$舍得酒业(SH600702)$发布2021年度报告：营业收入49.7亿元，同比增长84%，净利润12.5亿元，同比114%，扣非净利润12.1亿元，同比增长121%，之前发布过业绩快报，都在预期内。利润分配方案是每10股派8元，聊胜于无。 跟踪年报细节，重新解析报表，有4点值得注意：
舍得（包括吞之乎、天子乎、酱香等）品牌量、价齐升。2021年平均出厂价（不含税）提高到234元/瓶，上涨约19.4%，其一是品味、智慧等核心单品提价成功，其二是吞之乎、天子乎、酱香等超高端的销售额大幅增长（+400%），从而拉高了平均价格。品味和智慧的坛储年限在6年以上，在次高端的性价比非常高，未来还有提价空间。
压缩中端酒的销售，拉开高端和低端的差异性。舍得未来是“舍得、沱牌”双品牌战略，搞个天曲、特曲、优曲等中端品牌，显得不伦不类，到底沱牌是中端，还是低端呢？两条腿就很平稳，中间夹个短小的第三条腿，不难看吗？现在集中精力把T68、六粮等大众光瓶酒做大、做强，低端酒就能复制出“玻汾”的成功。注：中端沱牌的估算方法，文章末尾会有附表。
基酒产能大幅提高。公司披露白酒产能6万吨，根据我在2021年12月29日的文章《舍得：滴滴老酒，如何持续高增长？》的计算方法，可以推算出舍得基酒产能为：浓香4.2万吨、酱香0.12万吨。验证方法：4.2*0.2（老酒储藏）+4.2*0.8*1.5（沱牌、基酒勾调）+0.12（酱香）=6万吨。而2020年浓香基酒的产能为3万吨，说明舍得在老酒战略取得一定的成功后，开始逐步复苏休眼窑池，应对快速增长的需求。
合同负债（预收款）减少2亿至6.6亿，主要是舍得在21Q4控货挺价，消化渠道库存。
展望2022年，信心满满
据了解，舍得2022年的基础销售目标（含税）是82亿，冲刺目标90-100亿。舍得每个季度完成情况相对均衡，从22Q1的完成情况看，全年大概率能够实现82亿的回款目标，对应收入约73亿。
基于年报的信息，重新调整了盈利预测，预计2022年净利润19.2亿。实际上，如果舍得控制广告投放，净利率还有提高到30%的空间，因此净利润仍有超预期的可能。
谈到估值，我经常将股价分成预期阶段和兑现阶段，预期阶段的估值高，所以舍得和酒鬼刚开始崭露头角的2020-2021年估值最高，都曾接近1000亿。现在舍得进入兑现阶段，就需要看业绩能否持续超预期，能否像汾酒在2017-21年那样连续四五年都50%增长？
估值高低的本质要看：1）未来的利润空间；2）利润增长的持续性。然而许多人总是把估值与业务或行业的表象挂钩，以为芯片就该高估值，消费估值就该平庸，但是芯片也有20倍PE的，白酒既有20倍PE的，也有40倍PE的，何也？本质还是对未来的预期不同，具体请参考我的文章《投资方法论2：估值的基本原理》。
现在舍得30余倍PE只是市场担心疫情，对消费悲观，对今年能否完成目标充满担忧，对接下来3-5年持续的增长速度有质疑。跟2018年的汾酒类似，那时候市场首先不相信汾酒能够做到15亿利润，也不相信汾酒能保持3-5年的50%连续增长，所以2018年PE一直下降。只不过汾酒真就做到了这个成绩，最终2021年动态PE拉高到70倍。2021年是舍得第一年高增长，但市场对舍得在2023-25年能否持续高增长是担忧的，所以估值上不去，这只能靠公司用成绩来证明。
于我而言，对舍得仍然信心十足，我在文章《舍得：滴滴老酒，如何持续高增长？》已经论证过舍得未来几年的成长性，大家可以再去看看。激活全部窑池，可以支撑舍得酒业的收入增加到230-240亿，若考虑提价，上限会更高，实现“十四五”的高增长目标是可能的，年均增长40-50%。
基于前面的分析，我还是认为舍得酒业2022-24年仍然做到30-50%的复合增速，2021年仍够接近50倍PE，市值约900亿，最终如何，还是交给时间吧！
附表：
1、舍得披露的成本中，既按舍得、沱牌分类，又按中高端、低端分类。中高端的营业成本-舍得成本，就是中端沱牌的成本。可以看到，2021年中端沱牌的成本下滑了30%，如果毛利率没有太大的变化，营业收入也该大幅下降。
2、收入结构拆分：基于经销商，老商的平均销售在大幅增长，是增长的最主要动力。
#财经##股票#
舍得（包括吞之乎、天子乎、酱香等）品牌量、价齐升。2021年平均出厂价（不含税）提高到234元/瓶，上涨约19.4%，其一是品味、智慧等核心单品提价成功，其二是吞之乎、天子乎、酱香等超高端的销售额大幅增长（+400%），从而拉高了平均价格。品味和智慧的坛储年限在6年以上，在次高端的性价比非常高，未来还有提价空间。
压缩中端酒的销售，拉开高端和低端的差异性。舍得未来是“舍得、沱牌”双品牌战略，搞个天曲、特曲、优曲等中端品牌，显得不伦不类，到底沱牌是中端，还是低端呢？两条腿就很平稳，中间夹个短小的第三条腿，不难看吗？现在集中精力把T68、六粮等大众光瓶酒做大、做强，低端酒就能复制出“玻汾”的成功。注：中端沱牌的估算方法，文章末尾会有附表。
基酒产能大幅提高。公司披露白酒产能6万吨，根据我在2021年12月29日的文章《舍得：滴滴老酒，如何持续高增长？》的计算方法，可以推算出舍得基酒产能为：浓香4.2万吨、酱香0.12万吨。验证方法：4.2*0.2（老酒储藏）+4.2*0.8*1.5（沱牌、基酒勾调）+0.12（酱香）=6万吨。而2020年浓香基酒的产能为3万吨，说明舍得在老酒战略取得一定的成功后，开始逐步复苏休眼窑池，应对快速增长的需求。
合同负债（预收款）减少2亿至6.6亿，主要是舍得在21Q4控货挺价，消化渠道库存。
展望2022年，信心满满
据了解，舍得2022年的基础销售目标（含税）是82亿，冲刺目标90-100亿。舍得每个季度完成情况相对均衡，从22Q1的完成情况看，全年大概率能够实现82亿的回款目标，对应收入约73亿。
基于年报的信息，重新调整了盈利预测，预计2022年净利润19.2亿。实际上，如果舍得控制广告投放，净利率还有提高到30%的空间，因此净利润仍有超预期的可能。
谈到估值，我经常将股价分成预期阶段和兑现阶段，预期阶段的估值高，所以舍得和酒鬼刚开始崭露头角的2020-2021年估值最高，都曾接近1000亿。现在舍得进入兑现阶段，就需要看业绩能否持续超预期，能否像汾酒在2017-21年那样连续四五年都50%增长？
估值高低的本质要看：1）未来的利润空间；2）利润增长的持续性。然而许多人总是把估值与业务或行业的表象挂钩，以为芯片就该高估值，消费估值就该平庸，但是芯片也有20倍PE的，白酒既有20倍PE的，也有40倍PE的，何也？本质还是对未来的预期不同，具体请参考我的文章《投资方法论2：估值的基本原理》。
现在舍得30余倍PE只是市场担心疫情，对消费悲观，对今年能否完成目标充满担忧，对接下来3-5年持续的增长速度有质疑。跟2018年的汾酒类似，那时候市场首先不相信汾酒能够做到15亿利润，也不相信汾酒能保持3-5年的50%连续增长，所以2018年PE一直下降。只不过汾酒真就做到了这个成绩，最终2021年动态PE拉高到70倍。2021年是舍得第一年高增长，但市场对舍得在2023-25年能否持续高增长是担忧的，所以估值上不去，这只能靠公司用成绩来证明。
于我而言，对舍得仍然信心十足，我在文章《舍得：滴滴老酒，如何持续高增长？》已经论证过舍得未来几年的成长性，大家可以再去看看。激活全部窑池，可以支撑舍得酒业的收入增加到230-240亿，若考虑提价，上限会更高，实现“十四五”的高增长目标是可能的，年均增长40-50%。
基于前面的分析，我还是认为舍得酒业2022-24年仍然做到30-50%的复合增速，2021年仍够接近50倍PE，市值约900亿，最终如何，还是交给时间吧！
附表：
1、舍得披露的成本中，既按舍得、沱牌分类，又按中高端、低端分类。中高端的营业成本-舍得成本，就是中端沱牌的成本。可以看到，2021年中端沱牌的成本下滑了30%，如果毛利率没有太大的变化，营业收入也该大幅下降。
2、收入结构拆分：基于经销商，老商的平均销售在大幅增长，是增长的最主要动力。
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【重磅发布 金牛区四大片区机遇释放——天府成都北城新中心项目推介会成功举办】3月17日，由中共成都市金牛区委、成都市金牛区人民政府主办，成都市金牛区投资促进局、成都市金牛区土地资源利用发展中心承办的“耀舞金牛 城领蓉北”——天府成都北城新中心项目推介会在成都金牛宾馆举行。
金牛区委、区政府主要领导和有关负责同志，航天三院、招商蛇口、旭辉集团、仲量联行、世邦魏理仕等70余家全球知名机构和企业代表汇聚一堂，共商发展、共谋未来、共享机遇。
活动现场，金牛区重点解读了“天府成都北城新中心”的主旨理念，隆重推介了茶花创享高地、国宾交往中心、成都蓉北商圈和凤凰未来新城“四大重点片区”，集中发布了1946亩33宗拟上市可开发经营性土地，进一步释放城市合作机会、寻找城市运营伙伴。会上，航天三院三十三所、腾盾科创、航天长峰、中建西北院、中节能实业、融信中国等6家企业与金牛区举行了项目集中签约仪式，签约总金额达200亿元。
聚势而强——“成渝地区双城经济圈”机遇汇集
金牛区，自古商贾云集、文脉绵长，2021年实现地区生产总值1472.9亿元，经济总量连续32年蝉联成都五城区第一位，中国百强区排名第45位，创历史新高。当前，金牛区正迈入重大战略密集落地、重大项目密集实施、重大资源密集释放的高速发展“快车道”，未来发展潜力无限。
随着成都“建设践行新发展理念的公园示范城区”“成渝地区双城经济圈”“成都都市圈”等国家级重大战略陆续落地，金牛区作为成都主城区的辐射力度跃升；成都站扩能改造、川藏铁路四川总部、成渝中线高铁等支撑性功能性重大项目建设实施，成功促使金牛高位融入成德眉资“30分钟通勤圈”“成渝40分钟通勤圈”，成渝中线将带来超7000万人次的年均客流量。
2022年，金牛区抢抓成渝地区双城经济圈建设、成德眉资同城化发展机遇，围绕公园城市建设、建圈强链、重大基础设施等重要领域，全面谋划总投资达1095亿元的100个重大项目。
乘势而上——“天府成都北城新中心”蝶变跃升
会上，金牛区专题发布了“天府成都北城新中心”主旨理念。“践行新发展理念的天府成都北城新中心”是金牛区站位新阶段、抢抓新机遇，坚持培元固本和守正创新相统一而擘画的未来五年发展目标。
“蓝图催人奋进、实干成就未来”，锚定“天府成都北城新中心”，金牛区鲜明提出“1520”总体发展思路：“1”指“践行新发展理念的天府成都北城新中心”一条主线，“5”指高位夯实“成渝双城首位城区、向美而生公园城区、都市工业示范城区、安居乐业首善城区、营商环境样板城区”五区支撑，“20”指全面落实“五区支撑”的二十条措施。
同时，金牛区已形成“践行新发展理念的天府成都北城新中心五年行动计划”，行动计划包含100项重大工作，定人、定时、定责，全力以赴推动宏伟蓝图变美好现实。现场，招商蛇口、旭辉集团、仲量联行等企业嘉宾进行了发言，对金牛人“务实、勤奋、专业、廉洁”的工作作风给予了充分赞扬，对金牛区“尊商、重商、宜商、亲商”的国际化营商环境给予了高度评价。
谋势而动——“四大重点片区增长极”核心引领
金牛区坚持实施片区综合开发，目前正以“茶花创享高地、国宾交往中心、成都蓉北商圈、凤凰未来新城”四大重点片区组群发展为牵引，系统推进城市功能重组，构筑经济发展增长极。会上，由第三方机构专业人士，以商业逻辑对“四大片区”33块重点宗地价值进行了系统分析。
“茶花创享高地”片区，依托大院大所聚集、公园串珠成链的优势效应，推动“公园+场景营造”“公园+智慧商务”“公园+邻里生活”价值转化，全力打造公园要素集聚、生态美学彰显的公园式TOD商圈典范。该片区精选3块宗地亮相推介会，宗地位于黄金口岸、配套成熟，高品质属性强。
“国宾交往中心”片区，以天府艺术公园为核心，依托四川国宾馆“金牛宾馆”，做强文化展示、国际交流、高端峰会等功能，加快打造代表四川开放新高度的“一带一路”对外交往中心。该片区一次性推出了12块宗地，宗地具有丰富的教育资源、良好的产城优势，未来具备极高的增值潜力。
“成都蓉北商圈”片区，加快推动成都火车站综合枢纽扩能改造，连片推进TOD站点综合开发，建设国际领先的枢纽型都市商圈。该片区优选9块宗地发布，宗地枢纽便利和成渝红利富集，高端核心价值强。
“凤凰未来新城”片区，聚焦未来社区、未来人群、未来消费、未来产业发展需求，高品质谋划未来发展新高地，加快打造引领营城方式变革、重塑金牛发展辉煌的“天府之冠”。该片区集中推出9块宗地，宗地后发优势强、未来承载广，有极高升值空间。
与会嘉宾纷纷看好金牛发展潜力，活动现场成功实现了6个项目签约，项目涉及城市综合开发、高端智能制造等多个领域，签约金额高达200亿元，将进一步助推金牛区都市产业建圈强链、打造向美而生公园城区。
（云上深夜快递记者：苏哲 编编辑：王靖涛）
金牛区委、区政府主要领导和有关负责同志，航天三院、招商蛇口、旭辉集团、仲量联行、世邦魏理仕等70余家全球知名机构和企业代表汇聚一堂，共商发展、共谋未来、共享机遇。
活动现场，金牛区重点解读了“天府成都北城新中心”的主旨理念，隆重推介了茶花创享高地、国宾交往中心、成都蓉北商圈和凤凰未来新城“四大重点片区”，集中发布了1946亩33宗拟上市可开发经营性土地，进一步释放城市合作机会、寻找城市运营伙伴。会上，航天三院三十三所、腾盾科创、航天长峰、中建西北院、中节能实业、融信中国等6家企业与金牛区举行了项目集中签约仪式，签约总金额达200亿元。
聚势而强——“成渝地区双城经济圈”机遇汇集
金牛区，自古商贾云集、文脉绵长，2021年实现地区生产总值1472.9亿元，经济总量连续32年蝉联成都五城区第一位，中国百强区排名第45位，创历史新高。当前，金牛区正迈入重大战略密集落地、重大项目密集实施、重大资源密集释放的高速发展“快车道”，未来发展潜力无限。
随着成都“建设践行新发展理念的公园示范城区”“成渝地区双城经济圈”“成都都市圈”等国家级重大战略陆续落地，金牛区作为成都主城区的辐射力度跃升；成都站扩能改造、川藏铁路四川总部、成渝中线高铁等支撑性功能性重大项目建设实施，成功促使金牛高位融入成德眉资“30分钟通勤圈”“成渝40分钟通勤圈”，成渝中线将带来超7000万人次的年均客流量。
2022年，金牛区抢抓成渝地区双城经济圈建设、成德眉资同城化发展机遇，围绕公园城市建设、建圈强链、重大基础设施等重要领域，全面谋划总投资达1095亿元的100个重大项目。
乘势而上——“天府成都北城新中心”蝶变跃升
会上，金牛区专题发布了“天府成都北城新中心”主旨理念。“践行新发展理念的天府成都北城新中心”是金牛区站位新阶段、抢抓新机遇，坚持培元固本和守正创新相统一而擘画的未来五年发展目标。
“蓝图催人奋进、实干成就未来”，锚定“天府成都北城新中心”，金牛区鲜明提出“1520”总体发展思路：“1”指“践行新发展理念的天府成都北城新中心”一条主线，“5”指高位夯实“成渝双城首位城区、向美而生公园城区、都市工业示范城区、安居乐业首善城区、营商环境样板城区”五区支撑，“20”指全面落实“五区支撑”的二十条措施。
同时，金牛区已形成“践行新发展理念的天府成都北城新中心五年行动计划”，行动计划包含100项重大工作，定人、定时、定责，全力以赴推动宏伟蓝图变美好现实。现场，招商蛇口、旭辉集团、仲量联行等企业嘉宾进行了发言，对金牛人“务实、勤奋、专业、廉洁”的工作作风给予了充分赞扬，对金牛区“尊商、重商、宜商、亲商”的国际化营商环境给予了高度评价。
谋势而动——“四大重点片区增长极”核心引领
金牛区坚持实施片区综合开发，目前正以“茶花创享高地、国宾交往中心、成都蓉北商圈、凤凰未来新城”四大重点片区组群发展为牵引，系统推进城市功能重组，构筑经济发展增长极。会上，由第三方机构专业人士，以商业逻辑对“四大片区”33块重点宗地价值进行了系统分析。
“茶花创享高地”片区，依托大院大所聚集、公园串珠成链的优势效应，推动“公园+场景营造”“公园+智慧商务”“公园+邻里生活”价值转化，全力打造公园要素集聚、生态美学彰显的公园式TOD商圈典范。该片区精选3块宗地亮相推介会，宗地位于黄金口岸、配套成熟，高品质属性强。
“国宾交往中心”片区，以天府艺术公园为核心，依托四川国宾馆“金牛宾馆”，做强文化展示、国际交流、高端峰会等功能，加快打造代表四川开放新高度的“一带一路”对外交往中心。该片区一次性推出了12块宗地，宗地具有丰富的教育资源、良好的产城优势，未来具备极高的增值潜力。
“成都蓉北商圈”片区，加快推动成都火车站综合枢纽扩能改造，连片推进TOD站点综合开发，建设国际领先的枢纽型都市商圈。该片区优选9块宗地发布，宗地枢纽便利和成渝红利富集，高端核心价值强。
“凤凰未来新城”片区，聚焦未来社区、未来人群、未来消费、未来产业发展需求，高品质谋划未来发展新高地，加快打造引领营城方式变革、重塑金牛发展辉煌的“天府之冠”。该片区集中推出9块宗地，宗地后发优势强、未来承载广，有极高升值空间。
与会嘉宾纷纷看好金牛发展潜力，活动现场成功实现了6个项目签约，项目涉及城市综合开发、高端智能制造等多个领域，签约金额高达200亿元，将进一步助推金牛区都市产业建圈强链、打造向美而生公园城区。
（云上深夜快递记者：苏哲 编编辑：王靖涛）
我无为，我好静，我无事，我无欲！第二弹
永远记住我素以“怪咖”自居，你们不要用正常人的眼光看我，我发誓要做手机数码行业的“一代清流”，无时无刻都以兴趣和情怀为本。
说现在消费者对购买手机的主要想法，那么归根结底基本是两个因素“其一是买新不买旧，其二是唯一处理器论”，这两点在我看来都是无稽之谈
永远记住舆论不是先天的，而人为的作用，我们没有必要去太过相信谁的话，大V也不行！什么买新不买旧，什么性能第一，什么品牌第一，这些都无稽之谈，没啥意义。
在我心中上代旗舰小米11并不算多落后”，如果非说落后，那么可能就是处理器高通骁龙888，屏幕方面6.81英寸的AMOLED曲面屏，拍照方面是后置主摄1亿像素和前置2000万像素
永远记住我素以“怪咖”自居，你们不要用正常人的眼光看我，我发誓要做手机数码行业的“一代清流”，无时无刻都以兴趣和情怀为本。
说现在消费者对购买手机的主要想法，那么归根结底基本是两个因素“其一是买新不买旧，其二是唯一处理器论”，这两点在我看来都是无稽之谈
永远记住舆论不是先天的，而人为的作用，我们没有必要去太过相信谁的话，大V也不行！什么买新不买旧，什么性能第一，什么品牌第一，这些都无稽之谈，没啥意义。
在我心中上代旗舰小米11并不算多落后”，如果非说落后，那么可能就是处理器高通骁龙888，屏幕方面6.81英寸的AMOLED曲面屏，拍照方面是后置主摄1亿像素和前置2000万像素
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