【卖方研报】东方财富2021年三季报：兼具β与α，利润高基数下同比+58%、环比+38%

东方财富三季报业绩：1）2021年前三季度营业总收入96亿元，同比+62%，归母净利润62亿元，同比+84%，EPS 0.60，ROE 16.74%，同比+2.5pct。2）2021Q3营业总收入38.6亿元，同比+48%，环比+33%，归母净利润25亿元，同比+58%，环比+38%。

1、基金代销业务：新发行基金规模维持高位，权益类占比继续提升，公司代销规模和收入继续大幅提升。1）2021前三季度全市场新发行基金规模2.28亿份，在基数较高的情况下小幅减少3.0%。权益类基金销售规模1.73亿份，占比提升12pct至76%。2）二季度末天天基金“股票+混合公募基金”代销保有规模较一季度末+17.7%至4415亿元，占比由5.15%提升至5.52% 。

2、证券业务：经纪和两融业务市占率继续提升。
1）证券经纪业务：2021年前三季度手续费及佣金收入38.8亿元，同比+53%。前三季度全市场股票基金交易额11057亿元，同比+22.2%，公司手续费及佣金收入增速远高于全市场股基交易额增速，经纪业务市占率继续提升。
2）两融业务：2021前三季度公司利息净收入17亿元，同比+55%；融出资金408亿元，较年初+35.7%。公司两融市占率较2020年末提升0.63pct至2.22%。
3）2021年9月对东财证券增资24.25亿元，预计将继续增厚东财证券资本实力、降低整体资金成本，提升两融业务竞争力。

3、持续加大研发力度的同时管理成本持续压缩。公司持续加大研发投入，研发费用率同比+1.43pct至4.96%。销售费用、管理费用、财务费用分别-1.6pct、-3.6pct、-0.2pct至4.3%、13.5%、0.8%，管理成本持续压缩。

4、我们持续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。2）基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，利润增速显著高于同业。4）受益于财富管理快速发展，大财富管理蓝图日渐清晰。6月，东财国际证券正式更名为哈富证券；7月，东财证券基金投顾试点获批，预计未来将加速开拓财富管理业务。

当前股价对应2021E PE 44x。

【#游民住房# 】加州房屋专家领䄂 齐探讨游民住房问题
【侨报记者李青蔚10月4日洛杉矶报道】洛杉矶加州大学卫生政策研究中心举办2021E.R.Brown Symposium网会，将公共卫生领导人、社区倡导者、政策制定者和其他领导人聚集在一起，以讨论和解决加州的游民问题。
这次研讨会的参加者包括美国消除无家可归圆桌会议主席/首席执行官Philip Mangano、加州县行为健康指导协会执行总监卡布雷拉（Michelle Cabrera）、卫生经济学和评估研究项目主任/洛杉矶加州大学CHPR副主任Nadereh Pourat，和洛杉矶县卫生服务部住房和服务部主任Leepi Shimkhada等。
https://t.cn/A6MiJlqo

#银河证券# ：市场对#房地产# 板块的预期过于悲观
中国银河证券认为，房地产行业的主要矛盾是在“高地价、限房价”的环境下不断下行的盈利能力，但在土地政策的不断调整下，房企的利润空间受挤压的局面将得到改善，当前市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合，未来政策博弈的预期将逐渐加强，市场预期或将迎来修正。目前来看，市场对板块的预期过于悲观，主流房企PE(2021E)均值为4倍，股息率为7.6%，行业估值处于历史最低水平，具备足够的安全边际，“低估值+高股息”的组合凸显性价比。在行业供给侧改革的大环境下，对于优质#住宅# 开发房企是风险也是机遇。 https://t.cn/z80ygoe