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京东尽显618主场实力 澎湃动能助力中国消费升级
618，京东是绝对主场。今年的618全球年中购物节，刚刚过去的17天，爆品、靓款不断涌现；从城市到乡村，更多的人们享受到电商消费的便利与实惠。低线市场突破、大牌云集、持续旺销、服务业务爆发，618的前17天给了我们一份令人惊喜的答卷。而明天就是618的正日子，惊喜还在继续。
瞄准低线级市场：京东618真的沉下去了
作为618的主场，在下沉市场京东已经全面开花。5月24日的“京东拼购日”，开场15分钟，京东拼购下单量便突破100万，全天卖出2620万件商品，下单量较去年同期同比增长近45倍。
5月24日，京东发布“厂直优品”计划，为超过10万家具备国际品质的制造型企业搭建高效的零售通路，并通过提供定制化营销、技术、物流、金融等服务措施，让商家能够搭上京东通往下沉市场的高速公路直达用户，同时，也让庞大的下沉市场用户享受到“质优价美”的国际品质商品。
在过去几年时间，京东一直在尝试基于社交玩法的新业务，尤其在拥有了微信这个10亿级活跃用户的超级入口之后，京东不断布局挖掘微信社交渠道的价值。京东拼购社交电商的玩法可以凭借社交裂变快速触达消费人群，尤其对低线级市场的用户更为有效。
京东家电专卖店是京东渠道下沉的生力军，截止目前京东家电已经在全国范围内铺设超过10000家京东家电专卖店，覆盖了全国2.5万乡镇和60多万个行政村。对于乡镇消费者来说,他们借助京东家电专卖店可以和一二线城市消费者一样享受到高品质家电和服务。专注于4-6线乡镇市场的京东家电专卖店,其销售家电的高端化越来越明显，显示出其对乡镇家电消费升级强大的推动能力。
618期间，京东家电专卖店的销售中55英寸以上的成交额占整体比例达到51%,全面屏彩电同比去年增长超过100%,平板电视高端品牌SONY的成交额同比增长突破400%。在冰箱和洗衣机的销售中，乡镇居民购买对开门和多门冰箱的成交额比例超过了40%，风冷冰箱成交额占比达到65%，滚筒洗衣机的成交额占洗衣机整体的35%，其中9公斤以上的滚筒洗衣机占据成交额的60%。
四线及以下城市消费者更加青睐购买中国品牌商品，国产品牌的消费占比也更高，其中休闲食品、饮料冲调、粮油调味等食品类目中，五芳斋、光明、海天等成为最受青睐的老字号品牌。
消费再上大台阶：大牌名牌受青睐
城乡居民消费升级的突出表现，是进口大牌和优质名牌产品的持续旺销。今年的618进口生鲜大放异彩。6月4日生鲜品类日全天，京东生鲜进口商品成交额同比增长3倍，共卖出44.3万只进口黑虎虾，进口三文鱼销量同比增长近6.8倍。以进口牛羊肉为例，为了让吃货们吃上有品质的进口牛羊肉，京东7FRESH在今年5月份牵手11个平台合作企业成立了进口牛羊肉采购联盟，不仅在价格上“发力”，让消费者吃得起这些以往的进口“贵族肉”，还能让采购信息透明化、质检流程规范化。
此外，进口牛羊肉采购联盟联合备战京东618，在产品选择、备货管理、定制化产品开发等环节紧密联动，确保618期间稳定的供货量和产品品质，这样每一口进口肉都能做到绿色、安全，让老百姓吃得安心、放心。6月1日，京东生鲜就卖出了30吨澳洲牛腱子，可以装满十大卡车。
在消费者最喜爱的进口品牌中，禧贝品牌成交额同比增长5倍，戴森品牌成交额是去年同期9.9倍，哈曼卡顿品牌成交额是去年同期2.5倍，卡西欧品牌成交额同比去年增长近7倍，依云销售同比增长11倍，意利销售同比增长21倍，妙可销售同比增长14倍。京东的消费用户，连家中的宠物都已经实现了吃遍全球了，数据显示，宠物生活品牌Blue Buffalo在6月1日的销售同比增长近25倍，FUSSY CAT销售同比增长超103倍。
酒水品类增长强劲，6月1日-17日成交额同比去年增长40%，其中啤酒销售200万箱/5000万听，葡萄酒整体销售额同比增长41%。茅台、五粮液、轩尼诗、拉菲等酒水大牌表现尤为抢眼，茅台6月1日成交额是去年同期的3倍，截止17日成交额同比增长100%；五粮液截止17日成交额同比增长100%，6月1日当天前1小时五粮液成交额突破去年全天销售，6月1日全天成交额超过去年618当天全天成交额；洋酒品牌轩尼诗截止17日成交额同比增长400%；葡萄酒品牌拉菲截止17日成交额同比增长100%。
日本原装进口清酒品牌獭祭选深得用户青睐，618期间成交额同比增长300%，6月1日成交额同比增长高达600%，在整个清酒品类销售中遥遥领先。澳洲经典梅洛干红葡萄酒品牌杰卡斯，受到众多追求品质享受的葡萄酒爱好者宠爱。6月1日当天30分钟，杰卡斯成交额是去年同期的44倍，1小时成交额同比82倍。
经济动能强劲：消费马车再加速
同比与去年的618，消费者在今年所爆发出来的消费力仍旧惊人。京东历来是手机品类的大本营。京东6月11日手机狂欢日期间，Apple产品成交额同比超120%；OPPO、vivo、三星、联想、努比亚成交额同比均超300%；游戏手机销量同比超300%；荣耀成为当日手机品牌销量榜第一，Apple成为手机品牌成交额第一。
6月10日家电超级品类日，在0点-1点的第一个小时销售中，电饭煲、电水壶的销量均突破10万台；个护电器销售15万支飞科剃须刀，这个数量需要一条生产线24小时不停歇生产整整1个月。截至当日中午12点，京东家电8500元以上的高端空调柜机成交额同比增长4倍，24小时极速装服务为超百万用户第一时间送上了夏日清凉。嵌入式微蒸烤多功能一体的厨电产品成交额同比增长超10倍，戴森V8 Fluffy手持式吸尘器成交额同比增长超过5倍。不断被打破的成交记录，又一次展现出京东家电618家电主场的压倒性优势。
618期间，京东与戴尔合作反向定制的灵越7000设计师本，开门红当日销量已达到5月日均销量的5倍以上，一跃成为京东618电脑爆款。6月1日当天，京东独家反向定制的惠普暗影游戏本系列+战66轻薄本系列，成交额占惠普品牌成交额的90%。而在智能网络品类，京东反向定制产品360路由V4销量环比5月增长24倍，该款产品带动了360全线路由器产品成交额同比提升4倍以上，延续了京东C2M反向定制的成功轨迹。
以增长强劲的母婴品类为例，遥控车品类的成交额是去年同期的5.2倍，儿童餐具、孕妇护肤、暖奶消毒等三个品类成交额分别是去年同期的3.5倍、2.5倍和2.3倍，而吉他的成交额更是达到是去年同期的13.4倍。宠物用品也呈旺销势头，京东联名款伯纳天纯狗粮共卖出150吨，lorde成交额是去年同期的3.8倍，爆款单品Petcurean GO！进口猫粮累计成交额已超过去年全年成交额。
618期间京东平台生鲜销售热点不断。端午节期间，京东平台冷冻粽子销量同比增长475%，其中礼盒装粽子销量同比增长超8.8倍，成交额同比增长超10倍。仅13日一天，父亲节相关京东礼盒装海参销售量同比增长150%，男性用户购买健身产品量共计79吨，主要包括鸡胸肉、虾类、三文鱼等。6月10日-14日京东生鲜“吃肉自由”主题营销活动，共销售近600吨肉，妥妥清空仓库所有备货量；共销售超过500万个鸡蛋，首尾相连可以绕北京工人体育馆375圈。7FRESH七鲜超市6月15日-17日成交额环比5月同期增长113%；菲律宾超甜香蕉、鲜活鲍鱼、海南麒麟西瓜、宁德冰鲜黄花鱼、百事蓝色可乐成为全国店铺TOP5单品。
6月8日京东618 PLUS会员专属狂欢日“PLUS DAY”当天，各大商品和服务销售出现井喷之势，众多大牌成交额较前一日实现了数十倍增长，高品质商品受到超千万京东PLUS会员的追捧。95折品牌联盟首批上线的品牌旗舰店中，当天有三分之一店铺成交额同比前6日日均增长翻倍，其中爱慕、尤妮佳、科勒、松下、皇家提升明显，爱慕官方自营旗舰店成交金额增长达384%。从品类看，品牌旗舰店中，宠物、时尚、通讯、家居家装、美妆、生活服务、生鲜品类成交额增长均超过100%。
从商品到服务：消费结构再升级
在服务型消费趋势下，京东在今年年初成立了京东生活服务事业群，业务覆盖了医疗健康、汽车、房产、旅行、投资鉴宝、本地生活等多个领域，为消费者提供包含实物品类和虚拟服务、从线上到线下的优质生活服务。
618期间，在医疗健康领域，全国近200座城市的超过5000家线下店与京东合作，为消费者提供丰富的消费健康服务。体检、基因检测、齿科、医美、孕产服务等健康服务产品表现出强劲势头，尤其是受年轻人追捧的基因检测类商品，今年618首日成交额同比增长了49倍。京东互联网医院的问诊量，内科同比增长120倍，眼科同比增长60倍，皮肤科同比增长34倍。而随着消费者对健康的关注度越来越高，6月1日-17日期间，京东平台家用血糖仪成交额同比增长超70%，避孕套累计成交数量超过2100万只；而在滋补品中，燕窝品类成交额同比增长69%，其中鲜炖燕窝品牌小仙炖同比增长达508%，燕之屋同比增长124%。
京东大汽车在618期间有超过3万家的线下合作门店为消费者提供服务，从线上到线下的汽车服务越来越受到消费者欢迎，6月1日-17日，京东汽车服务的ETC发行量同比增长186%、驾校培训报名用户数同比增长192%。此外，京东奥迪旗舰店成交额同比增长9倍；汽车隐形车衣成交金额同比增长23倍，汽车镀膜成交金额同比增长322%。
夏季是出行高峰，京东自营机票在京东618期间推出“自愿退票享极速退款服务”，可实现旅客自愿退票的急速退款，退款操作时长由原先24小时提升到30分钟内。6月1日-17日期间，京东平台景区乐园门票销量同比增长166%，国际酒店订单量同比增长16倍。
此外，京东还在拍卖领域推出“珍品拍卖七天无理由退换保障”的特色服务，有别于传统线下拍卖业务不支持退货的传统，京东拍卖可为用户提供部分品类拍品的7天无理由退换服务。618期间上拍的海关罚没的、重达102公斤的冻湿海参，起拍价14280元，一经上拍吸引超三千人次围观，出价记录96次，于6月17日成交，成交金额86280元，溢价率504.2%，创19年以来海关拍卖生鲜大宗类溢价率新。
再过几个小时，京东618全球年中购物节就将迎来激动人心的最高潮，让我们尽情享受这电商业、零售业、实体产业的盛事。我们有理由相信，旺盛的消费、高效的流通、不断夯实的零售基础设施，这些都是推动中国经济持续向好的澎湃动力。
618，京东是绝对主场。今年的618全球年中购物节，刚刚过去的17天，爆品、靓款不断涌现；从城市到乡村，更多的人们享受到电商消费的便利与实惠。低线市场突破、大牌云集、持续旺销、服务业务爆发，618的前17天给了我们一份令人惊喜的答卷。而明天就是618的正日子，惊喜还在继续。
瞄准低线级市场：京东618真的沉下去了
作为618的主场，在下沉市场京东已经全面开花。5月24日的“京东拼购日”，开场15分钟，京东拼购下单量便突破100万，全天卖出2620万件商品，下单量较去年同期同比增长近45倍。
5月24日，京东发布“厂直优品”计划，为超过10万家具备国际品质的制造型企业搭建高效的零售通路，并通过提供定制化营销、技术、物流、金融等服务措施，让商家能够搭上京东通往下沉市场的高速公路直达用户，同时，也让庞大的下沉市场用户享受到“质优价美”的国际品质商品。
在过去几年时间，京东一直在尝试基于社交玩法的新业务，尤其在拥有了微信这个10亿级活跃用户的超级入口之后，京东不断布局挖掘微信社交渠道的价值。京东拼购社交电商的玩法可以凭借社交裂变快速触达消费人群，尤其对低线级市场的用户更为有效。
京东家电专卖店是京东渠道下沉的生力军，截止目前京东家电已经在全国范围内铺设超过10000家京东家电专卖店，覆盖了全国2.5万乡镇和60多万个行政村。对于乡镇消费者来说,他们借助京东家电专卖店可以和一二线城市消费者一样享受到高品质家电和服务。专注于4-6线乡镇市场的京东家电专卖店,其销售家电的高端化越来越明显，显示出其对乡镇家电消费升级强大的推动能力。
618期间，京东家电专卖店的销售中55英寸以上的成交额占整体比例达到51%,全面屏彩电同比去年增长超过100%,平板电视高端品牌SONY的成交额同比增长突破400%。在冰箱和洗衣机的销售中，乡镇居民购买对开门和多门冰箱的成交额比例超过了40%，风冷冰箱成交额占比达到65%，滚筒洗衣机的成交额占洗衣机整体的35%，其中9公斤以上的滚筒洗衣机占据成交额的60%。
四线及以下城市消费者更加青睐购买中国品牌商品，国产品牌的消费占比也更高，其中休闲食品、饮料冲调、粮油调味等食品类目中，五芳斋、光明、海天等成为最受青睐的老字号品牌。
消费再上大台阶：大牌名牌受青睐
城乡居民消费升级的突出表现，是进口大牌和优质名牌产品的持续旺销。今年的618进口生鲜大放异彩。6月4日生鲜品类日全天，京东生鲜进口商品成交额同比增长3倍，共卖出44.3万只进口黑虎虾，进口三文鱼销量同比增长近6.8倍。以进口牛羊肉为例，为了让吃货们吃上有品质的进口牛羊肉，京东7FRESH在今年5月份牵手11个平台合作企业成立了进口牛羊肉采购联盟，不仅在价格上“发力”，让消费者吃得起这些以往的进口“贵族肉”，还能让采购信息透明化、质检流程规范化。
此外，进口牛羊肉采购联盟联合备战京东618，在产品选择、备货管理、定制化产品开发等环节紧密联动，确保618期间稳定的供货量和产品品质，这样每一口进口肉都能做到绿色、安全，让老百姓吃得安心、放心。6月1日，京东生鲜就卖出了30吨澳洲牛腱子，可以装满十大卡车。
在消费者最喜爱的进口品牌中，禧贝品牌成交额同比增长5倍，戴森品牌成交额是去年同期9.9倍，哈曼卡顿品牌成交额是去年同期2.5倍，卡西欧品牌成交额同比去年增长近7倍，依云销售同比增长11倍，意利销售同比增长21倍，妙可销售同比增长14倍。京东的消费用户，连家中的宠物都已经实现了吃遍全球了，数据显示，宠物生活品牌Blue Buffalo在6月1日的销售同比增长近25倍，FUSSY CAT销售同比增长超103倍。
酒水品类增长强劲，6月1日-17日成交额同比去年增长40%，其中啤酒销售200万箱/5000万听，葡萄酒整体销售额同比增长41%。茅台、五粮液、轩尼诗、拉菲等酒水大牌表现尤为抢眼，茅台6月1日成交额是去年同期的3倍，截止17日成交额同比增长100%；五粮液截止17日成交额同比增长100%，6月1日当天前1小时五粮液成交额突破去年全天销售，6月1日全天成交额超过去年618当天全天成交额；洋酒品牌轩尼诗截止17日成交额同比增长400%；葡萄酒品牌拉菲截止17日成交额同比增长100%。
日本原装进口清酒品牌獭祭选深得用户青睐，618期间成交额同比增长300%，6月1日成交额同比增长高达600%，在整个清酒品类销售中遥遥领先。澳洲经典梅洛干红葡萄酒品牌杰卡斯，受到众多追求品质享受的葡萄酒爱好者宠爱。6月1日当天30分钟，杰卡斯成交额是去年同期的44倍，1小时成交额同比82倍。
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6月10日家电超级品类日，在0点-1点的第一个小时销售中，电饭煲、电水壶的销量均突破10万台；个护电器销售15万支飞科剃须刀，这个数量需要一条生产线24小时不停歇生产整整1个月。截至当日中午12点，京东家电8500元以上的高端空调柜机成交额同比增长4倍，24小时极速装服务为超百万用户第一时间送上了夏日清凉。嵌入式微蒸烤多功能一体的厨电产品成交额同比增长超10倍，戴森V8 Fluffy手持式吸尘器成交额同比增长超过5倍。不断被打破的成交记录，又一次展现出京东家电618家电主场的压倒性优势。
618期间，京东与戴尔合作反向定制的灵越7000设计师本，开门红当日销量已达到5月日均销量的5倍以上，一跃成为京东618电脑爆款。6月1日当天，京东独家反向定制的惠普暗影游戏本系列+战66轻薄本系列，成交额占惠普品牌成交额的90%。而在智能网络品类，京东反向定制产品360路由V4销量环比5月增长24倍，该款产品带动了360全线路由器产品成交额同比提升4倍以上，延续了京东C2M反向定制的成功轨迹。
以增长强劲的母婴品类为例，遥控车品类的成交额是去年同期的5.2倍，儿童餐具、孕妇护肤、暖奶消毒等三个品类成交额分别是去年同期的3.5倍、2.5倍和2.3倍，而吉他的成交额更是达到是去年同期的13.4倍。宠物用品也呈旺销势头，京东联名款伯纳天纯狗粮共卖出150吨，lorde成交额是去年同期的3.8倍，爆款单品Petcurean GO！进口猫粮累计成交额已超过去年全年成交额。
618期间京东平台生鲜销售热点不断。端午节期间，京东平台冷冻粽子销量同比增长475%，其中礼盒装粽子销量同比增长超8.8倍，成交额同比增长超10倍。仅13日一天，父亲节相关京东礼盒装海参销售量同比增长150%，男性用户购买健身产品量共计79吨，主要包括鸡胸肉、虾类、三文鱼等。6月10日-14日京东生鲜“吃肉自由”主题营销活动，共销售近600吨肉，妥妥清空仓库所有备货量；共销售超过500万个鸡蛋，首尾相连可以绕北京工人体育馆375圈。7FRESH七鲜超市6月15日-17日成交额环比5月同期增长113%；菲律宾超甜香蕉、鲜活鲍鱼、海南麒麟西瓜、宁德冰鲜黄花鱼、百事蓝色可乐成为全国店铺TOP5单品。
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从商品到服务：消费结构再升级
在服务型消费趋势下，京东在今年年初成立了京东生活服务事业群，业务覆盖了医疗健康、汽车、房产、旅行、投资鉴宝、本地生活等多个领域，为消费者提供包含实物品类和虚拟服务、从线上到线下的优质生活服务。
618期间，在医疗健康领域，全国近200座城市的超过5000家线下店与京东合作，为消费者提供丰富的消费健康服务。体检、基因检测、齿科、医美、孕产服务等健康服务产品表现出强劲势头，尤其是受年轻人追捧的基因检测类商品，今年618首日成交额同比增长了49倍。京东互联网医院的问诊量，内科同比增长120倍，眼科同比增长60倍，皮肤科同比增长34倍。而随着消费者对健康的关注度越来越高，6月1日-17日期间，京东平台家用血糖仪成交额同比增长超70%，避孕套累计成交数量超过2100万只；而在滋补品中，燕窝品类成交额同比增长69%，其中鲜炖燕窝品牌小仙炖同比增长达508%，燕之屋同比增长124%。
京东大汽车在618期间有超过3万家的线下合作门店为消费者提供服务，从线上到线下的汽车服务越来越受到消费者欢迎，6月1日-17日，京东汽车服务的ETC发行量同比增长186%、驾校培训报名用户数同比增长192%。此外，京东奥迪旗舰店成交额同比增长9倍；汽车隐形车衣成交金额同比增长23倍，汽车镀膜成交金额同比增长322%。
夏季是出行高峰，京东自营机票在京东618期间推出“自愿退票享极速退款服务”，可实现旅客自愿退票的急速退款，退款操作时长由原先24小时提升到30分钟内。6月1日-17日期间，京东平台景区乐园门票销量同比增长166%，国际酒店订单量同比增长16倍。
此外，京东还在拍卖领域推出“珍品拍卖七天无理由退换保障”的特色服务，有别于传统线下拍卖业务不支持退货的传统，京东拍卖可为用户提供部分品类拍品的7天无理由退换服务。618期间上拍的海关罚没的、重达102公斤的冻湿海参，起拍价14280元，一经上拍吸引超三千人次围观，出价记录96次，于6月17日成交，成交金额86280元，溢价率504.2%，创19年以来海关拍卖生鲜大宗类溢价率新。
再过几个小时，京东618全球年中购物节就将迎来激动人心的最高潮，让我们尽情享受这电商业、零售业、实体产业的盛事。我们有理由相信，旺盛的消费、高效的流通、不断夯实的零售基础设施，这些都是推动中国经济持续向好的澎湃动力。
#企业并购#
助力企业转型的投资并购之道
近年来，受到国家政策大力扶持的中国并购市场蓬勃发展，活跃度与投资并购量屡创新高。依据普华永道长期观察，我国并购市场发展的根本动力来源于产业升级下企业主体谋求转型的自主需求。在国家经济结构性转型的关键时期，企业的内生式增长受到内外部环境的限制显得困难重重，因而，通过外延式并购快速获取新市场、新渠道、新技术、新产品及其他核心资源成为企业转型的有力尝试。
转型类并购项目整合难度突显
并购价值是否实现是评判并购项目成功与否的唯一标准。我们通常建议客户从战略、运营与财务这三个维度对并购价值目标进行设定。对于以追求收入协同效应为主的转型类并购项目，携手进入新市场、市场份额增加、市场均价提升、竞标成功率提升等都是较为常用的评估指标。为了达成这些目标，还需要从产品组合、客户关系、销售渠道、定价策略和品牌定位等方面进行更为细化的协同项目层级的规划与论证。并购价值的最终实现需要依托于由企业信息系统支持的业务操作流程。以追求收入效应为主的转型类并购往往对既有团队、业务流程和信息系统都提出了巨大的变革要求，而流程与系统的更新迭代是一个相对漫长的、要求跨部门沟通与协作的过程，往往成为决定转型类并购价值是否能够快速实现的关键。据普华永道多年来对全球不同行业、不同类别的投资并购调研结果显示：与“市场进入(Go-to-market)”相关的并购价值目标达成率在近三年均有所下降。整合难度凸显的转型类并购项目的增加无疑是并购目标达成率下降的重要原因之一。
转型类并购项目价值实现的门道
依据普华永道观察，整合团队正越来越早地参与到并购项目中。据调查，近三年来有32%的被调查企业的整合团队在并购目标筛选阶段就开始着手开展整合机会的识别，该比例比上一个三年增加11%，是中国并购市场逐渐走向成熟的表现之一。过往的案例表明，对于整合难度较高的转型类并购项目，如果整合团队没能在投前参与进来，将导致投后整合工作与投前谈判及交割工作衔接不佳，在业务协同、知识转移、人员对接、公司管控等方面造成较大的沟通成本或障碍，严重的甚至会影响到目标公司的正常运营，阻碍整合规划的落地。因此，我们通常建议客户：尽早组建跨部门的整合团队，与交易团队在投前阶段共同工作；尽早规划未来的投后管控模式及目标营运模式，并调配相关资源；尽早确定未来的董监高人员，使其参与到整合规划与协同项目计划中去。据普华永道多年来对全球不同行业、不同类别的投资并购调研结果显示：过往的整合团队更多选择在尽职调查期间开始整合工作，近年来，随着整合工作的重要性被广泛认可，越来越多的整合团队选择在项目最早期（即并购目标筛选阶段）着手整合协同机会的识别，这一比重已经从21%上升到32%。
业绩对赌在转型类并购项目中普遍使用
并购价值的设定与验证通常需要较长时间的实践验证。并购价值实现的前提是对未来业绩表现进行相对客观的、准确的预测。然而，由于买方团队、卖方团队与目标企业管理层在市场判断、风险偏好、利益诉求等方面存在差异，很难在业绩预测上达成一致，因而对赌条款被广泛地运用于买方、卖方与目标企业管理层之间。需要注意的是，过高的业绩承诺可能导致目标企业只关注承诺期的财务指标，却忽略企业长期的可持续发展，容易诱发短视行为，例如减少市场营销或研发投入、大规模削减员工工资和福利等；而过低的业绩承诺可能造成目标企业股东与高管的懈怠，阻碍目标企业快速发展，乃至影响到买方集团整体的转型进程。因此，如何合理运用对赌条款，防止原股东或创始人快速套现退出，确保整合计划落地与协同效果实现，成为转型类并购的一大难题。
并购整合的八大建议
1.尽早开始整合规划整合规划越早开始越好，理想状态是在确定并购对象的同时启动整合规划，这样可以拥有充足的时间与主动权来识别并获取整合所需的资源与卖方支持，以确保整合规划的顺利开展，从一定程度上缩短整合过渡时期。2. 根据交易目标制定整合方案任何并购交易背后都有其特定的并购动机。买方企业应根据其交易目标来制定相应的整合方案，明确整合的战略目标与关键整合举措，确定整合举措的优先级，并建立整合实施路径图与关键里程碑，以确保整合方案的落地。3. 专注于协同效应的实现由于并购整合的复杂性与长期性，整合资源应优先分配给实现协同效应的关键举措，其次再根据财务影响、成功可能性以及所需时间等因素对整合举措进行资源分配。尽早获取协同效应有利于整合团队士气并对外部投资者或市场带来信心。4. 交割首日准备在并购协议签订之后，应制定一份详细的交割整合工作计划和时间表，包括交割事项检查清单、首日整合事项检查清单等。买卖双方应及时沟通工作进度与遇到的问题。交割前两周，双方律师应就交割先决条件的满足、交割程序与交接计划进行持续的沟通协商，以确保顺利交割与首日运营。5. 与利益相关方持续沟通并购整合通常涉及目标企业的多方利益相关者，包括小股东、员工、客户、供应商、工会、债权人、媒体等。应尽早识别并针对各利益相关者的关注与考量点来制定相应的沟通方案，以确保交易的顺利进行与业务的平稳过渡。沟通方案应说明交易动机、愿景/战略、组织架构、整合规划等关键信息，并根据不同的沟通对象进行相应调整。6. 建立专业的项目管理团队通常而言，并购整合是一个巨大且复杂的项目工程，需要建立一支专业的项目管理团队来计划并持续跟踪整合事项的执行。然而，缺乏并购经验的买方通常很难调配适当的自有人员来开展相关工作。因此，可以向拥有丰富整合经验与成熟项目管理工具的第三方服务机构寻求帮助。7. 获得高管层支持并购整合的过程中势必会遇到很多问题与风险，需要管理层及时做出决策来解决整合难点。太多悬而未决的问题会严重影响整合工作的进展与效果，因此获取高管层的支持对整合推进是十分必要的。8. 充分考虑文化差异不同地区、不同企业的文化千差万别，并购整合过程中应特别关注文化差异。若整合不当，则有可能面临人才的流失。整合推进的重要前提就是充分尊重双方的文化。
助力企业转型的投资并购之道
近年来，受到国家政策大力扶持的中国并购市场蓬勃发展，活跃度与投资并购量屡创新高。依据普华永道长期观察，我国并购市场发展的根本动力来源于产业升级下企业主体谋求转型的自主需求。在国家经济结构性转型的关键时期，企业的内生式增长受到内外部环境的限制显得困难重重，因而，通过外延式并购快速获取新市场、新渠道、新技术、新产品及其他核心资源成为企业转型的有力尝试。
转型类并购项目整合难度突显
并购价值是否实现是评判并购项目成功与否的唯一标准。我们通常建议客户从战略、运营与财务这三个维度对并购价值目标进行设定。对于以追求收入协同效应为主的转型类并购项目，携手进入新市场、市场份额增加、市场均价提升、竞标成功率提升等都是较为常用的评估指标。为了达成这些目标，还需要从产品组合、客户关系、销售渠道、定价策略和品牌定位等方面进行更为细化的协同项目层级的规划与论证。并购价值的最终实现需要依托于由企业信息系统支持的业务操作流程。以追求收入效应为主的转型类并购往往对既有团队、业务流程和信息系统都提出了巨大的变革要求，而流程与系统的更新迭代是一个相对漫长的、要求跨部门沟通与协作的过程，往往成为决定转型类并购价值是否能够快速实现的关键。据普华永道多年来对全球不同行业、不同类别的投资并购调研结果显示：与“市场进入(Go-to-market)”相关的并购价值目标达成率在近三年均有所下降。整合难度凸显的转型类并购项目的增加无疑是并购目标达成率下降的重要原因之一。
转型类并购项目价值实现的门道
依据普华永道观察，整合团队正越来越早地参与到并购项目中。据调查，近三年来有32%的被调查企业的整合团队在并购目标筛选阶段就开始着手开展整合机会的识别，该比例比上一个三年增加11%，是中国并购市场逐渐走向成熟的表现之一。过往的案例表明，对于整合难度较高的转型类并购项目，如果整合团队没能在投前参与进来，将导致投后整合工作与投前谈判及交割工作衔接不佳，在业务协同、知识转移、人员对接、公司管控等方面造成较大的沟通成本或障碍，严重的甚至会影响到目标公司的正常运营，阻碍整合规划的落地。因此，我们通常建议客户：尽早组建跨部门的整合团队，与交易团队在投前阶段共同工作；尽早规划未来的投后管控模式及目标营运模式，并调配相关资源；尽早确定未来的董监高人员，使其参与到整合规划与协同项目计划中去。据普华永道多年来对全球不同行业、不同类别的投资并购调研结果显示：过往的整合团队更多选择在尽职调查期间开始整合工作，近年来，随着整合工作的重要性被广泛认可，越来越多的整合团队选择在项目最早期（即并购目标筛选阶段）着手整合协同机会的识别，这一比重已经从21%上升到32%。
业绩对赌在转型类并购项目中普遍使用
并购价值的设定与验证通常需要较长时间的实践验证。并购价值实现的前提是对未来业绩表现进行相对客观的、准确的预测。然而，由于买方团队、卖方团队与目标企业管理层在市场判断、风险偏好、利益诉求等方面存在差异，很难在业绩预测上达成一致，因而对赌条款被广泛地运用于买方、卖方与目标企业管理层之间。需要注意的是，过高的业绩承诺可能导致目标企业只关注承诺期的财务指标，却忽略企业长期的可持续发展，容易诱发短视行为，例如减少市场营销或研发投入、大规模削减员工工资和福利等；而过低的业绩承诺可能造成目标企业股东与高管的懈怠，阻碍目标企业快速发展，乃至影响到买方集团整体的转型进程。因此，如何合理运用对赌条款，防止原股东或创始人快速套现退出，确保整合计划落地与协同效果实现，成为转型类并购的一大难题。
并购整合的八大建议
1.尽早开始整合规划整合规划越早开始越好，理想状态是在确定并购对象的同时启动整合规划，这样可以拥有充足的时间与主动权来识别并获取整合所需的资源与卖方支持，以确保整合规划的顺利开展，从一定程度上缩短整合过渡时期。2. 根据交易目标制定整合方案任何并购交易背后都有其特定的并购动机。买方企业应根据其交易目标来制定相应的整合方案，明确整合的战略目标与关键整合举措，确定整合举措的优先级，并建立整合实施路径图与关键里程碑，以确保整合方案的落地。3. 专注于协同效应的实现由于并购整合的复杂性与长期性，整合资源应优先分配给实现协同效应的关键举措，其次再根据财务影响、成功可能性以及所需时间等因素对整合举措进行资源分配。尽早获取协同效应有利于整合团队士气并对外部投资者或市场带来信心。4. 交割首日准备在并购协议签订之后，应制定一份详细的交割整合工作计划和时间表，包括交割事项检查清单、首日整合事项检查清单等。买卖双方应及时沟通工作进度与遇到的问题。交割前两周，双方律师应就交割先决条件的满足、交割程序与交接计划进行持续的沟通协商，以确保顺利交割与首日运营。5. 与利益相关方持续沟通并购整合通常涉及目标企业的多方利益相关者，包括小股东、员工、客户、供应商、工会、债权人、媒体等。应尽早识别并针对各利益相关者的关注与考量点来制定相应的沟通方案，以确保交易的顺利进行与业务的平稳过渡。沟通方案应说明交易动机、愿景/战略、组织架构、整合规划等关键信息，并根据不同的沟通对象进行相应调整。6. 建立专业的项目管理团队通常而言，并购整合是一个巨大且复杂的项目工程，需要建立一支专业的项目管理团队来计划并持续跟踪整合事项的执行。然而，缺乏并购经验的买方通常很难调配适当的自有人员来开展相关工作。因此，可以向拥有丰富整合经验与成熟项目管理工具的第三方服务机构寻求帮助。7. 获得高管层支持并购整合的过程中势必会遇到很多问题与风险，需要管理层及时做出决策来解决整合难点。太多悬而未决的问题会严重影响整合工作的进展与效果，因此获取高管层的支持对整合推进是十分必要的。8. 充分考虑文化差异不同地区、不同企业的文化千差万别，并购整合过程中应特别关注文化差异。若整合不当，则有可能面临人才的流失。整合推进的重要前提就是充分尊重双方的文化。
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