在高波动市场中生存
最近看到一个段子，沉闷形象地刻画了市场近1年多的高波动性：
甲：美国加息预期放缓，今日XX涨了10%！
乙：厉害！当初收益如何？
甲：再来一星期这样的涨幅，就回本了！
2019年以来，A股和H股教训了一轮疾速的牛熊轮转。比方恒生科技指数用了2年工夫从3460点涨到11000点后，又用了1年半的工夫跌到2720点。许多A股和H股从高点上涨40%、60%，甚至有一些热点股上涨90%，茅台在10月的3周内上涨30%，腾讯近3周涨了50%。
公募基金、私募基金、北向资金、南向机构资金等专业投资者实力不断富强，但是并没有降低市场的波动性。当我们回头寻觅高波动背地的起因，会创造有宏观经济、货币政策、地缘政治、投资者感情变动等因素，但是很多因素在当时很难猜测，所以才产生了如此超预期的高波动，也再次证明了市场先生的喜怒无常。
瞻望未降长期，在层出不穷的各种内外因素地影响下，市场必定会不断地表示出整体或部分的高波动性。
投资者如何在高波动的股票市场中生存？
面对将来，通常有2种办法：猜测法和爱护法。
猜测法偏定性分析，次要关注企业将来的放大才干，而不太看重股价。通过掂量倒退空间、管理才干、以及其他难以计量但对企业倒退首要的定性因素（如品牌），断定公司能否可能在将来有较好的放大。市场多数投资者也往往关注那些看似长期情景不错的股票，并给了其中一些股票非常高的估值。但是从长期来看，可能持续高速放大的企业极少，许多成长股将来理论盈利难以匹配其高估值，股价表示出高波动性。
爱护法偏定量分析，重点关注股票价格，强调估值、股息率等因素，渴望可能用较低的价格去抵消将来可能产生的一些不利因素的影响，可能降低高波动性的风险甚至利用波动。只需企业可能保持经营就可能有不错收益，也是格雷厄姆和巴菲特晚期的“捡烟蒂”做法。但是站在收益角度，纯粹的爱护法过于并重防守，许多低估值的公司不足长期投资价值，并且随着市场不断成熟，这类捡烟蒂机会也会变得很少。
所以巴菲特从晚期的捡烟蒂，转向了后来的“以合理价格购买低劣公司”，提出了“才干圈”的概念，低劣公司代表着巴菲特对企业将来倒退的猜测。
投资最核心的是对将来的猜测，但是猜测将来是很难的，许多企业倒退的影响因素太多、难以猜测，所以投资人须要在有猜测才干的“才干圈”内，猜测企业长期经营成果及可能的最差情景。
但我们无法猜测那些我们不晓得的风险，同时猜测成果也是一种概率分布，所以须要安全边际的爱护。
高波动性是股票的根本属性，假定波动使才干圈内的公司落到了有安全边际的价格，往往是好的创造超额收益的机会，波动本身也不再是风险。、、、#股票##股市##今日头条热搜#
最近看到一个段子，沉闷形象地刻画了市场近1年多的高波动性：
甲：美国加息预期放缓，今日XX涨了10%！
乙：厉害！当初收益如何？
甲：再来一星期这样的涨幅，就回本了！
2019年以来，A股和H股教训了一轮疾速的牛熊轮转。比方恒生科技指数用了2年工夫从3460点涨到11000点后，又用了1年半的工夫跌到2720点。许多A股和H股从高点上涨40%、60%，甚至有一些热点股上涨90%，茅台在10月的3周内上涨30%，腾讯近3周涨了50%。
公募基金、私募基金、北向资金、南向机构资金等专业投资者实力不断富强，但是并没有降低市场的波动性。当我们回头寻觅高波动背地的起因，会创造有宏观经济、货币政策、地缘政治、投资者感情变动等因素，但是很多因素在当时很难猜测，所以才产生了如此超预期的高波动，也再次证明了市场先生的喜怒无常。
瞻望未降长期，在层出不穷的各种内外因素地影响下，市场必定会不断地表示出整体或部分的高波动性。
投资者如何在高波动的股票市场中生存？
面对将来，通常有2种办法：猜测法和爱护法。
猜测法偏定性分析，次要关注企业将来的放大才干，而不太看重股价。通过掂量倒退空间、管理才干、以及其他难以计量但对企业倒退首要的定性因素（如品牌），断定公司能否可能在将来有较好的放大。市场多数投资者也往往关注那些看似长期情景不错的股票，并给了其中一些股票非常高的估值。但是从长期来看，可能持续高速放大的企业极少，许多成长股将来理论盈利难以匹配其高估值，股价表示出高波动性。
爱护法偏定量分析，重点关注股票价格，强调估值、股息率等因素，渴望可能用较低的价格去抵消将来可能产生的一些不利因素的影响，可能降低高波动性的风险甚至利用波动。只需企业可能保持经营就可能有不错收益，也是格雷厄姆和巴菲特晚期的“捡烟蒂”做法。但是站在收益角度，纯粹的爱护法过于并重防守，许多低估值的公司不足长期投资价值，并且随着市场不断成熟，这类捡烟蒂机会也会变得很少。
所以巴菲特从晚期的捡烟蒂，转向了后来的“以合理价格购买低劣公司”，提出了“才干圈”的概念，低劣公司代表着巴菲特对企业将来倒退的猜测。
投资最核心的是对将来的猜测，但是猜测将来是很难的，许多企业倒退的影响因素太多、难以猜测，所以投资人须要在有猜测才干的“才干圈”内，猜测企业长期经营成果及可能的最差情景。
但我们无法猜测那些我们不晓得的风险，同时猜测成果也是一种概率分布，所以须要安全边际的爱护。
高波动性是股票的根本属性，假定波动使才干圈内的公司落到了有安全边际的价格，往往是好的创造超额收益的机会，波动本身也不再是风险。、、、#股票##股市##今日头条热搜#
【#老周侃股# ：建议公募基金获得更多打新优惠】从长期看，打新还是一个赚钱的买卖，这也是管理层想办法补贴二级市场投资者的重要途径，但是由于线上打新有单一账户申购上限的限制，所以公募基金虽然持股市值巨大，但打新却很吃亏。于是公募基金只能去参与线下打新，本栏一贯提倡散户投资者通过公募基金投资股市，因此本栏建议，应该允许公募基金参与线上打新，不受单一账户打新上限限制，以增加公募基金收益。
让散户投资者通过公募基金投资股市，是股市成熟和价值投资的最简便手段，但是很多投资者并不愿意通过公募基金进行长期投资，原因是自己持股可以进行打新操作，投资者能够获得额外的投资收益。这一点也阻止了很多希望投资公募基金的散户投资者放弃，转而自己炒股，那么管理层在制定政策法规时，也应该考虑到这一因素，尽量出台鼓励投资者转向公募基金的政策，这也是让A股市场健康发展的重要手段。
假如投资者看到，自己打新不仅中签率低，而且波动也很大，如果公募基金可以充分利用手里的市值参与打新，不仅基金经理能够帮助投资者剔除掉那些容易破发的新股，同时公募基金由于市值庞大，还可以获得更稳定的新股中签数量，这样投资者就会倾向于放弃自己打新，而是通过买入公募基金，让基金经理去申购新股，这中间的政策差异，只是一个申购上限的问题，只要管理层允许公募基金突破申购上限进行无限量申购，那么公募基金的魅力将会更加明显。
此外，公募基金目前还可以通过线下申购新股，假如公募基金能够线上线下同时参与，这就能够让公募基金获得更多的打新收益，而公募基金的持有人归根结底还是以散户投资者为主，这样的操作一定会让更多的散户投资者选择成为基民，而成熟股市中，散户投资者大多都是通过持有基金来投资股市，自己炒股的比例非常低。
当然，基金还应该获得更多的制度红利。例如国家推行的每人每年12000元的税前年金政策，就可以引入更多的公募基金作为投资者的投资选择，即投资者可以选择每年投资12000元税前购买公募基金，当然如果投资者确实需要用钱，也可以允许投资者在补交税款的前提下赎回这部分公募基金投资，或者置换买入其他公募基金，这样也能增加公募基金的吸引力。
本栏的意思是，从政策角度尽可能地增加公募基金的收益。当然，投资者在选择公募基金的时候，也还是要认真研究基金经理的水平，毕竟打新收益只是补充，基金经理的水平才是决定一家基金是否能够给投资者带来长期稳健收益的最关键一点，毕竟，基金经理如果水平不佳，基金也是很难赚到钱的。
北京商报评论员 周科竞
让散户投资者通过公募基金投资股市，是股市成熟和价值投资的最简便手段，但是很多投资者并不愿意通过公募基金进行长期投资，原因是自己持股可以进行打新操作，投资者能够获得额外的投资收益。这一点也阻止了很多希望投资公募基金的散户投资者放弃，转而自己炒股，那么管理层在制定政策法规时，也应该考虑到这一因素，尽量出台鼓励投资者转向公募基金的政策，这也是让A股市场健康发展的重要手段。
假如投资者看到，自己打新不仅中签率低，而且波动也很大，如果公募基金可以充分利用手里的市值参与打新，不仅基金经理能够帮助投资者剔除掉那些容易破发的新股，同时公募基金由于市值庞大，还可以获得更稳定的新股中签数量，这样投资者就会倾向于放弃自己打新，而是通过买入公募基金，让基金经理去申购新股，这中间的政策差异，只是一个申购上限的问题，只要管理层允许公募基金突破申购上限进行无限量申购，那么公募基金的魅力将会更加明显。
此外，公募基金目前还可以通过线下申购新股，假如公募基金能够线上线下同时参与，这就能够让公募基金获得更多的打新收益，而公募基金的持有人归根结底还是以散户投资者为主，这样的操作一定会让更多的散户投资者选择成为基民，而成熟股市中，散户投资者大多都是通过持有基金来投资股市，自己炒股的比例非常低。
当然，基金还应该获得更多的制度红利。例如国家推行的每人每年12000元的税前年金政策，就可以引入更多的公募基金作为投资者的投资选择，即投资者可以选择每年投资12000元税前购买公募基金，当然如果投资者确实需要用钱，也可以允许投资者在补交税款的前提下赎回这部分公募基金投资，或者置换买入其他公募基金，这样也能增加公募基金的吸引力。
本栏的意思是，从政策角度尽可能地增加公募基金的收益。当然，投资者在选择公募基金的时候，也还是要认真研究基金经理的水平，毕竟打新收益只是补充，基金经理的水平才是决定一家基金是否能够给投资者带来长期稳健收益的最关键一点，毕竟，基金经理如果水平不佳，基金也是很难赚到钱的。
北京商报评论员 周科竞
在高波动市场中生存
最近看到一个段子，生动形象地描述了市场近1年多的高波动性：
甲：美国加息预期放缓，今天XX涨了10%！
乙：厉害！现在收益如何？
甲：再来一星期这样的涨幅，就回本了！
2019年以来，A股和H股经历了一轮快速的牛熊轮转。比如恒生科技指数用了2年时间从3460点涨到11000点后，又用了1年半的时间跌到2720点。许多A股和H股从高点下跌40%、60%，甚至有一些热门股下跌90%，茅台在10月的3周内下跌30%，腾讯近3周涨了50%。
公募基金、私募基金、北向资金、南向机构资金等专业投资者实力不断壮大，但是并没有降低市场的波动性。当我们回头寻找高波动背后的原因，会发现有宏观经济、货币政策、地缘政治、投资者情绪变化等因素，但是很多因素在事前很难预测，所以才发生了如此超预期的高波动，也再次证明了市场先生的喜怒无常。
展望未来长期，在层出不穷的各种内外因素地影响下，市场一定会不断地表现出整体或局部的高波动性。
投资者如何在高波动的股票市场中生存？
面对未来，通常有2种方法：预测法和保护法。
预测法偏定性分析，主要关注企业未来的增长能力，而不太注重股价。通过衡量发展空间、管理能力、以及其他难以计量但对企业发展重要的定性因素（如品牌），判断公司是否能够在未来有较好的增长。市场大部分投资者也往往关注那些看似长期情景不错的股票，并给了其中一些股票非常高的估值。但是从长期来看，能够持续高速增长的企业极少，许多成长股未来实际盈利难以匹配其高估值，股价表现出高波动性。
保护法偏定量分析，重点关注股票价格，强调估值、股息率等因素，希望能够用较低的价格去抵消未来可能发生的一些不利因素的影响，可以降低高波动性的风险甚至利用波动。只要企业能够维持经营就可以有不错收益，也是格雷厄姆和巴菲特早期的“捡烟蒂”做法。但是站在收益角度，纯粹的保护法过于侧重防守，许多低估值的公司缺乏长期投资价值，并且随着市场不断成熟，这类捡烟蒂机会也会变得很少。
所以巴菲特从早期的捡烟蒂，转向了后来的“以合理价格购买优秀公司”，提出了“能力圈”的概念，优秀公司代表着巴菲特对企业未来发展的预测。
投资最核心的是对未来的预测，但是预测未来是很难的，许多企业发展的影响因素太多、难以预测，所以投资人需要在有预测能力的“能力圈”内，预测企业长期经营结果及可能的最差情形。
但我们无法预测那些我们不知道的风险，同时预测结果也是一种概率分布，所以需要安全边际的保护。
高波动性是股票的基本属性，如果波动使能力圈内的公司落到了有安全边际的价格，往往是好的创造超额收益的机会，波动本身也不再是风险。#投资##价值投资日志[超话]#
最近看到一个段子，生动形象地描述了市场近1年多的高波动性：
甲：美国加息预期放缓，今天XX涨了10%！
乙：厉害！现在收益如何？
甲：再来一星期这样的涨幅，就回本了！
2019年以来，A股和H股经历了一轮快速的牛熊轮转。比如恒生科技指数用了2年时间从3460点涨到11000点后，又用了1年半的时间跌到2720点。许多A股和H股从高点下跌40%、60%，甚至有一些热门股下跌90%，茅台在10月的3周内下跌30%，腾讯近3周涨了50%。
公募基金、私募基金、北向资金、南向机构资金等专业投资者实力不断壮大，但是并没有降低市场的波动性。当我们回头寻找高波动背后的原因，会发现有宏观经济、货币政策、地缘政治、投资者情绪变化等因素，但是很多因素在事前很难预测，所以才发生了如此超预期的高波动，也再次证明了市场先生的喜怒无常。
展望未来长期，在层出不穷的各种内外因素地影响下，市场一定会不断地表现出整体或局部的高波动性。
投资者如何在高波动的股票市场中生存？
面对未来，通常有2种方法：预测法和保护法。
预测法偏定性分析，主要关注企业未来的增长能力，而不太注重股价。通过衡量发展空间、管理能力、以及其他难以计量但对企业发展重要的定性因素（如品牌），判断公司是否能够在未来有较好的增长。市场大部分投资者也往往关注那些看似长期情景不错的股票，并给了其中一些股票非常高的估值。但是从长期来看，能够持续高速增长的企业极少，许多成长股未来实际盈利难以匹配其高估值，股价表现出高波动性。
保护法偏定量分析，重点关注股票价格，强调估值、股息率等因素，希望能够用较低的价格去抵消未来可能发生的一些不利因素的影响，可以降低高波动性的风险甚至利用波动。只要企业能够维持经营就可以有不错收益，也是格雷厄姆和巴菲特早期的“捡烟蒂”做法。但是站在收益角度，纯粹的保护法过于侧重防守，许多低估值的公司缺乏长期投资价值，并且随着市场不断成熟，这类捡烟蒂机会也会变得很少。
所以巴菲特从早期的捡烟蒂，转向了后来的“以合理价格购买优秀公司”，提出了“能力圈”的概念，优秀公司代表着巴菲特对企业未来发展的预测。
投资最核心的是对未来的预测，但是预测未来是很难的，许多企业发展的影响因素太多、难以预测，所以投资人需要在有预测能力的“能力圈”内，预测企业长期经营结果及可能的最差情形。
但我们无法预测那些我们不知道的风险，同时预测结果也是一种概率分布，所以需要安全边际的保护。
高波动性是股票的基本属性，如果波动使能力圈内的公司落到了有安全边际的价格，往往是好的创造超额收益的机会，波动本身也不再是风险。#投资##价值投资日志[超话]#
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