【行业e线】生产线日夜运转！一品种单季订单直接超全年，这一行业好起来了！“三巨头”股价暴跌，反转机会来了吗？】
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
5G正在敲门，但基础设施在哪里？
5G正在敲门，但基础设施在哪里？
新德里：印度正处于下一代技术 5G 的边缘。 在电信运营商展示使用试验频谱的 5G 新用例的过程中，基础设施准备就绪——站点的光纤化和足够数量的塔——远远落后于理想情况。
为了推出 5G 服务，至少 70% 的铁塔需要从目前 33% 的水平进行光纤化。 据专家称，未来四年在光纤和铁塔方面建立电信基础设施估计需要 50 亿卢比的投资。
为了使 5G 成功启动，需要通过提供光纤、小型蜂窝和主动基础设施共享来投资于网络致密化。
政府计划在今年下半年拍卖5G频谱。考虑到该行业的财务状况，该行业一直要求5G频谱的价格合理，合并后该行业的私人运营商仅为三家。
但在数据流量成倍增长之际，基础设施问题却悬而未决。 根据诺基亚 MBiT 年度报告，4G 服务占总数据消费量的 99%，而印度的移动宽带用户翻了一番多，达到 7.65 亿，4G 数据流量在过去五年中增长了 6.5 倍。 随着 5G 的出现，预计数据增长将显着增加。
一旦 5G 启动，塔的光纤化对于承载大量数据至关重要。光纤化将蜂窝基站连接到存在点和网络核心。 它将无缝支持越来越多的数据用户。
基础设施问题
与印度 33% 的塔架采用纤维化相比，韩国 65-70% 的塔架采用了纤维化，而在美国、日本和中国，纤维化水平为 80-90%。 在铺设的光纤方面，印度的人均光纤公里数 (fkm) 与其他几个主要市场相比要少得多。 13亿人口的中国，12亿人口的印度，人均公里数仅为十分之一，即0.09。 根据印度基础设施研究，2021 年，日本和美国在这方面分别领先 1.35 和 1.34 公里。
该行业需要加大对5G网络关键组件的投资，即频谱、光纤化和泛印度覆盖塔。鉴于少数人的不稳定状况，该行业是否有资金可供投资？专家问。
根据印度国家宽带任务和蜂窝运营商协会（COAI）的估计，光纤基础设施将需要约22亿卢比的投资，以便在未来四年将70%的塔楼光纤化，而在未来四年中建立15亿个塔楼将需要250万卢比的投资。
“有必要刺激对数字基础设施的投资，以成功推出 5G。 目前，34% 的塔是光纤化的，政府需要大力推动至少 50% 的站点采用光纤，”COAI 总干事 SP Kochhar 说。
COAI 是一个电信行业机构，代表电信公司 Reliance Jio、Bharti Airtel 和 Vodafone Idea，以及爱立信和诺基亚等电信设备制造商。
虽然光纤仍然是理想的选择，但电信运营商可以使用微波回程，因为它具有容量和易于部署的优势。 微波回程是指通过无线电波在分布式站点和集中存在点之间传输语音、视频和数据。 移动网络运营商协会 GSMA 表示，除了 V 频段（60GHz）和 E 频段（70/80GHz 频段）之外，大多数电信公司还依赖 7GHz 至 40GHz 频段的微波回程解决方案。
“5G 基础设施需求将是巨大的，我们仍处于实施的初期阶段。 然而，尽管由于 COVID-19 的推出很麻烦，但人们对 5G 的热情已经大大提高，我们正在朝着正确的方向迈出步伐，”毕马威印度合伙人兼电信行业负责人 Purushothaman KG 说道。
Bharti Enterprises 副董事长 Akhil Gupta 最近表示，5G 网络需要强大的基础设施，尤其是现有塔的光纤化到 80-85% 以处理巨大的数据流量。 “从第一天开始，所有这些小型基站都必须几乎 100% 使用光纤，并且必须大量增加州际、州内和城市内的光纤网络。 5G 所需的基础设施将与 4G 所需的基础设施大不相同。”
但除了光纤化之外，在 5G 在印度看到曙光之前，还有其他障碍。
“毫无疑问，光纤化是成功部署 5G 的关键要求之一。 然而，鉴于数据使用量的迅猛增长，以及即将部署的 5G，光靠光纤化不足以满足大规模网络的基础设施需求，”印度宽带论坛 (BIF) 总裁 TV Ramachandran ， 说。
Purushothaman 补充说，高频谱成本是该行业面临的最大挑战之一，该行业的债务负担因频谱获取成本高和网络升级需求而增加。
通行权政策是部署铁塔和铺设光纤的另一大障碍。 “我们一直致力于将 RoW 规则与 2016 年印度电报 RoW 规则保持一致，并在许多州取得了成功。 33 个州/UT 已根据 2016 年的 RoW 规则通知了他们的通行权政策。只有德里、古吉拉特邦以及达曼和第乌的联合领土等特定城市仍未与 2016 年的 Telegraphy RoW 规则保持一致，”Kochhar 说。
5G正在敲门，但基础设施在哪里？
为了探索基础设施部署的新方式，电信监管机构 TRAI 发布了一份关于“使用街道设施进行小型基站和空中光纤部署”的咨询文件。 电线杆、广告牌、灯柱、交通信号灯等街道设施和凉亭、公共汽车站等公共结构为城市居民提供公用事业服务，但只需很少或没有改变，它们可用于安装小型蜂窝和架空光纤，以提供 电信服务也是如此。
小型蜂窝可能是解决基础设施问题的一种方法。 “这些是非常密集的小型基站收发站 (BTS)，可以在一个平方公里的区域内为多达几千个用户提供服务。 这些基站需要安置在公共街道设施上，如电线杆、公交车站、霓虹灯标志等。与 4G 网络相比，致密化 5G 网络所需的小型基站数量是 4G 网络所需的 5-10 倍，”Ramachandran 说。
5G 网络基础设施需要支持的带宽是 4G 基础设施当前支持的带宽的 10 倍。
DIPA 总干事 TR Dua 表示，BharatNet 和智慧城市等关键政府计划将增加对光纤部署的需求，需要 100% 的塔式光纤化。 为了实现这一目标，电缆的铺设速度必须是当前速度的近 3.6 倍，从现有的平均每天 350 公里增加到每天超过 1,251 公里。
“光纤化是 5G 的核心。 随着小型基站成为 5G 部署的重要组成部分，光纤化回程将成为关键。 这种方法将通过提高数据传输速度和消除设备竞争带宽的需求来帮助提供增强的最终用户体验，”Dua 说。
前进的道路
如果 4G 是关于速度和馈送，那么 5G 将是关于创造体验，为电信服务提供商提供一套全新的选择和收入来源。然而，这在很大程度上还取决于频谱定价和基础设施的推出。
如果我们简化在街道设施上部署小型基站的程序，5G 将会成功推出。 Kochhar 表示，这是一种具有成本效益的解决方案，将为 5G 网络推出提供现成的环境，这对于促进印度的无缝网络连接至关重要，Kochhar 表示，添加 RoW 也需要立即关注。
“5G 有潜力连接下一个十亿用户，并从根本上改变互联网经济。 这将是一个灵活的网络，可以适应不断变化的行业和消费者对速度、范围和容量的需求。 服务提供商将需要实现网络致密化和融合，以及建立强大的富含光纤的网络骨干，以构建可行的 5G 网络架构，”Purushothaman 说。
5G正在敲门，但基础设施在哪里？
新德里：印度正处于下一代技术 5G 的边缘。 在电信运营商展示使用试验频谱的 5G 新用例的过程中，基础设施准备就绪——站点的光纤化和足够数量的塔——远远落后于理想情况。
为了推出 5G 服务，至少 70% 的铁塔需要从目前 33% 的水平进行光纤化。 据专家称，未来四年在光纤和铁塔方面建立电信基础设施估计需要 50 亿卢比的投资。
为了使 5G 成功启动，需要通过提供光纤、小型蜂窝和主动基础设施共享来投资于网络致密化。
政府计划在今年下半年拍卖5G频谱。考虑到该行业的财务状况，该行业一直要求5G频谱的价格合理，合并后该行业的私人运营商仅为三家。
但在数据流量成倍增长之际，基础设施问题却悬而未决。 根据诺基亚 MBiT 年度报告，4G 服务占总数据消费量的 99%，而印度的移动宽带用户翻了一番多，达到 7.65 亿，4G 数据流量在过去五年中增长了 6.5 倍。 随着 5G 的出现，预计数据增长将显着增加。
一旦 5G 启动，塔的光纤化对于承载大量数据至关重要。光纤化将蜂窝基站连接到存在点和网络核心。 它将无缝支持越来越多的数据用户。
基础设施问题
与印度 33% 的塔架采用纤维化相比，韩国 65-70% 的塔架采用了纤维化，而在美国、日本和中国，纤维化水平为 80-90%。 在铺设的光纤方面，印度的人均光纤公里数 (fkm) 与其他几个主要市场相比要少得多。 13亿人口的中国，12亿人口的印度，人均公里数仅为十分之一，即0.09。 根据印度基础设施研究，2021 年，日本和美国在这方面分别领先 1.35 和 1.34 公里。
该行业需要加大对5G网络关键组件的投资，即频谱、光纤化和泛印度覆盖塔。鉴于少数人的不稳定状况，该行业是否有资金可供投资？专家问。
根据印度国家宽带任务和蜂窝运营商协会（COAI）的估计，光纤基础设施将需要约22亿卢比的投资，以便在未来四年将70%的塔楼光纤化，而在未来四年中建立15亿个塔楼将需要250万卢比的投资。
“有必要刺激对数字基础设施的投资，以成功推出 5G。 目前，34% 的塔是光纤化的，政府需要大力推动至少 50% 的站点采用光纤，”COAI 总干事 SP Kochhar 说。
COAI 是一个电信行业机构，代表电信公司 Reliance Jio、Bharti Airtel 和 Vodafone Idea，以及爱立信和诺基亚等电信设备制造商。
虽然光纤仍然是理想的选择，但电信运营商可以使用微波回程，因为它具有容量和易于部署的优势。 微波回程是指通过无线电波在分布式站点和集中存在点之间传输语音、视频和数据。 移动网络运营商协会 GSMA 表示，除了 V 频段（60GHz）和 E 频段（70/80GHz 频段）之外，大多数电信公司还依赖 7GHz 至 40GHz 频段的微波回程解决方案。
“5G 基础设施需求将是巨大的，我们仍处于实施的初期阶段。 然而，尽管由于 COVID-19 的推出很麻烦，但人们对 5G 的热情已经大大提高，我们正在朝着正确的方向迈出步伐，”毕马威印度合伙人兼电信行业负责人 Purushothaman KG 说道。
Bharti Enterprises 副董事长 Akhil Gupta 最近表示，5G 网络需要强大的基础设施，尤其是现有塔的光纤化到 80-85% 以处理巨大的数据流量。 “从第一天开始，所有这些小型基站都必须几乎 100% 使用光纤，并且必须大量增加州际、州内和城市内的光纤网络。 5G 所需的基础设施将与 4G 所需的基础设施大不相同。”
但除了光纤化之外，在 5G 在印度看到曙光之前，还有其他障碍。
“毫无疑问，光纤化是成功部署 5G 的关键要求之一。 然而，鉴于数据使用量的迅猛增长，以及即将部署的 5G，光靠光纤化不足以满足大规模网络的基础设施需求，”印度宽带论坛 (BIF) 总裁 TV Ramachandran ， 说。
Purushothaman 补充说，高频谱成本是该行业面临的最大挑战之一，该行业的债务负担因频谱获取成本高和网络升级需求而增加。
通行权政策是部署铁塔和铺设光纤的另一大障碍。 “我们一直致力于将 RoW 规则与 2016 年印度电报 RoW 规则保持一致，并在许多州取得了成功。 33 个州/UT 已根据 2016 年的 RoW 规则通知了他们的通行权政策。只有德里、古吉拉特邦以及达曼和第乌的联合领土等特定城市仍未与 2016 年的 Telegraphy RoW 规则保持一致，”Kochhar 说。
5G正在敲门，但基础设施在哪里？
为了探索基础设施部署的新方式，电信监管机构 TRAI 发布了一份关于“使用街道设施进行小型基站和空中光纤部署”的咨询文件。 电线杆、广告牌、灯柱、交通信号灯等街道设施和凉亭、公共汽车站等公共结构为城市居民提供公用事业服务，但只需很少或没有改变，它们可用于安装小型蜂窝和架空光纤，以提供 电信服务也是如此。
小型蜂窝可能是解决基础设施问题的一种方法。 “这些是非常密集的小型基站收发站 (BTS)，可以在一个平方公里的区域内为多达几千个用户提供服务。 这些基站需要安置在公共街道设施上，如电线杆、公交车站、霓虹灯标志等。与 4G 网络相比，致密化 5G 网络所需的小型基站数量是 4G 网络所需的 5-10 倍，”Ramachandran 说。
5G 网络基础设施需要支持的带宽是 4G 基础设施当前支持的带宽的 10 倍。
DIPA 总干事 TR Dua 表示，BharatNet 和智慧城市等关键政府计划将增加对光纤部署的需求，需要 100% 的塔式光纤化。 为了实现这一目标，电缆的铺设速度必须是当前速度的近 3.6 倍，从现有的平均每天 350 公里增加到每天超过 1,251 公里。
“光纤化是 5G 的核心。 随着小型基站成为 5G 部署的重要组成部分，光纤化回程将成为关键。 这种方法将通过提高数据传输速度和消除设备竞争带宽的需求来帮助提供增强的最终用户体验，”Dua 说。
前进的道路
如果 4G 是关于速度和馈送，那么 5G 将是关于创造体验，为电信服务提供商提供一套全新的选择和收入来源。然而，这在很大程度上还取决于频谱定价和基础设施的推出。
如果我们简化在街道设施上部署小型基站的程序，5G 将会成功推出。 Kochhar 表示，这是一种具有成本效益的解决方案，将为 5G 网络推出提供现成的环境，这对于促进印度的无缝网络连接至关重要，Kochhar 表示，添加 RoW 也需要立即关注。
“5G 有潜力连接下一个十亿用户，并从根本上改变互联网经济。 这将是一个灵活的网络，可以适应不断变化的行业和消费者对速度、范围和容量的需求。 服务提供商将需要实现网络致密化和融合，以及建立强大的富含光纤的网络骨干，以构建可行的 5G 网络架构，”Purushothaman 说。
【仅买“2手”！A股又现“袖珍”回购！行情波动，超300家公司披露回购计划及进展……】
今年来盘面持续波动，上市公司在回购股份方面动作频频，目前已有超300家公司披露了回购计划以及回购进展。
2月28日晚，又有多家上市公司披露回购计划，其中包括东方集团、皇马科技、海兴电力、当虹科技、正帆科技等，同日，浙能电力、博汇纸业等公司公告了回购最新进展，其中还出现了一份超小额回购进展公告，敏芯股份首次回购股份仅为“2手”。
此外，受到关注的美的集团日前也公告称，截至3月25日，已回购金额约为4.86亿元，相当于占其回购计划总金额25亿至50亿元的19.45%至9.72%。
01
多家公司推出股份回购计划
28日晚，东方集团（600811）公告，本次回购股份拟使用资金总额为4亿元至6亿元，价格为不超过4.5元/股。此前，该公司披露预亏公告，2021年净利润为-13亿元到-15亿元，其解释称，主要原因为外部环境变化及对房地产业务相关资产计提减值等因素，导致公司房地产业务板块净利润大幅下滑。
同样在2021年业绩大幅下滑的招商南油（601975）也推出回购计划，回购金额不低于5000万元，不超1亿元，回购价格不超2.43元/股，所回购的股份将予以注销减少注册资本。
据招商南油2021年业绩报，营收38.6亿元，同比减少4.2%，净利润2.96亿元，同比减少78.68%。该公司表示，一是上期获得出售至境外的5艘油轮退税款，本期无；二是本期因燃油价格上涨导致燃油成本上升、船员薪酬提升导致的人工成本增加等因素，营业成本同比增加；三是本期外贸油运市场低迷，航运市场指数大幅下降，运输收入同比下降；四是本期对部分老旧船舶等计提资产减值准备。
同日，正帆科技(688596)，其本次回购计划使用资金总额不低于8000万元，不超过1.2亿元，回购价格不超过33.10元/股。
正帆科技表示，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让;若公司未能以本次回购的股份在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。
当虹科技（688039）的回购计划，资金总额不低于2500万元，不超过5000万元，回购价格不超过70元/股（含），回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起6个月内。
今年以来，当虹科技股价持续下滑，跌幅超38%，截至28日收盘报47.63元/股，较年内最高的98.6元/股已超“腰斩线”。
、探路者也相继推出回购。皇马科技公告，拟回购3000万元-6000万元，回购价格不超过20元/股，用于后续员工持股计划，若未能实施上述计划，则将回购股份依法予以注销。探路者则以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不超过11.8元/股。
02
进展公告现200股回购
28日，多家公司披露回购进展，其中大名城、博汇纸业、浙能电力已回购金额已达数亿元。有意思的是，敏芯股份也披露了一份小额的回购进展，当日首次回购200股，支付金额约1.22万元。
(600094)公告，截至3月28日，公司已完成股份回购，通过集中竞价交易方式累计回购股份5447.51万股，占公司总股本的2.20%，回购的最高价格为4.32元/股，回购的最低价格为3.54元/股，交易的总金额约2亿元。
（600966）公告，截至3月25日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份数量约为5367万股，占公司总股本的比例为4.01%，最高成交价为19.62元/股，最低成交价为8.83元/股，已支付的总金额为人民币约6.59亿元。
浙能电力（600023）则表示，截至目前公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份191,957,239股，占公司总股本1.41%，支付资金总额为7.2亿元。据该公司回购计划，回购资金总额在6亿元至12亿元之间，回购价格不超过4.90元/股。
此外，百邦科技(300736)、(600624）金禾实业(002597)、（600380）也同时披露回购进展。
有意思的是，据敏芯股份（688286）公告，3月28日，该公司首次回购公司股份200股，支付资金总额约1.22万元。此前3月10日，敏芯股份推出回购计划，将使用资金总额不低于1000万元(含)，不超过2000万元(含)，回购价格不超过人民币105元/股(含)，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。
而比较受关注的美的集团股份回购，该公司与前一晚间公告，截至3月25日，美的集团累计回购了8474171股，占公司总股本的0.1212%，最高成交价为59元/股，最低成交价为54.4元/股，支付总金额约为4.86亿元（不含交易费用）。
据悉，美的集团今年3月10日召开第四届董事会第六次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格为不超过70元/股，回购金额为不超过50亿元且不低于25亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
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今年来盘面持续波动，上市公司在回购股份方面动作频频，目前已有超300家公司披露了回购计划以及回购进展。
2月28日晚，又有多家上市公司披露回购计划，其中包括东方集团、皇马科技、海兴电力、当虹科技、正帆科技等，同日，浙能电力、博汇纸业等公司公告了回购最新进展，其中还出现了一份超小额回购进展公告，敏芯股份首次回购股份仅为“2手”。
此外，受到关注的美的集团日前也公告称，截至3月25日，已回购金额约为4.86亿元，相当于占其回购计划总金额25亿至50亿元的19.45%至9.72%。
01
多家公司推出股份回购计划
28日晚，东方集团（600811）公告，本次回购股份拟使用资金总额为4亿元至6亿元，价格为不超过4.5元/股。此前，该公司披露预亏公告，2021年净利润为-13亿元到-15亿元，其解释称，主要原因为外部环境变化及对房地产业务相关资产计提减值等因素，导致公司房地产业务板块净利润大幅下滑。
同样在2021年业绩大幅下滑的招商南油（601975）也推出回购计划，回购金额不低于5000万元，不超1亿元，回购价格不超2.43元/股，所回购的股份将予以注销减少注册资本。
据招商南油2021年业绩报，营收38.6亿元，同比减少4.2%，净利润2.96亿元，同比减少78.68%。该公司表示，一是上期获得出售至境外的5艘油轮退税款，本期无；二是本期因燃油价格上涨导致燃油成本上升、船员薪酬提升导致的人工成本增加等因素，营业成本同比增加；三是本期外贸油运市场低迷，航运市场指数大幅下降，运输收入同比下降；四是本期对部分老旧船舶等计提资产减值准备。
同日，正帆科技(688596)，其本次回购计划使用资金总额不低于8000万元，不超过1.2亿元，回购价格不超过33.10元/股。
正帆科技表示，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让;若公司未能以本次回购的股份在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。
当虹科技（688039）的回购计划，资金总额不低于2500万元，不超过5000万元，回购价格不超过70元/股（含），回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起6个月内。
今年以来，当虹科技股价持续下滑，跌幅超38%，截至28日收盘报47.63元/股，较年内最高的98.6元/股已超“腰斩线”。
、探路者也相继推出回购。皇马科技公告，拟回购3000万元-6000万元，回购价格不超过20元/股，用于后续员工持股计划，若未能实施上述计划，则将回购股份依法予以注销。探路者则以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不超过11.8元/股。
02
进展公告现200股回购
28日，多家公司披露回购进展，其中大名城、博汇纸业、浙能电力已回购金额已达数亿元。有意思的是，敏芯股份也披露了一份小额的回购进展，当日首次回购200股，支付金额约1.22万元。
(600094)公告，截至3月28日，公司已完成股份回购，通过集中竞价交易方式累计回购股份5447.51万股，占公司总股本的2.20%，回购的最高价格为4.32元/股，回购的最低价格为3.54元/股，交易的总金额约2亿元。
（600966）公告，截至3月25日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份数量约为5367万股，占公司总股本的比例为4.01%，最高成交价为19.62元/股，最低成交价为8.83元/股，已支付的总金额为人民币约6.59亿元。
浙能电力（600023）则表示，截至目前公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份191,957,239股，占公司总股本1.41%，支付资金总额为7.2亿元。据该公司回购计划，回购资金总额在6亿元至12亿元之间，回购价格不超过4.90元/股。
此外，百邦科技(300736)、(600624）金禾实业(002597)、（600380）也同时披露回购进展。
有意思的是，据敏芯股份（688286）公告，3月28日，该公司首次回购公司股份200股，支付资金总额约1.22万元。此前3月10日，敏芯股份推出回购计划，将使用资金总额不低于1000万元(含)，不超过2000万元(含)，回购价格不超过人民币105元/股(含)，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。
而比较受关注的美的集团股份回购，该公司与前一晚间公告，截至3月25日，美的集团累计回购了8474171股，占公司总股本的0.1212%，最高成交价为59元/股，最低成交价为54.4元/股，支付总金额约为4.86亿元（不含交易费用）。
据悉，美的集团今年3月10日召开第四届董事会第六次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格为不超过70元/股，回购金额为不超过50亿元且不低于25亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
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