周末技术分析：A、赛升药业：
请问董秘，我们流通股的股东马丽2022年一季度增持700万股，环比增加496.83%，二季度末减持475万股，是否存在短线交易？
赛升药业：
您好，不存在您所述交易情形。
B、天娱数科：
看到公告去年11月份深交所对一花科技原股东张伟文、印宏等人因没有完成1.18亿元业绩补偿给予通报批评处分，请问这笔钱目前公司追回来了吗？
天娱数科：
尊敬的投资者您好，2016年，公司全资子公司北京天神互动科技有限公司以现金9.86亿元收购深圳市一花科技有限公司100%股权。根据《投资协议》，张伟文、印宏等人作为业绩承诺方，承诺一花科技2016年至2019年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6,000万元、7,800万元、10,140万元和12,675万元，四年扣非后净利润累计不少于3.6615亿元，如一花科技在业绩承诺期内未能实现承诺业绩的，则业绩承诺方应向天神互动支付补偿。业绩承诺方应支付的补偿款，天神互动可优先选择从应付业绩承诺方的股权转让款中予以抵扣，不足部分，由业绩承诺方在各年度《审计报告》出具后十个工作日内支付。2016年至2019年，一花科技四年累计实现的扣非后净利润为1.56亿元，未能实现承诺业绩。根据《投资协议》的约定，张伟文、印宏、刘刚应向天神互动支付5.67亿元的业绩补偿款，抵扣尚未支付的股权转让款后，尚需补偿1.18亿元。公司曾多次向张伟文、印宏、刘刚催收业绩补偿款，张伟文、刘刚、印宏至今未向天神互动支付任何款项。2021年7月28日，因张伟文、印宏及刘刚未完成一花科技业绩承诺，且拒绝履行业绩补偿义务，天神互动向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁。因未履行业绩补偿义务，2021年11月5日，深交所向张伟文、印宏发出了《关于对张伟文、印宏给予通报批评处分的决定》。2021年11月17日，深交所向刘刚发出了《关于对刘刚的监管函》。2021年12月27日，大连证监局对张伟文、印宏发出了《关于对张伟文、印宏采取责令改正监管措施的决定》。本案事实清晰，公司为了全体股民的利益，在进行积极追讨。
请问贵公司有无让天纾出来直播带货的规划？
天娱数科：
尊敬的投资者您好，感谢您对公司虚拟数字人的关注。公司在今年4月22日推出的虚拟数字人“天妤”，是首个文化出海的国风虚拟数字人，由公司孵化，通过一个又一个鲜活的故事，结合音乐、美术、舞蹈、乐器等多个维度，全面向世界介绍中国千年的文化，发扬中国文化的璀璨光辉，为中国文化的传承与弘扬贡献力量。自今年4月22日上线至今，全网粉丝突破300万，全网播放量超1.5亿次，抖音话题“虚拟人天妤”总播放量突破1.8亿。
7月14日，天娱数科发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1200万-1800万元，比上年同期减少128.17%-142.26%。
C、东方园林：
机构思维是这样的，今年新能源车大卖，今后废旧汽车拆解回收就是大生意啊，何不趁市场低估时悄悄入手呢？做过生意的老板应该都知道，做生意要有独特眼光，超前意识，谁要是今年投资建设新能源车厂，那肯定是找死啊。我相信有眼光的企业家一定已经在暗中建设或收购废旧汽车、废旧电池回收公司了。大家老担心东方园林今后会不会继续大跌，这个也需要反向思维，我们投资股市，就是投资未来，过去不等于未来，过去跌了三年，未来再跌三年？没有这样的逻辑。关于100多亿负债的问题，借新还旧慢慢还呗，这是国企相比民企最大的优势！以前同煤集团欠银行2000亿，许多职工不得不待岗出去跑摩的养家，现在怎么样？根本不成问题！中国是社会主义制度，一定要相信党，相信政府，有能力解决一切问题。就像最近的银行危机，那种关于银行会倒闭的担心真是纯属多余。最后想说，咱们散户不要老是盯盘看股票涨跌，频繁操作，你就把股票放在那不要乱动，天天出去喝喝茶，钓钓鱼就行了，三十年以后，你住在1000平米的大别野里，一边喝咖啡，一边给孙子讲你是如何从10万做到1个亿的，这样潇洒不好吗。
东方园林7月14日公告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8.3亿元-8.7亿元，上年同期亏损5.3亿元。
公司转型升级三年，已经连续3年亏损，请问2022年公司有没有开始布局废旧电池回收业务？
东方园林：
尊敬的投资者，公司通过收购+新建的方式布局了汽车拆解厂，汽车拆解厂含有部分电池回收业务，感谢您的关注。
根据贵司2022一季报和2021年报可知，贵司一季度报表显示一年内到期债务（短期借款+一年内到期非流动负债）合计约91亿（是历史最高值），且其中至少约56亿（仅统计一年内到期非流动负债增加额，一季度末-去年年末）在明年一季度到期，请问贵司计划采取哪些措施确保如此巨额债务如期兑付？
东方园林：
尊敬的投资者，公司将继续加大应收账款催收力度，落实责任主体，由子公司和大区负责回款，制定考核指标与激励机制。此外，也通过应收账款质押、应收账款转让等灵活方式盘活资产、回收现金。对于部分疑难项目，通过司法程序进行催收。同时继续拓展融资渠道，合理安排到期债务结构，提高财务风险应对能力，感谢您的关注。
尊敬的董秘，请问贵司工业废弃物回收业务中，包含动力锂电池回收吗？
东方园林：
尊敬的投资者，公司通过收购+新建的方式布局了汽车拆解厂，汽车拆解厂含有部分电池回收业务，感谢您的关注。
根据贵司一季报和年报可知，贵司一季度报表显示一年内到期债务（短期借款+一年内到期非流动负债）合计约91亿（应该是历史最高值），且其中至少约56亿（仅统计一年内到期非流动负债增加额，一季度末-去年年末）在明年一季度到期，请问贵司计划采取哪些措施确保如此巨额债务如期兑付？
东方园林：
尊敬的投资者，公司将继续加大应收账款催收力度，落实责任主体，由子公司和大区负责回款，制定考核指标与激励机制。此外，也通过应收账款质押、应收账款转让等灵活方式盘活资产、回收现金。对于部分疑难项目，通过司法程序进行催收。同时继续拓展融资渠道，合理安排到期债务结构，提高财务风险应对能力，感谢您的关注。
D、利欧股份：
利欧股份(SZ 002131，收盘价：2.08元)7月11日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司及控股子公司实际担保余额约为19.93亿元，均为公司对全资子公司的担保，占公司最近一期经审计净资产的16.79%。
E、st海核：
*ST海核2022年7月15日在深交所互动易中披露，截至2022年7月8日公司股东户数为4.69万户，较上期（2022年6月20日）减少5774户，减幅为10.97%。
2022年07月15日，*ST海核发布2022年半年度业绩预告，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润为-8000万元至-6500万元，同比增长44.16%至54.63%,亏损较上期减少；扣除非经常性损益后的净利润为-8520万元至-7020万元，同比增长41.36%至51.68%,亏损较上期减少。
*ST海核(SZ 002366，收盘价：4.9元)7月14日晚间发布业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6500万元~8000万元。基本每股收益亏损0.07元~0.09元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约1.43亿元。基本每股收益亏损0.17元。业绩变动主要原因是，报告期内，公司一级全资子公司烟台台海核电破产重整方案尚未确定，新增市场订单和生产不达预期，总体产能利用率较低，加之固定费用支出较高，经营业绩为亏损。同时公司通过加强管理，降低生产成本及部分费用投入，亏损较上年同期减少。
2021年1至12月份，*ST海核的营业收入构成为：其他专用设备行业占比66.39%，核电行业占比27.52%。
归属于上市公司 亏损：6,500万元 – 8,000万元 亏损：14,327.88万元
股东的净利润 与上年同期相比增长：44.16% - 54.63%
扣除非经常性损 亏损：7,020万元 - 8,520万元 亏损：14,528.43万元
益后的净利润 与上年同期相比增长：41.36% - 51.68%
基本每股收益 亏损：0.07元/股 - 0.09元/股 亏损：0.17元/股
请问公司截至2022年7月13日，在册股东户数有多少？
*ST海核：
您好！截至7月8日，公司股东总户数为46,881。谢谢！
你好，请问破产重整进行到哪一步了？时间紧迫希望公司进快
*ST海核：
您好！公司被债权人申请破产重整，目前法院尚未裁定受理本次破产重整，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。公司将及时披露有关的进展情况。谢谢！
请问贵司业务重整失败，将会发生什么事儿？
*ST海核：
您好！公司被债权人申请破产重整，目前法院尚未裁定受理本次破产重整，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。公司将及时披露有关的进展情况。如果法院裁定受理对公司的重整申请，公司将依法配合法院及管理人开展相关重整工作，并依法履行债务人的法定义务。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）第9.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请广大投资者注意投资风险。谢谢！
请问国内有几家企业是贵司竞争对手？
*ST海核：
您好！公司主要从事高端装备机械制造业务，以能源装备为主，主要产品方向为核电、石化等，行业内不同企业在各自产品等方面都有各自的竞争优势。谢谢！
请问贵司具备哪些核电站配件的生产设计制造能力？
*ST海核：
您好！公司核电业务产品主要包括核电主管道、主泵泵壳、容器类设备及锻件等产品，具体可参阅公司定期报告中重要业务相关内容。谢谢！
F、st宜康；
2022年07月15日，*ST宜康发布2022年半年度业绩预告，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润为-2.5亿元至-2亿元，同比下降14.76%至43.46%,亏损较上期扩大；扣除非经常性损益后的净利润为-2.37亿元至-1.87亿元，同比下降15.26%至46.08%,亏损较上期扩大。
*ST宜康(SZ 000150，收盘价：1.44元)7月14日晚间发布业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元~2.5亿元。基本每股收益亏损_0.2279_元–_0.2848_元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损_约1.74亿元。基本每股收益亏损_0.1986_元。业绩变动主要原因是，受新冠疫情及宏观经济环境影响，公司流动性资金较为紧张，公司于2020年陆续出现部分有息负债逾期，导致公司本期财务费用较上年同期增加；受子公司部分后勤服务项目终止影响，公司医疗后勤综合服务板块收入较上年同期有所下降；受2022年上半年上海疫情影响，公司养老板块营业收入及净利润较上年同期有所下降。
请问董秘，我们流通股的股东马丽2022年一季度增持700万股，环比增加496.83%，二季度末减持475万股，是否存在短线交易？
赛升药业：
您好，不存在您所述交易情形。
B、天娱数科：
看到公告去年11月份深交所对一花科技原股东张伟文、印宏等人因没有完成1.18亿元业绩补偿给予通报批评处分，请问这笔钱目前公司追回来了吗？
天娱数科：
尊敬的投资者您好，2016年，公司全资子公司北京天神互动科技有限公司以现金9.86亿元收购深圳市一花科技有限公司100%股权。根据《投资协议》，张伟文、印宏等人作为业绩承诺方，承诺一花科技2016年至2019年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6,000万元、7,800万元、10,140万元和12,675万元，四年扣非后净利润累计不少于3.6615亿元，如一花科技在业绩承诺期内未能实现承诺业绩的，则业绩承诺方应向天神互动支付补偿。业绩承诺方应支付的补偿款，天神互动可优先选择从应付业绩承诺方的股权转让款中予以抵扣，不足部分，由业绩承诺方在各年度《审计报告》出具后十个工作日内支付。2016年至2019年，一花科技四年累计实现的扣非后净利润为1.56亿元，未能实现承诺业绩。根据《投资协议》的约定，张伟文、印宏、刘刚应向天神互动支付5.67亿元的业绩补偿款，抵扣尚未支付的股权转让款后，尚需补偿1.18亿元。公司曾多次向张伟文、印宏、刘刚催收业绩补偿款，张伟文、刘刚、印宏至今未向天神互动支付任何款项。2021年7月28日，因张伟文、印宏及刘刚未完成一花科技业绩承诺，且拒绝履行业绩补偿义务，天神互动向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁。因未履行业绩补偿义务，2021年11月5日，深交所向张伟文、印宏发出了《关于对张伟文、印宏给予通报批评处分的决定》。2021年11月17日，深交所向刘刚发出了《关于对刘刚的监管函》。2021年12月27日，大连证监局对张伟文、印宏发出了《关于对张伟文、印宏采取责令改正监管措施的决定》。本案事实清晰，公司为了全体股民的利益，在进行积极追讨。
请问贵公司有无让天纾出来直播带货的规划？
天娱数科：
尊敬的投资者您好，感谢您对公司虚拟数字人的关注。公司在今年4月22日推出的虚拟数字人“天妤”，是首个文化出海的国风虚拟数字人，由公司孵化，通过一个又一个鲜活的故事，结合音乐、美术、舞蹈、乐器等多个维度，全面向世界介绍中国千年的文化，发扬中国文化的璀璨光辉，为中国文化的传承与弘扬贡献力量。自今年4月22日上线至今，全网粉丝突破300万，全网播放量超1.5亿次，抖音话题“虚拟人天妤”总播放量突破1.8亿。
7月14日，天娱数科发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1200万-1800万元，比上年同期减少128.17%-142.26%。
C、东方园林：
机构思维是这样的，今年新能源车大卖，今后废旧汽车拆解回收就是大生意啊，何不趁市场低估时悄悄入手呢？做过生意的老板应该都知道，做生意要有独特眼光，超前意识，谁要是今年投资建设新能源车厂，那肯定是找死啊。我相信有眼光的企业家一定已经在暗中建设或收购废旧汽车、废旧电池回收公司了。大家老担心东方园林今后会不会继续大跌，这个也需要反向思维，我们投资股市，就是投资未来，过去不等于未来，过去跌了三年，未来再跌三年？没有这样的逻辑。关于100多亿负债的问题，借新还旧慢慢还呗，这是国企相比民企最大的优势！以前同煤集团欠银行2000亿，许多职工不得不待岗出去跑摩的养家，现在怎么样？根本不成问题！中国是社会主义制度，一定要相信党，相信政府，有能力解决一切问题。就像最近的银行危机，那种关于银行会倒闭的担心真是纯属多余。最后想说，咱们散户不要老是盯盘看股票涨跌，频繁操作，你就把股票放在那不要乱动，天天出去喝喝茶，钓钓鱼就行了，三十年以后，你住在1000平米的大别野里，一边喝咖啡，一边给孙子讲你是如何从10万做到1个亿的，这样潇洒不好吗。
东方园林7月14日公告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8.3亿元-8.7亿元，上年同期亏损5.3亿元。
公司转型升级三年，已经连续3年亏损，请问2022年公司有没有开始布局废旧电池回收业务？
东方园林：
尊敬的投资者，公司通过收购+新建的方式布局了汽车拆解厂，汽车拆解厂含有部分电池回收业务，感谢您的关注。
根据贵司2022一季报和2021年报可知，贵司一季度报表显示一年内到期债务（短期借款+一年内到期非流动负债）合计约91亿（是历史最高值），且其中至少约56亿（仅统计一年内到期非流动负债增加额，一季度末-去年年末）在明年一季度到期，请问贵司计划采取哪些措施确保如此巨额债务如期兑付？
东方园林：
尊敬的投资者，公司将继续加大应收账款催收力度，落实责任主体，由子公司和大区负责回款，制定考核指标与激励机制。此外，也通过应收账款质押、应收账款转让等灵活方式盘活资产、回收现金。对于部分疑难项目，通过司法程序进行催收。同时继续拓展融资渠道，合理安排到期债务结构，提高财务风险应对能力，感谢您的关注。
尊敬的董秘，请问贵司工业废弃物回收业务中，包含动力锂电池回收吗？
东方园林：
尊敬的投资者，公司通过收购+新建的方式布局了汽车拆解厂，汽车拆解厂含有部分电池回收业务，感谢您的关注。
根据贵司一季报和年报可知，贵司一季度报表显示一年内到期债务（短期借款+一年内到期非流动负债）合计约91亿（应该是历史最高值），且其中至少约56亿（仅统计一年内到期非流动负债增加额，一季度末-去年年末）在明年一季度到期，请问贵司计划采取哪些措施确保如此巨额债务如期兑付？
东方园林：
尊敬的投资者，公司将继续加大应收账款催收力度，落实责任主体，由子公司和大区负责回款，制定考核指标与激励机制。此外，也通过应收账款质押、应收账款转让等灵活方式盘活资产、回收现金。对于部分疑难项目，通过司法程序进行催收。同时继续拓展融资渠道，合理安排到期债务结构，提高财务风险应对能力，感谢您的关注。
D、利欧股份：
利欧股份(SZ 002131，收盘价：2.08元)7月11日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司及控股子公司实际担保余额约为19.93亿元，均为公司对全资子公司的担保，占公司最近一期经审计净资产的16.79%。
E、st海核：
*ST海核2022年7月15日在深交所互动易中披露，截至2022年7月8日公司股东户数为4.69万户，较上期（2022年6月20日）减少5774户，减幅为10.97%。
2022年07月15日，*ST海核发布2022年半年度业绩预告，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润为-8000万元至-6500万元，同比增长44.16%至54.63%,亏损较上期减少；扣除非经常性损益后的净利润为-8520万元至-7020万元，同比增长41.36%至51.68%,亏损较上期减少。
*ST海核(SZ 002366，收盘价：4.9元)7月14日晚间发布业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6500万元~8000万元。基本每股收益亏损0.07元~0.09元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约1.43亿元。基本每股收益亏损0.17元。业绩变动主要原因是，报告期内，公司一级全资子公司烟台台海核电破产重整方案尚未确定，新增市场订单和生产不达预期，总体产能利用率较低，加之固定费用支出较高，经营业绩为亏损。同时公司通过加强管理，降低生产成本及部分费用投入，亏损较上年同期减少。
2021年1至12月份，*ST海核的营业收入构成为：其他专用设备行业占比66.39%，核电行业占比27.52%。
归属于上市公司 亏损：6,500万元 – 8,000万元 亏损：14,327.88万元
股东的净利润 与上年同期相比增长：44.16% - 54.63%
扣除非经常性损 亏损：7,020万元 - 8,520万元 亏损：14,528.43万元
益后的净利润 与上年同期相比增长：41.36% - 51.68%
基本每股收益 亏损：0.07元/股 - 0.09元/股 亏损：0.17元/股
请问公司截至2022年7月13日，在册股东户数有多少？
*ST海核：
您好！截至7月8日，公司股东总户数为46,881。谢谢！
你好，请问破产重整进行到哪一步了？时间紧迫希望公司进快
*ST海核：
您好！公司被债权人申请破产重整，目前法院尚未裁定受理本次破产重整，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。公司将及时披露有关的进展情况。谢谢！
请问贵司业务重整失败，将会发生什么事儿？
*ST海核：
您好！公司被债权人申请破产重整，目前法院尚未裁定受理本次破产重整，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。公司将及时披露有关的进展情况。如果法院裁定受理对公司的重整申请，公司将依法配合法院及管理人开展相关重整工作，并依法履行债务人的法定义务。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）第9.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请广大投资者注意投资风险。谢谢！
请问国内有几家企业是贵司竞争对手？
*ST海核：
您好！公司主要从事高端装备机械制造业务，以能源装备为主，主要产品方向为核电、石化等，行业内不同企业在各自产品等方面都有各自的竞争优势。谢谢！
请问贵司具备哪些核电站配件的生产设计制造能力？
*ST海核：
您好！公司核电业务产品主要包括核电主管道、主泵泵壳、容器类设备及锻件等产品，具体可参阅公司定期报告中重要业务相关内容。谢谢！
F、st宜康；
2022年07月15日，*ST宜康发布2022年半年度业绩预告，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润为-2.5亿元至-2亿元，同比下降14.76%至43.46%,亏损较上期扩大；扣除非经常性损益后的净利润为-2.37亿元至-1.87亿元，同比下降15.26%至46.08%,亏损较上期扩大。
*ST宜康(SZ 000150，收盘价：1.44元)7月14日晚间发布业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元~2.5亿元。基本每股收益亏损_0.2279_元–_0.2848_元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损_约1.74亿元。基本每股收益亏损_0.1986_元。业绩变动主要原因是，受新冠疫情及宏观经济环境影响，公司流动性资金较为紧张，公司于2020年陆续出现部分有息负债逾期，导致公司本期财务费用较上年同期增加；受子公司部分后勤服务项目终止影响，公司医疗后勤综合服务板块收入较上年同期有所下降；受2022年上半年上海疫情影响，公司养老板块营业收入及净利润较上年同期有所下降。
刘锋：对当前经济形势的判断和未来政策的着力点
中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 刘锋
中国银河证券首席经济学家工作室研究员 聂天奇
今年年初以来，俄乌冲突陷入僵局导致原油及大宗商品价格持续上涨，国内多地疫情的反复扰动也致使生产受阻，消费及工业增加值显著降低，6月美联储一次性加息75BP使得全球资本流动性进一步紧缩，这些因素都使得上半年经济运行承受较大压力，尤其是对前五个月的经济数据造成了不小影响。为此，中央政府也及时出台了一系列稳经济政策和措施，包括实施更加积极的财政与货币政策、对平台经济政策的调整、房地产政策的边际宽松以及伴随疫情的变化颁布了更加科学有效的疫情防控政策和措施，这些都对经济筑底复苏产生了有效作用，可以看到5、6月份以来各项经济数据都逐步有所改善。
我们在4月的经济数据解读中提出了当前经济运行需要关注的三大问题，一是工业生产及消费的螺旋下降风险，二是居民去杠杆趋势背后的资产收益率下降，三是基建投资发力和财政支出的可持续性问题。与此同时，我们在之前的政策建议中也提出疫情管控措施的调整、发放定向消费券、转变基建投资方向、盘活存量资产等相关建议，目前来看在五六月份出台的各类政策文件中均已有所提及。在此基础上我们认为当前经济面临美联储的激进加息和缩表将对新兴市场造成一定资本回流压力，提升国际金融市场的不确定性。而国内方面伴随着上半年各项增量经济政策的逐步落地，下半年经济或将迎来有序复苏，同时CPI与PPI剪刀差将有所缩窄，PMI重回扩张区间显示内需逐步恢复，预计下半年上下游产业的成本与利润差异也将有所修复。
对于下一步政策的着力点，保证疫情防控的稳定仍为首要目标，在目前货币与财政政策总量性工具发力空间较小的情况下，下半年的政策重点应以结构性政策工具和存量资产运行效率的提升为主。
1.美联储加息扩幅，新兴市场国家资本承压
当前美国通胀高企，5月CPI同比增长8.6%再创40年来新高，接连打破了“通胀暂时论”和“阶段性见顶论”，出乎市场预期。从美国公布的CPI数据结构可以看出，当前美国的通胀不仅受到供给端冲击，住房价格的快速上涨也体现出需求端带来的通胀压力，因此美联储选择实施更为鹰派的前置性加息以打压通胀，75BP是美联储自1994年以来的单次最大幅度加息。面对美国当前近于失控的通胀，如果美联储不能采取有效措施缓解，伴随超预期通胀带来的情绪失控或将使后期物价上升的幅度加速抬升，引发滞胀下的经济衰退。届时美元信用也将遭受重创，有可能重演当年布雷顿森林体系崩溃的一幕。因此，美联储的此次加息是在美元信用体系与经济面临衰退之间“两害相权取其轻”的必然选择。至于本次超预期的加息幅度，我们认为更多体现的是美国预期管理的手段，通过强硬的鹰派态度引导市场通胀预期下行，以超预期稳定预期。对于当前市场预期的3.5%的目标利率，未来目标利率水平至少会达到2.5%的中性水平。至于是否会一路加息至3.5%甚至以上水平，更多的还是取决于美联储对市场预期的控制程度。
当前美联储的激进加息使得美国的国际资本流入大幅提升，如果后续通胀目标不及预期，加息进程或将进一步提速，迫使国际资本流动性进一步紧缩，中国以及其他新兴市场都将面临一定的资本流出压力。同时货币政策空间也将受到中美利差缩窄的掣肘，从而使下半年经济下行压力及全球金融市场的波动性进一步提升。
2.上半年稳经济政策密集发力，下半年政策红利或将花开结果
今年年初以来，财政及货币政策集中靠前发力，财政年初就提前下达了专项债发行额度，目前3.65万亿专项债已发行3.4万亿，同时年内计划的1.64万亿的留抵退税以及1万亿的减税降费额度在上半年也已基本完成。货币政策方面，自三、四月份经济遭受疫情冲击以来，央行二季度开始显著提升政策支持力度，包括增加4400亿元专项再贷款额度、8000亿元政策性银行基建投资的信贷额度、3000亿元政策性金融工具入股基建项目资本金以及5月份下调了5年期LPR基准利率。从政策投放的力度以及政策推出的顺序来看，上半年增量政策工具空间已基本用足，但政策和投资从形成到传导至实体经济运营仍需要一定的时间。当前货币政策通过银行体系也对前期立项发行的专项债项目提供了充足的资金支持，这将加快基建项目的资本支出，伴随着下半年更多实体工作量的形成，预计将逐步带动相关产业的持续复苏。
与此同时，基建项目的持续开工也将有望间接促进就业、消费和工业生产的回升。我国农民工数量在2021年底达到2.92亿人，占总人口数量的20.71%，其中从事制造业和建筑业的工人数量占比达46.1%。6月29日国常会在部署新增3000亿政策性金融工具时，要求加大以工代赈力度，政府投资工程能用尽用以工代赈，实施一批以工代赈中央预算内投资项目，并将劳务报酬占中央资金比例由原规定的15%以上提高到30%以上。因此，伴随下半年大批基建项目的开工将有效拉动大量农民工群体的就业，同时政策对劳动报酬的发放力度增加也将提升该群体的可支配收入水平，这将对消费的提升具有较高的边际贡献，有助于促进消费及下游工业生产的改善。
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中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 刘锋
中国银河证券首席经济学家工作室研究员 聂天奇
今年年初以来，俄乌冲突陷入僵局导致原油及大宗商品价格持续上涨，国内多地疫情的反复扰动也致使生产受阻，消费及工业增加值显著降低，6月美联储一次性加息75BP使得全球资本流动性进一步紧缩，这些因素都使得上半年经济运行承受较大压力，尤其是对前五个月的经济数据造成了不小影响。为此，中央政府也及时出台了一系列稳经济政策和措施，包括实施更加积极的财政与货币政策、对平台经济政策的调整、房地产政策的边际宽松以及伴随疫情的变化颁布了更加科学有效的疫情防控政策和措施，这些都对经济筑底复苏产生了有效作用，可以看到5、6月份以来各项经济数据都逐步有所改善。
我们在4月的经济数据解读中提出了当前经济运行需要关注的三大问题，一是工业生产及消费的螺旋下降风险，二是居民去杠杆趋势背后的资产收益率下降，三是基建投资发力和财政支出的可持续性问题。与此同时，我们在之前的政策建议中也提出疫情管控措施的调整、发放定向消费券、转变基建投资方向、盘活存量资产等相关建议，目前来看在五六月份出台的各类政策文件中均已有所提及。在此基础上我们认为当前经济面临美联储的激进加息和缩表将对新兴市场造成一定资本回流压力，提升国际金融市场的不确定性。而国内方面伴随着上半年各项增量经济政策的逐步落地，下半年经济或将迎来有序复苏，同时CPI与PPI剪刀差将有所缩窄，PMI重回扩张区间显示内需逐步恢复，预计下半年上下游产业的成本与利润差异也将有所修复。
对于下一步政策的着力点，保证疫情防控的稳定仍为首要目标，在目前货币与财政政策总量性工具发力空间较小的情况下，下半年的政策重点应以结构性政策工具和存量资产运行效率的提升为主。
1.美联储加息扩幅，新兴市场国家资本承压
当前美国通胀高企，5月CPI同比增长8.6%再创40年来新高，接连打破了“通胀暂时论”和“阶段性见顶论”，出乎市场预期。从美国公布的CPI数据结构可以看出，当前美国的通胀不仅受到供给端冲击，住房价格的快速上涨也体现出需求端带来的通胀压力，因此美联储选择实施更为鹰派的前置性加息以打压通胀，75BP是美联储自1994年以来的单次最大幅度加息。面对美国当前近于失控的通胀，如果美联储不能采取有效措施缓解，伴随超预期通胀带来的情绪失控或将使后期物价上升的幅度加速抬升，引发滞胀下的经济衰退。届时美元信用也将遭受重创，有可能重演当年布雷顿森林体系崩溃的一幕。因此，美联储的此次加息是在美元信用体系与经济面临衰退之间“两害相权取其轻”的必然选择。至于本次超预期的加息幅度，我们认为更多体现的是美国预期管理的手段，通过强硬的鹰派态度引导市场通胀预期下行，以超预期稳定预期。对于当前市场预期的3.5%的目标利率，未来目标利率水平至少会达到2.5%的中性水平。至于是否会一路加息至3.5%甚至以上水平，更多的还是取决于美联储对市场预期的控制程度。
当前美联储的激进加息使得美国的国际资本流入大幅提升，如果后续通胀目标不及预期，加息进程或将进一步提速，迫使国际资本流动性进一步紧缩，中国以及其他新兴市场都将面临一定的资本流出压力。同时货币政策空间也将受到中美利差缩窄的掣肘，从而使下半年经济下行压力及全球金融市场的波动性进一步提升。
2.上半年稳经济政策密集发力，下半年政策红利或将花开结果
今年年初以来，财政及货币政策集中靠前发力，财政年初就提前下达了专项债发行额度，目前3.65万亿专项债已发行3.4万亿，同时年内计划的1.64万亿的留抵退税以及1万亿的减税降费额度在上半年也已基本完成。货币政策方面，自三、四月份经济遭受疫情冲击以来，央行二季度开始显著提升政策支持力度，包括增加4400亿元专项再贷款额度、8000亿元政策性银行基建投资的信贷额度、3000亿元政策性金融工具入股基建项目资本金以及5月份下调了5年期LPR基准利率。从政策投放的力度以及政策推出的顺序来看，上半年增量政策工具空间已基本用足，但政策和投资从形成到传导至实体经济运营仍需要一定的时间。当前货币政策通过银行体系也对前期立项发行的专项债项目提供了充足的资金支持，这将加快基建项目的资本支出，伴随着下半年更多实体工作量的形成，预计将逐步带动相关产业的持续复苏。
与此同时，基建项目的持续开工也将有望间接促进就业、消费和工业生产的回升。我国农民工数量在2021年底达到2.92亿人，占总人口数量的20.71%，其中从事制造业和建筑业的工人数量占比达46.1%。6月29日国常会在部署新增3000亿政策性金融工具时，要求加大以工代赈力度，政府投资工程能用尽用以工代赈，实施一批以工代赈中央预算内投资项目，并将劳务报酬占中央资金比例由原规定的15%以上提高到30%以上。因此，伴随下半年大批基建项目的开工将有效拉动大量农民工群体的就业，同时政策对劳动报酬的发放力度增加也将提升该群体的可支配收入水平，这将对消费的提升具有较高的边际贡献，有助于促进消费及下游工业生产的改善。
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【如期完成股权交割 紫光集团重整收官在即】上证报中国证券网讯 广受社会关注的紫光集团司法重整案再度取得令人欣喜的进展。7月11日下午，紫光集团及下属公司发布公告称，紫光集团根据相关法律法规及《重整计划》的约定，已于今天完成了公司股权及新任董事、监事、总经理的工商变更登记手续。两家原股东清华控股有限公司及北京健坤投资集团有限公司全部退出，战略投资人“智路建广联合体”设立的控股平台北京智广芯控股有限公司（以下简称“智广芯控股”）承接紫光集团的100%股权，紫光集团股权顺利完成交割，标志着司法重整执行阶段的工作全面进入收官环节，紫光集团进入全新的发展阶段。
紫光集团债务危机化解和司法重整工作从开始到收官仅用时1年零8个月，其过程可谓思路清晰、环环相扣、稳扎稳打、推进有序。2020年11月，紫光集团由于长期无序收购扩张、短贷长投，爆发严重债务危机。随后，清华大学及紫光集团控股股东清华控股引入专门工作团队开展化解债务风险和推进校企改革各项工作，成功稳住局面，避免危机进一步扩大蔓延。专门工作团队进入后即开展广泛尽调摸清底数，并在广泛接触50余家潜在投资人的基础上，接受14家投资人提交的非约束性方案。在紫光集团资不抵债的情况下，2021年7月16日，北京一中院根据债权人申请，依法裁定紫光集团进入司法重整，指定专门工作团队为班底组建清算组担任管理人。管理人始终坚持市场化、法治化原则，按“整体承接，分类处置，一揽子化解”思路，公开发布招募战略投资者公告，共7家意向投资人（及联合体）报名并提交有报价约束力的投资方案。10月18日，第一次债权人会议召开，管理人向全体债权人通报了相关工作进展。12月10日，历经多轮竞争性选拔，北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的“智路建广联合体”中选紫光集团重整战略投资人。12月13日，管理人与智路建广正式签署投资协议，并公布了方案。根据方案，战略投资人采用“存续式”重整模式，紫光集团多年积累的产业布局和核心技术得以完整保留；同意支付600亿元现金全部用于清偿债务，还拿出紫光集团下属三家上市公司市值230亿元的流通股票按市价抵债，最后安排剩余部分留债延期清偿；债权人按需求选择三种清偿方案，获得了95%-100%的超高清偿率，实现利益最大化。12月29日，紫光集团第二次债权人会议召开，各方对本次重整方案达到100%满意。2022年1月14日，北京一中院裁定批准重整计划并终止重整程序，执行阶段开始。业内人士表示，紫光集团司法重整案创造了我国破产法实施以来，千亿级企业重整效率最高、效果最优、清偿率最高、满意度最佳、遴选机制最完善“五个最”的记录。
据了解，根据本次重整计划，重整执行的期限为6个月，即从2022年1月14日至7月14日。执行阶段开始后，管理人、战略投资人、紫光集团三方建立重大事项联合会商机制，密切协作，实现了管理运营有序衔接、经营业绩逆势增长、员工队伍团结稳定、清偿工作扎实推进的良好态势。执行过程中，管理人、战略投资人、紫光集团三方妥善进行经营事务安排和移交，明确各方职责范围、工作流程，努力实现司法程序和执行程序的平稳衔接，确保紫光集团及下属经营实体企业管理运营工作井然有序开展，人员结构保持长期持续稳定。在疫情反复和市场波动的严峻形势下，以紫光国微、紫光股份、紫光展锐为核心的各经营实体企业均按照计划有序推进研发、生产、销售，经营业绩逆势增长。其中，紫光股份一季度实现营业收入153.42亿元，同比增长13.58%，净利润3.72亿元，同比增长35.26%。紫光国微一季度实现营业收入13.41亿元，同比增长40.83%，净利润5.31亿元，同比增长63.91%。紫光展锐主动披露2021年度实现营业收入117亿元，同比增长78%创下新高。与此同时，紫光集团债权清偿工作高效推进，1月28日，在前期已确定595家120万元以下一次性全额受偿的小额债权人之外，对其余460余家普通债权人偿债方案的选择给予确认；3月31日，战略投资人拟投入重整用于清偿债务的600亿元现金到位；4月8日，向留债债权人发送《留债清偿方案确认书》；4月15日，根据重整计划规定，按时向前述留债债权人足额支付了第一期留债利息；6月30日，一次性完成了抵债股票向债权人的分配工作。在上述过程中，全程保持与债权人高效沟通，取得充分的支持和认可。本次股权交割顺利完成，标志着重整计划规定的相关行政审批事项全部按时完成，是执行阶段至关重要的一环，司法重整全部工作完美收官已无悬念。
有关资料显示，智路建广联合体是包括国有资本在内的市场化、多元化持股平台。国有出资人涵盖广东国资、湖北国资、河北国资等多家主体。一位长期从事国际半导体并购业务的律师事务所合伙人表示，“智广芯平台没有单一持股超50%的股东，这种股权结构与国际科技巨头微软、苹果的分散化股权结构相类似，既能避免‘一言堂’，也有利于紫光集团未来发展吸纳更多元的力量和资源，时刻保持创新和稳健发展”。后续，相信智广芯控股背后强大的出资人组合将能够充分发挥其“控股型科技投资、战略型产业运营”的双轮驱动优势，一方面为紫光集团提供创新发展所需长期战略资源，有效参与紫光集团未来发展和战略制定，有效运用紫光集团已经形成的产业协同优势，弥补产业链短板；同时可以发挥人才优势和主观能动性，进一步加强自主技术研发力度，推进产品的优化和更新迭代，助力提升中国集成电路核心产业链的自主性、完整性和竞争力。
据悉，今天下午，紫光集团管理人已经与智路建广联合体举行了交接会，将紫光集团的章证照及经营管理事务进行全面移交。战投前期已将资金足额打入管理人清偿账户，紫光集团也向全体债权人发出邮件通知，告知债权人明日（即7月12日）将一次性足额支付剩余的现金清偿款项，相应资金会于7月13日前陆续到达债权人账户。按照司法重整执行的相关规定，后续，管理人还将尽快完成未受领偿债资源的提存，对暂缓确认债权、未申报债权的后续审查、清偿工作作出妥善安排，消除后顾之忧，并向人民法院提出终结重整程序的申请报告。该报告经法院裁定批准后，紫光集团重整执行工作即如期圆满完成。（来源https://t.cn/A6a9nGNI）
紫光集团债务危机化解和司法重整工作从开始到收官仅用时1年零8个月，其过程可谓思路清晰、环环相扣、稳扎稳打、推进有序。2020年11月，紫光集团由于长期无序收购扩张、短贷长投，爆发严重债务危机。随后，清华大学及紫光集团控股股东清华控股引入专门工作团队开展化解债务风险和推进校企改革各项工作，成功稳住局面，避免危机进一步扩大蔓延。专门工作团队进入后即开展广泛尽调摸清底数，并在广泛接触50余家潜在投资人的基础上，接受14家投资人提交的非约束性方案。在紫光集团资不抵债的情况下，2021年7月16日，北京一中院根据债权人申请，依法裁定紫光集团进入司法重整，指定专门工作团队为班底组建清算组担任管理人。管理人始终坚持市场化、法治化原则，按“整体承接，分类处置，一揽子化解”思路，公开发布招募战略投资者公告，共7家意向投资人（及联合体）报名并提交有报价约束力的投资方案。10月18日，第一次债权人会议召开，管理人向全体债权人通报了相关工作进展。12月10日，历经多轮竞争性选拔，北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的“智路建广联合体”中选紫光集团重整战略投资人。12月13日，管理人与智路建广正式签署投资协议，并公布了方案。根据方案，战略投资人采用“存续式”重整模式，紫光集团多年积累的产业布局和核心技术得以完整保留；同意支付600亿元现金全部用于清偿债务，还拿出紫光集团下属三家上市公司市值230亿元的流通股票按市价抵债，最后安排剩余部分留债延期清偿；债权人按需求选择三种清偿方案，获得了95%-100%的超高清偿率，实现利益最大化。12月29日，紫光集团第二次债权人会议召开，各方对本次重整方案达到100%满意。2022年1月14日，北京一中院裁定批准重整计划并终止重整程序，执行阶段开始。业内人士表示，紫光集团司法重整案创造了我国破产法实施以来，千亿级企业重整效率最高、效果最优、清偿率最高、满意度最佳、遴选机制最完善“五个最”的记录。
据了解，根据本次重整计划，重整执行的期限为6个月，即从2022年1月14日至7月14日。执行阶段开始后，管理人、战略投资人、紫光集团三方建立重大事项联合会商机制，密切协作，实现了管理运营有序衔接、经营业绩逆势增长、员工队伍团结稳定、清偿工作扎实推进的良好态势。执行过程中，管理人、战略投资人、紫光集团三方妥善进行经营事务安排和移交，明确各方职责范围、工作流程，努力实现司法程序和执行程序的平稳衔接，确保紫光集团及下属经营实体企业管理运营工作井然有序开展，人员结构保持长期持续稳定。在疫情反复和市场波动的严峻形势下，以紫光国微、紫光股份、紫光展锐为核心的各经营实体企业均按照计划有序推进研发、生产、销售，经营业绩逆势增长。其中，紫光股份一季度实现营业收入153.42亿元，同比增长13.58%，净利润3.72亿元，同比增长35.26%。紫光国微一季度实现营业收入13.41亿元，同比增长40.83%，净利润5.31亿元，同比增长63.91%。紫光展锐主动披露2021年度实现营业收入117亿元，同比增长78%创下新高。与此同时，紫光集团债权清偿工作高效推进，1月28日，在前期已确定595家120万元以下一次性全额受偿的小额债权人之外，对其余460余家普通债权人偿债方案的选择给予确认；3月31日，战略投资人拟投入重整用于清偿债务的600亿元现金到位；4月8日，向留债债权人发送《留债清偿方案确认书》；4月15日，根据重整计划规定，按时向前述留债债权人足额支付了第一期留债利息；6月30日，一次性完成了抵债股票向债权人的分配工作。在上述过程中，全程保持与债权人高效沟通，取得充分的支持和认可。本次股权交割顺利完成，标志着重整计划规定的相关行政审批事项全部按时完成，是执行阶段至关重要的一环，司法重整全部工作完美收官已无悬念。
有关资料显示，智路建广联合体是包括国有资本在内的市场化、多元化持股平台。国有出资人涵盖广东国资、湖北国资、河北国资等多家主体。一位长期从事国际半导体并购业务的律师事务所合伙人表示，“智广芯平台没有单一持股超50%的股东，这种股权结构与国际科技巨头微软、苹果的分散化股权结构相类似，既能避免‘一言堂’，也有利于紫光集团未来发展吸纳更多元的力量和资源，时刻保持创新和稳健发展”。后续，相信智广芯控股背后强大的出资人组合将能够充分发挥其“控股型科技投资、战略型产业运营”的双轮驱动优势，一方面为紫光集团提供创新发展所需长期战略资源，有效参与紫光集团未来发展和战略制定，有效运用紫光集团已经形成的产业协同优势，弥补产业链短板；同时可以发挥人才优势和主观能动性，进一步加强自主技术研发力度，推进产品的优化和更新迭代，助力提升中国集成电路核心产业链的自主性、完整性和竞争力。
据悉，今天下午，紫光集团管理人已经与智路建广联合体举行了交接会，将紫光集团的章证照及经营管理事务进行全面移交。战投前期已将资金足额打入管理人清偿账户，紫光集团也向全体债权人发出邮件通知，告知债权人明日（即7月12日）将一次性足额支付剩余的现金清偿款项，相应资金会于7月13日前陆续到达债权人账户。按照司法重整执行的相关规定，后续，管理人还将尽快完成未受领偿债资源的提存，对暂缓确认债权、未申报债权的后续审查、清偿工作作出妥善安排，消除后顾之忧，并向人民法院提出终结重整程序的申请报告。该报告经法院裁定批准后，紫光集团重整执行工作即如期圆满完成。（来源https://t.cn/A6a9nGNI）
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