【#凤宝领读# 丨《留白》】Day5 “白”的拉锯战
不可否认的，知名品牌较为标志性的风格会影响大众的价值思维，甚至造成流行，比如来自瑞典的#宜家#、日本的#无印良品muji#、美国的苹果公司等，均是以留白手法塑造商品的性格。
为什么这些品牌的风格设计能被大众广泛接受呢？因为它们营造出了一种高度认同感。但这些都是大众潮流，作为设计师，要创造出超越客户需求的设计，才是具有吸引力的作品。
在文章的最后一章，作者整合了和客户沟通中会出现的问题，以及沟通方法，客户与设计师达成一致的设计方案，才是双方共赢的最佳效果。#完美的客户沟通技巧# #设计师#
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《“各美其美,美之人美,美美与共,天下大同”的意思》人们要懂得欣赏自己创造的美，也要以包容的方式欣赏他人创造的美，使自己的美与他人的美相结合，才能实现大和谐的理想美。 大同之美，实质上是一种将不同的美结合起来达到的平衡。坚持个体美与追求大和谐美并不矛盾，即“各美之美”与“美与https://t.cn/A6V3m3a1
【什么是债券，有哪些特征？】
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
形象地说，债券就是一张标准化的借条，但不是谁都能发行，发债主体需符合相关政策的规定。一张债券，主要包含以下几个部分：
债券面值——借多少？
到期时间——借多久？
利息——能获得多少收益？
一般而言，债券有着如下特点：
偿还性
债券持有人按规定获得利息和收回本金，债券发行人按约定条件偿还本金并支付利息。
流通性
在流通市场上，债券一般都可以自由转让。
优先性
企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的分配权。
收益性
一是债券可以获得固定的利息收入；
二是可以通过在证券市场上的买卖交易，获得差价收入。
常见的债券分类
根据发行主体信用程度，可分为利率债和信用债。
利率债的发行人基本都是国家或有中央政府信用作背书、信用等级与国家相同的机构，信用风险很低；而信用债的发行人则几乎没有国家信用做背书，需要考虑信用风险。所以，利率债和信用债之间存在“信用利差”。关于这两个品种的小知识，我们下面再详述。
根据偿还期限，一般可分为：短期债券、中期债券和长期债券。
短期债券，即偿还期限在一年以内；中期债券，偿还期限在1年以上、10年以下；长期债券，偿还期限在10年以上。
根据发行主体分类，债券这个大家族里的品类可就多了
如下图1：
数据来源：深交所网站
看完这个长表格，估计你也有点晕，不过没关系，我们作为普通投资者只要对这些基础分类有个大体了解就可以，无需掌握特别专业的知识，投资交给基金经理就好了。
债券的利率风险和信用风险
前面说到利率债与信用债，现在我们先明确两个概念——利率风险和信用风险。
一只债券在市场上的价格变化主要受两方面因素的影响：
1、市场整体的利率变动情况，也就是利率风险。比如，投资人花100元钱购买某只债券，由于购买后市场整体利率水平的上行，导致价格跌到95元。这种由于利率波动而引发损失的风险就是利率风险。
2、债券出现违约的可能性，即信用风险。比如投资者购买某只债券后，交易对方不履行到期债务，出现本金亏损；或者当发行机构的信用发生危机时，使得债券价格形成波动。这种由于发行人信用资质发生变化而引发损失的风险，就是信用风险。
带大家回顾一下2018年。当年，债券市场发生了比较多的违约事件，有一些民营企业由于经营困难，融资能力下降，出现资金链紧张甚至断裂，而无力偿还债券。可见，对信用风险的研究和关注，是债券基金经理日常投资研究最为关键的工作。
详解：利率债、信用债、可转债
利率债：信用风险极低
利率债通常是由国家或者中央政府发行，有国家或中央政府信用背书，简言之，其还本付息有国家政府做担保，所以一般认为其不存在信用风险，除非出现极特殊的情况，像财政部发行的国债、央行发行的票据、地方政府发行的地方政府债、政策性金融债等都属于利率债。
但值得注意的是，利率债虽然被普遍认为不存在信用风险，但是仍需承担利率风险。因为利率债的价格与市场利率的变动密切相关，而且呈现出反方向变动的趋势。当市场利率上升，大部分利率债价格会下降；当市场利率降低，利率债价格一般会上升。
信用债：有利率风险+信用风险
信用债是指由政府之外的主体发行，约定了确定的本息偿付现金流的债券，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债等品种，信用债价格除受到实际利率影响外，还受发行主体信用状况的影响。
信用债的发行主体一般为企业和上市公司等，在一度程度上存在违约的可能性，投资者所承担的风险既包括利率风险，也包括信用风险。一般情况下，信用等级越高，说明发生风险预期小，利率相对越低；信用等级越差，说明发生风险预期大，为吸引更多投资来购买，就会给出相对更高的利率。
顺便科普另外一个名词：“信用利差”。信用利差是指除了信用等级不同，其他所有方面都相同的两种债券的收益率之间的差额，它代表了仅仅用于补偿信用风险而增加的收益率。显然，信用等级越高的债券，其信用利差越小。
可转债：将债券转化成股票
在信用债中，有一类特殊的债券——可转债。可转债的全称是“可转换公司债券”，其本身是债券，可以到期还本付息，但与普通债券不同的是，可转债附带转股权，即可转债的持有人可以选择按约定的价格和比例，将债券转化成股票，享受股利分配或资本增值的收益。当然，持有人也可以选择不转化成股票而持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益。
举个例子：
比如某A上市公司发行可转债，转股价是50元，当前A公司的股价是60元，这时可转债的持有人，就可以选择转股，从债权人变成股东，把自己的债券按每股50元换成股票，就可以获得每股10元的差价。相反，如果当前A公司的股价是40元，按50元转股价换成股票后每股要亏10元，这时候你也可以继续持有A公司的可转债，最终获得一份债券收益。
现在我们再回头来看看本文最前面的那个柱形图，二级债基和偏债混合基金一季度末的持债情况，你应该更能理解那些数字的含义了。无论是二级债基还是偏债混合基金，信用债都是最重要的配置品种，平均达到六成，利率债虽然收益比较低，但风险也相应很低，所以配置比例也有大约15%，转债的配置比例则相差较大。
如果想对某个债券基金的持仓品种再做细致研究，就可以看一下定期报告，定期报告会详细披露不同品种债券的持仓情况，以及按照持仓前五大债券。有了这些基础知识，你就可以对一只债券基金的风险收益特征做出大概的判断，也就更便于自己做出更合理的投资决策。
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债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
形象地说，债券就是一张标准化的借条，但不是谁都能发行，发债主体需符合相关政策的规定。一张债券，主要包含以下几个部分：
债券面值——借多少？
到期时间——借多久？
利息——能获得多少收益？
一般而言，债券有着如下特点：
偿还性
债券持有人按规定获得利息和收回本金，债券发行人按约定条件偿还本金并支付利息。
流通性
在流通市场上，债券一般都可以自由转让。
优先性
企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的分配权。
收益性
一是债券可以获得固定的利息收入；
二是可以通过在证券市场上的买卖交易，获得差价收入。
常见的债券分类
根据发行主体信用程度，可分为利率债和信用债。
利率债的发行人基本都是国家或有中央政府信用作背书、信用等级与国家相同的机构，信用风险很低；而信用债的发行人则几乎没有国家信用做背书，需要考虑信用风险。所以，利率债和信用债之间存在“信用利差”。关于这两个品种的小知识，我们下面再详述。
根据偿还期限，一般可分为：短期债券、中期债券和长期债券。
短期债券，即偿还期限在一年以内；中期债券，偿还期限在1年以上、10年以下；长期债券，偿还期限在10年以上。
根据发行主体分类，债券这个大家族里的品类可就多了
如下图1：
数据来源：深交所网站
看完这个长表格，估计你也有点晕，不过没关系，我们作为普通投资者只要对这些基础分类有个大体了解就可以，无需掌握特别专业的知识，投资交给基金经理就好了。
债券的利率风险和信用风险
前面说到利率债与信用债，现在我们先明确两个概念——利率风险和信用风险。
一只债券在市场上的价格变化主要受两方面因素的影响：
1、市场整体的利率变动情况，也就是利率风险。比如，投资人花100元钱购买某只债券，由于购买后市场整体利率水平的上行，导致价格跌到95元。这种由于利率波动而引发损失的风险就是利率风险。
2、债券出现违约的可能性，即信用风险。比如投资者购买某只债券后，交易对方不履行到期债务，出现本金亏损；或者当发行机构的信用发生危机时，使得债券价格形成波动。这种由于发行人信用资质发生变化而引发损失的风险，就是信用风险。
带大家回顾一下2018年。当年，债券市场发生了比较多的违约事件，有一些民营企业由于经营困难，融资能力下降，出现资金链紧张甚至断裂，而无力偿还债券。可见，对信用风险的研究和关注，是债券基金经理日常投资研究最为关键的工作。
详解：利率债、信用债、可转债
利率债：信用风险极低
利率债通常是由国家或者中央政府发行，有国家或中央政府信用背书，简言之，其还本付息有国家政府做担保，所以一般认为其不存在信用风险，除非出现极特殊的情况，像财政部发行的国债、央行发行的票据、地方政府发行的地方政府债、政策性金融债等都属于利率债。
但值得注意的是，利率债虽然被普遍认为不存在信用风险，但是仍需承担利率风险。因为利率债的价格与市场利率的变动密切相关，而且呈现出反方向变动的趋势。当市场利率上升，大部分利率债价格会下降；当市场利率降低，利率债价格一般会上升。
信用债：有利率风险+信用风险
信用债是指由政府之外的主体发行，约定了确定的本息偿付现金流的债券，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债等品种，信用债价格除受到实际利率影响外，还受发行主体信用状况的影响。
信用债的发行主体一般为企业和上市公司等，在一度程度上存在违约的可能性，投资者所承担的风险既包括利率风险，也包括信用风险。一般情况下，信用等级越高，说明发生风险预期小，利率相对越低；信用等级越差，说明发生风险预期大，为吸引更多投资来购买，就会给出相对更高的利率。
顺便科普另外一个名词：“信用利差”。信用利差是指除了信用等级不同，其他所有方面都相同的两种债券的收益率之间的差额，它代表了仅仅用于补偿信用风险而增加的收益率。显然，信用等级越高的债券，其信用利差越小。
可转债：将债券转化成股票
在信用债中，有一类特殊的债券——可转债。可转债的全称是“可转换公司债券”，其本身是债券，可以到期还本付息，但与普通债券不同的是，可转债附带转股权，即可转债的持有人可以选择按约定的价格和比例，将债券转化成股票，享受股利分配或资本增值的收益。当然，持有人也可以选择不转化成股票而持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益。
举个例子：
比如某A上市公司发行可转债，转股价是50元，当前A公司的股价是60元，这时可转债的持有人，就可以选择转股，从债权人变成股东，把自己的债券按每股50元换成股票，就可以获得每股10元的差价。相反，如果当前A公司的股价是40元，按50元转股价换成股票后每股要亏10元，这时候你也可以继续持有A公司的可转债，最终获得一份债券收益。
现在我们再回头来看看本文最前面的那个柱形图，二级债基和偏债混合基金一季度末的持债情况，你应该更能理解那些数字的含义了。无论是二级债基还是偏债混合基金，信用债都是最重要的配置品种，平均达到六成，利率债虽然收益比较低，但风险也相应很低，所以配置比例也有大约15%，转债的配置比例则相差较大。
如果想对某个债券基金的持仓品种再做细致研究，就可以看一下定期报告，定期报告会详细披露不同品种债券的持仓情况，以及按照持仓前五大债券。有了这些基础知识，你就可以对一只债券基金的风险收益特征做出大概的判断，也就更便于自己做出更合理的投资决策。
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