【世界开始脱离新冠，回到正轨了吗？】
(原创 经济学人·商论 经济学人集团 前天)
从2019年底新冠疫情爆发至今，不知不觉已经过去了一年半的时间。全球目前已经有三分之一12岁及以上人口至少接种了一剂疫苗。我们也看到越来越多人回到办公室，开始出门旅游，去餐厅吃饭，去商场购物。世界似乎正开始慢慢回归疫情前的状态。但我们真的重新步入正轨了吗？《经济学人》为此设计了一个正常化指数，通过对交通旅行、空闲时间以及商店和办公室人流三方面进行追踪，客观评估了后疫情时代下全球的状态。下文全文免费阅读。
回到未来
本刊指数显示疫情前常态恢复了一半
相比个人选择的行为，受政府严格管控的活动受到的影响更大
查看我们的交互式正常化指数，可以追踪哪些国家正在回归疫情前的生活状态。
在第一次世界大战和1918至1920年的大流感刚刚过去后，高喊“恢复常态”承诺的沃伦·哈定（Warren Harding）在1920年当选美国总统。一个世纪过去了，他当年的目标如今听来前所未有地动人。不过令人沮丧的是，它看起来也很难实现。
理论上说，疫苗应该能结束新冠疫情。已经有三分之一的12岁及以上人口至少接种了一剂疫苗。然而，很多地方的疫情正在反弹。澳大利亚、孟加拉国和泰国都实施了新的限制措施。智利12岁以上人口已经有77%接种了一剂疫苗，却仍在上个月封锁了首都。
这样的情况并没有让人们对疫苗的有效性产生怀疑。在以色列等大多数成年人都接种了两剂辉瑞疫苗的国家，现在的生活和2019年差不多。但在其他地方，即使疫情终于已经能看到头了，距离回归正常生活却还相去甚远。有些国家更接近恢复正常，并不完全是因为它们的疫苗接种率更高。
新冠肺炎改变了人们生活的太多面相，不可尽数。然而，但凡要评估它的影响消退了多少，都需要一个衡量正常状态的指标。为此我们设计了一个正常化指数，它追踪三类活动。首先是旅行，具体划分为道路、航空和公共交通。其次是休闲时间，分为在家以外的时间、影院收入和现场观看体育赛事。最后是以商店和办公室人流量来估算的商业活动。
针对每个变量，我们采集了50个国家的日或周数据。这些国家占世界人口的76%、GDP的90%。首先，估算出每个变量比新冠疫情前状况的变化；再把每个大类中的各项变化取平均值；再把各类别结果取平均值。全球数值经各国人口加权得出。
在计算指数时，我们把疫情前常态设定为100。2020年3月，当世卫组织宣布新冠肺炎为全球大流行病时，中国已经采取了封锁措施，这将该指数拉低到80。随着疫情的蔓延，它一度达到35的低点。自去年7月以来，该指数一直在60左右徘徊。目前为66，这意味着新冠肺炎造成的破坏只有一半得到了恢复。
目前大多数西方国家都在这个平均数附近。美国为73，欧盟71，澳大利亚70，英国62。其他地方的差异较大。中国香港和新西兰最高，分别为96和88，它们的生活也都几乎完全恢复了正常。反差鲜明的是，马来西亚的这一数值自4月以来从55跌至27。
在该指数所列的八项活动中，有三项在去年3月被多国法令所禁止，分别是去电影院和体育场馆，以及航空旅行。目前，这三项活动仍比疫情前的基准低70%至85%。
尽管现在许多电影院都开放了，但电影公司已经开始直接向流媒体服务商出售内容。除了今年2月中国春节档的观影热潮让周票房收入增长了3600%，该行业的收入一直徘徊在2019年水平的20%至40%之间。
体育赛事和航空旅行的情况要乐观一些。由于体育赛事设定了观众上限，观众人数保持在疫情前基准的20%左右。同样，如今在飞的航班数量只有2019年的30%，这主要是旅行禁令和隔离规定所致。然而，美国是个令人鼓舞的例外。由于民众对国内航班的强劲需求，以及大规模疫苗接种后无需再设置观众上限，美国的航空出行和棒球观赛人数分别达到了2019年的70%和90%。
虽然很多国家的政府要求人们待在家里，但这样的规定很难执行。去年4月，尽管全世界一半人口受到这类命令的约束，但全球平均在外时间仅下降了15%。如今遵守相关规定的比率同样看上去很低：按规定约有14%的人不准外出，但人们不在家的时间仅比2019年的基准低5%。
我们指数中的其余几个变量主要取决于个人或公司的选择。它们全都已经基本恢复正常水平，反映出人们正在政府允许的范围内尽可能地夺回正常生活。在疫情期间通常仍然保持运营的城市公共交通目前已达到疫情前水平的80%。驾车出行达73%；零售商店的客流量为91%；办公室出勤率为80%。由于许多员工可以远程办公，这个出勤率的缺口更可能是由远程办公而不是失业造成的。
国与国之间的指数分值差异很大，最低是去年4月秘鲁的16，最高是上个月越南的97。不同国家、不同时期之间的大部分差异都可以用几个模式来解释。
合乎逻辑的是，疫情最严重的地方生活往往最不正常。在其他因素不变的情况下，一个国家在前一个月的官方统计新冠死亡人数每增加一个标准差，当月正常化指数就下降四个点。同样，封锁规定每收紧一个标准差，正常化指数就下降五个点。
不过，新冠肺炎的实际传播状况需要一段时间才会反映在人们的行为上。正常化指数更多追踪的是上月官方公布的死亡人数，而非当前病例数，而上月官方死亡人数反映的可能是60天前的感染情况。此外，正常化指数与未统计的病例数之间也有相关性（虽然很弱），后者是通过诸如检测呈阳性的比例、因各种原因导致的全部死亡人数的变化等间接估算出来的。而尽管疫苗能提高正常化水平，但这只发生在它经过足够的时间来减少死亡之后。大多数国家目前仍然处于非正常状态，因为新冠肺炎在本地爆发时，获得充分保护的民众还不足够多。
正常化指数也受到一些与疫情无关的因素的影响。总体而言，亚洲国家不如你以为的那般正常。有违直觉的是，在公民自由度高的国家，行为的改变要多于在其他方面类似但自由度较低的国家。如果这些国家的民众异常信任自己的领导人，或者如果他们认为应该更关心自己同胞的福祉，这就说得通了。在较富裕的国家，很多人可以居家办公，它们的正常化水平也低于较贫穷的国家。
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https://t.cn/A6fYRA59
(原创 经济学人·商论 经济学人集团 前天)
从2019年底新冠疫情爆发至今，不知不觉已经过去了一年半的时间。全球目前已经有三分之一12岁及以上人口至少接种了一剂疫苗。我们也看到越来越多人回到办公室，开始出门旅游，去餐厅吃饭，去商场购物。世界似乎正开始慢慢回归疫情前的状态。但我们真的重新步入正轨了吗？《经济学人》为此设计了一个正常化指数，通过对交通旅行、空闲时间以及商店和办公室人流三方面进行追踪，客观评估了后疫情时代下全球的状态。下文全文免费阅读。
回到未来
本刊指数显示疫情前常态恢复了一半
相比个人选择的行为，受政府严格管控的活动受到的影响更大
查看我们的交互式正常化指数，可以追踪哪些国家正在回归疫情前的生活状态。
在第一次世界大战和1918至1920年的大流感刚刚过去后，高喊“恢复常态”承诺的沃伦·哈定（Warren Harding）在1920年当选美国总统。一个世纪过去了，他当年的目标如今听来前所未有地动人。不过令人沮丧的是，它看起来也很难实现。
理论上说，疫苗应该能结束新冠疫情。已经有三分之一的12岁及以上人口至少接种了一剂疫苗。然而，很多地方的疫情正在反弹。澳大利亚、孟加拉国和泰国都实施了新的限制措施。智利12岁以上人口已经有77%接种了一剂疫苗，却仍在上个月封锁了首都。
这样的情况并没有让人们对疫苗的有效性产生怀疑。在以色列等大多数成年人都接种了两剂辉瑞疫苗的国家，现在的生活和2019年差不多。但在其他地方，即使疫情终于已经能看到头了，距离回归正常生活却还相去甚远。有些国家更接近恢复正常，并不完全是因为它们的疫苗接种率更高。
新冠肺炎改变了人们生活的太多面相，不可尽数。然而，但凡要评估它的影响消退了多少，都需要一个衡量正常状态的指标。为此我们设计了一个正常化指数，它追踪三类活动。首先是旅行，具体划分为道路、航空和公共交通。其次是休闲时间，分为在家以外的时间、影院收入和现场观看体育赛事。最后是以商店和办公室人流量来估算的商业活动。
针对每个变量，我们采集了50个国家的日或周数据。这些国家占世界人口的76%、GDP的90%。首先，估算出每个变量比新冠疫情前状况的变化；再把每个大类中的各项变化取平均值；再把各类别结果取平均值。全球数值经各国人口加权得出。
在计算指数时，我们把疫情前常态设定为100。2020年3月，当世卫组织宣布新冠肺炎为全球大流行病时，中国已经采取了封锁措施，这将该指数拉低到80。随着疫情的蔓延，它一度达到35的低点。自去年7月以来，该指数一直在60左右徘徊。目前为66，这意味着新冠肺炎造成的破坏只有一半得到了恢复。
目前大多数西方国家都在这个平均数附近。美国为73，欧盟71，澳大利亚70，英国62。其他地方的差异较大。中国香港和新西兰最高，分别为96和88，它们的生活也都几乎完全恢复了正常。反差鲜明的是，马来西亚的这一数值自4月以来从55跌至27。
在该指数所列的八项活动中，有三项在去年3月被多国法令所禁止，分别是去电影院和体育场馆，以及航空旅行。目前，这三项活动仍比疫情前的基准低70%至85%。
尽管现在许多电影院都开放了，但电影公司已经开始直接向流媒体服务商出售内容。除了今年2月中国春节档的观影热潮让周票房收入增长了3600%，该行业的收入一直徘徊在2019年水平的20%至40%之间。
体育赛事和航空旅行的情况要乐观一些。由于体育赛事设定了观众上限，观众人数保持在疫情前基准的20%左右。同样，如今在飞的航班数量只有2019年的30%，这主要是旅行禁令和隔离规定所致。然而，美国是个令人鼓舞的例外。由于民众对国内航班的强劲需求，以及大规模疫苗接种后无需再设置观众上限，美国的航空出行和棒球观赛人数分别达到了2019年的70%和90%。
虽然很多国家的政府要求人们待在家里，但这样的规定很难执行。去年4月，尽管全世界一半人口受到这类命令的约束，但全球平均在外时间仅下降了15%。如今遵守相关规定的比率同样看上去很低：按规定约有14%的人不准外出，但人们不在家的时间仅比2019年的基准低5%。
我们指数中的其余几个变量主要取决于个人或公司的选择。它们全都已经基本恢复正常水平，反映出人们正在政府允许的范围内尽可能地夺回正常生活。在疫情期间通常仍然保持运营的城市公共交通目前已达到疫情前水平的80%。驾车出行达73%；零售商店的客流量为91%；办公室出勤率为80%。由于许多员工可以远程办公，这个出勤率的缺口更可能是由远程办公而不是失业造成的。
国与国之间的指数分值差异很大，最低是去年4月秘鲁的16，最高是上个月越南的97。不同国家、不同时期之间的大部分差异都可以用几个模式来解释。
合乎逻辑的是，疫情最严重的地方生活往往最不正常。在其他因素不变的情况下，一个国家在前一个月的官方统计新冠死亡人数每增加一个标准差，当月正常化指数就下降四个点。同样，封锁规定每收紧一个标准差，正常化指数就下降五个点。
不过，新冠肺炎的实际传播状况需要一段时间才会反映在人们的行为上。正常化指数更多追踪的是上月官方公布的死亡人数，而非当前病例数，而上月官方死亡人数反映的可能是60天前的感染情况。此外，正常化指数与未统计的病例数之间也有相关性（虽然很弱），后者是通过诸如检测呈阳性的比例、因各种原因导致的全部死亡人数的变化等间接估算出来的。而尽管疫苗能提高正常化水平，但这只发生在它经过足够的时间来减少死亡之后。大多数国家目前仍然处于非正常状态，因为新冠肺炎在本地爆发时，获得充分保护的民众还不足够多。
正常化指数也受到一些与疫情无关的因素的影响。总体而言，亚洲国家不如你以为的那般正常。有违直觉的是，在公民自由度高的国家，行为的改变要多于在其他方面类似但自由度较低的国家。如果这些国家的民众异常信任自己的领导人，或者如果他们认为应该更关心自己同胞的福祉，这就说得通了。在较富裕的国家，很多人可以居家办公，它们的正常化水平也低于较贫穷的国家。
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中澳关系紧张，哪些替代方向会受益
一、事件：发改委称无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动
“中澳战略经济对话机制下的一切活动”，也就是说中国和澳大利亚此前通过战略经济对话所推动的所有经济活动，都在此次中国发改委的暂停行列之中。
此前中国对澳大利亚的经济制裁主要都是集中在少数几个行业或者领域上，比如澳大利亚铁矿石、澳大利亚牛肉和澳大利亚葡萄酒等。
而此次则是同时对数个澳大利亚重要行业发起制裁，规模和覆盖面都更大。
中国为澳第一大贸易伙伴 澳对华依存度更高
从中澳双方经贸关系来看，中国在澳大利亚的外贸中占据举足轻重的地位。
在货物贸易方面，中国多年保持为澳大利亚第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。据澳大利亚统计局统计，2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元。其中，澳大利亚对中国的出口额为1039.0亿美元，占澳大利亚出口总额的38.2%，澳大利亚的第二出口国日本仅占14.6%。澳大利亚自中国的进口额为
550.7亿美元，占澳大利亚进口总额的25.8%，超过第二进口国美国的两倍。中国也是澳大利亚第一大顺差来源地。
对于中国来说，在中国单一贸易伙伴中，澳大利亚仅占第八位。根据中国海关总署数据，2020年，中国与澳大利亚进出口总额1683.19亿美元，在中国当年进出口总额中占比3.62%。其中，中国向澳大利亚出口534.82亿美元，在中国出口总额中占比2.06%；自澳进口1148.37亿美元，在中国进口总额中占比5.59%。
二、从对外依赖度来看，铁矿石、铝土矿、锌精矿受影响最大，我国拥有自有矿的企业有望受益。
1) 铁矿石：进口依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。
2020年我国铁矿石对外依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源，也解决了很多就业问题。另一方面，铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种，长期占澳大利亚出口比例的15%-30%，影响着整个澳大利亚的贸易盈余。
从需求端来看，在唐山限产的影响下，钢铁企业利润（长流程利润867元/吨）正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求，如果钢企利润持续高企，铁矿石需求预计将继续保持旺盛。
相关公司：
太钢不锈（000825）：铁矿石自给率100%。
酒钢宏兴（600307）：年产铁矿900万吨，铁矿石自给率47.3%。
凌钢股份（600231）：2019年末铁矿石保有储量3507万吨，可采储量2362.24万吨。铁矿石自给率6.30%。
南钢股份（600282）：铁矿石自给率5.10%。
2）铝土矿：进口依赖度约65%，其中约33%来源于澳洲。
澳大利亚铝土矿储量居世界首位，占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低，2020年进口依赖度达65%，其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言，铝土矿基本面并不算十分紧缺。
一方面，中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资，几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源（占比约47%），且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。
另一方面，受碳中和政策推动，铝土矿下游电解铝产能受限，需求得到抑制。在供给侧改革时期，中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月，中国电解铝建成规模已达4354万吨，这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶，铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。
综合来看，如果澳大利亚减少铝土矿的出口，那么我国可加大从几内亚等地的进口，利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。
相关公司：
中国铝业(601600)：我国铝行业绝对龙头，铝土矿可供产量0.14亿吨，占全球比重的约4.3%。
3）锌精矿：进口依赖度约40%，其中约40%来源于澳洲。
我国锌精矿对外依赖度约40%，其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%，居全球第一。
从供给端来看，截止4月份，国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右，为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。
从需求端来看，锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期，但今年库存整体去化不及预期，库存拐点何时出现仍不明朗。
综合来看，锌的基本面处于供需两弱的局面，目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响，产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口，那么我国很难短期寻找替代国家，预计锌价将大幅上涨，利好我国拥有锌矿资源的企业。
相关公司：
罗平锌电 (002114) ：可年产锌2.6万吨，锌营收占比95%，拥有铅锌矿山，旗下向荣矿业和德荣矿业的铅锌矿石储量合计77.5万金属吨。
宏达股份（600331）：公司拥有储量亚洲最大的云南兰坪铅锌矿。
中金岭南（000060）：公司探明的铅锌金属资源总量上千万吨，年产铅锌精矿金属量超过30万吨。
4) 锂矿：进口依赖度约70%，其中约50%来源于澳洲。
我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%，其中约一半来自于澳大利亚。
从锂的需求端来看，2021年一季度，我国新能源车产量达53.3万辆，同比增长3.2倍，且3月新能源车渗透率达10.6%，意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下，锂资源的需求也将水涨船高，预计今年锂行业需求将达47万吨，之后将保持约35%的年增长率。
从锂的供给端来看，澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%，短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。
综合来看，锂资源需求增长较快，短期内我国暂无法找到可替代的进口地，如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口，锂矿价格预计将大幅增长，利好我国锂矿资源自给率高的企业。
相关公司：
融捷股份（002192）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量102万吨。
川能动力（000155）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量60万吨。
此外，我国很多企业锂矿资源来自于澳大利亚，甚至很多在澳大利亚拥有矿权。如果澳大利亚采取增加出口关税的措施来进行限制，那么会增加这些企业的成本，并不利好。但如果是要求在澳洲本地加工成碳酸锂再出口，那么成本增加并不大，对这些拥有充足矿源的企业是利好。这些企业有：
天齐锂业（002466）：在澳大利亚拥有目前世界开采储量最大，品质最好的格林布什锂辉矿51%的股权，目前正在寻求出售资产以减轻债务。
赣锋锂业（002460）：公司有多元化的锂资源供给来源，目前主要来源是澳大利亚的RIMN和Piba。
盛新锂能（002240）：公司原料来源于自有的奥伊诺矿山，同时公司全资子公司盛屯镪业与澳大利亚银河锂业签署了3年的锂辉石精矿承购合同。
一、事件：发改委称无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动
“中澳战略经济对话机制下的一切活动”，也就是说中国和澳大利亚此前通过战略经济对话所推动的所有经济活动，都在此次中国发改委的暂停行列之中。
此前中国对澳大利亚的经济制裁主要都是集中在少数几个行业或者领域上，比如澳大利亚铁矿石、澳大利亚牛肉和澳大利亚葡萄酒等。
而此次则是同时对数个澳大利亚重要行业发起制裁，规模和覆盖面都更大。
中国为澳第一大贸易伙伴 澳对华依存度更高
从中澳双方经贸关系来看，中国在澳大利亚的外贸中占据举足轻重的地位。
在货物贸易方面，中国多年保持为澳大利亚第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。据澳大利亚统计局统计，2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元。其中，澳大利亚对中国的出口额为1039.0亿美元，占澳大利亚出口总额的38.2%，澳大利亚的第二出口国日本仅占14.6%。澳大利亚自中国的进口额为
550.7亿美元，占澳大利亚进口总额的25.8%，超过第二进口国美国的两倍。中国也是澳大利亚第一大顺差来源地。
对于中国来说，在中国单一贸易伙伴中，澳大利亚仅占第八位。根据中国海关总署数据，2020年，中国与澳大利亚进出口总额1683.19亿美元，在中国当年进出口总额中占比3.62%。其中，中国向澳大利亚出口534.82亿美元，在中国出口总额中占比2.06%；自澳进口1148.37亿美元，在中国进口总额中占比5.59%。
二、从对外依赖度来看，铁矿石、铝土矿、锌精矿受影响最大，我国拥有自有矿的企业有望受益。
1) 铁矿石：进口依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。
2020年我国铁矿石对外依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源，也解决了很多就业问题。另一方面，铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种，长期占澳大利亚出口比例的15%-30%，影响着整个澳大利亚的贸易盈余。
从需求端来看，在唐山限产的影响下，钢铁企业利润（长流程利润867元/吨）正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求，如果钢企利润持续高企，铁矿石需求预计将继续保持旺盛。
相关公司：
太钢不锈（000825）：铁矿石自给率100%。
酒钢宏兴（600307）：年产铁矿900万吨，铁矿石自给率47.3%。
凌钢股份（600231）：2019年末铁矿石保有储量3507万吨，可采储量2362.24万吨。铁矿石自给率6.30%。
南钢股份（600282）：铁矿石自给率5.10%。
2）铝土矿：进口依赖度约65%，其中约33%来源于澳洲。
澳大利亚铝土矿储量居世界首位，占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低，2020年进口依赖度达65%，其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言，铝土矿基本面并不算十分紧缺。
一方面，中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资，几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源（占比约47%），且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。
另一方面，受碳中和政策推动，铝土矿下游电解铝产能受限，需求得到抑制。在供给侧改革时期，中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月，中国电解铝建成规模已达4354万吨，这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶，铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。
综合来看，如果澳大利亚减少铝土矿的出口，那么我国可加大从几内亚等地的进口，利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。
相关公司：
中国铝业(601600)：我国铝行业绝对龙头，铝土矿可供产量0.14亿吨，占全球比重的约4.3%。
3）锌精矿：进口依赖度约40%，其中约40%来源于澳洲。
我国锌精矿对外依赖度约40%，其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%，居全球第一。
从供给端来看，截止4月份，国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右，为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。
从需求端来看，锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期，但今年库存整体去化不及预期，库存拐点何时出现仍不明朗。
综合来看，锌的基本面处于供需两弱的局面，目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响，产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口，那么我国很难短期寻找替代国家，预计锌价将大幅上涨，利好我国拥有锌矿资源的企业。
相关公司：
罗平锌电 (002114) ：可年产锌2.6万吨，锌营收占比95%，拥有铅锌矿山，旗下向荣矿业和德荣矿业的铅锌矿石储量合计77.5万金属吨。
宏达股份（600331）：公司拥有储量亚洲最大的云南兰坪铅锌矿。
中金岭南（000060）：公司探明的铅锌金属资源总量上千万吨，年产铅锌精矿金属量超过30万吨。
4) 锂矿：进口依赖度约70%，其中约50%来源于澳洲。
我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%，其中约一半来自于澳大利亚。
从锂的需求端来看，2021年一季度，我国新能源车产量达53.3万辆，同比增长3.2倍，且3月新能源车渗透率达10.6%，意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下，锂资源的需求也将水涨船高，预计今年锂行业需求将达47万吨，之后将保持约35%的年增长率。
从锂的供给端来看，澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%，短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。
综合来看，锂资源需求增长较快，短期内我国暂无法找到可替代的进口地，如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口，锂矿价格预计将大幅增长，利好我国锂矿资源自给率高的企业。
相关公司：
融捷股份（002192）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量102万吨。
川能动力（000155）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量60万吨。
此外，我国很多企业锂矿资源来自于澳大利亚，甚至很多在澳大利亚拥有矿权。如果澳大利亚采取增加出口关税的措施来进行限制，那么会增加这些企业的成本，并不利好。但如果是要求在澳洲本地加工成碳酸锂再出口，那么成本增加并不大，对这些拥有充足矿源的企业是利好。这些企业有：
天齐锂业（002466）：在澳大利亚拥有目前世界开采储量最大，品质最好的格林布什锂辉矿51%的股权，目前正在寻求出售资产以减轻债务。
赣锋锂业（002460）：公司有多元化的锂资源供给来源，目前主要来源是澳大利亚的RIMN和Piba。
盛新锂能（002240）：公司原料来源于自有的奥伊诺矿山，同时公司全资子公司盛屯镪业与澳大利亚银河锂业签署了3年的锂辉石精矿承购合同。
中澳关系紧张，哪些替代方向会受益
一、事件：发改委称无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动
“中澳战略经济对话机制下的一切活动”，也就是说中国和澳大利亚此前通过战略经济对话所推动的所有经济活动，都在此次中国发改委的暂停行列之中。
此前中国对澳大利亚的经济制裁主要都是集中在少数几个行业或者领域上，比如澳大利亚铁矿石、澳大利亚牛肉和澳大利亚葡萄酒等。
而此次则是同时对数个澳大利亚重要行业发起制裁，规模和覆盖面都更大。
中国为澳第一大贸易伙伴 澳对华依存度更高
从中澳双方经贸关系来看，中国在澳大利亚的外贸中占据举足轻重的地位。
在货物贸易方面，中国多年保持为澳大利亚第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。据澳大利亚统计局统计，2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元。其中，澳大利亚对中国的出口额为1039.0亿美元，占澳大利亚出口总额的38.2%，澳大利亚的第二出口国日本仅占14.6%。澳大利亚自中国的进口额为
550.7亿美元，占澳大利亚进口总额的25.8%，超过第二进口国美国的两倍。中国也是澳大利亚第一大顺差来源地。
对于中国来说，在中国单一贸易伙伴中，澳大利亚仅占第八位。根据中国海关总署数据，2020年，中国与澳大利亚进出口总额1683.19亿美元，在中国当年进出口总额中占比3.62%。其中，中国向澳大利亚出口534.82亿美元，在中国出口总额中占比2.06%；自澳进口1148.37亿美元，在中国进口总额中占比5.59%。
二、从对外依赖度来看，铁矿石、铝土矿、锌精矿受影响最大，我国拥有自有矿的企业有望受益。
1) 铁矿石：进口依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。
2020年我国铁矿石对外依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源，也解决了很多就业问题。另一方面，铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种，长期占澳大利亚出口比例的15%-30%，影响着整个澳大利亚的贸易盈余。
从需求端来看，在唐山限产的影响下，钢铁企业利润（长流程利润867元/吨）正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求，如果钢企利润持续高企，铁矿石需求预计将继续保持旺盛。
相关公司：
太钢不锈（000825）：铁矿石自给率100%。
酒钢宏兴（600307）：年产铁矿900万吨，铁矿石自给率47.3%。
凌钢股份（600231）：2019年末铁矿石保有储量3507万吨，可采储量2362.24万吨。铁矿石自给率6.30%。
南钢股份（600282）：铁矿石自给率5.10%。
2）铝土矿：进口依赖度约65%，其中约33%来源于澳洲。
澳大利亚铝土矿储量居世界首位，占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低，2020年进口依赖度达65%，其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言，铝土矿基本面并不算十分紧缺。
一方面，中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资，几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源（占比约47%），且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。
另一方面，受碳中和政策推动，铝土矿下游电解铝产能受限，需求得到抑制。在供给侧改革时期，中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月，中国电解铝建成规模已达4354万吨，这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶，铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。
综合来看，如果澳大利亚减少铝土矿的出口，那么我国可加大从几内亚等地的进口，利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。
相关公司：
中国铝业(601600)：我国铝行业绝对龙头，铝土矿可供产量0.14亿吨，占全球比重的约4.3%。
3）锌精矿：进口依赖度约40%，其中约40%来源于澳洲。
我国锌精矿对外依赖度约40%，其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%，居全球第一。
从供给端来看，截止4月份，国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右，为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。
从需求端来看，锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期，但今年库存整体去化不及预期，库存拐点何时出现仍不明朗。
综合来看，锌的基本面处于供需两弱的局面，目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响，产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口，那么我国很难短期寻找替代国家，预计锌价将大幅上涨，利好我国拥有锌矿资源的企业。
相关公司：
罗平锌电 (002114) ：可年产锌2.6万吨，锌营收占比95%，拥有铅锌矿山，旗下向荣矿业和德荣矿业的铅锌矿石储量合计77.5万金属吨。
宏达股份（600331）：公司拥有储量亚洲最大的云南兰坪铅锌矿。
中金岭南（000060）：公司探明的铅锌金属资源总量上千万吨，年产铅锌精矿金属量超过30万吨。
4) 锂矿：进口依赖度约70%，其中约50%来源于澳洲。
我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%，其中约一半来自于澳大利亚。
从锂的需求端来看，2021年一季度，我国新能源车产量达53.3万辆，同比增长3.2倍，且3月新能源车渗透率达10.6%，意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下，锂资源的需求也将水涨船高，预计今年锂行业需求将达47万吨，之后将保持约35%的年增长率。
从锂的供给端来看，澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%，短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。
综合来看，锂资源需求增长较快，短期内我国暂无法找到可替代的进口地，如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口，锂矿价格预计将大幅增长，利好我国锂矿资源自给率高的企业。
相关公司：
融捷股份（002192）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量102万吨。
川能动力（000155）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量60万吨。
此外，我国很多企业锂矿资源来自于澳大利亚，甚至很多在澳大利亚拥有矿权。如果澳大利亚采取增加出口关税的措施来进行限制，那么会增加这些企业的成本，并不利好。但如果是要求在澳洲本地加工成碳酸锂再出口，那么成本增加并不大，对这些拥有充足矿源的企业是利好。这些企业有：
天齐锂业（002466）：在澳大利亚拥有目前世界开采储量最大，品质最好的格林布什锂辉矿51%的股权，目前正在寻求出售资产以减轻债务。
赣锋锂业（002460）：公司有多元化的锂资源供给来源，目前主要来源是澳大利亚的RIMN和Piba。
盛新锂能（002240）：公司原料来源于自有的奥伊诺矿山，同时公司全资子公司盛屯镪业与澳大利亚银河锂业签署了3年的锂辉石精矿承购合同。
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一、事件：发改委称无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动
“中澳战略经济对话机制下的一切活动”，也就是说中国和澳大利亚此前通过战略经济对话所推动的所有经济活动，都在此次中国发改委的暂停行列之中。
此前中国对澳大利亚的经济制裁主要都是集中在少数几个行业或者领域上，比如澳大利亚铁矿石、澳大利亚牛肉和澳大利亚葡萄酒等。
而此次则是同时对数个澳大利亚重要行业发起制裁，规模和覆盖面都更大。
中国为澳第一大贸易伙伴 澳对华依存度更高
从中澳双方经贸关系来看，中国在澳大利亚的外贸中占据举足轻重的地位。
在货物贸易方面，中国多年保持为澳大利亚第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。据澳大利亚统计局统计，2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元。其中，澳大利亚对中国的出口额为1039.0亿美元，占澳大利亚出口总额的38.2%，澳大利亚的第二出口国日本仅占14.6%。澳大利亚自中国的进口额为
550.7亿美元，占澳大利亚进口总额的25.8%，超过第二进口国美国的两倍。中国也是澳大利亚第一大顺差来源地。
对于中国来说，在中国单一贸易伙伴中，澳大利亚仅占第八位。根据中国海关总署数据，2020年，中国与澳大利亚进出口总额1683.19亿美元，在中国当年进出口总额中占比3.62%。其中，中国向澳大利亚出口534.82亿美元，在中国出口总额中占比2.06%；自澳进口1148.37亿美元，在中国进口总额中占比5.59%。
二、从对外依赖度来看，铁矿石、铝土矿、锌精矿受影响最大，我国拥有自有矿的企业有望受益。
1) 铁矿石：进口依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。
2020年我国铁矿石对外依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源，也解决了很多就业问题。另一方面，铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种，长期占澳大利亚出口比例的15%-30%，影响着整个澳大利亚的贸易盈余。
从需求端来看，在唐山限产的影响下，钢铁企业利润（长流程利润867元/吨）正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求，如果钢企利润持续高企，铁矿石需求预计将继续保持旺盛。
相关公司：
太钢不锈（000825）：铁矿石自给率100%。
酒钢宏兴（600307）：年产铁矿900万吨，铁矿石自给率47.3%。
凌钢股份（600231）：2019年末铁矿石保有储量3507万吨，可采储量2362.24万吨。铁矿石自给率6.30%。
南钢股份（600282）：铁矿石自给率5.10%。
2）铝土矿：进口依赖度约65%，其中约33%来源于澳洲。
澳大利亚铝土矿储量居世界首位，占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低，2020年进口依赖度达65%，其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言，铝土矿基本面并不算十分紧缺。
一方面，中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资，几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源（占比约47%），且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。
另一方面，受碳中和政策推动，铝土矿下游电解铝产能受限，需求得到抑制。在供给侧改革时期，中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月，中国电解铝建成规模已达4354万吨，这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶，铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。
综合来看，如果澳大利亚减少铝土矿的出口，那么我国可加大从几内亚等地的进口，利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。
相关公司：
中国铝业(601600)：我国铝行业绝对龙头，铝土矿可供产量0.14亿吨，占全球比重的约4.3%。
3）锌精矿：进口依赖度约40%，其中约40%来源于澳洲。
我国锌精矿对外依赖度约40%，其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%，居全球第一。
从供给端来看，截止4月份，国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右，为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。
从需求端来看，锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期，但今年库存整体去化不及预期，库存拐点何时出现仍不明朗。
综合来看，锌的基本面处于供需两弱的局面，目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响，产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口，那么我国很难短期寻找替代国家，预计锌价将大幅上涨，利好我国拥有锌矿资源的企业。
相关公司：
罗平锌电 (002114) ：可年产锌2.6万吨，锌营收占比95%，拥有铅锌矿山，旗下向荣矿业和德荣矿业的铅锌矿石储量合计77.5万金属吨。
宏达股份（600331）：公司拥有储量亚洲最大的云南兰坪铅锌矿。
中金岭南（000060）：公司探明的铅锌金属资源总量上千万吨，年产铅锌精矿金属量超过30万吨。
4) 锂矿：进口依赖度约70%，其中约50%来源于澳洲。
我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%，其中约一半来自于澳大利亚。
从锂的需求端来看，2021年一季度，我国新能源车产量达53.3万辆，同比增长3.2倍，且3月新能源车渗透率达10.6%，意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下，锂资源的需求也将水涨船高，预计今年锂行业需求将达47万吨，之后将保持约35%的年增长率。
从锂的供给端来看，澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%，短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。
综合来看，锂资源需求增长较快，短期内我国暂无法找到可替代的进口地，如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口，锂矿价格预计将大幅增长，利好我国锂矿资源自给率高的企业。
相关公司：
融捷股份（002192）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量102万吨。
川能动力（000155）：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量60万吨。
此外，我国很多企业锂矿资源来自于澳大利亚，甚至很多在澳大利亚拥有矿权。如果澳大利亚采取增加出口关税的措施来进行限制，那么会增加这些企业的成本，并不利好。但如果是要求在澳洲本地加工成碳酸锂再出口，那么成本增加并不大，对这些拥有充足矿源的企业是利好。这些企业有：
天齐锂业（002466）：在澳大利亚拥有目前世界开采储量最大，品质最好的格林布什锂辉矿51%的股权，目前正在寻求出售资产以减轻债务。
赣锋锂业（002460）：公司有多元化的锂资源供给来源，目前主要来源是澳大利亚的RIMN和Piba。
盛新锂能（002240）：公司原料来源于自有的奥伊诺矿山，同时公司全资子公司盛屯镪业与澳大利亚银河锂业签署了3年的锂辉石精矿承购合同。
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