尾盘播报：中报季是估值修复的主行情阶段
大盘震荡不改本轮阶段性反弹的趋势，倘若调整仍是布局的较佳时机。市场逐步进入基本面修复的验证阶段，月度高频数据以及中报业绩是重要观察指标。市场情绪已有较大幅度改善，叠加北上资金持续回流，后续A股有望继续走出独立行情。消费需求端的改善，各地方促消费举措的落地显效，居民消费需求将迎来恢复的背景下，历史复盘来看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度较为明显，关注商贸零售、食品饮料、汽车、社服等大消费板块中业绩有望兑现的细分领域；全面复工复产提速，外围冲突持续扰动大宗商品市场，价格持续在高位运行，复工复产逐步推进预期下，上游资源品有望维持高景气度。近期促进基建投资的政策和融资工具持续加码，在当前经济仍承压的背景下，加强基建的重要性进一步提升，叠加美国豁免光伏产品关税利好，结合近期一致预测盈利增速持续上修的行业，公用事业、机械设备、电力设备等新老基建相关板块有望持续受益。中期关注稳增长能否见效果，一旦能观察到房地产销售改善，经济周期所处的阶段也会由稳增长预期变成经济回升预期，则风格也将会有所变化。稳增长相关的建筑、地产可以继续超配，直到房地产销售企稳。6月经济或将逐步从低谷中走出，叠加稳增长政策阶段发力加码，市场交易重心转向线下经济的修复和稳增长政策的发力，市场或仍将处在继续修复阶段。行业方面，制造业是受益于经济放开的核心方向，叠加政策支持，或是关注的重点方向；稳增长回调后，安全边际或将重现，中期或可以继续关注煤炭和地产；而消费是经济后周期板块，今年居民收入和消费信心恢复速度可能较慢，尚需耐心。就A股上涨趋势而言，不仅没被“打破”，相反进一步增强了。3月15日以来我们持续强调，站在流动性宽松起点，未来A股市场流动性剩余扩张将是大概率事件。下半年制造业投资扩张将有望扭转国内经济的颓势，A股基本面反转的概率正逐步提高。三是美国货币紧缩影响无论是当下还是未来中长期，对A股带来的实质性冲击或较为有限。当前消费行业的中长期投资性价比更高，叠加近年来部分消费行业供给出清，后续盈利修复的确定性和弹性都值得期待。另外，在经济转型升级的背景下，部分细分赛道高景气度将得到延续，支撑优质成长类公司的股价走出中长期上行趋势。当前成长股的拥挤度水平极低，一旦情绪发生好转，成长股的反弹可能开启大级别的趋势反转。对于价值股，当前约束胜率提升的影响因素较多，比如疫后经济恢复的斜率、出口回落的负面影响、高油价对制造业利润挤出、稳经济政策力度只兜底不刺激、人民币汇率贬值不充分等。在以上因素尚未明确且改善之前，价值股的胜率提升依然存在不确定性，因此中短期内价值股或将延续二季度以来“政策利多反弹、基本面利空回调”的震荡格局，基本面见底的空间料已基本充分，但趋势反转的时间可能仍需等待。增量资金开始形成接力效应，市场调整中已充分降仓的私募成为当下主动加仓和边际定价的主体，公募从稳增长品种流向流动性欠佳的成长板块导致后者在短期内大幅上涨，外资在国内局部疫情缓解以及平台型经济政策更为明朗后恢复持续流入。从此轮持续数月的中期修复行情所处的阶段来看，市场才刚跨过悲观情绪平复阶段，6月至中报季是估值修复的主行情阶段，当前复工复产主线率先修复，预计中报季开始市场主线修复将相对均衡。战术上，未来半年，每一次季报期，可能都会有阶段性回撤，每一次季报空窗期，市场都可能还不错。盈利依然没有出现趋势性改善，但由于估值提前跌到位，股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。市场会在每一次经济预期担心释放后迎来较大的反弹。从各项数据看，6月以来国内经济已明显好转，随着疫情防控取得明显成效，三季度稳增长政策全面落地见效，预计三季度国内生产总值(GDP)有望实现6%的较高增速。，后续看好三类成长标的：一是前三个季度业绩表现不错的公司，如医药、机电类企业；二是短期受疫情等因素影响，但具备较强业绩反转能力的行业或公司，如农业、消费等；三是估值与业绩相匹配，但被市场阶段性调整的股票，包括有色、化工、煤炭等行业。
大盘震荡不改本轮阶段性反弹的趋势，倘若调整仍是布局的较佳时机。市场逐步进入基本面修复的验证阶段，月度高频数据以及中报业绩是重要观察指标。市场情绪已有较大幅度改善，叠加北上资金持续回流，后续A股有望继续走出独立行情。消费需求端的改善，各地方促消费举措的落地显效，居民消费需求将迎来恢复的背景下，历史复盘来看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度较为明显，关注商贸零售、食品饮料、汽车、社服等大消费板块中业绩有望兑现的细分领域；全面复工复产提速，外围冲突持续扰动大宗商品市场，价格持续在高位运行，复工复产逐步推进预期下，上游资源品有望维持高景气度。近期促进基建投资的政策和融资工具持续加码，在当前经济仍承压的背景下，加强基建的重要性进一步提升，叠加美国豁免光伏产品关税利好，结合近期一致预测盈利增速持续上修的行业，公用事业、机械设备、电力设备等新老基建相关板块有望持续受益。中期关注稳增长能否见效果，一旦能观察到房地产销售改善，经济周期所处的阶段也会由稳增长预期变成经济回升预期，则风格也将会有所变化。稳增长相关的建筑、地产可以继续超配，直到房地产销售企稳。6月经济或将逐步从低谷中走出，叠加稳增长政策阶段发力加码，市场交易重心转向线下经济的修复和稳增长政策的发力，市场或仍将处在继续修复阶段。行业方面，制造业是受益于经济放开的核心方向，叠加政策支持，或是关注的重点方向；稳增长回调后，安全边际或将重现，中期或可以继续关注煤炭和地产；而消费是经济后周期板块，今年居民收入和消费信心恢复速度可能较慢，尚需耐心。就A股上涨趋势而言，不仅没被“打破”，相反进一步增强了。3月15日以来我们持续强调，站在流动性宽松起点，未来A股市场流动性剩余扩张将是大概率事件。下半年制造业投资扩张将有望扭转国内经济的颓势，A股基本面反转的概率正逐步提高。三是美国货币紧缩影响无论是当下还是未来中长期，对A股带来的实质性冲击或较为有限。当前消费行业的中长期投资性价比更高，叠加近年来部分消费行业供给出清，后续盈利修复的确定性和弹性都值得期待。另外，在经济转型升级的背景下，部分细分赛道高景气度将得到延续，支撑优质成长类公司的股价走出中长期上行趋势。当前成长股的拥挤度水平极低，一旦情绪发生好转，成长股的反弹可能开启大级别的趋势反转。对于价值股，当前约束胜率提升的影响因素较多，比如疫后经济恢复的斜率、出口回落的负面影响、高油价对制造业利润挤出、稳经济政策力度只兜底不刺激、人民币汇率贬值不充分等。在以上因素尚未明确且改善之前，价值股的胜率提升依然存在不确定性，因此中短期内价值股或将延续二季度以来“政策利多反弹、基本面利空回调”的震荡格局，基本面见底的空间料已基本充分，但趋势反转的时间可能仍需等待。增量资金开始形成接力效应，市场调整中已充分降仓的私募成为当下主动加仓和边际定价的主体，公募从稳增长品种流向流动性欠佳的成长板块导致后者在短期内大幅上涨，外资在国内局部疫情缓解以及平台型经济政策更为明朗后恢复持续流入。从此轮持续数月的中期修复行情所处的阶段来看，市场才刚跨过悲观情绪平复阶段，6月至中报季是估值修复的主行情阶段，当前复工复产主线率先修复，预计中报季开始市场主线修复将相对均衡。战术上，未来半年，每一次季报期，可能都会有阶段性回撤，每一次季报空窗期，市场都可能还不错。盈利依然没有出现趋势性改善，但由于估值提前跌到位，股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。市场会在每一次经济预期担心释放后迎来较大的反弹。从各项数据看，6月以来国内经济已明显好转，随着疫情防控取得明显成效，三季度稳增长政策全面落地见效，预计三季度国内生产总值(GDP)有望实现6%的较高增速。，后续看好三类成长标的：一是前三个季度业绩表现不错的公司，如医药、机电类企业；二是短期受疫情等因素影响，但具备较强业绩反转能力的行业或公司，如农业、消费等；三是估值与业绩相匹配，但被市场阶段性调整的股票，包括有色、化工、煤炭等行业。
中航机电交流会议-会议纪要
会议时间：2022年1月24日（周一）15：00
嘉宾：夏总 董事会秘书主持人：芮鹏亮 军工研究团队成员
公司简介：公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。公司的业务主要涵盖：航空机电产业、基于航空核心技术发展的相关系统。
会议主要内容：公司基本情况以及公司2021年的经营情况
叶总：今天参会的嘉宾有董秘夏总、总会计师李总，我是证券事务代表叶华。下面我先介绍一下公司1月21日披露的业绩快报的基本情况。公司2021年实现了营收149.86亿，完成了年度董事会计划的110%，同比增长22.09%，其中航空业务占比约在75%，增幅24%，略高于整体的营收增长；汽车零部件业务增长较慢，压缩机业务增长比较快，整体上航空业务的集中度在进一步提升。实现归母净利润12.59亿元，完成年度计划的106%，同比增长17%。扣非归母净利润由于上年同期政府补贴比较多，同比增长略高一些，为21.61%。
整体上公司营收和归母净利润都全面完成了董事会确定的年度目标。指标情况和快报数据简单介绍到这里。
夏总：飞机制造，即我们的航空制造业，总体的增长是24%；汽车的增长只有4%；压缩机增长较高，大概在60%-70%。其他的制造，即非航空的军品，主要指的是飞机制造。非航空基本上涵盖着航发、兵器以及航天做的制造业务，这一块的增长大概在14%左右。（更细致的拆分了各业务的增长情况）
问题1、公司前三季度无论是营收和净利润都在40%左右的较高的程度，但是看全年的快报却跌下来了。想了解一下四季度单季度收入和利润的情况？
叶总：四季度的单季度我们关注了一下环比和同比情况。对于四季度同比来说，由于去年同期的生产交付的前低后高，所以同期相比收入降低了大约13%，利润大概降低了18%，我认为这主要与交付的周期性有关系。另外，到年底企业的费用和财务上的处理也造成了四季度同比的下降。环比三季度其实是没有很大降幅的。基本上收入降低了几个百分点，但归母净利润实际上还是增长的。我认为这属于是企业经营周期性导致的结果。整体上，公司全年超额完成董事会的目标还是在公司预期范围内的。
问题2、财务费用相比去年减少了多少？
李总：财务费用去年收到了较多的货款，归还了部分贷款，财务利息支出同比有7000万左右的下降。
问题3、由于费用的原因，每年年底四季度利润端的波动一般比较好理解。但是从收入确认的角度来看，同环比大幅的变动的原因是什么？是交付的原因吗？
夏总：整个航空工业的交付，从21年来看，均衡度有了极大的改善，实现了“2323“的交付。所以，过去在四季度交付的数量特别多，而21年四季度从交付来说，可能完成的并不是很多，但我们整个产品的周期比较长，可能要把很多前面的工序在四季度都做了。事实上，从我们四季度的生产经营情况来看，员工也都呈现非常忙碌的状态，任务还是非常饱满的状态。交付的情况跟周期性有关系，前一段时间没交付的，后期为了今年做的在制品，相对来说的工序可能会提前。对今年（2022年）来说，交付可能会更加均衡。
问题4、从您的逻辑来看，去年四季度从公司产值而言，其实是均衡的，因为大家都在忙。如果产值高于交付的化，是不是从今年一季度或上半年的交付是否会比较好？
夏总：比如21年Q1我们当时交付的比较好的主要原因，就是在2020年四季度多做了很多很多的工作。
问题5、第四季度低于预期的原因？
夏总：主要还是交付的问题，从交付的节奏来看，21年最终交付的数量并不是很多，没有其他原因
问题6、利润端有没有低于预期的问题
夏总：这是一样的。交付的数量不是很多的话，利润端是与其相关联的。只有实现了交付之后才能实现利润。
问题7、四季度的营收和成本的结构有没有发生变化，比如毛利率有没有显著下降情况？
夏总：产品结构不一样，毛利率事实上是不可同比的。总体没有出现显著的变化，整个毛利率和净利率仍然是比较平衡的
问题8、公司固定成本的占比可能达到公司总成本的60%，看过公告之后发现，人员费用加上折旧可能占到营收的40%左右。您能否更细致的拆一下规模效应的构成。
夏总：我们管理一般是从大方向来看，可能没有那么细致。如果更直观一点来看的话，当我们的单批次加工产品的数量显著增加的时候，那生产准备时间的同比下降所带来的规模效应，这个是我们规模效应体现的一个方式。具体的数据或者更细致的拆分这边没有更加具体的。
问题9、去年的制冷业务出表情况。之前的交流中有说到过程没有实质性的阻碍，那现在进展如何？
夏总：目前还在推进中，现在被卡在一个委托贷款的事项，过去母公司给了很多的委托贷款，这些委托贷款如果是出表的话，它一定不更多定制纪、要/音频添加微start20160903能更多的占用上市公司的资源，所以在处理这一细节的问题。
问题10、预计一季度能否完成委托贷款的事项？
夏总：这个要看进展，进展的顺利的话可能就很快。
问题11、集团对公司的战略定位问题。由于1月12号航空工业开了会议，当中提到了航空工业机载由零部件供应商向系统供应商全面转型，提到专业化整合，重塑产业链，加快重组有竞争力的7个事业部等。机载系统公司从文字上来看，有一定的改动。公司以及机电产业对此有没有什么战略性的规划？
夏总：目前看，中航机电仍然是航空机电产业的整合的平台。作为航空产业的机电产业，其包含着各个子系统。您提到的事业部的推进，向液压事业部，液压环控、便利、悬挂发射等都是中航机电旗下的子公司组成，其中液压事业部的牵头单位是我们的研究所，因为它是事业单位，还没有进行企业化的改造。
问题12、公司回复网上回答中，提到公司四季度的利润不太好与研发投入比较多有关，这是否属实？
夏总：研发投入这一方面是全年的，每个季度也会关系，不仅仅是四季度。从一到三季度的三季报来看，我们的研发投入也是在明显加大的，加大的比例是比较高的。
问题13：股权激励已经计划了较长时间了，今年也是国企改革三年行动的最后一年，股权激励方面今年是否会有所突破？
夏总：这一方面我们也想将它去推进，但主动权可能并不在我们手里。我们把诉求上报到董事会，董事会会具体的研究，董事会可能还需要得到股东的认可。与股东的沟通过程中，股东可能还有其他的考虑。这需要综合的平衡各方面。所以这一方面我们目前没有更多的信息给大家。
问题14、去年由于交付的原因，四季度业绩有所下降，但工作量很满。但理论上这会对22年的收入会带来正面的影响是吗？
夏总：这是一定的。这就像20年四季度的情况一样，多做出来的周期短的可能在一季度就交付了，周期短的可能到二季度交掉。
问题15、疫情，尤其是西安的疫情，对公司有没有影响？
夏总：疫情肯定会有影响，但总体来说影响相对可控。过去第一次疫情的时候，我们的企业生产不是流水线式的生产，断下来的时间就没有了。我们相对来说比较柔性一点，之后通过组织加班等方式赶回来的概率是非常高的。所以这方面即使有影响，也是可以忽略不计的。
问题16、含税采购政策对公司有没有影响？
夏总：如果真的按照大家听到的传言的说法，一定会有影响的。但从我了解情况来看，整个产业链，不只公司一家，都会在这方面寻求一些解决办法。这些办法还在沟通和协调中间，等有了这方面确切的咨询之后我会跟大家及时的说明。
问题17、公司现在从获得订单到交付平均的交货期大概有多久？
夏总：平均交货期在9个月以上
问题18、目前来看交付期是基本保持不变还是有所缩短？
夏总：一定是在缩短的过程中间，但缩短的天数并不会很大。
问题19、四季度交付较少的情况是否会延续？
夏总：不一定。因为一个周期走完之后，说不定走到下一年的时候，从一季度开始做，做到四季度的时候，正好四季度是交付旺季，这个是在轮动着的。周期轮动不一定
问题20、在交货之后到确认收入之间的平均时间有多长？
夏总：这个不一定。 理论上我们交了货对方签了字就确认收入。即验收完就确认收入。
问题21、四季度收入同比减少5个亿主要是因为交付节奏没有确认吗？交付节奏出现变化的原因是什么？（与之前的问题相同）
夏总：提早交付掉了或者是按批次算的话，交付跨了年份。之后的交付可能确认到一季度或者之后
问题22、人工薪酬的情况。央企的指导“增人不增资，减人不减资”。过去的人工薪酬情况没有大幅的增长，人员数量上也没有增长甚至有下降。这部分预计未来的变化趋势是怎样的？
夏总：总体来说，我们不会多招很多的人，是在正常范围内去做，有可能会提高工人或全体员工的工资。
问题23、公司的劳动生产率未来会是一个逐年提高的状态吗？
夏总：是的。
问题24、公司前三季度利润增速高于收入增速，但全年来看收入增速高于利润增速，请问原因是什么？研发费用的变化趋势？
李总：我们从2021年的除了正常的生产之外，我们加大了研发的投入力度，特别是有一些课题到年终会结题，结题以后前期的费用会在四季度会计核算时把结题的费用一起计入研发投入中，所以显得四季度利润率比前三季度会低一些。因为我们的会计周期计算是有过程的。
问题25、公司全年的毛利率和四季度的毛利率的情况？前三季度毛利率相比于2020年有所下降主要是什么原因？
李总：毛利率近几年基本变化不大，大概在25%-30%之间，有的产品/公司高一点，有的产品/公司低一点。因为我们给主机厂的配套每年的产品结构和交付量有一定的区别，不是一成不变的。就像我们的压缩机多年都生产一个产品，但总体毛利率的变化不是很大。#投资##价值投资日志[超话]#
会议时间：2022年1月24日（周一）15：00
嘉宾：夏总 董事会秘书主持人：芮鹏亮 军工研究团队成员
公司简介：公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。公司的业务主要涵盖：航空机电产业、基于航空核心技术发展的相关系统。
会议主要内容：公司基本情况以及公司2021年的经营情况
叶总：今天参会的嘉宾有董秘夏总、总会计师李总，我是证券事务代表叶华。下面我先介绍一下公司1月21日披露的业绩快报的基本情况。公司2021年实现了营收149.86亿，完成了年度董事会计划的110%，同比增长22.09%，其中航空业务占比约在75%，增幅24%，略高于整体的营收增长；汽车零部件业务增长较慢，压缩机业务增长比较快，整体上航空业务的集中度在进一步提升。实现归母净利润12.59亿元，完成年度计划的106%，同比增长17%。扣非归母净利润由于上年同期政府补贴比较多，同比增长略高一些，为21.61%。
整体上公司营收和归母净利润都全面完成了董事会确定的年度目标。指标情况和快报数据简单介绍到这里。
夏总：飞机制造，即我们的航空制造业，总体的增长是24%；汽车的增长只有4%；压缩机增长较高，大概在60%-70%。其他的制造，即非航空的军品，主要指的是飞机制造。非航空基本上涵盖着航发、兵器以及航天做的制造业务，这一块的增长大概在14%左右。（更细致的拆分了各业务的增长情况）
问题1、公司前三季度无论是营收和净利润都在40%左右的较高的程度，但是看全年的快报却跌下来了。想了解一下四季度单季度收入和利润的情况？
叶总：四季度的单季度我们关注了一下环比和同比情况。对于四季度同比来说，由于去年同期的生产交付的前低后高，所以同期相比收入降低了大约13%，利润大概降低了18%，我认为这主要与交付的周期性有关系。另外，到年底企业的费用和财务上的处理也造成了四季度同比的下降。环比三季度其实是没有很大降幅的。基本上收入降低了几个百分点，但归母净利润实际上还是增长的。我认为这属于是企业经营周期性导致的结果。整体上，公司全年超额完成董事会的目标还是在公司预期范围内的。
问题2、财务费用相比去年减少了多少？
李总：财务费用去年收到了较多的货款，归还了部分贷款，财务利息支出同比有7000万左右的下降。
问题3、由于费用的原因，每年年底四季度利润端的波动一般比较好理解。但是从收入确认的角度来看，同环比大幅的变动的原因是什么？是交付的原因吗？
夏总：整个航空工业的交付，从21年来看，均衡度有了极大的改善，实现了“2323“的交付。所以，过去在四季度交付的数量特别多，而21年四季度从交付来说，可能完成的并不是很多，但我们整个产品的周期比较长，可能要把很多前面的工序在四季度都做了。事实上，从我们四季度的生产经营情况来看，员工也都呈现非常忙碌的状态，任务还是非常饱满的状态。交付的情况跟周期性有关系，前一段时间没交付的，后期为了今年做的在制品，相对来说的工序可能会提前。对今年（2022年）来说，交付可能会更加均衡。
问题4、从您的逻辑来看，去年四季度从公司产值而言，其实是均衡的，因为大家都在忙。如果产值高于交付的化，是不是从今年一季度或上半年的交付是否会比较好？
夏总：比如21年Q1我们当时交付的比较好的主要原因，就是在2020年四季度多做了很多很多的工作。
问题5、第四季度低于预期的原因？
夏总：主要还是交付的问题，从交付的节奏来看，21年最终交付的数量并不是很多，没有其他原因
问题6、利润端有没有低于预期的问题
夏总：这是一样的。交付的数量不是很多的话，利润端是与其相关联的。只有实现了交付之后才能实现利润。
问题7、四季度的营收和成本的结构有没有发生变化，比如毛利率有没有显著下降情况？
夏总：产品结构不一样，毛利率事实上是不可同比的。总体没有出现显著的变化，整个毛利率和净利率仍然是比较平衡的
问题8、公司固定成本的占比可能达到公司总成本的60%，看过公告之后发现，人员费用加上折旧可能占到营收的40%左右。您能否更细致的拆一下规模效应的构成。
夏总：我们管理一般是从大方向来看，可能没有那么细致。如果更直观一点来看的话，当我们的单批次加工产品的数量显著增加的时候，那生产准备时间的同比下降所带来的规模效应，这个是我们规模效应体现的一个方式。具体的数据或者更细致的拆分这边没有更加具体的。
问题9、去年的制冷业务出表情况。之前的交流中有说到过程没有实质性的阻碍，那现在进展如何？
夏总：目前还在推进中，现在被卡在一个委托贷款的事项，过去母公司给了很多的委托贷款，这些委托贷款如果是出表的话，它一定不更多定制纪、要/音频添加微start20160903能更多的占用上市公司的资源，所以在处理这一细节的问题。
问题10、预计一季度能否完成委托贷款的事项？
夏总：这个要看进展，进展的顺利的话可能就很快。
问题11、集团对公司的战略定位问题。由于1月12号航空工业开了会议，当中提到了航空工业机载由零部件供应商向系统供应商全面转型，提到专业化整合，重塑产业链，加快重组有竞争力的7个事业部等。机载系统公司从文字上来看，有一定的改动。公司以及机电产业对此有没有什么战略性的规划？
夏总：目前看，中航机电仍然是航空机电产业的整合的平台。作为航空产业的机电产业，其包含着各个子系统。您提到的事业部的推进，向液压事业部，液压环控、便利、悬挂发射等都是中航机电旗下的子公司组成，其中液压事业部的牵头单位是我们的研究所，因为它是事业单位，还没有进行企业化的改造。
问题12、公司回复网上回答中，提到公司四季度的利润不太好与研发投入比较多有关，这是否属实？
夏总：研发投入这一方面是全年的，每个季度也会关系，不仅仅是四季度。从一到三季度的三季报来看，我们的研发投入也是在明显加大的，加大的比例是比较高的。
问题13：股权激励已经计划了较长时间了，今年也是国企改革三年行动的最后一年，股权激励方面今年是否会有所突破？
夏总：这一方面我们也想将它去推进，但主动权可能并不在我们手里。我们把诉求上报到董事会，董事会会具体的研究，董事会可能还需要得到股东的认可。与股东的沟通过程中，股东可能还有其他的考虑。这需要综合的平衡各方面。所以这一方面我们目前没有更多的信息给大家。
问题14、去年由于交付的原因，四季度业绩有所下降，但工作量很满。但理论上这会对22年的收入会带来正面的影响是吗？
夏总：这是一定的。这就像20年四季度的情况一样，多做出来的周期短的可能在一季度就交付了，周期短的可能到二季度交掉。
问题15、疫情，尤其是西安的疫情，对公司有没有影响？
夏总：疫情肯定会有影响，但总体来说影响相对可控。过去第一次疫情的时候，我们的企业生产不是流水线式的生产，断下来的时间就没有了。我们相对来说比较柔性一点，之后通过组织加班等方式赶回来的概率是非常高的。所以这方面即使有影响，也是可以忽略不计的。
问题16、含税采购政策对公司有没有影响？
夏总：如果真的按照大家听到的传言的说法，一定会有影响的。但从我了解情况来看，整个产业链，不只公司一家，都会在这方面寻求一些解决办法。这些办法还在沟通和协调中间，等有了这方面确切的咨询之后我会跟大家及时的说明。
问题17、公司现在从获得订单到交付平均的交货期大概有多久？
夏总：平均交货期在9个月以上
问题18、目前来看交付期是基本保持不变还是有所缩短？
夏总：一定是在缩短的过程中间，但缩短的天数并不会很大。
问题19、四季度交付较少的情况是否会延续？
夏总：不一定。因为一个周期走完之后，说不定走到下一年的时候，从一季度开始做，做到四季度的时候，正好四季度是交付旺季，这个是在轮动着的。周期轮动不一定
问题20、在交货之后到确认收入之间的平均时间有多长？
夏总：这个不一定。 理论上我们交了货对方签了字就确认收入。即验收完就确认收入。
问题21、四季度收入同比减少5个亿主要是因为交付节奏没有确认吗？交付节奏出现变化的原因是什么？（与之前的问题相同）
夏总：提早交付掉了或者是按批次算的话，交付跨了年份。之后的交付可能确认到一季度或者之后
问题22、人工薪酬的情况。央企的指导“增人不增资，减人不减资”。过去的人工薪酬情况没有大幅的增长，人员数量上也没有增长甚至有下降。这部分预计未来的变化趋势是怎样的？
夏总：总体来说，我们不会多招很多的人，是在正常范围内去做，有可能会提高工人或全体员工的工资。
问题23、公司的劳动生产率未来会是一个逐年提高的状态吗？
夏总：是的。
问题24、公司前三季度利润增速高于收入增速，但全年来看收入增速高于利润增速，请问原因是什么？研发费用的变化趋势？
李总：我们从2021年的除了正常的生产之外，我们加大了研发的投入力度，特别是有一些课题到年终会结题，结题以后前期的费用会在四季度会计核算时把结题的费用一起计入研发投入中，所以显得四季度利润率比前三季度会低一些。因为我们的会计周期计算是有过程的。
问题25、公司全年的毛利率和四季度的毛利率的情况？前三季度毛利率相比于2020年有所下降主要是什么原因？
李总：毛利率近几年基本变化不大，大概在25%-30%之间，有的产品/公司高一点，有的产品/公司低一点。因为我们给主机厂的配套每年的产品结构和交付量有一定的区别，不是一成不变的。就像我们的压缩机多年都生产一个产品，但总体毛利率的变化不是很大。#投资##价值投资日志[超话]#
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：（ ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8）
苏州上野公司主营日本机械，联 系人-张-涛- 手- 机1-8-8-9698-4864。
日本SANWA三和电机制作所从1953年创立起就一直致力于压力、真空制动开关以及传感器的研究与生产。是该领域的专业生产厂家。作为压力、真空测量、制动领域中的专家，凭借长年累积技术经验和信息，努力为社会开发各种专业的产品以及测量、制动技术。其产品极具特色，性能、品质以及寿命等都非常优秀且在不断改良中。近期又完成了高性能微型化的压力、真空制动开关。
苏州上野机电设备有限公司是一家日本进口机械供应商。主要经营日本SANWA三和压力开关等，我们还与其他厂商建立了良好的代理协作关系，为顾客提供种类繁多价格可靠的众多产品。2022年我司集中时间精力，重点服务在华日企，央企国企以及A股上市股份等做装配的生产型企业，从价格和货期等方面支持客户朋友们，争取一起做大做强业务。
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：（ ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8）
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号SPS-8WP压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）压力差只有5单位
日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:5.5MPA OFF:60MPA
日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）压力差只有5单位
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP-PB ON:5.5mpa OFF:6.0mpa
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP压力值设置ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:5.5Mpa OFF:6.0Mpa
日本三和压力开关型号SPS-8T-SD 参数（ ON:0.01Mpa OFF:0.03Mpa 内螺纹RC；3/8）
日本SANWA三和压力开关型号SPS-8WP 参数ON:0.65Mpa，OFF0.8Mpa，RC3/8
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:5.5Mpa OFF:6.0Mpa
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP 压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP，压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）。
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP-P，压力值如下：ON:5.5Mpa OFF:6Mpa 。
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8WP-PA-23
SPS-8WP-PA-26
SPS-8WP-PB-16
SPS-8WP-PB-20
SPS-8WP-PB-23
SPS-8WP-PB-26
SPS-8WP-PC-20
SPS-8WP-PC-23
SPS-8WP-PC-26
SPS-8WP-PD-16
SPS-8WP-PD-20
SPS-8WP-PD-23
SPS-8WP-PD-26
SPS-8WP-PD-29
SPS-8WP-PE-20
SPS-8WP-PE-23
SPS-8WP-PE-26
SPS-8WP-PE-29
SPS-8WP-PF-16
SPS-8WP-PF-20
SPS-8WP-PF-23
SPS-8WP-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-18-PA-23
SPS-18-PA-26
SPS-18-PB-16
SPS-18-PB-20
SPS-18-PB-23
SPS-18-PB-26
SPS-18-PC-20
SPS-18-PC-23
SPS-18-PC-26
SPS-18-PD-16
SPS-18-PD-20
SPS-18-PD-23
SPS-18-PD-26
SPS-18-PD-29
SPS-18-PE-20
SPS-18-PE-23
SPS-18-PE-26
SPS-18-PE-29
SPS-18-PF-16
SPS-18-PF-20
SPS-18-PF-23
SPS-18-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8WP
SPS-18
SPS-8TF
SPS-8WPF
SPS-18F
SPS-8TF1 -
SPS-18F1
SPS-20
SPS-8T-SD
SPS-8WP-SD
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-16
SPS-16R
SPS-16RM
SPW-181
SPW-281
SPW-181F
SPW-281F
SPS-5K
SPS-5
SPS-5A
SVS-1
SVS-1WP
SVS-18
SVS-1F
SVS-5K
SVS-5
SVS-5A
SVS-7
SPS-8T-HL1
SPS-18HL
SUS301
SPS-18NK
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8T-PA-20
SPS-8T-PA-23
SPS-8T-PA-26
SPS-8T-PB-16
SPS-8T-PB-20
SPS-8T-PB-26
SPS-8T-PC-20
SPS-8T-PC-23
SPS-8T-PC-26
SPS-8T-PD-16
SPS-8T-PD-20
SPS-8T-PD-23
SPS-8T-PD-26
SPS-8T-PD-29
SPS-8T-PE-20
SPS-8T-PE-23
SPS-8T-PE-26
SPS-8T-PE-29
SPS-8T-PF-16
SPS-8T-PF-23
SPS-8T-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-P
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-PM
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-R
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-SD
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP-F
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP-P
日本SANWA三和压力开关SPS-18F1
日本SANWA三和压力开关SPS-18FM
日本SANWA三和压力开关SPS-5
日本SANWA三和压力开关SPS-5A
日本SANWA三和压力开关SPS-5K
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-HL1
SPS-18SEF5日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18TF日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-8WP-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-15日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18HL日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18NK日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18NK2日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18-P日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18-PM日本原装三和电机SANWA 压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-18-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18SEF3日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-16日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-16R日本原装三和电机SANWA 压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-16RM日本三和压力开关
SPS-8T日本三和压力开关
SPS-8TF日本三和压力开关
SPS-8TF1日本三和压力开关
SPS-8T-HL日本三和压力开关
SPS-16RV日本三和压力开关
SPS-18日本三和压力开关
SPS-18AS日本三和压力开关
SPS-18F日本三和压力开关
SPS-18W日本三和压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA-DENKI三和压力开关型号SPS-8WP-P
1.车辆刹车压力检测，消防用洒水车的水压检测型号SPS-8WP、SPS-8WP-SD
2.油压机器，高压冲洗机，数控机械的拉锁啮合力确认型号SPS-8TP、SPS-8WP-P、SPS-18-P
3.机械用油润滑装置，杀菌器的蒸汽压检测，冷却水的断水接续控制、配管内的过滤器洞口堵塞检测型号SPS-8T
4.干燥机的加热用源蒸汽压管理、水处理的压力管理、饮用水制造装置的贮存槽压力检测型号SPS-8T
5.报社的转轮印刷机润滑油压力降低检测，自动喷淋装置的停止时间管理型号SPS-8T
6.纯净水制造装置的水压检测，化学药品的压力检测型号SPS-8T-PM、SPS-18-PM
7.消防用泵的消防水检测型号SPS-8T-SD
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
8.空压机的自动启动及停止型号SPW-281（181）、SPS-16、SPS-16R、SPS-16RM
9.医疗机器（人工透析器的压力降低检测），废气分析机的废气压力检测型号SPS-35
10.轮胎成形加硫机锅炉内压降检测型号SPS-18-HL
11.防爆型机器内在压力检测型号FPD1-01（SPS-5K等、嵌入式组合）
12.鼓风机的压力降低检测、贮存槽内液位控制（臭氧水产生器等型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
13.附卫生间巴士的污物贮存槽液位检测型号SPS-5K、SPS-18NK
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
14.公寓或大楼消防自动洒水装置控制及同步火灾警报信号传送型号SPS-18W
15.防灾及消防设备的压力控制型号SPS-18FM
16.空气限位开关型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
17.线性马达掣动叶片方向的驱动压力监测型号SPS-8WP
18.无人加油站车辆出入确认型号SPS-8T
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
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苏州上野公司主营日本机械，联 系人-张-涛- 手- 机1-8-8-9698-4864。
日本SANWA三和电机制作所从1953年创立起就一直致力于压力、真空制动开关以及传感器的研究与生产。是该领域的专业生产厂家。作为压力、真空测量、制动领域中的专家，凭借长年累积技术经验和信息，努力为社会开发各种专业的产品以及测量、制动技术。其产品极具特色，性能、品质以及寿命等都非常优秀且在不断改良中。近期又完成了高性能微型化的压力、真空制动开关。
苏州上野机电设备有限公司是一家日本进口机械供应商。主要经营日本SANWA三和压力开关等，我们还与其他厂商建立了良好的代理协作关系，为顾客提供种类繁多价格可靠的众多产品。2022年我司集中时间精力，重点服务在华日企，央企国企以及A股上市股份等做装配的生产型企业，从价格和货期等方面支持客户朋友们，争取一起做大做强业务。
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：（ ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8）
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号SPS-8WP压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）压力差只有5单位
日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:5.5MPA OFF:60MPA
日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）压力差只有5单位
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP-PB ON:5.5mpa OFF:6.0mpa
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP压力值设置ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:5.5Mpa OFF:6.0Mpa
日本三和压力开关型号SPS-8T-SD 参数（ ON:0.01Mpa OFF:0.03Mpa 内螺纹RC；3/8）
日本SANWA三和压力开关型号SPS-8WP 参数ON:0.65Mpa，OFF0.8Mpa，RC3/8
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:5.5Mpa OFF:6.0Mpa
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP 压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP，压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）。
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP-P，压力值如下：ON:5.5Mpa OFF:6Mpa 。
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8WP-PA-23
SPS-8WP-PA-26
SPS-8WP-PB-16
SPS-8WP-PB-20
SPS-8WP-PB-23
SPS-8WP-PB-26
SPS-8WP-PC-20
SPS-8WP-PC-23
SPS-8WP-PC-26
SPS-8WP-PD-16
SPS-8WP-PD-20
SPS-8WP-PD-23
SPS-8WP-PD-26
SPS-8WP-PD-29
SPS-8WP-PE-20
SPS-8WP-PE-23
SPS-8WP-PE-26
SPS-8WP-PE-29
SPS-8WP-PF-16
SPS-8WP-PF-20
SPS-8WP-PF-23
SPS-8WP-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-18-PA-23
SPS-18-PA-26
SPS-18-PB-16
SPS-18-PB-20
SPS-18-PB-23
SPS-18-PB-26
SPS-18-PC-20
SPS-18-PC-23
SPS-18-PC-26
SPS-18-PD-16
SPS-18-PD-20
SPS-18-PD-23
SPS-18-PD-26
SPS-18-PD-29
SPS-18-PE-20
SPS-18-PE-23
SPS-18-PE-26
SPS-18-PE-29
SPS-18-PF-16
SPS-18-PF-20
SPS-18-PF-23
SPS-18-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8WP
SPS-18
SPS-8TF
SPS-8WPF
SPS-18F
SPS-8TF1 -
SPS-18F1
SPS-20
SPS-8T-SD
SPS-8WP-SD
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-16
SPS-16R
SPS-16RM
SPW-181
SPW-281
SPW-181F
SPW-281F
SPS-5K
SPS-5
SPS-5A
SVS-1
SVS-1WP
SVS-18
SVS-1F
SVS-5K
SVS-5
SVS-5A
SVS-7
SPS-8T-HL1
SPS-18HL
SUS301
SPS-18NK
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-8T-PA-20
SPS-8T-PA-23
SPS-8T-PA-26
SPS-8T-PB-16
SPS-8T-PB-20
SPS-8T-PB-26
SPS-8T-PC-20
SPS-8T-PC-23
SPS-8T-PC-26
SPS-8T-PD-16
SPS-8T-PD-20
SPS-8T-PD-23
SPS-8T-PD-26
SPS-8T-PD-29
SPS-8T-PE-20
SPS-8T-PE-23
SPS-8T-PE-26
SPS-8T-PE-29
SPS-8T-PF-16
SPS-8T-PF-23
SPS-8T-PF-26
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-P
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-PM
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-R
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-SD
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP-F
日本SANWA三和压力开关SPS-8WP-P
日本SANWA三和压力开关SPS-18F1
日本SANWA三和压力开关SPS-18FM
日本SANWA三和压力开关SPS-5
日本SANWA三和压力开关SPS-5A
日本SANWA三和压力开关SPS-5K
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关SPS-8T-HL1
SPS-18SEF5日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18TF日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-8WP-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-15日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18HL日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18NK日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18NK2日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18-P日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18-PM日本原装三和电机SANWA 压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-18-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-18SEF3日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-16日本原装三和电机SANWA 压力开关
SPS-16R日本原装三和电机SANWA 压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
SPS-16RM日本三和压力开关
SPS-8T日本三和压力开关
SPS-8TF日本三和压力开关
SPS-8TF1日本三和压力开关
SPS-8T-HL日本三和压力开关
SPS-16RV日本三和压力开关
SPS-18日本三和压力开关
SPS-18AS日本三和压力开关
SPS-18F日本三和压力开关
SPS-18W日本三和压力开关
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA-DENKI三和压力开关型号SPS-8WP-P
1.车辆刹车压力检测，消防用洒水车的水压检测型号SPS-8WP、SPS-8WP-SD
2.油压机器，高压冲洗机，数控机械的拉锁啮合力确认型号SPS-8TP、SPS-8WP-P、SPS-18-P
3.机械用油润滑装置，杀菌器的蒸汽压检测，冷却水的断水接续控制、配管内的过滤器洞口堵塞检测型号SPS-8T
4.干燥机的加热用源蒸汽压管理、水处理的压力管理、饮用水制造装置的贮存槽压力检测型号SPS-8T
5.报社的转轮印刷机润滑油压力降低检测，自动喷淋装置的停止时间管理型号SPS-8T
6.纯净水制造装置的水压检测，化学药品的压力检测型号SPS-8T-PM、SPS-18-PM
7.消防用泵的消防水检测型号SPS-8T-SD
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
8.空压机的自动启动及停止型号SPW-281（181）、SPS-16、SPS-16R、SPS-16RM
9.医疗机器（人工透析器的压力降低检测），废气分析机的废气压力检测型号SPS-35
10.轮胎成形加硫机锅炉内压降检测型号SPS-18-HL
11.防爆型机器内在压力检测型号FPD1-01（SPS-5K等、嵌入式组合）
12.鼓风机的压力降低检测、贮存槽内液位控制（臭氧水产生器等型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
13.附卫生间巴士的污物贮存槽液位检测型号SPS-5K、SPS-18NK
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
14.公寓或大楼消防自动洒水装置控制及同步火灾警报信号传送型号SPS-18W
15.防灾及消防设备的压力控制型号SPS-18FM
16.空气限位开关型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
17.线性马达掣动叶片方向的驱动压力监测型号SPS-8WP
18.无人加油站车辆出入确认型号SPS-8T
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
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