,种种果位;种种果位又发种种修行;种种修行又假禅那最终成就!释迦牟尼佛菩提树下禅那成佛,为标示成佛之范例,云何有人诽谤禅那?诽谤禅法,皆邪魔外道罪孽耳!

了脱谓之曰一朝释重,万缘皆去!了脱为开悟后成就境界。

涅槃为十二因缘法之最后,为成佛之一门,声闻、缘觉皆于涅槃一乘超脱!

4、密传为戒外善导终归信因

善知识,密传为戒外善导令罪众生信,梯次修行归于道途,为大乘佛法净土法门之一支系,贯穿各个门类,但不成独门,若成独门,易成邪道。其果位分为初修果位、中修果位、大乘果位。初修果位,须四轮回出离恶道;中修果位须四轮回成就罗汉;大乘果位归净土门。

密传,乃大慈悲门。无大慈悲难做上师,若作上师必成邪道。

善知识,密乘之门,咒禁为护,不设戒坛,但使加持。于是修学,须多生死轮回,方归净土。

何谓净土,一念入道、一念入戒、一念禅那、一念成佛。

所谓禅那,为道中发力,一朝破壳灭诸障碍,当下成佛。

善者,所谓法门实为一体,因众生种性故落诸道门。密宗、禅宗、净土、律宗实为一体,因众生罪孽梯次层别分修道处,称之为门。是故不为自己入道之门,评说别处法门,若做评说为大罪孽。

所谓佛法,为救愚迷,诸多法脉,因缘显道,切勿议论。议论佛法乃争斗本,为受罪相。
此为弟子修行,再做开示2009-6-12

机构研报:全球医药指数底部逐渐清晰

摘要
核心结论:
1. 当前医药板块具备配置价值的充分条件:基本面预期发生变化
中期层面,医药板块超额收益与宏观因素相关度不高,主要影响因素来自于自身景气度的变迁。回顾历史,医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来,医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次,经济周期跨度较大,往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间,对应流动性环境也会经历松紧转换,并没有很强的规律性。
短期层面,政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里,积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域。复盘显示,如果盈利增速能够起来,即便货币环境收紧,医药板块也具备防御属性,特别在海外成熟市场,货币环境对医药板块表现的影响更弱。考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验,在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下,医药板块可能赔率与胜率双高,进可攻、退可守。
2. 当前医药板块具备配置价值的必要条件:估值便宜、机构持仓低且具备定价权
股债收益差视角下,医药板块在当前位置具备估值性价比。医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比,目前处在-2X至-1X标准差之间,复盘显示,医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。
当前医药板块机构持仓在底部,具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。从公募基金持仓的情况来看,医药的超配比例处于过去10年的相对低位,预示超额收益也处于历史大级别的底部。同时,医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一,即公募基金一旦加仓医药,当季度就可能出现比较明显的超额收益。
3. 恒生医疗保健指数:紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健,代码:HSHCI.HI)选取港股上市的75只医疗板块个股,覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等领域,行业结构与A股医药指数近似,能够紧密追踪我国医药行业发展。
博时恒生医疗保健ETF(恒生医疗ETF,代码:513060),以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的,为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具,同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金(代码014424/014425,A/C类),建议关注。

01
当前医药板块具备配置价值的充分条件:基本面预期发生变化
1.1. 中期层面,医药板块超额收益与宏观因素相关度不高,主要影响因素来自于自身景气度的变迁
回顾历史,医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来,医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次,经济周期跨度较大,往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间,对应流动性环境也会经历松紧转换,并没有很强的规律性。
中期层面,医药板块超额收益的主要驱动力来自于景气度的变化,在上述区间,往往医药板块的景气度都在相对高位或者出现大幅改善:
(1)2007.11-2009.2:药价上调支撑医药板块穿越滞胀与衰退。2007-2008年,随着外围金融危机蔓延到国内,国内经济增速放缓,随后高企的通胀水平随着经济需求的走弱而回落,在这种情况下,货币政策也从之前的升准升息转为降准降息,流动性环境也从紧缩转为宽松。但在该区间内,受益于主要药物价格的上升,包括维生素、抗生素等,医药板块业绩增速基本维持在40%左右的高位。
(2)2009.8-2010.12:医保目录扩容与甲流事件催化提振当期景气度。进入到2009Q4,随着四万亿刺激的消退,国内经济增速逐步放缓,开始进入滞胀阶段,货币政策也开始转紧,主要市场利率进入上行区间。而09年医保目录扩容与甲型流感的爆发,成为医药板块业绩增速的主要催化,09Q4-10Q2医药板块业绩增速都在30%以上,虽然下半年有所下滑,但仍然保持在10%以上。
(3)2012.4-2013.8:政策纠偏与大规模投资推动医药板块困境反转。经济增速在2012Q4企稳,国内从衰退转入复苏阶段,但进入2013年后,随着降息预期的落空,流动性预期陡然转紧,主要市场利率水平快速抬升。而在此区间,“毒胶囊”事件使得各地基药招标政策逐渐转向质量和价格并行的模式,招标环境的转好为药企盈利能力的改善奠定了基础。除此之外,2012年8月,卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》,提出未来8年进行年均投资规模达500亿元的重大专项。在政策环境纠偏与大规模投资的推动下,医药板块业绩增速在2012Q1见底Q2转正,随后在2013年Q2上行至15%左右。
(4)2015.1-2015.11:融资渠道放宽提振医药板块景气度走高。在经济增速没有明显起色、流动性宽松的宏观背景下,融资渠道的放宽支撑医药板块景气度持续改善。一方面,自2014年开始并购重组政策有所放松,外延并购贡献成为主要成长板块的重要业绩贡献,2015年医药板块外延贡献增速高达175.94%;另一方面,2015年6月《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》发布,提出进一步放宽资本准入,拓宽投融资渠道。在此区间医药板块业绩增速进一步上行,全A增速小幅消化的情况下,维持在16%-20%的相对高位。

1.2. 短期层面,政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里,积极的边际变化正在指引医药板块走出底部区域
复盘显示,如果盈利增速能够起来,即便货币环境收紧,医药板块也具备防御属性。在业绩增速一般的时候,如18年集采之后,医药板块估值更多取决于全球货币政策的变动,与美十债利率有比较强的负相关性。但盈利如果能大幅增长,对板块的估值可以起到引导作用,进而支撑指数表现。如09年、13年均出现了美十债利率上行,而医药基本面改善显著提振盈利,市场愿意给予医药板块更高的估值,对应指数有不错的表现。
在货币边际收紧的情形下,即使板块估值偏高,盈利拔升也能对冲货币边际收紧对估值的压制,指数回撤的概率和空间并不大,如17年和20年下半年。
海外成熟市场上,货币环境对医药板块表现的影响更弱。无论美股或日股,货币政策对医药指数及估值几乎没有相关性,业绩增长是长期稳健收益的支撑。特别是在估值偏高、利率上行的环境下,指数也能够通过业绩消化流动性对估值的冲击,例如99年的美股医药板块、和80s末期的日股医药板块。
从2021年年中开始,国内外三大医药指数同步开始下跌,A股医药指数下跌30%、港股恒生医疗保健指数下跌53%、美股XBI医药指数下跌66%。整个创新药产业链经历了从“股价下跌 → 融资下降→股价进一步下跌 → 融资进一步下降”的负向循环。
但是从今年6月开始,随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹,创新药融资也开始出现边际改善。预计后续可能逐步从过去一年的负向循环,进入“股价修复 → 融资边际改善 → 股价进一步反弹 → 融资继续改善”的正向循环之中。
从医药行业政策角度来说,国内预期已经出现逐步好转,医疗服务(眼科、医美等)板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。
从基本面角度来说,新的奥密克戎变种BA.4/BA.5再给全球增添不确定性,BA.4和BA.5分别于今年1月和2月在南非被首次检测,并在5月之后开始慢慢主导海外疫情,国内多地近期也出现BA.5点状散发,不排除疫苗和特效药的进一步更新,对创新药和疫苗产业链可能都不是坏事。
反映在业绩层面,4月医药生物指数22E、23E盈利预测断层上修,其中22E归母净利润一致性预期上修幅度约30%。医药板块最近一次业绩预期大幅上修发生在2018年4月前后,医药板块跑出季度级别、约30%以上的收益,对应创新药审批放量、融资环境改善,与当前基本面环境有较高的相似度,而本次医药板块盈利断层上修前后,指数尚未做出相应反映,短期可能有较大的补涨空间。
考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验,在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下,医药板块可能赔率与胜率双高,进可攻、退可守。

02
当前医药板块具备配置价值的必要条件:估值便宜、机构持仓低且具备定价权
2.1. 股债收益差视角下,医药板块在当前位置具备估值性价比
股债收益差 = 10Y国债收益率 – 指数股息率(近12M)= 10Y国债收益率 – ∑指数成分现金分红(近12M)/∑指数成分总市值
医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内,股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局:
① 股债收益差运行到+2X标准差附近,意味着指数性价比大幅降低,或进入下跌趋势,同时债券性价比开始提升;
② 股债收益差运行到-2X标准差附近,意味着指数性价比大幅提升,进入酝酿机会阶段,同时债券性价比开始下降。
5月18日,医药指数的股债收益差下破-2X标准差,目前反弹至-2X至-1X标准差之间。复盘显示,医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。前几次位于-2X标准差附近分别是20年3月、19年1月、2019年9月、16年1月、12年7月,之后都对应着医药指数阶段性反弹(甚至反转)的行情,持续性通常在季度级别以上。
假设中十债利率、现金分红维持在当前水平,若股债收益差修复至-1X/0/+1X/+2X标准差,对应医药指数涨幅为10.8%/60.5%/191.5%/1483.0%。
2.2. 当前机构持仓在底部,具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高
从公募基金持仓的情况来看,医药的超配比例处于过去10年的相对低位,预示超额收益也处于历史大级别的底部。
历史回溯数据来看,公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性,来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。事实上,公募对大部分行业不具备定价权,即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。
下图中,我们列出了过去不同时间维度上,公募基金定价权都相对较强的行业,这些行业主要分布在两类板块中,一是创业板的相关权重行业:电新、医药、TMT;二是部分可选消费。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一,即公募基金一旦加仓医药,当季度就可能出现比较明显的超额收益。
如下图所示,目前公募基金的医药超配比例属于历史极低的位置,基本和前几次大级别行行情启动的位置相一致;一旦开始逐步加仓,那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
03
恒生医疗保健指数:紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健,代码:HSHCI.HI) 以恒生综合指数成分股为样本空间,选取其中主营医疗保健业务的75只个股, 细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等,以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面,恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术,与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月8日,恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似,能够准确紧密追踪我国医药行业的发展,亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司,如创新药龙头百济神州、信达生物,特色医疗器械公司微创医疗、启明医疗等。
博时恒生医疗保健ETF(恒生医疗ETF,代码:513060),以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的,为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具,同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金(代码014424/014425,A/C类),建议关注。
风险提示:
注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险


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