#此刻⌚ the moment I need you
属于兽医和调酒师的暗号哦，只要勾了手指，就不可以再分开了。
Mork拉住了转身离开的Bae的手，不知道未来如何，直到属于他们的默契让两根小指勾住，他才放心地露出笑容，小兽医得到了无声的回答，知道了调酒师的心意，将他的手越拉越紧。
I need you 不只是此刻。
从此刻起
我的爱就找到了归属
从前的我不知道自己需要什么
是你让我的人生变得有意义
除你之外
我别无所求
属于兽医和调酒师的暗号哦，只要勾了手指，就不可以再分开了。
Mork拉住了转身离开的Bae的手，不知道未来如何，直到属于他们的默契让两根小指勾住，他才放心地露出笑容，小兽医得到了无声的回答，知道了调酒师的心意，将他的手越拉越紧。
I need you 不只是此刻。
从此刻起
我的爱就找到了归属
从前的我不知道自己需要什么
是你让我的人生变得有意义
除你之外
我别无所求
【“十八连丰”背后的科技底气】
13657亿斤！刚刚过去的2021年，中国粮食产量再创新高。
产量比上年增加267亿斤，至此，我国粮食生产已连续7年保持总量在1.3万亿斤以上，喜获十八连丰。
大国粮仓稳，开局仓廪足。这一切，离不开好种子、好植保、好农机、好耕地，更离不开其背后高水平农业科技的自立自强。
农业生物技术育种与作物基因组学研究迈入国际前列，农业领域科学家发表的国外期刊论文量跃居世界第一，农业科技进步贡献率突破60%……回首“十三五”，农业高新技术加快发展，农业科技成果加速产出，创新体系效能在改革中稳步提升，我国农业科技整体实力进入世界前列。
农业农村部科技发展中心主任杨雄年将这一切形容为“华丽转身”—“农业科技的支撑引领从‘一农’向‘三农’转变，从‘数量型’向‘质量型’转变，从‘资源消耗型’向‘内涵式’转变。”
中国人的饭碗牢牢端在自己手上，科技是支撑，更是底气。
把一株野生稻“驯化”为农民手中的粮食，需要多久？答案是约7000到10000年。如何在短时间内培养良种？
抓住种子这个“要害”
用占世界9％的耕地养活占世界近20％的人口，如何多产粮，出路在科技，种子是核心。
把一株野生稻“驯化”为农民手中的粮食，需要多久？答案是可能约7000到10000年。
2021年3月，中国科学院种子创新研究院/中国科学院遗传与发育生物学研究所李家洋院士团队，首次提出了异源四倍体野生稻快速从头驯化的新策略，为大大缩短这一进程提供了可能。这项发表于国际期刊《细胞》上的成果，被视为水稻研究领域的一项重大突破性进展，有望给世界粮食生产带来颠覆性革命。
一粒种子可改变世界，这只是一个缩影。
相关报告统计，“十三五”期间，我国农业领域获得国家科技“三大奖”159项，颁发神农奖540项、丰收奖1631项。其中，水稻高产优质性状形成的分子机理及品种设计获得2017年国家自然科学一等奖，水稻遗传资源的创制保护和研究利用获得2020年国家科技进步一等奖，中国农业科学院作物科学研究所小麦种质资源与遗传改良创新团队、袁隆平杂交水稻创新团队分别获得2016年和2017年国家科技进步创新团队一等奖，“这充分展示出我国水稻、小麦科技创新的强大实力和国际先进水平。”杨雄年说。
不久前发布的《2021全球农业研究热点前沿分析解读》显示，中国在作物、畜牧兽医、农产品质量与加工、农业信息和农业工程学科领域中，领先优势始终明显，热点前沿总体表现力得分均排名第一。2021年9月，国家知识产权局发布的《生物育种产业专利导航研究成果》也指出，全球生物育种产业近十年来专利数量快速增长，我国生物育种专利申请量排名第一。
每年冬天，地跨海南省三亚、陵水等地的国家南繁科研育种基地里都是一片繁忙。多年来，一代代来自全国各地的育种科学家纷纷在此时“南迁”投身农业育种工作，全国近70%的农作物新品种都曾在这里“成长”，如今，这里堪称“南繁硅谷”，成为中国种业科技的硬核支撑。
中国粮用中国种。截至目前，我国主要农作物良种基本实现全覆盖，自主选育品种面积占95%以上，水稻、小麦两大口粮作物品种自给率达100%。“这些年，我们粮食单产有较大幅度提升，50%以上归功于品种改良。”农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德这样评价。
传统农业是典型的劳动密集型产业，农业机械的使用极大地解放了生产力，如果再给农机加上“智能”呢？
农机插上“智慧”翅膀
2021年10月，在“十三五”科技创新成就展上，我国自主研制的首台340马力智能无级变速拖拉机前人头攒动。这台墨绿色的“钢铁巨人”光轮胎就有两米高。它引入北斗导航系统，可实现无人驾驶作业，还能根据地势的情况，进行智能无级变速，科幻感十足。此外，这台大马力拖拉机通过配置8条轮胎的驱动方式，增加了地面附着面积，增大牵引力，同时还减少了对土壤的破坏，可实现复杂土壤中的高效率作业。
以上种种核心关键技术的突破，打破了国外高端农业装备的长期技术垄断，代表着中国农机装备水平的新高度。
事实上，过去几年，大江南北田间地头的“科技味儿”越来越浓，农业生产由此插上了“智慧”的翅膀。
在新疆，推广应用的北斗导航自动驾驶技术实现了棉花生产的机械化信息化融合发展，示范推广的国产高性能大马力拖拉机配套犁、国产六行打包采棉机等高端装备更提供了强有力的技术支撑；在河南，玉米种植大户可将机收的玉米从田间地头直接送到玉米烘干基地，经过先进农机的玉米棒烘干、脱粒、籽粒烘干“一条龙”作业，实现粮食即收即存储；在江西，从打田到收割，水稻种植可全程机械化，在先进水稻收割机的帮助下，曾经最苦最累的“双抢”不再难熬。在5G技术+北斗高精定位技术支撑下，农机的定位甚至可以精确至厘米级别，有效提升农业资源利用率，节本增效。
统计显示，“十三五”期间，我国农作物耕种收综合机械化率超过71%，全国农田灌溉水有效利用系数从0.53提高到0.57，我国科学家在研究热点“无人机农业信息获取技术及应用”中同样表现出色，全球排名第一。
不久前，在中国农学会发布的《2021中国农业农村重大新技术新产品新装备》中，一款航空精准施药雾滴沉积检测系统夺人眼球。这款装备通过智能无人机和传感器的支持，能够实现对农药药滴的精准喷洒监测，可谓“滴滴可控，算无遗漏”，彰显出农用无人机的“中国智慧”。
据中国农机流通协会市场监测，农业无人机年度销量从2017年的不足千架发展到2020年的1.53万架,四年时间增长了17倍。2020年，我国拥有植保无人驾驶航空器70779架，较上年大幅增长77.52%。
“我国精准农业航空植保技术与农业智能装备引领了世界农业信息技术发展方向，植保无人飞机的保有量、作业面积处于世界首位。”杨雄年说。
绿色是农业的底色，但化肥和农药的过多施用，不仅增加了生产成本，也产生了环境污染。高效、绿色与可持续农业如何发展？
植保擦亮绿色底色
小麦赤霉病被称为小麦的“癌症”，是威胁粮食安全的重大国际性难题。我国每年小麦赤霉病受害面积6000多万亩，直接经济损失达100亿元。2021年，山东农业大学孔令让团队首次从长穗偃麦草中克隆了主效抗小麦赤霉病基因Fhb7，揭示了其抗病分子机理和遗传机理，为从育种角度解决日益严重的小麦抗赤霉难题提供了宝贵的种质资源，也助力了绿色防控。这一重大植保突破入选2021中国农业科学十大重大进展。
绿色是农业的底色，从主要依靠拼资源、拼消耗转到可持续发展上来，靠的是绿色兴农的科技支撑。几年来，我国农业科研机构通过加强农业污染防治基础研究和关键技术集成示范应用，组建化肥农药减量增效、畜禽养殖废弃物处理等国家科技创新联盟，深化产学研企协作，合力突破农业污染防治技术瓶颈。
数据显示，“十三五”时期，中央财政共投入23.29亿元，启动实施“化学肥料和农药减施增效综合技术研发”重点专项，有力支撑了化肥农药零增长行动计划，三大粮食作物的化肥和农药利用率均超过40%，农作物秸秆综合利用率达到86.7%，全面支撑了农业资源可持续利用和绿色发展。
小小纳米技术听起来“高精尖”，却能在农业生产中派上大用场。
中国农业科学院农业环境与可持续发展研究所研究员崔海信介绍，目前，纳米科技与新材料集成创新与应用，在农业领域正孕育着颠覆性技术突破，也为发展高效、绿色与可持续农业提供了前沿科技手段。尤其是利用纳米技术创制高效、安全、低残留“纳米农药”，已成为绿色农药创新发展的主流。
如今，我国科学家已将纳米材料应用于肥料、农药以及疫苗研制中，在纳米药物设计原理、增效机理、制备技术与工艺集成等方面形成了一批具有完全自主知识产权的成果，同步于该领域国际前沿研究，为世界农业绿色发展提供了技术选择方案，成为“十三五”时期我国农业科技丰硕成果中的一大亮点。
土地是农业之根，土壤的质量决定了农作物的产量和质量。在确保耕地面积的同时，我们更要思考，如何保证耕地质量？
向耕地难题进发
冬闲时节，中国农科院祁阳红壤站里的实验田依然一片绿意。60年多来，这个国家级重点野外观测实验站聚焦土壤这一长期、基础性问题，已拥有6个持续时间超过30年的长期定位试验，积累超过20000份土壤样品，超过5000份植株样品，160万个观测研究数据。这些数据已成为攻克南方红壤酸化难题、提高地力的金钥匙。
严守18亿亩耕地红线，强化耕地保护，是稳产丰产的关键所在。但据农业农村部“2019年全国耕地质量等级情况公报”显示，全国耕地一到三等耕地仅占31%，中低产田占比高达2/3以上，优质耕地资源十分紧缺。
有土斯有粮，瞄准耕地这个要害，中国科学家正信心满满，全力进发。2021年12月，国家耕地科学中心正式成立。依托在东北黑土地有机质提升、南方低产水稻土改良、南方红壤酸化防治、粮食作物养分资源高效利用等领域的丰硕成果，科学中心将坚持团队作战，打破小而散的传统研发模式，以成建制的团队为任务攻关单元；坚持协同共享，构建纵向核心产业系统布局和横向关键共性技术集成支撑的创新联合体，服务“藏粮于地”战略，支撑解决“耕地要害问题”。
而于2020年底成立的国家黑土地保护与利用科技创新联盟，正围绕黑土地的保护与利用，凝聚院校、科研机构、市县农技农机推广部门、龙头企业和农民合作社等单位的力量，带领农民切实把“耕地中的大熊猫”保护好、利用好。
点滴的科技进步背后是创新体系效能的提升。
杨雄年介绍，凝聚各方力量，共同解决现代农业发展中的重大技术瓶颈问题，目前，这样的科技创新联盟我国已建成51个，其中，16个标杆联盟进入实体化运行。提升原始创新能力，42个综合性重点实验室、335个专业性重点实验室、269个农业科学观测实验站按规划实施，共同组成了农业学科群体系。江苏南京、山西太谷、四川成都、广东广州、湖北武汉等5个国家现代农业产业科技创新中心，更成为“农业硅谷”和区域经济增长极。
粮食安全乃国之大者，曾衍德说：“我国粮食生产连年丰收，粮食安全总体有保障。也要看到，未来一个时期需求还将持续增长，抓粮食生产的劲头只能紧不能松。”因此，抓好耕地和种子“两个要害”，推动经营创新和机具创制创新，用现代化的手段来确保粮食安全，将是这个五年我们的首要任务。
来源：光明日报
13657亿斤！刚刚过去的2021年，中国粮食产量再创新高。
产量比上年增加267亿斤，至此，我国粮食生产已连续7年保持总量在1.3万亿斤以上，喜获十八连丰。
大国粮仓稳，开局仓廪足。这一切，离不开好种子、好植保、好农机、好耕地，更离不开其背后高水平农业科技的自立自强。
农业生物技术育种与作物基因组学研究迈入国际前列，农业领域科学家发表的国外期刊论文量跃居世界第一，农业科技进步贡献率突破60%……回首“十三五”，农业高新技术加快发展，农业科技成果加速产出，创新体系效能在改革中稳步提升，我国农业科技整体实力进入世界前列。
农业农村部科技发展中心主任杨雄年将这一切形容为“华丽转身”—“农业科技的支撑引领从‘一农’向‘三农’转变，从‘数量型’向‘质量型’转变，从‘资源消耗型’向‘内涵式’转变。”
中国人的饭碗牢牢端在自己手上，科技是支撑，更是底气。
把一株野生稻“驯化”为农民手中的粮食，需要多久？答案是约7000到10000年。如何在短时间内培养良种？
抓住种子这个“要害”
用占世界9％的耕地养活占世界近20％的人口，如何多产粮，出路在科技，种子是核心。
把一株野生稻“驯化”为农民手中的粮食，需要多久？答案是可能约7000到10000年。
2021年3月，中国科学院种子创新研究院/中国科学院遗传与发育生物学研究所李家洋院士团队，首次提出了异源四倍体野生稻快速从头驯化的新策略，为大大缩短这一进程提供了可能。这项发表于国际期刊《细胞》上的成果，被视为水稻研究领域的一项重大突破性进展，有望给世界粮食生产带来颠覆性革命。
一粒种子可改变世界，这只是一个缩影。
相关报告统计，“十三五”期间，我国农业领域获得国家科技“三大奖”159项，颁发神农奖540项、丰收奖1631项。其中，水稻高产优质性状形成的分子机理及品种设计获得2017年国家自然科学一等奖，水稻遗传资源的创制保护和研究利用获得2020年国家科技进步一等奖，中国农业科学院作物科学研究所小麦种质资源与遗传改良创新团队、袁隆平杂交水稻创新团队分别获得2016年和2017年国家科技进步创新团队一等奖，“这充分展示出我国水稻、小麦科技创新的强大实力和国际先进水平。”杨雄年说。
不久前发布的《2021全球农业研究热点前沿分析解读》显示，中国在作物、畜牧兽医、农产品质量与加工、农业信息和农业工程学科领域中，领先优势始终明显，热点前沿总体表现力得分均排名第一。2021年9月，国家知识产权局发布的《生物育种产业专利导航研究成果》也指出，全球生物育种产业近十年来专利数量快速增长，我国生物育种专利申请量排名第一。
每年冬天，地跨海南省三亚、陵水等地的国家南繁科研育种基地里都是一片繁忙。多年来，一代代来自全国各地的育种科学家纷纷在此时“南迁”投身农业育种工作，全国近70%的农作物新品种都曾在这里“成长”，如今，这里堪称“南繁硅谷”，成为中国种业科技的硬核支撑。
中国粮用中国种。截至目前，我国主要农作物良种基本实现全覆盖，自主选育品种面积占95%以上，水稻、小麦两大口粮作物品种自给率达100%。“这些年，我们粮食单产有较大幅度提升，50%以上归功于品种改良。”农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德这样评价。
传统农业是典型的劳动密集型产业，农业机械的使用极大地解放了生产力，如果再给农机加上“智能”呢？
农机插上“智慧”翅膀
2021年10月，在“十三五”科技创新成就展上，我国自主研制的首台340马力智能无级变速拖拉机前人头攒动。这台墨绿色的“钢铁巨人”光轮胎就有两米高。它引入北斗导航系统，可实现无人驾驶作业，还能根据地势的情况，进行智能无级变速，科幻感十足。此外，这台大马力拖拉机通过配置8条轮胎的驱动方式，增加了地面附着面积，增大牵引力，同时还减少了对土壤的破坏，可实现复杂土壤中的高效率作业。
以上种种核心关键技术的突破，打破了国外高端农业装备的长期技术垄断，代表着中国农机装备水平的新高度。
事实上，过去几年，大江南北田间地头的“科技味儿”越来越浓，农业生产由此插上了“智慧”的翅膀。
在新疆，推广应用的北斗导航自动驾驶技术实现了棉花生产的机械化信息化融合发展，示范推广的国产高性能大马力拖拉机配套犁、国产六行打包采棉机等高端装备更提供了强有力的技术支撑；在河南，玉米种植大户可将机收的玉米从田间地头直接送到玉米烘干基地，经过先进农机的玉米棒烘干、脱粒、籽粒烘干“一条龙”作业，实现粮食即收即存储；在江西，从打田到收割，水稻种植可全程机械化，在先进水稻收割机的帮助下，曾经最苦最累的“双抢”不再难熬。在5G技术+北斗高精定位技术支撑下，农机的定位甚至可以精确至厘米级别，有效提升农业资源利用率，节本增效。
统计显示，“十三五”期间，我国农作物耕种收综合机械化率超过71%，全国农田灌溉水有效利用系数从0.53提高到0.57，我国科学家在研究热点“无人机农业信息获取技术及应用”中同样表现出色，全球排名第一。
不久前，在中国农学会发布的《2021中国农业农村重大新技术新产品新装备》中，一款航空精准施药雾滴沉积检测系统夺人眼球。这款装备通过智能无人机和传感器的支持，能够实现对农药药滴的精准喷洒监测，可谓“滴滴可控，算无遗漏”，彰显出农用无人机的“中国智慧”。
据中国农机流通协会市场监测，农业无人机年度销量从2017年的不足千架发展到2020年的1.53万架,四年时间增长了17倍。2020年，我国拥有植保无人驾驶航空器70779架，较上年大幅增长77.52%。
“我国精准农业航空植保技术与农业智能装备引领了世界农业信息技术发展方向，植保无人飞机的保有量、作业面积处于世界首位。”杨雄年说。
绿色是农业的底色，但化肥和农药的过多施用，不仅增加了生产成本，也产生了环境污染。高效、绿色与可持续农业如何发展？
植保擦亮绿色底色
小麦赤霉病被称为小麦的“癌症”，是威胁粮食安全的重大国际性难题。我国每年小麦赤霉病受害面积6000多万亩，直接经济损失达100亿元。2021年，山东农业大学孔令让团队首次从长穗偃麦草中克隆了主效抗小麦赤霉病基因Fhb7，揭示了其抗病分子机理和遗传机理，为从育种角度解决日益严重的小麦抗赤霉难题提供了宝贵的种质资源，也助力了绿色防控。这一重大植保突破入选2021中国农业科学十大重大进展。
绿色是农业的底色，从主要依靠拼资源、拼消耗转到可持续发展上来，靠的是绿色兴农的科技支撑。几年来，我国农业科研机构通过加强农业污染防治基础研究和关键技术集成示范应用，组建化肥农药减量增效、畜禽养殖废弃物处理等国家科技创新联盟，深化产学研企协作，合力突破农业污染防治技术瓶颈。
数据显示，“十三五”时期，中央财政共投入23.29亿元，启动实施“化学肥料和农药减施增效综合技术研发”重点专项，有力支撑了化肥农药零增长行动计划，三大粮食作物的化肥和农药利用率均超过40%，农作物秸秆综合利用率达到86.7%，全面支撑了农业资源可持续利用和绿色发展。
小小纳米技术听起来“高精尖”，却能在农业生产中派上大用场。
中国农业科学院农业环境与可持续发展研究所研究员崔海信介绍，目前，纳米科技与新材料集成创新与应用，在农业领域正孕育着颠覆性技术突破，也为发展高效、绿色与可持续农业提供了前沿科技手段。尤其是利用纳米技术创制高效、安全、低残留“纳米农药”，已成为绿色农药创新发展的主流。
如今，我国科学家已将纳米材料应用于肥料、农药以及疫苗研制中，在纳米药物设计原理、增效机理、制备技术与工艺集成等方面形成了一批具有完全自主知识产权的成果，同步于该领域国际前沿研究，为世界农业绿色发展提供了技术选择方案，成为“十三五”时期我国农业科技丰硕成果中的一大亮点。
土地是农业之根，土壤的质量决定了农作物的产量和质量。在确保耕地面积的同时，我们更要思考，如何保证耕地质量？
向耕地难题进发
冬闲时节，中国农科院祁阳红壤站里的实验田依然一片绿意。60年多来，这个国家级重点野外观测实验站聚焦土壤这一长期、基础性问题，已拥有6个持续时间超过30年的长期定位试验，积累超过20000份土壤样品，超过5000份植株样品，160万个观测研究数据。这些数据已成为攻克南方红壤酸化难题、提高地力的金钥匙。
严守18亿亩耕地红线，强化耕地保护，是稳产丰产的关键所在。但据农业农村部“2019年全国耕地质量等级情况公报”显示，全国耕地一到三等耕地仅占31%，中低产田占比高达2/3以上，优质耕地资源十分紧缺。
有土斯有粮，瞄准耕地这个要害，中国科学家正信心满满，全力进发。2021年12月，国家耕地科学中心正式成立。依托在东北黑土地有机质提升、南方低产水稻土改良、南方红壤酸化防治、粮食作物养分资源高效利用等领域的丰硕成果，科学中心将坚持团队作战，打破小而散的传统研发模式，以成建制的团队为任务攻关单元；坚持协同共享，构建纵向核心产业系统布局和横向关键共性技术集成支撑的创新联合体，服务“藏粮于地”战略，支撑解决“耕地要害问题”。
而于2020年底成立的国家黑土地保护与利用科技创新联盟，正围绕黑土地的保护与利用，凝聚院校、科研机构、市县农技农机推广部门、龙头企业和农民合作社等单位的力量，带领农民切实把“耕地中的大熊猫”保护好、利用好。
点滴的科技进步背后是创新体系效能的提升。
杨雄年介绍，凝聚各方力量，共同解决现代农业发展中的重大技术瓶颈问题，目前，这样的科技创新联盟我国已建成51个，其中，16个标杆联盟进入实体化运行。提升原始创新能力，42个综合性重点实验室、335个专业性重点实验室、269个农业科学观测实验站按规划实施，共同组成了农业学科群体系。江苏南京、山西太谷、四川成都、广东广州、湖北武汉等5个国家现代农业产业科技创新中心，更成为“农业硅谷”和区域经济增长极。
粮食安全乃国之大者，曾衍德说：“我国粮食生产连年丰收，粮食安全总体有保障。也要看到，未来一个时期需求还将持续增长，抓粮食生产的劲头只能紧不能松。”因此，抓好耕地和种子“两个要害”，推动经营创新和机具创制创新，用现代化的手段来确保粮食安全，将是这个五年我们的首要任务。
来源：光明日报
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
✋热门推荐