【最大的利好来袭通胀如期而至！】
外资先炒能炒的有色下一步会否组团来A股炒？和当年炒房先炒北上广理论一致！
昨日，美国CPI数据大幅走高，通胀从预期变为实锤！
我在之前所有的文章中反复强调，今年投资的主题就是放水的通胀，复苏预期和新能源！
而实际上，全球资金也对整个操作思路非常清晰！
和当年的炒房团一样，当年超发的货币正是进入中国的房地产市场，把房地产市场炒到30年以来不断的新高！
而本轮的海外超发货币，必将形成海外市场的水漫金山！
美国近两年超发的货币相当于从美国建国以来到2018年发行货币的总和，换言之，超发的货币相当于可以重建一个美国！
而这种水漫金山则是通过外贸的形式对中国形成输入性通胀！
而输入性通胀会通过外贸进行传导，到中国国内！
所以我们看到近期国内的大宗商品均大幅上涨！
但和海外直接输入性通胀传导关联度最高的仍是具有货币属性的有色金属工业（新能源）金属板块！
也就是说，有色金属板块将成为输入性通胀的蓄水池！
对于外资而言，炒作的思路应该是先炒能炒的最方便炒的！
所以我们看到第一轮有色金属的炒作，主要集中在海外市场，可以炒作的品种！#股票涨停##今日看盘##有色金属#
因此，第一轮在港股或美股有上市的中国铝业，江西铜业，紫金矿业，中国有色矿业等等境外可以交易的有色上市企业大涨！
而当海外相关上市企业股价炒到一个相对高度的时候，国内有色上市企业的股价则形成了一个凹地！
因此不排除像当年炒房地产一样外资借道北向资金和qfii开炒国内有色上市企业！
资金嗜血的本性总会在跨市场之间削峰填谷疯狂套利，虽然有一个过程！
这当中尤其以新能源金属为代表的有色金属！
这也是我们可以看到为什么在美股交易的中国铝业年度涨幅达80%！而国内A股市场的中国铝业涨幅很小的原因之一！
通胀来了，我们要做的就是怎么样捂住自己的钱袋！最好让资金保值和增值，跑赢CPI！
其实剧本和桥段基本上都如出一辙，和19年的猪周期一样！价格不断的上涨，而后政策试图打压，但即便抛储，每一次打压之后，涨的更高！
个股方面，我们在周一埋伏的鄂尔多斯封住涨停！
该股所有特别关注的粉丝均获得意外惊喜！
因为昨日伦哥中午一点左右和下午收盘前持续公开跟踪点评的硅铁期货大涨及涨停连续提示套利，尾盘直线拉升涨停！
昨日同时提示的造纸板块，安妮股份，封住涨停！
股票池翔鹭钨业封住涨停！
其余有色持仓均有不同幅度上涨！
操作上在没有形成破位之前继续持有有色强势个股！享受通胀带来的溢价红利！
个人观点仅供参考，个股基本面分析引用，并非推荐，据此投资责任自负！
外资先炒能炒的有色下一步会否组团来A股炒？和当年炒房先炒北上广理论一致！
昨日，美国CPI数据大幅走高，通胀从预期变为实锤！
我在之前所有的文章中反复强调，今年投资的主题就是放水的通胀，复苏预期和新能源！
而实际上，全球资金也对整个操作思路非常清晰！
和当年的炒房团一样，当年超发的货币正是进入中国的房地产市场，把房地产市场炒到30年以来不断的新高！
而本轮的海外超发货币，必将形成海外市场的水漫金山！
美国近两年超发的货币相当于从美国建国以来到2018年发行货币的总和，换言之，超发的货币相当于可以重建一个美国！
而这种水漫金山则是通过外贸的形式对中国形成输入性通胀！
而输入性通胀会通过外贸进行传导，到中国国内！
所以我们看到近期国内的大宗商品均大幅上涨！
但和海外直接输入性通胀传导关联度最高的仍是具有货币属性的有色金属工业（新能源）金属板块！
也就是说，有色金属板块将成为输入性通胀的蓄水池！
对于外资而言，炒作的思路应该是先炒能炒的最方便炒的！
所以我们看到第一轮有色金属的炒作，主要集中在海外市场，可以炒作的品种！#股票涨停##今日看盘##有色金属#
因此，第一轮在港股或美股有上市的中国铝业，江西铜业，紫金矿业，中国有色矿业等等境外可以交易的有色上市企业大涨！
而当海外相关上市企业股价炒到一个相对高度的时候，国内有色上市企业的股价则形成了一个凹地！
因此不排除像当年炒房地产一样外资借道北向资金和qfii开炒国内有色上市企业！
资金嗜血的本性总会在跨市场之间削峰填谷疯狂套利，虽然有一个过程！
这当中尤其以新能源金属为代表的有色金属！
这也是我们可以看到为什么在美股交易的中国铝业年度涨幅达80%！而国内A股市场的中国铝业涨幅很小的原因之一！
通胀来了，我们要做的就是怎么样捂住自己的钱袋！最好让资金保值和增值，跑赢CPI！
其实剧本和桥段基本上都如出一辙，和19年的猪周期一样！价格不断的上涨，而后政策试图打压，但即便抛储，每一次打压之后，涨的更高！
个股方面，我们在周一埋伏的鄂尔多斯封住涨停！
该股所有特别关注的粉丝均获得意外惊喜！
因为昨日伦哥中午一点左右和下午收盘前持续公开跟踪点评的硅铁期货大涨及涨停连续提示套利，尾盘直线拉升涨停！
昨日同时提示的造纸板块，安妮股份，封住涨停！
股票池翔鹭钨业封住涨停！
其余有色持仓均有不同幅度上涨！
操作上在没有形成破位之前继续持有有色强势个股！享受通胀带来的溢价红利！
个人观点仅供参考，个股基本面分析引用，并非推荐，据此投资责任自负！
一个未来十年的长牛赛道及赛道内主要个股点评
最近，一个细分领域的新长牛赛道站上了风口，雷军说过，猪站在风口上都会飞起来，今天要写的是一个新概念，为什么这么说？是因为以前市场从没有单独提及过。它就是一一医美。
据我所知，最近，证券公司和多家基金公司都在开专题研讨会，研究、探讨医美这个赛道的前景及具体个股。
为什么说它是未来十年的长牛赛道呢？下面听我娓娓道来。
中国是个有十几亿人口的大市场，消费领域出了不少大牛股；随着人们收入增加，消费升级也是大势所趋。
都说，男人的烟酒、女人的化妆品。这些钱都是最好赚的，想想看，一年下来，一个男人在烟酒上平均花了多少钱？一个女人在脸上平均花了多少钱？因此，医美这个赛道值得长期关注。
为什么说是一个新概念呢？原因有两点。
1、医美，在A股上市的公司还比较少。还没有得到市场的足够重视。
2、A股的股民中男性占大多数，普遍还处于不懂或者不屑一顾的状态。
为什么说医美是十年长牛赛道？
原因主要有以下几个方面:
1、利润大的惊人！这个行业的毛利率堪比白酒，堪比茅台(看已上市公司财务报表)！堪称一本万利的生意。
2、护城河足够宽、足够深。进入门槛也很高，就是一个牌照从药监部门批下来也非常困难。因为这行业还是个特许经营的行业，想进来分一杯羹不太容易，竞争格局非常好。是确定性很高的成长赛道！
医美行业壁垒比化妆品高很多，就比如注射型的玻尿酸属于医疗器械，目前只发了40张牌照，其中爱美客有5张，华熙有6张，昊海生科有3张。华东医药的牌照还在审批中，预计明年一季度可以拿到。
3、是稀缺性。因为医美股去年才开始逐家上市，以前想买也买不到，华熙和昊海应该是首批上市的，今年来了一个更优秀的新同学，就是爱美客。华东医药在国外早有布局，但国内牌照至今还未拿到。
4、医美行业国内起步较晚，还是一片蓝海，未来必然会成长出一到两家恒瑞医药、爱尔眼科的大公司！
5、成瘾性。都说能让消费者上瘾的东西最赚钱，也最有粘性。比如香烟、白酒"就能让男人持续不停地花钱；"医美”也是会让女性上瘾的，并为之持续不停花钱。
目前，医美行业难度在于审批，这是个强监管行业，新的玩家很难进来，现有的几个头部公司也基本在错位竞争，可以说竞争格局非常好。
A股市场上刚上市不久的几家公司，成长性也都非常惊人。但几家公司都有次新股溢价。
比如：昊海生科，华熙生物，爱美客
看的出，这几只次新股，哪个股价都不便宜。市梦率奇高。
从公司基本面看，在这三家次新上市公司中，爱美客质地最好。
从产品层面来说，爱美客是三家中最优秀的。
再来看看一个老股，华东医药。
华东医药(000963)截止三季度末，营业总收入：255.01亿元 ，同比下降7.7% ；净利润：23.91亿元 ，同比增长8.06% ；净资产收益率：17.69%；毛利率：34.70% ；截止昨天收盘，市盈率(动态)：16.00，总市值：510.07亿元。
华东医药净利润：23.91亿元 ，总市值才510.07亿元。而华熙生物净利润才4.38亿元 总市值就703.97亿元。爱美客净利润才2.90亿元 ，总市值犹735.62亿元。
在营销方面，华东医药一点也不比恒瑞差，营销是华东医药的强项，医美是明年华东医药最大的亮点！！相信华东医药12000人的队伍一定能在医美领域干出一番大事业。等到明年一季度医美牌照批文拿到手，华东医药还是这个价格吗？
财务数据与上面那几个高富帅相此，华东医药何止是低估？是严重低估！我总觉得华东医药象当年相恋几年的情郎一样，越看越顺眼。
值得关注、跟踪。
最近，一个细分领域的新长牛赛道站上了风口，雷军说过，猪站在风口上都会飞起来，今天要写的是一个新概念，为什么这么说？是因为以前市场从没有单独提及过。它就是一一医美。
据我所知，最近，证券公司和多家基金公司都在开专题研讨会，研究、探讨医美这个赛道的前景及具体个股。
为什么说它是未来十年的长牛赛道呢？下面听我娓娓道来。
中国是个有十几亿人口的大市场，消费领域出了不少大牛股；随着人们收入增加，消费升级也是大势所趋。
都说，男人的烟酒、女人的化妆品。这些钱都是最好赚的，想想看，一年下来，一个男人在烟酒上平均花了多少钱？一个女人在脸上平均花了多少钱？因此，医美这个赛道值得长期关注。
为什么说是一个新概念呢？原因有两点。
1、医美，在A股上市的公司还比较少。还没有得到市场的足够重视。
2、A股的股民中男性占大多数，普遍还处于不懂或者不屑一顾的状态。
为什么说医美是十年长牛赛道？
原因主要有以下几个方面:
1、利润大的惊人！这个行业的毛利率堪比白酒，堪比茅台(看已上市公司财务报表)！堪称一本万利的生意。
2、护城河足够宽、足够深。进入门槛也很高，就是一个牌照从药监部门批下来也非常困难。因为这行业还是个特许经营的行业，想进来分一杯羹不太容易，竞争格局非常好。是确定性很高的成长赛道！
医美行业壁垒比化妆品高很多，就比如注射型的玻尿酸属于医疗器械，目前只发了40张牌照，其中爱美客有5张，华熙有6张，昊海生科有3张。华东医药的牌照还在审批中，预计明年一季度可以拿到。
3、是稀缺性。因为医美股去年才开始逐家上市，以前想买也买不到，华熙和昊海应该是首批上市的，今年来了一个更优秀的新同学，就是爱美客。华东医药在国外早有布局，但国内牌照至今还未拿到。
4、医美行业国内起步较晚，还是一片蓝海，未来必然会成长出一到两家恒瑞医药、爱尔眼科的大公司！
5、成瘾性。都说能让消费者上瘾的东西最赚钱，也最有粘性。比如香烟、白酒"就能让男人持续不停地花钱；"医美”也是会让女性上瘾的，并为之持续不停花钱。
目前，医美行业难度在于审批，这是个强监管行业，新的玩家很难进来，现有的几个头部公司也基本在错位竞争，可以说竞争格局非常好。
A股市场上刚上市不久的几家公司，成长性也都非常惊人。但几家公司都有次新股溢价。
比如：昊海生科，华熙生物，爱美客
看的出，这几只次新股，哪个股价都不便宜。市梦率奇高。
从公司基本面看，在这三家次新上市公司中，爱美客质地最好。
从产品层面来说，爱美客是三家中最优秀的。
再来看看一个老股，华东医药。
华东医药(000963)截止三季度末，营业总收入：255.01亿元 ，同比下降7.7% ；净利润：23.91亿元 ，同比增长8.06% ；净资产收益率：17.69%；毛利率：34.70% ；截止昨天收盘，市盈率(动态)：16.00，总市值：510.07亿元。
华东医药净利润：23.91亿元 ，总市值才510.07亿元。而华熙生物净利润才4.38亿元 总市值就703.97亿元。爱美客净利润才2.90亿元 ，总市值犹735.62亿元。
在营销方面，华东医药一点也不比恒瑞差，营销是华东医药的强项，医美是明年华东医药最大的亮点！！相信华东医药12000人的队伍一定能在医美领域干出一番大事业。等到明年一季度医美牌照批文拿到手，华东医药还是这个价格吗？
财务数据与上面那几个高富帅相此，华东医药何止是低估？是严重低估！我总觉得华东医药象当年相恋几年的情郎一样，越看越顺眼。
值得关注、跟踪。
周应波：为什么说这是“开始的结束”
2019年以来市场整体向行业龙头公司集中，与过去很长时间A股表现，都呈现很大的差异。背后原因大致可以分为三个方面:一是行业基本面带来的，很多行业都出现了集中度提升，龙头更强的情况，一是投资者结构变化影响的，与外资涌入及国内机构投资者占比提升相关，三是和供给侧改革相关的，2019年上半年推出科创板并试点注册制，中小市值公司的供给大幅增加，此时来看，行业龙头的稀缺属性增强。
同期，疫情带来的全球货币宽松实际助推了龙头集中的进程，这一趋势在 2020 年下半年到 2021 年初这段时间的市场行情中有所体现。很多行业的龙头企业都来到了相对高的历史估值位置。
正如我们之前在最近几期基金的定期报告中点评过的，行业龙头集中长期是合理的，
看，受到市场情绪的影响，估值相对来说可能高了一些，这也是市场这一轮调整的一个重要背景。
那么我们怎么看2021年的市场呢?如我们之前发表的观点，中国的经济是从去年下半年从复苏走向繁荣的一个状态，随着疫苗快速推进，全球共同从疫情中恢复的曙光已经出
是整体预期已经形成，从而导致整个大宗商品的价格走高。同时也受到了供给侧因素的影咱，过去几年这些领域的资木开支比较少，供给实际上受到了影响，一日从疫情中恢复，需求侧的预期是先起来的，整体价格上涨，通胀预期形成。
在这个阶段，利率也有所上升，中国的十年期国债收益率从2020年5月份之后就开始
不小。这种情况和 2020 年可以看作是一个镜面关系，2020 年是估值大幅扩张，2021 年相对来说就可能是一个估值震荡乃至收缩的过程。总的来说，国内经济继续走向繁荣，全球
一定的调整需求。
同时我们也应该看到，在2020 年底到 2021 年初这段时间，基金申购出现了一些非理性的情况，因此，我们也采取了包括限购在内的一些方式予以适当引导。
2021年春节之后，市场在短期内调整较多，开始了对前述龙头股估值的修正。这个过
向，这一点是没有问题的。但是从2019 年到 2020 年出现估值溢价的现象，现在应该说是慢慢走到尾声了，也就是题目所谓的“开始的结束”。但是我们相信，有几点是不会变化的:
制造在在全球的领先地位也获得进一步提升，这一点是不会变的。
第二，资金向优质企业集中的趋势是不会变的。尽管短期内在全球经济复苏背景下，大宗商品价格提升带来的通胀预期及利率提升影响股票市场估值中枢，存在一定震荡调整
压力，但长期来看，优质公司的主要收益来自于盈利地长，只要能够持续贡献长期优异业绩，长期市值上涨趋势不变，估值也可以随着时间被盈利增长所消化。所以，我们还是认为要坚持投资具有良好商业模式、好的管理团队的公司，这是我们获得长期良好投资回报的来源，这点也不会变。
权益基金投资有非常好的前景，特别是在资管新规打破刚兑以及房地产进入存量时代的大背景下，投资权益基金对于居民财富保值增长、对资本市场发展壮大，都是非常有利的。也要看到，目前在一些权益类产品的投资行为中，还存在着追涨杀跌、频繁申赎等短期行为和非理性行为，这些是非常容易影响盈利体验的。虽然通过基金的方式参与到股票市场长期增长中是正确的方向，但是，权益市场短期的跌宕起伏依然不可避免，Wind 数据显示，偏股混合型基金指数在过去十七年波动较大，最大涨幅曾高达119.83%，最大回撤也曾达到48.8%。因此，我们还是建议投资人能够用长期的视角看待预期收益率。市场短期的调整会带来更合理的估值位置、更合适的投资时点，另外也可以通过定投的方式平滑市场波动的影响。基金管理人、销售渠道，也在不断增加投资者陪伴服务，在投资行引导上，未来进一步改善。
中长期投资价值。尽管不能去判断短期市场、这部分个股的涨跌，通过组合合理结构配置及个股深度挖掘，依然有获得结构性投资收益的基础。但是，2021 年将可能是一个估值震荡乃至收缩的一年，因此，建议投资者们适度调整收益预期。
我们认为可能经过一段时间的震荡调整之后，市场会迎来一个非常好的长期发展前景。希望大家能够在市场非常繁荣、过热的时候，能够保持冷静和理性，同时，在市场目
强自己的长期投资的信心。我们一直以为持有人带来优异的长期业绩为使命，因此，对于基金近期的表现，我们深感任重而道远。未来，我们将继续坚持做好本职工作，聚焦基本面，选择好行业、好公司，把工作做好，把基金管好。同时，搭配销售渠道让大家能够更加理性、采用长期视角引导投资基金的改革，能够帮助实现基金净值上涨，同时基民也能够挣到钱这样一个长期良性的格局。
我们整体仓位一直保持在一定的水平之上，虽然近期经历了一些回撤，但是可以看到2018 年基金也遇到过相应的情况，在风险释放后，出现了很多好的投资机会。目前，我们通过在看好的能源领域变革、电动汽车以及整个经济复苏的相关方向继续配置和寻找机会。相信随着时间的推移，恐慌情绪还是会过去，整个的市场向上机会仍存。同时，采用
密跟踪和投资端深入讨论，力求降低组合风险。目前中欧创新未来有三位基金经理，行业互补，我们将行业划分为硬件、软件、互联网、新能源和消费等板块，相关基金经理和相
欧远见、中欧明睿新常态有两位基金经理，我们都会一起把控，并充分发挥年轻基金经理的优势。
尽管我们对2021 年并没有那么乐观，但是我们也会持续以积极长期的视角去看待，也希望大家在目前市场比较悲观的时候，虽然不必过早过分乐观，但也能够保持冷静和理性的态度。
2019年以来市场整体向行业龙头公司集中，与过去很长时间A股表现，都呈现很大的差异。背后原因大致可以分为三个方面:一是行业基本面带来的，很多行业都出现了集中度提升，龙头更强的情况，一是投资者结构变化影响的，与外资涌入及国内机构投资者占比提升相关，三是和供给侧改革相关的，2019年上半年推出科创板并试点注册制，中小市值公司的供给大幅增加，此时来看，行业龙头的稀缺属性增强。
同期，疫情带来的全球货币宽松实际助推了龙头集中的进程，这一趋势在 2020 年下半年到 2021 年初这段时间的市场行情中有所体现。很多行业的龙头企业都来到了相对高的历史估值位置。
正如我们之前在最近几期基金的定期报告中点评过的，行业龙头集中长期是合理的，
看，受到市场情绪的影响，估值相对来说可能高了一些，这也是市场这一轮调整的一个重要背景。
那么我们怎么看2021年的市场呢?如我们之前发表的观点，中国的经济是从去年下半年从复苏走向繁荣的一个状态，随着疫苗快速推进，全球共同从疫情中恢复的曙光已经出
是整体预期已经形成，从而导致整个大宗商品的价格走高。同时也受到了供给侧因素的影咱，过去几年这些领域的资木开支比较少，供给实际上受到了影响，一日从疫情中恢复，需求侧的预期是先起来的，整体价格上涨，通胀预期形成。
在这个阶段，利率也有所上升，中国的十年期国债收益率从2020年5月份之后就开始
不小。这种情况和 2020 年可以看作是一个镜面关系，2020 年是估值大幅扩张，2021 年相对来说就可能是一个估值震荡乃至收缩的过程。总的来说，国内经济继续走向繁荣，全球
一定的调整需求。
同时我们也应该看到，在2020 年底到 2021 年初这段时间，基金申购出现了一些非理性的情况，因此，我们也采取了包括限购在内的一些方式予以适当引导。
2021年春节之后，市场在短期内调整较多，开始了对前述龙头股估值的修正。这个过
向，这一点是没有问题的。但是从2019 年到 2020 年出现估值溢价的现象，现在应该说是慢慢走到尾声了，也就是题目所谓的“开始的结束”。但是我们相信，有几点是不会变化的:
制造在在全球的领先地位也获得进一步提升，这一点是不会变的。
第二，资金向优质企业集中的趋势是不会变的。尽管短期内在全球经济复苏背景下，大宗商品价格提升带来的通胀预期及利率提升影响股票市场估值中枢，存在一定震荡调整
压力，但长期来看，优质公司的主要收益来自于盈利地长，只要能够持续贡献长期优异业绩，长期市值上涨趋势不变，估值也可以随着时间被盈利增长所消化。所以，我们还是认为要坚持投资具有良好商业模式、好的管理团队的公司，这是我们获得长期良好投资回报的来源，这点也不会变。
权益基金投资有非常好的前景，特别是在资管新规打破刚兑以及房地产进入存量时代的大背景下，投资权益基金对于居民财富保值增长、对资本市场发展壮大，都是非常有利的。也要看到，目前在一些权益类产品的投资行为中，还存在着追涨杀跌、频繁申赎等短期行为和非理性行为，这些是非常容易影响盈利体验的。虽然通过基金的方式参与到股票市场长期增长中是正确的方向，但是，权益市场短期的跌宕起伏依然不可避免，Wind 数据显示，偏股混合型基金指数在过去十七年波动较大，最大涨幅曾高达119.83%，最大回撤也曾达到48.8%。因此，我们还是建议投资人能够用长期的视角看待预期收益率。市场短期的调整会带来更合理的估值位置、更合适的投资时点，另外也可以通过定投的方式平滑市场波动的影响。基金管理人、销售渠道，也在不断增加投资者陪伴服务，在投资行引导上，未来进一步改善。
中长期投资价值。尽管不能去判断短期市场、这部分个股的涨跌，通过组合合理结构配置及个股深度挖掘，依然有获得结构性投资收益的基础。但是，2021 年将可能是一个估值震荡乃至收缩的一年，因此，建议投资者们适度调整收益预期。
我们认为可能经过一段时间的震荡调整之后，市场会迎来一个非常好的长期发展前景。希望大家能够在市场非常繁荣、过热的时候，能够保持冷静和理性，同时，在市场目
强自己的长期投资的信心。我们一直以为持有人带来优异的长期业绩为使命，因此，对于基金近期的表现，我们深感任重而道远。未来，我们将继续坚持做好本职工作，聚焦基本面，选择好行业、好公司，把工作做好，把基金管好。同时，搭配销售渠道让大家能够更加理性、采用长期视角引导投资基金的改革，能够帮助实现基金净值上涨，同时基民也能够挣到钱这样一个长期良性的格局。
我们整体仓位一直保持在一定的水平之上，虽然近期经历了一些回撤，但是可以看到2018 年基金也遇到过相应的情况，在风险释放后，出现了很多好的投资机会。目前，我们通过在看好的能源领域变革、电动汽车以及整个经济复苏的相关方向继续配置和寻找机会。相信随着时间的推移，恐慌情绪还是会过去，整个的市场向上机会仍存。同时，采用
密跟踪和投资端深入讨论，力求降低组合风险。目前中欧创新未来有三位基金经理，行业互补，我们将行业划分为硬件、软件、互联网、新能源和消费等板块，相关基金经理和相
欧远见、中欧明睿新常态有两位基金经理，我们都会一起把控，并充分发挥年轻基金经理的优势。
尽管我们对2021 年并没有那么乐观，但是我们也会持续以积极长期的视角去看待，也希望大家在目前市场比较悲观的时候，虽然不必过早过分乐观，但也能够保持冷静和理性的态度。
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