这个城市的本地白人比例远高于以前去过的其他地方,过于单一的人口结构意味着不够国际化和相对来说更狭隘的人。然而东北区是一个例外。它算是城市的边缘地带,完全不同的社区人口结构和规划设置,哪怕距市区也只15分钟车程,开到该区就仿佛到了另一个城市。或许是因为早期极度ZZ不正确的高速公路设计,也或许是外籍劳工和移民们的聚集式分布,这个区的气质与整个城市完全格格不入。它有最正宗产品最齐全的墨西哥超市,有卖各路韩式品牌和新鲜韩式小菜的韩超。我们最喜欢去那,那里是有人味和最接近生活本身的地方。可能因为在这个国家都是局外人和少数派,每次去该区的墨西哥超市和韩超买完东西,收获的能量远高于去Costco和Whole foods.
墨西哥菜是我认为不管是从制作样式,食品种类,还是典型地理式菜系分布里最像中国菜的国家菜系,加上老公从小长在拉美移民最爱的城市之一,毫无疑问墨西哥菜是我们家最受欢迎的外国菜系。在如此“美食荒漠”的城市,一个如此全能(小到现做街边零食的小摊,大到主流拉美国家电汇)的墨超就成为了我的稻草。起初是满足于一个月几次的口腹之欲,再之后每次都外加了生活观察体验:有刚到达这座城市还拎着行李在购买日用品的人;为了孩子过生日挑选BBQ肉类的父母;在招工广告下讨论的大叔;当然印象最深的,是每次排着长队往家里汇钱的人(图5)。生活百态,活法千样。这个超市的顾客可能是恶心政客嘴里的“偷渡客”,也可能是最容易被忽略的廉价劳工,但我却总能见到他们发自内心的笑容和感受到最简单的快乐与真诚。他们是会因为自己商品买太多,不会英语却给我们使劲比划让我们先结账的人;是会在听到我们蹩脚的西语却丝毫不在意,滔滔不绝地跟我们讲什么天大的好笑事,哪怕知道我们听不懂的人…… 人心的近距离太治愈,你知道我是局外人,我知道你也是……
墨超出来后,和往常的流程一样,进入隔壁的韩超。小菜碟鱼饼、酱黄瓜和小鱼干老三样,是小米粥/绿豆粥的绝佳配菜(图6)。毫不夸张,算是本城市的小食绿洲。食材足够新鲜,味道正宗。
之后要搬去亚洲和拉美移民众多的城市,可能某年某月的某一天,我会在美食天堂里不知如何选择 触景生情,开始怀念荒漠的美好。
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汇成股份值得申购吗?
第一,加分项:发行价8.88元,发行市盈率78.92倍,发行价绝对价格很低。
第二,加分项:业绩持续增长,中期业绩预增。去年每股收益0.21元,今年一季度0.07元。预计2022年1-6月业绩略增,营业收入约4.494亿元至4.823亿元,同比上升25.25%至34.43%,净利润约8096万元至1.003亿元,同比上升37.64%至70.60%,扣非净利润约6058万元至7576万元,同比上升95.02%至143.90%。
第三,加分项:半导体概念,行业头部企业,赛道不错。公司是一家集成电路封装测试服务商,目前聚焦于显示驱动芯片领域,主营业务以前段金凸块制造(GoldBumping)为核心,并综合晶圆测试(CP)及后段玻璃覆晶封装(COG)和薄膜覆晶封装(COF)环节,形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力,所封装测试的芯片是日常使用的智能手机、智能穿戴、高清电视、笔记本电脑、平板电脑等各类终端产品得以实现画面显示的核心部件。该公司于2020年所封测显示驱动芯片出货量在全球市占率约为5.01%,排行第三;在中国大陆市占率约为15.71%,国内排行第一,已经成为国内显示面板产业链中不可或缺的一环。
第四,减分项:业绩波动巨大。2018年至2020年连续三年亏损,去年盈利,业绩波动较大。
第五,减分项:收入结构单一。自成立以来,公司一直专注于显示驱动芯片领域,尚未开展其他领域业务。报告期内,公司主营业务收入均来源于显示驱动芯片的封装测试服务,占营业收入比例均超过九成,收入来源结构较为单一。
第六,减分项:客户集中度较高。2019年、2020年和2021年,公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为82.38%、76.21%和73.48%,主要客户有联咏科技、奇景光电、瑞鼎科技、天钰科技等9家,客户集中度高于可比公司均值。
第七,减分项:前五大原材料供应商集中度较高。2018年至2021年6月,公司对前五大供应商采购额合计分别为1.31亿元、1.76亿元、2.13亿元和1.38亿元,占比分别为77.10%、79.92%、83.14%和85.11%。其中,第一大原材料供应商——日本田中贵金属集团各期占采购总额的比例接近一半,分别为50.89%、46.28%、50.02%、42.83%。
第八,减分项:毛利率波动较大。2019年、2020年和2021年,公司综合毛利率分别为4.91%、19.41%、29.62%,而主营业务毛利率低于同行业水平。公司表示,未来毛利率增长存在不可持续的风险。
第九,减分项:实控人负债累累,金额超3亿,上市后套现欲望强烈。公司实控人为郑瑞俊和杨会,两人系夫妻关系且合计控制汇成股份38.78%的表决权。2022年3月披露的上会稿显示,截至签署日,郑瑞俊仍存在多项未到期的大额负债,借款本金超过3亿元,负债到期时间为2025年1月至2026年9月不等。
第十,减分项:研发投入低于大陆同行可比公司。2019年、2020年和2021年,公司研发投入占营收比例分别为11.52%、7.62%、7.62%,均稍低于中国大陆同行业可比公司。
第十一,减分项:应收账款高企。2018年至2021年6月,应收账款账面价值分别为5044.98万元、8765.94万元、1.55亿元和1.56亿元,占各期末流动资产的比例分别为21.55%、26.60%、38.51%和38.10%。
第十二,减分项:存货高企。2018年至2021年上半年,公司存货账面价值分别为1.03亿元、1.42亿元、1.24亿元和1.53亿元,占各期末流动资产的比例分别为43.84%、43.02%、30.90%和37.50%。
第十三,综合评估:公司占据芯片赛道,容易被炒作。隐忧也不少,包括产品结构单一,业绩起伏剧烈,客户集中度较高,实控人巨额负债等。尤其是经历了三年亏损后,去年业绩大增,而大增竟然依靠的是费用和非经常性损益的腾挪,因此,发行市盈率和发行价的含水量不低。目前,市场炒作重心已经转移到了芯片概念,因此沾“芯”就涨,将成为未来行情的重要特点,上市首日不会破发,会大涨。
第十四,建议:坚决申购。
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