#东京奥运会[超话]# 8月5号奥运会乒乓球女子团体赛决赛以中国获胜落下帷幕，这是中国女子乒乓球队自2008年北京奥运会以来第四次获得冠军，实现了4连霸。日本女子乒乓球团体继2012年伦敦奥运会夺得银牌后，时隔9年再次摘得银牌。在主要的国际大会上，日本的5胜24败。1971年的世界乒乓球名古屋大会上获胜是最后一次，对中国持续了50年未胜利，虽然是时隔半个世纪的以胜利为目标的战斗，但却没有实现夙愿的胜利。
半导体设备和材料逻辑
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
【天津 | 新增1+1！均为境外输入】
从天津市疾控中心获悉，7月26日18时至27日18时，我市无新增本土新冠肺炎确诊病例，累计报告147例，其中男性82例，女性65例；治愈出院144例，病亡3例。
7月26日18时至27日18时，我市新增1例境外输入新冠肺炎确诊病例（中国籍，法国输入），累计报告境外输入确诊病例272例（中国籍244例、菲律宾籍8例、美国籍4例、乌克兰籍3例、波兰籍3例、法国籍2例、委内瑞拉籍2例、乌兹别克斯坦籍1例、俄罗斯籍1例、哈萨克斯坦籍1例、立陶宛籍1例、日本籍1例、西班牙籍1例），治愈出院254例，在院18例（其中轻型3例，普通型14例，重型1例）。
第272例境外输入确诊病例，中国籍，近期居住地为法国。该患者自法国巴黎乘坐航班（CA934），于7月22日抵达天津滨海国际机场，入境时体温正常，同机乘客有新冠肺炎确诊患者及无症状感染者。经海关检疫排查采样后，转送至津南区集中隔离医学观察点。7月26日新冠病毒核酸检测结果为阳性，即由120救护车转送至海河医院治疗。患者有发热症状，经市级专家组综合分析确定为我市境外输入新冠肺炎确诊病例（轻型）。全程实施闭环管理。https://t.cn/A6fgBzEX
我市新增境外输入无症状感染者1例（日本籍，日本输入），累计277例（境外输入272例），尚在医学观察20例（均为境外输入）、解除医学观察225例、转为确诊病例32例。
第277例无症状感染者，日本籍，近期居住地为日本。该患者自日本东京乘坐航班（IJ253），于7月12日抵达天津滨海国际机场，入境时体温正常，申报无异常。经海关检疫排查采样后，转送至滨海新区集中隔离医学观察点。7月26日新冠病毒抗体检测结果为IgM阴性、IgG阳性，新冠病毒核酸检测结果为阳性，即由120救护车转送至海河医院就诊。经市级专家组综合分析确定为我市新冠病毒无症状感染者（境外输入）。全程实施闭环管理。
截至目前，全市无现存疑似病例，累计排查密切接触者14242人，尚有454人正在接受医学观察。
从天津市疾控中心获悉，7月26日18时至27日18时，我市无新增本土新冠肺炎确诊病例，累计报告147例，其中男性82例，女性65例；治愈出院144例，病亡3例。
7月26日18时至27日18时，我市新增1例境外输入新冠肺炎确诊病例（中国籍，法国输入），累计报告境外输入确诊病例272例（中国籍244例、菲律宾籍8例、美国籍4例、乌克兰籍3例、波兰籍3例、法国籍2例、委内瑞拉籍2例、乌兹别克斯坦籍1例、俄罗斯籍1例、哈萨克斯坦籍1例、立陶宛籍1例、日本籍1例、西班牙籍1例），治愈出院254例，在院18例（其中轻型3例，普通型14例，重型1例）。
第272例境外输入确诊病例，中国籍，近期居住地为法国。该患者自法国巴黎乘坐航班（CA934），于7月22日抵达天津滨海国际机场，入境时体温正常，同机乘客有新冠肺炎确诊患者及无症状感染者。经海关检疫排查采样后，转送至津南区集中隔离医学观察点。7月26日新冠病毒核酸检测结果为阳性，即由120救护车转送至海河医院治疗。患者有发热症状，经市级专家组综合分析确定为我市境外输入新冠肺炎确诊病例（轻型）。全程实施闭环管理。https://t.cn/A6fgBzEX
我市新增境外输入无症状感染者1例（日本籍，日本输入），累计277例（境外输入272例），尚在医学观察20例（均为境外输入）、解除医学观察225例、转为确诊病例32例。
第277例无症状感染者，日本籍，近期居住地为日本。该患者自日本东京乘坐航班（IJ253），于7月12日抵达天津滨海国际机场，入境时体温正常，申报无异常。经海关检疫排查采样后，转送至滨海新区集中隔离医学观察点。7月26日新冠病毒抗体检测结果为IgM阴性、IgG阳性，新冠病毒核酸检测结果为阳性，即由120救护车转送至海河医院就诊。经市级专家组综合分析确定为我市新冠病毒无症状感染者（境外输入）。全程实施闭环管理。
截至目前，全市无现存疑似病例，累计排查密切接触者14242人，尚有454人正在接受医学观察。
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