地产美元债“维稳” 违约频发之后 多数房企拒绝“躺平”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
忻州人说你是“寇武子”，意味着什么？“寇武子背鼓”是什么意思
在忻州方言中，“寇武子”一词等同于“败家子”。
寇武子，大约生活在明清时期，是忻州历史上一个传奇式的败家人物。百年后，其名姓成为忻州方言中“败家子”的代名词。
相传寇家几世单传，到寇武爹这一代时，家境殷实，富甲一方。只是迟迟未有子嗣，寇老爷心中焦急，四处求神问药，终于在四十岁这年喜得贵子。满月当日，寇老爷大宴宾客，八方祭拜，自不必言表。
寇老爷将儿子视为珍宝，无论多忙，每日起床的第一件事总是跟儿子玩。
然而到儿子满了周岁，依然不曾见他笑过。寇老爷暗自揣测:“难道我寇某做了什么对不起良心的事，老天责罚，生一个痴呆儿子给我？”可是仔细想想，自己未曾做过任何伤天害理的事。
“又或者我寇某为富不仁，老天赐一个聋哑儿给我？”可仔细看看儿子，周围一有动静就会回头，并不像聋哑。到底怎么回事呢？不管他，只要我寇某多拜菩萨，多使善心，想来老天不会让我后继无人。打定主意，寇老爷便尽量多做善事，周济乡邻。
然而一天天过去，依旧未曾见得儿子笑面。
这日，寇老爷正于屋中小憩，突闻奶妈急步走来。寇老爷睁开双眼，但见得奶妈怀抱小少爷，满面喜色，走到老爷面前站定：“报告老爷，小少爷会笑了。”
寇老爷闻听，立即站起来：“哦？那老爷我得重重赏你，你是怎么做到的？”奶妈便将自己在厨房不小心打碎了碗，小少爷看到后咯咯作乐的事情如实汇报。
老爷立即命人重赏奶妈，自己则抱起儿子，想尽办法逗他乐，然而小少爷面如平湖，又不见笑容了。寇老爷一怒之下，将儿子扔给奶妈，将手中的茶碗摔在地上，碎了。
这一碎不要紧，怀中的儿子却居然咯咯咯地大笑起来，而且有点笑得止不住了。众人都很惊奇，直夸小少爷长大了。寇老爷也敷衍着微笑一番，屏退众人，皱紧了眉头。
怎么非得是打碎了碗才会笑呢？这小子不祥，怕是要来断送我寇氏家产的。如此想着，寇老爷进入了梦境，梦中，他看到了一个老年的寇武，宛若现在的自己，只是这个老年寇武衣衫褴褛，灰尘满面，站在寒风中瑟瑟发抖。
寇公从梦中惊醒，再也无法入睡了。自此，他便断定这寇武小儿是上天派来断送家产的，此后便终日愁眉不展，四处寻求解脱之法。一日，寇公路过饺子馆，与掌柜饮酒交谈。这掌柜与寇公多年交情，寇公便将心中的不快诉与掌柜听。掌柜听后颇为震惊，便找人给寇武算了一卦。卦曰：此子生来败坏，要极尽败家之能事，下一代将转危为安矣。
意思是得让这小子早点成家，尽快有下一代呀。寇公心中愁苦，却也不能不做点打算，为了不让寇武把家败光，他做了很多安排。他将家中房产重新装修，每一个椽眼里放一个元宝，又在屋中各处暗室存放了尽可能多的硬货。
惟恐不够，他又在自家院门前建了一处大照壁，放满了银元。做完此事，寇公稍觉心宽，便花重金聘请名师调教寇武，以图日后觉醒。
这寇武呢，一天天长大，破坏的把式是越来越多了。早先逗乐是一个个摔碗，后来不过瘾，便改为一打一打摔了。寇武去饺子馆吃饺子，从来是只咬一口，剩下饺子皮全扔了。寇公看在眼里，心中好不是滋味。
时光荏苒，寇武长成了大小伙子，寇公没来得及为其张落婚事，便要归西了。临去世时，将寇武叫到跟前，吩咐道：“时运不济，你将来若不好生活，可将房产变卖，变卖时，椽要一根一根卖，这样你能卖个更好的价钱，千万切记。我死后，棺材不好出去，你要将门前照壁拆了再抬出去，那里面，有……”寇公话没说完便含恨西归了。
剩下寇武，流了两眼泪，便觉喜不自禁：“这老爷子一走，我寇武可是当家做主了，今后花钱，便不用再受任何人约束。”寇武如此想来，便打定主意，要给老爷子红红火火办一个葬礼，老爷子一生简朴，走了，要让他富贵一些。照壁不拆了，不能让外人看到家中残破。搭个架子，多雇几个人把老爷子棺椁抬出去。
寇武当家做主，一改老爷子以往的勤俭家风，自觉家产丰厚，多几分享受也无妨，遂将屋里屋外重新整修，奢华之极，令人乍舌。寇武当家也改了老爷子谨慎投资的态度，在一帮狐朋狗友的撺掇下，大把向外投钱，结果几着不慎，家产几乎损失殆尽。
寇武急了，便想挽回损失，于是低价急转豪宅——此时的寇武，早已将老爷子临终嘱托抛在了脑后——豪宅整体出售，且价格极低，且别说椽眼内元宝，就连房屋本身的价值也只卖不到一半——寇武的说法，为了挽回损失。
房屋后来卖给了寇武的姑姑，另一个财主。寇武继续在狐朋狗友的撺掇下搞投资，没几年，卖房的钱也糟蹋光了，却不见有收益。再几年，连饭都吃不开了。
寇武无奈，去求饺子馆老板赊点饭吃——如今的饺子馆老板，是当年寇老爷的朋友之子，受其父嘱托，将寇武当年吃剩的饺子皮晒干保存至今——于是饺子馆老板将干饺子皮泡开水给他吃，并道：这全是你的财产，不要钱，你没饭了就可以过来吃。
如此又吃了几年，饺子皮也吃光了，寇武没地方去，便参加了鼓手班子，给人背鼓谋生。
有一天，衣着寒酸的寇武背鼓路过故居，正好碰见了他的姑姑，姑姑伤心落泪。寇武上前作揖，劝说姑姑不必伤心，又拍拍鼓，是空的。其实姑姑的心理，恐怕寇武这辈子也不会明白。
于是忻州又多了一句歇后语：寇武子背鼓——空的。意指答非所问 https://t.cn/AigLB75w
在忻州方言中，“寇武子”一词等同于“败家子”。
寇武子，大约生活在明清时期，是忻州历史上一个传奇式的败家人物。百年后，其名姓成为忻州方言中“败家子”的代名词。
相传寇家几世单传，到寇武爹这一代时，家境殷实，富甲一方。只是迟迟未有子嗣，寇老爷心中焦急，四处求神问药，终于在四十岁这年喜得贵子。满月当日，寇老爷大宴宾客，八方祭拜，自不必言表。
寇老爷将儿子视为珍宝，无论多忙，每日起床的第一件事总是跟儿子玩。
然而到儿子满了周岁，依然不曾见他笑过。寇老爷暗自揣测:“难道我寇某做了什么对不起良心的事，老天责罚，生一个痴呆儿子给我？”可是仔细想想，自己未曾做过任何伤天害理的事。
“又或者我寇某为富不仁，老天赐一个聋哑儿给我？”可仔细看看儿子，周围一有动静就会回头，并不像聋哑。到底怎么回事呢？不管他，只要我寇某多拜菩萨，多使善心，想来老天不会让我后继无人。打定主意，寇老爷便尽量多做善事，周济乡邻。
然而一天天过去，依旧未曾见得儿子笑面。
这日，寇老爷正于屋中小憩，突闻奶妈急步走来。寇老爷睁开双眼，但见得奶妈怀抱小少爷，满面喜色，走到老爷面前站定：“报告老爷，小少爷会笑了。”
寇老爷闻听，立即站起来：“哦？那老爷我得重重赏你，你是怎么做到的？”奶妈便将自己在厨房不小心打碎了碗，小少爷看到后咯咯作乐的事情如实汇报。
老爷立即命人重赏奶妈，自己则抱起儿子，想尽办法逗他乐，然而小少爷面如平湖，又不见笑容了。寇老爷一怒之下，将儿子扔给奶妈，将手中的茶碗摔在地上，碎了。
这一碎不要紧，怀中的儿子却居然咯咯咯地大笑起来，而且有点笑得止不住了。众人都很惊奇，直夸小少爷长大了。寇老爷也敷衍着微笑一番，屏退众人，皱紧了眉头。
怎么非得是打碎了碗才会笑呢？这小子不祥，怕是要来断送我寇氏家产的。如此想着，寇老爷进入了梦境，梦中，他看到了一个老年的寇武，宛若现在的自己，只是这个老年寇武衣衫褴褛，灰尘满面，站在寒风中瑟瑟发抖。
寇公从梦中惊醒，再也无法入睡了。自此，他便断定这寇武小儿是上天派来断送家产的，此后便终日愁眉不展，四处寻求解脱之法。一日，寇公路过饺子馆，与掌柜饮酒交谈。这掌柜与寇公多年交情，寇公便将心中的不快诉与掌柜听。掌柜听后颇为震惊，便找人给寇武算了一卦。卦曰：此子生来败坏，要极尽败家之能事，下一代将转危为安矣。
意思是得让这小子早点成家，尽快有下一代呀。寇公心中愁苦，却也不能不做点打算，为了不让寇武把家败光，他做了很多安排。他将家中房产重新装修，每一个椽眼里放一个元宝，又在屋中各处暗室存放了尽可能多的硬货。
惟恐不够，他又在自家院门前建了一处大照壁，放满了银元。做完此事，寇公稍觉心宽，便花重金聘请名师调教寇武，以图日后觉醒。
这寇武呢，一天天长大，破坏的把式是越来越多了。早先逗乐是一个个摔碗，后来不过瘾，便改为一打一打摔了。寇武去饺子馆吃饺子，从来是只咬一口，剩下饺子皮全扔了。寇公看在眼里，心中好不是滋味。
时光荏苒，寇武长成了大小伙子，寇公没来得及为其张落婚事，便要归西了。临去世时，将寇武叫到跟前，吩咐道：“时运不济，你将来若不好生活，可将房产变卖，变卖时，椽要一根一根卖，这样你能卖个更好的价钱，千万切记。我死后，棺材不好出去，你要将门前照壁拆了再抬出去，那里面，有……”寇公话没说完便含恨西归了。
剩下寇武，流了两眼泪，便觉喜不自禁：“这老爷子一走，我寇武可是当家做主了，今后花钱，便不用再受任何人约束。”寇武如此想来，便打定主意，要给老爷子红红火火办一个葬礼，老爷子一生简朴，走了，要让他富贵一些。照壁不拆了，不能让外人看到家中残破。搭个架子，多雇几个人把老爷子棺椁抬出去。
寇武当家做主，一改老爷子以往的勤俭家风，自觉家产丰厚，多几分享受也无妨，遂将屋里屋外重新整修，奢华之极，令人乍舌。寇武当家也改了老爷子谨慎投资的态度，在一帮狐朋狗友的撺掇下，大把向外投钱，结果几着不慎，家产几乎损失殆尽。
寇武急了，便想挽回损失，于是低价急转豪宅——此时的寇武，早已将老爷子临终嘱托抛在了脑后——豪宅整体出售，且价格极低，且别说椽眼内元宝，就连房屋本身的价值也只卖不到一半——寇武的说法，为了挽回损失。
房屋后来卖给了寇武的姑姑，另一个财主。寇武继续在狐朋狗友的撺掇下搞投资，没几年，卖房的钱也糟蹋光了，却不见有收益。再几年，连饭都吃不开了。
寇武无奈，去求饺子馆老板赊点饭吃——如今的饺子馆老板，是当年寇老爷的朋友之子，受其父嘱托，将寇武当年吃剩的饺子皮晒干保存至今——于是饺子馆老板将干饺子皮泡开水给他吃，并道：这全是你的财产，不要钱，你没饭了就可以过来吃。
如此又吃了几年，饺子皮也吃光了，寇武没地方去，便参加了鼓手班子，给人背鼓谋生。
有一天，衣着寒酸的寇武背鼓路过故居，正好碰见了他的姑姑，姑姑伤心落泪。寇武上前作揖，劝说姑姑不必伤心，又拍拍鼓，是空的。其实姑姑的心理，恐怕寇武这辈子也不会明白。
于是忻州又多了一句歇后语：寇武子背鼓——空的。意指答非所问 https://t.cn/AigLB75w
你要心里有一片海。日子才能过的平稳，波澜不惊。
人世三千浮华，弹指一挥刹那，百年过后，不过一捧黄沙！
既然我们是到这世间暂坐，又何必被这世间的纷扰所裹挟，那么短暂的一生，该爱的时候就尽情去爱；该放手的时候就洒脱的转身离开。
永远不要为一只打碎的青花瓷而伤心难过。
世界的美好，取决于你看世界的心，卸下你的疲惫与负累，安放你的身体和灵魂，让未来如海平面一样风平浪静，稳稳的幸福。
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