#财经##黄金#7月6日，上海黄金交易所发布通知称，近期受国际因素影响，全球大宗商品价格出现大幅波动，市场风险明显加剧。各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
近段时间在贵金属市场行情震荡情况下，多家商业银行正逐步加大对贵金属业务的调整和收紧力度。
中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，此举既能够降低杠杆、减少交易规模，从而控制风险敞口，也可以充分保护个人投资者利益，避免投资者因价格剧烈波动而遭受大额损失。未来监管可能趋严，个人贵金属业务也可能会进一步收紧。
工商银行日前发布代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务调整的通告称，自7月8日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06和NYAuTN12合约该行标准交易保证金比例将从34%上调至42%，Ag(T+D)合约该行标准交易保证金比例从38%上调至46%，差异化保证金同步调整。
此外，工商银行还通知：自8月15日起，将暂停代理上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的开仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的买入交易，代理个人延期交收合约的平仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的卖出交易不受影响。
《证券日报》记者以投资者身份从工商银行官方客服人员处获悉，“此次调整是由于近期国际金融市场风险加剧，我行之后将暂停代理个人贵金属延期交收合约的开仓和个人黄金现货实盘合约的买入，而何时恢复目前还未有时间表。”
记者注意到，截至目前，年内已有建设银行、光大银行、兴业银行、华夏银行等多家银行相继发布相关业务调整公告，具体措施包括：提高合约保证金、暂停代理个人贵金属代理业务或解除委托代理关系等。
金信期货贵金属分析师王志萍对《证券日报》记者表示，由于近日国际金价持续下跌，并创下年内新低，市场风险已波及国内黄金投资市场。上金所上调保证金比例和银行不同程度收紧贵金属业务，尤其是对个人贵金属业务的暂停和调整等，都是对个人投资者利益采取的保护措施。
“目前来看，国际金价下跌空间仍在，后续相关贵金属价格波动有可能会更加剧烈。”王志萍表示，贵金属交易本质上属于高风险投资，因此对个人投资者的经验和风险承受能力要求较高；同时，银行调整代理个人贵金属交易业务也是落实关于“金融机构应主要面向非个人投资者开展衍生品业务”的监管要求，其出发点是加强对个人客户的保护。
康楷数据科技首席经济学家杨敬昊对《证券日报》记者表示，在国际金价大幅波动背景下，个人贵金属投资者面临较大风险，银行在监管约束和内部风控要求下，采取相关措施是对个人投资者的保护，以此降低市场参与者的杠杆水风险。
事实上，银行出手调整个人贵金属交易业务并非“新鲜事”。早在2020年底，多家国有大行就发布公告称暂停账户贵金属新客户开立账户。
某国有大行工作人员告诉记者，“彼时下发通知是受全球疫情反复及国际政治经济影响，国际贵金属的价格持续出现大幅波动，市场风险不确定性反复增强，因此暂停新客户开立账户，已开户客户的正常交易则不受影响。”
“预计未来银行将收紧贵金属及其他相关金融衍生品的交易业务，特别是个人贵金属业务将继续收紧。”王志萍表示，短期来看这可能会影响银行的业务收入，但长期来看有利于银行在贵金属交易业务方面更好地发展。
在明明看来，个人贵金属业务风险较高，投资者在参与过程中易遭受损失，为有效保护投资者利益和银行声誉，银行将会逐步收紧个人贵金属业务。此外，当下银行贵金属业务同质化现象严重，未来银行可能会结合自身优势，打造特色化产品，从而在这一领域取得竞争优势。
对投资者而言，明明建议，首先应充分认识到当前复杂的宏观环境和较高的投资风险；其次应合理控制投资规模，避免损失超出所能承受的范围；最后应通过多种渠道了解影响贵金属价格走势的因素，对未来价格变动做出理性判断。
“投资者投资贵金属的渠道包括银行的实物贵金属以及黄金积存、上海期货交易所的黄金与白银期货，以及通过券商买入黄金ETF基金以及黄金类股票等。建议个人投资者优先选择相对低风险的替代投资渠道。”王志萍说。
近段时间在贵金属市场行情震荡情况下，多家商业银行正逐步加大对贵金属业务的调整和收紧力度。
中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，此举既能够降低杠杆、减少交易规模，从而控制风险敞口，也可以充分保护个人投资者利益，避免投资者因价格剧烈波动而遭受大额损失。未来监管可能趋严，个人贵金属业务也可能会进一步收紧。
工商银行日前发布代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务调整的通告称，自7月8日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06和NYAuTN12合约该行标准交易保证金比例将从34%上调至42%，Ag(T+D)合约该行标准交易保证金比例从38%上调至46%，差异化保证金同步调整。
此外，工商银行还通知：自8月15日起，将暂停代理上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的开仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的买入交易，代理个人延期交收合约的平仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的卖出交易不受影响。
《证券日报》记者以投资者身份从工商银行官方客服人员处获悉，“此次调整是由于近期国际金融市场风险加剧，我行之后将暂停代理个人贵金属延期交收合约的开仓和个人黄金现货实盘合约的买入，而何时恢复目前还未有时间表。”
记者注意到，截至目前，年内已有建设银行、光大银行、兴业银行、华夏银行等多家银行相继发布相关业务调整公告，具体措施包括：提高合约保证金、暂停代理个人贵金属代理业务或解除委托代理关系等。
金信期货贵金属分析师王志萍对《证券日报》记者表示，由于近日国际金价持续下跌，并创下年内新低，市场风险已波及国内黄金投资市场。上金所上调保证金比例和银行不同程度收紧贵金属业务，尤其是对个人贵金属业务的暂停和调整等，都是对个人投资者利益采取的保护措施。
“目前来看，国际金价下跌空间仍在，后续相关贵金属价格波动有可能会更加剧烈。”王志萍表示，贵金属交易本质上属于高风险投资，因此对个人投资者的经验和风险承受能力要求较高；同时，银行调整代理个人贵金属交易业务也是落实关于“金融机构应主要面向非个人投资者开展衍生品业务”的监管要求，其出发点是加强对个人客户的保护。
康楷数据科技首席经济学家杨敬昊对《证券日报》记者表示，在国际金价大幅波动背景下，个人贵金属投资者面临较大风险，银行在监管约束和内部风控要求下，采取相关措施是对个人投资者的保护，以此降低市场参与者的杠杆水风险。
事实上，银行出手调整个人贵金属交易业务并非“新鲜事”。早在2020年底，多家国有大行就发布公告称暂停账户贵金属新客户开立账户。
某国有大行工作人员告诉记者，“彼时下发通知是受全球疫情反复及国际政治经济影响，国际贵金属的价格持续出现大幅波动，市场风险不确定性反复增强，因此暂停新客户开立账户，已开户客户的正常交易则不受影响。”
“预计未来银行将收紧贵金属及其他相关金融衍生品的交易业务，特别是个人贵金属业务将继续收紧。”王志萍表示，短期来看这可能会影响银行的业务收入，但长期来看有利于银行在贵金属交易业务方面更好地发展。
在明明看来，个人贵金属业务风险较高，投资者在参与过程中易遭受损失，为有效保护投资者利益和银行声誉，银行将会逐步收紧个人贵金属业务。此外，当下银行贵金属业务同质化现象严重，未来银行可能会结合自身优势，打造特色化产品，从而在这一领域取得竞争优势。
对投资者而言，明明建议，首先应充分认识到当前复杂的宏观环境和较高的投资风险；其次应合理控制投资规模，避免损失超出所能承受的范围；最后应通过多种渠道了解影响贵金属价格走势的因素，对未来价格变动做出理性判断。
“投资者投资贵金属的渠道包括银行的实物贵金属以及黄金积存、上海期货交易所的黄金与白银期货，以及通过券商买入黄金ETF基金以及黄金类股票等。建议个人投资者优先选择相对低风险的替代投资渠道。”王志萍说。
【红星评论丨#中国经济半年报释放出哪些信号#？】二季度能顶住压力实现正增长，这是政策与市场双轮驱动、互促共进的产物，也是众多企业顶住重压、逆势发力的结果今天（7月15日），中国经济2022半年报新鲜出炉：上半年GDP同比增长2.5%，二季度经济实现正增长。国家统计局将上半年的总体表现概括为一句话：有力应对超预期因素影响，国民经济企稳回升。
面对超预期突发因素带来的严重冲击，这份成绩单的确得来不易。社会各界特别是市场尤为关注，此番公布的数据背后究竟释放出哪些信号，以及如何为下半年做好准备？
二季度实现正增长，超出市场预期
在4月份主要经济指标深度下跌的情况下，面对不断加大的新的下行压力，坚持不搞“大水漫灌”，推出稳经济一揽子政策措施，政策效应较快显现。5月份主要经济指标降幅收窄，6月份经济企稳回升，二季度经济实现正增长。
应当说，之所以二季度能顶住压力实现正增长，这是政策与市场双轮驱动、互促共进的产物，也是众多企业顶住重压、逆势发力的结果。从政策环节看，疫情之下对于市场主体的相关政策保障越发精准有力，随着中央和地方稳经济一揽子措施落地，助企纾困效果日益显现；从市场环节看，不同类型的企业依托不断涌现的各类创新，不断创造新的增长点，进一步凸显出经济发展发动机的作用。此外，数字化和智能化的加速应用，也迅速提升了市场抗风险能力和产业发展韧性，为其在疫情中保持逆势增长提供了强劲而持续的势能。
此前有一些分析认为，二季度可能出现负增长。这种担忧并非多余的，但也最终被数据所消解。据中国宏观经济论坛报告显示，包括存量政策的全面前置、增量政策的不断出台、各级政府和部门的层层落实、中央政府的强力督导、短期资金和财政的保障以及疫情防控的阶段性胜利，这些因素使得6月中国经济参数出现快速反弹，并有望在三季度出现全面上扬。
对于二季度实现正增长，也有专家提醒要理性看待，认为尽管在政策底的强劲支持下，2022年的经济底可能已经在二季度出现，并继续在三季度出现一个明显回升，但也需要清醒地认识到，鉴于4月和5月供需两端出现急剧的停滞，6月的反弹可能只是勉强使二季度经济运行摆脱负增长局面。这意味着，要努力实现全年经济增长预期目标，挑战依然巨大。
面对严峻的内外部环境，应理性看待相关经济数据，不为一时一地的增长得失所扰，努力在变量中锚定恒量。
高技术产业增长快，新兴产业动能强
上半年新兴产业持续了良好的增长势头。从数据看，高技术制造业增加值同比增长9.6%，快于全部规模以上工业6.2个百分点。分产品看，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备产量同比分别增长111.2%、31.8%、19.8%。
要看到，新兴产业领域呈现出鲜明的创新驱动和数智赋能特征，其持续增长主要得益于新兴动能不断涌现和政策持续有力保障。不过，高技术企业或投资面临诸如供应链、技术等挑战，对于高技术中小企业来说，破局的重中之重在于确保物流畅通和供应链稳定，在此基础上，积极参与创新生态、提升技术能力。
具体而言，一是强化物流循环，以高效透明的方式促复工、保运转、优通行，运用多种手段在应急管理运营方面建机制、稳仓储、保供给，借力数字化、网络化、智能化推动资源整合、流畅优化、组织协同，实现降本增效。二是促进供应链稳定，在复杂严峻的形势下加速数据、信息在供应链体系流转，参与打造多中心、多节点并联供应网络，开辟多元化产品进口和供应渠道，加强战略核心物资储备，有力维护供应链安全稳定。三是融入创新生态，拥抱产业互联网发展趋势，发挥一些企业投资规模大、辐射领域广、引领带动强等优势，推动供应链上下游、产供销有效衔接协调运转，为畅通国民经济循环、构建新发展格局提供有力支撑。
从高技术领域来说，稳定市场信心，寻求新机遇，离不开一个良性的产业协同系统。要认识到企业之间虽有规模差异，却又各具优势。大企业基础条件好，可起到引领和支撑作用；中小企业对市场敏锐，是创新发源地和“专精特新”的主阵地。随着互联网、大数据、云计算等新一代信息技术发展，企业之间分工合作成本有效降低，合作范围和深度日益扩展，越来越多规模不等、类型不同的企业实现跨行业合作。大中小企业互联互通、高效协作，不仅释放出大企业的创新活力，还更大地激发出中小企业的创新潜力，充分发挥后者在补链固链强链中不可替代的价值。
服务业逐步恢复，现代服务业增势较好
上半年，服务业增加值同比增长1.8%。二季度，服务业增加值同比下降0.4%。6月份，服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点；从市场预期看，服务业业务活动预期指数为61.0%，比上月上升5.8个百分点。
服务业的表现意味着，在面临诸多不确定因素的情况下，市场主体在下半年应保持风险意识和底线思维，同时要坚持市场驱动，苦练内功，不断蓄势发力。
以市场为驱动的核心在于，从产业端出发，要依靠企业自身不断增强内生动力，坚持走产业生态引领的专精特新发展道路。从政府和社会力量出发，要做好优化发展环境、加强服务支持，共同形成培育工作合力。
对于各级产业主管部门而言，应针对性地为服务业提供纾解政策，建立优质企业梯度培育体系，制定分层分类的专项扶持政策，不断优化产业和企业发展环境；同时，要发挥促进各类企业发展的工作协调机制作用，加强部门协同、上下联动，形成工作合力；应着力构建政府公共服务、市场化服务、公益性服务协同促进的服务体系，为企业提供全周期、全方位、多层次的综合服务。对于相关事业单位、社会组织而言，要发挥自身优势，在政策宣传、技术服务、法律援助等方面，积极为产业发展提供专业化服务。
中西部增长势头好，区域进一步协调发展
二季度，全国多数地区的经济基本稳定，从增长来看，全国31个省（区、市）中，有26个地区生产总值保持增长，占83.9%。其中，中西部地区经济增势较好。
与东部相比，中西部地区的经济规模和经济基数相对要小，更易于实现经济较高增速增长。而此次中西部增长快于东部，一是中西部地区相较而言地广人稀，基础设施薄弱，相比之下没有东部那样大的疫情防控压力；二是近年来产业转移在中西部加速落地，延续往昔东部产业发展路径，从区位、技术、机制、资源上释放出了后发优势，实现“逆袭式增长”，东西部经济差距进一步缩小。而从未来走势来看，在大宗商品价格降下来后，其中一些能源大省的增长动力在短期内有可能转弱，但产业转移激活出来的后发效应，仍将在一段时期内继续为中西部发展提供有力支撑。
与此同期的东部地区，之所以经济增速缓慢，主要是两方面原因。首先是东部省市的经济规模和基数本身已经较大，又面临深层次的产业结构调整，需要突破传统发展瓶颈、探索高质量发展之路。其次是东部人口密度大、港口多，统筹疫情防控和经济发展的压力比中西部更大，这些都影响到区域经济增速。
上半年已翻篇，稳增长的重任依然在路上。接下来，继续实施稳住经济一揽子政策措施，深化市场化改革和法治化建设，推进全国统一大市场进程，不断拓展对外开放的广度和深度，中国经济的未来前景一定会更好。https://t.cn/A6aWPPyj
面对超预期突发因素带来的严重冲击，这份成绩单的确得来不易。社会各界特别是市场尤为关注，此番公布的数据背后究竟释放出哪些信号，以及如何为下半年做好准备？
二季度实现正增长，超出市场预期
在4月份主要经济指标深度下跌的情况下，面对不断加大的新的下行压力，坚持不搞“大水漫灌”，推出稳经济一揽子政策措施，政策效应较快显现。5月份主要经济指标降幅收窄，6月份经济企稳回升，二季度经济实现正增长。
应当说，之所以二季度能顶住压力实现正增长，这是政策与市场双轮驱动、互促共进的产物，也是众多企业顶住重压、逆势发力的结果。从政策环节看，疫情之下对于市场主体的相关政策保障越发精准有力，随着中央和地方稳经济一揽子措施落地，助企纾困效果日益显现；从市场环节看，不同类型的企业依托不断涌现的各类创新，不断创造新的增长点，进一步凸显出经济发展发动机的作用。此外，数字化和智能化的加速应用，也迅速提升了市场抗风险能力和产业发展韧性，为其在疫情中保持逆势增长提供了强劲而持续的势能。
此前有一些分析认为，二季度可能出现负增长。这种担忧并非多余的，但也最终被数据所消解。据中国宏观经济论坛报告显示，包括存量政策的全面前置、增量政策的不断出台、各级政府和部门的层层落实、中央政府的强力督导、短期资金和财政的保障以及疫情防控的阶段性胜利，这些因素使得6月中国经济参数出现快速反弹，并有望在三季度出现全面上扬。
对于二季度实现正增长，也有专家提醒要理性看待，认为尽管在政策底的强劲支持下，2022年的经济底可能已经在二季度出现，并继续在三季度出现一个明显回升，但也需要清醒地认识到，鉴于4月和5月供需两端出现急剧的停滞，6月的反弹可能只是勉强使二季度经济运行摆脱负增长局面。这意味着，要努力实现全年经济增长预期目标，挑战依然巨大。
面对严峻的内外部环境，应理性看待相关经济数据，不为一时一地的增长得失所扰，努力在变量中锚定恒量。
高技术产业增长快，新兴产业动能强
上半年新兴产业持续了良好的增长势头。从数据看，高技术制造业增加值同比增长9.6%，快于全部规模以上工业6.2个百分点。分产品看，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备产量同比分别增长111.2%、31.8%、19.8%。
要看到，新兴产业领域呈现出鲜明的创新驱动和数智赋能特征，其持续增长主要得益于新兴动能不断涌现和政策持续有力保障。不过，高技术企业或投资面临诸如供应链、技术等挑战，对于高技术中小企业来说，破局的重中之重在于确保物流畅通和供应链稳定，在此基础上，积极参与创新生态、提升技术能力。
具体而言，一是强化物流循环，以高效透明的方式促复工、保运转、优通行，运用多种手段在应急管理运营方面建机制、稳仓储、保供给，借力数字化、网络化、智能化推动资源整合、流畅优化、组织协同，实现降本增效。二是促进供应链稳定，在复杂严峻的形势下加速数据、信息在供应链体系流转，参与打造多中心、多节点并联供应网络，开辟多元化产品进口和供应渠道，加强战略核心物资储备，有力维护供应链安全稳定。三是融入创新生态，拥抱产业互联网发展趋势，发挥一些企业投资规模大、辐射领域广、引领带动强等优势，推动供应链上下游、产供销有效衔接协调运转，为畅通国民经济循环、构建新发展格局提供有力支撑。
从高技术领域来说，稳定市场信心，寻求新机遇，离不开一个良性的产业协同系统。要认识到企业之间虽有规模差异，却又各具优势。大企业基础条件好，可起到引领和支撑作用；中小企业对市场敏锐，是创新发源地和“专精特新”的主阵地。随着互联网、大数据、云计算等新一代信息技术发展，企业之间分工合作成本有效降低，合作范围和深度日益扩展，越来越多规模不等、类型不同的企业实现跨行业合作。大中小企业互联互通、高效协作，不仅释放出大企业的创新活力，还更大地激发出中小企业的创新潜力，充分发挥后者在补链固链强链中不可替代的价值。
服务业逐步恢复，现代服务业增势较好
上半年，服务业增加值同比增长1.8%。二季度，服务业增加值同比下降0.4%。6月份，服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点；从市场预期看，服务业业务活动预期指数为61.0%，比上月上升5.8个百分点。
服务业的表现意味着，在面临诸多不确定因素的情况下，市场主体在下半年应保持风险意识和底线思维，同时要坚持市场驱动，苦练内功，不断蓄势发力。
以市场为驱动的核心在于，从产业端出发，要依靠企业自身不断增强内生动力，坚持走产业生态引领的专精特新发展道路。从政府和社会力量出发，要做好优化发展环境、加强服务支持，共同形成培育工作合力。
对于各级产业主管部门而言，应针对性地为服务业提供纾解政策，建立优质企业梯度培育体系，制定分层分类的专项扶持政策，不断优化产业和企业发展环境；同时，要发挥促进各类企业发展的工作协调机制作用，加强部门协同、上下联动，形成工作合力；应着力构建政府公共服务、市场化服务、公益性服务协同促进的服务体系，为企业提供全周期、全方位、多层次的综合服务。对于相关事业单位、社会组织而言，要发挥自身优势，在政策宣传、技术服务、法律援助等方面，积极为产业发展提供专业化服务。
中西部增长势头好，区域进一步协调发展
二季度，全国多数地区的经济基本稳定，从增长来看，全国31个省（区、市）中，有26个地区生产总值保持增长，占83.9%。其中，中西部地区经济增势较好。
与东部相比，中西部地区的经济规模和经济基数相对要小，更易于实现经济较高增速增长。而此次中西部增长快于东部，一是中西部地区相较而言地广人稀，基础设施薄弱，相比之下没有东部那样大的疫情防控压力；二是近年来产业转移在中西部加速落地，延续往昔东部产业发展路径，从区位、技术、机制、资源上释放出了后发优势，实现“逆袭式增长”，东西部经济差距进一步缩小。而从未来走势来看，在大宗商品价格降下来后，其中一些能源大省的增长动力在短期内有可能转弱，但产业转移激活出来的后发效应，仍将在一段时期内继续为中西部发展提供有力支撑。
与此同期的东部地区，之所以经济增速缓慢，主要是两方面原因。首先是东部省市的经济规模和基数本身已经较大，又面临深层次的产业结构调整，需要突破传统发展瓶颈、探索高质量发展之路。其次是东部人口密度大、港口多，统筹疫情防控和经济发展的压力比中西部更大，这些都影响到区域经济增速。
上半年已翻篇，稳增长的重任依然在路上。接下来，继续实施稳住经济一揽子政策措施，深化市场化改革和法治化建设，推进全国统一大市场进程，不断拓展对外开放的广度和深度，中国经济的未来前景一定会更好。https://t.cn/A6aWPPyj
但是，就本书说，有时也必须比较特定商品在不同时间和不同地方的不同真实价值，换言之，有时也必须比较特定商品在不同时期对其所有者所提供的不同的支配他人劳动的能力。这样，我们所要比较的，与其说是出售特定商品通常可得的不同银量，勿宁说是不同银量所能买得的不同劳动量。但是，时间隔远了，地方隔远了，劳动的时价如何，往往无从正确知道。正式记录谷物时价的地方虽然不多，但对于谷物时价，人们一般知道得比较清楚，而历史家和著述家也更常注意谷物时价。所以，一般地说，我们得心满意足地用谷物时价来作比较，这并不是因为它和劳动时价总是恰恰以同一比例涨落，而是因为二者一般总是以最近似的比例涨落。我在下面要作几个这种比较。
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