这个周末，一个重要的财经新闻就是：马云的余额宝到2017年6月末达到了1.43万亿元，规模比去年年底激增了80%，继续保持全球规模最大货币基金的地位。

去年年底，余额宝只吸引了0.8万亿的资金。到了2017年3月末，达到了1.14万亿；而到了6月末达到了1.43万亿元。也就是说，余额宝目前正在以每月1000亿元的规模增长。

目前，余额宝吸纳资金的规模已经超过了招商银行的个人存款（定期+活期），或许会在2个月之后超过中国银行的个人活期存款。

1.43万亿，这基本上是沈阳、大连、青岛这样级别城市的“金融机构本外币存款余额”（包括企业、政府、个人的全部存款）。

关键问题是，达到如此规模的余额宝，仍然以令人恐怖的速度增长。这样下去，银行的半条命将被余额宝掌握。

余额宝是货币基金，它筹集到资金之后不能炒股或从事其他中高风险的投资，只能投资于国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高等级企业债券、同业存款等，并保持相当比例的现金。

大家也许还记得，几个月前微信公众号上“再见，余额宝”的标题还在刷屏，那是P2P等互联网金融产品的广告，卖点是：余额宝收益偏低，不如投资它们。而的确有那么一段时间，余额宝的规模徘徊不前。

然而，市场很快就出现了逆转。由于央行收紧了货币政策，资金紧张，市场利率走高，余额宝很快“满血复活”。

上图是余额宝收益率过去一年的走势图，从2.3%左右直奔4.16%，收益率大涨了接近81%，简直是超级大牛股。而与此同时，股市低迷、楼市调控，除了三四线城市之外，主要城市楼市进入缩量调整期。于是，大量闲置资金顺势进入了余额宝这类货币基金。余额宝由于有支付宝便捷的服务体系，所以增长迅猛。

为了减少央行和各商业银行的疑惧，余额宝5月末宣布把每人100万的限额大幅减少到了25万元。但这仍然没有能阻止其规模的上升。

所以，余额宝规模暴增其实是两大原因造成的：

第一，由于货币政策收紧，投资者普遍进入观望状态，现金为王。在现金为王的时期，余额宝是非常好的投资工具，一方面可以有超过“M2增速—GDP增速”的收益（跑赢了真实通胀率），另一方面保留选择权，余额宝里的资金接近于活期存款，便于杀出来抓一些短线投资机会。银行虽然有类似产品，但收益率显著低于余额宝。

 

第二，支付宝体系太强大，适应了手机时代便捷理财的需求。

余额宝的“病毒式扩张”、“史诗级扩张”，首先让各银行感到胆战心惊，这意味着他们在争夺存款上将处于更加不利地位，资金成本会上升。要知道，今年国家加大了金融行业开放力度，未来银行业竞争会更加激烈。

可以预计，对于余额宝的限制措施会继续推出，不排除继续降低最高投资限额，或者提高存款准备金率，总之就是遏制单一货币基金的规模。央行有理由这样做，理由就是：保障金融安全。

余额宝规模的飙升，还是房地产行业的噩耗。上图是有史以来余额宝收益率走势图，可以看出，在2014年初余额宝收益率突破6.73%的时候，是房地产最困难的时候，从那一年的3月开始，国家实施“因城施策”的调控政策，开始鼓励地方政府救市。

而在2016年9月12日余额宝收益率跌破2.3%的时候，正是房地产政策牛市如火如荼，国家政策即将180度大转弯的前夜。

可见，余额宝收益率对楼市有前瞻意义，此前我已经在专栏里指出过这一点。现在，余额宝收益率从最低的不到2.3%已经逼近4.16%，未来将向6%进发。如果余额宝收益率不止步，继续逼近6%，那么楼市将很快降温，进入真正的冬天。

所以，余额宝收益率上升、规模飙升，不仅是银行业的噩耗，还是房地产行业的噩耗。我的预计是，由于实体经济没有实质性改观，未来央行继续收紧货币政策，最终让余额宝收益率重返6%以上，是有难度的。

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