#今日财经播报# 【日本20年期收益率达到2014年的最高水平 #日本央行面临债务抛售考验# 】因交易员在测试日本央行保持低借贷成本的能力，今日日本20年期国债收益率升至2014年以来的最高水平。全球范围内，较长期美国国债收益率徘徊在多年高点附近，澳大利亚和新西兰的主权债券也受到抛售的影响。虽然日本央行行长植田和男在讲话中遏制了市场对近期加息的猜测，但人们仍然押注日本央行最早将于明年3月结束负利率政策。投资者将密切关注2年期国债的拍卖，以寻找更多迹象表明购买债券的意愿是否正在消退，上月的债券拍卖显示出自2010年以来最弱的需求，拍卖结果将于当地时间下午12:35公布。
近几年，国内LED景观装饰照明市场发展迅速，占LED应用产品市场份额的23%，LED已经成为装饰照明的主力光源。未来，LED景观装饰照明产品将进入更多城市、应用于更多领域，持续为行业发展提供动力。
LED普通照明领域被公认为是最具市场前景的LED应用领域，最终将完全替代白炽灯、荧光灯等传统照明光源。但目前来看，受限于LED成本和发光效率，LED进入普通照明领域正处于起步阶段。预计2012年，LED照明产品将开始逐步进入国内普通照明领域，其中高档酒店、写字楼照明、医院照明等将成为突破口。
简单说，在利亚德上市之初，公司已经看见了由于技术进步和政策推进，这个行业将会高速增长，同时，公司也确实抓住了这个行业高速增长的机会，从一个年销售5亿多元的企业，6年时间里成长为年销售60多亿元的企业。
那么，今天，行业还在这个高速成长范围内吗？公司2017年度财报14页的表述如下：
智能显示业务的LED显示屏是较为成熟的产品和市场；液晶大屏拼墙未来大部分市场将会被小间距电视所替代；具有爆发力的是LED小间距电视。
这个结论有清晰的数据支撑，财报23页最下面的表格里，我们可以清晰地看到，2017年智能显示板块营收增长近8亿元，几乎全部是小间距电视带来的。LED显示屏负增长；液晶大屏拼墙反倒勉强有几千万元的增长。但依据公司的估计，液晶拼墙是即将被替代的产品，这种增长只能归为个案偶发因素。
因而，公司这样表述小间距电视的重要性，财报写道，“小间距高增长是集团发展的根基。小间距电视是集团发展的业绩支撑”。然而，同样是利亚德财报的表述，让人不得不担心这个根基和业绩支撑的脆弱性。财报24页表述，“利亚德的小间距电视全球市场占有率仍保持在40%~50%。且境内市场占有率可达50%以上”，可见小间距全球市场的规模总量似乎也不大。是否正因为市场规模很小，才没有引起世界LED巨头的窥觑？
同时，财报23页表格的数据显示，2017年LED小间距电视的直销增速仅有不到15%，已经显示疲态。只是由于“2017年，公司开始大规模挑选优质合作伙伴，形成了200多家境内渠道合作伙伴，新签订订单5亿元，同比增长400%。同时，收购美国平达后，使用美国平达的销售渠道，新签订4亿元的小间距电视订单”，致使小间距增长了七八个亿。
渠道订单有没有压货的可能，是否可以持续？我认为这是利亚德投资人应该要去关注和思考的问题——注意，老唐没有说是压货或者不可持续，而是说，作为利亚德的投资人，应该去关注和思考压货可能及可持续问题。
夜游经济：资金压力不容忽视
夜游两个字，在2015年的财报里一字未提，它实际来源于2014年收购深圳金达照明，在2014年和2015年，它被归为智能照明。2016年，这部分业务营收已经超过8亿元的时候，公司才将它单独列出，并从照明提升到夜游经济。
2017年，夜游经济再次翻倍，营收超过17亿元。按照公司财报的预计，2017年，城市亮化进入爆发期，截至目前，全国已经有10%~20%的城市亮化开始投资，预计城市亮化将持续5年以上。这个5年以上的推测，估计是根据“已经有10%~20%城市投资”，推演出每年还有10%~20%的城市进行亮化。其科学性需要考证。
以常理推测，城市亮化的技术要求，可高可低。高可以上升到艺术的境界，可以把世上最美最尖端的灯光设计搬到城市里去。低，随便找几个电工也可以搞定，无外乎就是牵线安灯而已。亮化水准是高是低，取决于政府有没有这笔钱。
正因为随便什么公司都能做（当然，还是有些资质门槛的），而做到什么程度要取决于政府资金，所以，这部分项目现金流明显不好。按照公司财报22页披露的经营性现金流数据看，夜游经济2016年8亿元营收，现金流为-0.39亿元，2017年超过17亿元营收，现金流0.28亿元，两年做了25亿元工程，拿到的净现金为-0.11亿元，赚到的是“欠条”4.6亿元。按照2017年9月21日公司披露的投资者调研活动回答，夜游业务大致是半年做完、确认收入，钱两年左右收到。
实际上，公司整体的经营现金流情况也不理想，按照财报293页披露的现金流量表补充资料数据，当年有经营现金流净额7.78亿元，但是就在这个数据的上一行，有另一个数据“应付增加8.46亿元”，也就是说利亚德是靠多拖了上游供应商8.46亿元货款，才得以获取7.78亿元经营现金流净额。弦绷得还是比较紧的。
当然，绝大多数政府欠款，收回来的概率还是很大的，这里要强调的不是坏账风险，而是因为夜游经济资金占用，公司的资金需求会很大。
出于竞争的需求，众多竞争参与者甚至可能采用PPP模式抢合同。所谓PPP模式，简单理解，就是经政府同意后，由公司出钱设计和施工城市亮化或美化工程，然后政府每年按一定比例付费或者给予公司某种经营收费的权利。在付费或经营到约定年份后，工程移交给政府。PPP模式可以让政府在不出钱的情况下，亮化或美化城市，自然备受政府喜爱，但公司就承担了资金压力，甚至是经营压力。最终盈利如何，会受到多种因素影响，不确定性较高。
2018年，夜游经济部分，按照年报披露数据计算，已经至少有超过17亿元的订单在手，全年高增长几乎是确定的事情。唯一的问题是，“地主家也没有余粮”，面对要垫付两年的款项，甚至PPP模式下更长久的垫款时间周期，夜游的高增长，会给公司带来很大的融资压力。
文旅新业态：可能进一步加剧资金紧张
文旅新业态部分，按照利亚德董事长的描述，“文旅新业态大有星火燎原之势，项目遍地开花结果，文化旅游新业态的春天来了”。但这部分，坦率地说，老唐不看好。
该领域的榜样是宋城演艺，刚好老唐研究过。宋城作为运营声光秀、主题秀以及文化旅游产品的鼻祖和老大，也只敢在热点景区附近建设“千古情”项目，以求游客到热点景区的时候，“顺便”去看一场声光秀或者文化演出。
它的观众来源多是一次性的。比如，我到丽江看过“丽江千古情”之后，一般来说短期内不会再去丽江，即便再去了丽江，也几乎不可能重复观看丽江千古情演出。宋城是依赖知名景区不断吸引来的新游客的首次观看，来赚取收入和利润。而利亚德的计划，是在城市里投入这样的声光秀。如果不是旅游热点城市，仅仅依赖本地人作为主体，免费的街景有吸引力，收费的秀恐怕困难重重。作为秀场老大的宋城，在上海投入的城市秀《上海都魅》《紫磨坊》，也只是对城市演艺的探索，筹备多年，精心打磨，迄今还没有开业。
利亚德对于如何运营一个秀场或者文旅业态，并无经验积累。毕竟过去公司的主业是显示屏和灯光设计，这和运营一个旅游项目或者一场演艺，中间还有颇多缺环。而这些文旅项目，现在似乎也主要是以PPP形式进入。例如，利亚德已经按照PPP模式运营贵州茅台镇亮化工程和成都江安河水韵天府项目。按照财报披露，茅台项目自2017年9月试运行，当年的运营结果是亏损。江安河项目没谈盈亏，但依照“成都‘水韵天府’开街后招商完成率70%，演出三次均满座，演出结束观众通过问卷调查反馈很精彩”的表述推测，似乎暂时也处于亏损阶段。
正是夜游和文旅新业态的应收账款问题，甚至是PPP垫款问题，导致公司资金链一直绷得很紧。利亚德2012年上市发行新股融资4个亿以后，2014年5月和7月非公开增发两次合计融资2.2亿元，2015年9月非公开增发融资7.2亿元，2016年1月和8月非公开增发两次合计融资17.4亿元，2016年发债券融资9亿元，2018年1月非公开增发融资12.2亿元。上市以来，公司从市场债权融资9亿元，股权融资约43亿元，但反馈给这些股权持有者的现金分红累计不到2亿元（含2017年）。
依照公司目前对夜游经济的重视，未来公司的资金“饥渴症”依然很紧迫。城市亮化这种事情，哪个城市做了，数年之内就很难再重新做。因此，这块肉就是个一锤子买卖，谁抢下来就是谁的。要想抢，资本是重要筹码。
财报数据：那些需要格外关注的部分
公司的财报数据“含水量”略高。举几个例子，以应收账款的计提比例来看，利亚德计提坏账比例与同行相比偏低，对比数据如表3-11所示。
表3-11 坏账计提比例对比

对于其他应收款和存货的计提比例，利亚德同样存在和同行相比计提比例偏低的问题。相关数据，有兴趣的读者可以自己搜索比较。
此外，所得税费用相关数据和会计处理也需要投资者格外关注。2017年公司税前利润12.1亿元，但所得税费用仅45万元。按照财报290页注释，是有前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损的影响，造成当期直接少计入2.82亿元的所得税费用。
按照财报331页的解释，是公司2017年收购的美国平达公司实现连续盈利，得以运用以前累积的未抵扣亏损抵销所得税费用造成的。按照财报58页披露，美国平达公司当年营业利润1.6亿元，净利润3.4亿元，确实是确认了大额的负所得税费用。
然而，按照2016年公司财报60页的披露，这个美国平达公司2016年盈利0.94亿元，这个未抵扣亏损不知为何会累积到今年使用？
因为计提比例不足，以及所得税费用的影响，对于保守的投资者，老唐建议将公司净利润12亿元看成约9亿元，据此估算企业价值比较合适。
研究结论
这个企业最大的财富是这群人。这是一群对市场保持高度敏感，有着强烈事业心的团队。他们扎根于LED行业，并以灵敏的嗅觉，不断依赖原有基础，扩展自己王国的领地。按照公司业绩发布会及财报展示，公司拥有强大的愿景，正一步步朝着金融+文化科技大平台的战略目标前进。
由于小间距国内及国外市场的推广，以及夜游经济在手订单，预计公司2018年实现财报60页的90亿~100亿元营收问题不大。财报预计的16亿~20亿元净利润，估计只能偏下沿达成。毕竟，如果扣除递延所得税的影响，今年的净利润率也就约15%。
无论小间距或是夜游乃至文旅，都是竞争激烈的红海，规模做大的同时，将净利润率提高到20%以上，应该是非常困难的事情。按照100亿元营收，16亿元净利润估计，概率较大。
不过，伴随企业营收规模的做大，利亚德的资金压力也会越来越大。生意模式决定了经营现金流始终偏紧，企业未来依然会经常性地启动大规模融资。未来的业绩，会受到PPP项目运营情况的较大影响。
最后，对于这种现金流比较紧张，未来变数较多的企业，即便有高成长，也不适合老唐这样保守的投资者。
LED普通照明领域被公认为是最具市场前景的LED应用领域，最终将完全替代白炽灯、荧光灯等传统照明光源。但目前来看，受限于LED成本和发光效率，LED进入普通照明领域正处于起步阶段。预计2012年，LED照明产品将开始逐步进入国内普通照明领域，其中高档酒店、写字楼照明、医院照明等将成为突破口。
简单说，在利亚德上市之初，公司已经看见了由于技术进步和政策推进，这个行业将会高速增长，同时，公司也确实抓住了这个行业高速增长的机会，从一个年销售5亿多元的企业，6年时间里成长为年销售60多亿元的企业。
那么，今天，行业还在这个高速成长范围内吗？公司2017年度财报14页的表述如下：
智能显示业务的LED显示屏是较为成熟的产品和市场；液晶大屏拼墙未来大部分市场将会被小间距电视所替代；具有爆发力的是LED小间距电视。
这个结论有清晰的数据支撑，财报23页最下面的表格里，我们可以清晰地看到，2017年智能显示板块营收增长近8亿元，几乎全部是小间距电视带来的。LED显示屏负增长；液晶大屏拼墙反倒勉强有几千万元的增长。但依据公司的估计，液晶拼墙是即将被替代的产品，这种增长只能归为个案偶发因素。
因而，公司这样表述小间距电视的重要性，财报写道，“小间距高增长是集团发展的根基。小间距电视是集团发展的业绩支撑”。然而，同样是利亚德财报的表述，让人不得不担心这个根基和业绩支撑的脆弱性。财报24页表述，“利亚德的小间距电视全球市场占有率仍保持在40%~50%。且境内市场占有率可达50%以上”，可见小间距全球市场的规模总量似乎也不大。是否正因为市场规模很小，才没有引起世界LED巨头的窥觑？
同时，财报23页表格的数据显示，2017年LED小间距电视的直销增速仅有不到15%，已经显示疲态。只是由于“2017年，公司开始大规模挑选优质合作伙伴，形成了200多家境内渠道合作伙伴，新签订订单5亿元，同比增长400%。同时，收购美国平达后，使用美国平达的销售渠道，新签订4亿元的小间距电视订单”，致使小间距增长了七八个亿。
渠道订单有没有压货的可能，是否可以持续？我认为这是利亚德投资人应该要去关注和思考的问题——注意，老唐没有说是压货或者不可持续，而是说，作为利亚德的投资人，应该去关注和思考压货可能及可持续问题。
夜游经济：资金压力不容忽视
夜游两个字，在2015年的财报里一字未提，它实际来源于2014年收购深圳金达照明，在2014年和2015年，它被归为智能照明。2016年，这部分业务营收已经超过8亿元的时候，公司才将它单独列出，并从照明提升到夜游经济。
2017年，夜游经济再次翻倍，营收超过17亿元。按照公司财报的预计，2017年，城市亮化进入爆发期，截至目前，全国已经有10%~20%的城市亮化开始投资，预计城市亮化将持续5年以上。这个5年以上的推测，估计是根据“已经有10%~20%城市投资”，推演出每年还有10%~20%的城市进行亮化。其科学性需要考证。
以常理推测，城市亮化的技术要求，可高可低。高可以上升到艺术的境界，可以把世上最美最尖端的灯光设计搬到城市里去。低，随便找几个电工也可以搞定，无外乎就是牵线安灯而已。亮化水准是高是低，取决于政府有没有这笔钱。
正因为随便什么公司都能做（当然，还是有些资质门槛的），而做到什么程度要取决于政府资金，所以，这部分项目现金流明显不好。按照公司财报22页披露的经营性现金流数据看，夜游经济2016年8亿元营收，现金流为-0.39亿元，2017年超过17亿元营收，现金流0.28亿元，两年做了25亿元工程，拿到的净现金为-0.11亿元，赚到的是“欠条”4.6亿元。按照2017年9月21日公司披露的投资者调研活动回答，夜游业务大致是半年做完、确认收入，钱两年左右收到。
实际上，公司整体的经营现金流情况也不理想，按照财报293页披露的现金流量表补充资料数据，当年有经营现金流净额7.78亿元，但是就在这个数据的上一行，有另一个数据“应付增加8.46亿元”，也就是说利亚德是靠多拖了上游供应商8.46亿元货款，才得以获取7.78亿元经营现金流净额。弦绷得还是比较紧的。
当然，绝大多数政府欠款，收回来的概率还是很大的，这里要强调的不是坏账风险，而是因为夜游经济资金占用，公司的资金需求会很大。
出于竞争的需求，众多竞争参与者甚至可能采用PPP模式抢合同。所谓PPP模式，简单理解，就是经政府同意后，由公司出钱设计和施工城市亮化或美化工程，然后政府每年按一定比例付费或者给予公司某种经营收费的权利。在付费或经营到约定年份后，工程移交给政府。PPP模式可以让政府在不出钱的情况下，亮化或美化城市，自然备受政府喜爱，但公司就承担了资金压力，甚至是经营压力。最终盈利如何，会受到多种因素影响，不确定性较高。
2018年，夜游经济部分，按照年报披露数据计算，已经至少有超过17亿元的订单在手，全年高增长几乎是确定的事情。唯一的问题是，“地主家也没有余粮”，面对要垫付两年的款项，甚至PPP模式下更长久的垫款时间周期，夜游的高增长，会给公司带来很大的融资压力。
文旅新业态：可能进一步加剧资金紧张
文旅新业态部分，按照利亚德董事长的描述，“文旅新业态大有星火燎原之势，项目遍地开花结果，文化旅游新业态的春天来了”。但这部分，坦率地说，老唐不看好。
该领域的榜样是宋城演艺，刚好老唐研究过。宋城作为运营声光秀、主题秀以及文化旅游产品的鼻祖和老大，也只敢在热点景区附近建设“千古情”项目，以求游客到热点景区的时候，“顺便”去看一场声光秀或者文化演出。
它的观众来源多是一次性的。比如，我到丽江看过“丽江千古情”之后，一般来说短期内不会再去丽江，即便再去了丽江，也几乎不可能重复观看丽江千古情演出。宋城是依赖知名景区不断吸引来的新游客的首次观看，来赚取收入和利润。而利亚德的计划，是在城市里投入这样的声光秀。如果不是旅游热点城市，仅仅依赖本地人作为主体，免费的街景有吸引力，收费的秀恐怕困难重重。作为秀场老大的宋城，在上海投入的城市秀《上海都魅》《紫磨坊》，也只是对城市演艺的探索，筹备多年，精心打磨，迄今还没有开业。
利亚德对于如何运营一个秀场或者文旅业态，并无经验积累。毕竟过去公司的主业是显示屏和灯光设计，这和运营一个旅游项目或者一场演艺，中间还有颇多缺环。而这些文旅项目，现在似乎也主要是以PPP形式进入。例如，利亚德已经按照PPP模式运营贵州茅台镇亮化工程和成都江安河水韵天府项目。按照财报披露，茅台项目自2017年9月试运行，当年的运营结果是亏损。江安河项目没谈盈亏，但依照“成都‘水韵天府’开街后招商完成率70%，演出三次均满座，演出结束观众通过问卷调查反馈很精彩”的表述推测，似乎暂时也处于亏损阶段。
正是夜游和文旅新业态的应收账款问题，甚至是PPP垫款问题，导致公司资金链一直绷得很紧。利亚德2012年上市发行新股融资4个亿以后，2014年5月和7月非公开增发两次合计融资2.2亿元，2015年9月非公开增发融资7.2亿元，2016年1月和8月非公开增发两次合计融资17.4亿元，2016年发债券融资9亿元，2018年1月非公开增发融资12.2亿元。上市以来，公司从市场债权融资9亿元，股权融资约43亿元，但反馈给这些股权持有者的现金分红累计不到2亿元（含2017年）。
依照公司目前对夜游经济的重视，未来公司的资金“饥渴症”依然很紧迫。城市亮化这种事情，哪个城市做了，数年之内就很难再重新做。因此，这块肉就是个一锤子买卖，谁抢下来就是谁的。要想抢，资本是重要筹码。
财报数据：那些需要格外关注的部分
公司的财报数据“含水量”略高。举几个例子，以应收账款的计提比例来看，利亚德计提坏账比例与同行相比偏低，对比数据如表3-11所示。
表3-11 坏账计提比例对比

对于其他应收款和存货的计提比例，利亚德同样存在和同行相比计提比例偏低的问题。相关数据，有兴趣的读者可以自己搜索比较。
此外，所得税费用相关数据和会计处理也需要投资者格外关注。2017年公司税前利润12.1亿元，但所得税费用仅45万元。按照财报290页注释，是有前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损的影响，造成当期直接少计入2.82亿元的所得税费用。
按照财报331页的解释，是公司2017年收购的美国平达公司实现连续盈利，得以运用以前累积的未抵扣亏损抵销所得税费用造成的。按照财报58页披露，美国平达公司当年营业利润1.6亿元，净利润3.4亿元，确实是确认了大额的负所得税费用。
然而，按照2016年公司财报60页的披露，这个美国平达公司2016年盈利0.94亿元，这个未抵扣亏损不知为何会累积到今年使用？
因为计提比例不足，以及所得税费用的影响，对于保守的投资者，老唐建议将公司净利润12亿元看成约9亿元，据此估算企业价值比较合适。
研究结论
这个企业最大的财富是这群人。这是一群对市场保持高度敏感，有着强烈事业心的团队。他们扎根于LED行业，并以灵敏的嗅觉，不断依赖原有基础，扩展自己王国的领地。按照公司业绩发布会及财报展示，公司拥有强大的愿景，正一步步朝着金融+文化科技大平台的战略目标前进。
由于小间距国内及国外市场的推广，以及夜游经济在手订单，预计公司2018年实现财报60页的90亿~100亿元营收问题不大。财报预计的16亿~20亿元净利润，估计只能偏下沿达成。毕竟，如果扣除递延所得税的影响，今年的净利润率也就约15%。
无论小间距或是夜游乃至文旅，都是竞争激烈的红海，规模做大的同时，将净利润率提高到20%以上，应该是非常困难的事情。按照100亿元营收，16亿元净利润估计，概率较大。
不过，伴随企业营收规模的做大，利亚德的资金压力也会越来越大。生意模式决定了经营现金流始终偏紧，企业未来依然会经常性地启动大规模融资。未来的业绩，会受到PPP项目运营情况的较大影响。
最后，对于这种现金流比较紧张，未来变数较多的企业，即便有高成长，也不适合老唐这样保守的投资者。
#外围市场#
股市
美国股市标普500指数周三微幅收高，盘中在平盘上下拉锯，投资者在美国公债收益率上升和利率前景不明朗引发的抛售潮后，权衡是否要开始逢低买入。道琼斯工业指数下跌68.61点，跌幅0.2%，报33550.27点；标普500指数上涨0.98点，涨幅0.02%，报4274.51点；纳斯达克指数上涨29.24点，涨幅0.22%，报13092.85点。
欧洲股市连续第五天下跌，房地产类股受到券商下调英国商业地产公司评级的利空消息打击，而负面的企业消息则打压荷兰保险公司和瑞银的股价。泛欧STOXX 600指数下跌0.2%，收于六个月低点。英国富时100指数下跌0.43%。法股CAC-40指数微跌0.03%。德国DAX指数收挫0.25%。
汇市
美元兑一篮子主要货币创下10个月新高，推动欧元触及近九个月新低，并使日圆保持在干预区间，因投资者押注美国经济将在高利率环境下跑赢竞争对手。美元指数盘中触及去年11月30日以来最高106.84。欧元盘中跌至1.04880美元，为1月6日以来的最低水平。英镑盘中触及1.21110美元，为3月17日以来最低。日圆兑美元盘中跌至11个月低点149.71日圆。
债市
美国10年期公债收益率创16年新高，受技术因素提振，并恢复了长达数月的抛售，这轮抛售的起因是市场预期美联储将在一段时间内维持高利率，以将通胀率降至2%的目标。美国指标10年期公债收益率盘中触及4.462%，为2007年10月以来最高。尾盘报4.611%，上涨5.4个基点。两年期公债收益率从稍早的两周低点5.046%回升，上涨6.0个基点。两年期/10年期美债利差盘中缩小至负51.30个基点，为5月以来最窄。这表明市场正在消化美联储即将结束紧缩周期的预期。该利差尾盘报负52.70个基点。
意大利主权债风险溢价创下四个多月来的新高，因意大利政府公布预算计划之前，投资者根据较低的经济增长和较高的赤字数字调整仓位。意大利10年期公债收益率上升4.6个基点至4.78%，创11个月新高；意大利/德国10年期公债利差达到195.1个基点，为5月5日以来最阔，也是自那时以来首次升至190个基点以上。德国10年期公债收益率上升3个基点，达到2.83%，创下12年来新高。
油市
油价大涨3%，创2023年以来最高结算价，因美国原油库存骤降加剧了对全球供应吃紧的担忧。布兰特原油期货结算价上涨2.59美元，涨幅2.8%，报每桶96.55美元。盘中一度突破每桶97美元。美国原油期货收盘上涨3.29美元，涨幅3.6%，报每桶93.68美元，日高超过94美元。
金属市场
金价连续第三个交易日下跌，美联储可能继续维持高利率的押注影响了不孳息黄金的吸引力，同时交易商希望从本周的美国通胀数据中得到更多线索。现货金下跌1.4%，至每盎司1874.7美元。美国期金收低1.5%，结算价报1890.90美元。
铜价在四个月低位附近徘徊，恒大集团的问题不断增加加剧了中国房地产市场的不确定性，同时市场等待本周稍晚将公布的中国制造业数据。1601 GMT，伦敦金属交易所(LME)指标期铜上涨0.2%，报每吨8104美元，此前曾低见8071美元。
股市
美国股市标普500指数周三微幅收高，盘中在平盘上下拉锯，投资者在美国公债收益率上升和利率前景不明朗引发的抛售潮后，权衡是否要开始逢低买入。道琼斯工业指数下跌68.61点，跌幅0.2%，报33550.27点；标普500指数上涨0.98点，涨幅0.02%，报4274.51点；纳斯达克指数上涨29.24点，涨幅0.22%，报13092.85点。
欧洲股市连续第五天下跌，房地产类股受到券商下调英国商业地产公司评级的利空消息打击，而负面的企业消息则打压荷兰保险公司和瑞银的股价。泛欧STOXX 600指数下跌0.2%，收于六个月低点。英国富时100指数下跌0.43%。法股CAC-40指数微跌0.03%。德国DAX指数收挫0.25%。
汇市
美元兑一篮子主要货币创下10个月新高，推动欧元触及近九个月新低，并使日圆保持在干预区间，因投资者押注美国经济将在高利率环境下跑赢竞争对手。美元指数盘中触及去年11月30日以来最高106.84。欧元盘中跌至1.04880美元，为1月6日以来的最低水平。英镑盘中触及1.21110美元，为3月17日以来最低。日圆兑美元盘中跌至11个月低点149.71日圆。
债市
美国10年期公债收益率创16年新高，受技术因素提振，并恢复了长达数月的抛售，这轮抛售的起因是市场预期美联储将在一段时间内维持高利率，以将通胀率降至2%的目标。美国指标10年期公债收益率盘中触及4.462%，为2007年10月以来最高。尾盘报4.611%，上涨5.4个基点。两年期公债收益率从稍早的两周低点5.046%回升，上涨6.0个基点。两年期/10年期美债利差盘中缩小至负51.30个基点，为5月以来最窄。这表明市场正在消化美联储即将结束紧缩周期的预期。该利差尾盘报负52.70个基点。
意大利主权债风险溢价创下四个多月来的新高，因意大利政府公布预算计划之前，投资者根据较低的经济增长和较高的赤字数字调整仓位。意大利10年期公债收益率上升4.6个基点至4.78%，创11个月新高；意大利/德国10年期公债利差达到195.1个基点，为5月5日以来最阔，也是自那时以来首次升至190个基点以上。德国10年期公债收益率上升3个基点，达到2.83%，创下12年来新高。
油市
油价大涨3%，创2023年以来最高结算价，因美国原油库存骤降加剧了对全球供应吃紧的担忧。布兰特原油期货结算价上涨2.59美元，涨幅2.8%，报每桶96.55美元。盘中一度突破每桶97美元。美国原油期货收盘上涨3.29美元，涨幅3.6%，报每桶93.68美元，日高超过94美元。
金属市场
金价连续第三个交易日下跌，美联储可能继续维持高利率的押注影响了不孳息黄金的吸引力，同时交易商希望从本周的美国通胀数据中得到更多线索。现货金下跌1.4%，至每盎司1874.7美元。美国期金收低1.5%，结算价报1890.90美元。
铜价在四个月低位附近徘徊，恒大集团的问题不断增加加剧了中国房地产市场的不确定性，同时市场等待本周稍晚将公布的中国制造业数据。1601 GMT，伦敦金属交易所(LME)指标期铜上涨0.2%，报每吨8104美元，此前曾低见8071美元。
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