网络上我看到很多人反对经济学奥派。
对于我自己来说，我只针对客观事物的发展逻辑和规律来总结和抽象，并不会唯书本，唯学派论。但是即使一个任何在历史上能留名的一些观点，我们应该尊重他们存在的价值，即使是歪理邪说，让客观真理与歪理邪说的对抗过程中发展壮大并逐步被社会所掌握和应用，它们也是推动社会前进的力量，
我不是专业人员，对这些经济学派并不熟悉，但是就我理解的很少一部分奥派的观点来说，个人认为奥派的某些观点都很朴素，十分接近客观事物内在逻辑和发展规律。例如奥派反对部分准备金制度，反对公允估值的复式记账法。其实这些我个人认为都很正确。仅针对这两个观点，我跟他们持有类似的看法和态度。但是网络上很多人反对奥派并嘲笑它们的观点，我也不知道他们嘲笑奥派的哪些观点，用什么理由和逻辑来嘲笑这些观点。
例如部分准备金制度，这个制度并不是一定会导致派生货币或派生存款。也就是直接融资的银行也可以采用部分准备金制度，因此这个制度没有错，错在基于这个制度的银行信贷且同时出现派生存款或派生货币这个现象，在实物货币时代，这个货币派生现象的危害不会被放大到无法控制的地步，所以这个制度的危害就会发展比较慢，危害也不会累积到无法控制的状态。但是这个制度碰到电子货币体系这种非实物货币。就会快速演绎并累积出巨大的危害。它的危害主要就是指：基于部分准备金制度且同时满足银行信贷会派生增加存款这种间接融资模式的货币体系，会导致银行释放信贷的规模远远超过银行准备金的规模，这就会导致银行准备金与银行各项存款出现一个远低于1，且很接近0的比较小的比值，即准备金率=准备金/各项存款=N%,公式变形即得各项存款*N%=准备金，其含义就是银行各项存款N%规模的资金流出银行体系，就会导致所有的银行都会因挤兑而破产。
假如这个N%,在实物货币时代，它不会发展到很小的程度。那么即使爆发债务危机或者金融危机，央行可以通过增发基础货币补充准备金的方式，用时间换空间来应对。
但是假如这个N%在电子货币及其交易支付的平台下，就可以发展到足够小的规模，一旦风吹草动，风声鹤唳之下，即使很小规模的资金流出银行，都会导致巨大的金融危机。
例如，假如爆发社会危机，或者军事危机，破坏掉基础的电力设备供应，电子货币及其交易支付平台失去经济交易的作用，那么社会取现就会大幅度增加，那么假如N%足够小，就会导致巨大的银行挤兑危机，且央行也无法有效应对和挽救。
或者，假如被外部敌对势力利用，刺激资本规模化集中流出中国的银行体系，也会导致同样的，且央行无法有效应对的金融危机。
这种货币体系，还有一个巨大的缺陷，就是让社会的债务规模无休止无穷累积到无法收拾和无法控制的地步，债务危机不爆发则以，一旦爆发就会产生巨大的破坏性作用，因为社会债务规模较传统社会可以超过社会基础货币数倍的规模了。且同时它还有一个显著特征，那就是社会无论主动去杠杆还是被动去杠杆，都会导致货币供应量萎缩减少，而货币紧缩导致资产价格下跌，更加不利于债务人去杠杆，由此就会导致大量的债务违约，债务人破产，债权人的债权损失，消费信心及消费能力下降，破产失业增加，传递导致巨大的经济危机。
对于银行资产负债表这些会计记账法则，银行对社会的各种债权都是以公允估值的方式存在于银行的资产端项目下，只要资产负债表平衡，似乎就没有什么大问题，内在逻辑上来说，似乎没有多大的问题。
但是根据常识来说，我们对于一家保管货物的仓库来说，首要做到账物相符，不得擅自挪用。这是最基本的原则性问题，但是只要保管仓库与社会发生信用创造，就是将仓库内的物品借出给社会，只要这么操作，仓库的资产负债表总会是平衡的，但是根据常识，也一定会发生账物不符的现象。
只要做一个极端的假设，我们就能看出它的危害所在，那就是仓库所有的物品的主人同时来取各自的物品，就会导致仓库无法同时满足要求。
所以，就有个概念，100%准备金率的银行，是一定不会有挤兑危机的。因为它对货币执行的是100%的保管或存管协议，即使100%全部的储户来提款，银行都不会违约。
因此，准备金率其实就是对信用创造的银行它能承受多大程度的储户来挤兑的一种应对能力的指标。这个准备金率越低，银行的挤兑风险就会越大。
因此，以上只是告诉我们，一些简单的朴素的道理。我们至少要分清，这些道理是否真实和客观。因此，资产负债表并不能真实反映金融银行体系的风险程度，很多事物的发展方向和趋势，都在客观事物的内在逻辑和运行规律内。很多人并不能清晰看懂内在逻辑，演绎它的发展规律而已。
看看我国银行各项贷款的规模，总是不断增长的，从没有萎缩减少过，因此，它的发展我们目前也始终在周期的前半个周期内，后半个周期始终没有到来。还有部分准备金率的发展，随着银行信贷的不断增加，银行真实的准备金率N%也在不断反复下行，金融货币体系的系统性风险越来越大。
我说的是否有道理，敬请留意，我国最高领导反复提起要防范系统性的金融风险，我国央行反复表态要打赢防范化解系统性金融风险的攻坚战。不到迫不得已，我相信我国政府不会这么吓唬人的。
很多人可能不会相信，包商银行破产了。但只还只是一个开始........
还是附2张图片。我都不知道反复逐月更新并重点引用过多少次了，不妨再多引用一次。最后还要赠送一种很多人不以为然的资本外流图片。
不喜勿收！
对于我自己来说，我只针对客观事物的发展逻辑和规律来总结和抽象，并不会唯书本，唯学派论。但是即使一个任何在历史上能留名的一些观点，我们应该尊重他们存在的价值，即使是歪理邪说，让客观真理与歪理邪说的对抗过程中发展壮大并逐步被社会所掌握和应用，它们也是推动社会前进的力量，
我不是专业人员，对这些经济学派并不熟悉，但是就我理解的很少一部分奥派的观点来说，个人认为奥派的某些观点都很朴素，十分接近客观事物内在逻辑和发展规律。例如奥派反对部分准备金制度，反对公允估值的复式记账法。其实这些我个人认为都很正确。仅针对这两个观点，我跟他们持有类似的看法和态度。但是网络上很多人反对奥派并嘲笑它们的观点，我也不知道他们嘲笑奥派的哪些观点，用什么理由和逻辑来嘲笑这些观点。
例如部分准备金制度，这个制度并不是一定会导致派生货币或派生存款。也就是直接融资的银行也可以采用部分准备金制度，因此这个制度没有错，错在基于这个制度的银行信贷且同时出现派生存款或派生货币这个现象，在实物货币时代，这个货币派生现象的危害不会被放大到无法控制的地步，所以这个制度的危害就会发展比较慢，危害也不会累积到无法控制的状态。但是这个制度碰到电子货币体系这种非实物货币。就会快速演绎并累积出巨大的危害。它的危害主要就是指：基于部分准备金制度且同时满足银行信贷会派生增加存款这种间接融资模式的货币体系，会导致银行释放信贷的规模远远超过银行准备金的规模，这就会导致银行准备金与银行各项存款出现一个远低于1，且很接近0的比较小的比值，即准备金率=准备金/各项存款=N%,公式变形即得各项存款*N%=准备金，其含义就是银行各项存款N%规模的资金流出银行体系，就会导致所有的银行都会因挤兑而破产。
假如这个N%,在实物货币时代，它不会发展到很小的程度。那么即使爆发债务危机或者金融危机，央行可以通过增发基础货币补充准备金的方式，用时间换空间来应对。
但是假如这个N%在电子货币及其交易支付的平台下，就可以发展到足够小的规模，一旦风吹草动，风声鹤唳之下，即使很小规模的资金流出银行，都会导致巨大的金融危机。
例如，假如爆发社会危机，或者军事危机，破坏掉基础的电力设备供应，电子货币及其交易支付平台失去经济交易的作用，那么社会取现就会大幅度增加，那么假如N%足够小，就会导致巨大的银行挤兑危机，且央行也无法有效应对和挽救。
或者，假如被外部敌对势力利用，刺激资本规模化集中流出中国的银行体系，也会导致同样的，且央行无法有效应对的金融危机。
这种货币体系，还有一个巨大的缺陷，就是让社会的债务规模无休止无穷累积到无法收拾和无法控制的地步，债务危机不爆发则以，一旦爆发就会产生巨大的破坏性作用，因为社会债务规模较传统社会可以超过社会基础货币数倍的规模了。且同时它还有一个显著特征，那就是社会无论主动去杠杆还是被动去杠杆，都会导致货币供应量萎缩减少，而货币紧缩导致资产价格下跌，更加不利于债务人去杠杆，由此就会导致大量的债务违约，债务人破产，债权人的债权损失，消费信心及消费能力下降，破产失业增加，传递导致巨大的经济危机。
对于银行资产负债表这些会计记账法则，银行对社会的各种债权都是以公允估值的方式存在于银行的资产端项目下，只要资产负债表平衡，似乎就没有什么大问题，内在逻辑上来说，似乎没有多大的问题。
但是根据常识来说，我们对于一家保管货物的仓库来说，首要做到账物相符，不得擅自挪用。这是最基本的原则性问题，但是只要保管仓库与社会发生信用创造，就是将仓库内的物品借出给社会，只要这么操作，仓库的资产负债表总会是平衡的，但是根据常识，也一定会发生账物不符的现象。
只要做一个极端的假设，我们就能看出它的危害所在，那就是仓库所有的物品的主人同时来取各自的物品，就会导致仓库无法同时满足要求。
所以，就有个概念，100%准备金率的银行，是一定不会有挤兑危机的。因为它对货币执行的是100%的保管或存管协议，即使100%全部的储户来提款，银行都不会违约。
因此，准备金率其实就是对信用创造的银行它能承受多大程度的储户来挤兑的一种应对能力的指标。这个准备金率越低，银行的挤兑风险就会越大。
因此，以上只是告诉我们，一些简单的朴素的道理。我们至少要分清，这些道理是否真实和客观。因此，资产负债表并不能真实反映金融银行体系的风险程度，很多事物的发展方向和趋势，都在客观事物的内在逻辑和运行规律内。很多人并不能清晰看懂内在逻辑，演绎它的发展规律而已。
看看我国银行各项贷款的规模，总是不断增长的，从没有萎缩减少过，因此，它的发展我们目前也始终在周期的前半个周期内，后半个周期始终没有到来。还有部分准备金率的发展，随着银行信贷的不断增加，银行真实的准备金率N%也在不断反复下行，金融货币体系的系统性风险越来越大。
我说的是否有道理，敬请留意，我国最高领导反复提起要防范系统性的金融风险，我国央行反复表态要打赢防范化解系统性金融风险的攻坚战。不到迫不得已，我相信我国政府不会这么吓唬人的。
很多人可能不会相信，包商银行破产了。但只还只是一个开始........
还是附2张图片。我都不知道反复逐月更新并重点引用过多少次了，不妨再多引用一次。最后还要赠送一种很多人不以为然的资本外流图片。
不喜勿收！
#焦点论坛[超话]#【男子拿5元买的瓷瓶前来鉴宝，专家：上交！男子回答竟让专家哑口无言！】
对于价值连城的宝物，相信许多人是不会鉴别的。虽然文玩古物这样的一类藏品在收藏市场上的热度一直持续走高，希望通过这些“宝物”一夜暴富的也大有人在，但实际上只有极少数的幸运儿，能够真的接触到这一些天价的宝贝。
其实对于普通人而言，鉴定宝物这样的特殊才能，并不是每个人都拥有的。前几年文玩、古物的收藏之风盛起，关于这些宝贝的鉴定节目也是层出不穷。
正是因为普通人不能够轻易的鉴别，手中的到底是珍宝还是草芥，所以有不少的藏家，希望自己手中的藏品能够得到专家的专业鉴定。
这一位李先生来自洛阳，但是与其他前来鉴定自己花高价购买的藏品不同，李先生这次带来的物品，是他在古玩儿摊上花了五块钱买的。
根据李先生自己的描述，这个瓷瓶看着做工似乎不是很精细，但是小小的很讨人喜欢。李先生对于这些东西也有自己的见解，也明白古玩儿摊那些摊主的心理，所以他一开始假装看不上这个小瓷瓶，反而是挑挑选选了一大堆，最后才要求摊主将这个小瓷瓶送给他。
摊主一开始不同意，但是耐不住李先生的软磨硬泡，这个小瓷瓶最终以五块钱的价格成交。得到自己喜爱的物件儿，李先生自然是喜不胜收，但是关于这个瓷瓶的来历和具体的价值，李先生却是一直都不太清楚。
专家听闻李先生的介绍之后也来了兴趣，毕竟像是价格如此之低的东西，李先生为何仍费尽心思带着前来鉴宝？
当工作人员将这个小巧的瓷瓶呈上，让专家给鉴定时，专家就明白了李先生为何对于这个小瓷瓶如此重视了。
这个小瓷瓶保存完好，并且无论是从成色亦或是抛光技术来看，都不是一般的小瓷瓶，但是却很像是官窑里的样品。这个瓷瓶的造型非常像早前在拍卖会上，拍出了亿元以上天价的青釉双龙瓶，虽然这个瓷瓶的用料和做工都没有那一只青釉双龙瓶来得精细，但是专家还是认为，这个小瓷瓶的估价应该在万元以上。
李先生对此并没有高兴太久，专家认为，这个瓷瓶一定是出自官窑，并且属于出土文物。专家的意思十分明显，由于官窑的物品有很大的研究价值，所以建议李先生将这只以5元钱购买的瓷瓶，无偿上交国家。
李先生对此的态度则是十分坚决，因为专家在鉴定时也说，这个小瓷瓶像是样品，并不像是官窑的成品，所以李先生认为，出自官窑的样品并没有研究价值，所以拒绝了上交瓷瓶这个建议。专家见李先生如此坚决，一时之间也哑口无言。毕竟这是李先生自己的私人藏品，所以李先生选择如何处理自己的藏品，别人也无权干涉
李先生与一些没有经验、心浮气躁的藏家不同，他对于自己喜爱的物件儿十分沉得住气，所以才能够以如此低廉的价格，淘得自己喜欢的宝贝。但实际上并没有多少人能够像李先生一样，在古玩儿摊淘得真正有价值、有意义的宝贝的。所以大家面对文玩古物，亦或是钱币这样的藏品时，还是要沉得住气、擦亮双眼。#焦点论坛话题#
对于价值连城的宝物，相信许多人是不会鉴别的。虽然文玩古物这样的一类藏品在收藏市场上的热度一直持续走高，希望通过这些“宝物”一夜暴富的也大有人在，但实际上只有极少数的幸运儿，能够真的接触到这一些天价的宝贝。
其实对于普通人而言，鉴定宝物这样的特殊才能，并不是每个人都拥有的。前几年文玩、古物的收藏之风盛起，关于这些宝贝的鉴定节目也是层出不穷。
正是因为普通人不能够轻易的鉴别，手中的到底是珍宝还是草芥，所以有不少的藏家，希望自己手中的藏品能够得到专家的专业鉴定。
这一位李先生来自洛阳，但是与其他前来鉴定自己花高价购买的藏品不同，李先生这次带来的物品，是他在古玩儿摊上花了五块钱买的。
根据李先生自己的描述，这个瓷瓶看着做工似乎不是很精细，但是小小的很讨人喜欢。李先生对于这些东西也有自己的见解，也明白古玩儿摊那些摊主的心理，所以他一开始假装看不上这个小瓷瓶，反而是挑挑选选了一大堆，最后才要求摊主将这个小瓷瓶送给他。
摊主一开始不同意，但是耐不住李先生的软磨硬泡，这个小瓷瓶最终以五块钱的价格成交。得到自己喜爱的物件儿，李先生自然是喜不胜收，但是关于这个瓷瓶的来历和具体的价值，李先生却是一直都不太清楚。
专家听闻李先生的介绍之后也来了兴趣，毕竟像是价格如此之低的东西，李先生为何仍费尽心思带着前来鉴宝？
当工作人员将这个小巧的瓷瓶呈上，让专家给鉴定时，专家就明白了李先生为何对于这个小瓷瓶如此重视了。
这个小瓷瓶保存完好，并且无论是从成色亦或是抛光技术来看，都不是一般的小瓷瓶，但是却很像是官窑里的样品。这个瓷瓶的造型非常像早前在拍卖会上，拍出了亿元以上天价的青釉双龙瓶，虽然这个瓷瓶的用料和做工都没有那一只青釉双龙瓶来得精细，但是专家还是认为，这个小瓷瓶的估价应该在万元以上。
李先生对此并没有高兴太久，专家认为，这个瓷瓶一定是出自官窑，并且属于出土文物。专家的意思十分明显，由于官窑的物品有很大的研究价值，所以建议李先生将这只以5元钱购买的瓷瓶，无偿上交国家。
李先生对此的态度则是十分坚决，因为专家在鉴定时也说，这个小瓷瓶像是样品，并不像是官窑的成品，所以李先生认为，出自官窑的样品并没有研究价值，所以拒绝了上交瓷瓶这个建议。专家见李先生如此坚决，一时之间也哑口无言。毕竟这是李先生自己的私人藏品，所以李先生选择如何处理自己的藏品，别人也无权干涉
李先生与一些没有经验、心浮气躁的藏家不同，他对于自己喜爱的物件儿十分沉得住气，所以才能够以如此低廉的价格，淘得自己喜欢的宝贝。但实际上并没有多少人能够像李先生一样，在古玩儿摊淘得真正有价值、有意义的宝贝的。所以大家面对文玩古物，亦或是钱币这样的藏品时，还是要沉得住气、擦亮双眼。#焦点论坛话题#
#基金# 随着易方达中小盘规模逐步暴增，哪怕我知道张坤的投资风格是大盘价值，我相信他绝对有能力管理好这些资金的，但是我不相信的是那些追涨杀跌的散户，这样它的规模就变的不可控，也会严重影响到这个基金的整体收益率。
这两天好多人问我，易方达中小盘要不要卖？易方达蓝筹要不要卖？看到这几天恐慌的下跌，人都是厌恶损失的，所以很多人不知所措了，最根本的原因就是你们都不懂张坤，你们选了中国公募界的巴菲特，缺因为短短的几天下跌就开始产生质疑，试问这样的投资心态能赚钱吗？有一个数据，可能大家真的没有认真留意过，张坤管理易方达中小盘8年多，创造接近703%的回报，但是投资人却只给了他四个月的时间。
用户平均持有时间121.32天内，所以我判断买张坤的基金的人，很多人真的不懂张坤的能力圈和投资理念，试问这样真的在投资吗？不懂他的人抢着买他的基金，懂他的人被迫卖出，或许以后我以后再没有机会买张坤的基金了，因为他已属于大众，投资本应站在大众的对立面思考。当然不是为了刻意对立，建议卖出是有深度思考过的。
第一，规模是基金经理的敌人，我加一句，不固定的规模更是基金经理的敌人。
随着张坤出全圈，被奉为国民偶像，一时间还有了后援团，短短几个月时间，易方达中小盘规模估计突破500亿（1月份增加最少有50亿），易方达蓝筹的基金规模突破700亿。毫无疑问，这绝对是天量级的体量。我们再来匹配一下张坤的投资风格，大盘价值，理应能容纳比较大的规模，案例说资金与能力的相匹配的。但是这么大体量的规模还能不能匹配， 关键是目前追张坤的基金的投资人，都是闻风而来，所有的基民都认识了张坤，都冲着他的基金而来，但是很显然，这群投资人心态是不成熟的，也不懂什么是价值投资，大概率是追涨杀跌的，现在涨了就拼命买，那后面跌了肯定就是巨量的赎回。我相信张坤能管好大规模资金，但是面对随时变动的规模，肯定是没办法的，所以巴菲特当年为什么要清掉自己的私募基金公司，取而代之的是管理股东的钱，因为股东的钱总规模固定，股东只有转让股份，但是对于总规模没有影响。这种天才模式的设计，才成就巴菲特能够在年化20%的复利之下，成就7万倍的投收益。所以张坤管理的基金有了不确定性，投资无非是最求大概率和高赔率事件
第二，张坤目前这个市场再大量买入自己持有的标的公司， $贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$ 代表的白酒没有好的安全边际，遇到市场下跌，大量基民会赎回，加剧下跌，必然导致更大损失。
张坤所持有的标的，虽然是伟大的公司，但是大部分标的已经失去了好的安全边际，甚至说估值开始进入泡沫期，这样再追加资金进来，张坤根本无从下手。张坤是标准的巴菲特价值投资信徒，他也有着极致的研究能力，有两个细节可以看得出来，一是张坤持有茅台整整8年，每一个季度都是重仓股，甚至在2013年茅台出现三公消费限制和行业塑化剂风波的时候依旧能坚定持有，可见张坤的思考对于公司，行业思考能力和执行力的笃定。二是在东阿阿胶出现商业逻辑崩塌的时候，大众意识到东阿阿胶根本不值这个市场价，事件发生在2017年底，我通过查阅易方达中小盘的持仓，张坤在2017年第三季度还持有东阿阿胶，2017年第四季度就没有了，整体出货的价格区间维持在65-72块之间，随后3年时间里，东阿阿胶市值跌去了60%，可见张坤对于持有标的的洞察力和对研究的极致深度，并能做出合理的决策。其实巴菲特投资理念很简单，好公司，好价格，长期持有。由于张坤的出名，买他基金的人趋之若鹜，导致规模骤增，面对着拼命申购的资金，张坤真的很难，因为所持有的标的已经不便宜了，不但没有安全边际，甚至进入高估区域，这哪里还买得下手，手上持有这么多现金，新基民的大量涌入，必然会损害老基民的利益。那他能不能拿着手上这么多现金买其它标的呢？首先，每个基金经理都有自己的能力圈，都有自己研究最深的标的，被迫持有不是自己最佳投资标的，本身也不是基金经理所愿，其次伟大的公司也有限，何况张坤的前十大持仓占比也比较大。再者，张坤很清楚新来的这些投资人，如果遇到市场下跌，肯定会大量的赎回的，所以必须随时预留出资金应对赎回，以上几个原因都是会造成基金收益会受影响的因素。
第三，管理超级大规模的资金，流动性是隐患，哪怕现阶段没有任何问题，出于未来某个时间点考虑，也需要做出换仓调整。
张坤的管理风格，一直都是重仓持有，股票持仓长期保持在85%-94%之间，如果遇到市场上涨，肯定喜大普奔，张坤的规模势必再上一个档次，如果遇到波动，遇到大的回调，那还有多少人能够坚守呢？想想就清楚，大多数这个时候冲进来买张坤的人，都是追涨杀跌的，如果下跌的时候遇到流动性风险，需要卖出那么大体量的股票应对巨额赎回，那将是灾难性的画面，为了应对赎回，基金经理加速疯狂抛售，所以提前转换到同类型规模小的基金，是出于未来的考虑。
以上几点都是我建议卖出的理由，当然张坤决定暂停易方达中小盘的申购，并且采取分红方式减少规模。真的，张坤这个举动再次赢得我的尊重，他的这个举措，也证实了我所有的猜想。张坤确实是一个非常有使命感的基金经理，他的使命就是帮助投资人赚到钱，现在手上拿到新基民申购的资金，确实无从下手，好标的真的不便宜，而且市场是有波动的，一遇到大的回调，很多新基民势必赎回，必然导致亏损离场，与其这样，还不如通过分红把手上现金减少，这样对老基民也是友善的，因为现金多也会降低老基民的基金收益。大家要知道，基金公司是靠收管理费用赚钱的，而且是按天收，每一天的管理费用都会在净值中扣除，然后张坤的收入也是来自于收到的管理费，张坤这次分红，最少分出了50亿的的规模出去，所以这件事，从公司的角度，从张坤的角度，确实站在了投资人的角度考虑。
这两天好多人问我，易方达中小盘要不要卖？易方达蓝筹要不要卖？看到这几天恐慌的下跌，人都是厌恶损失的，所以很多人不知所措了，最根本的原因就是你们都不懂张坤，你们选了中国公募界的巴菲特，缺因为短短的几天下跌就开始产生质疑，试问这样的投资心态能赚钱吗？有一个数据，可能大家真的没有认真留意过，张坤管理易方达中小盘8年多，创造接近703%的回报，但是投资人却只给了他四个月的时间。
用户平均持有时间121.32天内，所以我判断买张坤的基金的人，很多人真的不懂张坤的能力圈和投资理念，试问这样真的在投资吗？不懂他的人抢着买他的基金，懂他的人被迫卖出，或许以后我以后再没有机会买张坤的基金了，因为他已属于大众，投资本应站在大众的对立面思考。当然不是为了刻意对立，建议卖出是有深度思考过的。
第一，规模是基金经理的敌人，我加一句，不固定的规模更是基金经理的敌人。
随着张坤出全圈，被奉为国民偶像，一时间还有了后援团，短短几个月时间，易方达中小盘规模估计突破500亿（1月份增加最少有50亿），易方达蓝筹的基金规模突破700亿。毫无疑问，这绝对是天量级的体量。我们再来匹配一下张坤的投资风格，大盘价值，理应能容纳比较大的规模，案例说资金与能力的相匹配的。但是这么大体量的规模还能不能匹配， 关键是目前追张坤的基金的投资人，都是闻风而来，所有的基民都认识了张坤，都冲着他的基金而来，但是很显然，这群投资人心态是不成熟的，也不懂什么是价值投资，大概率是追涨杀跌的，现在涨了就拼命买，那后面跌了肯定就是巨量的赎回。我相信张坤能管好大规模资金，但是面对随时变动的规模，肯定是没办法的，所以巴菲特当年为什么要清掉自己的私募基金公司，取而代之的是管理股东的钱，因为股东的钱总规模固定，股东只有转让股份，但是对于总规模没有影响。这种天才模式的设计，才成就巴菲特能够在年化20%的复利之下，成就7万倍的投收益。所以张坤管理的基金有了不确定性，投资无非是最求大概率和高赔率事件
第二，张坤目前这个市场再大量买入自己持有的标的公司， $贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$ 代表的白酒没有好的安全边际，遇到市场下跌，大量基民会赎回，加剧下跌，必然导致更大损失。
张坤所持有的标的，虽然是伟大的公司，但是大部分标的已经失去了好的安全边际，甚至说估值开始进入泡沫期，这样再追加资金进来，张坤根本无从下手。张坤是标准的巴菲特价值投资信徒，他也有着极致的研究能力，有两个细节可以看得出来，一是张坤持有茅台整整8年，每一个季度都是重仓股，甚至在2013年茅台出现三公消费限制和行业塑化剂风波的时候依旧能坚定持有，可见张坤的思考对于公司，行业思考能力和执行力的笃定。二是在东阿阿胶出现商业逻辑崩塌的时候，大众意识到东阿阿胶根本不值这个市场价，事件发生在2017年底，我通过查阅易方达中小盘的持仓，张坤在2017年第三季度还持有东阿阿胶，2017年第四季度就没有了，整体出货的价格区间维持在65-72块之间，随后3年时间里，东阿阿胶市值跌去了60%，可见张坤对于持有标的的洞察力和对研究的极致深度，并能做出合理的决策。其实巴菲特投资理念很简单，好公司，好价格，长期持有。由于张坤的出名，买他基金的人趋之若鹜，导致规模骤增，面对着拼命申购的资金，张坤真的很难，因为所持有的标的已经不便宜了，不但没有安全边际，甚至进入高估区域，这哪里还买得下手，手上持有这么多现金，新基民的大量涌入，必然会损害老基民的利益。那他能不能拿着手上这么多现金买其它标的呢？首先，每个基金经理都有自己的能力圈，都有自己研究最深的标的，被迫持有不是自己最佳投资标的，本身也不是基金经理所愿，其次伟大的公司也有限，何况张坤的前十大持仓占比也比较大。再者，张坤很清楚新来的这些投资人，如果遇到市场下跌，肯定会大量的赎回的，所以必须随时预留出资金应对赎回，以上几个原因都是会造成基金收益会受影响的因素。
第三，管理超级大规模的资金，流动性是隐患，哪怕现阶段没有任何问题，出于未来某个时间点考虑，也需要做出换仓调整。
张坤的管理风格，一直都是重仓持有，股票持仓长期保持在85%-94%之间，如果遇到市场上涨，肯定喜大普奔，张坤的规模势必再上一个档次，如果遇到波动，遇到大的回调，那还有多少人能够坚守呢？想想就清楚，大多数这个时候冲进来买张坤的人，都是追涨杀跌的，如果下跌的时候遇到流动性风险，需要卖出那么大体量的股票应对巨额赎回，那将是灾难性的画面，为了应对赎回，基金经理加速疯狂抛售，所以提前转换到同类型规模小的基金，是出于未来的考虑。
以上几点都是我建议卖出的理由，当然张坤决定暂停易方达中小盘的申购，并且采取分红方式减少规模。真的，张坤这个举动再次赢得我的尊重，他的这个举措，也证实了我所有的猜想。张坤确实是一个非常有使命感的基金经理，他的使命就是帮助投资人赚到钱，现在手上拿到新基民申购的资金，确实无从下手，好标的真的不便宜，而且市场是有波动的，一遇到大的回调，很多新基民势必赎回，必然导致亏损离场，与其这样，还不如通过分红把手上现金减少，这样对老基民也是友善的，因为现金多也会降低老基民的基金收益。大家要知道，基金公司是靠收管理费用赚钱的，而且是按天收，每一天的管理费用都会在净值中扣除，然后张坤的收入也是来自于收到的管理费，张坤这次分红，最少分出了50亿的的规模出去，所以这件事，从公司的角度，从张坤的角度，确实站在了投资人的角度考虑。
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