#宏观经济# 王沛：经济见顶，大宗商品何去何从？
目前全球经济周期见顶，以铜价为例，其已从今年五月份的10747美元/吨跌至目前（8月份）的9430美元/吨，其实包括铜在内的多种商品价格都已越过顶点。王沛老师认为，当下关注的重点理应是经济周期见顶之后市场的节奏问题。从一个商品投资者的视角出发，王沛老师阐述了自己对整个宏观及大类资产的看法。
一、全球供需出现“见顶”特征
二、商品领域价格“见顶”
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
正 文
一、全球供需出现“见顶”特征
从去年开始持续到今年二季度的大宗商品价格数据来看，“全球经济或总通胀见顶”交易逻辑已经显而易见，其已经成为过去式。我们可以通过周期角度，来为该通胀交易的逻辑提供经验证据，比如从全球的货币周期来看，以中、美、欧、日四个经济体或经济集团M2增速为代表的全球流动性变化，其实在今年4月份时已出现清晰的拐点，当然4月份的拐点并非一个“一阶”拐点，其不代表绝对量的收缩。从去年开始，美国——作为全球货币最为宽松的国家，其“放水”最激进的时点从去年3、4月开始的，至于美联储的缩表行为也都是后话，这就意味着从去年至今，市场主要关注的是货币增速概念，特别地，全球货币增速在今年4月出现了明显的下降态势。
历史上，从2018年至今，所谓宏观大年共有三轮：第一轮是2008年到2011年，期间CRB大宗商品指数经历了一轮高峰；第二轮是2016年到2018年；第三轮是2020年至今，不难发现，每一轮大的全球通胀交易都伴随着全球货币宽松，所以到现在为止，毫无疑问，货币已经到达了拐点，十年期TIPS债券所隐含的通胀预期最高点在5月中旬出现的，而后回落，从6月初至今则处于一个持续振荡的过程，由此可见，到今年二季度，整个商品或者全球通胀交易已经到达顶部。
全球需求增速也已触顶。作为一个外向型经济体，韩国的出口数据往往能反映全球需求情况，通过将韩国出口同比增速与CRB商品指数对照，不难发现两者的趋势与观点非常一致。
全球商品供需差距亦触顶收缩。文中以“全球集装箱货运运输量”与“全球干散货运输量”之间的差值作为反映全球商品供需情况的替代性指标。之所以选择该替代性指标，是由于通过集装箱运输的货物往往用于最终消费，也就是需求端，而干散货主要是指用于生产的原材料，也就是供应端，二者之间的差值便可近似代表商品供需关系，尤其是上游领域的“供需差”。该替代性指标从今年4月份开始出现了明显的回落，一定程度上意味着全球商品供需差也见顶了。
从PMI角度看，全球经济生产活动也已经见顶。以欧元区为例，从历史数据看，欧元区M1同比增速往往领先于对应的制造业PMI半年左右，而欧元区M1已于去年出现回落，所以当下制造业周期也到达了顶点。
全球短端利率同差（今年利率与去年同期利率之差）由负值趋向于零意味着今年利率正在回升，而全球利率周期的变化往往对经济周期产生负反馈，换言之，利率周期与经济周期呈反向关系，且从历史数据看，前者领先后者14个月左右。既然全球短端利率同差自去年三季度便出现拐点，那么相应的全球经济拐点也应出现在今年二季度，所以今年7月全球PMI其实已经出现了见顶。按照利率领先于经济的关系，从PMI角度出发，全球经济生产活动已经进入了一个下行的周期。
二、商品领域价格见顶
从大宗商品整体价格而言，也出现了见顶的特征，伦铜已从超过1万美元/吨的高点一度回落至8768美元/吨，而76美元/桶的WTI原油价格大概率是今年的最高点，之后价格基本不会再往上走。
在从去年开始的大宗商品涨价热潮中，钢材价格涨幅名列前茅，尤其是美国的钢材，以热轧卷板价格为例，从图6中，不难发现，全球范围内，美国热轧卷板价格涨幅明显高于其他国家，且其到顶的时间也晚于中国、欧洲、东南亚，但今年8月份以来热轧卷板价格也经历了一个见顶——回落的过程。
从钢材利润角度上看，在中国推动碳中和、主动缩减产量的政策背景下，欧洲热轧卷板利润绝对值上升到了一个史无前例的极高状态，不过尽管在绝对水平上，其高利润还能继续保持，不过从趋势上来看，也表现出了见顶回落的特征。由此可见，当下整个商品领域出现了一些系统性见顶特征或者说在今年二季度其已经触及价格顶部。
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
商品交易是一个杠杆交易，判断价格方向很重要，但更加重要的是判断价格变化的节奏、路径、时间窗口，所以当下市场参与者更应该关注当全球经济周期、商品价格和通胀预期以何种形态与节奏渡过其顶部区间，比如说伦铜价格在5月中旬触及峰值，同一时间美国通胀预期也到达了顶部。而在触顶之后， 5-6月份期间，铜价开始下跌；随后在6-8月份期间，伦铜价格进入了9000-9900美元/吨之间的震荡区间；当时间来到8月份之后，由于中国交易需求走弱，铜价一度跌至8768美元/吨，但从上周末开始又出现了反弹。真正的全球通胀预期从6月份到现在的3个月时间里，一直处与振荡区间，既没有重回高峰，也没有跌出新下限。而伦铜价格曾试图向下突破振荡区间，但短暂跌破下限之后又迅速回升，所以现在从现实资产价格表现上来说，通胀预期经历了顶部之后，目前仍处于高位宽幅振荡格局中。
这种宽幅振荡格局背后原因是什么呢？从5月份到6月份，全球通胀交易的逆转核心是全球需求的下滑，特别是美国的需求下滑，美国十年通胀预期与美国消费零售同比增速波动较一致。从6月份开始美国消费端增速回落，所以商品价格的顶部首先是在交易“全球需求到顶”这个特征。
但是全球的需求到顶是不是意味着多数商品价格要往下走？是不是意味着整个通胀预期要转向通缩预期？答案是否定的。表征制造业供应端的美国耐用品产能利用率与表征需求的耐用品生产订单之间的差值就代表着供需差。从历史上看，生产订单波动幅度明显大于产能利用率的波动，所以当关注供需关系变化时，市场关注的核心应当是需求。但从去年至今，需求出现了极高增速的增长。尽管供应也在回升，但回升的速度和幅度远慢于需求的增长，所以当需求从顶部开始回落时，只意味着前期的供应缺口在收缩，但并不代表整个供应缺口在闭合。这也是目前在分析商品价格走势时多空双方的一个核心分歧：空头关注边际需求增速回落后，大宗商品的“黄金时代”已经过去，其价格理应下跌。但从多头角度看，以高盛为例，本周高盛看多包括铜在内的多种金属及原油，其强调核心逻辑就是由于现在存量需求很大且已超过了供应，所以供应缺口仍在，需求增速的下滑不会立即导致供应缺口的闭合，只有在需求经过一段较长时间的下滑后，供需缺口才可能出现合拢，才会导致资产价格和商品价格的下跌。
当整个通胀预期从顶部开始回落时，市场第一把先交易了“需求到顶”，但需求到顶之后，很多产业中并没有出现货物过剩。通胀预期第一次见顶是在5月份左右，从5月至7月，通胀预期已从三点几回落到了二点几，但美国PMI客户库存指数，也就是所谓的“产成品库存”在不断下降。而整个美国终端库存的不断下降对商品价格造成了上行压力，而非驱动其下跌，所以目前产成品库存还是维持在一个较低的水平
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
从PMI分项变化看，通胀预期进一步回落只是个时间问题。在美国制造业订单积压严重的背景下，作为PMI分项之一，供货商交付时间越长代表着供不应求的情况越是严重，但近期，在库存降低的同时，交付时间的下降意味着供不应求局面已经有所缓解。
至于今后的节奏问题，已然见顶的需求端未来还会进一步下滑，今年商品价格与全球通胀预期的上涨核心因素还是在海外需求端，尤其是美国终端消费的爆发，而并非“大放水”。从美国耐用品消费变化看，2008年金融危机期间，由于失业加剧、收入预期悲观等问题导致了以汽车、家电、家具为主的耐用品消费收缩，然后从2009年开始，经济开始恢复，整个消费也随着复苏；直到2014年，耐用品消费才恢复到了2008年金融危机之前的水平，这是随着经济复苏带动消费缓慢恢复的正常过程。但本次疫情期间，自去年4月份疫情爆发之后到8月，美国终端消费在短短数月时间内便回到了疫前水平。从去年9月至今年6月，在这8、9个月中，美国耐用品消费恢复增长速度超过了过去8到9年增长速度之和，背后的驱动因素主要是美国政府发放的大量救济与补助造成人均可支配收入大幅增长，今年4月美国人均可支配收入增长25%，而从历史上看，人均可支配收入单月增速一般在2%~5%之间波动。突然增加的收入意味着巨大的财富效应，意味着消费的大爆发，同时也代表“消费大顶”。
考虑到耐用品较长时间的使用周期与大量补贴的不可复制性，本轮消费爆发会透支未来两到三年的需求周期，也就是将未来的需求都前置到了当下，所以很多商品价格其实就是处于顶部。从去年到今年价格涨幅最大是金属类商品，其次是化工类，而与历史涨幅相比，油价涨幅其实并不算高，该差异与需求结构有关。金属类商品主要用于耐用品生产与消费，而包括纺织品在内的非耐用品主要使用的是化工类商品，例如涤纶、化纤等，而从去年至今耐用品涨幅大于非耐用品，所以金属类商品价格涨幅自然也就高于化工类商品。
至于服务支出，鉴于疫情还没有完全结束，服务业现在只是刚刚回到疫情前水平而已。而三分之一的原油用于出行等等，既然服务业恢复缓慢，那么原油的价格相对于历史而言也没有出现过于夸张的涨幅。目前全球大部分商品的平衡表现在已经远超疫情前，只有全球原油需求相对疫情前还有每天500万到600万桶左右的缺口。
伴随着美国财政刺激的回落与收入端的重新正常化，美国终端消费已见顶。从美国铁路货运消费品周度指标看，今年二季度消费品运量峰值非常高，但从5月份之后，也就是意味着今年最后一个2.2万亿财政刺激已下发到居民手中并消费之后，目前该指标基本上已经回到2017年、2018年、2019年历史同期低位，所以终端消费已经明显回落。
在终端消费回落的过程中，通胀预期与商品价格会呈阶梯状慢慢往下掉，但绝对不是一个流畅的下跌过程。从历史上的商品价格见顶结构看，第一轮周期：在2008-2009年商品价格先冲高，2011-2014年进入震荡，2014年之后进入了一轮熊市；第二轮周期：从2016年到2019年，商品价格呈“金字塔”形的对称走势。那么当下这一轮走势已见顶，而未来价格走势将取决于“什么样的人在买什么东西”。
2008年中国释放了大量流动性以用于投资，其中很大一部分是产能投资，也就意味着在建项目会持续很长的时间，当整个货币周期转向了之后，新项目的缺失带来了迅速的边际回落，但是从2011年到2014年间大量持续存在的在建项目对商品消费的拉动是持续的，所以商品整体价格在这期间一直处于高位振荡，但随着很多项目最终完成，供应开始释放，于是熊市周期来临，所以当时是市场拿钱买产能，最后抬高了价格。而在2016年到2019年这个周期中，市场则是拿钱买库存。2014年到2016年期间，全球经历了两年多的通缩周期——强美元、弱商品，连续的通缩交易导致周期股票的第一次退场，也导致在实业领域无人囤积会贬值的库存，于是隐形库存完全消失。当2016年流动性开始重新释放之后，市场开始买入存货，但由于通缩的经济环境中各行业库存都处于低位，导致上游显性库存在短时间内消耗一空，商品价格开始上涨。在2016年至2017年前半年中，在商品价格持续上涨，显性库存去化，但终端需求没有明显改善的情况下，部分市场参与者保持看空，但价格却在不断上涨，这就是一轮全社会的补库周期，这种补库周期与货币的拐点是紧密相关的，一旦拐点来临补库周期就进入了去库存周期，商品价格开始全面下跌，于是在2016-2019年间，商品价格呈“金字塔”形对称走势，先上后下。
在这一轮中，从去年开始大量的流动性在美国，并将其形成了最终消费，把过去几年里制造业中上游囤积的商品全部消耗了，市场上既没有囤积也没有形成新的库存，那么这种位置就意味着商品价格与通胀预期即使到顶之后依然会在顶部保持一段长时间宽幅振荡状态。目前全球通胀交易已到顶并出现逆转，但处在一个顶部宽幅振荡，中枢价格是缓慢下行的过程，该过程可能会持续半年到一年左右，而中途可能会出现的悲观情形所带来的交易都是短期的。
总而言之，从通胀及中国商品的经济周期出发，大周期已然触顶；而商品的高价、高利润状态在一段较长的时间窗口内仍将维持；最后，短期来看，在过去的两个月内，国内出现了一部分从微观与短期角度看空需求的预期，而这个预期应该会9月、10月、11中里重新形成一个向上的修复。#期货[超话]#
目前全球经济周期见顶，以铜价为例，其已从今年五月份的10747美元/吨跌至目前（8月份）的9430美元/吨，其实包括铜在内的多种商品价格都已越过顶点。王沛老师认为，当下关注的重点理应是经济周期见顶之后市场的节奏问题。从一个商品投资者的视角出发，王沛老师阐述了自己对整个宏观及大类资产的看法。
一、全球供需出现“见顶”特征
二、商品领域价格“见顶”
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
正 文
一、全球供需出现“见顶”特征
从去年开始持续到今年二季度的大宗商品价格数据来看，“全球经济或总通胀见顶”交易逻辑已经显而易见，其已经成为过去式。我们可以通过周期角度，来为该通胀交易的逻辑提供经验证据，比如从全球的货币周期来看，以中、美、欧、日四个经济体或经济集团M2增速为代表的全球流动性变化，其实在今年4月份时已出现清晰的拐点，当然4月份的拐点并非一个“一阶”拐点，其不代表绝对量的收缩。从去年开始，美国——作为全球货币最为宽松的国家，其“放水”最激进的时点从去年3、4月开始的，至于美联储的缩表行为也都是后话，这就意味着从去年至今，市场主要关注的是货币增速概念，特别地，全球货币增速在今年4月出现了明显的下降态势。
历史上，从2018年至今，所谓宏观大年共有三轮：第一轮是2008年到2011年，期间CRB大宗商品指数经历了一轮高峰；第二轮是2016年到2018年；第三轮是2020年至今，不难发现，每一轮大的全球通胀交易都伴随着全球货币宽松，所以到现在为止，毫无疑问，货币已经到达了拐点，十年期TIPS债券所隐含的通胀预期最高点在5月中旬出现的，而后回落，从6月初至今则处于一个持续振荡的过程，由此可见，到今年二季度，整个商品或者全球通胀交易已经到达顶部。
全球需求增速也已触顶。作为一个外向型经济体，韩国的出口数据往往能反映全球需求情况，通过将韩国出口同比增速与CRB商品指数对照，不难发现两者的趋势与观点非常一致。
全球商品供需差距亦触顶收缩。文中以“全球集装箱货运运输量”与“全球干散货运输量”之间的差值作为反映全球商品供需情况的替代性指标。之所以选择该替代性指标，是由于通过集装箱运输的货物往往用于最终消费，也就是需求端，而干散货主要是指用于生产的原材料，也就是供应端，二者之间的差值便可近似代表商品供需关系，尤其是上游领域的“供需差”。该替代性指标从今年4月份开始出现了明显的回落，一定程度上意味着全球商品供需差也见顶了。
从PMI角度看，全球经济生产活动也已经见顶。以欧元区为例，从历史数据看，欧元区M1同比增速往往领先于对应的制造业PMI半年左右，而欧元区M1已于去年出现回落，所以当下制造业周期也到达了顶点。
全球短端利率同差（今年利率与去年同期利率之差）由负值趋向于零意味着今年利率正在回升，而全球利率周期的变化往往对经济周期产生负反馈，换言之，利率周期与经济周期呈反向关系，且从历史数据看，前者领先后者14个月左右。既然全球短端利率同差自去年三季度便出现拐点，那么相应的全球经济拐点也应出现在今年二季度，所以今年7月全球PMI其实已经出现了见顶。按照利率领先于经济的关系，从PMI角度出发，全球经济生产活动已经进入了一个下行的周期。
二、商品领域价格见顶
从大宗商品整体价格而言，也出现了见顶的特征，伦铜已从超过1万美元/吨的高点一度回落至8768美元/吨，而76美元/桶的WTI原油价格大概率是今年的最高点，之后价格基本不会再往上走。
在从去年开始的大宗商品涨价热潮中，钢材价格涨幅名列前茅，尤其是美国的钢材，以热轧卷板价格为例，从图6中，不难发现，全球范围内，美国热轧卷板价格涨幅明显高于其他国家，且其到顶的时间也晚于中国、欧洲、东南亚，但今年8月份以来热轧卷板价格也经历了一个见顶——回落的过程。
从钢材利润角度上看，在中国推动碳中和、主动缩减产量的政策背景下，欧洲热轧卷板利润绝对值上升到了一个史无前例的极高状态，不过尽管在绝对水平上，其高利润还能继续保持，不过从趋势上来看，也表现出了见顶回落的特征。由此可见，当下整个商品领域出现了一些系统性见顶特征或者说在今年二季度其已经触及价格顶部。
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
商品交易是一个杠杆交易，判断价格方向很重要，但更加重要的是判断价格变化的节奏、路径、时间窗口，所以当下市场参与者更应该关注当全球经济周期、商品价格和通胀预期以何种形态与节奏渡过其顶部区间，比如说伦铜价格在5月中旬触及峰值，同一时间美国通胀预期也到达了顶部。而在触顶之后， 5-6月份期间，铜价开始下跌；随后在6-8月份期间，伦铜价格进入了9000-9900美元/吨之间的震荡区间；当时间来到8月份之后，由于中国交易需求走弱，铜价一度跌至8768美元/吨，但从上周末开始又出现了反弹。真正的全球通胀预期从6月份到现在的3个月时间里，一直处与振荡区间，既没有重回高峰，也没有跌出新下限。而伦铜价格曾试图向下突破振荡区间，但短暂跌破下限之后又迅速回升，所以现在从现实资产价格表现上来说，通胀预期经历了顶部之后，目前仍处于高位宽幅振荡格局中。
这种宽幅振荡格局背后原因是什么呢？从5月份到6月份，全球通胀交易的逆转核心是全球需求的下滑，特别是美国的需求下滑，美国十年通胀预期与美国消费零售同比增速波动较一致。从6月份开始美国消费端增速回落，所以商品价格的顶部首先是在交易“全球需求到顶”这个特征。
但是全球的需求到顶是不是意味着多数商品价格要往下走？是不是意味着整个通胀预期要转向通缩预期？答案是否定的。表征制造业供应端的美国耐用品产能利用率与表征需求的耐用品生产订单之间的差值就代表着供需差。从历史上看，生产订单波动幅度明显大于产能利用率的波动，所以当关注供需关系变化时，市场关注的核心应当是需求。但从去年至今，需求出现了极高增速的增长。尽管供应也在回升，但回升的速度和幅度远慢于需求的增长，所以当需求从顶部开始回落时，只意味着前期的供应缺口在收缩，但并不代表整个供应缺口在闭合。这也是目前在分析商品价格走势时多空双方的一个核心分歧：空头关注边际需求增速回落后，大宗商品的“黄金时代”已经过去，其价格理应下跌。但从多头角度看，以高盛为例，本周高盛看多包括铜在内的多种金属及原油，其强调核心逻辑就是由于现在存量需求很大且已超过了供应，所以供应缺口仍在，需求增速的下滑不会立即导致供应缺口的闭合，只有在需求经过一段较长时间的下滑后，供需缺口才可能出现合拢，才会导致资产价格和商品价格的下跌。
当整个通胀预期从顶部开始回落时，市场第一把先交易了“需求到顶”，但需求到顶之后，很多产业中并没有出现货物过剩。通胀预期第一次见顶是在5月份左右，从5月至7月，通胀预期已从三点几回落到了二点几，但美国PMI客户库存指数，也就是所谓的“产成品库存”在不断下降。而整个美国终端库存的不断下降对商品价格造成了上行压力，而非驱动其下跌，所以目前产成品库存还是维持在一个较低的水平
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
从PMI分项变化看，通胀预期进一步回落只是个时间问题。在美国制造业订单积压严重的背景下，作为PMI分项之一，供货商交付时间越长代表着供不应求的情况越是严重，但近期，在库存降低的同时，交付时间的下降意味着供不应求局面已经有所缓解。
至于今后的节奏问题，已然见顶的需求端未来还会进一步下滑，今年商品价格与全球通胀预期的上涨核心因素还是在海外需求端，尤其是美国终端消费的爆发，而并非“大放水”。从美国耐用品消费变化看，2008年金融危机期间，由于失业加剧、收入预期悲观等问题导致了以汽车、家电、家具为主的耐用品消费收缩，然后从2009年开始，经济开始恢复，整个消费也随着复苏；直到2014年，耐用品消费才恢复到了2008年金融危机之前的水平，这是随着经济复苏带动消费缓慢恢复的正常过程。但本次疫情期间，自去年4月份疫情爆发之后到8月，美国终端消费在短短数月时间内便回到了疫前水平。从去年9月至今年6月，在这8、9个月中，美国耐用品消费恢复增长速度超过了过去8到9年增长速度之和，背后的驱动因素主要是美国政府发放的大量救济与补助造成人均可支配收入大幅增长，今年4月美国人均可支配收入增长25%，而从历史上看，人均可支配收入单月增速一般在2%~5%之间波动。突然增加的收入意味着巨大的财富效应，意味着消费的大爆发，同时也代表“消费大顶”。
考虑到耐用品较长时间的使用周期与大量补贴的不可复制性，本轮消费爆发会透支未来两到三年的需求周期，也就是将未来的需求都前置到了当下，所以很多商品价格其实就是处于顶部。从去年到今年价格涨幅最大是金属类商品，其次是化工类，而与历史涨幅相比，油价涨幅其实并不算高，该差异与需求结构有关。金属类商品主要用于耐用品生产与消费，而包括纺织品在内的非耐用品主要使用的是化工类商品，例如涤纶、化纤等，而从去年至今耐用品涨幅大于非耐用品，所以金属类商品价格涨幅自然也就高于化工类商品。
至于服务支出，鉴于疫情还没有完全结束，服务业现在只是刚刚回到疫情前水平而已。而三分之一的原油用于出行等等，既然服务业恢复缓慢，那么原油的价格相对于历史而言也没有出现过于夸张的涨幅。目前全球大部分商品的平衡表现在已经远超疫情前，只有全球原油需求相对疫情前还有每天500万到600万桶左右的缺口。
伴随着美国财政刺激的回落与收入端的重新正常化，美国终端消费已见顶。从美国铁路货运消费品周度指标看，今年二季度消费品运量峰值非常高，但从5月份之后，也就是意味着今年最后一个2.2万亿财政刺激已下发到居民手中并消费之后，目前该指标基本上已经回到2017年、2018年、2019年历史同期低位，所以终端消费已经明显回落。
在终端消费回落的过程中，通胀预期与商品价格会呈阶梯状慢慢往下掉，但绝对不是一个流畅的下跌过程。从历史上的商品价格见顶结构看，第一轮周期：在2008-2009年商品价格先冲高，2011-2014年进入震荡，2014年之后进入了一轮熊市；第二轮周期：从2016年到2019年，商品价格呈“金字塔”形的对称走势。那么当下这一轮走势已见顶，而未来价格走势将取决于“什么样的人在买什么东西”。
2008年中国释放了大量流动性以用于投资，其中很大一部分是产能投资，也就意味着在建项目会持续很长的时间，当整个货币周期转向了之后，新项目的缺失带来了迅速的边际回落，但是从2011年到2014年间大量持续存在的在建项目对商品消费的拉动是持续的，所以商品整体价格在这期间一直处于高位振荡，但随着很多项目最终完成，供应开始释放，于是熊市周期来临，所以当时是市场拿钱买产能，最后抬高了价格。而在2016年到2019年这个周期中，市场则是拿钱买库存。2014年到2016年期间，全球经历了两年多的通缩周期——强美元、弱商品，连续的通缩交易导致周期股票的第一次退场，也导致在实业领域无人囤积会贬值的库存，于是隐形库存完全消失。当2016年流动性开始重新释放之后，市场开始买入存货，但由于通缩的经济环境中各行业库存都处于低位，导致上游显性库存在短时间内消耗一空，商品价格开始上涨。在2016年至2017年前半年中，在商品价格持续上涨，显性库存去化，但终端需求没有明显改善的情况下，部分市场参与者保持看空，但价格却在不断上涨，这就是一轮全社会的补库周期，这种补库周期与货币的拐点是紧密相关的，一旦拐点来临补库周期就进入了去库存周期，商品价格开始全面下跌，于是在2016-2019年间，商品价格呈“金字塔”形对称走势，先上后下。
在这一轮中，从去年开始大量的流动性在美国，并将其形成了最终消费，把过去几年里制造业中上游囤积的商品全部消耗了，市场上既没有囤积也没有形成新的库存，那么这种位置就意味着商品价格与通胀预期即使到顶之后依然会在顶部保持一段长时间宽幅振荡状态。目前全球通胀交易已到顶并出现逆转，但处在一个顶部宽幅振荡，中枢价格是缓慢下行的过程，该过程可能会持续半年到一年左右，而中途可能会出现的悲观情形所带来的交易都是短期的。
总而言之，从通胀及中国商品的经济周期出发，大周期已然触顶；而商品的高价、高利润状态在一段较长的时间窗口内仍将维持；最后，短期来看，在过去的两个月内，国内出现了一部分从微观与短期角度看空需求的预期，而这个预期应该会9月、10月、11中里重新形成一个向上的修复。#期货[超话]#
#25岁青年或因玩游戏要钱杀害母亲# 【四川25岁青年或因玩游戏要钱杀害母亲】8月11日，四川宜宾职业技术学院一栋家属楼里，25岁的方亮将49岁的母亲李梅（均为化名）杀害。
几年前，李梅的丈夫因病去世，她努力工作并成为当地一家幼儿园的副园长。在邻居眼里，李梅是个随和的人；在幼儿园孩子眼中，她是个很有爱的老师；在同事口中，她很照顾下属。
而对于方亮，大家都觉得似乎有些神秘——不合群，少言寡语，喜欢玩游戏。
什么原因导致了这场悲剧？李梅的一位老邻居表示，罪魁祸首或许就是游戏。
遇害后被羽绒服和棉被盖住
据当地媒体报道，8月11日有朋友找李梅办事，发现其电话一直无人接听。李梅父母也因联系不上女儿和外孙方亮，遂委托当地亲友上门查看。亲友发现房门紧锁后报案并请来锁匠，开门后发现，李梅已经身中数刀遇害。
警方随后认为李梅的儿子方亮有重大作案嫌疑，并将其抓获。目前，该案还在调查中。
李梅的一位好友在接受媒体采访时称，亲友上门找李梅时，她家里门窗完好，但房门紧锁，敲门无反应。锁匠将房门打开后，客厅、厨房都没人，也没有血迹。李梅卧室的地上有羽绒服和棉被，大家掀开一看，发现她已经遇害，前胸、后背和头部都有刀伤。
李梅的老家在四川宜宾横江镇复龙社区，那里是山区，紧挨着云南。李梅遇害后就魂归此处。
“多好的一个孩子啊！”虽然李梅一家搬走很长时间，但在复龙社区的老街上，一些邻居仍然对她有印象，对她的遭遇感到心疼。
邻居们介绍，李梅的父母都是老师，而今已年过七旬。李梅家中姐弟有三人，她是长女。李梅婚后随着丈夫到了宜宾市区，妹妹出嫁后也走出了山村，弟弟则到成都安家。李梅的丈夫生前是宜宾职业技术学院一名老师，方亮是他们的独子。
8月23日，记者在复龙社区街上看到，李梅家的老宅所在地已建起了一栋三层小楼，这是李梅将老房子出售后新房主所建的。此前，她家的老房子是两层的砖木结构，与街上其他老房子一样。
一位看着李梅长大的邻居说，李梅从小就活泼，为人也好，还照顾弟妹。嫁出去后，她也会回老家，但与邻居们见面次数少了。至于方亮，他们见得更少，也没有说上几句话。
邻居们称，当时方亮因为玩游戏找李梅要钱，她不给，儿子竟然弑母，所用凶器是家中水果刀。李梅的妹妹此前接受媒体采访时也称，方亮长期沉迷于网络游戏。
方亮玩的什么游戏邻居们都不知道，有人说是网络游戏，有人则怀疑方亮在网上赌博。横江镇上一位餐馆老板娘说，她一位亲戚家的孩子就是因为沉迷网络赌博欠下了十多万元，其父母四处借钱才还债。
幼儿园孩子喊她“姑姑老师”
8月24日，记者来到案发地宜宾职业技术学院，但学校保安未准许记者入校采访。
几经辗转，记者联系上李梅的一位老邻居，曾经就住在李梅家楼下。她介绍，李梅多年前曾在学校食堂工作，她丈夫方老师当时则在学校教语文，夫妻两人为人都好。李梅的公公婆婆也住在学校，和李梅家就隔着一栋楼。李梅为人很随和，跟大家都是有说有笑的，有一次李梅家漏水漏到她家，她说了后李梅马上就把漏水修好了。方老师生前也喜欢帮邻居们，此前还教她儿子写字，她丈夫与方老师因为年龄差不多，也玩得到一起去。
这位老邻居还表示，李梅对儿子并不护短，儿子要是不听话，她会像其他家长一样教训。因为李梅忙工作，经常早出晚归，所以方亮更多时候跟着老人一起生活。得知李梅出事后，她还特意问过住在案发楼栋的一位老师，她听这位老师说，案发当天并没有听到争吵或其他异常的声音。
几经寻找，记者24日来到李梅近年来工作的幼儿园。这家幼儿园在宜宾叙州区，距离李梅家不算特别远，因为正值暑假，园里并没有工作人员在。
“用我们的细心、耐心和热心，换取你的安心、放心和舒心。”在墙上的公示栏里，贴着李梅的照片，以及她写给家长的寄语。照片中，李梅留着染成褐色的长发，显得颇时髦，个人简介显示她从事幼教工作13年了，有丰富的教育经验和管理经验。
李梅的一位同事告诉记者，李梅在这家幼儿园已经工作四年多了，现在是副园长。李梅平时工作很负责，而且很照顾下属。失联当天，亲友还曾到幼儿园来找过，后来同事们才得知她遇害了。下葬那天，不少同事都去送了李梅最后一程。
幼儿园位于一个小区里，小区的不少孩子都在该幼儿园上学，孩子们从家长口中得知了李梅老师不在了。一个已经从幼儿园毕业的小女孩说，因为李梅比她父亲年龄大，所以她总是喊李梅“姑姑老师”。她还记得自己上幼儿园的时候，李梅点了外卖后把她叫到身边，挑她喜欢吃的喂给她。
自闭且爱打游戏的儿子
“他又不是憨的，不好形容。”对于方亮，上述那位老邻居表示，他从小就生活在宜宾职业技术学院，高中毕业以后也是就读的该校。但方亮不好动，也不怎么喜欢说话，从小不怎么跟其他小朋友一起玩，“也不算调皮，就是让人觉得和其他娃儿不一样。”方老师去世后，学校为了照顾家属，安排方亮在学校文印室工作，但几个月前方亮就离开这里了。
据当地媒体报道，方亮多位同事以及学校职工称，方亮患有自闭症，爱好打游戏，在文印室工作期间经常迟到、早退甚至旷工。此外，方亮在游戏充值欠债后，不仅将家里家电变卖，甚至将文印室的办公用品也变卖充值，并因此失去了工作机会。
湖北一家司法鉴定所一位资深法医告诉记者，自闭症也是一种精神类疾病，一般情况下，自闭症患者很少有攻击性，但不排除病情发展，转化为其他类型的精神性疾病。方亮是否患有自闭症或者其他精神类疾病，需要进行鉴定。
湖北今天律师事务所王欣子律师表示，故意非法剥夺他人生命、造成一人死亡的严重后果，其行为构成故意杀人罪，依法应承担相应的刑事责任，可处死刑、无期徒刑或者十年以上有期徒刑；情节较轻的，处三年以上十年以下有期徒刑。
如果方亮患有自闭症，应对其进行法医精神病司法鉴定，根据其作案时辨认能力和控制能力情况，鉴定其刑事责任能力。按照相关法规，精神病人在不能辨认或者不能控制自己行为的时候造成危害结果，经法定程序鉴定确认的，不负刑事责任，但是应当责令他的家属或者监护人严加看管和医疗；在必要的时候，由政府强制医疗。间歇性的精神病人在精神正常的时候犯罪，应当负刑事责任。尚未完全丧失辨认或者控制自己行为能力的精神病人犯罪的，应当负刑事责任，但是可以从轻或者减轻处罚。
记者梳理发现，弑亲案并非个例。
2016年，北大高材生吴谢宇杀害了母亲谢天琴；2019年，江苏省建湖县一名13岁男孩在与母亲发生争吵后将母亲杀死；2021年1月，江西安义县龙津镇，仅仅是因为吃饭时玩游戏被抢走了手机，14岁的孙子竟将爷爷杀害……
对此，华中师范大学教育学院教授范先佐认为，现在家庭对于孩子过分溺爱或者过分严格都不好，否则孩子的欲望得不到满足时，或者对于家庭教育产生逆反心理时，近亲就有可能成为孩子发泄怒火的受害者。此外，家长要让孩子树立正确的人生观，让孩子能够在面对各种问题时选择正确处理方式，而不是用暴力去解决。对于网络游戏，家长应该严格控制孩子玩游戏的时长以及游戏种类，避免孩子受到沉迷那些宣扬暴力的游戏，受到不良影响。（极目新闻）#洞见计划#
几年前，李梅的丈夫因病去世，她努力工作并成为当地一家幼儿园的副园长。在邻居眼里，李梅是个随和的人；在幼儿园孩子眼中，她是个很有爱的老师；在同事口中，她很照顾下属。
而对于方亮，大家都觉得似乎有些神秘——不合群，少言寡语，喜欢玩游戏。
什么原因导致了这场悲剧？李梅的一位老邻居表示，罪魁祸首或许就是游戏。
遇害后被羽绒服和棉被盖住
据当地媒体报道，8月11日有朋友找李梅办事，发现其电话一直无人接听。李梅父母也因联系不上女儿和外孙方亮，遂委托当地亲友上门查看。亲友发现房门紧锁后报案并请来锁匠，开门后发现，李梅已经身中数刀遇害。
警方随后认为李梅的儿子方亮有重大作案嫌疑，并将其抓获。目前，该案还在调查中。
李梅的一位好友在接受媒体采访时称，亲友上门找李梅时，她家里门窗完好，但房门紧锁，敲门无反应。锁匠将房门打开后，客厅、厨房都没人，也没有血迹。李梅卧室的地上有羽绒服和棉被，大家掀开一看，发现她已经遇害，前胸、后背和头部都有刀伤。
李梅的老家在四川宜宾横江镇复龙社区，那里是山区，紧挨着云南。李梅遇害后就魂归此处。
“多好的一个孩子啊！”虽然李梅一家搬走很长时间，但在复龙社区的老街上，一些邻居仍然对她有印象，对她的遭遇感到心疼。
邻居们介绍，李梅的父母都是老师，而今已年过七旬。李梅家中姐弟有三人，她是长女。李梅婚后随着丈夫到了宜宾市区，妹妹出嫁后也走出了山村，弟弟则到成都安家。李梅的丈夫生前是宜宾职业技术学院一名老师，方亮是他们的独子。
8月23日，记者在复龙社区街上看到，李梅家的老宅所在地已建起了一栋三层小楼，这是李梅将老房子出售后新房主所建的。此前，她家的老房子是两层的砖木结构，与街上其他老房子一样。
一位看着李梅长大的邻居说，李梅从小就活泼，为人也好，还照顾弟妹。嫁出去后，她也会回老家，但与邻居们见面次数少了。至于方亮，他们见得更少，也没有说上几句话。
邻居们称，当时方亮因为玩游戏找李梅要钱，她不给，儿子竟然弑母，所用凶器是家中水果刀。李梅的妹妹此前接受媒体采访时也称，方亮长期沉迷于网络游戏。
方亮玩的什么游戏邻居们都不知道，有人说是网络游戏，有人则怀疑方亮在网上赌博。横江镇上一位餐馆老板娘说，她一位亲戚家的孩子就是因为沉迷网络赌博欠下了十多万元，其父母四处借钱才还债。
幼儿园孩子喊她“姑姑老师”
8月24日，记者来到案发地宜宾职业技术学院，但学校保安未准许记者入校采访。
几经辗转，记者联系上李梅的一位老邻居，曾经就住在李梅家楼下。她介绍，李梅多年前曾在学校食堂工作，她丈夫方老师当时则在学校教语文，夫妻两人为人都好。李梅的公公婆婆也住在学校，和李梅家就隔着一栋楼。李梅为人很随和，跟大家都是有说有笑的，有一次李梅家漏水漏到她家，她说了后李梅马上就把漏水修好了。方老师生前也喜欢帮邻居们，此前还教她儿子写字，她丈夫与方老师因为年龄差不多，也玩得到一起去。
这位老邻居还表示，李梅对儿子并不护短，儿子要是不听话，她会像其他家长一样教训。因为李梅忙工作，经常早出晚归，所以方亮更多时候跟着老人一起生活。得知李梅出事后，她还特意问过住在案发楼栋的一位老师，她听这位老师说，案发当天并没有听到争吵或其他异常的声音。
几经寻找，记者24日来到李梅近年来工作的幼儿园。这家幼儿园在宜宾叙州区，距离李梅家不算特别远，因为正值暑假，园里并没有工作人员在。
“用我们的细心、耐心和热心，换取你的安心、放心和舒心。”在墙上的公示栏里，贴着李梅的照片，以及她写给家长的寄语。照片中，李梅留着染成褐色的长发，显得颇时髦，个人简介显示她从事幼教工作13年了，有丰富的教育经验和管理经验。
李梅的一位同事告诉记者，李梅在这家幼儿园已经工作四年多了，现在是副园长。李梅平时工作很负责，而且很照顾下属。失联当天，亲友还曾到幼儿园来找过，后来同事们才得知她遇害了。下葬那天，不少同事都去送了李梅最后一程。
幼儿园位于一个小区里，小区的不少孩子都在该幼儿园上学，孩子们从家长口中得知了李梅老师不在了。一个已经从幼儿园毕业的小女孩说，因为李梅比她父亲年龄大，所以她总是喊李梅“姑姑老师”。她还记得自己上幼儿园的时候，李梅点了外卖后把她叫到身边，挑她喜欢吃的喂给她。
自闭且爱打游戏的儿子
“他又不是憨的，不好形容。”对于方亮，上述那位老邻居表示，他从小就生活在宜宾职业技术学院，高中毕业以后也是就读的该校。但方亮不好动，也不怎么喜欢说话，从小不怎么跟其他小朋友一起玩，“也不算调皮，就是让人觉得和其他娃儿不一样。”方老师去世后，学校为了照顾家属，安排方亮在学校文印室工作，但几个月前方亮就离开这里了。
据当地媒体报道，方亮多位同事以及学校职工称，方亮患有自闭症，爱好打游戏，在文印室工作期间经常迟到、早退甚至旷工。此外，方亮在游戏充值欠债后，不仅将家里家电变卖，甚至将文印室的办公用品也变卖充值，并因此失去了工作机会。
湖北一家司法鉴定所一位资深法医告诉记者，自闭症也是一种精神类疾病，一般情况下，自闭症患者很少有攻击性，但不排除病情发展，转化为其他类型的精神性疾病。方亮是否患有自闭症或者其他精神类疾病，需要进行鉴定。
湖北今天律师事务所王欣子律师表示，故意非法剥夺他人生命、造成一人死亡的严重后果，其行为构成故意杀人罪，依法应承担相应的刑事责任，可处死刑、无期徒刑或者十年以上有期徒刑；情节较轻的，处三年以上十年以下有期徒刑。
如果方亮患有自闭症，应对其进行法医精神病司法鉴定，根据其作案时辨认能力和控制能力情况，鉴定其刑事责任能力。按照相关法规，精神病人在不能辨认或者不能控制自己行为的时候造成危害结果，经法定程序鉴定确认的，不负刑事责任，但是应当责令他的家属或者监护人严加看管和医疗；在必要的时候，由政府强制医疗。间歇性的精神病人在精神正常的时候犯罪，应当负刑事责任。尚未完全丧失辨认或者控制自己行为能力的精神病人犯罪的，应当负刑事责任，但是可以从轻或者减轻处罚。
记者梳理发现，弑亲案并非个例。
2016年，北大高材生吴谢宇杀害了母亲谢天琴；2019年，江苏省建湖县一名13岁男孩在与母亲发生争吵后将母亲杀死；2021年1月，江西安义县龙津镇，仅仅是因为吃饭时玩游戏被抢走了手机，14岁的孙子竟将爷爷杀害……
对此，华中师范大学教育学院教授范先佐认为，现在家庭对于孩子过分溺爱或者过分严格都不好，否则孩子的欲望得不到满足时，或者对于家庭教育产生逆反心理时，近亲就有可能成为孩子发泄怒火的受害者。此外，家长要让孩子树立正确的人生观，让孩子能够在面对各种问题时选择正确处理方式，而不是用暴力去解决。对于网络游戏，家长应该严格控制孩子玩游戏的时长以及游戏种类，避免孩子受到沉迷那些宣扬暴力的游戏，受到不良影响。（极目新闻）#洞见计划#
2013年，曾志伟60岁寿宴上，儿媳妇张可蕙当着众人的面和苗侨伟激吻，曾志伟让人拉开两人，并且怒斥张可蕙说：“我们曾家没你这个儿媳妇，你给我滚！”
儿媳妇说：你不就是这样的吗？
曾志伟混迹娱乐圈几十年，经历过不少大风大浪，但却拿这个儿媳毫无办法。
曾志伟，香港娱乐圈名副其实的大佬，在圈内的地位非常高。
曾志伟是星二代+官二代，父亲曾是香港警队警署警长。
曾志伟，就在洪金宝的帮助下，进军娱乐圈。
虽然其貌不扬，但却吃得开，还是个花花公子，一生都在追求自由。
很多晚辈都对他非常的尊敬。不过他的孩子们就不那么尽如人意了。
第一任妻子王美华，台湾籍歌舞团的舞蹈演员，长相清纯秀丽，曾志伟对她是一见倾心。
于是他主动发起猛烈的攻势，很快就彻底攻陷了王美华。
两人开始了正式恋爱，并很快便步入了婚姻的殿堂。
婚礼办得十分隆重，摆了100多桌，光婚纱照就花了1万港币。
曾志伟和王美华先后育有两个女儿，其中大女儿就是大家熟知的曾宝仪。
曾宝仪是最为大伙所熟知的，也是四姐弟中事业发展得最好的，不仅是演员，还是一个主持人。
婚后，曾志伟却一点也没收心，结婚当天就和朋友在外面喝了3天3夜才回家。
王美华受到冷落，自然要吵闹。
因此两人的婚姻仅仅维持了不到三年便以离婚收场。
曾志伟的第二任妻子朱锡珍是圈外人，在为曾志伟先后生下两个儿子后，才得到一纸婚约。
在结婚后，朱锡珍带着两个儿子移居加拿大，而曾志伟则留在香港，自此两人分居20多年。
而留在香港的曾志伟，依旧是玩得不亦乐乎。
在2020年，朱锡珍因病去世，没过几天后，曾志伟便被拍到在夜店里嗨玩。
或许两人的夫妻关系早已是名存实亡。
而曾志伟的两段婚姻共育有四个孩子，两男两女。
其他三个都很有出息，大儿子曾国祥导演事业更是风生水起。
去年《少年的你》的大火，也让曾国祥彻底打开了国际市场。
曾国猷是曾志伟和第二任妻子朱锡珍所生的小儿子。
长相自然也不用多说了，一看就是亲生的，而且性格也比较庸懦。
在2011年，曾国猷在夜店认识了张可蕙，当时的张可蕙虽然名义上是化妆品销售。
但喜欢去夜店围猎有钱仔，所以时常混迹在夜店，很快曾国猷便成了她的目标。
张可蕙在后来坦言，自己当初看上的并非是曾国猷，而是曾家的金钱和势力。
很大程度上，自己是因为公公曾志伟才嫁的。
于是在2012年，曾国猷和张可蕙奉女成婚，曾志伟也从最初的反对到不得不同意。
当时，曾志伟为了能够给小儿子一个盛大的婚礼，在酒楼大摆30桌酒席。
把香港大半个娱乐圈有头有脸的都请到现场。
曾志伟也非常大方地给儿媳妇赠送了价值百万的结婚礼物。
本以为这么盛大的婚礼，能够让小儿子一家幸福地过下去。
可结婚以后，张可蕙的言辞实在是让曾志伟非常头疼。
不仅公开说曾国猷长得像肥猪，而且连婆婆朱锡珍都不放过。
哭诉自己在家里经常看她臭脸，说婆婆非常的专治。
对于张可蕙口无遮拦的把“家丑”说了出来。
曾志伟非常不满，不得不站出来说儿媳妇的账号被黑，才会说了那些难听的语言。
不过，接下来发生的事情，让曾志伟再也无法忍受，当着所有朋友的面，直接让儿媳妇张可蕙滚出去。
2013年，在曾志伟的60岁寿宴上，张可惠更是肆无忌惮。
曾志伟60岁生日宴，作为香港黑白两道都吃得开的他，加上又和成龙和洪金宝香港娱乐圈核心大佬走得近。
曾志伟趁着60岁生日宴，大摆宴席，把所有的好友都叫来了现场。
大家在一起，氛围非常的热烈，亲朋好友相继给曾志伟祝福后。
曾志伟也是让大家吃好喝好，结果在生日宴尾声，儿媳妇张可蕙喝了几杯酒，红光满面。
似乎已经醉意颇深，直接把身边的苗侨伟一把拉了过来，拥吻了过去。
两人一起激吻的情景，让曾志伟大为恼火，让人拉开两人。
曾志伟怒斥张可蕙的行为，结果张可蕙却回击说：“你自己风流还管别人？你根本不算男人！”
听到这句话，曾志伟更是直接指着她说：“你给我滚，滚出去，我们曾家没你这样的儿媳妇！”
没多久，曾国猷和张可蕙就离了婚。
曾国猷自身不上进，不如哥哥、姐姐优秀，所以才会被张可蕙嫌弃吧。
有人说，张可蕙是将一手好牌打得稀巴烂。
但是她这样的作风和性格，别说豪门，就算是普通家庭应该也是难以忍受的吧。
不过曾国猷也未必是什么好男人。
而张可蕙索吻苗侨伟这件事，在当时也是闹得沸沸扬扬。
事后苗侨伟只能出面解释，怒斥是“不实报道”，而不少网友都力撑三哥，称就是为新剧做宣传。
就是不知道，如此热情直白的宣传方式，让三哥的夫人戚美珍作何感想？
而反观春风得意的曾志伟，前半生对情不忠，践踏他人心意。
后半生遇到张可蕙这样的女人，名声尽毁，也算得上一定意义的现实报复吧。#
儿媳妇说：你不就是这样的吗？
曾志伟混迹娱乐圈几十年，经历过不少大风大浪，但却拿这个儿媳毫无办法。
曾志伟，香港娱乐圈名副其实的大佬，在圈内的地位非常高。
曾志伟是星二代+官二代，父亲曾是香港警队警署警长。
曾志伟，就在洪金宝的帮助下，进军娱乐圈。
虽然其貌不扬，但却吃得开，还是个花花公子，一生都在追求自由。
很多晚辈都对他非常的尊敬。不过他的孩子们就不那么尽如人意了。
第一任妻子王美华，台湾籍歌舞团的舞蹈演员，长相清纯秀丽，曾志伟对她是一见倾心。
于是他主动发起猛烈的攻势，很快就彻底攻陷了王美华。
两人开始了正式恋爱，并很快便步入了婚姻的殿堂。
婚礼办得十分隆重，摆了100多桌，光婚纱照就花了1万港币。
曾志伟和王美华先后育有两个女儿，其中大女儿就是大家熟知的曾宝仪。
曾宝仪是最为大伙所熟知的，也是四姐弟中事业发展得最好的，不仅是演员，还是一个主持人。
婚后，曾志伟却一点也没收心，结婚当天就和朋友在外面喝了3天3夜才回家。
王美华受到冷落，自然要吵闹。
因此两人的婚姻仅仅维持了不到三年便以离婚收场。
曾志伟的第二任妻子朱锡珍是圈外人，在为曾志伟先后生下两个儿子后，才得到一纸婚约。
在结婚后，朱锡珍带着两个儿子移居加拿大，而曾志伟则留在香港，自此两人分居20多年。
而留在香港的曾志伟，依旧是玩得不亦乐乎。
在2020年，朱锡珍因病去世，没过几天后，曾志伟便被拍到在夜店里嗨玩。
或许两人的夫妻关系早已是名存实亡。
而曾志伟的两段婚姻共育有四个孩子，两男两女。
其他三个都很有出息，大儿子曾国祥导演事业更是风生水起。
去年《少年的你》的大火，也让曾国祥彻底打开了国际市场。
曾国猷是曾志伟和第二任妻子朱锡珍所生的小儿子。
长相自然也不用多说了，一看就是亲生的，而且性格也比较庸懦。
在2011年，曾国猷在夜店认识了张可蕙，当时的张可蕙虽然名义上是化妆品销售。
但喜欢去夜店围猎有钱仔，所以时常混迹在夜店，很快曾国猷便成了她的目标。
张可蕙在后来坦言，自己当初看上的并非是曾国猷，而是曾家的金钱和势力。
很大程度上，自己是因为公公曾志伟才嫁的。
于是在2012年，曾国猷和张可蕙奉女成婚，曾志伟也从最初的反对到不得不同意。
当时，曾志伟为了能够给小儿子一个盛大的婚礼，在酒楼大摆30桌酒席。
把香港大半个娱乐圈有头有脸的都请到现场。
曾志伟也非常大方地给儿媳妇赠送了价值百万的结婚礼物。
本以为这么盛大的婚礼，能够让小儿子一家幸福地过下去。
可结婚以后，张可蕙的言辞实在是让曾志伟非常头疼。
不仅公开说曾国猷长得像肥猪，而且连婆婆朱锡珍都不放过。
哭诉自己在家里经常看她臭脸，说婆婆非常的专治。
对于张可蕙口无遮拦的把“家丑”说了出来。
曾志伟非常不满，不得不站出来说儿媳妇的账号被黑，才会说了那些难听的语言。
不过，接下来发生的事情，让曾志伟再也无法忍受，当着所有朋友的面，直接让儿媳妇张可蕙滚出去。
2013年，在曾志伟的60岁寿宴上，张可惠更是肆无忌惮。
曾志伟60岁生日宴，作为香港黑白两道都吃得开的他，加上又和成龙和洪金宝香港娱乐圈核心大佬走得近。
曾志伟趁着60岁生日宴，大摆宴席，把所有的好友都叫来了现场。
大家在一起，氛围非常的热烈，亲朋好友相继给曾志伟祝福后。
曾志伟也是让大家吃好喝好，结果在生日宴尾声，儿媳妇张可蕙喝了几杯酒，红光满面。
似乎已经醉意颇深，直接把身边的苗侨伟一把拉了过来，拥吻了过去。
两人一起激吻的情景，让曾志伟大为恼火，让人拉开两人。
曾志伟怒斥张可蕙的行为，结果张可蕙却回击说：“你自己风流还管别人？你根本不算男人！”
听到这句话，曾志伟更是直接指着她说：“你给我滚，滚出去，我们曾家没你这样的儿媳妇！”
没多久，曾国猷和张可蕙就离了婚。
曾国猷自身不上进，不如哥哥、姐姐优秀，所以才会被张可蕙嫌弃吧。
有人说，张可蕙是将一手好牌打得稀巴烂。
但是她这样的作风和性格，别说豪门，就算是普通家庭应该也是难以忍受的吧。
不过曾国猷也未必是什么好男人。
而张可蕙索吻苗侨伟这件事，在当时也是闹得沸沸扬扬。
事后苗侨伟只能出面解释，怒斥是“不实报道”，而不少网友都力撑三哥，称就是为新剧做宣传。
就是不知道，如此热情直白的宣传方式，让三哥的夫人戚美珍作何感想？
而反观春风得意的曾志伟，前半生对情不忠，践踏他人心意。
后半生遇到张可蕙这样的女人，名声尽毁，也算得上一定意义的现实报复吧。#
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