#购车攻略#15万左右落地哪款车比较省心？
在目前的汽车市场中，不管是轿车还是SUV，日系和美系向来都是强有力的竞争对手，旗下各自车型实力都非常强。15万左右不得不考虑的就是速腾和轩逸了，大众速腾可以说是紧凑型市场的常青树，凭借着A+级大空间以及大众品牌的加持，保有量遥遥领先；而日产轩逸也是唯一超过朗逸销量的日系车，各方面表现也是非常的均衡。对于这两款实力非常强的紧凑型轿车该怎么进行选择？接着看：
速腾算得上是越级的A级轿车，外观依旧是稳重简洁的大众风格，前脸六角形的进气格栅通过镀铬饰条拓宽车身的横向视觉效果，与大灯相连接的设计精致感更足。并且在一些细节设计上也展现出大众出色的制造工艺水平，发动机盖上四条干劲有力的线条勾勒让整个车头力量感更足，复杂的包围造型更显运动。
全新升级的第十四代轩逸摆脱了之前“憨厚”的形象，外观更是向老大哥天籁靠拢。前脸采用了家族最新的V-Motion 2.0设计语言，整体造型与新一代天籁十分相似，不愧是有小天籁的称呼。标志性的V字造型简洁而富有线条感，配合两侧狭长的大灯组以及经过黑色饰条装饰后的L型雾灯，营造出的运动感十分强烈。
速腾前大灯组造型十分富有新意，灯腔内部分布了两个矩形头灯，外围包裹了C字形的LED日间行车灯，点亮之后的效果非常不错。在光源配置方面，全新一代速腾L远近光也采用了时下流行的LED光源，科技感和视觉效果更好。
轩逸细长且锋利的大灯造型同样来自于天籁，该造型让车头增加了一股狠劲，轩逸全系标配LED大灯，这点比卡罗拉厚道。日间行车灯的造型也是日产标志性的回旋镖状，内部均为LED光源，总计有15颗LED组成。
速腾侧面姿态修长且优雅，较长的前后悬设计让整个侧面视觉效果更加舒展，尾部小溜背的设计配合硬朗的腰线活力十足，难怪不少人都说速腾看着就像是一台“小迈腾”，气场足以媲美中型车。
轩逸采用的是时尚悬浮式车顶加流体动感双腰线，具有家族豪华车设计风格，细节之处彰显豪华感。C柱设计很独特，侧面一看就不是普通车，像是二十几万的车，而溜背式的造型也是年轻消费者喜欢的运动造型。
车身尺寸方面，大众速腾长宽高分别为4753/1800/1462mm，轴距为2731mm；日产轩逸长宽高分别为4641/1815/1450mm，轴距为2712mm。由于速腾定位为A+级轿车，所以在车身长度以及轴距上面都领先轩逸一些，带来的好处就是更宽敞的后排空间，而轩逸在车身宽度方面略微占优。
大众速腾尾部造型同样强调大气稳重的视觉效果，鹰喙式的尾灯内部采用阵列式的结构点亮时营造出颇强的科技感，同时通过略微上翘的小鸭尾造型强化运动氛围。虽然速腾采用的是隐藏式排气设计，不过大众很巧妙的通过镀铬装饰件营造出双边排气的视觉效果，迎合用户的“面子”需求。
轩逸车尾设计比前脸显得收敛一些，整体以简洁为主，但经过熏黑处理的尾灯组以及底部融入黑色贯穿式饰条装饰的下包围，同样充满着运动气息。
速腾的内饰设计要比外观更出色，整个中控台偏向驾驶员，符合人体工程学设计，便于驾驶员操作中控台，利于安全行车。除此之外，速腾的中控台设计有两种配色，一种是纯黑色，另一种则是棕色+白色，就视觉感受而言，棕色+白色的内饰档次感和豪华感夕陽要更强。真皮多功能方向盘采用全新的三幅式平底设计，造型动感十足。并且他还集成了音量、语音、行车电脑、定速巡航、车速限制器等功能控制按键（R-Line车型配备换挡拨片），操作起来十分方便。
轩逸内饰则是向着精致化方向努力，T字造型的中控台看上去十分舒展，配合大面积软性材质包裹以及菱形格纹设计的座椅，呈现出不错的档次感。三辐式多功能方向盘、8英寸悬浮式中控屏以及圆形空调出风口，使内饰更具活力。
速腾提供了8个配置选择，从其多媒体配置的情况来看，除了顶配车型采用8英寸屏幕之外，其他价位车型多配备的是6.5英寸中控显示屏，并且仪表显示屏也多使用的是单色普通显示屏，而非顶配的10.3英寸全液晶仪表。手机互联除了入门级车型不具备之外，只要是有6.5英寸及以上屏幕的车型都可以连接CarPlay和CarLife。蓝牙当然是全系标配的功能，但语音控制只有顶配是标配，其他配置车型多数可以选装。
轩逸8英寸中控屏幕和新天籁一致，支持了触控操作和按键操作，带有定位导航、蓝牙、USB、AUX、车联网。分辨率还算可以，显示画面简约。屏幕下方的按键对应的是白天和黑夜模式、切歌、音频、主菜单、蓝牙电话、倒车影像、返回，左边的旋钮旋转是音量调节，按下就是开闭了，右边的旋钮是调频。不过仪表盘还是传统的指针样式稍显落后，好在清晰易读，仪表盘显示内容也比较丰富。
在功能配置表现上，速腾全系标配有主/副驾驶座安全气囊、前排侧气囊、胎压报警、安全带未系、儿童座椅接口、ABS防抱死、制动力分配、刹车辅助、牵引力控制、车身稳定夕阳控制等众多安全配置。而在其他功能方面，配备有后驻车雷达、自动驻车、铝合金轮圈、四向调节方向盘、织物座椅、后排座椅比例放倒、后排中央扶手、后排杯架、车载蓝牙、USB接口、LED远近光灯、LED日间行车灯、转向辅助灯、带照明灯的车内化妆镜等等，实用性表现不错。
同样安全配置方面，轩逸的最低配置仅配有两个安全气囊，主动刹车和车道偏离预警系统也只是出现在顶配和次顶配身上，不管是定速巡航还是全速域自适应巡航，轩逸更是全系都没有配备，其他配置上两款车都做到了同级别车型应该有的，所以从配置上和安全性看，速腾要好于轩逸。
速腾轴距达到了2731mm，这已经是一个准B级轿车的数据了。在实际的后排空间体验上，速腾的后排还是比较宽敞。以170mm身高中等身材的成年人为例，后排的腿部空间两拳有余，头部空间也没有问题，应该说这样的后排表现对于家用来说也是绰绰有余。
不过比较遗憾的是，速腾后排的中央隆起比较明显，同时前排中央扶手向后排的延伸有点过长，侵占了很多的后排中央空间，可以说坐在后排中央的乘客依然是非常难受。
速腾后备箱尺寸最小进深和最大进深为1070-1710mm，最小宽度为1035mm，高度为550mm，后备箱容积为510升，后排座椅可以按照4/6比例放倒，载物空间进一步提升速腾后备箱载物空间还是很大的，20、24、28寸旅行箱全部放进去还有剩余空间，居家旅行是完全够用了。
空间也是轩逸无需担心的问题，靠背倾斜角度较大，座椅材质柔软，整体具有较为强烈沙发感，相比卡罗拉会软和许多。仿溜背车顶设计，也未曾对驾驶者头部空间产生怎样挤占，中等身材的成年男性，可以在它身上获得三指以上的头部空间和两拳以上的腿部空间，不愧是有“小沙发”式座椅的称号。
1.83米的体验者进入全新轩逸车内，调整至合适的坐姿，头部空间还有四指的距离。保持前排座椅不变，来到后排乘坐，测试的后排头部空间仅有一拳距离了，这个表现对于紧凑型轿车来说属于优秀的范畴了。
轩逸后备箱尺寸为纵深985mm，宽为980mm，最大宽为1610mm，高度为610mm，容积为510L。轩逸后备箱空间比较平整，高度在同级车型中比较有优势，但是可惜的是后排的座椅不能放倒。轩逸的后备箱空间很大，可以放下三个大小不同的行李箱，日常使用完全足够。
动力方面，速腾搭载EA211系列的1.2T（200TSI）和1.4T（280TSI）发动机，其中最大功率分别为115PS和150PS，最大扭矩分别为175N·m/200N·m/250N·m，传动继续匹配5速手动或7速双离合变速箱。
轩逸搭载型号为HR16的1.6L全铝直列四缸自然吸气发动机（采用镜面熔射缸孔技术、TCV多级扰流控制技术、e-VTC电动连续可变气门正时控制技术及EGR废气再循环系统技术），额定功率为135马力（99千瓦），峰值扭矩为159牛·米。传动系统匹配CVT变速箱
综合来看，速腾和轩逸虽然都非常优秀，但是这两款车在紧凑级市场上定位是完全不同的，速腾优势在于整体表现更加均衡，不管是颜值、空间、动力，还是在配置和动态表现上，都非常的不错，更适合成为注重家用需求的用户选择；而日产轩逸最大的优点就是省心、省油、舒适，适合对动力要求不高，舒适省油的人进行选择！#汽车资讯##车生活#
在目前的汽车市场中，不管是轿车还是SUV，日系和美系向来都是强有力的竞争对手，旗下各自车型实力都非常强。15万左右不得不考虑的就是速腾和轩逸了，大众速腾可以说是紧凑型市场的常青树，凭借着A+级大空间以及大众品牌的加持，保有量遥遥领先；而日产轩逸也是唯一超过朗逸销量的日系车，各方面表现也是非常的均衡。对于这两款实力非常强的紧凑型轿车该怎么进行选择？接着看：
速腾算得上是越级的A级轿车，外观依旧是稳重简洁的大众风格，前脸六角形的进气格栅通过镀铬饰条拓宽车身的横向视觉效果，与大灯相连接的设计精致感更足。并且在一些细节设计上也展现出大众出色的制造工艺水平，发动机盖上四条干劲有力的线条勾勒让整个车头力量感更足，复杂的包围造型更显运动。
全新升级的第十四代轩逸摆脱了之前“憨厚”的形象，外观更是向老大哥天籁靠拢。前脸采用了家族最新的V-Motion 2.0设计语言，整体造型与新一代天籁十分相似，不愧是有小天籁的称呼。标志性的V字造型简洁而富有线条感，配合两侧狭长的大灯组以及经过黑色饰条装饰后的L型雾灯，营造出的运动感十分强烈。
速腾前大灯组造型十分富有新意，灯腔内部分布了两个矩形头灯，外围包裹了C字形的LED日间行车灯，点亮之后的效果非常不错。在光源配置方面，全新一代速腾L远近光也采用了时下流行的LED光源，科技感和视觉效果更好。
轩逸细长且锋利的大灯造型同样来自于天籁，该造型让车头增加了一股狠劲，轩逸全系标配LED大灯，这点比卡罗拉厚道。日间行车灯的造型也是日产标志性的回旋镖状，内部均为LED光源，总计有15颗LED组成。
速腾侧面姿态修长且优雅，较长的前后悬设计让整个侧面视觉效果更加舒展，尾部小溜背的设计配合硬朗的腰线活力十足，难怪不少人都说速腾看着就像是一台“小迈腾”，气场足以媲美中型车。
轩逸采用的是时尚悬浮式车顶加流体动感双腰线，具有家族豪华车设计风格，细节之处彰显豪华感。C柱设计很独特，侧面一看就不是普通车，像是二十几万的车，而溜背式的造型也是年轻消费者喜欢的运动造型。
车身尺寸方面，大众速腾长宽高分别为4753/1800/1462mm，轴距为2731mm；日产轩逸长宽高分别为4641/1815/1450mm，轴距为2712mm。由于速腾定位为A+级轿车，所以在车身长度以及轴距上面都领先轩逸一些，带来的好处就是更宽敞的后排空间，而轩逸在车身宽度方面略微占优。
大众速腾尾部造型同样强调大气稳重的视觉效果，鹰喙式的尾灯内部采用阵列式的结构点亮时营造出颇强的科技感，同时通过略微上翘的小鸭尾造型强化运动氛围。虽然速腾采用的是隐藏式排气设计，不过大众很巧妙的通过镀铬装饰件营造出双边排气的视觉效果，迎合用户的“面子”需求。
轩逸车尾设计比前脸显得收敛一些，整体以简洁为主，但经过熏黑处理的尾灯组以及底部融入黑色贯穿式饰条装饰的下包围，同样充满着运动气息。
速腾的内饰设计要比外观更出色，整个中控台偏向驾驶员，符合人体工程学设计，便于驾驶员操作中控台，利于安全行车。除此之外，速腾的中控台设计有两种配色，一种是纯黑色，另一种则是棕色+白色，就视觉感受而言，棕色+白色的内饰档次感和豪华感夕陽要更强。真皮多功能方向盘采用全新的三幅式平底设计，造型动感十足。并且他还集成了音量、语音、行车电脑、定速巡航、车速限制器等功能控制按键（R-Line车型配备换挡拨片），操作起来十分方便。
轩逸内饰则是向着精致化方向努力，T字造型的中控台看上去十分舒展，配合大面积软性材质包裹以及菱形格纹设计的座椅，呈现出不错的档次感。三辐式多功能方向盘、8英寸悬浮式中控屏以及圆形空调出风口，使内饰更具活力。
速腾提供了8个配置选择，从其多媒体配置的情况来看，除了顶配车型采用8英寸屏幕之外，其他价位车型多配备的是6.5英寸中控显示屏，并且仪表显示屏也多使用的是单色普通显示屏，而非顶配的10.3英寸全液晶仪表。手机互联除了入门级车型不具备之外，只要是有6.5英寸及以上屏幕的车型都可以连接CarPlay和CarLife。蓝牙当然是全系标配的功能，但语音控制只有顶配是标配，其他配置车型多数可以选装。
轩逸8英寸中控屏幕和新天籁一致，支持了触控操作和按键操作，带有定位导航、蓝牙、USB、AUX、车联网。分辨率还算可以，显示画面简约。屏幕下方的按键对应的是白天和黑夜模式、切歌、音频、主菜单、蓝牙电话、倒车影像、返回，左边的旋钮旋转是音量调节，按下就是开闭了，右边的旋钮是调频。不过仪表盘还是传统的指针样式稍显落后，好在清晰易读，仪表盘显示内容也比较丰富。
在功能配置表现上，速腾全系标配有主/副驾驶座安全气囊、前排侧气囊、胎压报警、安全带未系、儿童座椅接口、ABS防抱死、制动力分配、刹车辅助、牵引力控制、车身稳定夕阳控制等众多安全配置。而在其他功能方面，配备有后驻车雷达、自动驻车、铝合金轮圈、四向调节方向盘、织物座椅、后排座椅比例放倒、后排中央扶手、后排杯架、车载蓝牙、USB接口、LED远近光灯、LED日间行车灯、转向辅助灯、带照明灯的车内化妆镜等等，实用性表现不错。
同样安全配置方面，轩逸的最低配置仅配有两个安全气囊，主动刹车和车道偏离预警系统也只是出现在顶配和次顶配身上，不管是定速巡航还是全速域自适应巡航，轩逸更是全系都没有配备，其他配置上两款车都做到了同级别车型应该有的，所以从配置上和安全性看，速腾要好于轩逸。
速腾轴距达到了2731mm，这已经是一个准B级轿车的数据了。在实际的后排空间体验上，速腾的后排还是比较宽敞。以170mm身高中等身材的成年人为例，后排的腿部空间两拳有余，头部空间也没有问题，应该说这样的后排表现对于家用来说也是绰绰有余。
不过比较遗憾的是，速腾后排的中央隆起比较明显，同时前排中央扶手向后排的延伸有点过长，侵占了很多的后排中央空间，可以说坐在后排中央的乘客依然是非常难受。
速腾后备箱尺寸最小进深和最大进深为1070-1710mm，最小宽度为1035mm，高度为550mm，后备箱容积为510升，后排座椅可以按照4/6比例放倒，载物空间进一步提升速腾后备箱载物空间还是很大的，20、24、28寸旅行箱全部放进去还有剩余空间，居家旅行是完全够用了。
空间也是轩逸无需担心的问题，靠背倾斜角度较大，座椅材质柔软，整体具有较为强烈沙发感，相比卡罗拉会软和许多。仿溜背车顶设计，也未曾对驾驶者头部空间产生怎样挤占，中等身材的成年男性，可以在它身上获得三指以上的头部空间和两拳以上的腿部空间，不愧是有“小沙发”式座椅的称号。
1.83米的体验者进入全新轩逸车内，调整至合适的坐姿，头部空间还有四指的距离。保持前排座椅不变，来到后排乘坐，测试的后排头部空间仅有一拳距离了，这个表现对于紧凑型轿车来说属于优秀的范畴了。
轩逸后备箱尺寸为纵深985mm，宽为980mm，最大宽为1610mm，高度为610mm，容积为510L。轩逸后备箱空间比较平整，高度在同级车型中比较有优势，但是可惜的是后排的座椅不能放倒。轩逸的后备箱空间很大，可以放下三个大小不同的行李箱，日常使用完全足够。
动力方面，速腾搭载EA211系列的1.2T（200TSI）和1.4T（280TSI）发动机，其中最大功率分别为115PS和150PS，最大扭矩分别为175N·m/200N·m/250N·m，传动继续匹配5速手动或7速双离合变速箱。
轩逸搭载型号为HR16的1.6L全铝直列四缸自然吸气发动机（采用镜面熔射缸孔技术、TCV多级扰流控制技术、e-VTC电动连续可变气门正时控制技术及EGR废气再循环系统技术），额定功率为135马力（99千瓦），峰值扭矩为159牛·米。传动系统匹配CVT变速箱
综合来看，速腾和轩逸虽然都非常优秀，但是这两款车在紧凑级市场上定位是完全不同的，速腾优势在于整体表现更加均衡，不管是颜值、空间、动力，还是在配置和动态表现上，都非常的不错，更适合成为注重家用需求的用户选择；而日产轩逸最大的优点就是省心、省油、舒适，适合对动力要求不高，舒适省油的人进行选择！#汽车资讯##车生活#
引领皮卡出行新体验，12.98万元起售，上汽大通MAXUS T90正式上市
3月31日，自亮相以来备受瞩目的上汽大通MAXUS T90（昵称“上汽牛”）正式官宣上市， “上汽牛”柴油400N·m单增压版（标箱）售价区间为12.98-15.98万元，“上汽牛”柴油500N·m双增压版（标箱）售价区间为14.78-21.78万元（长箱售价在标箱基础上增加0.2万元），“上汽牛”EV电动版（国家补贴后）售价为29.98万元起。除了极具竞争力的价格，上汽大通MAXUS 还特别为用户带来了“超值牛福袋”,具体包含金融礼（36期0息金融方案）；置换礼（尊享5000元置换感恩礼）、互联礼（终身赠送基础流量）、精品礼（原厂精品附件礼包）、车主认证礼（首保券、视频月卡、VIP专属服务）、体验礼（上汽大通MAXUS越野学院体验课程）等在内的六重豪礼！随着“上汽牛”的正式上市，其将以超豪华、超智能、超动力的全面领先硬实力，全面刷新皮卡圈的“天花板”。
【“上汽牛”车型售价及购车福利】
超动力澎湃输出：T90“上汽牛”实力突破皮卡边界
作为目前中国唯一扭矩能达到500牛米的皮卡，“上汽牛”在动力层面可全面满足皮卡用户的进阶需求。具体来看，“上汽牛”搭载了面向全球市场研发的上汽π Bi-Turbo双增压柴油发动机，最大功率160kW，最大扭矩500N·m，匹配采埃孚8速手自一体变速箱，拥有最大拖拽总质量3.5吨以上的能力，最大爬坡度更是达到了100%。值得一提的是，为满足皮卡用户多元化的用车场景，“上汽牛”搭载的上汽π发动机重点优化了低速扭矩，在发动机1500rpm时即可爆发出500N·m的最大扭矩，无论是带货、超车，还是越野、脱困，都可自如应对。同时，上汽π发动机采用博世2000bar高压共轨，霍尼韦尔VGT+WGT两级涡轮增压等8大行业领先技术，不仅拥有国六b排放标准、超强的动力性能、卓越的静音效果，还拥有优秀的燃油经济性，百公里综合油耗仅为7.9L。此外，“上汽牛”还有搭载上汽π单增压柴油发动机的单增压版本可选，最大功率120kW，最大扭矩400 N·m，扭矩输出为目前国内在售车型最高成绩，同时百公里油耗仅为7.5L，拖拽总质量可达3吨以上，并荣获2020年度“中国心”十佳发动机称号。
【“上汽牛”拥有500N·m的澎湃输出】
底盘方面，“上汽牛”搭载由北美专业团队调校的全地形底盘系统，并提供分时四驱及智能适时四驱两种类型的四驱系统的选择，无论是资深玩咖，还是越野小白，均可随心驾驭。其中，由博格华纳提供的四驱系统可进行扭矩放大，并可实现前后50：50的驱动力分配，帮助车辆轻松应对各种恶劣地形及路况，烂路、泥路、土路、山路甚至没有路，均可轻松征服。此外，“上汽牛”支持12模驾驶，用户通过按钮控制，可以切换2H、4H、AUTO、4L四种驱动形式，每一种驱动形式对应 ECO、POWER、NORMAL三种驾驶模式，共计12种驾驶模式供用户选择，让其有更多的选择来应对复杂的场景。此外，“上汽牛”还搭载了最新一代9.3版本ESP系统，集成包含ABS防抱死系统、EBD电子制动力分配系统、TCS牵引力控制系统、VDC车身稳定系统、EBA液压辅助制动、RMI防侧翻、HHC上坡辅助、HDC陡坡缓降、ESS紧急制动双闪等在内的丰富被动安全配置，全方位守护用户的行车安全。
【“上汽牛”强大的全地形能力】
强大的全地形能力背后，需要业界领先的品质做支撑。“上汽牛”的关键部位零件均来自世界500强供应链，整车经历了严苛的品质验证和道路测试，总测试里程超过200万公里。此外，“上汽牛”采用一体电泳耐腐喷漆，镀锌板比超81%，全面提升白车身的基础防腐蚀能力，并采用了业内首创的车架车身同时电泳的工艺技术，大幅提升了底盘车架的防腐能力。
超豪华感官颜值：“上汽牛”打破皮卡颜值天花板
作为皮卡界的颜值天花板，“上汽牛”在颜值方面同样有着引领行业的划时代设计。整车设计采用双排的姿态，展现出豪华与运动相融的主题。前脸整体延续了家族化的“智聚八方”格栅，两侧的“北斗之眼”全LED前大灯熠熠生辉，内嵌4芯片高功率LED独立远光光源，具备300米远的光照明能力，照明效果相比同级LED光源提升50%；前大灯组并采用了时下流行的分体式设计，强壮的“牛头”充满时尚科技感。
【“上汽牛”强壮的“牛头”】
车尾部分，尾灯与尾门栏板采用一体化的设计手法，与“牛头”遥相呼应。时尚的流线型防滚架与货箱完美融合，全面打破传统皮卡“工具车”的刻板形象，比例更协调、线条更流畅，更富运动基因。车身尺寸方面，“上汽牛”提供两种车身尺寸满足不同客户需求，其中标准轴距的车型长宽高为5365×1960×1845mm，轴距3155mm，货箱尺寸为1485×1510×530mm，加长轴长货箱车型长宽高为5680×1960×1845mm，轴距3470mm，货箱尺寸为1800×1510×530mm，在保证车内乘坐空间的基础上，也强调了货箱的实用性。
【“上汽牛”时尚的车尾设计】
外观颜值超诱人，内在品质感自然也得跟上。“上汽牛”整体应用全新的黑红双色作为设计基调，触手可及之处均融入搪塑工艺与皮质材料包裹，全面提升豪华感与档次感。“上汽牛”采用运动舒适型座椅，风格极具活力，并重点强化了椅背及椅垫的厚度，为用户腰部、肩部、背部提供更好的侧向支撑性，在进一步满足人机功能性的同时，也彰显了尊贵感。此外，其中控台造型采用了倾向于驾驶位的非对称式设计，并配备了皮卡首次采用的双联屏设计，10.25英寸液晶仪表与12英寸中控屏无缝连接，极富科技感。车内储物空间方面，“上汽牛”还贴心设置了超大中央储物格，通过极具设计感的活动隔板，可根据物品大小随意分隔，真正做到随心所欲地储物。
【“上汽牛”超豪华的内饰设计】
超智能科技配置：“上汽牛”开拓皮卡新纪元
“明明可以靠脸吃饭，偏偏还很有内涵。”“上汽牛”在智能科技配置层面同样极为出彩，可为皮卡用户提供前所未有的智能化用车体验。具体来看，“上汽牛”搭载了全新斑马智行VENUS系统，配合智创一体双联屏，可实现两屏间的信息交互，具备远程控制、语音识别、车载导航、蓝牙钥匙、在线小视频、在线音乐、组队出行、视频投屏、智能家居控制等丰富的基础功能，并可通过FOTA功能进行软件远程升级,帮助用户的座驾永远保持最新版本，享受更好的用车体验。同时，“上汽牛”还配备了无忧离车功能，车辆熄火之后，可以自动挂入P档并自动拉起电子手刹，配合智能车窗，锁车后还能自动关闭前窗。远程控制方面，可在寒冷的冬天，通过手机远程控制车辆的启动、空调、座椅加热等功能；蓝牙钥匙则支持授权他人启动开启车辆，随身手机替代PEPS钥匙，实现PEPS一键启动等；语音识别模块，唤醒后可不间断连续对话、边说边听、边听边想、并具有基于场景进行上下文预测等能力；此外，该系统还融入了包含违章查询、财经资讯等在内的各类软件小程序，并具有浪漫时刻、小憩模式等各种情景模式，以更丰富的功能和更智能的体验，实力引领皮卡行业车联网的发展。值得一提的是，“上汽牛”可以远程控制家里的智能家居，如空调、空气净化器、扫地机器人等，实现车与家的无缝衔接。
【“上汽牛”的双联屏内嵌全新斑马智行VENUS系统】
而在智能安全领域，“上汽牛”搭载了ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术，拥有ACC自适应巡航（可实现0-180km/h全速的跟车巡航，可智能代替驾驶员控制车速，停车后还可自动再行跟车）、LKA车道保持（搭配EPS方向盘电子助力，可保证车辆在既定车道行驶）、360°全景影像（通过底盘透视系统，帮助驾驶员适时掌控路况，不论是穿越越野，还是旅游出行，都可随心所欲）等多种功能，并且能够实现实时监测车辆行驶状态及行驶环境，提前感知危险状况。此外，“上汽牛”还具备IHC自动远光灯控制功能，可智能切换远近灯光，避免频繁切换远近光影响路况；AEB自动紧急制动则可在紧急情况下自动制动，防患于未然；疲劳驾驶系统，可根据旅途长度、转向灯使用情况、驾驶时间等参数，对驾驶员的疲劳程度进行计算和鉴别，有效提示驾驶员需要休息，进一步保障驾驶员安全。“上汽牛”将以丰富而全面的主动安全配置，全方位为用户的安全出行保驾护航。
【“上汽牛”搭载ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术】
此外，“上汽牛”基于澳大利亚碰撞测试（ANCAP）五星最高安全评级作为开发标准，整车超高强度、高强度钢使用比例达68%以上，并在皮卡业内首次采用热成型高科技，应用在超7%的钢材上，抗形变能力极强，为用户提供更安心的安全保障。
作为中国汽车定制专家，上汽大通MAXUS旗下产品均可支持C2B大规模个性化智能定制模式，基于此，“上汽牛”同样可定制长箱、标箱、手动、自动、两驱、四驱、柴油、汽油、纯电动等多元化产品组合，可为用户提供更个性化的产品和服务。此外，“上汽牛”还将推出专业定制的休闲穿越旅行版与深度发烧玩车越野版，无论是拖着房车开启轻旅行，还是郊外兜风的惬意花样玩法，抑或是驰骋于山野间的豪迈越野，“上汽牛”可满足用户对皮卡生活的全部想象。
当然，不仅是场景可定制，“上汽牛”的能源同样可以定制。此次上市的“上汽牛”可为用户提供柴油单增压、柴油双增压、纯电动等丰富的动力选择，未来还将陆续推出汽油、氢动力等更为丰富的能源车型。其中，“上汽牛”EV电动版严选宁德时代高性能电池，NEDC续航里程高达535km，并可支持快充、慢充两种充电模式，快充模式下仅需10分钟，喝杯咖啡的时间就可增加续航100km。
【“上汽牛”EV电动版】
超动力、超豪华、超智能，在海内外多个国家同步上市的“上汽牛”，将以硬核产品力，全方位满足用户对高端皮卡的所有想象。同时，上汽大通MAXUS还在价格上打破行规，区别于市场上“手动升自动、两驱升四驱”动辄2万元的价格，“上汽牛”两驱升级四驱仅需1万元，单增压版升级6AT自动挡仅需1万元，双增压版升级采埃孚8AT自动挡也仅增加1.2万元！伴随着“上汽牛”的重磅上市，新车将以全方位领先的强大竞争力，为全球用户提供更精彩的定制化皮卡生活。此外，“上汽牛”汽油版及更多定制版车型，也将在未来陆续逐步推出。
上海汽车集团股份有限公司
SAIC Motor Corporation Limited (SAIC Motor)
上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，致力于为消费者提供全方位出行服务和产品。2020年，公司第16次跻身《财富》世界500强，排名第52位。
3月31日，自亮相以来备受瞩目的上汽大通MAXUS T90（昵称“上汽牛”）正式官宣上市， “上汽牛”柴油400N·m单增压版（标箱）售价区间为12.98-15.98万元，“上汽牛”柴油500N·m双增压版（标箱）售价区间为14.78-21.78万元（长箱售价在标箱基础上增加0.2万元），“上汽牛”EV电动版（国家补贴后）售价为29.98万元起。除了极具竞争力的价格，上汽大通MAXUS 还特别为用户带来了“超值牛福袋”,具体包含金融礼（36期0息金融方案）；置换礼（尊享5000元置换感恩礼）、互联礼（终身赠送基础流量）、精品礼（原厂精品附件礼包）、车主认证礼（首保券、视频月卡、VIP专属服务）、体验礼（上汽大通MAXUS越野学院体验课程）等在内的六重豪礼！随着“上汽牛”的正式上市，其将以超豪华、超智能、超动力的全面领先硬实力，全面刷新皮卡圈的“天花板”。
【“上汽牛”车型售价及购车福利】
超动力澎湃输出：T90“上汽牛”实力突破皮卡边界
作为目前中国唯一扭矩能达到500牛米的皮卡，“上汽牛”在动力层面可全面满足皮卡用户的进阶需求。具体来看，“上汽牛”搭载了面向全球市场研发的上汽π Bi-Turbo双增压柴油发动机，最大功率160kW，最大扭矩500N·m，匹配采埃孚8速手自一体变速箱，拥有最大拖拽总质量3.5吨以上的能力，最大爬坡度更是达到了100%。值得一提的是，为满足皮卡用户多元化的用车场景，“上汽牛”搭载的上汽π发动机重点优化了低速扭矩，在发动机1500rpm时即可爆发出500N·m的最大扭矩，无论是带货、超车，还是越野、脱困，都可自如应对。同时，上汽π发动机采用博世2000bar高压共轨，霍尼韦尔VGT+WGT两级涡轮增压等8大行业领先技术，不仅拥有国六b排放标准、超强的动力性能、卓越的静音效果，还拥有优秀的燃油经济性，百公里综合油耗仅为7.9L。此外，“上汽牛”还有搭载上汽π单增压柴油发动机的单增压版本可选，最大功率120kW，最大扭矩400 N·m，扭矩输出为目前国内在售车型最高成绩，同时百公里油耗仅为7.5L，拖拽总质量可达3吨以上，并荣获2020年度“中国心”十佳发动机称号。
【“上汽牛”拥有500N·m的澎湃输出】
底盘方面，“上汽牛”搭载由北美专业团队调校的全地形底盘系统，并提供分时四驱及智能适时四驱两种类型的四驱系统的选择，无论是资深玩咖，还是越野小白，均可随心驾驭。其中，由博格华纳提供的四驱系统可进行扭矩放大，并可实现前后50：50的驱动力分配，帮助车辆轻松应对各种恶劣地形及路况，烂路、泥路、土路、山路甚至没有路，均可轻松征服。此外，“上汽牛”支持12模驾驶，用户通过按钮控制，可以切换2H、4H、AUTO、4L四种驱动形式，每一种驱动形式对应 ECO、POWER、NORMAL三种驾驶模式，共计12种驾驶模式供用户选择，让其有更多的选择来应对复杂的场景。此外，“上汽牛”还搭载了最新一代9.3版本ESP系统，集成包含ABS防抱死系统、EBD电子制动力分配系统、TCS牵引力控制系统、VDC车身稳定系统、EBA液压辅助制动、RMI防侧翻、HHC上坡辅助、HDC陡坡缓降、ESS紧急制动双闪等在内的丰富被动安全配置，全方位守护用户的行车安全。
【“上汽牛”强大的全地形能力】
强大的全地形能力背后，需要业界领先的品质做支撑。“上汽牛”的关键部位零件均来自世界500强供应链，整车经历了严苛的品质验证和道路测试，总测试里程超过200万公里。此外，“上汽牛”采用一体电泳耐腐喷漆，镀锌板比超81%，全面提升白车身的基础防腐蚀能力，并采用了业内首创的车架车身同时电泳的工艺技术，大幅提升了底盘车架的防腐能力。
超豪华感官颜值：“上汽牛”打破皮卡颜值天花板
作为皮卡界的颜值天花板，“上汽牛”在颜值方面同样有着引领行业的划时代设计。整车设计采用双排的姿态，展现出豪华与运动相融的主题。前脸整体延续了家族化的“智聚八方”格栅，两侧的“北斗之眼”全LED前大灯熠熠生辉，内嵌4芯片高功率LED独立远光光源，具备300米远的光照明能力，照明效果相比同级LED光源提升50%；前大灯组并采用了时下流行的分体式设计，强壮的“牛头”充满时尚科技感。
【“上汽牛”强壮的“牛头”】
车尾部分，尾灯与尾门栏板采用一体化的设计手法，与“牛头”遥相呼应。时尚的流线型防滚架与货箱完美融合，全面打破传统皮卡“工具车”的刻板形象，比例更协调、线条更流畅，更富运动基因。车身尺寸方面，“上汽牛”提供两种车身尺寸满足不同客户需求，其中标准轴距的车型长宽高为5365×1960×1845mm，轴距3155mm，货箱尺寸为1485×1510×530mm，加长轴长货箱车型长宽高为5680×1960×1845mm，轴距3470mm，货箱尺寸为1800×1510×530mm，在保证车内乘坐空间的基础上，也强调了货箱的实用性。
【“上汽牛”时尚的车尾设计】
外观颜值超诱人，内在品质感自然也得跟上。“上汽牛”整体应用全新的黑红双色作为设计基调，触手可及之处均融入搪塑工艺与皮质材料包裹，全面提升豪华感与档次感。“上汽牛”采用运动舒适型座椅，风格极具活力，并重点强化了椅背及椅垫的厚度，为用户腰部、肩部、背部提供更好的侧向支撑性，在进一步满足人机功能性的同时，也彰显了尊贵感。此外，其中控台造型采用了倾向于驾驶位的非对称式设计，并配备了皮卡首次采用的双联屏设计，10.25英寸液晶仪表与12英寸中控屏无缝连接，极富科技感。车内储物空间方面，“上汽牛”还贴心设置了超大中央储物格，通过极具设计感的活动隔板，可根据物品大小随意分隔，真正做到随心所欲地储物。
【“上汽牛”超豪华的内饰设计】
超智能科技配置：“上汽牛”开拓皮卡新纪元
“明明可以靠脸吃饭，偏偏还很有内涵。”“上汽牛”在智能科技配置层面同样极为出彩，可为皮卡用户提供前所未有的智能化用车体验。具体来看，“上汽牛”搭载了全新斑马智行VENUS系统，配合智创一体双联屏，可实现两屏间的信息交互，具备远程控制、语音识别、车载导航、蓝牙钥匙、在线小视频、在线音乐、组队出行、视频投屏、智能家居控制等丰富的基础功能，并可通过FOTA功能进行软件远程升级,帮助用户的座驾永远保持最新版本，享受更好的用车体验。同时，“上汽牛”还配备了无忧离车功能，车辆熄火之后，可以自动挂入P档并自动拉起电子手刹，配合智能车窗，锁车后还能自动关闭前窗。远程控制方面，可在寒冷的冬天，通过手机远程控制车辆的启动、空调、座椅加热等功能；蓝牙钥匙则支持授权他人启动开启车辆，随身手机替代PEPS钥匙，实现PEPS一键启动等；语音识别模块，唤醒后可不间断连续对话、边说边听、边听边想、并具有基于场景进行上下文预测等能力；此外，该系统还融入了包含违章查询、财经资讯等在内的各类软件小程序，并具有浪漫时刻、小憩模式等各种情景模式，以更丰富的功能和更智能的体验，实力引领皮卡行业车联网的发展。值得一提的是，“上汽牛”可以远程控制家里的智能家居，如空调、空气净化器、扫地机器人等，实现车与家的无缝衔接。
【“上汽牛”的双联屏内嵌全新斑马智行VENUS系统】
而在智能安全领域，“上汽牛”搭载了ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术，拥有ACC自适应巡航（可实现0-180km/h全速的跟车巡航，可智能代替驾驶员控制车速，停车后还可自动再行跟车）、LKA车道保持（搭配EPS方向盘电子助力，可保证车辆在既定车道行驶）、360°全景影像（通过底盘透视系统，帮助驾驶员适时掌控路况，不论是穿越越野，还是旅游出行，都可随心所欲）等多种功能，并且能够实现实时监测车辆行驶状态及行驶环境，提前感知危险状况。此外，“上汽牛”还具备IHC自动远光灯控制功能，可智能切换远近灯光，避免频繁切换远近光影响路况；AEB自动紧急制动则可在紧急情况下自动制动，防患于未然；疲劳驾驶系统，可根据旅途长度、转向灯使用情况、驾驶时间等参数，对驾驶员的疲劳程度进行计算和鉴别，有效提示驾驶员需要休息，进一步保障驾驶员安全。“上汽牛”将以丰富而全面的主动安全配置，全方位为用户的安全出行保驾护航。
【“上汽牛”搭载ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术】
此外，“上汽牛”基于澳大利亚碰撞测试（ANCAP）五星最高安全评级作为开发标准，整车超高强度、高强度钢使用比例达68%以上，并在皮卡业内首次采用热成型高科技，应用在超7%的钢材上，抗形变能力极强，为用户提供更安心的安全保障。
作为中国汽车定制专家，上汽大通MAXUS旗下产品均可支持C2B大规模个性化智能定制模式，基于此，“上汽牛”同样可定制长箱、标箱、手动、自动、两驱、四驱、柴油、汽油、纯电动等多元化产品组合，可为用户提供更个性化的产品和服务。此外，“上汽牛”还将推出专业定制的休闲穿越旅行版与深度发烧玩车越野版，无论是拖着房车开启轻旅行，还是郊外兜风的惬意花样玩法，抑或是驰骋于山野间的豪迈越野，“上汽牛”可满足用户对皮卡生活的全部想象。
当然，不仅是场景可定制，“上汽牛”的能源同样可以定制。此次上市的“上汽牛”可为用户提供柴油单增压、柴油双增压、纯电动等丰富的动力选择，未来还将陆续推出汽油、氢动力等更为丰富的能源车型。其中，“上汽牛”EV电动版严选宁德时代高性能电池，NEDC续航里程高达535km，并可支持快充、慢充两种充电模式，快充模式下仅需10分钟，喝杯咖啡的时间就可增加续航100km。
【“上汽牛”EV电动版】
超动力、超豪华、超智能，在海内外多个国家同步上市的“上汽牛”，将以硬核产品力，全方位满足用户对高端皮卡的所有想象。同时，上汽大通MAXUS还在价格上打破行规，区别于市场上“手动升自动、两驱升四驱”动辄2万元的价格，“上汽牛”两驱升级四驱仅需1万元，单增压版升级6AT自动挡仅需1万元，双增压版升级采埃孚8AT自动挡也仅增加1.2万元！伴随着“上汽牛”的重磅上市，新车将以全方位领先的强大竞争力，为全球用户提供更精彩的定制化皮卡生活。此外，“上汽牛”汽油版及更多定制版车型，也将在未来陆续逐步推出。
上海汽车集团股份有限公司
SAIC Motor Corporation Limited (SAIC Motor)
上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，致力于为消费者提供全方位出行服务和产品。2020年，公司第16次跻身《财富》世界500强，排名第52位。
邵宇 陈达飞：通胀灰犀牛
来源：澎湃新闻
作者邵宇为东方证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，陈达飞为东方证券宏观研究员
“如果你调戏通货膨胀，它一定会嫁给你”。最肆无忌惮的“调戏”，莫过于将一切分析和政策建议都建立在低通胀基础之上。时下最流行的现代货币理论（MMT）者提出的政策建议的逻辑起点就是：通货膨胀不是紧约束。反之，如果通胀是紧约束，廉价货币与赤字融资相结合的政策空间就比较小。如果说MMT的实践在2008年之后阻止了一场大萧条，以及在应对新冠疫情中阻止了一次经济危机，那么，下一个十年，MMT的政策建议或可能被证伪。
通胀已经归来，虽然预期相对温和。美林时钟或将再次转动，通胀交易的价值也会显现。相对宽松的货币环境，也是建立在低通胀预期基础之上。债券牛市和风险资产价格的上涨，建立在无风险收益率和通胀风险溢价持续下行的基础之上。所以，通胀必将引起大类资产配置逻辑的大转变。对于风险资产估值而言，这是一头若隐若现的重量级灰犀牛。
20世纪八九十年代以来，全球通胀的特征事实是：
第一，通货膨胀率持续下行，至20世纪末，OECD国家核心通胀的中位数已降至2%以下，其中部分国家开始出现通缩，非OECD国家核心通胀的中位数降至3.5%，较90年代初分别下降4和6个百分点。
第二，无论是发达国家或发展中国家内部，还是彼此之间，通胀都经历了大收敛。2008年金融危机之后，组间通胀的收敛特征更加明显，至2019年末，发达国家通胀率中位数分别为1.7%，发展中国家为2.24%。
第三，通货膨胀率的波动性下降，联动性增强。比较而言，整体（headline）价格通货膨胀率的联动性较核心通胀更强。
本世纪以来，OECD国家核心通胀中位数基本运行在2%上下0.5个百分点范围内波动，非OCED国家的波动区间为4%上下1个百分点，四分位数间距（IQR）高度重合（图1）。
图片
图片
图1：OECD与Non-OECD国家核心通胀率的变化。 数据：OECD，东方证券财富研究中心
驯服通胀，央行居功至伟。至少最近十多年来，通胀已经不在是货币政策的硬约束。但2008年金融危机之后，三大转变——全球化、人口结构、货币政策框架——悄无声息地为中长期内全球通胀的上升埋下了伏笔。
第一，从深度全球化到全球化再平衡。上世纪八九十年代以来的深度全球化（价值链贸易+金融全球化）是全球性低通胀的大背景，价值链贸易降低了中间品投入成本，不同国家要素禀赋的互补性提升了效率，降低了劳动成本，但效率优先的全球化进程正在调整，国家安全和碳排放等效率以外的维度重要性凸显，全球化或难再成为价格压抑的增量。
第二，全球人口结构在2015年前后出现大转折，劳动人口比例出现峰值并开始下行。“中国出口什么，什么就便宜”的时代随着中国人口红利的消失渐行渐远。老龄化不仅从供给端产生劳动成本上升的压力，从需求端也会相对增加消费（老龄人口只消费，不生产）。
日本老龄化与低通胀并存的现象常被作为一个反例，以反驳老龄化产生通胀的假说。有大量经验证据表明，人口老龄化会产生通胀压力，但由于影响通胀的因素很多，如果其他因素对冲了人口因素，通胀就不会形成。日本的特殊性在于，一方面，日本的老龄化发生在全球，尤其是亚洲劳动年龄人口持续增加的时期；另一方面，始于上世纪80年代的产业链外迁，实际上“借用”了他国劳动力进行生产。但是，当下是人口结构的全球大反转。
第三，后危机时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需难以形成真实的通胀。货币从来不是通胀的充分条件，而是必要条件，大通胀极少在货币“大放水”的情况下出现。2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M2增速创下二战后的峰值，居民储蓄和劳动份额陡增。随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松的货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。
由于美元和美联储的特殊地位，美国通胀走势具有全球性影响。2020年2季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。金融市场5年或10年期盈亏平衡（breakeven）通胀已经超过2%（图2），升至2014年以来的最高水平。基于调查的预期通胀率也显示，未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期（图3）。通胀预期的形成已经扭转了债券收益率的倒挂，3年以内仍运行在0-0.2区间，5年期达到0.5%，10年期已经从2020年8月的0.55%回升至1.2%。美联储主席鲍威尔2月份在纽约经济俱乐部的最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。
所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间。名义利率继续上行是大概率事件。利率曲线陡峭化趋势还将延续。图2：美国5Y盈亏平衡通胀率和预期通胀率。数据来源：费城联储，东方证券财富研究中心
详情链接：https://t.cn/A6tYWZ3C
来源：澎湃新闻
作者邵宇为东方证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，陈达飞为东方证券宏观研究员
“如果你调戏通货膨胀，它一定会嫁给你”。最肆无忌惮的“调戏”，莫过于将一切分析和政策建议都建立在低通胀基础之上。时下最流行的现代货币理论（MMT）者提出的政策建议的逻辑起点就是：通货膨胀不是紧约束。反之，如果通胀是紧约束，廉价货币与赤字融资相结合的政策空间就比较小。如果说MMT的实践在2008年之后阻止了一场大萧条，以及在应对新冠疫情中阻止了一次经济危机，那么，下一个十年，MMT的政策建议或可能被证伪。
通胀已经归来，虽然预期相对温和。美林时钟或将再次转动，通胀交易的价值也会显现。相对宽松的货币环境，也是建立在低通胀预期基础之上。债券牛市和风险资产价格的上涨，建立在无风险收益率和通胀风险溢价持续下行的基础之上。所以，通胀必将引起大类资产配置逻辑的大转变。对于风险资产估值而言，这是一头若隐若现的重量级灰犀牛。
20世纪八九十年代以来，全球通胀的特征事实是：
第一，通货膨胀率持续下行，至20世纪末，OECD国家核心通胀的中位数已降至2%以下，其中部分国家开始出现通缩，非OECD国家核心通胀的中位数降至3.5%，较90年代初分别下降4和6个百分点。
第二，无论是发达国家或发展中国家内部，还是彼此之间，通胀都经历了大收敛。2008年金融危机之后，组间通胀的收敛特征更加明显，至2019年末，发达国家通胀率中位数分别为1.7%，发展中国家为2.24%。
第三，通货膨胀率的波动性下降，联动性增强。比较而言，整体（headline）价格通货膨胀率的联动性较核心通胀更强。
本世纪以来，OECD国家核心通胀中位数基本运行在2%上下0.5个百分点范围内波动，非OCED国家的波动区间为4%上下1个百分点，四分位数间距（IQR）高度重合（图1）。
图片
图片
图1：OECD与Non-OECD国家核心通胀率的变化。 数据：OECD，东方证券财富研究中心
驯服通胀，央行居功至伟。至少最近十多年来，通胀已经不在是货币政策的硬约束。但2008年金融危机之后，三大转变——全球化、人口结构、货币政策框架——悄无声息地为中长期内全球通胀的上升埋下了伏笔。
第一，从深度全球化到全球化再平衡。上世纪八九十年代以来的深度全球化（价值链贸易+金融全球化）是全球性低通胀的大背景，价值链贸易降低了中间品投入成本，不同国家要素禀赋的互补性提升了效率，降低了劳动成本，但效率优先的全球化进程正在调整，国家安全和碳排放等效率以外的维度重要性凸显，全球化或难再成为价格压抑的增量。
第二，全球人口结构在2015年前后出现大转折，劳动人口比例出现峰值并开始下行。“中国出口什么，什么就便宜”的时代随着中国人口红利的消失渐行渐远。老龄化不仅从供给端产生劳动成本上升的压力，从需求端也会相对增加消费（老龄人口只消费，不生产）。
日本老龄化与低通胀并存的现象常被作为一个反例，以反驳老龄化产生通胀的假说。有大量经验证据表明，人口老龄化会产生通胀压力，但由于影响通胀的因素很多，如果其他因素对冲了人口因素，通胀就不会形成。日本的特殊性在于，一方面，日本的老龄化发生在全球，尤其是亚洲劳动年龄人口持续增加的时期；另一方面，始于上世纪80年代的产业链外迁，实际上“借用”了他国劳动力进行生产。但是，当下是人口结构的全球大反转。
第三，后危机时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需难以形成真实的通胀。货币从来不是通胀的充分条件，而是必要条件，大通胀极少在货币“大放水”的情况下出现。2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M2增速创下二战后的峰值，居民储蓄和劳动份额陡增。随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松的货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。
由于美元和美联储的特殊地位，美国通胀走势具有全球性影响。2020年2季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。金融市场5年或10年期盈亏平衡（breakeven）通胀已经超过2%（图2），升至2014年以来的最高水平。基于调查的预期通胀率也显示，未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期（图3）。通胀预期的形成已经扭转了债券收益率的倒挂，3年以内仍运行在0-0.2区间，5年期达到0.5%，10年期已经从2020年8月的0.55%回升至1.2%。美联储主席鲍威尔2月份在纽约经济俱乐部的最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。
所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间。名义利率继续上行是大概率事件。利率曲线陡峭化趋势还将延续。图2：美国5Y盈亏平衡通胀率和预期通胀率。数据来源：费城联储，东方证券财富研究中心
详情链接：https://t.cn/A6tYWZ3C
✋热门推荐