王军：保险资管公司需拓展投资渠道、增加长期投资标的
王军系华泰资产首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事，孟则系华泰资产博士
12月6日，由每日经济新闻主办的第十四届中国金融发展论坛暨中国金鼎奖（金融）颁奖礼将正式开幕，华泰资产首席经济学家王军将出席本次论坛并发表主旨演讲。本次论坛正式开启之前，王军接受了每经记者专访。
自2018年资管新规正式发布，国内资管行业正式进入到以标准资产为主体、完全净值化的时代。经济下行压力持续加大、优质资产匮乏、金融市场波动走弱、部分地方政府和高风险企业违约压力巨大……近年来，国内资管行业也面临很多困难和挑战。
作为保险资金主要管理者，保险资管在当下如何规避风险，同时在哪些业务领域加大布局，从而提升投资收益水平？王军表示，保险资管公司作为金融行业的一员，应切实提高政治站位，胸怀“国之大者”，强化使命担当，努力通过服务实体经济、服务机构客户，以高质量投资促进高质量发展并尽可能降低金融风险。
王军表示，保险资管公司还应坚持把服务实体经济作为根本宗旨，重点围绕三点，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。为此，需拓展投资渠道、增加长期投资标的。
经济出现回暖迹象，持续恢复的基础仍需巩固
前三季度，我国GDP为913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，经济持续恢复向好。
图片
在王军看来，三季度的经济数据显示经济出现回暖迹象，生产端和需求端均出现了明显的边际改善，经济恢复的积极信号在不断增多。但另一方面也需要看到，目前经济持续恢复的基础仍需巩固。10月份的数据就表明，中国经济修复再次出现反复与颠簸，总需求不足问题依然是最大困扰。
一是投资的疲弱与房地产投资表现依旧很弱直接相关，1-10月房地产投资继续扩大跌幅，下降9.3%，比上月回落0.2个百分点，尚无止跌企稳的明显迹象；
二是消费10月同比出现了较快的增长，为7.6%，比上月加快2.1个百分点，且环比增速有0.07%，说明消费确实是非常有韧性地在缓慢复苏。消费的亮点除了受节假日因素带动的餐饮、烟酒和娱乐消费增长较快外，主要是汽车消费表现强劲，且这种快速增长的态势也延续到11月；
详情链接：https://t.cn/A6l7ZxeG
王军系华泰资产首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事，孟则系华泰资产博士
12月6日，由每日经济新闻主办的第十四届中国金融发展论坛暨中国金鼎奖（金融）颁奖礼将正式开幕，华泰资产首席经济学家王军将出席本次论坛并发表主旨演讲。本次论坛正式开启之前，王军接受了每经记者专访。
自2018年资管新规正式发布，国内资管行业正式进入到以标准资产为主体、完全净值化的时代。经济下行压力持续加大、优质资产匮乏、金融市场波动走弱、部分地方政府和高风险企业违约压力巨大……近年来，国内资管行业也面临很多困难和挑战。
作为保险资金主要管理者，保险资管在当下如何规避风险，同时在哪些业务领域加大布局，从而提升投资收益水平？王军表示，保险资管公司作为金融行业的一员，应切实提高政治站位，胸怀“国之大者”，强化使命担当，努力通过服务实体经济、服务机构客户，以高质量投资促进高质量发展并尽可能降低金融风险。
王军表示，保险资管公司还应坚持把服务实体经济作为根本宗旨，重点围绕三点，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。为此，需拓展投资渠道、增加长期投资标的。
经济出现回暖迹象，持续恢复的基础仍需巩固
前三季度，我国GDP为913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，经济持续恢复向好。
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在王军看来，三季度的经济数据显示经济出现回暖迹象，生产端和需求端均出现了明显的边际改善，经济恢复的积极信号在不断增多。但另一方面也需要看到，目前经济持续恢复的基础仍需巩固。10月份的数据就表明，中国经济修复再次出现反复与颠簸，总需求不足问题依然是最大困扰。
一是投资的疲弱与房地产投资表现依旧很弱直接相关，1-10月房地产投资继续扩大跌幅，下降9.3%，比上月回落0.2个百分点，尚无止跌企稳的明显迹象；
二是消费10月同比出现了较快的增长，为7.6%，比上月加快2.1个百分点，且环比增速有0.07%，说明消费确实是非常有韧性地在缓慢复苏。消费的亮点除了受节假日因素带动的餐饮、烟酒和娱乐消费增长较快外，主要是汽车消费表现强劲，且这种快速增长的态势也延续到11月；
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为新能源产业发展注入“资”力“2023中国好项目——氢能源专场”路演活动圆满举行
11月30日下午，由县科技局、县国投集团、浙江大学金华研究院浦江科创中心联合主办的“2023中国好项目——氢能源专场”路演活动在杭州恒生科技园成功举办。
本次活动精选5个优质项目进行项目路演，项目涵盖《绿氢产生使用与交易的关键装置产业化——电能路由器》《固废垃圾制取人工石油》《风冷式氢燃料电池》《废旧锂电池智能化拆解与回收综合利用》《水蒸气制氢技术》，展示了科技创新的无限可能。
活动现场，路演企业积极展示了自己的项目特点和市场竞争力。这些成果既包括新型氢能源技术的研发，也包括在交通、电力等领域中的实际应用，不仅展示了氢能源技术的巨大潜力，也为现场的企业家和投资人提供了新的思路和方向。
投资代表团对路演项目进行现场把脉，聚焦项目技术领域、市场对接、融资需求等方面，与项目代表进行了着眼点各异的互动问答，帮助项目快速融入产业体系，更好实现落地发展。“本期氢能源路演项目充满了前瞻性和创新性，我们对各项目在氢能源领域的进一步研究和应用成果充满期待。”安丰创投合伙人方和良在点评中说道。
氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，它的开发利用，对构建清洁低碳安全高效的能源体系具有重要意义。本次活动搭建了氢能源领域交流共享的平台，进一步推进了核心技术的转化落地，促进氢能研发资源、产业资源、金融资源供需对接，合力打造浦江氢能全产业链生态。
来自县科技局、国投集团、项目路演企业、投资机构及相关行业人士60余人参加了本次项目遴选会。
11月30日下午，由县科技局、县国投集团、浙江大学金华研究院浦江科创中心联合主办的“2023中国好项目——氢能源专场”路演活动在杭州恒生科技园成功举办。
本次活动精选5个优质项目进行项目路演，项目涵盖《绿氢产生使用与交易的关键装置产业化——电能路由器》《固废垃圾制取人工石油》《风冷式氢燃料电池》《废旧锂电池智能化拆解与回收综合利用》《水蒸气制氢技术》，展示了科技创新的无限可能。
活动现场，路演企业积极展示了自己的项目特点和市场竞争力。这些成果既包括新型氢能源技术的研发，也包括在交通、电力等领域中的实际应用，不仅展示了氢能源技术的巨大潜力，也为现场的企业家和投资人提供了新的思路和方向。
投资代表团对路演项目进行现场把脉，聚焦项目技术领域、市场对接、融资需求等方面，与项目代表进行了着眼点各异的互动问答，帮助项目快速融入产业体系，更好实现落地发展。“本期氢能源路演项目充满了前瞻性和创新性，我们对各项目在氢能源领域的进一步研究和应用成果充满期待。”安丰创投合伙人方和良在点评中说道。
氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，它的开发利用，对构建清洁低碳安全高效的能源体系具有重要意义。本次活动搭建了氢能源领域交流共享的平台，进一步推进了核心技术的转化落地，促进氢能研发资源、产业资源、金融资源供需对接，合力打造浦江氢能全产业链生态。
来自县科技局、国投集团、项目路演企业、投资机构及相关行业人士60余人参加了本次项目遴选会。
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【两新股冻资超千亿 北交所打新赚钱效应回归】
随着北交所市场生态不断改善、二级市场持续火爆，再度点燃了投资者对北交所的打新热情。
近期，北交所新股申购的冻结资金量持续增加，新股机科股份、广厦环能申购冻结资金均超过千亿元。
截至11月30日，北交所11月上市的8只新股上市无一破发，不俗的涨幅也印证了新股赚钱效应正在回归。
多位受访专家指出，北交所行情下，新股首日涨幅明显提升，赚钱效应明显改善。现阶段下打新的风险相比之前更低，而获得较高收益率的可能性更大。
不过，专家建议，投资者还是应保持理性的态度，全面考虑市场环境、公司基本面业绩支撑、标的稀缺性、与可比公司的估值差、自身投资策略等多种因素，选取优质公司参与投资，根据自身情况做出合理的投资决策。
冻资超千亿
打新一度是许多投资者低风险获取收益的途径之一，但今年9月中旬至10月中旬北交所高频出现的新股破发，使得昔日稳稳的“小确幸”，对于部分投资者来说多少有些火中取栗的意味。
东方财富Choice数据显示，如果按照上市首日的收盘价低于发行价为计算口径，2023年以来共有71只北交所新股上市，其中17只新股上市首日破发，新股破发比例达23.94%。
其中，今年3月是北交所新股破发的高发区，5月底至7月初破发再度上演，今年9月15日至10月19日，北交所再现新股密集破发，6只北交所新股中有4只出现破发。
在新股“不给力”的大背景下，打新风险的日益增加使得投资者的参与热情出现下滑，网上中签率明显增加，10月13日上市的骑士乳业、10月19日上市的卓兆点胶，网上申购中签率分别高达3.52%、3.46%。
不过，略显悲观的情绪并未持续太久。在今年11月，北交所打新再度回归公众视野。从申购倍数、网上冻结资金等指标均能看出，北交所一级市场正显著升温。
近期上市的三只新股机科股份、坤博精工、泰鹏智能网上申购倍数分别达到498.05倍、583.49倍、700.34倍。10月27日上市的阿为特网上申购倍数达到679.49倍。而北交所上一次网上申购倍数超过700倍的新股，还是2022年2月28日上市的泓禧科技。
11月新股的有效申购倍数平均值也达到了293.69倍，最新的机科股份与坤博精工的有效申购户数分别为21.08、12.96万户，整体打新热度显著提升。
近期新发行的新股机科股份、广厦环能的网上冻结资金规模都超过了千亿，而上一只冻结超千亿资金的可以追溯到2022年3月的凯德石英。
其中，机科股份网上冻结资金为1181亿元，打新户数创北交所年内新高，网上有效申购数量为147.62亿股，认购倍数500倍，中签率为0.2%。公司专注中高端智能输送装备的解决方案供应商，实控人为国务院国资委，主要以移动机器人和气力输送装备为核心，从事智能输送系统及配套装备的研发、生产与销售。
已发行还未上市的广厦环能网上冻结资金高达1348亿元。根据11月29日披露的发行结果显示，中签率仅为0.25%，约3.7万户投资者获配股票。该公司为国家专精特新“小巨人”企业，主要产品和服务为高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器、降膜蒸发器。
赚钱效应再现
北交所一级市场的持续升温，与新股赚钱效应再现以及二级市场的回暖密不可分。
在政策预期与市场风格共同催化下，北交所市场表现活跃，北证50指数自10月底以来触底反弹，11月27日北交所个股“全红”，单日成交额303.86亿元创下历史新高。
业内人士表示，本轮上涨是前期北证50指数超跌低位运行、资金加大成长股配置、北交所“深改19条”系列措施切实落地的综合反应。
具体而言，自9月1日“深改19条”发布后，优化挂牌满12个月执行标准、引入科创板投资者等改革事项逐步落地。11月17日，北交所证券纳入中证指数样本、启用新代码号段、做市商扩容等进一步改革措施发布。
在此背景下，北交所市场单日成交额从期初的6.5亿元跨越至百亿元，再从百亿元登高至三百亿元，标志着这一市场已逐渐进入国内主流资金的视线。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对21世纪经济报道记者表示，近期北交所行情火热，也带动了北交所新股市场打新备受关注，更多的投资者积极参与北交所新股申购。
中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟亦指出，投资者打新热情高涨的核心原因是最近这段时间北交所新股上市首日的股价要么大涨要么暴涨，赚钱效应满满，收益率非常高。
受访人士指出，在赚钱效应和二级市场的活跃背景下，促成了北交所的打新热。
“北交所行情下，新股首日涨幅明显提升，赚钱效应明显改善。11月上市的8只新股无一破发，首日涨跌幅均值达到100.36%。加之发行价下一般PE相对较低，现阶段下打新的风险相比之前更低，而获得较高收益率的可能性更大。此外，北交所二级市场日益活跃，投资者对新股的需求也在不断增加。”诸海滨对记者表示。
据悉，北交所11月份上市的8只新股中，有3只新股首日涨幅超过100%，分别是机科股份、坤博精工和立方控股，上市首日涨幅分别达到158.75%、244.46%、108.06%。
余伟认为，当前北交所打新的逻辑已有明显变化。在北交所二级市场行情相对低迷时，投资者会注重研究分析公司质地如何、发行价格高低、估值高低、是否有利可图等问题。但最近这段时间，由于北交所新股上市首日都是大涨或暴涨，投资者基本是有新必打，减少了对公司基本面和估值的关心。
打新需理性
不过，北交所打新也需要保持理性，充分考虑机会成本以及风险。
北交所打新的前提是要开通北交所交易权限，开通后投资者无需准备持仓市值，要全额缴纳申购资金，申购期间资金会被冻结。待获配股数确定后会退回多缴款项，缴款与退款时间间隔约两个交易日，未获配的资金T+3日可用可取。
当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。
“现阶段，北交所打新不失为一种风险较低且有望获得可观收益的投资方式。然而，随着投资者对北交所打新热情增加，中签门槛也在逐渐提高，这增加了投资者参与的难度。此外，由于北交所新股申购需要全额预缴冻结资金申购，投资者在参与打新时也需要考虑其中的机会成本和风险。”诸海滨表示。
长期来看，他认为投资者还是应保持理性的态度，全面考虑市场环境、公司基本面业绩支撑、标的稀缺性、与可比公司的估值差、自身投资策略等多种因素，选取优质公司参与投资，根据自身情况做出合理的投资决策。
在北交所打新火热的背景下，投资者中签难度也相应提升。据受访专家介绍，除了打新之外，投资者还有多种方式可以参与到新股投资之中。
诸海滨指出，投资者可以直接在二级市场购买已上市的新股，北交所也有竞价交易、大宗交易以及盘后固定价格交易等多种方式可以参与投资。此外，投资者可以借道基金参与新股投资，相关基金可以参与北交所上市股票的战略配售，也可以通过打新、定增以及二级市场买卖等多种方式参与北交所投资，为投资者参与北交所提供了更多的途径。
当然，投资者也应权衡利弊。“如果通过申购相关战投基金的方式，可以参与很多北交所新股的公开发行，但不能确保一定参加哪家或一定不参加哪家公司的新股发行。”余伟表示，二级市场交易方面，则要关注新股开盘涨幅过大、持续性不够等可能产生的问题。
余伟认为，北交所的流通性已经发生了根本性变化，交易活跃度大幅提高，等北交所直接IPO政策落地后还会有更多公司来北交所上市。因此，北交所后续打新机会很多，投资者可以耐心等待与判断。
【两新股冻资超千亿 北交所打新赚钱效应回归】
随着北交所市场生态不断改善、二级市场持续火爆，再度点燃了投资者对北交所的打新热情。
近期，北交所新股申购的冻结资金量持续增加，新股机科股份、广厦环能申购冻结资金均超过千亿元。
截至11月30日，北交所11月上市的8只新股上市无一破发，不俗的涨幅也印证了新股赚钱效应正在回归。
多位受访专家指出，北交所行情下，新股首日涨幅明显提升，赚钱效应明显改善。现阶段下打新的风险相比之前更低，而获得较高收益率的可能性更大。
不过，专家建议，投资者还是应保持理性的态度，全面考虑市场环境、公司基本面业绩支撑、标的稀缺性、与可比公司的估值差、自身投资策略等多种因素，选取优质公司参与投资，根据自身情况做出合理的投资决策。
冻资超千亿
打新一度是许多投资者低风险获取收益的途径之一，但今年9月中旬至10月中旬北交所高频出现的新股破发，使得昔日稳稳的“小确幸”，对于部分投资者来说多少有些火中取栗的意味。
东方财富Choice数据显示，如果按照上市首日的收盘价低于发行价为计算口径，2023年以来共有71只北交所新股上市，其中17只新股上市首日破发，新股破发比例达23.94%。
其中，今年3月是北交所新股破发的高发区，5月底至7月初破发再度上演，今年9月15日至10月19日，北交所再现新股密集破发，6只北交所新股中有4只出现破发。
在新股“不给力”的大背景下，打新风险的日益增加使得投资者的参与热情出现下滑，网上中签率明显增加，10月13日上市的骑士乳业、10月19日上市的卓兆点胶，网上申购中签率分别高达3.52%、3.46%。
不过，略显悲观的情绪并未持续太久。在今年11月，北交所打新再度回归公众视野。从申购倍数、网上冻结资金等指标均能看出，北交所一级市场正显著升温。
近期上市的三只新股机科股份、坤博精工、泰鹏智能网上申购倍数分别达到498.05倍、583.49倍、700.34倍。10月27日上市的阿为特网上申购倍数达到679.49倍。而北交所上一次网上申购倍数超过700倍的新股，还是2022年2月28日上市的泓禧科技。
11月新股的有效申购倍数平均值也达到了293.69倍，最新的机科股份与坤博精工的有效申购户数分别为21.08、12.96万户，整体打新热度显著提升。
近期新发行的新股机科股份、广厦环能的网上冻结资金规模都超过了千亿，而上一只冻结超千亿资金的可以追溯到2022年3月的凯德石英。
其中，机科股份网上冻结资金为1181亿元，打新户数创北交所年内新高，网上有效申购数量为147.62亿股，认购倍数500倍，中签率为0.2%。公司专注中高端智能输送装备的解决方案供应商，实控人为国务院国资委，主要以移动机器人和气力输送装备为核心，从事智能输送系统及配套装备的研发、生产与销售。
已发行还未上市的广厦环能网上冻结资金高达1348亿元。根据11月29日披露的发行结果显示，中签率仅为0.25%，约3.7万户投资者获配股票。该公司为国家专精特新“小巨人”企业，主要产品和服务为高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器、降膜蒸发器。
赚钱效应再现
北交所一级市场的持续升温，与新股赚钱效应再现以及二级市场的回暖密不可分。
在政策预期与市场风格共同催化下，北交所市场表现活跃，北证50指数自10月底以来触底反弹，11月27日北交所个股“全红”，单日成交额303.86亿元创下历史新高。
业内人士表示，本轮上涨是前期北证50指数超跌低位运行、资金加大成长股配置、北交所“深改19条”系列措施切实落地的综合反应。
具体而言，自9月1日“深改19条”发布后，优化挂牌满12个月执行标准、引入科创板投资者等改革事项逐步落地。11月17日，北交所证券纳入中证指数样本、启用新代码号段、做市商扩容等进一步改革措施发布。
在此背景下，北交所市场单日成交额从期初的6.5亿元跨越至百亿元，再从百亿元登高至三百亿元，标志着这一市场已逐渐进入国内主流资金的视线。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对21世纪经济报道记者表示，近期北交所行情火热，也带动了北交所新股市场打新备受关注，更多的投资者积极参与北交所新股申购。
中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟亦指出，投资者打新热情高涨的核心原因是最近这段时间北交所新股上市首日的股价要么大涨要么暴涨，赚钱效应满满，收益率非常高。
受访人士指出，在赚钱效应和二级市场的活跃背景下，促成了北交所的打新热。
“北交所行情下，新股首日涨幅明显提升，赚钱效应明显改善。11月上市的8只新股无一破发，首日涨跌幅均值达到100.36%。加之发行价下一般PE相对较低，现阶段下打新的风险相比之前更低，而获得较高收益率的可能性更大。此外，北交所二级市场日益活跃，投资者对新股的需求也在不断增加。”诸海滨对记者表示。
据悉，北交所11月份上市的8只新股中，有3只新股首日涨幅超过100%，分别是机科股份、坤博精工和立方控股，上市首日涨幅分别达到158.75%、244.46%、108.06%。
余伟认为，当前北交所打新的逻辑已有明显变化。在北交所二级市场行情相对低迷时，投资者会注重研究分析公司质地如何、发行价格高低、估值高低、是否有利可图等问题。但最近这段时间，由于北交所新股上市首日都是大涨或暴涨，投资者基本是有新必打，减少了对公司基本面和估值的关心。
打新需理性
不过，北交所打新也需要保持理性，充分考虑机会成本以及风险。
北交所打新的前提是要开通北交所交易权限，开通后投资者无需准备持仓市值，要全额缴纳申购资金，申购期间资金会被冻结。待获配股数确定后会退回多缴款项，缴款与退款时间间隔约两个交易日，未获配的资金T+3日可用可取。
当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。
“现阶段，北交所打新不失为一种风险较低且有望获得可观收益的投资方式。然而，随着投资者对北交所打新热情增加，中签门槛也在逐渐提高，这增加了投资者参与的难度。此外，由于北交所新股申购需要全额预缴冻结资金申购，投资者在参与打新时也需要考虑其中的机会成本和风险。”诸海滨表示。
长期来看，他认为投资者还是应保持理性的态度，全面考虑市场环境、公司基本面业绩支撑、标的稀缺性、与可比公司的估值差、自身投资策略等多种因素，选取优质公司参与投资，根据自身情况做出合理的投资决策。
在北交所打新火热的背景下，投资者中签难度也相应提升。据受访专家介绍，除了打新之外，投资者还有多种方式可以参与到新股投资之中。
诸海滨指出，投资者可以直接在二级市场购买已上市的新股，北交所也有竞价交易、大宗交易以及盘后固定价格交易等多种方式可以参与投资。此外，投资者可以借道基金参与新股投资，相关基金可以参与北交所上市股票的战略配售，也可以通过打新、定增以及二级市场买卖等多种方式参与北交所投资，为投资者参与北交所提供了更多的途径。
当然，投资者也应权衡利弊。“如果通过申购相关战投基金的方式，可以参与很多北交所新股的公开发行，但不能确保一定参加哪家或一定不参加哪家公司的新股发行。”余伟表示，二级市场交易方面，则要关注新股开盘涨幅过大、持续性不够等可能产生的问题。
余伟认为，北交所的流通性已经发生了根本性变化，交易活跃度大幅提高，等北交所直接IPO政策落地后还会有更多公司来北交所上市。因此，北交所后续打新机会很多，投资者可以耐心等待与判断。
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