明泰铝业调研纪要 20220301
短期经营情况
1-2 月销量由于春节和涨速太快导致发货节奏偏慢,待铝价企稳之后预计会快速修复:由 于春节较早,下游企业员工担心疫情总体停工较早,1 月份提货比较少;2 月份初五之后 发货天数也不多,2 月就 23 天的发货时间,一天发 4000 吨也都是历史新高了。再加上 2 月份最近铝锭价格涨的比较快,从 19000 涨到 22000 元/吨,客户还有一种观望情绪,导 致发货量总体偏慢。但是,只是影响发货节奏,客户已经交了 30%订金,如果说铝锭价格 稳定住了,或者稍有回落,提货速度会加快。下游客户的常备库存不多。公司现在的订单 非常饱满,还是 3 个月接满的。
当前出口市场盈利非常好:出口产品的加工费普遍比国内多 1000 元,还不算伦铝和沪铝 的价差 1000 元,如果合起来可以比国内产品多 2000 元,公司 2021Q4 的出口量占比大概 30%左右,今年 3 月份有可能要达到 40%。
铝价上涨对利润的影响?
✓ 存货有正向升值
✓ 再生铝价差也在扩大(特别是易拉罐这样合金成分复杂的相对难处理的再生铝价差在
扩大,而电线电缆这样纯铝合金的再生铝价差变化不大)。
加工费,同比 2021 Q1 提升了 1000 元左右,其中有一半是成本推升,剩下一半就是涨出 来的利润。经过去年一年加工费上调,同比提升了 1000 块的水平,现在最低的产品加工 费也在 4000 块,其中成本推升了大概一半左右,燃料、电力等成本推升,吨利润大概提 升了 500 元。未来加工费走势,公司判断还是才刚刚涨上来,行业底部刚刚开始回暖,竞 争对手也没怎么赚钱。
✓ 新能源产品加工费涨了比较多,比如铝塑膜铝箔加工费之前 1.2 万,新订单 1.5 万的加 工费,正极箔也差不多涨了这么多。
✓ 加工费涨价态势,目前在 2022 年 1 月份提价之后继续保持,未来铝箔还有计划提价
中长期展望
中长期产销量规划:2022 年 140 万吨,2024-2025 年有机会上 220-240 万吨。
✓ 2022 年规划铝板带箔产销量 140 万吨,利用再生铝铸造的大扁锭量估计 80 万吨。 2022 年的增量包括韩国光阳铝业 5 万吨,明晟新材料搬迁新增 5 万吨,义瑞贡献 3 万 吨,其他的包括老厂升级改造等。
✓ 2023 年产销量增速会很快,由于义瑞基本可以完全达产,公司的目标产销量都是根据 客户意向订单一家一家算出来的,每个销售都要签目标责任书
✓ 2024-2025 年还是有机会上 220-240 万吨的产能/产量
从产品结构看,公司新能源产品及消费用产品增速快,未来在公司的占比也会继续提升, 义瑞投产的产品附加值较高,有望提升整体单位毛利。
✓ 分结构看,2021H1 建材及工业耗材 40%左右(工业耗材比较多,比如机箱机柜料、模
具料;建材不到 10%,其中主要是高端建筑用的门板料,在别墅上用的高端铝门;包 括一些家具、装饰雕刻版;)新能源电子家电 20%;交通运输 18%;消费/医用包装领域 16%;剩下是军工、5G、特高压输电。


✓ 2022 年,公司新能源产品总量大概 8 万吨,其中包括铝塑膜铝箔(3 万吨)、电池 箔、电池壳。目前限制公司新能源产品放量的还是产能,因为同样的产能可以做 3 吨 餐盒料或者 2 吨电池料,如果 3 吨餐盒料利润高那肯定回去做餐盒料。
✓ 未来,公司在新能源产品规划了 25 万吨电池料坯料,最后做出成品估计 16-17 万 吨,从静态看需求量应该在 50 万吨左右。明泰现在做的产品包括电池箔、电池壳、 电池箱包、充电桩配件,现在这个阶段铝塑膜铝箔是主导产品,在软包电池领域公司 可以占到 60%份额,鼎胜做的产品明泰也在积极拓展,电池壳属于板带产品,目前也 在和 C 客户等客户谈,现在也能生产,供科达利。汽车领域,蔚来、比亚迪、宇通、 大众、宝马,内饰件多一些,覆盖件少一些。商用车基本上都已经有合作,主要通过 二供或者三供切入。
市场空间和竞争格局
市场空间:符合明泰的热轧料市场目标市场大概 800 万吨(另外还有低端铸轧料 600 万 吨),明泰 2021 年 118 万吨占比热轧料大概 14%,如果按照所有产品 1400 万吨测算明泰 2021 年市占率 8%:符合公司目标市场的热轧料 2021 年市场大概 800 万吨(行业 1400 万 吨,有 600 万吨低端铸轧料剔除),目前餐盒料(每个月 1 万吨)和新能源放量很快。行 业增速还是比较快的,2020 年全行业不到 1200 万吨的量。
公司的单吨投资额相比同行(比如南山和宝武)要低 2/3::如果从再生铝开始投资,到热 轧-冷轧,明泰全产业链 1 万吨投资 7000 万左右;南山 1 万吨投资要 2 个亿(还不算再生 铝)。大国企怕低成本拼装投资失败,小企业没有这个技术实力,现在行业已经没有后发优 势了,目前竞争格局相对稳定。
竞争格局:现在是一超多强的格局,明泰属于一个综合型铝厂,属于铝加工超市,能够满 足大小客户的各种需求,产品种类丰富 1-8 系,而南山鼎胜华峰都是走专业型铝厂。 明泰能占据的细分小市场,通过在一个行业内做到绝对领先,明泰要做到小领域的绝对领 先,可以先把加工费打到很低,基本没有其他竞争对手的生存空间。例如,明泰在餐盒料 的市占率 60-70%,(明泰要涨价 200 元/吨,客户说多涨点也都行,说明需求非常好);比 如灯头料,明泰可以占到 80%;比如商用油箱储气罐,明泰占 60%;啤酒盖明泰占 80%;易 拉盖领域可以占 30%;阴极箔占 60%;胶带箔市占率 60%;屏蔽箔 60%市占率。明泰在每个 细分小行业可以做到绝对龙头。而别的大企业没有优势,比如南山,不会来做这个,他们 只会做大市场,适合一次性大规模连续生产的易拉罐市场。
为什么中小客户愿意找明泰?
公司对市场信息的搜集非常敏捷,为什么不去找大型国有企业,一方面交期上没法保证, 另一方面这些国企重点承担了国家新项目的研发;而找低端的小企业研发能力不行。所以 明泰这样又有效率又有技术的公司可以实现商用产品的研发,质量有保障,交期有保障。#投资##价值投资日志[超话]#

『女生画大饼万能语录(上)』

1.我们每次吵架我都会特别自责,宝宝你知道吗,我不想你带着情绪过夜,这样情绪会把你推的越来越远,我不要这样我不想你离开我,我希望你可以多爱我一点,我不想因为一点点小问题就让我们的感情产生隔阂。

2.现在真的好焦虑 想一些有的没有的 我觉得我自己离开你好像就被抽去了开心 我觉得我被这段感情支配了 我真的离不开你我的宝宝 可不可以多爱我一点 我好需要你对我的爱

3.宝宝我们在一起越久 就越感觉我们的感情来之不易就越想好好珍惜我的男人就越想和你有个好的结局等和你见父母的时候我就大大方方的拉着你的手和他们说我没有选错人亲爱的你真的是我见过工作最有上进心最努力的男孩子

4.亲爱的是我平时对你期望太高了!总觉得像你这么棒的人 肯定能做的更好的 却忘了你偶尔也会有累的时候 我以后一定更温柔的对你 你累的时候我就安抚你 等你好起来我们一起往前走 我们会一直支持陪伴对方的对不对

5.但我希望我可以是你遇到困难第一个想倾诉的人遇到快乐第一个想要分享的人遇到挫折第一个想依靠的人我可以是你今生的那一个陪伴到老的人不想太成熟我会和你吵架但不会离开你会故意气你

6.老公,在一起越久越能感觉到你的不容易,让我觉得自己很幸福,能有这么好的一个体贴的男人,想到你一直在努力的工作,从在一起到现在从来没有让我吃苦,都是尽力给我你能做到的,你是我见过最温柔最深情最好的男人

7.你昨晚应该也没有睡好吧,超心疼你宝贝,以后不要跟自己过不去了,别钻牛角尖我很爱你,别再去质疑我的爱,我睡不好没关系,不能影响你呀,毕竟你还要为了你的小女朋友以后的幸福健身自律呢

8.我想要我们吃饭 散步 聊天 一起游戏 合影 淋雨说明天见 最后再加一条 要特别特别相爱。

9.虽然每天都道晚安 可是我还是觉得很幸福 每天都有你温柔的结束我一天的疲惫我真的超踏实的 谢谢你这么温柔这么耐心呀 也谢谢你这么爱我嘻嘻

10.没关系你可以和我分享快乐也可以和我抱怨委屈 我都听着 我们是一伙的 我永远站在你这边。

11.异地恋真的很难,因为隔着屏幕,太多情绪表达不清,就会产生很多误会,很多时候吵架或者不开心,根源只是因为见不到,很容易乱想,我每天晚上睡不着的时候脑子里都是在想你

12.你知不知道我想和你有个很长久的未来我很想肆无忌惮的喜欢你 很想每天看见你很想打开手机就能看到你的消息很想得到所有关于我们的祝福很想和你牵手走到最后虽然我不是你第一个喜欢的不是你第一个拥抱牵手的

13.宝贝 在一起越久 就越感觉我们的感情来之不易 就越想好好珍惜我的男人 越想和你有一个好的结局 等和你一起见父母的时候 我就大大方方的拉着你的手和他们说 你们看 我真的没有选错人呢

14.亲爱的你每天工作的好辛苦。谢谢你为我们的以后这么努力我真的好感动好爱你。我以后要让你每天一回到家就吃上热腾腾的饭菜。一定要温柔贤惠的在家等你回来。然后给你个爱的抱抱

15.亲爱的你真的是我见过工作最有上进心最努力的男孩子呢!你已经百分之百超过我认识的同龄男生啦!!我相信你现在付出的努力早晚都会看到成果的!

16.我觉得互相喜欢是一件极其难得的事情,比俩个人在这偌大的世界能遇见还难得,而每个人都有每个人的优劣之处,比起分开造成的痛苦我更愿意花时间与你一起磨合

17.宝贝,我觉得是我平时太过于小孩子脾气了都是你去迁就我,我突然意识到你爱我已经到了骨子里。我觉得两个人生活在一起真的很不容易,而且相互喜欢的两个人在一起更不容易。

18.你知不知道我想和你有个很长久的未来我很想肆无忌禅的喜欢你很想每天看见你很想打开手机就 能看到你的消息很想得到所有关于我们祝福很想 和你牵手走到最后虽然我不是你第一个喜欢的不 是你第一个牵手拥抱的人但我希望我可以是你遇 到困难第一个想倾诉的人遇到快乐第一个想要分 享的人遇到挫折第一个想依靠的人我可以是你今 生的那一个陪伴到老的人不想太成熟我会和你吵 架但不会离开你会故意气你我会粘着你死缠烂打 的那种我会管着你但不想有机会失去你我会口是 心非但希望你能看透我的心我生气也好冷漠也好 发疯也罢只能证明我想对你说三个字我爱你

19.我们的恋爱有些太仓促,我承认在一起的时候没有考虑清楚,在一起这么段时间还是觉得更适合做朋友。我们就这样吧,希望会有人比我更喜欢你

20.遇见一个真心喜欢的人不容易 两个人在一起更不容易 缺点可以改 性格可以磨合 错过了就真的没有了所以希望我们以后的路能彼此珍惜 相互理解 我也不知道我们能走多远 但是只要你不放手 我就会一直陪着你

#探店打卡# #重庆探店#
重庆的春天到啦!小伙伴们可以约着出去春游啦!趁着最近天气不错出去晒晒太阳[太阳]
[微风]【名称】#重庆园博园#
[微风]【地址】重庆市渝北区龙景路1号
[微风]【线路】轨道交通5号线“园博中心站”1号口/轨道交通3号线“园博园站”1号口,步行约300M,也可自驾,有停车场~
[微风]【开放时间】9:00-21:00(17:00之后停止入园)
[微风]【门票】免费,公众号上预约就可以哟~预约时间为9:00-17:00
[微风]【小U点评】
现在园里的樱花、郁金香、玉兰、桃花等都开了,一起来赏花呀~园里分区设有许多不同风格的古建筑以及园林风格,大量的植物,还有占地800亩的湖泊,面积非常大,在里面溜达一整天都不会腻,在里面拍照也非常不错!里面卖东西的地方比较少,可以提前带一些吃的喝的~[太阳]


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