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【券商晨会精华：出行链复苏在途 积极布局消费复苏】
财联社11月15日讯，昨日大盘全天震荡调整，创业板指领跌，沪指3100点得而复失。总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。沪深两市昨日成交额10763亿，较上个交易日缩量1468亿。截至收盘，昨日沪指跌0.13%，深成指跌0.24%，创业板指跌1.25%。北向资金全天净买入166.02亿元。隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.62%，纳指跌1.11%，标普500指数跌0.89%，汽车制造、能源股跌幅居前。
在今日的券商晨会上，中信证券认为，金价涨势确立，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益;银河证券认为，房地产行业仍存在交易性机会;华泰证券认为，出行链复苏在途，积极布局消费复苏。
中信证券：金价涨势确立，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益
中信证券认为，美国10月通胀数据超预期下行引发市场对美联储加息和美元指数预期转向，11月以来金价大幅上涨。回顾2018年美联储加息结束前后的行情，金价与黄金股均存在“抢跑行情”。随着金价上涨趋势进一步确认，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益。
银河证券：房地产行业仍存在交易性机会
银河证券认为，截至2022年三季度，今年新房销售持续低迷，商品房待售面积维持高位，民营房企拿地规模和新开工面积均降幅较大，房地产业投资增速屡创新低。过去房地产是高杠杆、高周转、快销售的发展模式，最重要的是以快销售为基础，二三线及以下城市供给过大，需求自身下降，叠加疫情原因阻滞消费，房地产快销模式受阻。进而，商品房的金融属性进一步弱化，预判房地产行业未来很长一段时间很难恢复至过去的辉煌，但至少需要5年时间缓释房地产的“灰犀牛”风险，也就是说未来很长一段时间房地产行业仍存在交易性机会。同时，预计未来很长一段时间，政策面仍将围绕“房地产供求平衡”以及“房地产企业流动性”等问题展开。
华泰证券：出行链复苏在途，积极布局消费复苏
华泰证券认为，进一步提升科学精准防控，紧握估值修复与消费复苏主线。防控方案的动态优化将进一步强化消费复苏预期(尤其是餐饮出行端)，场景修复及居民消费改善有望引领需求复苏，建议积极把握估值修复和消费复苏主线：食饮板块当前估值性价比凸显(截至11.11日，中信食饮PE.TTM为30x，处于近5年来20%分位数)，随着情绪回暖和复苏预期强化，高端白酒及部分大众品龙头有望率先迎来估值修复。重点看好高端白酒估值修复、部分次高端标的有望迎需求回升、业绩改善。
【券商晨会精华：出行链复苏在途 积极布局消费复苏】
财联社11月15日讯，昨日大盘全天震荡调整，创业板指领跌，沪指3100点得而复失。总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。沪深两市昨日成交额10763亿，较上个交易日缩量1468亿。截至收盘，昨日沪指跌0.13%，深成指跌0.24%，创业板指跌1.25%。北向资金全天净买入166.02亿元。隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.62%，纳指跌1.11%，标普500指数跌0.89%，汽车制造、能源股跌幅居前。
在今日的券商晨会上，中信证券认为，金价涨势确立，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益;银河证券认为，房地产行业仍存在交易性机会;华泰证券认为，出行链复苏在途，积极布局消费复苏。
中信证券：金价涨势确立，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益
中信证券认为，美国10月通胀数据超预期下行引发市场对美联储加息和美元指数预期转向，11月以来金价大幅上涨。回顾2018年美联储加息结束前后的行情，金价与黄金股均存在“抢跑行情”。随着金价上涨趋势进一步确认，具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益。
银河证券：房地产行业仍存在交易性机会
银河证券认为，截至2022年三季度，今年新房销售持续低迷，商品房待售面积维持高位，民营房企拿地规模和新开工面积均降幅较大，房地产业投资增速屡创新低。过去房地产是高杠杆、高周转、快销售的发展模式，最重要的是以快销售为基础，二三线及以下城市供给过大，需求自身下降，叠加疫情原因阻滞消费，房地产快销模式受阻。进而，商品房的金融属性进一步弱化，预判房地产行业未来很长一段时间很难恢复至过去的辉煌，但至少需要5年时间缓释房地产的“灰犀牛”风险，也就是说未来很长一段时间房地产行业仍存在交易性机会。同时，预计未来很长一段时间，政策面仍将围绕“房地产供求平衡”以及“房地产企业流动性”等问题展开。
华泰证券：出行链复苏在途，积极布局消费复苏
华泰证券认为，进一步提升科学精准防控，紧握估值修复与消费复苏主线。防控方案的动态优化将进一步强化消费复苏预期(尤其是餐饮出行端)，场景修复及居民消费改善有望引领需求复苏，建议积极把握估值修复和消费复苏主线：食饮板块当前估值性价比凸显(截至11.11日，中信食饮PE.TTM为30x，处于近5年来20%分位数)，随着情绪回暖和复苏预期强化，高端白酒及部分大众品龙头有望率先迎来估值修复。重点看好高端白酒估值修复、部分次高端标的有望迎需求回升、业绩改善。
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【外资跑步进场 期待暖冬行情】
11月14日，深沪两市冲高回落，创业板指数跌逾1%。受金融地产等权重板块转强，上证50逆市上扬，成交量放大的同时，北向资金巨幅流入。 中泰证券认为当前A股估值仍处于底部区间，随着经济复苏信号逐步确立以及稳增长政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兑现。
外资跑步进场 抄底时机已到?
近期，A股市场情绪回暖，外资巨头纷纷发声：抄底时机已到。
今年三季度期间，美国养老金坚定加仓中国。掌管着超4000亿美元资金的美国加州公共雇员养老基金(CalPERS)，三季度向一家大型中国风险投资基金承诺提供总额为2.82亿美元的资金。另外，千亿私募景林资产递交的第三季度美股持仓报告显示，报告期内其买回新东方并大举加仓拼多多，坚守贝壳。
美国资管巨头富兰克林邓普顿新兴市场股票团队中国股票组合经理Michael Lai表示，中国股票市场中的投资者情绪以及股市整体估值目前已处于历史低位，低迷的状态不会持续太久。“相对全球其他市场，我们对中国股市可能展现出的投资前景表示乐观。”
各种迹象正暗示外资跑步进场。事实上，相比于中概股，资金抄底港股的趋势则更为明显。景林资产认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。摩根大通近期加仓港股频现神来之笔。港交所上市公司权益披露数据显示，摩根大通10月24日以28.5港元/股的价格增持了450万股小鹏汽车，这一增持价已相当接近小鹏汽车上市以来最低价24.75港元。
外资虽然跑步进场，但在A股方面却姗姗来迟。A股进入11月触底反弹，两周时间沪指离今年次低点已经反弹近二百点。截至昨日，《投资快报》记者留意到北向资金净买入166.02亿元，创下今年以来最大单日净买入，上周五净买入额则高达146.66亿元。近两个交易日，北向资金净买入金额高达312.68亿元。虽然如此，但两市总体还是出现回调。
很多朋友可能不理解，为啥外资连续两天大幅抄底，A股还是回调。有分析认为，这是因为内资和外资思维模式不同，内资更喜欢博弈政策预期。而外资就比较单纯，更看重现实，看到政策出台才出手。事实上，内外资的相向而行在港股也有体现，前两个月港股大跌内资疯狂抄底，而近期内资开始兑现，外资却开始加仓了。
这个市场里不同资金的投资思维不同，短线资金更多是买预期卖兑现，操作周期比较短，长线资金主要是基于资产性价比、宏观经济周期、政策等因素做配置，持有周期较长，一般看好机会就持续加码。所以在反弹初期，短线资金和长线资金出现碰撞实属正常，但只要经济预期持续向好，长线资金就会持续进场，短线资金抛盘会不断减少，多方就会压过空头。
海通证券指出，回顾过去A股市场的资金面状况，历史数据显示资金入市节奏与市场行情正相关，目前来看，公募、散户和外资等资金的潜在入市空间均较大，有望成为开启后续行情的主要力量。
暖冬行情值得期待
房地产板块在上周五迎来久违的大涨，板块指数涨超6%，板块内个股平均涨幅也超5%。房地产板块破冰，被市场认为是暖冬行情的迹象。
中泰证券指出，在稳增长下，以政策性金融工具为代表的准财政工具和设备更新改造再贷款等货币工具层出不穷。因此，本轮行情驱动因素或为政策拐点预期，即市场情绪极点+“政策红包期”下，诸多“拐点预期”短期不可证伪。
究竟是拐点预期还是真正拐点，光大证券认为市场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的外部风险出现的情况之下，市场当前已经具有较高的性价比。从2016年之后的情况来看，市场的底部通常与盈利的底部位置大致重合。因此对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要。近期多重利好因素叠加，带动市场强势反弹。拐点已至，持续看好市场反攻。
中金同样认为今年底至明年一季度，指数可能迎来阶段性机遇，中期重点关注增长预期的企稳。大类资产方面，未来3-6个月建议上调对权益资产的配置，国内资产配置可能股强于债。
展望后市，中信证券表示随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。具体而言，首先，政策调整有利经济的趋势已明确，提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。其次，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，打开了A股估值修复空间。再次，美国中期选举落地，地缘扰动边际改善明确。
【外资跑步进场 期待暖冬行情】
11月14日，深沪两市冲高回落，创业板指数跌逾1%。受金融地产等权重板块转强，上证50逆市上扬，成交量放大的同时，北向资金巨幅流入。 中泰证券认为当前A股估值仍处于底部区间，随着经济复苏信号逐步确立以及稳增长政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兑现。
外资跑步进场 抄底时机已到?
近期，A股市场情绪回暖，外资巨头纷纷发声：抄底时机已到。
今年三季度期间，美国养老金坚定加仓中国。掌管着超4000亿美元资金的美国加州公共雇员养老基金(CalPERS)，三季度向一家大型中国风险投资基金承诺提供总额为2.82亿美元的资金。另外，千亿私募景林资产递交的第三季度美股持仓报告显示，报告期内其买回新东方并大举加仓拼多多，坚守贝壳。
美国资管巨头富兰克林邓普顿新兴市场股票团队中国股票组合经理Michael Lai表示，中国股票市场中的投资者情绪以及股市整体估值目前已处于历史低位，低迷的状态不会持续太久。“相对全球其他市场，我们对中国股市可能展现出的投资前景表示乐观。”
各种迹象正暗示外资跑步进场。事实上，相比于中概股，资金抄底港股的趋势则更为明显。景林资产认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。摩根大通近期加仓港股频现神来之笔。港交所上市公司权益披露数据显示，摩根大通10月24日以28.5港元/股的价格增持了450万股小鹏汽车，这一增持价已相当接近小鹏汽车上市以来最低价24.75港元。
外资虽然跑步进场，但在A股方面却姗姗来迟。A股进入11月触底反弹，两周时间沪指离今年次低点已经反弹近二百点。截至昨日，《投资快报》记者留意到北向资金净买入166.02亿元，创下今年以来最大单日净买入，上周五净买入额则高达146.66亿元。近两个交易日，北向资金净买入金额高达312.68亿元。虽然如此，但两市总体还是出现回调。
很多朋友可能不理解，为啥外资连续两天大幅抄底，A股还是回调。有分析认为，这是因为内资和外资思维模式不同，内资更喜欢博弈政策预期。而外资就比较单纯，更看重现实，看到政策出台才出手。事实上，内外资的相向而行在港股也有体现，前两个月港股大跌内资疯狂抄底，而近期内资开始兑现，外资却开始加仓了。
这个市场里不同资金的投资思维不同，短线资金更多是买预期卖兑现，操作周期比较短，长线资金主要是基于资产性价比、宏观经济周期、政策等因素做配置，持有周期较长，一般看好机会就持续加码。所以在反弹初期，短线资金和长线资金出现碰撞实属正常，但只要经济预期持续向好，长线资金就会持续进场，短线资金抛盘会不断减少，多方就会压过空头。
海通证券指出，回顾过去A股市场的资金面状况，历史数据显示资金入市节奏与市场行情正相关，目前来看，公募、散户和外资等资金的潜在入市空间均较大，有望成为开启后续行情的主要力量。
暖冬行情值得期待
房地产板块在上周五迎来久违的大涨，板块指数涨超6%，板块内个股平均涨幅也超5%。房地产板块破冰，被市场认为是暖冬行情的迹象。
中泰证券指出，在稳增长下，以政策性金融工具为代表的准财政工具和设备更新改造再贷款等货币工具层出不穷。因此，本轮行情驱动因素或为政策拐点预期，即市场情绪极点+“政策红包期”下，诸多“拐点预期”短期不可证伪。
究竟是拐点预期还是真正拐点，光大证券认为市场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的外部风险出现的情况之下，市场当前已经具有较高的性价比。从2016年之后的情况来看，市场的底部通常与盈利的底部位置大致重合。因此对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要。近期多重利好因素叠加，带动市场强势反弹。拐点已至，持续看好市场反攻。
中金同样认为今年底至明年一季度，指数可能迎来阶段性机遇，中期重点关注增长预期的企稳。大类资产方面，未来3-6个月建议上调对权益资产的配置，国内资产配置可能股强于债。
展望后市，中信证券表示随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。具体而言，首先，政策调整有利经济的趋势已明确，提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。其次，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，打开了A股估值修复空间。再次，美国中期选举落地，地缘扰动边际改善明确。
市场要闻：银保监会、住建部和央行允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务
01、宏观经济
1、央行等六部门联合印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》，《通知》明确，对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款（含个体工商户和小微企业主经营性贷款），还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。
2、银保监会、住建部、央行发布通知，允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。房企要按规定使用保函置换的预售监管资金，优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地等。
02、股市行情
1、昨日A股截至收盘，上证指数收于3083.40点，下跌0.13%，深证成指收于11113.46点，下跌0.24%，创业板指收于2375.21点，下跌1.25%。沪深两市成交1.07万亿元（沪市4545.47亿元，深市6127.51亿元），较前一交易日1.22万亿元（沪市5137.85亿元，深市7093.35亿元）缩量12.74%。沪深两市所有交易个股涨跌比为2004：2803。
2、财联社11月15日电，富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收跌0.13%的基础上高开，现跌0.12%。
3、截至11月14日，上交所融资余额报7739.2亿元，较前一交易日增加3.67亿元；深交所融资余额报6865.25亿元，较前一交易日增加1.81亿元；两市合计14604.45亿元，较前一交易日增加5.48亿元。
03、公司要闻
1、宝馨科技公告，拟18.6亿元投建2GW光伏异质结电池等项目。
2、江南化工公告，紫金矿业旗下公司拟16.14亿元受让公司11.99%股份。
3、众生药业公告，新冠药RAY1216片Ⅲ期临床研究完成首例受试者入组。
04、行业观察
1、国家能源局发展规划司副司长董万成14日在四季度网上新闻发布会上介绍，第一批大型风电光伏基地已全部开工，第二批项目正在陆续开工、目前正在抓紧推进第三批项目审查。
2、据国家发展改革委监测，11月7日—11日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅由超过40%收窄至30%—40%之间，由《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。当前生猪价格仍处于较高水平，国家发展改革委将密切跟踪市场价格变动情况，建议养殖场（户）保持正常生产经营节奏，防范市场价格波动风险。
05、财经数据
1、北向资金14日大幅净买入166.02亿元。贵州茅台、美的集团、招商银行分别获净买入20.43亿元、12.57亿元、8.48亿元。隆基绿能净卖出额居首，金额为0.34亿元。
2、国内商品期货早盘开盘，涨跌参半。原油、沥青等跌超2%，短纤、菜粕等跌超1%，沪铝、纯碱等小幅下跌；沪镍、沪铅等涨超1%，铁矿石、玻璃等小幅上涨。
06、环球视野
1、美股三大指数周一集体收跌，道指跌0.62%，纳指跌1.11%，标普500指数跌0.89%，汽车制造、能源股跌幅居前，Lucid跌超5%，普拉格能源跌超3%；热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.47%。满帮涨超9%，富途控股涨超7%，每日优鲜涨超6%。
01、宏观经济
1、央行等六部门联合印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》，《通知》明确，对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款（含个体工商户和小微企业主经营性贷款），还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。
2、银保监会、住建部、央行发布通知，允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。房企要按规定使用保函置换的预售监管资金，优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地等。
02、股市行情
1、昨日A股截至收盘，上证指数收于3083.40点，下跌0.13%，深证成指收于11113.46点，下跌0.24%，创业板指收于2375.21点，下跌1.25%。沪深两市成交1.07万亿元（沪市4545.47亿元，深市6127.51亿元），较前一交易日1.22万亿元（沪市5137.85亿元，深市7093.35亿元）缩量12.74%。沪深两市所有交易个股涨跌比为2004：2803。
2、财联社11月15日电，富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收跌0.13%的基础上高开，现跌0.12%。
3、截至11月14日，上交所融资余额报7739.2亿元，较前一交易日增加3.67亿元；深交所融资余额报6865.25亿元，较前一交易日增加1.81亿元；两市合计14604.45亿元，较前一交易日增加5.48亿元。
03、公司要闻
1、宝馨科技公告，拟18.6亿元投建2GW光伏异质结电池等项目。
2、江南化工公告，紫金矿业旗下公司拟16.14亿元受让公司11.99%股份。
3、众生药业公告，新冠药RAY1216片Ⅲ期临床研究完成首例受试者入组。
04、行业观察
1、国家能源局发展规划司副司长董万成14日在四季度网上新闻发布会上介绍，第一批大型风电光伏基地已全部开工，第二批项目正在陆续开工、目前正在抓紧推进第三批项目审查。
2、据国家发展改革委监测，11月7日—11日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅由超过40%收窄至30%—40%之间，由《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。当前生猪价格仍处于较高水平，国家发展改革委将密切跟踪市场价格变动情况，建议养殖场（户）保持正常生产经营节奏，防范市场价格波动风险。
05、财经数据
1、北向资金14日大幅净买入166.02亿元。贵州茅台、美的集团、招商银行分别获净买入20.43亿元、12.57亿元、8.48亿元。隆基绿能净卖出额居首，金额为0.34亿元。
2、国内商品期货早盘开盘，涨跌参半。原油、沥青等跌超2%，短纤、菜粕等跌超1%，沪铝、纯碱等小幅下跌；沪镍、沪铅等涨超1%，铁矿石、玻璃等小幅上涨。
06、环球视野
1、美股三大指数周一集体收跌，道指跌0.62%，纳指跌1.11%，标普500指数跌0.89%，汽车制造、能源股跌幅居前，Lucid跌超5%，普拉格能源跌超3%；热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.47%。满帮涨超9%，富途控股涨超7%，每日优鲜涨超6%。
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