读过 T. Rowe Price 前任总裁康那勒斯·庞德写的公司创始人传记《成长股投资之父普莱斯：美国普信集团创办人的传奇人生与投资智慧》（台版），一方面是想探究成长股投资理念的起源，另一方面是想看看他在1970年代的通胀和衰退周期是如何应对的。理念不再展开，因为之前写过，简单说说成长股投资之父在成长股逆风期的选择。
大的时代背景是普莱斯先生在1937年大萧条末期开始创业，将自己认为长期持有成长股能让收益最大化的理念付诸实践，然而经济衰退叠加第二次世界大战使得头几年的经营极为艰难。熬到战后复苏，终于迎来起色，随后的婴儿潮给美国经济带来一波长达十几年的牛市，他的理念大放光彩，长期持有的不少公司翻了十几倍、几十倍、甚至上百倍，普信成长股票基金成为那个十年全美收益排名第一的基金。
1967年，普莱斯先生判断经济过热，所以开始有序收缩。先是调整组合，尤其是他之前的几个示范账户，买入黄金、能源、以及各种大宗原料公司，成长股的仓位只留一半，尽管当年股市还在上涨。1968年，股市仍然在涨，他卖掉了自己在 T. Rowe Price 的所有股份。如果不卖持有至今，还能再翻不止500倍。
1969年，他又成立一个新的名叫 New Era Fund 的基金，由于配置很大比例通货膨胀受益板块，所以被昵称为通货膨胀基金。也是在这一年，巴菲特认为难以找到不高估的股票，解散了巴菲特合伙人公司，此时股市依然在涨……不得不说，这两位老先生对经济长周期的判断是很准的，但是股市真正的拐点发生在1973年10月，即便是普莱斯先生这种投资大师的左侧交易都比见顶早了6年，可见精准择时有多难。
我又看了一下普莱斯先生成长股组合里的那些公司，其实他们在整个1970年代盈利仍在逐年增长，只是估值水平因为此前的泡沫和利率的上涨而大幅回落。当然，到了1980年代重回增长轨道，这些公司的股价此后又翻了十几倍，甚至几十倍。
我很认同普莱斯先生的成长股理论，但在通胀周期或者经济衰退周期到底应该灵活调仓还是死守成长，没有标准答案。甚至从某种程度来说，我和他做了完全不同的选择。我从2021年初看到即将进入通胀周期的时候就在纠结这个问题，最后的选择是只要长期市场空间不变，只要公司竞争能力不变（甚至变得更强，因为一些中小玩家出清），我就陪伴这些公司穿越周期共同成长，哪怕短期跑输市场。
总之这是一本成长股爱好者值得一看的书，其中有个细节很打动我。他们那个时候进行公司的基本面研究要读大量材料，也要拜访大量公司。公司出差除了携带海量文本之外，还要带个100瓦的灯泡，因为一到住的廉价酒店就要把房间里20瓦的灯泡换成更亮的光源，在100瓦的灯泡下阅读资料、准备提纲、整理笔记、一直工作到深夜。7/10
大的时代背景是普莱斯先生在1937年大萧条末期开始创业，将自己认为长期持有成长股能让收益最大化的理念付诸实践，然而经济衰退叠加第二次世界大战使得头几年的经营极为艰难。熬到战后复苏，终于迎来起色，随后的婴儿潮给美国经济带来一波长达十几年的牛市，他的理念大放光彩，长期持有的不少公司翻了十几倍、几十倍、甚至上百倍，普信成长股票基金成为那个十年全美收益排名第一的基金。
1967年，普莱斯先生判断经济过热，所以开始有序收缩。先是调整组合，尤其是他之前的几个示范账户，买入黄金、能源、以及各种大宗原料公司，成长股的仓位只留一半，尽管当年股市还在上涨。1968年，股市仍然在涨，他卖掉了自己在 T. Rowe Price 的所有股份。如果不卖持有至今，还能再翻不止500倍。
1969年，他又成立一个新的名叫 New Era Fund 的基金，由于配置很大比例通货膨胀受益板块，所以被昵称为通货膨胀基金。也是在这一年，巴菲特认为难以找到不高估的股票，解散了巴菲特合伙人公司，此时股市依然在涨……不得不说，这两位老先生对经济长周期的判断是很准的，但是股市真正的拐点发生在1973年10月，即便是普莱斯先生这种投资大师的左侧交易都比见顶早了6年，可见精准择时有多难。
我又看了一下普莱斯先生成长股组合里的那些公司，其实他们在整个1970年代盈利仍在逐年增长，只是估值水平因为此前的泡沫和利率的上涨而大幅回落。当然，到了1980年代重回增长轨道，这些公司的股价此后又翻了十几倍，甚至几十倍。
我很认同普莱斯先生的成长股理论，但在通胀周期或者经济衰退周期到底应该灵活调仓还是死守成长，没有标准答案。甚至从某种程度来说，我和他做了完全不同的选择。我从2021年初看到即将进入通胀周期的时候就在纠结这个问题，最后的选择是只要长期市场空间不变，只要公司竞争能力不变（甚至变得更强，因为一些中小玩家出清），我就陪伴这些公司穿越周期共同成长，哪怕短期跑输市场。
总之这是一本成长股爱好者值得一看的书，其中有个细节很打动我。他们那个时候进行公司的基本面研究要读大量材料，也要拜访大量公司。公司出差除了携带海量文本之外，还要带个100瓦的灯泡，因为一到住的廉价酒店就要把房间里20瓦的灯泡换成更亮的光源，在100瓦的灯泡下阅读资料、准备提纲、整理笔记、一直工作到深夜。7/10
感觉还没有缓过来 没办法相信 这真的是我觉得离死亡最近的一次了 奶奶去天堂找爷爷去啦
从我小时候开始 你就忙来忙去 我总说你这个操劳命儿 一直说生老病死是人间常态 但是真到了这一天 所有的理智都抵不过那些朝夕相处的点点滴滴 家里到处都是你的影子 天天在我耳边絮絮叨叨的你也有一天说不动话躺在那一动不动了 那个天天张喽下楼打麻将的小老太太就在一年时间里突然老了那么多 这一年里虽然你很难受 大部分时间里你都只能躺着 但每次我回家或者上学走 你都坚持到阳台看着我走或看着我回家 你的生活里没有手机 不爱看电视 你的所有空闲时间都是盯着我们笑 你也总爱哭唧唧的 每次我上学从家走 你都抹眼泪还推我说快点走 我总说你像小朋友
这几年 每一次匆匆回家又匆匆离开 我都会和奶奶说“等我下次回来” 她都会点点头 可是今年病魔缠身 你被抢救无数回 但你都挺过来了 前两天我说等我十一回家 她皱皱眉说没事儿就别回了 我知道她很要强 不想让我看到她没力气说话只能躺在那的样子 这个从小给我很多偏爱得倔老太太 考虑了所有人 却每次都忘了考虑自己
前几天去医院看你 你没力气说更多的话 你只是紧紧拽着我的手 你皱着眉 我知道你很难受 但你就是不说 你就说你很好 你说你还没活够
我以前总觉得朋友圈说医学奇迹的事儿很蠢 什么被推到火葬场就复活了 什么查出绝症结果发现拿错了报告听到你没抢救过来得那一刻 我希望这些都是真的 总会有办法救活你 直到哀悼之后你被推进火化的那一刻 我拼命想拦住他们 但我发现我真的是除了哭 喊你别的我什么都干不了
没有告别 没有拥抱 最后一句是你跟我说让我多穿点 只一秒阴阳相隔 已经遥远的再也见不到了
“如果每个人都是一颗小星球 逝去的亲人就是我身边的暗物质。我知道再也见不到他们了，但他们的引力仍在。感谢曾经彼此光芒重叠 ，而你永远改变了我的星轨。纵使不能再相见，但你仍是我所在星系未曾分崩离析的原因，是我宇宙之网的永恒组成。”
奶奶 你比我来这个世界早了很多很多年，去下一个地方肯定是要先去的 虽然我们会失散很久很久 在这很长的时间里 我会好好生活 我知道 缘分很奇妙 等再相见的时候 您问我后来人间如何 我会告诉你 一切都好 唯独时常想念你 https://t.cn/R2Wx96v
从我小时候开始 你就忙来忙去 我总说你这个操劳命儿 一直说生老病死是人间常态 但是真到了这一天 所有的理智都抵不过那些朝夕相处的点点滴滴 家里到处都是你的影子 天天在我耳边絮絮叨叨的你也有一天说不动话躺在那一动不动了 那个天天张喽下楼打麻将的小老太太就在一年时间里突然老了那么多 这一年里虽然你很难受 大部分时间里你都只能躺着 但每次我回家或者上学走 你都坚持到阳台看着我走或看着我回家 你的生活里没有手机 不爱看电视 你的所有空闲时间都是盯着我们笑 你也总爱哭唧唧的 每次我上学从家走 你都抹眼泪还推我说快点走 我总说你像小朋友
这几年 每一次匆匆回家又匆匆离开 我都会和奶奶说“等我下次回来” 她都会点点头 可是今年病魔缠身 你被抢救无数回 但你都挺过来了 前两天我说等我十一回家 她皱皱眉说没事儿就别回了 我知道她很要强 不想让我看到她没力气说话只能躺在那的样子 这个从小给我很多偏爱得倔老太太 考虑了所有人 却每次都忘了考虑自己
前几天去医院看你 你没力气说更多的话 你只是紧紧拽着我的手 你皱着眉 我知道你很难受 但你就是不说 你就说你很好 你说你还没活够
我以前总觉得朋友圈说医学奇迹的事儿很蠢 什么被推到火葬场就复活了 什么查出绝症结果发现拿错了报告听到你没抢救过来得那一刻 我希望这些都是真的 总会有办法救活你 直到哀悼之后你被推进火化的那一刻 我拼命想拦住他们 但我发现我真的是除了哭 喊你别的我什么都干不了
没有告别 没有拥抱 最后一句是你跟我说让我多穿点 只一秒阴阳相隔 已经遥远的再也见不到了
“如果每个人都是一颗小星球 逝去的亲人就是我身边的暗物质。我知道再也见不到他们了，但他们的引力仍在。感谢曾经彼此光芒重叠 ，而你永远改变了我的星轨。纵使不能再相见，但你仍是我所在星系未曾分崩离析的原因，是我宇宙之网的永恒组成。”
奶奶 你比我来这个世界早了很多很多年，去下一个地方肯定是要先去的 虽然我们会失散很久很久 在这很长的时间里 我会好好生活 我知道 缘分很奇妙 等再相见的时候 您问我后来人间如何 我会告诉你 一切都好 唯独时常想念你 https://t.cn/R2Wx96v
【直指人心】
1、入座修持平等住。 所有的上乘的修持者，无论何时都能于唯一的觉性之上毫不动摇，这样就是等引与后得没有区别。在后得四威仪之位，也不会丢失对“见”的把握，不会越出修持之自性，能将等引之本智融入后得的威仪之中，而具有如此殊胜之处。
2、六种认出作修持的教言:
认出显现为心。
认出心为空的。
认出显现与空性超越二元分别。
认出此无二为大乐。
认出此大乐是无念。
认出此无念是法身。
3、透过六种封印与法性之母相会的教言:
对显相付予空性的封印。
以显相封印空性。
以显空无二将显相与空性封印。
以无念将大乐封印。
对无念付予不变法性的封印。
4、如何透过五种决断的教言加以信解:
诀断法身从一开始就在你之中，因此不是要拒绝或要接受的事物。
诀断法身为不生不灭，因此超越因、果。
诀断法身超越【是】与【非】的参照点，因此不会受到增(夸大)或损(毁谤)。
决断法身非由创造，并且相续现前，因此不是由念头所产生。
5、“行持”在这里指的是，不间断地处于禅修之中；尽管实际上并没有什么正在禅修的对境，我们也不要分心散乱。无论是行走、移动、躺卧或是坐下时，你都要像溪河川流不息一般，在一切情境中将此牢记于心。“平等味”意指去接纳你所看见的、或是任何五根欲乐所展现出的一切，同时认出你的固有本性，远离任何贪着或攀执:你对任何事物既不取受、也不排拒，就好比到了珍贵黄金岛上一般，这就称为“拥有行持的平等味”。
1、入座修持平等住。 所有的上乘的修持者，无论何时都能于唯一的觉性之上毫不动摇，这样就是等引与后得没有区别。在后得四威仪之位，也不会丢失对“见”的把握，不会越出修持之自性，能将等引之本智融入后得的威仪之中，而具有如此殊胜之处。
2、六种认出作修持的教言:
认出显现为心。
认出心为空的。
认出显现与空性超越二元分别。
认出此无二为大乐。
认出此大乐是无念。
认出此无念是法身。
3、透过六种封印与法性之母相会的教言:
对显相付予空性的封印。
以显相封印空性。
以显空无二将显相与空性封印。
以无念将大乐封印。
对无念付予不变法性的封印。
4、如何透过五种决断的教言加以信解:
诀断法身从一开始就在你之中，因此不是要拒绝或要接受的事物。
诀断法身为不生不灭，因此超越因、果。
诀断法身超越【是】与【非】的参照点，因此不会受到增(夸大)或损(毁谤)。
决断法身非由创造，并且相续现前，因此不是由念头所产生。
5、“行持”在这里指的是，不间断地处于禅修之中；尽管实际上并没有什么正在禅修的对境，我们也不要分心散乱。无论是行走、移动、躺卧或是坐下时，你都要像溪河川流不息一般，在一切情境中将此牢记于心。“平等味”意指去接纳你所看见的、或是任何五根欲乐所展现出的一切，同时认出你的固有本性，远离任何贪着或攀执:你对任何事物既不取受、也不排拒，就好比到了珍贵黄金岛上一般，这就称为“拥有行持的平等味”。
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