刚才看了几个月前的一份讲选牛股与仓位的PPT，说实话我也就看懂了后面的一部分，总体估计也就30%吧

记得2020年的时候还专门研究过高ROE、年化复合增长、PB、DCF估值模型等，如今再看到这个『商业模式论证』有点挠头

但后面说的那几个例子还是比较通俗易懂的，毕竟有的好参与过。

其实去年真是十倍大牛股遍地的一年，比如参与过的永太、上机、金辰、融捷、天齐、联创等，虽然有的是启动开始买入，有的是中端买入，有的是末端参与。但持股感受非常有意义。

给我最大的感觉是预期差是最值得去博弈的，细看一些牛股无不是预期差造成的，白酒中的舍得、酒鬼都ST过的，资源类的天齐、溶解也是。情绪上来的时候，谈估值就太低级了，重要的是能不能拿住，毕竟这种牛股是短时间走出来的。

其中，资源类这种困境反转的非常出现十倍牛股，我也见证了有人在两三年前就看到溶解这块，他也研究的非常透彻，所以就很有持股耐心，就是熬，最后在见顶前夕走掉，也没去吃腰斩后的反弹

记得有句话『认知的变现』比较流行，那我反问下，怎么算认知呢？算情绪吗？毕竟情绪上来的时候，已经冲过你对事物理性认知的顶点了

此外，现实中还有情况是，开始推个票，涨起来不被重视，等到板块效应起来，才逐渐被大家接受，此时市场情绪已经起来了，等到走完不舍得卖，然后回调就浮盈加仓一把亏光，切忌……

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《家电|格力电器（000651）公司深度：渠道改革初见成效，多元布局着力景气赛道》

公司作为空调行业龙头，21年以来由于行业需求较弱，且公司处于改革期，业绩有所波动。随着一方面公司渠道改革进展顺利，品牌竞争力逐步恢复；另一方面地产、成本等抑制行业需求的因素逐渐缓解，公司营收业绩有望双增。从远期来看，一方面空调行业量价两端仍有提升空间，公司有望受益；另一方面公司多元化动作频繁，有望依靠储能、热管理等业务打开第二增长曲线发展成多元化工业集团。我们预计22-24年公司净利235/243/258亿元，对应增速2%/3%/6%，根据DCF估值法，对应目标价为46.6元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨；空调需求受价格抑制风险；疫情反复风险。

完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6aQxkAf

7月19日，银华基金焦巍的银华富裕主题混合披露了二季报。

天天基金网显示，截至二季度末，焦巍管理的4只基金总规模共计252.14亿元，其中其代表作银华富裕主题规模达197.31亿元，较今年一季度末的173.36亿元增加了23.95亿元。

二季报显示，银华富裕主题混合净值为5.8462元；二季度期间净值增长率14.21%，同期业绩比较基准收益率5.24%。

其最新前十大重仓名单如下，泸州老窖、珀莱雅新入前十大重仓股名单，药明康德、招商银行退出前十大重仓股行列。

回顾先黑天鹅后白天鹅的上半年，焦巍将重点思考和布局的方向总结为“反脆弱”。他在二季报中表示：“一个组合的长期稳定性取决其对各种随机性冲击的抵抗能力。人性决定了一旦看到随机性事件，就会心生畏惧并反应过度，结果导致黑天鹅事件的发生。应对这种情绪的最佳方法，对于管理人而言，是把组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。”

“我们反思了组合在医药和白酒在同样面对政策不确定性和需求打击的脆弱测试表现，认定只有客户分布越广泛，议价对象越分散的商业模式才能持久恒远。因此，本基金的主要持仓今后将主要分布在TO C端为主有自身品牌壁垒和长期DCF基础的公司上。” 依然重仓白酒的焦巍表示。#股票# #财经# #基金#