#展览推荐#
狂山浮景
2022/05/27~2022/06/23
北京 小杉画廊
网页推荐：https://t.cn/A6X025M9
展览由小杉画廊策展人陈泊帆进行策划。此次展览是林子楠继“Looking”（2014） 、“赤梦遂迷”（2021）后的第三次个展，展出了他于今年创作的最新系列作品。本次展览呈现出了艺术家在东方哲学影响下，以绘画创作的方式对当下环境的集中思考和反馈，以及个人视觉语言的阶段性探索。
展览用“狂山”和“浮景”的二元性概念为依托，呈现一幅承袭东方意蕴的流动图景。在展览空间设计上，此次展览以区分三块空间的方式，综合性地展示艺术家林子楠对于“物象”以及“心象”的相互关系。透过“山石秘境”，作品图像以一种超现实状态的浮幻奇景升腾而出，蔓延至展览空间，化为雅韵，也轻触人心。
狂山浮景
2022/05/27~2022/06/23
北京 小杉画廊
网页推荐：https://t.cn/A6X025M9
展览由小杉画廊策展人陈泊帆进行策划。此次展览是林子楠继“Looking”（2014） 、“赤梦遂迷”（2021）后的第三次个展，展出了他于今年创作的最新系列作品。本次展览呈现出了艺术家在东方哲学影响下，以绘画创作的方式对当下环境的集中思考和反馈，以及个人视觉语言的阶段性探索。
展览用“狂山”和“浮景”的二元性概念为依托，呈现一幅承袭东方意蕴的流动图景。在展览空间设计上，此次展览以区分三块空间的方式，综合性地展示艺术家林子楠对于“物象”以及“心象”的相互关系。透过“山石秘境”，作品图像以一种超现实状态的浮幻奇景升腾而出，蔓延至展览空间，化为雅韵，也轻触人心。
#聚焦十大战略共绘出彩河南# #聚焦十大战略共绘出彩崤函#【精密量仪产业：从聚集走向聚变】
车间里，工作人员正在加工精密仪器零部件
初夏万物并秀，两栋棕红色的大楼矗立，市城乡一体化示范区(高新区)(以下简称“示范区”)精密量仪产业科技园内，一片生产繁忙景象。近年来，示范区积极打造量仪产业“一院四中心”，随着量仪产业技术研究院、精密机械加工中心、计量检测中心、金属材料表面处理中心的建成投用，生活配套服务中心的加快建设，产业平台作用更加凸显，打造产业创新发展高地的步伐迅疾强劲。
精密全要素资源协同发展，围绕产业链、部署创新链，从聚集、聚焦、聚合到聚变，精密量仪产业园建设，折射着一个“老名牌”产业历经蜕变的时代之光，也成为三门峡特色产业转型创新发展的缩影。
一、从聚集到聚焦
“五一”假期刚过，三门峡中泰量仪有限公司车间里，工人正在对产品进行外体固定包装，准备物流发货。
“这是今年以来发往上海的第三批汽车行业检测产品，我们的销售之所以这么好，得益于园区的生产和营商环境。”该公司总经理皇甫真才深有感慨，“这几年，其他量仪兄弟企业纷纷入驻，不仅为产业发展注入了新的活力和动力，也让我们对今后发展充满信心!”
2014年，示范区精密量仪产业科技园刚刚建成，该公司成为第一家入驻企业。如今，科技园已入驻华智量仪研究院有限公司、超思量仪科技有限公司、耀蓝热表处理有限公司、河南汉量校准检测有限公司、翔麟精密量仪有限公司等9家企业，占全市量仪企业的半数。
“中国量仪看河南，河南量仪看三门峡。”精密量仪是装备制造业的重要组成部分，三门峡市1965年诞生的中国首家精密量仪生产企业，是优秀的行业创立者与先行者，在国际国内同行业中享有很高声誉，创造出辉煌的历史。近年，全市精密量仪企业产品共有七大系列200多个品种，在国内市场占比15%。
精密量仪产业在科技园形成聚集之势，把握产业发展的时代脉动，抢机遇、开新局。
市场地位下滑、企业规模小而散、人才流失、缺乏专业配套企业及服务……近年，我市精密量仪产业也面临着一些短板和制约产业发展的关键问题，为此，市委、市政府把精密量仪产业列为重点培育的优势产业，出台了《加快精密量仪产业发展的意见》等支持政策，并规划重点依托示范区，建设以“一院四中心”为载体的精密量仪产业科技园，助推全市量仪产业结构调整和技术升级，提升量仪行业整体影响力和竞争力，建设全国范围内优势明显、具有区域影响力的精密量仪产业创新发展高地，力争2025年全市精密量仪产业销售收入达到10亿元。
从聚集到聚焦，催生的是产业的变革。
二、从聚集到聚合
“我们能够综合各方面因素，为客户提供一整套测量解决方案，以前须到洛阳、郑州开展的业务现在园区就可完成。”河南汉量校准检测有限公司业务室内，几排工作人员正在线上接单，5月17日当天接单量在60个以上。
这是一家通过国家级高新企业认证的企业，技术人员多数从西安引进。公司总经理闫博是一位“返乡创业”青年，他表示：“三门峡区位有优势，园区政策好、服务好，这里是我们在河南落户的首家公司，已顺利开展骏通、开曼、东方希望等企业的实验室仪器校准业务。”
为加快量仪企业集聚发展、转型升级，示范区通过政府投入带动社会资本加入，使量仪产业“一院四中心”平台成为破解行业发展瓶颈的重要载体、服务企业的重要抓手，促进各种资源向园区聚合。
量仪产业技术研究院，以骨干企业为依托，建立由政府、科研院所、民间资本共同参与的新型研发机构，与西安交通大学、西北工业大学等高校合作，围绕我市量仪产业发展难题，瞄准市场，实现精准研发和有效开发，从而提升产业核心竞争力。
精密机械加工中心，采用“政府资金引导、市场化运作”方式组建，配备国际先进的高精尖机加设备，解决企业长期委外加工难题，提高小微精密量仪企业吸引力。
计量检测中心，引进河南汉量校准检测有限公司建设河南计量检测中心，一期投资600万元，建设电学、理化、长度、力学、热工、高压6个类别的检测科室，打造我市首家第三方计量检测中心。
金属材料表面处理中心，既节能环保又满足企业需求，购置成套热处理设备、表面处理设备，形成年处理150吨以上的热处理及表面处理能力，填补了我市在金属表面处理方面的空白。
生活配套服务中心，立足服务企业，建设4000平方米服务设施，包含园区职工食堂、职工宿舍、活动室等。
聚集政府、市场、企业、研发机构这些自主创新要素平台，形成企业与各方良性互动的聚合，探索的是产业的创新。
三、从聚集到聚变
道虽迩，不行不至;事虽小，不为不成。
三门峡金属材料表面处理中心内，工作人员认真巡查着项目一期生产线管网。项目建设技术总监谷淑岗表示，依托先进设备，企业力争打造黄河金三角地区行业标杆。
科技引领、创新驱动、集聚发展，示范区以加快提升技术创新能力为核心，以完善和提升研发服务能力为重点，大力支持鼓励量仪企业采用新技术、新工艺、新设备开发新产品，不断在量仪中高端领域实现新突破，持续提升量仪企业综合市场竞争力，推动量仪产业实现创新型、集约化、链条式发展。
科技创新是引擎。市科技局有关负责人表示，要通过产业平台，加大核心关键技术攻关力度，破解产业技术难题，开发出更多具有自主知识产权的“拳头”产品， 重振三门峡国内量仪产业三大生产基地之一的雄风。
持续加大“专精特新”企业培育力度，一企一策、专班对接，强化平台共用、资源共享、人才互通，以“创新集群”引领精密量仪产业发展。
示范区党工委书记胡志权说：“示范区服务产业发展，坚持传统产业高新化、高新产业规模化、规模发展园区化、园区服务订制化。量仪企业在示范区实现聚集发展，最主要的原因就是我们按‘四化’去服务。”不仅是量仪产业，示范区的宝武绿色制造产业园、中金新材料产业园、大唐新能源产业园、中科再制造产业园、保税物流园等5个百亿元以上级产业园区，和量仪产业园一样，走的也是“四化”的路子。2021年示范区企业营业收入达到650亿元，稳居全省开发区第一方阵。
从聚集到聚变，为产业创新发展提供了“催化剂”“推进器”。三门峡精密量仪产业，历经生长阵痛而光彩新生。（文/本报记者 柴锦玉 图/本报记者 杜杰）
车间里，工作人员正在加工精密仪器零部件
初夏万物并秀，两栋棕红色的大楼矗立，市城乡一体化示范区(高新区)(以下简称“示范区”)精密量仪产业科技园内，一片生产繁忙景象。近年来，示范区积极打造量仪产业“一院四中心”，随着量仪产业技术研究院、精密机械加工中心、计量检测中心、金属材料表面处理中心的建成投用，生活配套服务中心的加快建设，产业平台作用更加凸显，打造产业创新发展高地的步伐迅疾强劲。
精密全要素资源协同发展，围绕产业链、部署创新链，从聚集、聚焦、聚合到聚变，精密量仪产业园建设，折射着一个“老名牌”产业历经蜕变的时代之光，也成为三门峡特色产业转型创新发展的缩影。
一、从聚集到聚焦
“五一”假期刚过，三门峡中泰量仪有限公司车间里，工人正在对产品进行外体固定包装，准备物流发货。
“这是今年以来发往上海的第三批汽车行业检测产品，我们的销售之所以这么好，得益于园区的生产和营商环境。”该公司总经理皇甫真才深有感慨，“这几年，其他量仪兄弟企业纷纷入驻，不仅为产业发展注入了新的活力和动力，也让我们对今后发展充满信心!”
2014年，示范区精密量仪产业科技园刚刚建成，该公司成为第一家入驻企业。如今，科技园已入驻华智量仪研究院有限公司、超思量仪科技有限公司、耀蓝热表处理有限公司、河南汉量校准检测有限公司、翔麟精密量仪有限公司等9家企业，占全市量仪企业的半数。
“中国量仪看河南，河南量仪看三门峡。”精密量仪是装备制造业的重要组成部分，三门峡市1965年诞生的中国首家精密量仪生产企业，是优秀的行业创立者与先行者，在国际国内同行业中享有很高声誉，创造出辉煌的历史。近年，全市精密量仪企业产品共有七大系列200多个品种，在国内市场占比15%。
精密量仪产业在科技园形成聚集之势，把握产业发展的时代脉动，抢机遇、开新局。
市场地位下滑、企业规模小而散、人才流失、缺乏专业配套企业及服务……近年，我市精密量仪产业也面临着一些短板和制约产业发展的关键问题，为此，市委、市政府把精密量仪产业列为重点培育的优势产业，出台了《加快精密量仪产业发展的意见》等支持政策，并规划重点依托示范区，建设以“一院四中心”为载体的精密量仪产业科技园，助推全市量仪产业结构调整和技术升级，提升量仪行业整体影响力和竞争力，建设全国范围内优势明显、具有区域影响力的精密量仪产业创新发展高地，力争2025年全市精密量仪产业销售收入达到10亿元。
从聚集到聚焦，催生的是产业的变革。
二、从聚集到聚合
“我们能够综合各方面因素，为客户提供一整套测量解决方案，以前须到洛阳、郑州开展的业务现在园区就可完成。”河南汉量校准检测有限公司业务室内，几排工作人员正在线上接单，5月17日当天接单量在60个以上。
这是一家通过国家级高新企业认证的企业，技术人员多数从西安引进。公司总经理闫博是一位“返乡创业”青年，他表示：“三门峡区位有优势，园区政策好、服务好，这里是我们在河南落户的首家公司，已顺利开展骏通、开曼、东方希望等企业的实验室仪器校准业务。”
为加快量仪企业集聚发展、转型升级，示范区通过政府投入带动社会资本加入，使量仪产业“一院四中心”平台成为破解行业发展瓶颈的重要载体、服务企业的重要抓手，促进各种资源向园区聚合。
量仪产业技术研究院，以骨干企业为依托，建立由政府、科研院所、民间资本共同参与的新型研发机构，与西安交通大学、西北工业大学等高校合作，围绕我市量仪产业发展难题，瞄准市场，实现精准研发和有效开发，从而提升产业核心竞争力。
精密机械加工中心，采用“政府资金引导、市场化运作”方式组建，配备国际先进的高精尖机加设备，解决企业长期委外加工难题，提高小微精密量仪企业吸引力。
计量检测中心，引进河南汉量校准检测有限公司建设河南计量检测中心，一期投资600万元，建设电学、理化、长度、力学、热工、高压6个类别的检测科室，打造我市首家第三方计量检测中心。
金属材料表面处理中心，既节能环保又满足企业需求，购置成套热处理设备、表面处理设备，形成年处理150吨以上的热处理及表面处理能力，填补了我市在金属表面处理方面的空白。
生活配套服务中心，立足服务企业，建设4000平方米服务设施，包含园区职工食堂、职工宿舍、活动室等。
聚集政府、市场、企业、研发机构这些自主创新要素平台，形成企业与各方良性互动的聚合，探索的是产业的创新。
三、从聚集到聚变
道虽迩，不行不至;事虽小，不为不成。
三门峡金属材料表面处理中心内，工作人员认真巡查着项目一期生产线管网。项目建设技术总监谷淑岗表示，依托先进设备，企业力争打造黄河金三角地区行业标杆。
科技引领、创新驱动、集聚发展，示范区以加快提升技术创新能力为核心，以完善和提升研发服务能力为重点，大力支持鼓励量仪企业采用新技术、新工艺、新设备开发新产品，不断在量仪中高端领域实现新突破，持续提升量仪企业综合市场竞争力，推动量仪产业实现创新型、集约化、链条式发展。
科技创新是引擎。市科技局有关负责人表示，要通过产业平台，加大核心关键技术攻关力度，破解产业技术难题，开发出更多具有自主知识产权的“拳头”产品， 重振三门峡国内量仪产业三大生产基地之一的雄风。
持续加大“专精特新”企业培育力度，一企一策、专班对接，强化平台共用、资源共享、人才互通，以“创新集群”引领精密量仪产业发展。
示范区党工委书记胡志权说：“示范区服务产业发展，坚持传统产业高新化、高新产业规模化、规模发展园区化、园区服务订制化。量仪企业在示范区实现聚集发展，最主要的原因就是我们按‘四化’去服务。”不仅是量仪产业，示范区的宝武绿色制造产业园、中金新材料产业园、大唐新能源产业园、中科再制造产业园、保税物流园等5个百亿元以上级产业园区，和量仪产业园一样，走的也是“四化”的路子。2021年示范区企业营业收入达到650亿元，稳居全省开发区第一方阵。
从聚集到聚变，为产业创新发展提供了“催化剂”“推进器”。三门峡精密量仪产业，历经生长阵痛而光彩新生。（文/本报记者 柴锦玉 图/本报记者 杜杰）
荀玉根：加息之后的缩表会带来怎样的影响？
来源：股市荀策
作者：荀玉根、郑子勋、余培仪（荀玉根为中国首席经济学家论坛理事 海通证券首席经济学家）
核心结论：①美联储加息、缩表工具影响流动性的路径不同：加息加“价”、直接抬升美债短端利率；缩表减“量”、可能抬升长端利率。②2015年美联储首次加息，之后时隔两年才缩表。本次受通胀压力影响，加息后缩表或紧随其后，对美债长端利率推动作用或较上一轮更强。③美联储紧缩对中美股市扰动偏短期，缩表相比加息影响更小，股市中长期走势仍取决于基本面。
加息之后的缩表会带来怎样的影响？
——美联储紧缩政策研究系列2
我们在前期报告《借鉴历史看美联储加息对大类资产的影响——美联储紧缩政策研究系列1-20220302》中分析了美联储加息对各大类资产可能的影响，而在刚过去不久的3月FOMC会议上美联储正式上调基准利率25个BP，并提出或将在即将到来的一次会议上进行缩表。借鉴历史，加息之后的缩表会带来怎样的影响？本文对此进行分析。
1. 美联储紧缩政策：加息和缩表
加息和缩表的区别：前者直接作用于短端利率，后者可以直接影响长端利率。美联储紧缩政策的走向无疑是近期影响资产价格的一个重要变量。从具体操作来看，美联储货币政策正常化的途径主要包括提高联邦基金利率、减少美联储持有证券规模两种，即所谓的加息和缩表。从政策后续影响来看，加息和缩表的区别主要在于它们各自对长短端利率的影响路径不同：
理论上，美联储加息时将通过公开市场操作来调高联邦基金利率，即银行间同业拆借利率，此后商业银行再通过提高借贷利率，将加息对利率的影响从短端传导至长端。因此可以发现加息对美债长端利率的影响是间接的，历史上美联储加息后美债长端利率未必会相应上行，例如2004年和2015年美联储开启加息周期内的首次加息时，10年期美国国债利率反而阶段性下行。
与加息不同，美联储缩表的操作则可直接作用于长端利率。美联储缩减资产负债表时将会减少各类证券（包括国债和MBS等）的持有规模，而当美联储停止再投资甚至大量抛售久期较长的国债后美债长端利率将趋势性上行，例如2017年9月美联储公开缩表计划后10年期美国国债利率从2017年9月的2.1%持续升至2018年11月的3.2%。不过值得注意的是，长端利率的走势也会受经济增长预期的影响，例如2019年初时尽管美联储缩表仍在持续，但PMI的不断下滑显示美国经济已在持续走弱，此时10年期美债利率也开始同步下行。
目前美联储货币政策退出宽松的路径：21年11月开启Taper，22年3月正式开始加息，缩表或将紧接着加息启动。本轮美联储的货币政策正常化进行到哪一步了？目前美联储已在21年11月的FOMC会议上宣布开启Taper，并于22年3月正式上调联邦基金利率25个BP。往后看，参考美联储公开文件以及美联储主席鲍威尔的表态，预计今年内仍将有多次加息，缩表或将在即将到来的一次议息会议上启动：
①预计今年全年仍有多次加息，存在一次性加息50BP的可能。美联储已在3月16日的FOMC会议上宣布加息25个BP。关于后续的加息路径，鲍威尔在随后的新闻发布会中表示将紧盯美国的通胀数据，届时如果需要更快地加息，那么美联储就会这么做。3月会议后公布的美联储点阵图显示，16位成员中有7位支持今年全年上调至少8次（以一次加息25个BP计算）基准利率至2.0%以上，这意味着有近一半的成员支持在今年未来6次会议中一次加息50BP。从利率期货隐含的加息预期来看，截至2022/03/21市场预计2022年全年加息次数也已达到了8-9次。
②缩表或将紧接着加息进行。对于缩表，目前美联储尚未完全敲定缩表的时间和节奏，仅在今年3月公布的会议声明中提出将在即将到来的一次会议（at a coming meeting）中开启缩减。鲍威尔在3月会议后的新闻发布会中进一步表示这次缩表开始的时间仍未最终决定，最快可能是在5月会议上，但较为确定的是本次缩表的框架将与上次类似。因此，预计未来美联储将与2017年时一样选择事前公布具体的缩表计划，且将以渐进的方式实现被动缩表，即停止持有到期证券的再投资。
图片
2. 这次的美联储紧缩政策和上一轮相比有何不同？
前一轮美联储紧缩周期节奏较缓，背后主要源自于美国经济复苏存在波折。回顾2014-19年美联储货币政策的紧缩节奏，可以发现该轮货币政策紧缩的时间跨度较大：2013年12月时美联储宣布次年1月正式开始“Taper”，迈出了货币政策边际收紧的第一步；此后14年9月美联储发布了《政策正常化原则和计划》，提出货币正常化的两个步骤分别为加息和缩表，14年10月QE正式结束；2015年12月美联储开始首次加息，2017年9月宣布同年10月正式开始缩表；直至19年7月美联储宣布降息，并于8月1日结束缩表，该轮紧缩周期正式落幕。分析该轮美联储紧缩周期的宏观背景，可以发现当时美国的经济背景实际较为脆弱，此时货币政策基调的边际收紧更多是出于三轮QE后货币政策正常化的需要，而实际上2015-16年时美国经济增速和通胀整体均处于较低水平，进而对美联储收紧的节奏形成掣肘。
详情链接：https://t.cn/A66SezkR
来源：股市荀策
作者：荀玉根、郑子勋、余培仪（荀玉根为中国首席经济学家论坛理事 海通证券首席经济学家）
核心结论：①美联储加息、缩表工具影响流动性的路径不同：加息加“价”、直接抬升美债短端利率；缩表减“量”、可能抬升长端利率。②2015年美联储首次加息，之后时隔两年才缩表。本次受通胀压力影响，加息后缩表或紧随其后，对美债长端利率推动作用或较上一轮更强。③美联储紧缩对中美股市扰动偏短期，缩表相比加息影响更小，股市中长期走势仍取决于基本面。
加息之后的缩表会带来怎样的影响？
——美联储紧缩政策研究系列2
我们在前期报告《借鉴历史看美联储加息对大类资产的影响——美联储紧缩政策研究系列1-20220302》中分析了美联储加息对各大类资产可能的影响，而在刚过去不久的3月FOMC会议上美联储正式上调基准利率25个BP，并提出或将在即将到来的一次会议上进行缩表。借鉴历史，加息之后的缩表会带来怎样的影响？本文对此进行分析。
1. 美联储紧缩政策：加息和缩表
加息和缩表的区别：前者直接作用于短端利率，后者可以直接影响长端利率。美联储紧缩政策的走向无疑是近期影响资产价格的一个重要变量。从具体操作来看，美联储货币政策正常化的途径主要包括提高联邦基金利率、减少美联储持有证券规模两种，即所谓的加息和缩表。从政策后续影响来看，加息和缩表的区别主要在于它们各自对长短端利率的影响路径不同：
理论上，美联储加息时将通过公开市场操作来调高联邦基金利率，即银行间同业拆借利率，此后商业银行再通过提高借贷利率，将加息对利率的影响从短端传导至长端。因此可以发现加息对美债长端利率的影响是间接的，历史上美联储加息后美债长端利率未必会相应上行，例如2004年和2015年美联储开启加息周期内的首次加息时，10年期美国国债利率反而阶段性下行。
与加息不同，美联储缩表的操作则可直接作用于长端利率。美联储缩减资产负债表时将会减少各类证券（包括国债和MBS等）的持有规模，而当美联储停止再投资甚至大量抛售久期较长的国债后美债长端利率将趋势性上行，例如2017年9月美联储公开缩表计划后10年期美国国债利率从2017年9月的2.1%持续升至2018年11月的3.2%。不过值得注意的是，长端利率的走势也会受经济增长预期的影响，例如2019年初时尽管美联储缩表仍在持续，但PMI的不断下滑显示美国经济已在持续走弱，此时10年期美债利率也开始同步下行。
目前美联储货币政策退出宽松的路径：21年11月开启Taper，22年3月正式开始加息，缩表或将紧接着加息启动。本轮美联储的货币政策正常化进行到哪一步了？目前美联储已在21年11月的FOMC会议上宣布开启Taper，并于22年3月正式上调联邦基金利率25个BP。往后看，参考美联储公开文件以及美联储主席鲍威尔的表态，预计今年内仍将有多次加息，缩表或将在即将到来的一次议息会议上启动：
①预计今年全年仍有多次加息，存在一次性加息50BP的可能。美联储已在3月16日的FOMC会议上宣布加息25个BP。关于后续的加息路径，鲍威尔在随后的新闻发布会中表示将紧盯美国的通胀数据，届时如果需要更快地加息，那么美联储就会这么做。3月会议后公布的美联储点阵图显示，16位成员中有7位支持今年全年上调至少8次（以一次加息25个BP计算）基准利率至2.0%以上，这意味着有近一半的成员支持在今年未来6次会议中一次加息50BP。从利率期货隐含的加息预期来看，截至2022/03/21市场预计2022年全年加息次数也已达到了8-9次。
②缩表或将紧接着加息进行。对于缩表，目前美联储尚未完全敲定缩表的时间和节奏，仅在今年3月公布的会议声明中提出将在即将到来的一次会议（at a coming meeting）中开启缩减。鲍威尔在3月会议后的新闻发布会中进一步表示这次缩表开始的时间仍未最终决定，最快可能是在5月会议上，但较为确定的是本次缩表的框架将与上次类似。因此，预计未来美联储将与2017年时一样选择事前公布具体的缩表计划，且将以渐进的方式实现被动缩表，即停止持有到期证券的再投资。
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2. 这次的美联储紧缩政策和上一轮相比有何不同？
前一轮美联储紧缩周期节奏较缓，背后主要源自于美国经济复苏存在波折。回顾2014-19年美联储货币政策的紧缩节奏，可以发现该轮货币政策紧缩的时间跨度较大：2013年12月时美联储宣布次年1月正式开始“Taper”，迈出了货币政策边际收紧的第一步；此后14年9月美联储发布了《政策正常化原则和计划》，提出货币正常化的两个步骤分别为加息和缩表，14年10月QE正式结束；2015年12月美联储开始首次加息，2017年9月宣布同年10月正式开始缩表；直至19年7月美联储宣布降息，并于8月1日结束缩表，该轮紧缩周期正式落幕。分析该轮美联储紧缩周期的宏观背景，可以发现当时美国的经济背景实际较为脆弱，此时货币政策基调的边际收紧更多是出于三轮QE后货币政策正常化的需要，而实际上2015-16年时美国经济增速和通胀整体均处于较低水平，进而对美联储收紧的节奏形成掣肘。
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