华盛锂电值得申购吗？
第一，减分项：发行价98.35元，发行市盈率25.96倍。虽然发行市盈率低，其实由于去年收益的不可持续性，因此，去除偶然因素，发行价和发行市盈率不低。
第二，加分项：中期业绩预增。公司自2018年以来每股收益分别为0.8元；1元；0.96元；5.13元。今年一季度每股收益为1.87元。预计2022年1-6月业绩预增，营业收入约5亿元至5.8亿元，同比上升30.59%至51.48%，扣非净利润约1.876亿元至2.276亿元，同比上升58.19%至91.92%。
第三，加分项：赛道不错，细分领域市场占有率高，锂电池电解液添加剂领域第一股。公司是一家专注于锂电池电解液添加剂研发、生产和销售的高新技术企业；主要产品包括以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂，兼营以异氰酸酯基丙基三甲氧基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）为代表的特殊有机硅产品。其中，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）产销量国内领先，近三年来，国内锂离子电池电解液添加剂产品的市场占有率排名中，华盛锂电长期保持20%以上的份额，位列行业第一。
第四，加分项：行业独特，无可比公司。目前A股和全球市场中暂未有主营业务为锂电池电解液添加剂的可比上市公司。
第五，加分项：有比亚迪加持。比亚迪直接持有公司1.98%股份。
第六，加分项：毛利率高于可比公司。报告期各期，华盛锂电的综合毛利率分别为 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整体高于可比公司平均值。
第七，减分项：过度依赖单一产品，技术迭代风险大。2020年，公司的碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯所占的营收比重高达86.34%，其它产品占比最高的双草酸硼酸锂，仅有9.75%。由于动力电池技术正处于快速发展的阶段，而公司最大缺陷就是产品仅限于锂离子电池。由于在电池技术路线和材料选择上，始终存在争议和分歧。一旦技术层面取得突破，就会颠覆目前的动力电池市场，也会动摇对上游的电解液添加剂需求。
第八，减分项：过度依赖前五大客户。公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为 70.57%、 78.45%、75.48%和 75.72%，占比较高。
第九，减分项：应收账款和票据高企，现金流紧张。报告期内，公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和分别为1.97亿元、1.98亿元、2.77亿元、3.81亿元，占各期末流动资产的比例分别为 62.66%、67.12%、71.79%和 69.46%。2018年至2021年前6月，其经营活动产生的现金流量净额分别为0.73亿元、1.05亿元、1.24亿元、0.51亿元，期末现金及现金等价物余额则分别为0.42亿元、0.29亿元、0.51亿元、0.98亿元。
第十，综合评估：赛道不错，又是细分市场头部企业，市场普遍看好。隐忧是，公司的产品只适用于锂电池，技术迭代风险巨大；应收账款和票据高企，现金流紧张。当然，打新族不会关心公司未来怎样，只关心上市首日表现如何。其实，像这种热门赛道的股票，上市首日都会高估，比如瑞泰新材、腾远钴业、海力风电等等。同样的问题也跟腾远钴业和海力风电一样，公司在行业景气最高之际上市，有可能上市初期的价格，就是这个股票未来的大顶。由于锂电池概念非常热门，因此，该股上市首日有可能会被大肆炒作，不排除会走出昱能科技那样的行情。
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第二，加分项：中期业绩预增。公司自2018年以来每股收益分别为0.8元；1元；0.96元；5.13元。今年一季度每股收益为1.87元。预计2022年1-6月业绩预增，营业收入约5亿元至5.8亿元，同比上升30.59%至51.48%，扣非净利润约1.876亿元至2.276亿元，同比上升58.19%至91.92%。
第三，加分项：赛道不错，细分领域市场占有率高，锂电池电解液添加剂领域第一股。公司是一家专注于锂电池电解液添加剂研发、生产和销售的高新技术企业；主要产品包括以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂，兼营以异氰酸酯基丙基三甲氧基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）为代表的特殊有机硅产品。其中，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）产销量国内领先，近三年来，国内锂离子电池电解液添加剂产品的市场占有率排名中，华盛锂电长期保持20%以上的份额，位列行业第一。
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第六，加分项：毛利率高于可比公司。报告期各期，华盛锂电的综合毛利率分别为 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整体高于可比公司平均值。
第七，减分项：过度依赖单一产品，技术迭代风险大。2020年，公司的碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯所占的营收比重高达86.34%，其它产品占比最高的双草酸硼酸锂，仅有9.75%。由于动力电池技术正处于快速发展的阶段，而公司最大缺陷就是产品仅限于锂离子电池。由于在电池技术路线和材料选择上，始终存在争议和分歧。一旦技术层面取得突破，就会颠覆目前的动力电池市场，也会动摇对上游的电解液添加剂需求。
第八，减分项：过度依赖前五大客户。公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为 70.57%、 78.45%、75.48%和 75.72%，占比较高。
第九，减分项：应收账款和票据高企，现金流紧张。报告期内，公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和分别为1.97亿元、1.98亿元、2.77亿元、3.81亿元，占各期末流动资产的比例分别为 62.66%、67.12%、71.79%和 69.46%。2018年至2021年前6月，其经营活动产生的现金流量净额分别为0.73亿元、1.05亿元、1.24亿元、0.51亿元，期末现金及现金等价物余额则分别为0.42亿元、0.29亿元、0.51亿元、0.98亿元。
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第六，加分项：毛利率高于可比公司。报告期各期，华盛锂电的综合毛利率分别为 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整体高于可比公司平均值。
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