程洲：市场进入筑底状态，看好四大方向
从操作来看，市场在这个位置进入构筑底部的状态。市场短期内出现“V”型反转的概率比较低，所以在这种情况下，我觉得可以保持一个相对均衡的仓位，同时在行业和风格上也可以保持相对均衡。
在这个过程中，市场需要一定的时间去消化、筑底、调整，所以市场和行业间的波动会比较快，包括公司的波动也会大一些，因为未来会面临不同的行业导向，不同的行业属性会有不同的市场环境。
比如，全球经济相关的行业未来的业绩压力会大一些，和国内内循环相关的公司或国家政策扶持的行业相对机会将大一些，或业绩的确定性会更高。我认为保持一个行业和分布的相对均衡是比较重要的。
在结构方面，我们看好几个方向。
第一个方向是，能够对全球经济下滑相对免疫的行业，可能是比较有机会的，尤其是业绩确定性较高的公司，或者是在过去几年因为市场的风格不在某些热门赛道上，所以估值比较低的方向。
具体来说，首先是农产品产业链如养殖、种植，和全球经济相比是脱钩比较明显的，我们中国人的饭碗还端在自己手里，而且现在也比较重视粮食安全问题，关于种子、种植面积的国家鼓励政策都会不断出来，所以农产品相关产业链业绩确定性比较高，而且是会受到政策的支持，应该是有一定机会的。
其次是融入全球供应链的特色原料药，包括监管最差的时候已经过去的国内仿制药企业，这两个都属于医药范畴。
但在这个时点，我觉得医药作为相对稳定的行业，还是值得关注的。监管最快最严的时候已经过去，价格最快的调整幅度可能也已经过去了。
当然，这两天对于在之前没有集采，大家认为可能不受医保控费影响的品种也纳入所谓的“应采尽采”的股票有些波动，但总体上绝大部分的医药行业上市公司基本上都经历了这种冲击，所以在这个时点看向未来，企业的基本面是在往上走的。
同时，因为这些行业在过去几年面临比较大的股票调整，所以市场的估值水平包括机构的配置都比较低，我觉得在这个时点，像一些特色原料药，以及专科的仿制药企业还是有比较大的投资机会。
然后是必选消费，包括肉制品、乳制品，因为这些行业总体来说跟居民的消费相关，尤其是这种避险消费，所以他们的业绩波动性比较小，而且行业的竞争格局也相对较好，没有特别多新的进入者，所以我觉得这个行业也是值得关注的。
最后是在热门赛道中我们比较看好光伏，因为光伏已经进入平价时代，而且光伏在中国的产业链中可以算是最全、最具备全球竞争力的。在地缘政治之后，很多地区都要加强对可再生能源的配置，光伏已经进入平价时代，所以这方面应该会有比较大的市场空间，而且中国公司在这方面的竞争力比较强，所以我觉得光伏行业是过去大家比较关注的一些热门赛道里，我们更加看好的。
第二个方向是稳增长。
因为从五六月份稳增长开始持续加码，七八月份的话地方债的发行也非常快，所以从过去的每个月的宏观数据来看，基建和制造业投资的确是拉动经济回升的主要力量。
尤其在基建方面，我觉得未来的盈利确定性比较高，因为这些项目一旦启动之后，它的周期比较长（一般有2~3年），就意味着现在启动的很多项目，上市公司或相关行业在明年或者后年才会真正产生较大收入。
所以我觉得与稳增长相关的，主要是政府加杠杆相关的基建或既包括老基建（铁路、城市管网），也包括新基建（东数西算、数字政府），以及促消费方面比如酒店、旅游、航空。
第三个方向是大家比较关注的安全或者自主可控。
的确是未来5年比较重要的一个投资线索。因为大量自主可控相关的举措会推进，包括硬件设备或软件设备，甚至政府的一些开支方面也会有这方面的考虑，所以围绕国家安全和自主可控是一个很重要的投资主线。
包括这两天比较热门的信创，政府采购相关硬件和软件，半导体材料、设备等国产替代的情况。
军工也是国家安全相关的重要的方向。
第四个方向是专精特新，也是我们一直比较看好的。
从国家的政策可以看到，我们要做制造业强国，要做硬科技，就会有很多专精特新的方向是我们期待的，本质上也是所谓的自主可控或者进口替代。
针对这个方向，国家也出台了专精特新的企业目录，当然这里没有太明显的行业属性，更多聚焦在制造业或分布在很多细分的行业里，可能很多行业也并不起眼，但这里面有很多细分的龙头公司，如果具备专精特新的特质，因为都是小公司，我觉得在细分行业里就有足够强的竞争力，通过技术研发构筑新的竞争优势，从而获得更快的增长，来穿越整个经济的波动，抵御全球经济下行的压力。
或者对于能够在国家政策扶持的情况下，有新的市场空间的公司，也是我们比较专注的。
虽然过去几个月以小市值为主的中证800或中证1000相比沪深300大市值公司已经有一定的修复，我觉得总体来看，小市值的公司还是具备比较好的估值优势。
因为现在A股上市公司已近5000家了，作为一个机构来说，它的研究覆盖度还是有限的，所以很多小公司可能没有太多的研究覆盖，其实这也是给大家提供一些以比较好的价格买入的机会，所以专精特新是我们比较重视的，也是我们组合中获取超额收益的一个很重要的方向，所以我们看好的大概就是这几个方向。#投资##价值投资日志[超话]#
从操作来看，市场在这个位置进入构筑底部的状态。市场短期内出现“V”型反转的概率比较低，所以在这种情况下，我觉得可以保持一个相对均衡的仓位，同时在行业和风格上也可以保持相对均衡。
在这个过程中，市场需要一定的时间去消化、筑底、调整，所以市场和行业间的波动会比较快，包括公司的波动也会大一些，因为未来会面临不同的行业导向，不同的行业属性会有不同的市场环境。
比如，全球经济相关的行业未来的业绩压力会大一些，和国内内循环相关的公司或国家政策扶持的行业相对机会将大一些，或业绩的确定性会更高。我认为保持一个行业和分布的相对均衡是比较重要的。
在结构方面，我们看好几个方向。
第一个方向是，能够对全球经济下滑相对免疫的行业，可能是比较有机会的，尤其是业绩确定性较高的公司，或者是在过去几年因为市场的风格不在某些热门赛道上，所以估值比较低的方向。
具体来说，首先是农产品产业链如养殖、种植，和全球经济相比是脱钩比较明显的，我们中国人的饭碗还端在自己手里，而且现在也比较重视粮食安全问题，关于种子、种植面积的国家鼓励政策都会不断出来，所以农产品相关产业链业绩确定性比较高，而且是会受到政策的支持，应该是有一定机会的。
其次是融入全球供应链的特色原料药，包括监管最差的时候已经过去的国内仿制药企业，这两个都属于医药范畴。
但在这个时点，我觉得医药作为相对稳定的行业，还是值得关注的。监管最快最严的时候已经过去，价格最快的调整幅度可能也已经过去了。
当然，这两天对于在之前没有集采，大家认为可能不受医保控费影响的品种也纳入所谓的“应采尽采”的股票有些波动，但总体上绝大部分的医药行业上市公司基本上都经历了这种冲击，所以在这个时点看向未来，企业的基本面是在往上走的。
同时，因为这些行业在过去几年面临比较大的股票调整，所以市场的估值水平包括机构的配置都比较低，我觉得在这个时点，像一些特色原料药，以及专科的仿制药企业还是有比较大的投资机会。
然后是必选消费，包括肉制品、乳制品，因为这些行业总体来说跟居民的消费相关，尤其是这种避险消费，所以他们的业绩波动性比较小，而且行业的竞争格局也相对较好，没有特别多新的进入者，所以我觉得这个行业也是值得关注的。
最后是在热门赛道中我们比较看好光伏，因为光伏已经进入平价时代，而且光伏在中国的产业链中可以算是最全、最具备全球竞争力的。在地缘政治之后，很多地区都要加强对可再生能源的配置，光伏已经进入平价时代，所以这方面应该会有比较大的市场空间，而且中国公司在这方面的竞争力比较强，所以我觉得光伏行业是过去大家比较关注的一些热门赛道里，我们更加看好的。
第二个方向是稳增长。
因为从五六月份稳增长开始持续加码，七八月份的话地方债的发行也非常快，所以从过去的每个月的宏观数据来看，基建和制造业投资的确是拉动经济回升的主要力量。
尤其在基建方面，我觉得未来的盈利确定性比较高，因为这些项目一旦启动之后，它的周期比较长（一般有2~3年），就意味着现在启动的很多项目，上市公司或相关行业在明年或者后年才会真正产生较大收入。
所以我觉得与稳增长相关的，主要是政府加杠杆相关的基建或既包括老基建（铁路、城市管网），也包括新基建（东数西算、数字政府），以及促消费方面比如酒店、旅游、航空。
第三个方向是大家比较关注的安全或者自主可控。
的确是未来5年比较重要的一个投资线索。因为大量自主可控相关的举措会推进，包括硬件设备或软件设备，甚至政府的一些开支方面也会有这方面的考虑，所以围绕国家安全和自主可控是一个很重要的投资主线。
包括这两天比较热门的信创，政府采购相关硬件和软件，半导体材料、设备等国产替代的情况。
军工也是国家安全相关的重要的方向。
第四个方向是专精特新，也是我们一直比较看好的。
从国家的政策可以看到，我们要做制造业强国，要做硬科技，就会有很多专精特新的方向是我们期待的，本质上也是所谓的自主可控或者进口替代。
针对这个方向，国家也出台了专精特新的企业目录，当然这里没有太明显的行业属性，更多聚焦在制造业或分布在很多细分的行业里，可能很多行业也并不起眼，但这里面有很多细分的龙头公司，如果具备专精特新的特质，因为都是小公司，我觉得在细分行业里就有足够强的竞争力，通过技术研发构筑新的竞争优势，从而获得更快的增长，来穿越整个经济的波动，抵御全球经济下行的压力。
或者对于能够在国家政策扶持的情况下，有新的市场空间的公司，也是我们比较专注的。
虽然过去几个月以小市值为主的中证800或中证1000相比沪深300大市值公司已经有一定的修复，我觉得总体来看，小市值的公司还是具备比较好的估值优势。
因为现在A股上市公司已近5000家了，作为一个机构来说，它的研究覆盖度还是有限的，所以很多小公司可能没有太多的研究覆盖，其实这也是给大家提供一些以比较好的价格买入的机会，所以专精特新是我们比较重视的，也是我们组合中获取超额收益的一个很重要的方向，所以我们看好的大概就是这几个方向。#投资##价值投资日志[超话]#
10月28日午盘：早盘低开延续昨天的空二浪，盘头观察IH对空有抵抗，IC有投井潜质，IF自身弱能量弱偏见；IH盘头的折腾仅引起调整，属于前期空方向的调整，但IF整体无持续空延伸条件，激进的空舍，更期待多空转换的机会。上午注意点：1、上午整体呈现多空胶着，主方向在空，只是基于前面分析，持续延伸条件不足，空间机会有；2、多的空间机会也有表现，但是整体的多空转换直到11点后才有点萌芽，前期不应过早逆；3、上午属于激进空延伸有风险，多的逆的条件不成熟，期指围绕均线锯齿，整体策略停手。下午演变：1、当前多方主动作为的能力还没看见，只能徐徐图之，但求IH别持续沉沦；2、只要IHIF不持续沉沦，ICIM引起的空释放都难以持续，至少底部爆发后小V的机会应有预期；3、策略上自认性价比较高的是弃空等多的机会。
昨天，从收盘的情况来看，A股的表现比预期要好很多。三大指数盘中一度出现深V直线拉升，北上资金一开盘就大幅净流入。但市场还是那个老问题，急拉之后就归于平淡了。但市场至少没有再出现放量下杀，整体式窄幅震荡跌幅放缓的走法，盘中也能看到多头的抵抗，属于是筹码沉淀、吸筹的一种形态，不失为一个积极信号。目前大港股份出现明显的反弹。今日低开7%之后再次有启动，目前在红盘3%附近，妥妥的10%的信号。所以，在目前的角度上看，我个人认为，大港股份短期来看，还是有机会冲破前期的高点，值得期待。
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