股指期货合约是交易所统一制定的一种标准化合约，是股指期货交易的对象。股指期货合约的内容需要在交易前事先明确。
2010年4月，中国金融期货交易所上市了国内首个金融期货品种——沪深300股指期货合约，随后又在2015年4月推出了上证50和中证500两个股指期货品种。表2-1是目前三个股指期货合约表，内容包括合约标的、合约大小与乘数、报价单位、最小波动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、保证金要求、每日价格波动限幅、交割方式等。
表1 中国金融期货交易所股票指数期货合约表
世界上其他主要股指期货品种合约的内容条款也基本上大同小异。表2是美国成交量最大与最具指标意义的股票指数期货——S&P 500股指期货合约的简单介绍。
表2 S&P 500股指期货合约表

沪深300选秀夺冠经历
究竟选择哪个指数作为首个股指期货的标的物，当时的股指期货筹备组颇费了一番周折。首先，标的指数选择的主要原则是：应属于投资性指数的一种，并且有较好的套保与套利效果，具备较强的流动性和市场防操纵能力；而且凡进入参选测评的指数，在当时必须是已经进入市场运行阶段的指数。于是，符合以上原则和特点并进入产品开发小组专家测评视野的有：上证180指数、上证50指数、深证100指数、沪深300指数、巨潮100指数、道中88指数、新华富时A200指数及中信标普300指数。产品开发小组先通过计算机模拟交易，对现有的部分指数产品进行大量系统化测试。
经过严格的测评，沪深300指数最终胜出。如果追溯沪深300指数的历史，实际上早在2001年底，上证所和深交所便已初步完成了设计工作。从2002年起，该指数就已经开始在上证所内部运行，2006年4月8日正式上市。沪深300指数不仅有着较长的实际运行时间，还具有“交易指数”必要的特征优势。更为重要的是，其联合两家交易所真正完成了市场的统一，并能较好地体现市场未来和现在的实际状况。
在标的指数的测评阶段，有这样一段插曲：市场内当时普遍流传中证100指数可能位列首发，即使不能首发也很可能和沪深300指数同时挂牌交易，但只是因为“还在研发阶段”这样一个借口就夭折了。实际上，中证100指数由于覆盖的股票数量少，在流动性和交易性上确实优于沪深300指数，但是监管层考虑到衍生品市场的巨大风险以及交易指数要有较强抗操纵性能等因素，才正式将中证100淘汰出局。最终，沪深300指数荣幸地成为中国期货市场上第一只可以交易的股票指数期货产品。

股票指数每一个点代表一定的货币金额，这个固定金额就是“合约乘数”。合约乘数是交易所规定的，每种股指期货的合约乘数规定值都不同。例如，美国S&P 500股指期货的合约乘数是每点代表250美元，香港恒指期货规定的合约乘数是每点50港元。根据中金所的规定，沪深300股指期货合约和上证50股指期货合约的合约乘数定为每点代表300元人民币，而中证500股指期货合约的合约乘数定为每点代表200元人民币。
合约乘数大小决定了股指期货合约的价值大小。一张股指期货合约的价值为该指数期货报价点位乘以合约乘数。例如：假如沪深300股指期货合约的报价现为4100点，那么一张（手）该合约的价值为：4100点×300元/点＝123万元。
如果将合约价值再乘以保证金率就得到交易1手合约所需资金。因此，合约乘数大小还决定了股指期货合约入市“门槛”的高低。一般来说，合约的价值越大，则投资者参与的门槛就越高，合约交易的活跃性会降低。同一个股价指数可以设置不同合约乘数，从而形成多个股指期货产品，如恒生指数期货就有标准合约和迷你合约两个产品。标准合约的合约乘数是50港元/点，而迷你合约的合约乘数只有25港元/点。一般来讲，小合约交易活跃、流动性好，适合中小投资者参与；而大合约则更适合机构投资者参与。
目前国内股指期货合约乘数都比较大，显示了管理层对股指期货风险控制的审慎态度，体现了股指期货产品主要服务于机构投资者的风险管理需要。通过设置较大的合约乘数，几乎将资金实力不济的中小散户挡在了股指期货交易的门槛外，而能够参与的投资者均有一定的风险承受资金实力。表2-5列出了全球主要股指期货合约乘数。
表 全球主要股指期货合约乘数