【供应链危机，美国英国都有难念的经】最近，“供应链”（supply chain）这个词频繁见诸报端。供应链指的是将产品生产出来，并交付到消费者手中所需的一整套商业和运营网络，由原料供货商、供应商、制造商、仓储商、运输商、分销商、零售商以及终端客户等诸多主体构成。由于新冠肺炎疫情美国企业的海外工厂产量大减；美国超发货币，全球能源价格暴涨，导致运费飞涨；同时，由于劳动力短缺，美国国内的运输环节也出现严重问题，大量物资滞留港口，无法进入市场。美国消费者们可能在即将到来的“黑五”和圣诞节购物季面临无货可买的困境。而英国部分地区近期同样受商品短缺的困扰。据英国媒体报道，部分英国超市因为货品短缺，于是想出奇招，将印有商品的图片的纸板放在没有实物的货架上，引起了英国网友们的吐槽，问题同样出在供应链上。与美国有所不同，英国出现供应链危机的另一个重要原因是 “脱欧”之后卡车司机的严重短缺。受“脱欧”影响，超过2.5万名来自欧洲大陆的卡车司机离开英国，虽然英国政府坚决否认了这种说法，但在行动上还是诚实的，于当地时间9月26日宣布为5000名外国籍卡车司机发放临时签证。但欧盟方面认为，英国给出的待遇，已经很难吸引欧盟的司机了。#对话太平洋#
光伏胶膜行业专题报告
1 行业现状：重要原材料光伏级EVA粒子长期紧平衡，成为胶膜行业的战略物资
光伏平价时代到来，终端需求快速增长
2021年：预计全年装机目标160GW目标大概率可以达成，但装机节奏存在明显的季节性——上半年装机60GW，下半年装机100GW。
2022-2025年：预计2022-2025年去全球光伏装机规模分别为220、280、330、380GW。
光伏胶膜是光伏组件中的封装材料之一
光伏胶膜主要用于包裹在电池两侧，在电池与玻璃（或背板）之间起到缓冲作用。胶膜最主要的原材料为EVA树脂粒子、POE树脂粒子，根据两种粒子用量不同，光伏胶膜分为EVA/EPE/POE胶膜三种。
光伏胶膜的主要原材料是EVA/POE树脂粒子
EVA、POE树脂粒子是胶膜最重要的原材料。胶膜成本包括直接材料、直接人工、制造费用，其中直接材料占比超过90%，而EVA粒 子、POE粒子在直接材料中占比超过80%。
胶膜厚度逐渐增加，最新克重500g/平方米
胶膜克重是指每平方米胶膜的重量，单位为g/m^2。随着硅片变薄、电池片尺寸变大（功率变大），链接电池片正负极使用的焊带变 粗，要求使用更厚的胶膜作为缓冲，胶膜克重有上升的趋势，2021年上半年主流企业胶膜平均出货克重已经达到500g/m^2。
光伏级EVA粒子供需紧平衡，成为行业战略物资
上游原材料光伏级EVA粒子由于在运产能有限+扩产周期长（4年以上），预计2025年以前供需将维持紧平衡状态，2021-2025年供 给量分别为76、113、130、154、197万吨，供需比分别为101%、106%、92%、93%、105%。
2 行业新趋势：原材料长期紧平衡背景下，光伏胶膜行业盈利中枢上移
光伏胶膜赛道特点
1）单GW投资金额小，资产轻；
2）行业龙头市占率60%，格局稳定：胶膜行业主要参与者包括6家，其中福斯特市占率长期维持在60%左右，为行业龙头。行业龙头掌控行业定价权，参考自身成本+期望利润的模式进行定价，二线厂商跟随龙头企业制定价格
3）资金占用水平高，是盈利差异的主要来源。
胶膜行业尽管是轻资产行业，但对运营资金的占用水平较高，从采购、销售的付款模式来看，至少需要准备12个月的运营资金。
粒子供应商支付条件：不提供账期，通常为先款后货/预付款，极少数时间可对关系紧密的供应商提供账期。
下游组件收款条件：组件市占率已经高度集中，议价能力强，收货后3个月支付6个月的承兑汇票，收款期为9个月。
行业龙头由于现金流充足，因此可以支撑更长的库存周期。根据我们的测算结果，过去几年福斯特库存周期约为2-4个月，而海优新 材维持在1-2个月左右。计算公式：库存周期= 期末存货÷ 当期粒子采购成本，胶膜企业库存主要以粒子为主，尽管有部分胶膜库存， 但由于胶膜主要成本为粒子，因此也可近似视作粒子库存。
原材料紧平衡，行业龙头掌握定价权的前提出现变化
行业龙头掌握定价权的前提：（1）品牌、产品受到下游客户的高度认可；（2）存量设备、粒子供应充足，行业龙头在自己定的价格 下具备满足全市场需求的潜在能力（设备不够的场景下可考虑代工）。其中（2）在粒子紧平衡的背景下实现难度较大。
掌握粒子的二线龙头议价能力提升，行业盈利中枢上移
原材料供给紧张，掌握原材料的二线厂商开始具备议价能力，可获得期望利润，在此基础上行业龙头可获得超额收益。尽管行业龙头已 经建立起了完备的全球粒子采购渠道，可锁定大部分粒子货源，但二线胶膜企业凭借多年积累的供应商关系也能锁定一部分货源，因此 在下游需求旺盛，粒子紧平衡的场景下，二线胶膜企业开始具备议价能力。
行业龙头粒子保供能力最强，二线龙头与EVA光伏料龙头合作紧密
行业龙头福斯特由于每年粒子需求量较大，已经建立起完备的全球采购平台，目前树脂粒子供应约80%来自海外供应商，保供能力强。海优新材与斯尔邦合作关系密切，根据我们的测算结果，2020年公司约60%粒子采购来自斯尔邦，而斯尔邦2021年光伏料规划产能约 为24万吨，能够保障海优新材绝大部分粒子需求，此外，海优新材也在逐渐建立起海外采购渠道。
3 光伏胶膜龙头福斯特、优质二线龙头海优新材
福斯特：光伏胶膜行业龙头，原材料紧平衡背景下享受超额收益
公司是光伏胶膜行业龙头，市占率常年稳定在60%左右。公司核心竞争力主要体现在：（1）产品质量好，供货可靠性强：公司自有 产能行业第一，预计2021年底年产能将达到14亿平，产能占比约为44%；（2）企业形象佳，优质合作伙伴：公司长期将毛利率稳定 在20%左右；（3）建立起了完善的全球采购平台，供应链优势明显。当前公司约80%粒子采购来自海外，与国内主要粒子供货商也 建立起了良好的合作关系；（4）资金实力强：可提前3个月采购粒子锁定价格，减少各类财务费用开支等。
除光伏胶膜外，公司基于同一技术平台布局了感光干膜、铝塑复合膜、单面无胶挠性覆铜板（FCCL）等新兴业务。当前感光干膜已 经成功导入下游PCB大客户，2021H1销量同比增长211%，其他新材料项目稳步推进，未来成长空间广阔。
海优新材：产能快速扩张的优质二线龙头， 供应链优势突出
公司是光伏胶膜的核心供应商之一，2021年上半年市占率13%左右，公司目标是成为市占率25%-30%的行业二供。公司的核心竞 争力主要体现在：（1）客户对公司产品的认可度高，研发实力强，公司2014年率先
解决白色增效EVA胶膜在层压过程中的“翻白” 问题，2018年自主研发了EPE胶膜；（2）上市后产能快速扩张，到年底将达到6亿平/年，接近行业龙头的一半，此后每年也将参考 同样比例进行产能扩张；（3）与全球最大的光伏级EVA粒子龙头斯尔邦建立起了紧密的合作关系，供应链优势突出。
报告节选：… https://t.cn/R9600FI
1 行业现状：重要原材料光伏级EVA粒子长期紧平衡，成为胶膜行业的战略物资
光伏平价时代到来，终端需求快速增长
2021年：预计全年装机目标160GW目标大概率可以达成，但装机节奏存在明显的季节性——上半年装机60GW，下半年装机100GW。
2022-2025年：预计2022-2025年去全球光伏装机规模分别为220、280、330、380GW。
光伏胶膜是光伏组件中的封装材料之一
光伏胶膜主要用于包裹在电池两侧，在电池与玻璃（或背板）之间起到缓冲作用。胶膜最主要的原材料为EVA树脂粒子、POE树脂粒子，根据两种粒子用量不同，光伏胶膜分为EVA/EPE/POE胶膜三种。
光伏胶膜的主要原材料是EVA/POE树脂粒子
EVA、POE树脂粒子是胶膜最重要的原材料。胶膜成本包括直接材料、直接人工、制造费用，其中直接材料占比超过90%，而EVA粒 子、POE粒子在直接材料中占比超过80%。
胶膜厚度逐渐增加，最新克重500g/平方米
胶膜克重是指每平方米胶膜的重量，单位为g/m^2。随着硅片变薄、电池片尺寸变大（功率变大），链接电池片正负极使用的焊带变 粗，要求使用更厚的胶膜作为缓冲，胶膜克重有上升的趋势，2021年上半年主流企业胶膜平均出货克重已经达到500g/m^2。
光伏级EVA粒子供需紧平衡，成为行业战略物资
上游原材料光伏级EVA粒子由于在运产能有限+扩产周期长（4年以上），预计2025年以前供需将维持紧平衡状态，2021-2025年供 给量分别为76、113、130、154、197万吨，供需比分别为101%、106%、92%、93%、105%。
2 行业新趋势：原材料长期紧平衡背景下，光伏胶膜行业盈利中枢上移
光伏胶膜赛道特点
1）单GW投资金额小，资产轻；
2）行业龙头市占率60%，格局稳定：胶膜行业主要参与者包括6家，其中福斯特市占率长期维持在60%左右，为行业龙头。行业龙头掌控行业定价权，参考自身成本+期望利润的模式进行定价，二线厂商跟随龙头企业制定价格
3）资金占用水平高，是盈利差异的主要来源。
胶膜行业尽管是轻资产行业，但对运营资金的占用水平较高，从采购、销售的付款模式来看，至少需要准备12个月的运营资金。
粒子供应商支付条件：不提供账期，通常为先款后货/预付款，极少数时间可对关系紧密的供应商提供账期。
下游组件收款条件：组件市占率已经高度集中，议价能力强，收货后3个月支付6个月的承兑汇票，收款期为9个月。
行业龙头由于现金流充足，因此可以支撑更长的库存周期。根据我们的测算结果，过去几年福斯特库存周期约为2-4个月，而海优新 材维持在1-2个月左右。计算公式：库存周期= 期末存货÷ 当期粒子采购成本，胶膜企业库存主要以粒子为主，尽管有部分胶膜库存， 但由于胶膜主要成本为粒子，因此也可近似视作粒子库存。
原材料紧平衡，行业龙头掌握定价权的前提出现变化
行业龙头掌握定价权的前提：（1）品牌、产品受到下游客户的高度认可；（2）存量设备、粒子供应充足，行业龙头在自己定的价格 下具备满足全市场需求的潜在能力（设备不够的场景下可考虑代工）。其中（2）在粒子紧平衡的背景下实现难度较大。
掌握粒子的二线龙头议价能力提升，行业盈利中枢上移
原材料供给紧张，掌握原材料的二线厂商开始具备议价能力，可获得期望利润，在此基础上行业龙头可获得超额收益。尽管行业龙头已 经建立起了完备的全球粒子采购渠道，可锁定大部分粒子货源，但二线胶膜企业凭借多年积累的供应商关系也能锁定一部分货源，因此 在下游需求旺盛，粒子紧平衡的场景下，二线胶膜企业开始具备议价能力。
行业龙头粒子保供能力最强，二线龙头与EVA光伏料龙头合作紧密
行业龙头福斯特由于每年粒子需求量较大，已经建立起完备的全球采购平台，目前树脂粒子供应约80%来自海外供应商，保供能力强。海优新材与斯尔邦合作关系密切，根据我们的测算结果，2020年公司约60%粒子采购来自斯尔邦，而斯尔邦2021年光伏料规划产能约 为24万吨，能够保障海优新材绝大部分粒子需求，此外，海优新材也在逐渐建立起海外采购渠道。
3 光伏胶膜龙头福斯特、优质二线龙头海优新材
福斯特：光伏胶膜行业龙头，原材料紧平衡背景下享受超额收益
公司是光伏胶膜行业龙头，市占率常年稳定在60%左右。公司核心竞争力主要体现在：（1）产品质量好，供货可靠性强：公司自有 产能行业第一，预计2021年底年产能将达到14亿平，产能占比约为44%；（2）企业形象佳，优质合作伙伴：公司长期将毛利率稳定 在20%左右；（3）建立起了完善的全球采购平台，供应链优势明显。当前公司约80%粒子采购来自海外，与国内主要粒子供货商也 建立起了良好的合作关系；（4）资金实力强：可提前3个月采购粒子锁定价格，减少各类财务费用开支等。
除光伏胶膜外，公司基于同一技术平台布局了感光干膜、铝塑复合膜、单面无胶挠性覆铜板（FCCL）等新兴业务。当前感光干膜已 经成功导入下游PCB大客户，2021H1销量同比增长211%，其他新材料项目稳步推进，未来成长空间广阔。
海优新材：产能快速扩张的优质二线龙头， 供应链优势突出
公司是光伏胶膜的核心供应商之一，2021年上半年市占率13%左右，公司目标是成为市占率25%-30%的行业二供。公司的核心竞 争力主要体现在：（1）客户对公司产品的认可度高，研发实力强，公司2014年率先
解决白色增效EVA胶膜在层压过程中的“翻白” 问题，2018年自主研发了EPE胶膜；（2）上市后产能快速扩张，到年底将达到6亿平/年，接近行业龙头的一半，此后每年也将参考 同样比例进行产能扩张；（3）与全球最大的光伏级EVA粒子龙头斯尔邦建立起了紧密的合作关系，供应链优势突出。
报告节选：… https://t.cn/R9600FI
朗司卫浴携手咋装云打造新零售赋能终端
S2B2C是一种集合供货商赋能于分销商并共同服务于顾客的全新电子商务营销模式；一方面将优秀的供应商筛选出来供分销商集中采购；另一方面，提供SaaS工具、技术支持、培训给分销商使其能更好地为顾客服务。
数据是黄金资源，更是动力能源。数据的沉淀为深入开展终端客户研究创造了条件。如果说可以通过小程序端活动功能不定期的进行抵用券等活动，来帮助终端更好地留住意向顾客，吸引老顾客的转介绍，这样的小程序你想要吗？
如果这是一个可以为加盟商、渠道客户、设计师、装企等合作客户输出企业分布式的独立小程序，统一管理后台，打通酷家乐3D云设计实现所见即所得，一键下单，后台采购订货，如此高效便捷的小程序，你想要吗？
极度优化自身资源，最短化供需路径、健全培训孵化体系、提供线上化实用型营销工具系统、做好利益链的分割管理、最大化以利益驱动中间、深度洞察市场与用户需求，不间断寻求创新增长之路，这才是S端的关键定位 ，更是最正确的企业入场姿势。只有这样，S端企业才能在未来的商业逻辑中,不断的开阔视野，从线性思维转变为立体思维、从经营企业转变为经营行业和市场、从静态博弈转变为动态共生，从而深度诠释企业社会价值的本质。https://t.cn/A6IDIVro
S2B2C是一种集合供货商赋能于分销商并共同服务于顾客的全新电子商务营销模式；一方面将优秀的供应商筛选出来供分销商集中采购；另一方面，提供SaaS工具、技术支持、培训给分销商使其能更好地为顾客服务。
数据是黄金资源，更是动力能源。数据的沉淀为深入开展终端客户研究创造了条件。如果说可以通过小程序端活动功能不定期的进行抵用券等活动，来帮助终端更好地留住意向顾客，吸引老顾客的转介绍，这样的小程序你想要吗？
如果这是一个可以为加盟商、渠道客户、设计师、装企等合作客户输出企业分布式的独立小程序，统一管理后台，打通酷家乐3D云设计实现所见即所得，一键下单，后台采购订货，如此高效便捷的小程序，你想要吗？
极度优化自身资源，最短化供需路径、健全培训孵化体系、提供线上化实用型营销工具系统、做好利益链的分割管理、最大化以利益驱动中间、深度洞察市场与用户需求，不间断寻求创新增长之路，这才是S端的关键定位 ，更是最正确的企业入场姿势。只有这样，S端企业才能在未来的商业逻辑中,不断的开阔视野，从线性思维转变为立体思维、从经营企业转变为经营行业和市场、从静态博弈转变为动态共生，从而深度诠释企业社会价值的本质。https://t.cn/A6IDIVro
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