中天科技电话会纪要
日期：20211031
参会嘉宾：董秘杨总、海洋产业集团总裁肖总、新能源产业集团缪总
概况：
天风卖方：公司主要是通信和能源两大板块，光通信、海洋和新能源；光通信这块，3年景气上行周期，海洋这块，今年海上风电补贴到期之后，后面情况越来越好，整体回报率越来越好；长期这块也非常好；新能源这块，碳中和碳达峰，公司布局多年，竞争力很强；
竞争力维度看：整个公司的业务，每做一个立足长远，布局很早，自主研发；海洋，这块海底光缆和电缆都是龙头；新能源这块，公司在这块的积淀很强的时间了，国家电网最大的储能项目是公司做的；
公司第三方的，招网通信，不存在财务问题，
总结：从明年开始，进入健康运行的轨道；产业布局很好，竞争力很强，明年开始进入健康运行的轨道；
董秘：3季度报告130亿收入，归母2.43亿，扣非2.52亿，1-9月374亿收入，归母4.88亿，扣非4.52亿；主要是计提，总计计提21亿，如果三季度不考虑计提，3季度单季度盈利8.9亿，创历史新高，扣非前75%，扣非后123%增长，各项业务非常稳健；
海洋板块，第三季度是加速的，整体的盈利能力在提升，新能源这块，遇到前所未有的机遇；
海洋板块总裁：在手订单，今年以来跟很多人都有交流，预计不会全部执行掉，主要精力还是协助抢装，节奏跟预估差不多，海缆预估差不多，广东2个项目，江苏4个项目，35千伏铺设等等积极推进；前期节奏比预想慢一点，去年4季度到今年3季度基本么有招标，抢装接近尾声，释放项目比预期快，预计到明年上半年8个月时间，招标有10GW，江苏3GW，广东4-5GW，福建浙江和山东项目，有10GW；第二个是，平价推进快，主要是海上风机降价超预期，去年预期降价35-40%，现在看起来快，其次风机的技术进步更快，广东这块能达到3800小时的利用小时数，比预期提升10%；从建设角度，明年是小低谷，主要的建设任务是23年，明年是主要前期工作，施工会比较少，明年的开工建设量，会比今年下滑，23年会恢复，之后会持续到十四五末；
新能源集团缪总：整个2012年开始布局新能源，目前有7家公司，3个板块，光伏板块（主要是2个业务，EPC总包，第二是光伏材料，主要是背板和胶膜），储能（铁锂电池，pACK，正极材料，电池的结构件，全产业链的板块），铜箔（锂电铜箔和标箔，2.5万吨），预计销售比去年增长60%，有30亿的销售规模；光伏领域，未来的发展前景，去年跟如东县签订未来5年资源开发协议，已经定下来，今年已经开始逐步实施了，如东靠近黄海，有沿海滩涂，初步第一期，5.2GW，光伏开发，渔光互补，与国能签了2GW，剩余3.2GW，跟其他企业露露签订，4元的EPC，总包有200亿，未来是很大的增长，这个是公司的资源开发，同时还在跟央企资源互换的同时，需要给一定比例的开发，按照0.8来算，可以争取到4GW的开发，总计可以达到9GW开发总量，光伏板块的公司，也在扩建队伍来应对开发总量，今年开始，明年就会体现新能源的一个很大的增量，EPC开发之后，会带动胶膜和背板，一年2年销售的胶膜，已经满产了，后续会扩产；
储能这块，13年成立了锂电池中天储能，一开始就是布局储能，当时储能还没有这么大的市场规模，主要是通信后备电源，三大运营商，第二名，产值在5亿左右，国内第一个，电力领域储能的开发和储备，电网侧储能侧系统，公司是最大的，还是用户侧储能系统，江苏最大的用户侧储能项目，中天参与设计施工的，发电侧，新能源+储能的模式，华能在青海的格尔木，17年参与的，前期梯次储能电站，26MWH，跟南方电网合作的项目；公司有10年的储能积累，在目前的储能发展形势下，对公司收入和利润会很大的补充
铜箔，当时主要跟锂电配套，线路板铜箔（PCB），行业需求巨大，公司在铜铝加工上有积累，投了12亿，扩产，目前2.5万吨，明年这个时候会有4万吨，铜箔会做到行业前五，5G用的PCB覆铜板，锂电铜箔需求旺盛期，这块未来也会有很大的增长；
12年开始布局的新能源，前几年都是培育期，今年开始，所有的企业，利用前期的积累，都会有很大的增长，通过资源，前期的积累，未来3-5年，会成为集团贡献的主要板块之一；
Q&A:
1）公司资产负债表，99亿，短期阶段增加到了30多亿，为什么有大额现金，有这么大的贷款？
99有很多的定向使用资金，同时，在货币资金是受限资金，保函履约资金等等，授信和担保的额度，还是很充分的；所以一是充裕，二是很多受限，三是授信额度没问题
高通通信的问题之后，做了1年期和2年期贷款的补充，做了最坏的打算，已经平稳度过7-8月最难的时刻，未来1年的时间，长短期贷款来配合使用
2）现金流这块，3季度经营性流出9.5亿，同环比，都要差一点，这块的情况？
那也是因为高通业务的风险，9月的时候，当时是用的票据，到期之后，9月开始进入支付期，有部分影响，目前已经支付完毕；
高通事件之后，9月有很多的资金支付；
3）海洋业务这块，海上的风电建设量会下滑，公司业务展望和预期？
在手订单有很多，还有很多没有确认，公司开工的项目，还是有一定的量，还是有信心，争取保持平稳；
4）不结算的订单，明年的量有多少？明年可能未结算的量？明年会增加平价订单，明年下半年会结算么？
3季度末未执行的订单是90亿，绝大部分是四季度和明年确认，现在正在跟进的量，明年会有一定部分，大部分是更晚时间结算，评估下来，明年会保持平稳，争取有所增长；
5）光伏这块的估算？未来长期200亿，5.2GW是多少年建设完成？毛利率净利率？
大部分22-24年，全部实现，很难说每年，22-23年会多一点，24年会少一点，整体3年做完；到2025年，大部分央企指标结束，基本是24年能结束，非如东县光伏资源也会如期开发（4gw），这另外4GW具体需要看跟央企的合同情况；
可以参考能辉科技，纯EPC的公司，15个点左右净利率；
6）今年5-6亿的储能收入，明年、23、24年，储能方面的业务量？
今年储能开票收入8亿不大，很多的在建工程还没有交付，还需要业主验收（3-4个月），大部分在4季度竣工验收，增长20多，明年电池扩产之后，元旦的时候，会新增1.2GWH电池，明年预计在14亿的收入，后续的扩产还在论证，不扩产的话就是15-16亿，后续需要看扩产的 情况；明年需要14亿的左右；
目前大概率会扩产，目前需求很大，前期的客户积累还是很大
7）1-9月，储能盈利80万，去年没有盈利，储能的盈利情况，明年的盈利的情况？希望提升到多少的净利率？
前三季度，盈亏平衡，主要是收入比较少，全年预算也就8亿，很大的费用是建立在费用上，前三季度发货量是远大于开盘收入，4季度预计有4个亿收入，会摊薄费用，利润会出来，其次原材料的成本增长很大，有一批订单是建立在上半年的材料之上，所以获利空间受损；锂矿很紧张，开工率不够，所以前三季度盈亏平衡
随着储能建设规模的增长，也在提升储能的价格，量的增长，还会有一大块订单价格确定，按照目前的价格才，毛利率在20个点，随着各方落地，会体现出利润
8）明年新能源板块，收入和业绩的展望？
内部初步，今年接近30亿，明年翻一倍到60亿没问题；
9）未来8个月，海风招标招标量10GW，会摊到那些年份，对应到什么年份？海风成本下降很大，客户的成本可以做到多少，大家对海风平价还是有争议，公司的看法？
从现在开始，8个月，10GW招标，可以看的见的，实际上，根据现在的推进速度，明年的招标量应该是会增加的，这些项目大概率23年年底全部建成，少部分24年之后，还有一部分新项目出来，加上福建，山东（明年会有2GW至少，完工1GW），所以整体项目的储备量还是够的，这些项目短则2年（海上项目基本要2年起步），长则3年；
平价的速度会更快，广东预计建设成本在1.5万以内，150亿左右/gw，江苏目标是120-130亿/gw，这样的成本，可以实现平价上网；
前几年的海风的投资回报率很高，现在各家对海风收益率的要求在下降，平价上网是产业链共同努力的结果；银行贷款利率下降，技术进步，成本下降，效率提升，等等所有因素聚集在一起，实现平价；
10）客户要求的IRR？
6%左右，有些低于6；所有的用户都能接受6的回报了；有些银行给的授信利率在3.6%，整个项目建设周期的利率
10）公司的份额情况？江苏国企也有自己的海缆企业？
未来海风起来的速度会很快，海缆供需平衡的状态，总的行业产能是够的，海缆是很难12个月满产的，海缆不能储能和库存，需要跟施工匹配，所以不能做到12个月满产，现在行业的产能，跟招标的节奏看，基本还是平衡的；未来会用220千伏，直流等等高端产品，客户可以选择的供应商不多；
随着高端产品越来越多，高低端产品搭配招标，二三线企业对头部企业冲击还是很难的；
公司未来的重心是放在海外，总的来说，未来5年，公司还是龙头，维持40-50%的份额
11）海外的项目，利润率情况？
目前看，海外略低，海缆和海缆施工，利润率比国内低，因为海外运费太高，国内运费低；海外订单10%的净利率是有的
欧洲被要求直流投标，这块高端产品的净利率更高一点
11）货币资金这块？
主要是五大行，85%以上的占比，更高的一点是工行，其他的四家是均匀的；还有地方特定的商业银行；
12）海缆这块，公司怎么看东方电缆，布局的差异？海工这块，公司早一些？
东方主要是海缆，附带海工，海工才成立；宁波东方都是配套行业内的公司，还是外面配套
公司是海缆和海工匹配的，公司是全面进军的，工程服务，检测服务，吊装等等，都是很齐全，线缆这块，油漆类的脐带缆布局早，公司早前没有当成重点，未来会赶上
国际上，欧洲和东南亚，这块布局更快，公司会在这些布局和资源运作；
公司海缆，海工，服务，检测，水下检测等等，都有很好的布局；
13）关于风险事件，未来是否还有坏账计提？
总计37.5亿，要扣除利润，在32-33亿，计提21亿，留有一部分风险没有做坏账准备，根据目前时态的进展，会有措施会采取，4季度需要看方案的落地；不计提，不代表不需要计提，后续计提多少，需要看4季度方案落地的情况
14）其他业务这块，应收账款的情况，对外担保的情况，还有多少，整体的金额体量？
包括预付应收，对这块业务的资金支持是37.55亿，是全部在里面，资金支持、担保等等；
15）未来计提的，是否有追回的可能？
可能会有，需要很长一段时间，可能性是有，也不会非常大，未计提的部分，还在商讨过程中，四季度会有相对确定的结果，整体思路是今年会完结
17）海缆入场的阶段？结算的情况？
一般是在风机竖起来之后进入；
一般是海缆一个大的订单，对公司的生产周期有影响，有预付款，签合同10%，30%的投料款，交付是50%；
18）3-4季度有项目，会在明年结算？
相应产能和订单的布局，虽然工程和落地，有前后的落地，明年有70-80亿的订单，明年稳中有升是可以的
19）储能的成本，储能电站？
土建EPC，1.7-1.8元/w，储能系统的成本
20）新能源这块，铜箔，2.5万吨，今年的产量？
目前1.5万吨的产能，30%锂电铜箔，70%是标箔；
自供，国轩等等5家客户
21）光伏，EPC，新能源明年60亿，光伏占比？
新能源板块不少于60亿，光伏EPC预计在30亿左右；明年建设工程量，不一定明年全部体现；
22）电池，多少自己供？电池的成本？
都是自己的电芯，没有对外销售；
1-9月，盈亏平衡状态，主要是收入没有确认，全年应该能实现8亿，1-9月不到4亿，4季度有4个多亿，导致利润不是很好；
电芯成本7毛5；销售1.7-1.8是EPC，其他的土建，PACK等等
23）目前储能4亿收入，毛利率？
储能毛利率20%，光伏EPC做的好可以做到15个点；
明年EPC可以有3亿
24）明年业绩好的？
铜箔，前三季度铜箔有1个亿利润，明年产能扩产扩大；
储能有增长，但是增长不大，14亿收入
光伏这块也有利润增长
25）恢宏的计提？
不存在风险，不会有不利于公司的结果，结果比较确定了
27）明年有3个亿的利润，这个电池贡献？还是EPC，系统贡献？
3个亿不是储能，是光伏电站的利润
28）储能这块，一定要用自己的？
目前，一类是，电池企业，主要是逆变器，阳光远景；第三是，当地政府，资源方有关系的企业，来做，他们全部是外购的；
未来还是100%自己做电芯
29）海风这块，明年招标的情况，海缆招标价格情况，海外市场开拓的情况？
目前海上风电，已经开始招标了，有一定的幅度的下降，10-20%多的下降，主要是风机成本下降；
海缆这块也有降价的要求，幅度不会太大；
11走向市场，之前有40%产能在国外，现在是85-90%在国内，21年开始，有新的产能扩出来，开始在国际接单，未来预计15-20%到国际市场；中天科技在国际市场的基础在国内，还是最为优越的
国际的量上，东南亚开始起量，欧洲国内只有中天，公司重点优先欧洲，东南亚也会有一定量的匹配；#股票#
日期：20211031
参会嘉宾：董秘杨总、海洋产业集团总裁肖总、新能源产业集团缪总
概况：
天风卖方：公司主要是通信和能源两大板块，光通信、海洋和新能源；光通信这块，3年景气上行周期，海洋这块，今年海上风电补贴到期之后，后面情况越来越好，整体回报率越来越好；长期这块也非常好；新能源这块，碳中和碳达峰，公司布局多年，竞争力很强；
竞争力维度看：整个公司的业务，每做一个立足长远，布局很早，自主研发；海洋，这块海底光缆和电缆都是龙头；新能源这块，公司在这块的积淀很强的时间了，国家电网最大的储能项目是公司做的；
公司第三方的，招网通信，不存在财务问题，
总结：从明年开始，进入健康运行的轨道；产业布局很好，竞争力很强，明年开始进入健康运行的轨道；
董秘：3季度报告130亿收入，归母2.43亿，扣非2.52亿，1-9月374亿收入，归母4.88亿，扣非4.52亿；主要是计提，总计计提21亿，如果三季度不考虑计提，3季度单季度盈利8.9亿，创历史新高，扣非前75%，扣非后123%增长，各项业务非常稳健；
海洋板块，第三季度是加速的，整体的盈利能力在提升，新能源这块，遇到前所未有的机遇；
海洋板块总裁：在手订单，今年以来跟很多人都有交流，预计不会全部执行掉，主要精力还是协助抢装，节奏跟预估差不多，海缆预估差不多，广东2个项目，江苏4个项目，35千伏铺设等等积极推进；前期节奏比预想慢一点，去年4季度到今年3季度基本么有招标，抢装接近尾声，释放项目比预期快，预计到明年上半年8个月时间，招标有10GW，江苏3GW，广东4-5GW，福建浙江和山东项目，有10GW；第二个是，平价推进快，主要是海上风机降价超预期，去年预期降价35-40%，现在看起来快，其次风机的技术进步更快，广东这块能达到3800小时的利用小时数，比预期提升10%；从建设角度，明年是小低谷，主要的建设任务是23年，明年是主要前期工作，施工会比较少，明年的开工建设量，会比今年下滑，23年会恢复，之后会持续到十四五末；
新能源集团缪总：整个2012年开始布局新能源，目前有7家公司，3个板块，光伏板块（主要是2个业务，EPC总包，第二是光伏材料，主要是背板和胶膜），储能（铁锂电池，pACK，正极材料，电池的结构件，全产业链的板块），铜箔（锂电铜箔和标箔，2.5万吨），预计销售比去年增长60%，有30亿的销售规模；光伏领域，未来的发展前景，去年跟如东县签订未来5年资源开发协议，已经定下来，今年已经开始逐步实施了，如东靠近黄海，有沿海滩涂，初步第一期，5.2GW，光伏开发，渔光互补，与国能签了2GW，剩余3.2GW，跟其他企业露露签订，4元的EPC，总包有200亿，未来是很大的增长，这个是公司的资源开发，同时还在跟央企资源互换的同时，需要给一定比例的开发，按照0.8来算，可以争取到4GW的开发，总计可以达到9GW开发总量，光伏板块的公司，也在扩建队伍来应对开发总量，今年开始，明年就会体现新能源的一个很大的增量，EPC开发之后，会带动胶膜和背板，一年2年销售的胶膜，已经满产了，后续会扩产；
储能这块，13年成立了锂电池中天储能，一开始就是布局储能，当时储能还没有这么大的市场规模，主要是通信后备电源，三大运营商，第二名，产值在5亿左右，国内第一个，电力领域储能的开发和储备，电网侧储能侧系统，公司是最大的，还是用户侧储能系统，江苏最大的用户侧储能项目，中天参与设计施工的，发电侧，新能源+储能的模式，华能在青海的格尔木，17年参与的，前期梯次储能电站，26MWH，跟南方电网合作的项目；公司有10年的储能积累，在目前的储能发展形势下，对公司收入和利润会很大的补充
铜箔，当时主要跟锂电配套，线路板铜箔（PCB），行业需求巨大，公司在铜铝加工上有积累，投了12亿，扩产，目前2.5万吨，明年这个时候会有4万吨，铜箔会做到行业前五，5G用的PCB覆铜板，锂电铜箔需求旺盛期，这块未来也会有很大的增长；
12年开始布局的新能源，前几年都是培育期，今年开始，所有的企业，利用前期的积累，都会有很大的增长，通过资源，前期的积累，未来3-5年，会成为集团贡献的主要板块之一；
Q&A:
1）公司资产负债表，99亿，短期阶段增加到了30多亿，为什么有大额现金，有这么大的贷款？
99有很多的定向使用资金，同时，在货币资金是受限资金，保函履约资金等等，授信和担保的额度，还是很充分的；所以一是充裕，二是很多受限，三是授信额度没问题
高通通信的问题之后，做了1年期和2年期贷款的补充，做了最坏的打算，已经平稳度过7-8月最难的时刻，未来1年的时间，长短期贷款来配合使用
2）现金流这块，3季度经营性流出9.5亿，同环比，都要差一点，这块的情况？
那也是因为高通业务的风险，9月的时候，当时是用的票据，到期之后，9月开始进入支付期，有部分影响，目前已经支付完毕；
高通事件之后，9月有很多的资金支付；
3）海洋业务这块，海上的风电建设量会下滑，公司业务展望和预期？
在手订单有很多，还有很多没有确认，公司开工的项目，还是有一定的量，还是有信心，争取保持平稳；
4）不结算的订单，明年的量有多少？明年可能未结算的量？明年会增加平价订单，明年下半年会结算么？
3季度末未执行的订单是90亿，绝大部分是四季度和明年确认，现在正在跟进的量，明年会有一定部分，大部分是更晚时间结算，评估下来，明年会保持平稳，争取有所增长；
5）光伏这块的估算？未来长期200亿，5.2GW是多少年建设完成？毛利率净利率？
大部分22-24年，全部实现，很难说每年，22-23年会多一点，24年会少一点，整体3年做完；到2025年，大部分央企指标结束，基本是24年能结束，非如东县光伏资源也会如期开发（4gw），这另外4GW具体需要看跟央企的合同情况；
可以参考能辉科技，纯EPC的公司，15个点左右净利率；
6）今年5-6亿的储能收入，明年、23、24年，储能方面的业务量？
今年储能开票收入8亿不大，很多的在建工程还没有交付，还需要业主验收（3-4个月），大部分在4季度竣工验收，增长20多，明年电池扩产之后，元旦的时候，会新增1.2GWH电池，明年预计在14亿的收入，后续的扩产还在论证，不扩产的话就是15-16亿，后续需要看扩产的 情况；明年需要14亿的左右；
目前大概率会扩产，目前需求很大，前期的客户积累还是很大
7）1-9月，储能盈利80万，去年没有盈利，储能的盈利情况，明年的盈利的情况？希望提升到多少的净利率？
前三季度，盈亏平衡，主要是收入比较少，全年预算也就8亿，很大的费用是建立在费用上，前三季度发货量是远大于开盘收入，4季度预计有4个亿收入，会摊薄费用，利润会出来，其次原材料的成本增长很大，有一批订单是建立在上半年的材料之上，所以获利空间受损；锂矿很紧张，开工率不够，所以前三季度盈亏平衡
随着储能建设规模的增长，也在提升储能的价格，量的增长，还会有一大块订单价格确定，按照目前的价格才，毛利率在20个点，随着各方落地，会体现出利润
8）明年新能源板块，收入和业绩的展望？
内部初步，今年接近30亿，明年翻一倍到60亿没问题；
9）未来8个月，海风招标招标量10GW，会摊到那些年份，对应到什么年份？海风成本下降很大，客户的成本可以做到多少，大家对海风平价还是有争议，公司的看法？
从现在开始，8个月，10GW招标，可以看的见的，实际上，根据现在的推进速度，明年的招标量应该是会增加的，这些项目大概率23年年底全部建成，少部分24年之后，还有一部分新项目出来，加上福建，山东（明年会有2GW至少，完工1GW），所以整体项目的储备量还是够的，这些项目短则2年（海上项目基本要2年起步），长则3年；
平价的速度会更快，广东预计建设成本在1.5万以内，150亿左右/gw，江苏目标是120-130亿/gw，这样的成本，可以实现平价上网；
前几年的海风的投资回报率很高，现在各家对海风收益率的要求在下降，平价上网是产业链共同努力的结果；银行贷款利率下降，技术进步，成本下降，效率提升，等等所有因素聚集在一起，实现平价；
10）客户要求的IRR？
6%左右，有些低于6；所有的用户都能接受6的回报了；有些银行给的授信利率在3.6%，整个项目建设周期的利率
10）公司的份额情况？江苏国企也有自己的海缆企业？
未来海风起来的速度会很快，海缆供需平衡的状态，总的行业产能是够的，海缆是很难12个月满产的，海缆不能储能和库存，需要跟施工匹配，所以不能做到12个月满产，现在行业的产能，跟招标的节奏看，基本还是平衡的；未来会用220千伏，直流等等高端产品，客户可以选择的供应商不多；
随着高端产品越来越多，高低端产品搭配招标，二三线企业对头部企业冲击还是很难的；
公司未来的重心是放在海外，总的来说，未来5年，公司还是龙头，维持40-50%的份额
11）海外的项目，利润率情况？
目前看，海外略低，海缆和海缆施工，利润率比国内低，因为海外运费太高，国内运费低；海外订单10%的净利率是有的
欧洲被要求直流投标，这块高端产品的净利率更高一点
11）货币资金这块？
主要是五大行，85%以上的占比，更高的一点是工行，其他的四家是均匀的；还有地方特定的商业银行；
12）海缆这块，公司怎么看东方电缆，布局的差异？海工这块，公司早一些？
东方主要是海缆，附带海工，海工才成立；宁波东方都是配套行业内的公司，还是外面配套
公司是海缆和海工匹配的，公司是全面进军的，工程服务，检测服务，吊装等等，都是很齐全，线缆这块，油漆类的脐带缆布局早，公司早前没有当成重点，未来会赶上
国际上，欧洲和东南亚，这块布局更快，公司会在这些布局和资源运作；
公司海缆，海工，服务，检测，水下检测等等，都有很好的布局；
13）关于风险事件，未来是否还有坏账计提？
总计37.5亿，要扣除利润，在32-33亿，计提21亿，留有一部分风险没有做坏账准备，根据目前时态的进展，会有措施会采取，4季度需要看方案的落地；不计提，不代表不需要计提，后续计提多少，需要看4季度方案落地的情况
14）其他业务这块，应收账款的情况，对外担保的情况，还有多少，整体的金额体量？
包括预付应收，对这块业务的资金支持是37.55亿，是全部在里面，资金支持、担保等等；
15）未来计提的，是否有追回的可能？
可能会有，需要很长一段时间，可能性是有，也不会非常大，未计提的部分，还在商讨过程中，四季度会有相对确定的结果，整体思路是今年会完结
17）海缆入场的阶段？结算的情况？
一般是在风机竖起来之后进入；
一般是海缆一个大的订单，对公司的生产周期有影响，有预付款，签合同10%，30%的投料款，交付是50%；
18）3-4季度有项目，会在明年结算？
相应产能和订单的布局，虽然工程和落地，有前后的落地，明年有70-80亿的订单，明年稳中有升是可以的
19）储能的成本，储能电站？
土建EPC，1.7-1.8元/w，储能系统的成本
20）新能源这块，铜箔，2.5万吨，今年的产量？
目前1.5万吨的产能，30%锂电铜箔，70%是标箔；
自供，国轩等等5家客户
21）光伏，EPC，新能源明年60亿，光伏占比？
新能源板块不少于60亿，光伏EPC预计在30亿左右；明年建设工程量，不一定明年全部体现；
22）电池，多少自己供？电池的成本？
都是自己的电芯，没有对外销售；
1-9月，盈亏平衡状态，主要是收入没有确认，全年应该能实现8亿，1-9月不到4亿，4季度有4个多亿，导致利润不是很好；
电芯成本7毛5；销售1.7-1.8是EPC，其他的土建，PACK等等
23）目前储能4亿收入，毛利率？
储能毛利率20%，光伏EPC做的好可以做到15个点；
明年EPC可以有3亿
24）明年业绩好的？
铜箔，前三季度铜箔有1个亿利润，明年产能扩产扩大；
储能有增长，但是增长不大，14亿收入
光伏这块也有利润增长
25）恢宏的计提？
不存在风险，不会有不利于公司的结果，结果比较确定了
27）明年有3个亿的利润，这个电池贡献？还是EPC，系统贡献？
3个亿不是储能，是光伏电站的利润
28）储能这块，一定要用自己的？
目前，一类是，电池企业，主要是逆变器，阳光远景；第三是，当地政府，资源方有关系的企业，来做，他们全部是外购的；
未来还是100%自己做电芯
29）海风这块，明年招标的情况，海缆招标价格情况，海外市场开拓的情况？
目前海上风电，已经开始招标了，有一定的幅度的下降，10-20%多的下降，主要是风机成本下降；
海缆这块也有降价的要求，幅度不会太大；
11走向市场，之前有40%产能在国外，现在是85-90%在国内，21年开始，有新的产能扩出来，开始在国际接单，未来预计15-20%到国际市场；中天科技在国际市场的基础在国内，还是最为优越的
国际的量上，东南亚开始起量，欧洲国内只有中天，公司重点优先欧洲，东南亚也会有一定量的匹配；#股票#
广发家电-老板电器2021三季报交流纪要
出席嘉宾：总裁 任总等
时间：20211020
业绩总结：
总体来看：
今年地产压力较大，但是老板顶住压力，三季度增速环比虽然有所回落，但是1-9月收入还是增长25.68%，归母净利+19.56%，扣非+22.15%，为全年20%+收入增长目标打下了坚实的基础，达到目标的话会是18-21年四年中增速最快的一年。
分渠道来看，三季度：
零售+创新渠道：+10%增长，全年也是10%+目标
工程渠道：+6.5%，有所放缓，主要是恒大原因，8月份业务全部停掉
电商渠道：+17%，
海外渠道：+90%
名气渠道：+50%
前三季度：
零售+创新渠道：+29%，占比37%
工程渠道：+40%，占比22%
电商渠道：+24%，占比37.5%
海外渠道：+100%，占比0.6%
名气渠道：+60%，占比1%
Q&A
一、集成灶
集成灶项目进度：
正在按照计划推进，生产线下个月搭建完毕，样品机这个月底大概就可以出来，2022年3月份有6款产品出来，6月还有6款。已开过两次大会，经销、营销模式已经确定，只等产品出来，目前正在做网点展厅布置+扩充，单独专卖店（专厅）+融合店，两种模式同时做，不想浪费2022年的时间。
融合店的速度会快一点，专厅需要找店面和装修，相对会慢一些。
经销商、公司对集成灶的态度：
一级代理商态度非常期待，之前的分歧在于他们需要独立招商还是自己做，现在是都可以，各个地区可以自己做，也可以独立招商， 公司希望代理商可以自己做。
目前大体原则已经确定，尊重各级代理商，先快速去做，从发展中解决管理的问题。
定位：集成灶肯定是进攻品类，第一年公司会放出很多政策去帮助代理商、网点等去推。
集成灶产品与市场的不同：
产品本质没有大的区别，性能更好，外观风格比较统一，内部腔体做的比较好，但总体还是一个集成灶产品。
如何看待集成灶市场竞争：
火星人在营销，新媒体做得比较好，老板主要靠强大的线下分销体系，网点布局能力、品牌力、产品力去拦截其他集成灶公司。
集成灶市场区域布局：
不去创造市场，而是去收割市场。集成灶哪里卖的好，就去哪里卖。一二线消费者对集成灶外观接受不够，不会主要去做一二线，还是做之前卖的好的地区。
二、新品类：
3季度：洗碗机接近100%增长，蒸烤一体机70%左右，完全符合预期。
全年基本也差不多，可以达到年初预计：洗碗机今年目标翻倍达到20万台，蒸烤一体机60-70%增长。
洗碗机用户画像：
主要是一二线，年轻人
年纪大的人还存在偏见，洗不干净，废水
年轻人很欢迎，完全可以和油烟机一样成为标配。
名气近期的进展：
名气三季度50%增长，前三季度60%左右，增长来源：
1、开始做集成灶，带来的变化比较深远，今年是反弹之年
2、今年线上开始卖三件套
提出现代厨房的概念，品牌档次有明显提升
名气客户来源主要是天猫等，还是有品质要求的，不是主打下沉市场
三、渠道
奥维数据显示工程渠道占比还在提升？
恒大8月供货已经停掉了，主要是奥维取样的问题，恒大不会再出新房。奥维取样取得不是交付量，口径问题。
下沉渠道的发展：
总体来看，小B的占比还是比较小，今年整体3个亿，虽然网点很多，但是成交量比较小，公司对这块寄予厚望。后续会增加网点数量，专卖店数量到了瓶颈，但是网点还是可以继续加密的。
四、地产问题
后续地产项目是否还有风险？
内部做了筛查和整理，结果来看存在风险的就是恒大。碧桂园规模也比较大，有3个多亿，也是付的一年商票，但还没有逾期迹象，相对风险不大。其他的规模都不大，万科只有几千万，总体比较分散，风险可控。
对明年地产风险还是比较谨慎，公司工程渠道目标设定为低个位数的增长，会加强地产客户风险的管控，完善流程等。
工程客户结构：18、19年恒大+碧桂园占比很大，把整个工程拉起来，现在区域工程项目增长很快，1-9月增速达到100%，区域客户主要由代理商来跟进，挖掘，有些风险通过代理商消化掉了。大地产客户的占比减少，会导致风险减小。同时，政府对商票的管控越来越严格，之后出现类似风险的可能性不大。
恒大的业务如何处理：
恒大原来的结算是一年期的商票，去年12月有苗头，去年年初开始到今年7-8月停掉，所有业务量加起来欠我们6.5亿左右，3个亿已经一次性从应收票据转到应收账款。剩下3.5亿还没出现逾期迹象，还放在应收票据里。其他客户还没有逾期迹象，目前只需要考虑恒大。
后续会紧密关注恒大发展。年报处理的时候，会进行充分研讨，和会计师协商，不排除计提的比例大一点，要根据事态的发展。我们希望处理的好一点，不影响明年的报表。
应收账款+应收票据总额，增长20%：
1、今年业务增速还是比较快的，合理角度来看，应收账款总量增长也很很正常。这部分带来的应收应收账款+应收票据总额在7个亿左右。
2、今年还有恒大带来的增量影响。
应收票据、应收账款的具体结构：
（1）应收账款：总17亿，排名是苏宁5.5亿，恒大3亿，京东1个亿，碧桂园0.6亿，后面都是很少。只有恒大的3个亿可能有风险。
（2）应收票据：
银行承兑汇票：总额9.5亿，基本没有问题，大的是京东5个亿，国美2个亿，苏宁0.55亿。
商业承兑汇票：总额9.5亿，碧桂园3.7亿，恒大3.5亿，苏宁1亿。其他都比较小，只有恒大有风险。
苏宁已经发生实控人转变，风险基本消除，新业务都是现金支付。这与恒大不一样，恒大还是存在收不回来的风险。
7-9月收入情况：
没有太大波动，主要就是恒大业务停掉，8-9月每个月减少3000万的体量。
五、传统品类：
竞争激烈，马太效应明显，近几年行业量的规模稳定，额还有5-10%的增速（不包括新品类）。
今年整体行业受到很大压力，但公司对明年总体目标还是20%的增速，
分品类看：集成灶，洗碗机，一体机带来超出行业的增速，老品类还会找一些增长，
分渠道看：今年To C端起来了，比2018、19、20年好，流量不变，但是靠新品把客单值做起来了；同时，家装、京东小点等带来增量流量。
公司的渠道节奏转变很快，前两年工程端很大，今年下滑，但零售端起来了，完全能够撑起增速。目前渠道还是有红利。明年20%增速还是有很大信心。
烟灶到2024年目标500万台，每年10%的增长如何获得：
2024年油烟机目标：
零售端：200万台，今年大概137万台
电商：150万台，今年大概120万台
工程：150万台，今年大概113万台
今年加起来370万台有点难，主要是之前没考虑恒大的问题。
当时做预测的时候，没有考虑工程恒大的事情，但是现在来看工程渠道达到目标也不是特别难。
主要看零售，40%来自零售，同时零售售价最贵，对品牌定位的维护更好。
集成灶客户单量很小，没有包含在远期烟灶目标内。
各个渠道目标的制定：
零售：2024年新增到4万个，每个网点每年销售15-20台，按这个规模去算的，带来增量60万。
电商：保守点，整个行业20年占比33%，假如23年占比不变，23年线上规模2608万台*33%，20年老板占比12%，之后占比希望提升到15%。
工程：21年精装修老板占比32%，23年预测精装修规模达到408万台，每年8%增速，老板占比从32%提升到36%。
传统品类对地产下滑的实际感受：
不只是今年，18年以来都是，公司通过渠道改革来应对。
后续流量不会增加，但是零售+创新、电商都增长很快，主要在于销售格局变化。
之前是依赖专卖店获取流量，现在还加上新品扩充，开店等等把销售稳定住还略有增长。还有就是开大量新网点，与全屋定制企业合作等。
公司对明年比较乐观，虽然toB不行，但今年toC还是比较不错的。公司凭借灵活的渠道机制，和品牌知名度，能享受渠道改革的红利，但是对其他企业可能不好。
烟灶新进入者的竞争：
该进入的竞争对手早就进入了，比如AO史密斯3年前就进来了，但目前做的也不好。都在互相渗透，我们也在做热水器。烟灶品类中，不会给其它品牌太多机会。
六、毛利率
同比来看：3季度毛利率同比下滑比较大，主要因为去年3季度毛利率特别高，疫情原因导致。
环比来看：今年毛利率环比变化不明显，原材料的影响是存在的，内部估计影响程度2pct。
同时，公司渠道结构有变化，电商增速不错，工程占比下降带来毛利率的提升。同时，零售、创新渠道增速比较快，创新渠道直接开票比例上升，拉动毛利率提升。
名气开始做线上，线上毛利率也更高。
四季度毛利率会略有下降，原材料压力还是有的。
总结：
1、公司大逻辑没有变，二三季度数据也印证了承诺。大家对集成灶还是有点疑惑，明年一季度会让大家满意，公司是有决心去认真去做的。老品类增长，还是有足够的信心，主要抓手在to C端，经销商代理体系改革+家装小B大B合作+电商to C端新单品的建设。对于零售渠道，要把所有能用的网点都用起来，提高效率。电商抓住比较好的机会，流量虽然总体不增加，但还是有品牌知名度优势，也有新品快速的增长，今年可以保持20%增长，明年还是有信心保持增长，趋势不会很快变化。从渠道、产品来看，这两年出现黑天鹅的概率不大，还是能和公司的承诺保持一致。
2、风险：恒大的一切都有可能，存在很大不确定性，不是一方力量能够主导，会努力去解决。报表反映的处理，会跟会计师事务所沟通。恒大是短期的风险，工程业务明年还是要保持正增长。经历过这个事情，行业更健康，未来地产商还是重要业务来源，未来的发展会更加良性。这两年重心还是放在两个to C端，零售+电商，把握行业为数不多的红利。#股票##价值投资日志[超话]#
出席嘉宾：总裁 任总等
时间：20211020
业绩总结：
总体来看：
今年地产压力较大，但是老板顶住压力，三季度增速环比虽然有所回落，但是1-9月收入还是增长25.68%，归母净利+19.56%，扣非+22.15%，为全年20%+收入增长目标打下了坚实的基础，达到目标的话会是18-21年四年中增速最快的一年。
分渠道来看，三季度：
零售+创新渠道：+10%增长，全年也是10%+目标
工程渠道：+6.5%，有所放缓，主要是恒大原因，8月份业务全部停掉
电商渠道：+17%，
海外渠道：+90%
名气渠道：+50%
前三季度：
零售+创新渠道：+29%，占比37%
工程渠道：+40%，占比22%
电商渠道：+24%，占比37.5%
海外渠道：+100%，占比0.6%
名气渠道：+60%，占比1%
Q&A
一、集成灶
集成灶项目进度：
正在按照计划推进，生产线下个月搭建完毕，样品机这个月底大概就可以出来，2022年3月份有6款产品出来，6月还有6款。已开过两次大会，经销、营销模式已经确定，只等产品出来，目前正在做网点展厅布置+扩充，单独专卖店（专厅）+融合店，两种模式同时做，不想浪费2022年的时间。
融合店的速度会快一点，专厅需要找店面和装修，相对会慢一些。
经销商、公司对集成灶的态度：
一级代理商态度非常期待，之前的分歧在于他们需要独立招商还是自己做，现在是都可以，各个地区可以自己做，也可以独立招商， 公司希望代理商可以自己做。
目前大体原则已经确定，尊重各级代理商，先快速去做，从发展中解决管理的问题。
定位：集成灶肯定是进攻品类，第一年公司会放出很多政策去帮助代理商、网点等去推。
集成灶产品与市场的不同：
产品本质没有大的区别，性能更好，外观风格比较统一，内部腔体做的比较好，但总体还是一个集成灶产品。
如何看待集成灶市场竞争：
火星人在营销，新媒体做得比较好，老板主要靠强大的线下分销体系，网点布局能力、品牌力、产品力去拦截其他集成灶公司。
集成灶市场区域布局：
不去创造市场，而是去收割市场。集成灶哪里卖的好，就去哪里卖。一二线消费者对集成灶外观接受不够，不会主要去做一二线，还是做之前卖的好的地区。
二、新品类：
3季度：洗碗机接近100%增长，蒸烤一体机70%左右，完全符合预期。
全年基本也差不多，可以达到年初预计：洗碗机今年目标翻倍达到20万台，蒸烤一体机60-70%增长。
洗碗机用户画像：
主要是一二线，年轻人
年纪大的人还存在偏见，洗不干净，废水
年轻人很欢迎，完全可以和油烟机一样成为标配。
名气近期的进展：
名气三季度50%增长，前三季度60%左右，增长来源：
1、开始做集成灶，带来的变化比较深远，今年是反弹之年
2、今年线上开始卖三件套
提出现代厨房的概念，品牌档次有明显提升
名气客户来源主要是天猫等，还是有品质要求的，不是主打下沉市场
三、渠道
奥维数据显示工程渠道占比还在提升？
恒大8月供货已经停掉了，主要是奥维取样的问题，恒大不会再出新房。奥维取样取得不是交付量，口径问题。
下沉渠道的发展：
总体来看，小B的占比还是比较小，今年整体3个亿，虽然网点很多，但是成交量比较小，公司对这块寄予厚望。后续会增加网点数量，专卖店数量到了瓶颈，但是网点还是可以继续加密的。
四、地产问题
后续地产项目是否还有风险？
内部做了筛查和整理，结果来看存在风险的就是恒大。碧桂园规模也比较大，有3个多亿，也是付的一年商票，但还没有逾期迹象，相对风险不大。其他的规模都不大，万科只有几千万，总体比较分散，风险可控。
对明年地产风险还是比较谨慎，公司工程渠道目标设定为低个位数的增长，会加强地产客户风险的管控，完善流程等。
工程客户结构：18、19年恒大+碧桂园占比很大，把整个工程拉起来，现在区域工程项目增长很快，1-9月增速达到100%，区域客户主要由代理商来跟进，挖掘，有些风险通过代理商消化掉了。大地产客户的占比减少，会导致风险减小。同时，政府对商票的管控越来越严格，之后出现类似风险的可能性不大。
恒大的业务如何处理：
恒大原来的结算是一年期的商票，去年12月有苗头，去年年初开始到今年7-8月停掉，所有业务量加起来欠我们6.5亿左右，3个亿已经一次性从应收票据转到应收账款。剩下3.5亿还没出现逾期迹象，还放在应收票据里。其他客户还没有逾期迹象，目前只需要考虑恒大。
后续会紧密关注恒大发展。年报处理的时候，会进行充分研讨，和会计师协商，不排除计提的比例大一点，要根据事态的发展。我们希望处理的好一点，不影响明年的报表。
应收账款+应收票据总额，增长20%：
1、今年业务增速还是比较快的，合理角度来看，应收账款总量增长也很很正常。这部分带来的应收应收账款+应收票据总额在7个亿左右。
2、今年还有恒大带来的增量影响。
应收票据、应收账款的具体结构：
（1）应收账款：总17亿，排名是苏宁5.5亿，恒大3亿，京东1个亿，碧桂园0.6亿，后面都是很少。只有恒大的3个亿可能有风险。
（2）应收票据：
银行承兑汇票：总额9.5亿，基本没有问题，大的是京东5个亿，国美2个亿，苏宁0.55亿。
商业承兑汇票：总额9.5亿，碧桂园3.7亿，恒大3.5亿，苏宁1亿。其他都比较小，只有恒大有风险。
苏宁已经发生实控人转变，风险基本消除，新业务都是现金支付。这与恒大不一样，恒大还是存在收不回来的风险。
7-9月收入情况：
没有太大波动，主要就是恒大业务停掉，8-9月每个月减少3000万的体量。
五、传统品类：
竞争激烈，马太效应明显，近几年行业量的规模稳定，额还有5-10%的增速（不包括新品类）。
今年整体行业受到很大压力，但公司对明年总体目标还是20%的增速，
分品类看：集成灶，洗碗机，一体机带来超出行业的增速，老品类还会找一些增长，
分渠道看：今年To C端起来了，比2018、19、20年好，流量不变，但是靠新品把客单值做起来了；同时，家装、京东小点等带来增量流量。
公司的渠道节奏转变很快，前两年工程端很大，今年下滑，但零售端起来了，完全能够撑起增速。目前渠道还是有红利。明年20%增速还是有很大信心。
烟灶到2024年目标500万台，每年10%的增长如何获得：
2024年油烟机目标：
零售端：200万台，今年大概137万台
电商：150万台，今年大概120万台
工程：150万台，今年大概113万台
今年加起来370万台有点难，主要是之前没考虑恒大的问题。
当时做预测的时候，没有考虑工程恒大的事情，但是现在来看工程渠道达到目标也不是特别难。
主要看零售，40%来自零售，同时零售售价最贵，对品牌定位的维护更好。
集成灶客户单量很小，没有包含在远期烟灶目标内。
各个渠道目标的制定：
零售：2024年新增到4万个，每个网点每年销售15-20台，按这个规模去算的，带来增量60万。
电商：保守点，整个行业20年占比33%，假如23年占比不变，23年线上规模2608万台*33%，20年老板占比12%，之后占比希望提升到15%。
工程：21年精装修老板占比32%，23年预测精装修规模达到408万台，每年8%增速，老板占比从32%提升到36%。
传统品类对地产下滑的实际感受：
不只是今年，18年以来都是，公司通过渠道改革来应对。
后续流量不会增加，但是零售+创新、电商都增长很快，主要在于销售格局变化。
之前是依赖专卖店获取流量，现在还加上新品扩充，开店等等把销售稳定住还略有增长。还有就是开大量新网点，与全屋定制企业合作等。
公司对明年比较乐观，虽然toB不行，但今年toC还是比较不错的。公司凭借灵活的渠道机制，和品牌知名度，能享受渠道改革的红利，但是对其他企业可能不好。
烟灶新进入者的竞争：
该进入的竞争对手早就进入了，比如AO史密斯3年前就进来了，但目前做的也不好。都在互相渗透，我们也在做热水器。烟灶品类中，不会给其它品牌太多机会。
六、毛利率
同比来看：3季度毛利率同比下滑比较大，主要因为去年3季度毛利率特别高，疫情原因导致。
环比来看：今年毛利率环比变化不明显，原材料的影响是存在的，内部估计影响程度2pct。
同时，公司渠道结构有变化，电商增速不错，工程占比下降带来毛利率的提升。同时，零售、创新渠道增速比较快，创新渠道直接开票比例上升，拉动毛利率提升。
名气开始做线上，线上毛利率也更高。
四季度毛利率会略有下降，原材料压力还是有的。
总结：
1、公司大逻辑没有变，二三季度数据也印证了承诺。大家对集成灶还是有点疑惑，明年一季度会让大家满意，公司是有决心去认真去做的。老品类增长，还是有足够的信心，主要抓手在to C端，经销商代理体系改革+家装小B大B合作+电商to C端新单品的建设。对于零售渠道，要把所有能用的网点都用起来，提高效率。电商抓住比较好的机会，流量虽然总体不增加，但还是有品牌知名度优势，也有新品快速的增长，今年可以保持20%增长，明年还是有信心保持增长，趋势不会很快变化。从渠道、产品来看，这两年出现黑天鹅的概率不大，还是能和公司的承诺保持一致。
2、风险：恒大的一切都有可能，存在很大不确定性，不是一方力量能够主导，会努力去解决。报表反映的处理，会跟会计师事务所沟通。恒大是短期的风险，工程业务明年还是要保持正增长。经历过这个事情，行业更健康，未来地产商还是重要业务来源，未来的发展会更加良性。这两年重心还是放在两个to C端，零售+电商，把握行业为数不多的红利。#股票##价值投资日志[超话]#
【上海市培训协会：25家培训机构和11家商业银行建立合作关系，探索实施银行定期划扣机制】自6月1日起至今，上海市培训协会已分批面向社会公告25家培训机构和11家商业银行建立合作关系，探索实施银行定期划扣机制。培训机构类型包含中小学生文化学科培训、中小学生语言培训、文化艺术辅导和体育指导。https://t.cn/A6IlcbWp
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