下班的时候想了一个问题，想得入神——“何时通胀大流行？”问题接的是，周末对目前通胀的看法，不是很系统，只是给了一些方向，没有具体论述，这次尽量说得再完善一点。
首先说说引起我对通货膨胀的兴趣，是因为疫情以来，各国央行的货币政策（降息、购买国债等），以及各国政府的财政政策（减税、经济刺激-发钱等）在不断地为资本市场提供流动性，至于“放水”规模是多少？这里以美中国为参考。
2020年3月海外疫情爆发，避险情绪浓重，导致美元指数飙升，美股缺乏流动性，导致美股多次熔断，美联储紧急救市，分别在3日利率下调50个基点，15日下调100个基点，合计150个基点，利率由此降至0-0.25%区间。
另外美联储无限QE量化宽松政策，支持发放贷款、支持购买资产等等也为市场提供了不同程度的流动性，美股借此履创新高。
而财政方面，截止11月，美国合计发放了约2.93万亿美元。中国遵循不大水漫灌的原则，但也“放水”了约3.6万亿人民币，约合5000亿美元，除了这次政府“放水”外，中国央行从2018年以来就开始降准，2019年接轨LPR（变相降息），2020年降低了存款准备金率。
所以看，2020年以来，各国央行撒向钱不下其数，但这些最终都要老百姓来埋单，这也就是我所担心即将到来的“通胀大流行”。
从各国的GDP增速来看，深受疫情影响，很多发达国家还没恢复过来。美国2019年GDP增速是3.5%，但2020年一季度是0.3%，二季度是-9%，三季度-2.9%，全年下来预计为负。而中国2019年GDP增速是6.1%，2020年一季度是-6.8%，二季度是3.2%，三季度4.9%，预计全年的增速为正，相对其他国家，全球领先，但想要重回之前的增速任重而道远。
所以光从GDP增速看，这次疫情影响深重，很多国家都在努力地爬出坑，中国领先而已。说到这里，或许很多人会有疑惑，中国经济不是在复苏吗，加上不断撒钱，不是通货膨胀吗？CPI为什么2020年从高点5.4%跌至-0.5%？
宽信用与低通胀并存，主要是因为需求的恢复不如供给，短期通胀走低。物价涨幅根本上取决于总供给和总需求的相对变化。翻译成人话就是，防疫防控较好，人们的生产活动得以恢复，总供给就上去了，例如工业增加值同比降幅收窄，2019年同比是5.7%，2020年1-10月累计同比1.8%，但在需求端，2019年社会消费品零售总额同比是8%，2020年1-11月累计同比是-4.8%。
这里画个图更清晰，总需求与总供给的曲线图。
供给2移动到供给1，供给变多，D到A，P为物价，p1下降到p3；
需求1移动到需求2，需求变少，A到B，物价进一步下降，P3下降至P2；
所以你看，物价从高点P1，受供给变多、需求变少的影响，下滑至P2。
这个时候如果疫情没控制住，需求进一步萎缩，物价进一步下滑，就有可能出现通缩。所以，供给扩大的同时要提振需求，让B逐渐向A点靠拢，逐渐地，P2到P3再到原来的P1，甚至超过P1，才有可能出现通货膨胀。
从今天公布的2020年12月的CPI数据来看，目前还处于B点，12月的CPI同比是0.2%，比11月的-0.5%回升了25个基点。而CPI近几年来维持在1.5-3%之间。
参考最近的一次经济萧条，08年的金融危机。开端是2008年9月5日，雷曼兄弟破产。从那时起，CPI 2008年高点5.9%跌至2009年-0.7%，用了两年时间，2011年重回高点5.4%。而2020年全年的CPI是约2.5%（其中1-4月是因为猪瘟提高了CPI，有失真因素），2019年是2.9%。
疫情比金融危机影响深远，08年是4万亿，虽然这次纸面上是不大水漫灌，但“放的水”有可能少吗？等需求回暖，物价也会上升，保守估计两年内通胀再次达到高点。
所以，通货膨胀什么时候开始？对哪些行业有影响？
人民币汇率开始走高，首当其冲是大宗商品，上游原材料受益。至于大宗商品是哪些，不多说。
重点放在猪周期。猪肉价格在相当长的一段历史时期内被视为分析通胀最为准确的、甚至是唯一重要的指标。因为从中国已有的2001年至2020年的猪肉价格和CPI数据来看，两者波动的周期高度一致。（食品价格在CPI中的权重约为26%，而猪肉价格占食品价格权重接近10%，占CPI权重约为2.5%，相关系数高达0.85）
所以也就可以解释，2018年出现非洲猪瘟，导致猪肉价格上涨，CPI也随之上涨。（19年因为非洲猪瘟，导致没猪肉吃，但当时猪肉股也走了一波牛市，其实说明了当时是供不应求，猪肉价格贵，自然只要有猪肉卖的公司，都涨，而2020年不同，猪肉的需求若不变，产能逐步加大，也就供需逐渐平衡，猪肉价格回落了，但这个时候不是所有养猪的公司都涨，而是看谁占领的市场份额大，谁的业绩就更有保障，逐渐变成垄断型企业，牧原股份销售生猪1811.5万头，正邦科技2020销售生猪955.97万头。然而，生猪出栏一般是半年，CPI涨主要是因为猪肉价格涨，CPI最高是2020年2月，也就那个时候才刚刚开始猪瘟稳定过去，加上疫情的影响，估计2020年年底生猪的产能只是恢复90%左右，也就说明了头部公司业绩出来后还有涨！）
首先说说引起我对通货膨胀的兴趣，是因为疫情以来，各国央行的货币政策（降息、购买国债等），以及各国政府的财政政策（减税、经济刺激-发钱等）在不断地为资本市场提供流动性，至于“放水”规模是多少？这里以美中国为参考。
2020年3月海外疫情爆发，避险情绪浓重，导致美元指数飙升，美股缺乏流动性，导致美股多次熔断，美联储紧急救市，分别在3日利率下调50个基点，15日下调100个基点，合计150个基点，利率由此降至0-0.25%区间。
另外美联储无限QE量化宽松政策，支持发放贷款、支持购买资产等等也为市场提供了不同程度的流动性，美股借此履创新高。
而财政方面，截止11月，美国合计发放了约2.93万亿美元。中国遵循不大水漫灌的原则，但也“放水”了约3.6万亿人民币，约合5000亿美元，除了这次政府“放水”外，中国央行从2018年以来就开始降准，2019年接轨LPR（变相降息），2020年降低了存款准备金率。
所以看，2020年以来，各国央行撒向钱不下其数，但这些最终都要老百姓来埋单，这也就是我所担心即将到来的“通胀大流行”。
从各国的GDP增速来看，深受疫情影响，很多发达国家还没恢复过来。美国2019年GDP增速是3.5%，但2020年一季度是0.3%，二季度是-9%，三季度-2.9%，全年下来预计为负。而中国2019年GDP增速是6.1%，2020年一季度是-6.8%，二季度是3.2%，三季度4.9%，预计全年的增速为正，相对其他国家，全球领先，但想要重回之前的增速任重而道远。
所以光从GDP增速看，这次疫情影响深重，很多国家都在努力地爬出坑，中国领先而已。说到这里，或许很多人会有疑惑，中国经济不是在复苏吗，加上不断撒钱，不是通货膨胀吗？CPI为什么2020年从高点5.4%跌至-0.5%？
宽信用与低通胀并存，主要是因为需求的恢复不如供给，短期通胀走低。物价涨幅根本上取决于总供给和总需求的相对变化。翻译成人话就是，防疫防控较好，人们的生产活动得以恢复，总供给就上去了，例如工业增加值同比降幅收窄，2019年同比是5.7%，2020年1-10月累计同比1.8%，但在需求端，2019年社会消费品零售总额同比是8%，2020年1-11月累计同比是-4.8%。
这里画个图更清晰，总需求与总供给的曲线图。
供给2移动到供给1，供给变多，D到A，P为物价，p1下降到p3；
需求1移动到需求2，需求变少，A到B，物价进一步下降，P3下降至P2；
所以你看，物价从高点P1，受供给变多、需求变少的影响，下滑至P2。
这个时候如果疫情没控制住，需求进一步萎缩，物价进一步下滑，就有可能出现通缩。所以，供给扩大的同时要提振需求，让B逐渐向A点靠拢，逐渐地，P2到P3再到原来的P1，甚至超过P1，才有可能出现通货膨胀。
从今天公布的2020年12月的CPI数据来看，目前还处于B点，12月的CPI同比是0.2%，比11月的-0.5%回升了25个基点。而CPI近几年来维持在1.5-3%之间。
参考最近的一次经济萧条，08年的金融危机。开端是2008年9月5日，雷曼兄弟破产。从那时起，CPI 2008年高点5.9%跌至2009年-0.7%，用了两年时间，2011年重回高点5.4%。而2020年全年的CPI是约2.5%（其中1-4月是因为猪瘟提高了CPI，有失真因素），2019年是2.9%。
疫情比金融危机影响深远，08年是4万亿，虽然这次纸面上是不大水漫灌，但“放的水”有可能少吗？等需求回暖，物价也会上升，保守估计两年内通胀再次达到高点。
所以，通货膨胀什么时候开始？对哪些行业有影响？
人民币汇率开始走高，首当其冲是大宗商品，上游原材料受益。至于大宗商品是哪些，不多说。
重点放在猪周期。猪肉价格在相当长的一段历史时期内被视为分析通胀最为准确的、甚至是唯一重要的指标。因为从中国已有的2001年至2020年的猪肉价格和CPI数据来看，两者波动的周期高度一致。（食品价格在CPI中的权重约为26%，而猪肉价格占食品价格权重接近10%，占CPI权重约为2.5%，相关系数高达0.85）
所以也就可以解释，2018年出现非洲猪瘟，导致猪肉价格上涨，CPI也随之上涨。（19年因为非洲猪瘟，导致没猪肉吃，但当时猪肉股也走了一波牛市，其实说明了当时是供不应求，猪肉价格贵，自然只要有猪肉卖的公司，都涨，而2020年不同，猪肉的需求若不变，产能逐步加大，也就供需逐渐平衡，猪肉价格回落了，但这个时候不是所有养猪的公司都涨，而是看谁占领的市场份额大，谁的业绩就更有保障，逐渐变成垄断型企业，牧原股份销售生猪1811.5万头，正邦科技2020销售生猪955.97万头。然而，生猪出栏一般是半年，CPI涨主要是因为猪肉价格涨，CPI最高是2020年2月，也就那个时候才刚刚开始猪瘟稳定过去，加上疫情的影响，估计2020年年底生猪的产能只是恢复90%左右，也就说明了头部公司业绩出来后还有涨！）
#是我历史君#【曾为大秦帝国立下了汗马功劳，宰相李斯，为什么最后被处以五刑？】所谓的悲剧，就是主人公受到他人的迫害，或者由于自身的错误，导致了个人的毁灭，或是悲惨的结局。李斯的下场很惨，被施以五刑，墨、劓、剕、宫、大辟，墨就是在脸上刻字，劓就是割掉鼻子，剕指的是将脚砍断，宫刑自不必说，大辟就是死刑。
史料记载：
“二世二年七月，具斯五刑，论腰斩咸阳市。”
李斯被腰斩于咸阳，三族被夷，其结局自然是悲惨的，但这一切的主要责任也在于李斯自己。如果他能坚持原则、从一而终，即便他最后同样无法善终，他也将也成为后世人崇敬的对象。
可人是自私的，所处的环境、地位都有所区别，旁人常说：
“你不知道我的苦，就别劝我大度。”
穿过历史的尘烟，我们根本无法确定当时李斯所处环境的复杂程度，所以我们也不能用圣人的口吻去苛责一位古人。
李斯帮助秦王统一诸国，曾位极人臣，荣宠加身
学会文武艺，货卖帝王家，人活一世，自然都想活出个名堂来，毕竟人生只有几十年。李斯年轻的时候只是楚国的一个小吏，一次，李斯观察到两种不同的老鼠，一种在厕所中，只能啃食些秽物，而且有人经过时，还要到处躲藏，担惊受怕。
另一种老鼠住在粮食仓库里，平常吃的是粟米，食物充足，也不用害怕有人来，过得逍遥自在，李斯感叹道：
“人之贤不肖譬如鼠矣，在所自处耳！”
人就和这老鼠一样，有都人孤苦无依、乞讨街头，还有的人深宅大院、吃尽穿绝，李斯不想做厕所中老鼠，他要成为一代人杰。于是李斯到了秦国，通过他学识、才干，成了吕不韦的门客，得以见到秦王嬴政。
很快，李斯的才华得到了施展，在秦王统一的路上，李斯厥功至伟。李斯成功劝说秦王扫平六合，重用客卿人才，秦国的实力愈发强大。李斯辅佐秦王二十多年，嬴政统一了天下，李斯也成了丞相，一人之下万人之上。
史料记载：
“夫斯乃上蔡布衣，闾巷之黔首，上不知其驽下，遂擢至此。当今人臣之位无居臣上者，可谓富贵极矣。”
一次，三川郡守，李斯的儿子李由回家，李斯设摆酒宴，文武百官争相来给李斯祝贺，门外的车马都数以千计。即便李斯最后惨死，但他作为人臣，官拜宰相，盛宠之下，可谓风光无限，李斯对此也是心满意足。
可是，高处不胜寒，站得越高，那么就可能摔得越惨，一招棋走错，满盘皆是输！
李斯成了胡亥篡位的帮凶
公元前210年，秦始皇外出巡游，李斯身为宰相也陪同在左右，其他两个重要人物就是小儿子胡亥、中车府令赵高。到了沙丘，秦始皇病重，弥留之际写下诏书，命扶苏到咸阳准备丧事，换言之，就是让扶苏继位。
可是诏书还没来及送走，秦始皇就去世了。为了天下安危，李斯将秦始皇去世的消息压下，不予发丧，然而，赵高却从中作梗，想要篡改遗诏，博得最大利益。
事实上，那个始作俑者就是赵高，如果没有赵高的撺掇，胡亥也不会做那个篡国者，李斯也不会成为帮凶。首先，赵高先做通了胡亥的工作，毕竟胡亥是皇子，当然对皇位有所渴求，相对来讲，比较容易，但在李斯身上，赵高费了更多口舌。
赵高先以富贵利诱李斯，比如决定太子人选的只有他和李斯，再用蒙恬来给李斯施压，毕竟蒙恬是扶苏的亲信，一旦扶苏上位，蒙恬必定成为丞相。
史料记载：
“斯曰：斯，上蔡闾巷布衣也，上幸擢为丞相，封为通侯，子孙皆至尊位重禄者，故将以存亡安危属臣也。岂可负哉！夫忠臣不避死而庶几，孝子不勤劳而见危，人臣各守其职而已矣。君其勿复言，将令斯得罪。”
起初，李斯的抵触情绪很大，将国家社稷、百姓安危、父子君臣的理论搬出来，将赵高给怼了回去。
到了最后，赵高见难以说服李斯，便威胁起李斯的家人、子孙，李斯没有办法就听从了赵高的话，成了胡亥篡位的帮凶。很难说李斯具体是为了什么才同意赵高的计策，但可以肯定的是，赵高手中必定有李斯的把柄。
李斯身为左丞相，是为百官的领袖，不论从能力还是实力来讲，赵高根本不可能是李斯的对手，假若李斯联合百官共同抵制赵高，那么赵高几乎没有胜算。
如果没有李斯的支持，赵高篡改遗诏的事也很难成功，既然上了贼船，那么下来就难了。胡亥即位之后，赵高更为得意，他不仅掌控着胡亥，还可以命令李斯，李斯则是有苦说不出。
李斯原本和赵高并不是一路人，但从此之后，李斯处处受到赵高掣肘，直到被赵高捏死。
被诬谋反，死于非命
李斯的确执着于富贵，他到了秦国游说嬴政，就是为了建功立业，博得权位，如果非要给李斯在沙丘之变的表现找个理由，那么可能是为了保住自己的富贵。
很可惜，赵高并没有什么契约精神，过河拆桥、见利忘义这种事，赵高是最喜欢干的。胡亥即位，没有想着匡扶社稷、开疆扩土，而只懂得享乐。胡亥将军国大事全部交给赵高，宫内、宫外的一切事物，全部由赵高传达，随着时间流逝，胡亥的权力被逐步架空。
对外，胡亥加大严刑峻法，征调大量民夫修建宫宇，将重税强加在百姓头上，对于皇族也进行了大清洗，一切预示着灾难即将到来。李斯要想劝谏胡亥，但赵高从中阻拦，随后，赵高和李斯的矛盾爆发。
赵高身为胡亥的心腹，自然可以在其面前胡言乱语，于是李斯背上了谋反的罪名。胡亥就好像一个听话的机器人，被赵高玩得团团转，只可惜，赵高也是在利用胡亥，等到时机成熟，胡亥也成了任人宰割的对象。
李斯在狱中被屈打成招，死于刑场之上。老秦人数百年的奋斗，终止在昏君胡亥手中，对此李斯有着不可推卸的责任。假若李斯坚持原则，力挺扶苏，或许秦朝仍会延续下去。
但，历史，没得假设啊！
史料记载：
“二世二年七月，具斯五刑，论腰斩咸阳市。”
李斯被腰斩于咸阳，三族被夷，其结局自然是悲惨的，但这一切的主要责任也在于李斯自己。如果他能坚持原则、从一而终，即便他最后同样无法善终，他也将也成为后世人崇敬的对象。
可人是自私的，所处的环境、地位都有所区别，旁人常说：
“你不知道我的苦，就别劝我大度。”
穿过历史的尘烟，我们根本无法确定当时李斯所处环境的复杂程度，所以我们也不能用圣人的口吻去苛责一位古人。
李斯帮助秦王统一诸国，曾位极人臣，荣宠加身
学会文武艺，货卖帝王家，人活一世，自然都想活出个名堂来，毕竟人生只有几十年。李斯年轻的时候只是楚国的一个小吏，一次，李斯观察到两种不同的老鼠，一种在厕所中，只能啃食些秽物，而且有人经过时，还要到处躲藏，担惊受怕。
另一种老鼠住在粮食仓库里，平常吃的是粟米，食物充足，也不用害怕有人来，过得逍遥自在，李斯感叹道：
“人之贤不肖譬如鼠矣，在所自处耳！”
人就和这老鼠一样，有都人孤苦无依、乞讨街头，还有的人深宅大院、吃尽穿绝，李斯不想做厕所中老鼠，他要成为一代人杰。于是李斯到了秦国，通过他学识、才干，成了吕不韦的门客，得以见到秦王嬴政。
很快，李斯的才华得到了施展，在秦王统一的路上，李斯厥功至伟。李斯成功劝说秦王扫平六合，重用客卿人才，秦国的实力愈发强大。李斯辅佐秦王二十多年，嬴政统一了天下，李斯也成了丞相，一人之下万人之上。
史料记载：
“夫斯乃上蔡布衣，闾巷之黔首，上不知其驽下，遂擢至此。当今人臣之位无居臣上者，可谓富贵极矣。”
一次，三川郡守，李斯的儿子李由回家，李斯设摆酒宴，文武百官争相来给李斯祝贺，门外的车马都数以千计。即便李斯最后惨死，但他作为人臣，官拜宰相，盛宠之下，可谓风光无限，李斯对此也是心满意足。
可是，高处不胜寒，站得越高，那么就可能摔得越惨，一招棋走错，满盘皆是输！
李斯成了胡亥篡位的帮凶
公元前210年，秦始皇外出巡游，李斯身为宰相也陪同在左右，其他两个重要人物就是小儿子胡亥、中车府令赵高。到了沙丘，秦始皇病重，弥留之际写下诏书，命扶苏到咸阳准备丧事，换言之，就是让扶苏继位。
可是诏书还没来及送走，秦始皇就去世了。为了天下安危，李斯将秦始皇去世的消息压下，不予发丧，然而，赵高却从中作梗，想要篡改遗诏，博得最大利益。
事实上，那个始作俑者就是赵高，如果没有赵高的撺掇，胡亥也不会做那个篡国者，李斯也不会成为帮凶。首先，赵高先做通了胡亥的工作，毕竟胡亥是皇子，当然对皇位有所渴求，相对来讲，比较容易，但在李斯身上，赵高费了更多口舌。
赵高先以富贵利诱李斯，比如决定太子人选的只有他和李斯，再用蒙恬来给李斯施压，毕竟蒙恬是扶苏的亲信，一旦扶苏上位，蒙恬必定成为丞相。
史料记载：
“斯曰：斯，上蔡闾巷布衣也，上幸擢为丞相，封为通侯，子孙皆至尊位重禄者，故将以存亡安危属臣也。岂可负哉！夫忠臣不避死而庶几，孝子不勤劳而见危，人臣各守其职而已矣。君其勿复言，将令斯得罪。”
起初，李斯的抵触情绪很大，将国家社稷、百姓安危、父子君臣的理论搬出来，将赵高给怼了回去。
到了最后，赵高见难以说服李斯，便威胁起李斯的家人、子孙，李斯没有办法就听从了赵高的话，成了胡亥篡位的帮凶。很难说李斯具体是为了什么才同意赵高的计策，但可以肯定的是，赵高手中必定有李斯的把柄。
李斯身为左丞相，是为百官的领袖，不论从能力还是实力来讲，赵高根本不可能是李斯的对手，假若李斯联合百官共同抵制赵高，那么赵高几乎没有胜算。
如果没有李斯的支持，赵高篡改遗诏的事也很难成功，既然上了贼船，那么下来就难了。胡亥即位之后，赵高更为得意，他不仅掌控着胡亥，还可以命令李斯，李斯则是有苦说不出。
李斯原本和赵高并不是一路人，但从此之后，李斯处处受到赵高掣肘，直到被赵高捏死。
被诬谋反，死于非命
李斯的确执着于富贵，他到了秦国游说嬴政，就是为了建功立业，博得权位，如果非要给李斯在沙丘之变的表现找个理由，那么可能是为了保住自己的富贵。
很可惜，赵高并没有什么契约精神，过河拆桥、见利忘义这种事，赵高是最喜欢干的。胡亥即位，没有想着匡扶社稷、开疆扩土，而只懂得享乐。胡亥将军国大事全部交给赵高，宫内、宫外的一切事物，全部由赵高传达，随着时间流逝，胡亥的权力被逐步架空。
对外，胡亥加大严刑峻法，征调大量民夫修建宫宇，将重税强加在百姓头上，对于皇族也进行了大清洗，一切预示着灾难即将到来。李斯要想劝谏胡亥，但赵高从中阻拦，随后，赵高和李斯的矛盾爆发。
赵高身为胡亥的心腹，自然可以在其面前胡言乱语，于是李斯背上了谋反的罪名。胡亥就好像一个听话的机器人，被赵高玩得团团转，只可惜，赵高也是在利用胡亥，等到时机成熟，胡亥也成了任人宰割的对象。
李斯在狱中被屈打成招，死于刑场之上。老秦人数百年的奋斗，终止在昏君胡亥手中，对此李斯有着不可推卸的责任。假若李斯坚持原则，力挺扶苏，或许秦朝仍会延续下去。
但，历史，没得假设啊！
可转债延续“熔断潮”
逾30只转债临停
可转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停；智能转债上午涨临停下午跌临停。通光转债收涨逾84%，盘中一度涨近130%，九洲转债涨逾72%。
其中智能转债上演天地板，假如最高点买入智能转债的话，最多有可能亏超42%。
转债临时停牌公告也如雪片般的密集发布，仅深交所23日总共发了37个盘中临停公告，市场再度陷入疯狂。可转债暴涨背后的原因，主要有三点：1、可转债T+0交易，不设涨跌幅限制。2、科技消费白酒高企，市场赚钱效应较差。
在赚钱效应下，不乏杠杆资金参与疯狂的转债交易。有私募称，对于成交额剧增的可转债，不排除有配资资金参与其中。在近期可转债市场出现的个别转债被市场爆炒的现象。
针对可转债市场债出现部分个券脱离正股基本面过分炒作的情况，证监会官网上周末披露《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，起草说明指出近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。主要表现在：一是目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则，在制度设计上缺乏系统性和针对性。二是未对可转债制定专门交易规则，出现部分可转债被过分炒作现象。三是可转债持有人保护机制不够完善，投资者保护有待加强。
因此，与现行规则相比，《征求意见稿》在交易规则、赎回条款、信息披露、投资者权益保护等角度着墨较多。主要关注点包括：从交易规则、投资适当性制度、风险监测等角度完善交易转让制度；强调权利对等，明确赎回规则，防范赎回风险；加强信息披露和投资者权益保护。
随着征求意见的推进和后续正式稿的出台，后期预计有进一步的交易细则出台，可转债各项规则料将更加规范，不断壮大、日臻完善的可转债市场料将为各方投资者提供更加有利的投资环境。
海通证券表示，从特点来看这些被过分炒作的个券余额相对较小，多数机构参与度较低，原因或是目前股市震荡行情下赚钱效应有所降低，叠加制度规则与转债产品属性一定程度上不匹配。而周五出台的征求意见稿，主要在发行、交易、条款、信息披露、持有人保护及监督管理等方面进行规定，未来随着相关规则落地，转债市场投资交易也将更加规范，短期过分炒作投机情绪或也将有所抑制。总体而言个券过分炒作对机构投资者的影响或相对较小，策略上建议更多关注四季度陆续发行的优质新券上市布局机会，行业上更多关注偏周期，业绩确定性较强估值合理的科技成长以及医药消费等可适当关注，此外未来可关注十四五规划受益方向。
华创证券认为，总体看，可转债市场规模持续扩大，整体提估值行情难度较大，因此行情驱动或将来自于正股的α。一从基本面看，预计明年宏观经济环境在基数效应下呈现前高后低走势，2021下半年或回归常态化，市场驱动逻辑逐渐从“流动性驱动转到经济基本面驱动”。正股业绩继续修复，预计四季度和2021年Q1季度，顺周期相关行业业绩仍将不同程度改善，大金融、大周期、可选消费等顺经济周期的板块可能会相对占优。二从正股估值看，银行、钢铁、采掘、交运、非银等顺周期行业估值仍具备吸引力。三从政策驱动方面，关注十四五规划提供的相关行业主题行情。
东吴证券指出，近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注低估值绩优蓝筹股，以及地产后周期的汽车、家电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。但可转债的波动明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备，当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值的主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
山西证券称，可转债的理论转股价格与正股实际价格偏离度极大，可转债市场投机氛围浓厚。可转债的过度投机积聚了市场风险，也不利于保护投资者利益。可转债的过度投机也使得A股场内资金外流，两市回调。监管在周五晚间重拳出击，有利于及早防范可转债过度投机风险，严监管下可转债炒作热度将逐步降温，资金有望重新回流A股。
逾30只转债临停
可转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停；智能转债上午涨临停下午跌临停。通光转债收涨逾84%，盘中一度涨近130%，九洲转债涨逾72%。
其中智能转债上演天地板，假如最高点买入智能转债的话，最多有可能亏超42%。
转债临时停牌公告也如雪片般的密集发布，仅深交所23日总共发了37个盘中临停公告，市场再度陷入疯狂。可转债暴涨背后的原因，主要有三点：1、可转债T+0交易，不设涨跌幅限制。2、科技消费白酒高企，市场赚钱效应较差。
在赚钱效应下，不乏杠杆资金参与疯狂的转债交易。有私募称，对于成交额剧增的可转债，不排除有配资资金参与其中。在近期可转债市场出现的个别转债被市场爆炒的现象。
针对可转债市场债出现部分个券脱离正股基本面过分炒作的情况，证监会官网上周末披露《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，起草说明指出近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。主要表现在：一是目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则，在制度设计上缺乏系统性和针对性。二是未对可转债制定专门交易规则，出现部分可转债被过分炒作现象。三是可转债持有人保护机制不够完善，投资者保护有待加强。
因此，与现行规则相比，《征求意见稿》在交易规则、赎回条款、信息披露、投资者权益保护等角度着墨较多。主要关注点包括：从交易规则、投资适当性制度、风险监测等角度完善交易转让制度；强调权利对等，明确赎回规则，防范赎回风险；加强信息披露和投资者权益保护。
随着征求意见的推进和后续正式稿的出台，后期预计有进一步的交易细则出台，可转债各项规则料将更加规范，不断壮大、日臻完善的可转债市场料将为各方投资者提供更加有利的投资环境。
海通证券表示，从特点来看这些被过分炒作的个券余额相对较小，多数机构参与度较低，原因或是目前股市震荡行情下赚钱效应有所降低，叠加制度规则与转债产品属性一定程度上不匹配。而周五出台的征求意见稿，主要在发行、交易、条款、信息披露、持有人保护及监督管理等方面进行规定，未来随着相关规则落地，转债市场投资交易也将更加规范，短期过分炒作投机情绪或也将有所抑制。总体而言个券过分炒作对机构投资者的影响或相对较小，策略上建议更多关注四季度陆续发行的优质新券上市布局机会，行业上更多关注偏周期，业绩确定性较强估值合理的科技成长以及医药消费等可适当关注，此外未来可关注十四五规划受益方向。
华创证券认为，总体看，可转债市场规模持续扩大，整体提估值行情难度较大，因此行情驱动或将来自于正股的α。一从基本面看，预计明年宏观经济环境在基数效应下呈现前高后低走势，2021下半年或回归常态化，市场驱动逻辑逐渐从“流动性驱动转到经济基本面驱动”。正股业绩继续修复，预计四季度和2021年Q1季度，顺周期相关行业业绩仍将不同程度改善，大金融、大周期、可选消费等顺经济周期的板块可能会相对占优。二从正股估值看，银行、钢铁、采掘、交运、非银等顺周期行业估值仍具备吸引力。三从政策驱动方面，关注十四五规划提供的相关行业主题行情。
东吴证券指出，近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注低估值绩优蓝筹股，以及地产后周期的汽车、家电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。但可转债的波动明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备，当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值的主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
山西证券称，可转债的理论转股价格与正股实际价格偏离度极大，可转债市场投机氛围浓厚。可转债的过度投机积聚了市场风险，也不利于保护投资者利益。可转债的过度投机也使得A股场内资金外流，两市回调。监管在周五晚间重拳出击，有利于及早防范可转债过度投机风险，严监管下可转债炒作热度将逐步降温，资金有望重新回流A股。
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