《白酒行业系列报告：政策强化信心，白酒复苏在途》
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【摘要】：上半年白酒动销相对稳健，二季度环比回落。由于今年中秋国庆的时间比较长，届时宴席或再次迎来一个小高峰，预计动销有望提振。批价：近期，随着政策出台叠加升学宴等消费场景催化，飞天批价有所回暖。后续逐步进入中秋国庆旺季备货。若届时备货积极、需求增加，有望一定程度上提振白酒批价。回款：从目前头部企业的回款进度来看，头部企业确定性相对比较强，整体回款进度稳健，回款任务有望顺利完成。今年以来我国消费呈现K型复苏态势，对应的高端和地产白酒的修复情况相对乐观，次高端白酒表现偏弱一些。高端白酒今年上半年业绩稳健，次高端白酒二季度多数酒企通过控货维持价盘，库存环比一季度略有增加，业绩延续分化。区域白酒整体业绩良性增长。目前我国消费中大众消费相对坚挺，预计后续区域白酒仍有增长空间。近期，宏观政策层面不断释放积极信号。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。白酒作为顺周期板块，政策托底下后续趋势有望向上。从行业层面来看，白酒目前估值和基金持仓处于相对低位水平，业绩表现分化，后续中秋国庆双节旺季以及春节备货的刚性需求，有望提振白酒动销。

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——罗渽民