【脱水】慧选脱水研报【第416期】-和达科技(688296)
●和达科技(688296)：水务信息化行业迎来黄金发展期，以数据流换水流，铸就水务信息化之龙
摘要：
①深耕布局20年的智慧节水信息化的领军企业。和达科技将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，目前已拥有覆盖水务管理全业务流程的软件系统和智能感传终端，并建立核心生态圈，逐渐形成“软件平台驱动+智能硬件配套”齐头并进的经营模式。
②纵览过往成长，2018-2020 年营收同比增速分别为32%/45%/54%，归母净利润同比增速分别为-43%/147%/141%，技术产品和市场拓展巩固公司在智慧节水信息化行业的龙头地位。
正文：
公司简介
公司深耕水务行业近二十年。和达科技业务从最开始的“和达供水调度系统(SCADA软件+RTU)”打开市场，始终坚持以技术和产品赋能行业，提高水务的信息化、智能化水平，逐渐发展至布局水务信息化应用全领域，提供整体解决方案，并从服务水务用户(2B)走向服务用水企业和个人(2B+2C)。公司已将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，为客户带来了独特的价值，在行业内享有较高的知名度，具有较强竞争力。
公司股权结构
水务信息化行业迎来黄金发展期
(1)行业增速可观达26%：水务行业是关系国计民生的基础产业，在省水节能的大背景下，大数据和物联网为代表的信息技术赋能传统行业特征更加明显,传统行业可有效进行数字化转型.2020年中国智慧水务投资规模达到126亿元，预计2023年投资规模将达到251亿元，年复合增长率高达25.83%。
(2)市场集中度有望提升：在市场需求不断增长前提下，智慧水务行业顺势迎来供需两端平衡。需求端迎来城镇化建设提速和供水漏损控制政策催化拉动，需求弹性增量非常明显。供给端方面智慧水务企业呈现地域性特征，目前我国水务行业集中度偏低，最大的水务集团市场份额也不超过5%,地域性明显的，上游客户分布也导致下游智慧水务格局较为分散。以和达科技为代表的领先企业，在上市募资之后，持续塑造品牌竞争优势，未来可通过兼并等手段拓展市场，市场集中度有望持续提升。
我国水管网智能化改造进程到来，行业贝塔效应显著
市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会，根据我们测算到2025年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别(包含软件+硬件+设备)。2019 年以来，主流水表上市公司(宁水集团、新天科技、三川智慧)业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕; 2020 年以来，以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增; 2021年8月，国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入，我国水管网智能化改造时代正式到来。
水价上调进程开启，水价上涨为智能化改造提供资金来源
2021年8月6日，国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》>和《城镇供水定价成本监审办法)》，为水价.上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金:新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，2020 年上海市属供水企业日供水量约794万吨，如果水价平均提高0.5元/吨，全年利润增厚约15亿元。上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。
海量数据流构筑核心竞争优势
水务信息化市场关键核心竞争力在于以数据流为基础的软件算法,相比之下部分竞争对手采取以硬件为主的物联网打法。和达科技重点核心竞争力是积累了海量的数据，形成以软件模型为基础的整体解决方案。目前公司服务客户超过500家，以数据平台为基础，通过丰富的水务“konw-how"积累海量数据流，形成核心价值。在算法平台不断完善的基础之上，公司有望实现快速异地复制扩张，海量数据流对业务发展形成强大的正反馈效应。
盈利预测及投资建议
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.09/1.74/2.50 亿，对应EPS分别为1.11/1.76/2.54 元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为37/23/16倍。看好省水节能大背景下的水务信息化行业景气度快速提升，公司产品已经实现供水和排水全产业链布局，公司.核心数据流价值被低估。
从三年时间维度看，公司未来净利润增速为51%,公司属于小而美的高成长标的，按照PEG估值方法进行匹配，PE估值中枢可在35-40X，对2022年中期市值目标为61-70亿，按照中值65亿左右计算，存在48%.上涨空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
来源：
东兴证券-和达科技(688296)-《科技前瞻系列之五：数据流赋能数字化转型，以数据流换水流，铸就水务信息化之龙》。2022-2-8；
东吴证券-和达科技(688296)-《中标湖州项目，水司水务信息化需求高增》。2022-1-15；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●和达科技(688296)：水务信息化行业迎来黄金发展期，以数据流换水流，铸就水务信息化之龙
摘要：
①深耕布局20年的智慧节水信息化的领军企业。和达科技将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，目前已拥有覆盖水务管理全业务流程的软件系统和智能感传终端，并建立核心生态圈，逐渐形成“软件平台驱动+智能硬件配套”齐头并进的经营模式。
②纵览过往成长，2018-2020 年营收同比增速分别为32%/45%/54%，归母净利润同比增速分别为-43%/147%/141%，技术产品和市场拓展巩固公司在智慧节水信息化行业的龙头地位。
正文：
公司简介
公司深耕水务行业近二十年。和达科技业务从最开始的“和达供水调度系统(SCADA软件+RTU)”打开市场，始终坚持以技术和产品赋能行业，提高水务的信息化、智能化水平，逐渐发展至布局水务信息化应用全领域，提供整体解决方案，并从服务水务用户(2B)走向服务用水企业和个人(2B+2C)。公司已将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，为客户带来了独特的价值，在行业内享有较高的知名度，具有较强竞争力。
公司股权结构
水务信息化行业迎来黄金发展期
(1)行业增速可观达26%：水务行业是关系国计民生的基础产业，在省水节能的大背景下，大数据和物联网为代表的信息技术赋能传统行业特征更加明显,传统行业可有效进行数字化转型.2020年中国智慧水务投资规模达到126亿元，预计2023年投资规模将达到251亿元，年复合增长率高达25.83%。
(2)市场集中度有望提升：在市场需求不断增长前提下，智慧水务行业顺势迎来供需两端平衡。需求端迎来城镇化建设提速和供水漏损控制政策催化拉动，需求弹性增量非常明显。供给端方面智慧水务企业呈现地域性特征，目前我国水务行业集中度偏低，最大的水务集团市场份额也不超过5%,地域性明显的，上游客户分布也导致下游智慧水务格局较为分散。以和达科技为代表的领先企业，在上市募资之后，持续塑造品牌竞争优势，未来可通过兼并等手段拓展市场，市场集中度有望持续提升。
我国水管网智能化改造进程到来，行业贝塔效应显著
市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会，根据我们测算到2025年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别(包含软件+硬件+设备)。2019 年以来，主流水表上市公司(宁水集团、新天科技、三川智慧)业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕; 2020 年以来，以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增; 2021年8月，国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入，我国水管网智能化改造时代正式到来。
水价上调进程开启，水价上涨为智能化改造提供资金来源
2021年8月6日，国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》>和《城镇供水定价成本监审办法)》，为水价.上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金:新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，2020 年上海市属供水企业日供水量约794万吨，如果水价平均提高0.5元/吨，全年利润增厚约15亿元。上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。
海量数据流构筑核心竞争优势
水务信息化市场关键核心竞争力在于以数据流为基础的软件算法,相比之下部分竞争对手采取以硬件为主的物联网打法。和达科技重点核心竞争力是积累了海量的数据，形成以软件模型为基础的整体解决方案。目前公司服务客户超过500家，以数据平台为基础，通过丰富的水务“konw-how"积累海量数据流，形成核心价值。在算法平台不断完善的基础之上，公司有望实现快速异地复制扩张，海量数据流对业务发展形成强大的正反馈效应。
盈利预测及投资建议
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.09/1.74/2.50 亿，对应EPS分别为1.11/1.76/2.54 元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为37/23/16倍。看好省水节能大背景下的水务信息化行业景气度快速提升，公司产品已经实现供水和排水全产业链布局，公司.核心数据流价值被低估。
从三年时间维度看，公司未来净利润增速为51%,公司属于小而美的高成长标的，按照PEG估值方法进行匹配，PE估值中枢可在35-40X，对2022年中期市值目标为61-70亿，按照中值65亿左右计算，存在48%.上涨空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
来源：
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每个来到这个地球的人，都是这个世界的囚徒、过客或是流浪者。我也无法做到每天都很快乐，又真的很讨厌抱怨或者把负能量传给身边的朋友，可是又答应妈妈会好好生活，不让她操心，所以，当我分享一个帅哥，一张风景，一首美的音乐，一部有意义的电影，或是我说我想要永不停歇的夏天，耳边蝉鸣声不断，还有橘子味汽水 的时候，也许很难过，但我在努力发现这个世界的美好，在黑暗中寻找光亮，哪怕一束微光，也要好好活着啊--2021.12.20网抑云时刻
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