杨德龙：克服人性中贪婪和恐惧的弱点 是取得长期投资成功的关键
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
11月9日，近期A股和港股出现了一波反弹走势，这是在10月份大幅杀跌之后出现的超跌反弹。古人云，否极泰来，物极必反，在资本市场上体现的淋漓尽致。由于羊群效应的存在，所以资本市场出现涨的时候涨过头，跌的时候跌过头的表现。当整个市场极度悲观，市场看空一片的时候，往往也是市场加速探底的时候，而这时候则是要做逆向投资、逆向布局的时候。
在之前我建议大家要做一只不合群的羊，就是要和大多数人背道而驰，往往才能够成为少数的赢家。巴菲特曾经说过，价值投资者在任何市场都是少数派。因为价值投资的本质其实就是三句话：好行业、好公司、好价格。首先我们选择好行业，就是行业要有壁垒，要有比较好的发展前景。然后选好公司，选行业里面的龙头企业，具有比较深的比较宽的护城河，比较强的盈利能力以及比较高的市场占有率。选择一个行业里面伟大的公司，是抓住行业机会的关键，并不是说一个行业景气度高，里面所有的公司都会获得比较好的发展。任何行业一旦有了盈利的空间，都会吸引大量的资本流入，从而造成行业的竞争加剧，甚至打价格战。而行业的龙头企业之所以能够成为龙头，是有它的优势所在，所以我们选择优质龙头股实际上就是提高了赔率，降低了投资上的风险。因为对于一个投资者来说，企业经营风险是真正的风险，一旦经营出了问题往往是不可挽回的。相对而言，股价波动的风险造成暂时的浮亏并不是真正的风险。我们选择好行业好公司之后就要选择一个好价格，因为大家都知道好行业里面的好公司值得长期投资，值得重点关注，所以它的价格往往是不便宜的，什么时候才便宜就是在市场极度悲观，很多投资者信心全无的时候。
著名的投资大师彼得林奇曾经说过，千万不要在感到绝望的时候卖股票，因为这时候卖的价格肯定很低。诚哉斯言，很多投资者正是在整个市场极度悲观和恐慌的时候，卖出手中优质的筹码，割在地板上，而往往等你割肉之后也就快见底了，这其实是市场羊群效应的一种体现。巴菲特甚至说，如果你不能眼睁睁的看着自己看好的股票跌而无动于衷的话，你就不适合做股票投资。他还说，如果你看到自己看好的股票下跌不感到高兴的话，说明你并不是真正看好它。当然能做到巴菲特的境界的人少之又少，如果能克服人性的贪婪与恐惧，你就成为投资大师了，所以我们并不指望能够在市场下跌的时候保持一个愉快的心态，这是大多数人做不到的。但是我们至少要战胜恐慌，不要在感到绝望的时候卖股票，除非你买的是垃圾股，没有长期投资价值的公司一开始就不要买。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中多次强调，投资者和投机者的区别很大。投资者是以企业的基本面分析为基础来进行投资，而投机者仅仅关注短期股价的波动，在投机者眼里，股价只不过是一个在屏幕上漂移的曲线，只要曲线趋势向上就万事大吉，一旦掉头向下就要赶紧抛售。所以就是说在投机者眼里，股票只是一串代码，并不是真正的资产。
实际上股票是一个企业的所有权，即使你仅仅持有一个公司一手的股票，你也是它的小股东。如果用股东的心态而不是用股民的心态来看待股票，你就离价值投资不远了。假设你是一个企业的股东，你会因为企业经营暂时遇到困难而把企业卖掉或者是关掉吗，你如果是用做股东的心态，你会为了追逐短期的热点而去买一些垃圾股吗。格雷厄姆在书中也多次强调，投机热门股确实能带来短期的快感，因为人性里面基本上都有赌性。投机实际上是一种思维的懒惰，就是希望通过投机取巧、不劳而获，但是往往事与愿违。当你把投资的成败归功于运气的话，你会突然发现你的好运气都不见了。所以我们要做一个投资者而不是投机者，这是被无数个投资案例所证明的。当然，资本市场要想活跃，既要有投资者，也要有投机者，都是市场不可缺少的一部分。只不过我们作为价值投资者，要选择做投资者而不是投机者，我们不能否认投机者在市场中存在的价值，他们给我们提供了日常的报价，给我们提供了赚市场钱的机会。
详情链接：https://t.cn/A6o3dBm8
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
11月9日，近期A股和港股出现了一波反弹走势，这是在10月份大幅杀跌之后出现的超跌反弹。古人云，否极泰来，物极必反，在资本市场上体现的淋漓尽致。由于羊群效应的存在，所以资本市场出现涨的时候涨过头，跌的时候跌过头的表现。当整个市场极度悲观，市场看空一片的时候，往往也是市场加速探底的时候，而这时候则是要做逆向投资、逆向布局的时候。
在之前我建议大家要做一只不合群的羊，就是要和大多数人背道而驰，往往才能够成为少数的赢家。巴菲特曾经说过，价值投资者在任何市场都是少数派。因为价值投资的本质其实就是三句话：好行业、好公司、好价格。首先我们选择好行业，就是行业要有壁垒，要有比较好的发展前景。然后选好公司，选行业里面的龙头企业，具有比较深的比较宽的护城河，比较强的盈利能力以及比较高的市场占有率。选择一个行业里面伟大的公司，是抓住行业机会的关键，并不是说一个行业景气度高，里面所有的公司都会获得比较好的发展。任何行业一旦有了盈利的空间，都会吸引大量的资本流入，从而造成行业的竞争加剧，甚至打价格战。而行业的龙头企业之所以能够成为龙头，是有它的优势所在，所以我们选择优质龙头股实际上就是提高了赔率，降低了投资上的风险。因为对于一个投资者来说，企业经营风险是真正的风险，一旦经营出了问题往往是不可挽回的。相对而言，股价波动的风险造成暂时的浮亏并不是真正的风险。我们选择好行业好公司之后就要选择一个好价格，因为大家都知道好行业里面的好公司值得长期投资，值得重点关注，所以它的价格往往是不便宜的，什么时候才便宜就是在市场极度悲观，很多投资者信心全无的时候。
著名的投资大师彼得林奇曾经说过，千万不要在感到绝望的时候卖股票，因为这时候卖的价格肯定很低。诚哉斯言，很多投资者正是在整个市场极度悲观和恐慌的时候，卖出手中优质的筹码，割在地板上，而往往等你割肉之后也就快见底了，这其实是市场羊群效应的一种体现。巴菲特甚至说，如果你不能眼睁睁的看着自己看好的股票跌而无动于衷的话，你就不适合做股票投资。他还说，如果你看到自己看好的股票下跌不感到高兴的话，说明你并不是真正看好它。当然能做到巴菲特的境界的人少之又少，如果能克服人性的贪婪与恐惧，你就成为投资大师了，所以我们并不指望能够在市场下跌的时候保持一个愉快的心态，这是大多数人做不到的。但是我们至少要战胜恐慌，不要在感到绝望的时候卖股票，除非你买的是垃圾股，没有长期投资价值的公司一开始就不要买。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中多次强调，投资者和投机者的区别很大。投资者是以企业的基本面分析为基础来进行投资，而投机者仅仅关注短期股价的波动，在投机者眼里，股价只不过是一个在屏幕上漂移的曲线，只要曲线趋势向上就万事大吉，一旦掉头向下就要赶紧抛售。所以就是说在投机者眼里，股票只是一串代码，并不是真正的资产。
实际上股票是一个企业的所有权，即使你仅仅持有一个公司一手的股票，你也是它的小股东。如果用股东的心态而不是用股民的心态来看待股票，你就离价值投资不远了。假设你是一个企业的股东，你会因为企业经营暂时遇到困难而把企业卖掉或者是关掉吗，你如果是用做股东的心态，你会为了追逐短期的热点而去买一些垃圾股吗。格雷厄姆在书中也多次强调，投机热门股确实能带来短期的快感，因为人性里面基本上都有赌性。投机实际上是一种思维的懒惰，就是希望通过投机取巧、不劳而获，但是往往事与愿违。当你把投资的成败归功于运气的话，你会突然发现你的好运气都不见了。所以我们要做一个投资者而不是投机者，这是被无数个投资案例所证明的。当然，资本市场要想活跃，既要有投资者，也要有投机者，都是市场不可缺少的一部分。只不过我们作为价值投资者，要选择做投资者而不是投机者，我们不能否认投机者在市场中存在的价值，他们给我们提供了日常的报价，给我们提供了赚市场钱的机会。
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A股收盘了！提醒所有人注意，内容很的关键，请认真看完。
A股收盘了！上证指数今天上午小幅冲高后持续回落，到下午收盘，指数收于3048点，下跌16.32点。两市上涨家数约2000家，下跌家数约2600家，两市成交量7700余亿，连续三天缩量。需要注意的是：上证指数站上五日均线后六天，再次收于五日线之下。会不会意味着这波反弹结束？
烽火认为并没有。3000点被确认为底部区域，重新站上3000点后，整数关口的支撑作用也会特别明显，明天有可能继续回踩，但大家要看到，上证指数的5日、10日、20日均线都已经拐头向上，反弹趋势明显，只等30日和60日均线拐头靠近即将开启第二波向上行情，这个时间应该就在这周确定。
从板块上看，医药板块、旅游板块和房地产板块表现强势，而供销社概念、黄金概念表现非常活跃。特别是房地产板块的突起其实给了我们抢眼的信号，这个板块的资金流入，不是一二天就能出来的，也再次印证主力正在做多A股。虽然近期热点轮动较快，但信创 和 医药的主线行情仍然能够持续，所以我们不必过份紧张，这种调整只是上涨行情的必然经历，对指数向上的影响是健康的。
那么连续调整之后，哪些板块有机会？我们要弄清楚，这一波市场反弹是哪些板块在贡献力量，那么下一波起作用的大概率还会是这些板块，无非就是半导体，茅指数，宁指数，包括近期有异动的大宗周期、房地产等。还是那句话，重仓的不慌，轻仓的别怕，小幅调整之后，接下来还会有一波大行情，大家做好准备，静待花开就好。
只要机会确定，烽火会在这里即时通知大家，如果你觉得我的分享对你有帮助，麻烦点个赞支持一下，关注烽火，助你把握股市狼烟！
#今日看盘##投资##股票#
A股收盘了！上证指数今天上午小幅冲高后持续回落，到下午收盘，指数收于3048点，下跌16.32点。两市上涨家数约2000家，下跌家数约2600家，两市成交量7700余亿，连续三天缩量。需要注意的是：上证指数站上五日均线后六天，再次收于五日线之下。会不会意味着这波反弹结束？
烽火认为并没有。3000点被确认为底部区域，重新站上3000点后，整数关口的支撑作用也会特别明显，明天有可能继续回踩，但大家要看到，上证指数的5日、10日、20日均线都已经拐头向上，反弹趋势明显，只等30日和60日均线拐头靠近即将开启第二波向上行情，这个时间应该就在这周确定。
从板块上看，医药板块、旅游板块和房地产板块表现强势，而供销社概念、黄金概念表现非常活跃。特别是房地产板块的突起其实给了我们抢眼的信号，这个板块的资金流入，不是一二天就能出来的，也再次印证主力正在做多A股。虽然近期热点轮动较快，但信创 和 医药的主线行情仍然能够持续，所以我们不必过份紧张，这种调整只是上涨行情的必然经历，对指数向上的影响是健康的。
那么连续调整之后，哪些板块有机会？我们要弄清楚，这一波市场反弹是哪些板块在贡献力量，那么下一波起作用的大概率还会是这些板块，无非就是半导体，茅指数，宁指数，包括近期有异动的大宗周期、房地产等。还是那句话，重仓的不慌，轻仓的别怕，小幅调整之后，接下来还会有一波大行情，大家做好准备，静待花开就好。
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#今日看盘##投资##股票#
#针锋对决[超话]##原顾#
看图写话13
图@陈二狗吖灬
《一家七口》
圣诞节那天京城下雪了，鹅毛般的大雪把整个城市覆盖，成了一座名副其实的“雪城”。
顾青裴牵头，吆喝大家一起回原家大宅过个热闹的圣诞节，其中也包括了彭放。
原炀问他怎么突然想回去，不跟他过二人世界？
顾青裴敲了敲原炀的脑门，骂他迟顿，最近原立江长吁短叹地，总念叨着自己明明有三个儿女，可家里却总是冷冷清清的。
一家人很难得整整齐齐的，原立江看到他们，心里乐开花了，可是表面并没有表现出来。他还是有点老傲娇的，好面子的。
原家的院子一片白茫茫的，众人有意去堆雪人，打雪仗。原炀说：“不要吧，青裴怕冷。”
可经不住顾青裴磨，原炀最后还是同意了。
顾青裴被原炀里三层外三层包成了粽子，围巾，帽子，秋裤，保暖工具一样不少，还时不时有原炀牌的暖手宝暖暖。
有一种冷，叫做老公觉得你冷。
原炀和顾青裴一起堆了个雪人，还给雪人戴了个帽子，围了条围巾。看着堆好的漂亮雪人，顾青裴露出了幸福的微笑，由衷地说道：“真好看…”
“还是你好看。”把顾青裴跟任何人任何东西相比，都是顾青裴赢，这就是原炀！
原炀叫顾青裴把手揣兜里，又拿过他的另一只手，捧在自己手心呵热气。果不其然，顾青裴的手冰冰凉凉的，捂了好一会儿才暖和起来。
正是原炀这种无微不至的体贴呵护，让顾青裴从一个工作机器变得有了“人”气，他很喜欢这种转变。看着原炀一脸认真的给他暖手，那暖暖的感觉直直传到了心房，那里热热的，装满了对原炀滚烫的爱。
原樱活跃地像只兔子，蹦蹦跳跳的。彭放和原竞一起跟原樱玩丢雪球，场面一度热闹。
原立江没心思参与这年轻人的活动，但为了融入难得的家庭聚会的氛围，他搬了张椅子坐在外面。吴景兰倚在原立江身边，望着孩子们嘻戏玩耍，被那快乐传染，自己也很开心。
原立江装模作样拿着报纸在看，实际上哪里看得进去一个字，他的注意力早被原樱铃银般的笑声所吸引。还有他那不值钱的大儿子只顾对着大儿媳嘘寒问暖，两人窃窃私语的。好像别人都是钢筋铁骨，顾青裴是纸做的似的，会被风吹跑会冻坏，没眼看，实在没眼看。
彭放好玩，跟原樱玩的正嗨，原竞不好再和彭放一起欺负妹妹，于是只站在旁边，温柔的看着他俩打闹。
原樱被彭放的雪球砸中，她那不服输的性格，马上抓起一个大雪球，快准狠地就往彭放脑袋上招呼。彭放被原竞揽过腰用力一拉，大雪球直直的砸在了原立江的脸上。
……
吴景兰兴灾乐祸掩着嘴笑，原立江有点尴尬，又不好跟女儿生气，只好故意板着脸说：“淘气。”
“对不起，爸爸，我不是故意的。”原樱吐了吐舌头。
原立江暼了一眼原竞还放在彭放腰间的手，很快移开目光，对着原竞不自在地说：“让着点你妹妹。”
这时顾青裴忍不住笑了一下，被原炀看到了，他好奇的问：“老婆你笑什么？”
顾青裴抿着嘴，然后说：“没什么，就是觉得你爸挺有趣的。”还有点儿可怜，这句话他没敢说。
“那你觉得我有没有趣？”
“你有趣，又可爱，还特别特别帅…”顾青裴毫不吝啬地夸原炀，原炀尾巴要翘到天上去了，说了句明知故问的话：“那你有没有更爱我一点？”
“有，我更爱你了，今天比昨天多一点，明天比今天多一点…”
看图写话13
图@陈二狗吖灬
《一家七口》
圣诞节那天京城下雪了，鹅毛般的大雪把整个城市覆盖，成了一座名副其实的“雪城”。
顾青裴牵头，吆喝大家一起回原家大宅过个热闹的圣诞节，其中也包括了彭放。
原炀问他怎么突然想回去，不跟他过二人世界？
顾青裴敲了敲原炀的脑门，骂他迟顿，最近原立江长吁短叹地，总念叨着自己明明有三个儿女，可家里却总是冷冷清清的。
一家人很难得整整齐齐的，原立江看到他们，心里乐开花了，可是表面并没有表现出来。他还是有点老傲娇的，好面子的。
原家的院子一片白茫茫的，众人有意去堆雪人，打雪仗。原炀说：“不要吧，青裴怕冷。”
可经不住顾青裴磨，原炀最后还是同意了。
顾青裴被原炀里三层外三层包成了粽子，围巾，帽子，秋裤，保暖工具一样不少，还时不时有原炀牌的暖手宝暖暖。
有一种冷，叫做老公觉得你冷。
原炀和顾青裴一起堆了个雪人，还给雪人戴了个帽子，围了条围巾。看着堆好的漂亮雪人，顾青裴露出了幸福的微笑，由衷地说道：“真好看…”
“还是你好看。”把顾青裴跟任何人任何东西相比，都是顾青裴赢，这就是原炀！
原炀叫顾青裴把手揣兜里，又拿过他的另一只手，捧在自己手心呵热气。果不其然，顾青裴的手冰冰凉凉的，捂了好一会儿才暖和起来。
正是原炀这种无微不至的体贴呵护，让顾青裴从一个工作机器变得有了“人”气，他很喜欢这种转变。看着原炀一脸认真的给他暖手，那暖暖的感觉直直传到了心房，那里热热的，装满了对原炀滚烫的爱。
原樱活跃地像只兔子，蹦蹦跳跳的。彭放和原竞一起跟原樱玩丢雪球，场面一度热闹。
原立江没心思参与这年轻人的活动，但为了融入难得的家庭聚会的氛围，他搬了张椅子坐在外面。吴景兰倚在原立江身边，望着孩子们嘻戏玩耍，被那快乐传染，自己也很开心。
原立江装模作样拿着报纸在看，实际上哪里看得进去一个字，他的注意力早被原樱铃银般的笑声所吸引。还有他那不值钱的大儿子只顾对着大儿媳嘘寒问暖，两人窃窃私语的。好像别人都是钢筋铁骨，顾青裴是纸做的似的，会被风吹跑会冻坏，没眼看，实在没眼看。
彭放好玩，跟原樱玩的正嗨，原竞不好再和彭放一起欺负妹妹，于是只站在旁边，温柔的看着他俩打闹。
原樱被彭放的雪球砸中，她那不服输的性格，马上抓起一个大雪球，快准狠地就往彭放脑袋上招呼。彭放被原竞揽过腰用力一拉，大雪球直直的砸在了原立江的脸上。
……
吴景兰兴灾乐祸掩着嘴笑，原立江有点尴尬，又不好跟女儿生气，只好故意板着脸说：“淘气。”
“对不起，爸爸，我不是故意的。”原樱吐了吐舌头。
原立江暼了一眼原竞还放在彭放腰间的手，很快移开目光，对着原竞不自在地说：“让着点你妹妹。”
这时顾青裴忍不住笑了一下，被原炀看到了，他好奇的问：“老婆你笑什么？”
顾青裴抿着嘴，然后说：“没什么，就是觉得你爸挺有趣的。”还有点儿可怜，这句话他没敢说。
“那你觉得我有没有趣？”
“你有趣，又可爱，还特别特别帅…”顾青裴毫不吝啬地夸原炀，原炀尾巴要翘到天上去了，说了句明知故问的话：“那你有没有更爱我一点？”
“有，我更爱你了，今天比昨天多一点，明天比今天多一点…”
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