【卖方研报】贝泰妮：薇诺娜双十一预售创新高，持续看好贝泰妮

预售当天破七亿元超越去年双11，首战告捷。
截至21日0点14分，双十一预售开启4个小时，薇诺娜GMV破7亿元，超过去年双11全期。
预售开始15min，GMV破2亿元，超去年预售全天。
舒敏特护霜：特护霜GMV破2亿元。
舒敏修护冻干面膜：上架即售罄，销售200万盒。
防晒乳：防晒乳单品GMV破亿元。
舒敏保湿丝滑面贴膜：面膜单品GMV破亿元。

薇诺娜首战给出亮眼成绩单，体现较强品牌力。薇诺娜通过十多年深耕，已通过较强产品力获得消费者认可，带来整体品牌力强劲提升。同时公司价格体系维护较好，舒敏系列在双十一期间提供全年唯一一次5折优惠，尤其大单品特护霜在全年其他阶段优惠力度均较小，天猫官店推出4瓶装特护霜、6瓶装润肤水等“囤货”组合，可见品牌对于产品高粘性、折扣刺激集中消费作用的信心。如同公司先前提及，在双十一期间，由于销售量较高，有利于摊薄整体成本&销售费用，因此我们预估公司的净利率水平将在Q4有所提升。

我们预计公司的新品牌有望在明年上半年发布，可能会对新品牌定位&调性进行展示，预计在明年可为公司收入做出贡献，因此新品牌开展布局搭配主品牌持续优势表现有望持续提升公司估值。

投资关注：主品牌预售当天销售额破7亿，在化妆品行业消费呈放缓趋势的背景下，薇诺娜品牌力得以凸显；公司新品牌有望于明年发布，公司品牌矩阵不断完善，持续看好贝泰妮发展。对应21-23年EPS为2.03/2.95/4.16，对应10月20日的PE为111/76/54x。

免责声明:本文不作为投资依据。

奶酪鼠教程①|||准备工具：4股线团或5股线团，2.0/2.5钩针，剪刀，缝合针，填充棉，眼睛6mm
（十字钩法，x短针，a减针，v加针，w一针里钩三针，ch辫子针，sl引拔针）
头部和身体
R1：6x
R2：6v
R3：（x，v）*6
R4：（x，v，x）*6
R5：（3x，v）*6
R6：30x
R7：（2x，v，2x）*6
R8：36x
R9：（5x，v）*6
R10：42x
R11：（3x，v，3x）*6
R12：48x
R13：（7x，v）*6
R14-R19：54x
R20：（7x，a）*6
R21：（2x，a，2x）*8
R22：（3x，a）*8
R23：（x，a，x）*8
R24-R26：24x
R27：（3x，v）*6
R28：30x
R29：换线（2x，v，2x）*6
R30：后半针（x，v，x）*12
R31-R40：48x
R41：（2x，a，2x）*8
R42：40x填充棉花
R43：（3x，a）*8
R44：（x，a，x）*8
R45：（x，a）*8
R46：8a断线#罗云熙发文报平安#

上午做完模拟卷一才有时间回想我昨晚做的梦 咋就好事儿全在梦里呢
梦见我手机到了 梦见我和54x一起看叶音跳舞 唯一美中不足的是我梦见我未来的三嫂和我弟私奔了（？）这俩人都不认识 好像还是我在梦里给他俩撮合的 梦里的我还很开心
梦醒之后 哦 手机还他爹的没发货 今天还他爹的有模拟考试 哈哈我的54呢