卫龙魔芋爽六十一包28[色] [害羞]

在现状地路上，有人在疲惫中，失去斗志，而有人却在发奋中体验愉悦。学会接受，也学会坦然，才能从容面对现状地得与失。淡泊，不是放弃，也不是消极，而是某种看到未来地智慧。生而不平等，但是机会是平等地。在有限地现状中，只要能抓住属于你们地机会，就能改变运气。

大家讨论很热闹，我的研究很简单，估值模型
保守估计未来数年平均油价不足70，未来roe平均15，给pb1.5估值（已经是所谓周期股保守估值了，如果正常股票，pb2以上了）。长期持有如果不足1.5，那么修复到1.5pb。修复到1.5后，长期持有复合回报略低于15%，因为pb1.5分红再投的损失（大于1pb的损失和股息红利税损失），算14%长期持有回报。
正常估计未来数年平均油价80左右，未来roe平均20，给2pb估值（已经是所谓周期股保守估值了，如果正常股票，pb以上了）。长期持有如果pb不足2，那么有修复到2的额外回报。如果pb到2了，那么还有小于20%roe的年化回报，因为pb和股息税的损失，毛拍拍18%年化回报吧。因为目前pb距离2还远，所以加上额外估值修复到2的回报。实际回报比年化18%大不少。
我知道很多人会跟我扯周期股理论，在我看来这种理论都是刻舟求剑模式。你高pb时候比如周期股pb3以上了，甚至5了，你做做周期理论还差不多。在pb1出头时候所有周期股理论都是刻舟求剑的。而事实上两年前pb0.7，油价120时候买入到现在回报率超过150%，这回报率哪里来的就pb修复叠加两年20%左右roe产生了150%的回报率。按照周期股理论油价120到现在80多不是应该股票亏成狗了。所以但凡有人和我扯周期股这三个字的我就笑笑。
另外什么行业什么股票没周期性，所以高成长的新能源不也在周期之下跌成啥样了。那他们高位什么估值，行业什么竞争格局。卷。回到石油，垄断。再说消费再说半导体其实都有周期性。所以周期都有，就看他贵不想贵。本质上赚钱能力是否能匹配上估值。而所谓的周期股在自身的垄断性地位，行业资本开支的不足，项目供给释放的超长周期。远远比那些多数卷死人的制造业下游好太多。在pb估值不匹配roe情况下，根本不用去ca­re周期性。
还是那句话，周期在高估值合理估值时候再去考虑吧。更多时候就去思考，这个公司不是上市公司你会持有股份吗？或者五年不交易你敢拿吗？
至于产量成长性太多人讨论就没必要了。至于资本开支我是划分为维持产品资本开支和扩张资本开支的。不算后者，仅仅维持性资本开支比例并不高。而夸张性资本开支带来成长性有何不可。
最后去回顾下七十年代历史吧。在国际局势不稳定或者二次通胀时期最佳配置就是上游资源。
每个话题很大不展开了，重点聊下我的估值模型。

看小林多喜二《蟹工船》，由于价值观太像小学语文课本里的工人阶级叙事了，想到怀抱着或许这个叙事是正确的，又怀抱着努力工作就能幸福生活的愿景而奋力拼搏的年代……那种纯真正直的愿景随着时代的变迁而被搁置在小学初中的作文本里，留给我们的是一个毫无理想和未来愿望的新时代了。一边想要击碎虚伪抵达某一种真实，一边希望即使是假的也有人欺骗我还能拥有灿烂未来，活在这种夹缝中的正是这个令自己感到绝望的今天。