横店东磁半年报交流纪要
一、公司介绍
公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现收入93.69亿元，同比增长65%；归属母公司净利润7.97亿元，同比增长46%；经营活动产生的现金流量净额10.9亿元，同比增长85%；上半年公司加权平均净市场收益率为11.5%，同比增加2.62pct。
公司经营亮点：
1）各板块维持良好态势。
磁材：上半年巩固龙头地位，实现稳定增长，实现收入21.4亿元，同比增长11.4%，磁性材料出货近8万吨。永磁在下游需求疲软情况下凭借自身优势依旧稳定发展；软磁聚焦高端客户，尤其是车载、光伏和服务器领域快速提升，直接或间接配套多家一线整车企业；磁粉芯、纳米晶等新产品的市场开拓正顺利进行中，尤其是纳米晶，出货量实现高速增长。
器件：上半年实现收入3.75亿元，同比增长15%。
光伏：公司黑组件为行业领导品牌，在欧洲分布式市场始终处于第一梯队。上半年收入58.6亿元，同比增长98%，电池片出货2GW，同比增长61%，组件出货2.2GW，同比增长83.3%，市场拓展方面，公司持续做深做透欧洲市场。欧洲市场组件出货占比超80%，除了欧洲以外，公司还积极开拓澳洲、日韩、拉美、以及国内市场，部分国家出货量同比明显增长。
锂电：公司上半年实现收入8.13亿元，同比增长151%，出货18650圆柱形电池1.03亿只，同比增长87.3%。在市场端，公司持续深耕电动二轮车和便携式储能，并逐步打开电动工具和智能家居的一线客户。
2）科技创新方面，公司持续加大研发投入，研发支出4.6亿元，占收入比4.91%，上半年公司获得授权专利116项，其中发明专利47项。
3）公司不断加大项目投资，推进智能制造的升级。
首先，公司去年底建成投产4GW高效电池，2GW高效组件，2022 Q1在经过短暂的爬坡以后，皆实现满产。另外公司在1月份左右也公布了5个项目的投资，这五个项目也在有序的推进当中。其中年产2.5GW高效组件现已建成投产，并处于爬坡期。这些新项目的投资，公司都会以数字化、智能化、环保新绿色工厂的标准来建设。同时对于原有的产业，公司也通过产能置换或者设备自动化和生产智能化改造工作来持续推进传统产业的转型升级，从而进一步提升生产效率。
二、问答环节
1、Q2光伏出货量以及单位盈利水平以及Q3、Q4展望？
Q2出货 1.1GW，单位盈利0.12元/W左右，公司Q2单位盈利有所提升。
7月份受汇率波动、上游持续涨价以及价格传导不理想等因素的影响，盈利略有下降。 Q3总体出货量增加，Q3出货量预计存在环比10%+的增长。8月份开始，价格传导情况较为理想，汇率也逐步开始趋于稳定，因此盈利能力得到恢复，结合出货量的增加，Q3还是有信心保持上半年的水平。Q4部分订单需要和硅料以及其他因素做联动，利润存在一定的不确定性，但需求方面还是比较强劲。
2、硅料降价后，盈利传导在中游制造业与电站如何分配？
硅料价格下降后，从时间角度来看，会出现部分时间差，早期锁定价格接单，在上游物料降价时对于组件环节有一定的盈利修复作用，但时间窗口不会太长，可能持续1-2个月。最终上游降价应该会大部分传导给下游电站，毕竟当前的硅料、硅片、电池三大环节，盈利水位都比较不错，组件环节通过远期接单和降价的时间差获取一些微利。预计当组件价格回到1.8元/W的时候，国内需求会有明显增长。
3、公司电池新技术规划？
TopCon技术成熟度以及成本竞争优势比较明确，因此2022年出现了大规模的TopCon产能扩张。我们公司2023年的产能扩张计划重点也放在TopCon上。P-IBC方面，从当前我们客户群体和产品应用场景考虑，也是比较契合的一个技术，在研发中试线放量过程中也遇到一些困难，比如在印刷偏移带来的漏电问题，良率比较难控制等，所以P-IBC的量产规模投入，还需要研发投入更多的时间和精力，也需要IBC技术的设备、材料供应商的公共努力。TopCon投产规模计划5GW左右，具体请关注公司的信息披露。
4、公司在磁材、锂电、光伏三大板块间是如何规划的？
磁材生产规模适度增长，结构上软磁特别是软磁金属类产能扩张相对较快，永磁、塑磁增速10%左右，磁材老产能逐步升级以及搬迁，处于稳健增长状态。
器件在培育阶段，产能建设会超前一点。
光伏是重点发展对象，除了新电池技术高速发展之外，新电池配套的组件也会扩张。市场资源以及内部其他资源的投放，重点还是放在光伏。
锂电往适度规模经济发展，投入节奏在考虑了团队以及市场基础之后，会相对谨慎。
5、光伏行业竞争较为激烈，公司在管理方式上是否会有变化，使得光伏发展更好？
这两年内部的管理架构和资源配置都在往光伏更适合光伏产业发展方向去做，这两年已储备了比较多的有经验的管理、技术、供应链管理、市场拓展相关人才，团队储备比较充分。
6、公司是否考虑在光伏产业链上做一些拓展？
公司更多的重心会放在下游产品的差异化方面，从长周期角度来看一体化发展，我们认为一体化的ROE并不一定会很理想，相对来说风险也不见得会小。坚持差异化的产品发展以及稳健的技术路线选择，这是东磁对于光伏产业发展的底层逻辑。通过对前几年发展的复盘，还是决定将重心放在差异化产品、新技术新工艺开发方面，以及加强制造全过程的精细化管理，是我们降低风险，在光伏领域里“长跑”的立足点。另外，对于产业链上因为短期供需紧张导致的价格剧烈波动，也在进行梳理，从2020年的玻璃、硅料以及今年的EVA粒子等，都会进行一定的战略采购布局，通过强化上游供应商的合作，以良好的财务能力为保障，确保供应量；同时，战略性物料在合适的价格低点会进行提前布局，获得一定的利差。
TopCon技术路线选择方面，LP与PE两条路线都在考虑，2022Q4末会更清晰；硼扩+激光SE工艺还是有较大的优化空间，研发也在这方面进行跟进。公司认为Q4末能看的更清晰些，这样变动也会较小。
7、公司是否会切入储能业务？目前进展怎么样？
公司对于储能是非常关注的，也尝试电芯与储能的结合，目前产品准备在优化过程中，欧洲市场的销售推进主动放慢，目前处于上游材料、储能设计、材料体系发展快速转换的阶段。公司重点还是放在分布式业务，加快研发更新技术，技术上想把分布式光伏的市场与储存场景结合。储能产品实质性销售比较少，明年希望有比较确定的结果，前两年内不会刻意追求数量。
8、目前光伏产品80%都是出口至欧洲，公司对整个欧洲光伏市场今明两年的展望？
欧洲上半年组件出货量超预期，今年受制于逆变器的IGBT供应能力以及安装能力的限制，明年IGBT会得到改善，总体而言欧洲市场具有一定的成长性，明年欧洲需求最大瓶颈可能在安装。（安装工人培训周期一般在3-6个月，但部分安装商对于增加新工人还是存在一定的保守态度）
9、目前光伏产品80%都是出口至欧洲，明后年哪些区域会成为着重发力？
明后年，欧洲市场我们会持续强化自身优势，继续深耕和拓展欧洲市场；日韩市场会有进一步的提升空间；还有就是会着重开发澳洲市场，澳洲市场的分布式需求也比较符合我们的产品定位；国内市场我们也会加大开发力度，分布式方面会开发南方屋顶的特色产品，另外集中式市场的出货量会有明显的增长。
10、黑组件出货占比以及盈利水平？
黑组件在30%左右，盈利方面会有~0.5欧分/W的溢价。
11、公司在黑组件方面的优势？如何看待友商也在做黑组件？
黑组件需要进行调整的方向有1）电池工艺调整。2）物料匹配选择。3）良好的生产管控。结合起来，一方面，颜色外观方面有优势，另一方面，公司的溢价水平处于合理范围内。
友商对于组件物料搭配进行改变，电池工艺切换，这些所带来的成本增加相比较产品市场溢价，可能并不会得到太好的回报。其次，以全年5GW组件出货量来测算，黑组件占比约30%，可以得出公司黑组件的年供应能力有1.5GW左右，公司的黑组件供应能力是处于业内第一的。
12、锂电产能扩张今年预计6GWH，产能增加怎么消化？
今年锂电产能扩张，主要考虑新工厂单体规模经济的因素，实际整个产线还是分步骤进行，今年下半年重点放在开发电动工具市场的客户和产品，新客户有的正在导入，有的已经批量供货，明年随着6GWH新产能的释放，工具类电芯出货量会有较大幅度的增长。总体来说公司市场定位在小动力市场包括两轮、智能家居、工具类、便携式储能等市场化产品。
13、之前公司规划全年电池、组件出货分别为3GW、5GW，公司上半年分别出了2GW，2.2GW，公司全年指引是否会有变化？
基本不变，原先电池预计3GW以上，目前预计为3.5GW左右，组件5GW。
一、公司介绍
公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现收入93.69亿元，同比增长65%；归属母公司净利润7.97亿元，同比增长46%；经营活动产生的现金流量净额10.9亿元，同比增长85%；上半年公司加权平均净市场收益率为11.5%，同比增加2.62pct。
公司经营亮点：
1）各板块维持良好态势。
磁材：上半年巩固龙头地位，实现稳定增长，实现收入21.4亿元，同比增长11.4%，磁性材料出货近8万吨。永磁在下游需求疲软情况下凭借自身优势依旧稳定发展；软磁聚焦高端客户，尤其是车载、光伏和服务器领域快速提升，直接或间接配套多家一线整车企业；磁粉芯、纳米晶等新产品的市场开拓正顺利进行中，尤其是纳米晶，出货量实现高速增长。
器件：上半年实现收入3.75亿元，同比增长15%。
光伏：公司黑组件为行业领导品牌，在欧洲分布式市场始终处于第一梯队。上半年收入58.6亿元，同比增长98%，电池片出货2GW，同比增长61%，组件出货2.2GW，同比增长83.3%，市场拓展方面，公司持续做深做透欧洲市场。欧洲市场组件出货占比超80%，除了欧洲以外，公司还积极开拓澳洲、日韩、拉美、以及国内市场，部分国家出货量同比明显增长。
锂电：公司上半年实现收入8.13亿元，同比增长151%，出货18650圆柱形电池1.03亿只，同比增长87.3%。在市场端，公司持续深耕电动二轮车和便携式储能，并逐步打开电动工具和智能家居的一线客户。
2）科技创新方面，公司持续加大研发投入，研发支出4.6亿元，占收入比4.91%，上半年公司获得授权专利116项，其中发明专利47项。
3）公司不断加大项目投资，推进智能制造的升级。
首先，公司去年底建成投产4GW高效电池，2GW高效组件，2022 Q1在经过短暂的爬坡以后，皆实现满产。另外公司在1月份左右也公布了5个项目的投资，这五个项目也在有序的推进当中。其中年产2.5GW高效组件现已建成投产，并处于爬坡期。这些新项目的投资，公司都会以数字化、智能化、环保新绿色工厂的标准来建设。同时对于原有的产业，公司也通过产能置换或者设备自动化和生产智能化改造工作来持续推进传统产业的转型升级，从而进一步提升生产效率。
二、问答环节
1、Q2光伏出货量以及单位盈利水平以及Q3、Q4展望？
Q2出货 1.1GW，单位盈利0.12元/W左右，公司Q2单位盈利有所提升。
7月份受汇率波动、上游持续涨价以及价格传导不理想等因素的影响，盈利略有下降。 Q3总体出货量增加，Q3出货量预计存在环比10%+的增长。8月份开始，价格传导情况较为理想，汇率也逐步开始趋于稳定，因此盈利能力得到恢复，结合出货量的增加，Q3还是有信心保持上半年的水平。Q4部分订单需要和硅料以及其他因素做联动，利润存在一定的不确定性，但需求方面还是比较强劲。
2、硅料降价后，盈利传导在中游制造业与电站如何分配？
硅料价格下降后，从时间角度来看，会出现部分时间差，早期锁定价格接单，在上游物料降价时对于组件环节有一定的盈利修复作用，但时间窗口不会太长，可能持续1-2个月。最终上游降价应该会大部分传导给下游电站，毕竟当前的硅料、硅片、电池三大环节，盈利水位都比较不错，组件环节通过远期接单和降价的时间差获取一些微利。预计当组件价格回到1.8元/W的时候，国内需求会有明显增长。
3、公司电池新技术规划？
TopCon技术成熟度以及成本竞争优势比较明确，因此2022年出现了大规模的TopCon产能扩张。我们公司2023年的产能扩张计划重点也放在TopCon上。P-IBC方面，从当前我们客户群体和产品应用场景考虑，也是比较契合的一个技术，在研发中试线放量过程中也遇到一些困难，比如在印刷偏移带来的漏电问题，良率比较难控制等，所以P-IBC的量产规模投入，还需要研发投入更多的时间和精力，也需要IBC技术的设备、材料供应商的公共努力。TopCon投产规模计划5GW左右，具体请关注公司的信息披露。
4、公司在磁材、锂电、光伏三大板块间是如何规划的？
磁材生产规模适度增长，结构上软磁特别是软磁金属类产能扩张相对较快，永磁、塑磁增速10%左右，磁材老产能逐步升级以及搬迁，处于稳健增长状态。
器件在培育阶段，产能建设会超前一点。
光伏是重点发展对象，除了新电池技术高速发展之外，新电池配套的组件也会扩张。市场资源以及内部其他资源的投放，重点还是放在光伏。
锂电往适度规模经济发展，投入节奏在考虑了团队以及市场基础之后，会相对谨慎。
5、光伏行业竞争较为激烈，公司在管理方式上是否会有变化，使得光伏发展更好？
这两年内部的管理架构和资源配置都在往光伏更适合光伏产业发展方向去做，这两年已储备了比较多的有经验的管理、技术、供应链管理、市场拓展相关人才，团队储备比较充分。
6、公司是否考虑在光伏产业链上做一些拓展？
公司更多的重心会放在下游产品的差异化方面，从长周期角度来看一体化发展，我们认为一体化的ROE并不一定会很理想，相对来说风险也不见得会小。坚持差异化的产品发展以及稳健的技术路线选择，这是东磁对于光伏产业发展的底层逻辑。通过对前几年发展的复盘，还是决定将重心放在差异化产品、新技术新工艺开发方面，以及加强制造全过程的精细化管理，是我们降低风险，在光伏领域里“长跑”的立足点。另外，对于产业链上因为短期供需紧张导致的价格剧烈波动，也在进行梳理，从2020年的玻璃、硅料以及今年的EVA粒子等，都会进行一定的战略采购布局，通过强化上游供应商的合作，以良好的财务能力为保障，确保供应量；同时，战略性物料在合适的价格低点会进行提前布局，获得一定的利差。
TopCon技术路线选择方面，LP与PE两条路线都在考虑，2022Q4末会更清晰；硼扩+激光SE工艺还是有较大的优化空间，研发也在这方面进行跟进。公司认为Q4末能看的更清晰些，这样变动也会较小。
7、公司是否会切入储能业务？目前进展怎么样？
公司对于储能是非常关注的，也尝试电芯与储能的结合，目前产品准备在优化过程中，欧洲市场的销售推进主动放慢，目前处于上游材料、储能设计、材料体系发展快速转换的阶段。公司重点还是放在分布式业务，加快研发更新技术，技术上想把分布式光伏的市场与储存场景结合。储能产品实质性销售比较少，明年希望有比较确定的结果，前两年内不会刻意追求数量。
8、目前光伏产品80%都是出口至欧洲，公司对整个欧洲光伏市场今明两年的展望？
欧洲上半年组件出货量超预期，今年受制于逆变器的IGBT供应能力以及安装能力的限制，明年IGBT会得到改善，总体而言欧洲市场具有一定的成长性，明年欧洲需求最大瓶颈可能在安装。（安装工人培训周期一般在3-6个月，但部分安装商对于增加新工人还是存在一定的保守态度）
9、目前光伏产品80%都是出口至欧洲，明后年哪些区域会成为着重发力？
明后年，欧洲市场我们会持续强化自身优势，继续深耕和拓展欧洲市场；日韩市场会有进一步的提升空间；还有就是会着重开发澳洲市场，澳洲市场的分布式需求也比较符合我们的产品定位；国内市场我们也会加大开发力度，分布式方面会开发南方屋顶的特色产品，另外集中式市场的出货量会有明显的增长。
10、黑组件出货占比以及盈利水平？
黑组件在30%左右，盈利方面会有~0.5欧分/W的溢价。
11、公司在黑组件方面的优势？如何看待友商也在做黑组件？
黑组件需要进行调整的方向有1）电池工艺调整。2）物料匹配选择。3）良好的生产管控。结合起来，一方面，颜色外观方面有优势，另一方面，公司的溢价水平处于合理范围内。
友商对于组件物料搭配进行改变，电池工艺切换，这些所带来的成本增加相比较产品市场溢价，可能并不会得到太好的回报。其次，以全年5GW组件出货量来测算，黑组件占比约30%，可以得出公司黑组件的年供应能力有1.5GW左右，公司的黑组件供应能力是处于业内第一的。
12、锂电产能扩张今年预计6GWH，产能增加怎么消化？
今年锂电产能扩张，主要考虑新工厂单体规模经济的因素，实际整个产线还是分步骤进行，今年下半年重点放在开发电动工具市场的客户和产品，新客户有的正在导入，有的已经批量供货，明年随着6GWH新产能的释放，工具类电芯出货量会有较大幅度的增长。总体来说公司市场定位在小动力市场包括两轮、智能家居、工具类、便携式储能等市场化产品。
13、之前公司规划全年电池、组件出货分别为3GW、5GW，公司上半年分别出了2GW，2.2GW，公司全年指引是否会有变化？
基本不变，原先电池预计3GW以上，目前预计为3.5GW左右，组件5GW。
#定小检 · 新闻播报# 【对控制合法公司实施的金融犯罪应进行实质判断 依法惩治】“明天系”金融犯罪案因牵涉金融机构多、涉案资金量大、追诉时间长等多种因素而广受社会关注。梳理其中的法律争议问题，主要有三个：第一，被告单位明天控股有限公司（以下简称明天控股）及被告人肖建华的行为是否构成非法吸收公众存款罪？第二，明天控股及肖建华控制金融和保险机构违规运用财产和资金，以背信运用受托财产、违法运用资金罪两罪并罚，是否合法有据？第三，一审法院对明天控股和肖建华所涉犯罪的量刑，是否罚当其罪？
下面，结合本案案情及刑法规定，就上述几个问题谈谈个人看法。
一、明天控股及肖建华的行为是否构成非法吸收公众存款罪
现代经济活动中，向社会公众招揽存款是一项重要的金融活动。国家为了维护金融管理秩序和国家金融安全稳定，对从事金融活动设置了严格的准入门槛和许可制度。我国刑法设置了非法吸收公众存款罪，旨在重点打击未经国家批准，违反金融监管法律规定，公开面向不特定社会公众吸收存款的违法犯罪活动。与常见的行为人设立空壳公司或非法融资平台，进而向社会公众融资不同，本案中，明天控股、肖建华规避国家对金融机构持股比例的要求，采用多家公司分散持股、隐形控股的方式控制新时代信托、天安财险、天安金交中心等有金融牌照的合法金融机构，利用金融机构吸收资金。对于假借合法外壳的金融活动，司法实践中尤其应当注意进行“穿透性”审查，透过现象看本质，从实质上判断是否具备非法性。本案认定明天控股、肖建华的行为构成非法吸收公众存款罪是有充分理由的。
第一，金融机构不具有独立意志，而是沦为明天控股的犯罪工具。明天控股通过设立多家载体公司，隐瞒股权实控关系，绝对控股新时代信托等金融机构，进而派驻高管及关键岗位工作人员，下达集资任务指令，从虚假融资项目的虚构，到公开向社会融资，到资金统一划拨使用，整个过程全由明天控股加以控制，上述机构实际沦为明天控股的犯罪工具，丧失了应有的单位意志，体现的完全是明天控股的犯罪意志。
第二，融资利益归属于明天控股，而非金融机构。正常金融活动中，金融机构应当本着审慎态度使用客户资金，达到资金保值、增值的目的。本案中，明天控股通过直接或间接划转方式，将非法募集的社会公众资金转移至其实际控制的载体公司账户,由明天控股统一支配使用，主要用于增资入股金融机构、收购上市公司股权及投资等，故主要利益归属不属于金融机构，真正的融资主体是明天控股。而客户资金一旦脱离金融监管，由其他企业进行支配、使用，无疑会严重危及资金安全，与正常金融活动的理念背道而驰。
第三，明天控股及肖建华操控金融机构违反金融监管的法律法规，具有非法性。明天控股在自身不具有吸收公众资金资质的情况下，指令天安财险超出规定的发售比例和规模销售保险产品，指令新时代信托利用无实际经营的载体公司发行信托计划，指令天安金交中心为其控制的载体公司发行理财产品，向社会公众募集资金，承诺保本付息，均系以合法形式掩盖非法吸收公众存款的实质，上述行为违反了1998年国务院《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》等相关金融监管规定，具有非法性。
二、关于背信运用受托财产罪、违法运用资金罪的法律适用问题
背信运用受托财产罪、违法运用资金罪是2006年《刑法修正案（六）》增设的罪名，两个罪名规定在同一个法律条文之中，其客观行为表现都是违法违规运用金融机构的资金，但不可否认它们是两个不同的独立罪名，两者在犯罪主体、行为特征、侵害对象方面均存在区别，依法应分别评价认定。
背信运用受托财产罪中，明天控股及肖建华通过控制包商银行，指令包商银行违背客户约定或受托义务，将存款和理财资金等转移占用，其犯罪对象是银行客户资金和受托财产，侵害了客户的资金安全。违法运用资金罪中，明天控股及肖建华通过控制华夏人寿等保险公司，违反保险法律法规，突破保险资金运用形式，将保险资金转移占用，其犯罪对象是保险资金，侵害了保险资金安全。因此，明天控股及肖建华操控不同金融机构实施多个行为，依据刑法规定，分别符合背信运用受托财产罪、违法运用资金罪的构成要件，应当数罪并罚。
三、对明天控股及肖建华的量刑是否罚当其罪
从近年来全国法院审理金融犯罪案件的情况看，不少金融犯罪案件的处刑都在有期徒刑十年以上，很多案件的犯罪金额远远小于本案，本案对肖建华数罪并罚决定予以较大幅度的从宽处罚，能否做到罚当其罪？影响量刑的因素有哪些？
明天控股及肖建华三项金融罪名涉案金额高达数千亿余元，其犯罪行为对金融管理秩序、国家金融安全以及国家公职人员的职务廉洁制度危害巨大。案发后，明天控股及肖建华通过变卖公司资产、境外资金回流归还了部分违法所得，连同从控制的其他金融机构拆借、腾挪的资金，兑付了投资人的到期本息。同时，明天控股及肖建华还有自首、立功、认罪认罚等多项从轻、减轻处罚情节，都是法院在量刑时所要重视、考虑的因素。此外，还有一个因素，本案所涉的背信运用受托财产罪、违法运用资金罪均是刑法修正案增设的罪名，司法实践中实际运用较少，很多人的认识也不足，现阶段在这两个罪名的适用上，一般应以对被告单位、被告人的行为进行刑事上的否定性评价为主，以引导人们对此种行为犯罪性的关注和防范，但在量刑上可以适当放宽打击尺度。总体来看，法院的量刑综合考虑了从严处罚和从轻处罚的量刑情节，体现了宽严相济刑事政策，最终量刑是适当的。（上海交通大学凯原法学院 张绍谦）
下面，结合本案案情及刑法规定，就上述几个问题谈谈个人看法。
一、明天控股及肖建华的行为是否构成非法吸收公众存款罪
现代经济活动中，向社会公众招揽存款是一项重要的金融活动。国家为了维护金融管理秩序和国家金融安全稳定，对从事金融活动设置了严格的准入门槛和许可制度。我国刑法设置了非法吸收公众存款罪，旨在重点打击未经国家批准，违反金融监管法律规定，公开面向不特定社会公众吸收存款的违法犯罪活动。与常见的行为人设立空壳公司或非法融资平台，进而向社会公众融资不同，本案中，明天控股、肖建华规避国家对金融机构持股比例的要求，采用多家公司分散持股、隐形控股的方式控制新时代信托、天安财险、天安金交中心等有金融牌照的合法金融机构，利用金融机构吸收资金。对于假借合法外壳的金融活动，司法实践中尤其应当注意进行“穿透性”审查，透过现象看本质，从实质上判断是否具备非法性。本案认定明天控股、肖建华的行为构成非法吸收公众存款罪是有充分理由的。
第一，金融机构不具有独立意志，而是沦为明天控股的犯罪工具。明天控股通过设立多家载体公司，隐瞒股权实控关系，绝对控股新时代信托等金融机构，进而派驻高管及关键岗位工作人员，下达集资任务指令，从虚假融资项目的虚构，到公开向社会融资，到资金统一划拨使用，整个过程全由明天控股加以控制，上述机构实际沦为明天控股的犯罪工具，丧失了应有的单位意志，体现的完全是明天控股的犯罪意志。
第二，融资利益归属于明天控股，而非金融机构。正常金融活动中，金融机构应当本着审慎态度使用客户资金，达到资金保值、增值的目的。本案中，明天控股通过直接或间接划转方式，将非法募集的社会公众资金转移至其实际控制的载体公司账户,由明天控股统一支配使用，主要用于增资入股金融机构、收购上市公司股权及投资等，故主要利益归属不属于金融机构，真正的融资主体是明天控股。而客户资金一旦脱离金融监管，由其他企业进行支配、使用，无疑会严重危及资金安全，与正常金融活动的理念背道而驰。
第三，明天控股及肖建华操控金融机构违反金融监管的法律法规，具有非法性。明天控股在自身不具有吸收公众资金资质的情况下，指令天安财险超出规定的发售比例和规模销售保险产品，指令新时代信托利用无实际经营的载体公司发行信托计划，指令天安金交中心为其控制的载体公司发行理财产品，向社会公众募集资金，承诺保本付息，均系以合法形式掩盖非法吸收公众存款的实质，上述行为违反了1998年国务院《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》等相关金融监管规定，具有非法性。
二、关于背信运用受托财产罪、违法运用资金罪的法律适用问题
背信运用受托财产罪、违法运用资金罪是2006年《刑法修正案（六）》增设的罪名，两个罪名规定在同一个法律条文之中，其客观行为表现都是违法违规运用金融机构的资金，但不可否认它们是两个不同的独立罪名，两者在犯罪主体、行为特征、侵害对象方面均存在区别，依法应分别评价认定。
背信运用受托财产罪中，明天控股及肖建华通过控制包商银行，指令包商银行违背客户约定或受托义务，将存款和理财资金等转移占用，其犯罪对象是银行客户资金和受托财产，侵害了客户的资金安全。违法运用资金罪中，明天控股及肖建华通过控制华夏人寿等保险公司，违反保险法律法规，突破保险资金运用形式，将保险资金转移占用，其犯罪对象是保险资金，侵害了保险资金安全。因此，明天控股及肖建华操控不同金融机构实施多个行为，依据刑法规定，分别符合背信运用受托财产罪、违法运用资金罪的构成要件，应当数罪并罚。
三、对明天控股及肖建华的量刑是否罚当其罪
从近年来全国法院审理金融犯罪案件的情况看，不少金融犯罪案件的处刑都在有期徒刑十年以上，很多案件的犯罪金额远远小于本案，本案对肖建华数罪并罚决定予以较大幅度的从宽处罚，能否做到罚当其罪？影响量刑的因素有哪些？
明天控股及肖建华三项金融罪名涉案金额高达数千亿余元，其犯罪行为对金融管理秩序、国家金融安全以及国家公职人员的职务廉洁制度危害巨大。案发后，明天控股及肖建华通过变卖公司资产、境外资金回流归还了部分违法所得，连同从控制的其他金融机构拆借、腾挪的资金，兑付了投资人的到期本息。同时，明天控股及肖建华还有自首、立功、认罪认罚等多项从轻、减轻处罚情节，都是法院在量刑时所要重视、考虑的因素。此外，还有一个因素，本案所涉的背信运用受托财产罪、违法运用资金罪均是刑法修正案增设的罪名，司法实践中实际运用较少，很多人的认识也不足，现阶段在这两个罪名的适用上，一般应以对被告单位、被告人的行为进行刑事上的否定性评价为主，以引导人们对此种行为犯罪性的关注和防范，但在量刑上可以适当放宽打击尺度。总体来看，法院的量刑综合考虑了从严处罚和从轻处罚的量刑情节，体现了宽严相济刑事政策，最终量刑是适当的。（上海交通大学凯原法学院 张绍谦）
专家呼吁：“取消外卖”和“关闭电商”，恢复实体店的繁荣，这个可能存在吗？
实体店买的东西，就拿退货这一点来说，真的是非常难，总是找借口给你推三阻四，售后也非常的麻烦，打电话过去，久久都不来维护。
在互联网出现之后，的确，给人们的生活带来了非常多的便利，同时也给我们有更多的选择。电商的发展，不仅让人们可以买到全国各地区的商品，还可以通过外卖平台，享受足不出户就能吃到热腾腾的饭菜。
对于工作匆忙或是不会下厨的人来说，外卖行业的兴起，提供了极大生活的便利。
作为新时代的年轻人，外卖和电商购物已经成为了生活的一部分，很多人都应该和我一样，已经很少出去逛街买东西了，躺在家里动动手指点一下，就有人送上门。这样的现象也造就现在的年轻人越来越懒。
社会不可能退步的，取消外卖，取消电商，这个是不现实的存在，不少的农民，通过电商把自己家种植的农作物卖到全国各地，以前是生意人上门收农作物，如果赶上行情不好，没人来收货，卖不出去的全部烂地里。但是现在不一样了，现在有不少的主播通过互联网，通过电商的方式来帮助农民卖这些农产品，让靠种植业生活的农民更有保障。
而且也有不少人在这个行业里赚了人生中的第一桶金，只要有利益的行业，就不会被抛弃。虽然现阶段实体店的生存的确遇到了前所未有的实际问题，商厦以及商业街再也不是人潮涌动，倒闭的比比皆是。
造成这样的原因是什么呢？自身不应该找原因吗？总的说来，无论是电商行业还是外卖行业，都为我国的经济发展做出了非常大的贡献，聪明的商家现在都在提升自己的服务水平，同时也开展了线上线下的业务。
就拿电器来说，就算到实体店购物，也会到线上对比价格，价格差别不大以及方便情况下，才会去选择购买，大部分人都会选择在实体店看好商品之后，直接在线上进行购买，因为可以享受到更多的优惠力度。
想要取消外卖和电商，这是不现实的问题，商业发展形式不可能退步的，也许再过个十年，外卖和电商都不是主流，又出现了一种新消费形式呢？
实体经济存在的问题主要是层层加码，房东看你生意好，就加租金，加了租金，老板又不愿意放弃高利润，那就提升商品价格，这是一个死循环。
取消外卖和电商，难道非要消费者去养一帮实体经营者吗？
实体店买的东西，就拿退货这一点来说，真的是非常难，总是找借口给你推三阻四，售后也非常的麻烦，打电话过去，久久都不来维护。
在互联网出现之后，的确，给人们的生活带来了非常多的便利，同时也给我们有更多的选择。电商的发展，不仅让人们可以买到全国各地区的商品，还可以通过外卖平台，享受足不出户就能吃到热腾腾的饭菜。
对于工作匆忙或是不会下厨的人来说，外卖行业的兴起，提供了极大生活的便利。
作为新时代的年轻人，外卖和电商购物已经成为了生活的一部分，很多人都应该和我一样，已经很少出去逛街买东西了，躺在家里动动手指点一下，就有人送上门。这样的现象也造就现在的年轻人越来越懒。
社会不可能退步的，取消外卖，取消电商，这个是不现实的存在，不少的农民，通过电商把自己家种植的农作物卖到全国各地，以前是生意人上门收农作物，如果赶上行情不好，没人来收货，卖不出去的全部烂地里。但是现在不一样了，现在有不少的主播通过互联网，通过电商的方式来帮助农民卖这些农产品，让靠种植业生活的农民更有保障。
而且也有不少人在这个行业里赚了人生中的第一桶金，只要有利益的行业，就不会被抛弃。虽然现阶段实体店的生存的确遇到了前所未有的实际问题，商厦以及商业街再也不是人潮涌动，倒闭的比比皆是。
造成这样的原因是什么呢？自身不应该找原因吗？总的说来，无论是电商行业还是外卖行业，都为我国的经济发展做出了非常大的贡献，聪明的商家现在都在提升自己的服务水平，同时也开展了线上线下的业务。
就拿电器来说，就算到实体店购物，也会到线上对比价格，价格差别不大以及方便情况下，才会去选择购买，大部分人都会选择在实体店看好商品之后，直接在线上进行购买，因为可以享受到更多的优惠力度。
想要取消外卖和电商，这是不现实的问题，商业发展形式不可能退步的，也许再过个十年，外卖和电商都不是主流，又出现了一种新消费形式呢？
实体经济存在的问题主要是层层加码，房东看你生意好，就加租金，加了租金，老板又不愿意放弃高利润，那就提升商品价格，这是一个死循环。
取消外卖和电商，难道非要消费者去养一帮实体经营者吗？
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