散户如何在股市赚钱
咋一看这个话题很大，但是这个却很实在，我想没有一个人来股市不想赚钱的，虽然话题有点大，但是冯掌柜还是想聊一聊，因为大多数事情都是二八原则，在股市一样有80%甚至更多的是散户，但是赚钱的却只有10%甚至更少。所以这个话题在我看来还是比较有价值。
那先来问下各位，什么叫散户，有些人说少于100万的少于500万的就是散户，那我就问你，当你有1个亿，你对股市一窍不通，就来投资，你说你是散户是韭菜呢，还是专业投资者还是主力。所以我认为只要不能够稳定盈利，不能赚多亏少，对股市知识掌握不扎实的都是散户，就算你有1个亿那你也只是一根粗壮的韭菜。
定义明确了，问题其实也找到了，那就是不能复利，不能赚多亏少，那我们该怎么办。
一步步给大家剖析
首先我们既然是投资，那就要对投资的对象有基本的了解和理解。那就是股市本质上就是一场博弈，多和空的博弈，我们散户就是在多空之间的夹缝生存，搭下两方博弈的顺风车，渔翁得利。但是既然是博弈，就会有输赢，所以故事的本质其实也是一场风险游戏。另外对于我们的标的个股，主要存在三点不稳定，第一企业经营存在不稳定，第二资金认可不稳定，第三市场情绪不稳定。这就会导致我们的标的个股股价的不稳定。
那我们又把影响我们赚钱的三个因素找到了，那我们就想办法把这个三个不稳定分子搞定不就好了。
第一个最好解决，企业经营层面小妖女经常说的就是看财报的基本盈利情况，只要不亏损，那就没有什么大问题，如果利润逐季增长的那就更好了，另外就是在个股出年报前尽量不买，以免遭遇黑天鹅事件，就是闷杀。
关于第二个，我也经常说，股价也好，股市也好，其实最终归根结底都是资金，是资金的交易，形成了量价时空，形成了各种图形，技术指标，所以资金为王这件事就毋庸置疑了。有些伙伴经常会问，这票有没有主力那票有没有主力，我可以明确告诉你，每只票都有主力，只不过看他怎么玩，对于我们做短线的，要看的标的，寻找资金活跃的找哪些呢？肯定很多伙计第一时间就会说龙虎榜、涨停榜，确实没错，不过我只能说风险极大，你看到的都是别人已经吃过肉的，至于你进去是能喝口汤还是被打断腿就看看大多打板专业户的下场就知道了，而且他们大多还都是游资或者专业投资者，那我就不晓得你有什么本事了。
那我们应该找什么，小妖女的方法其实自从我进入微博就在和大家说，怎么能看出多空博弈的而且多方占据优势的那就是我们要找的资金方向。那到底怎么看呢，我再总结下。第一看最近一段时间（30天内）是否有涨停板，时间你们自己调整，只对筛选出的数量有影响。第二就是趋势向上，低点重心不断上移，这是我们找一些多方占据主导的票，那才能喝汤啊。第三就是其他的一些判断方式，比如说我们之前的长上影啊，长下影啊不都是多空博弈很明显的表象吗。找到一种你的模式，或者就是系统去学量价、多空的知识。这就是关于技术面资金面的稳定措施，核心点：多方顺风车、大概率、趋势向上、股性活跃。
第三个其实是最难得吧，其实很多伙计都知道一些技术的东西，但是就是不能控制，这很正常，人性而已，都是凡夫俗子，谁还没有点花花肠子呢。那就没办法解决了吗，其实不是，就只要克服一点，你就脱俗了，就能提升很大，那是什么呢？大家都知道的：
不要追求极致利润，不要想买在最低，卖在最高
你再想想是不是这么回事。我其实很能理解大家的操作，为什么不想卖，主要还是卖了之后怕选不到票，卖了以后没有标的跟踪，还不如拿着。还真不是本利润蒙蔽了双眼。换个说法，如果我告诉你我给你找了只标的，可以继续赚钱，这只票赚到了就走吧，你会不会走。答案我相信不用问了，肯定会走的。所以为什么小妖女的从来不犹豫，因为我哪怕卖飞了，我不怕找不到下一只标的，我可以继续赚钱，有些人难受的是空仓。所以最后一个点的解决办法就需要你在第二个点的专业知识扎实。所以这么给大家分析下，你们还觉得赚钱难吗？
当然了我这主要说的是三个主要因素，其他可能还有些因素，比如突发市场情绪，急跌急拉，但是这些市场检验的结论就是急跌怎么跌的就得怎么拉回来，当然前提没有暴雷啊。这也是我们经常说的价值低估，基本面没问题，资金面没问题，你不就是那个捡钱的人么。
三个面都被你搞稳定了，我就问你你这赚钱还是难事吗，另外再留一部分应急资金，应对突发情况。你就是个完美的股市战略选手，面面俱到，股市就是你的提款机还远吗？
咋一看这个话题很大，但是这个却很实在，我想没有一个人来股市不想赚钱的，虽然话题有点大，但是冯掌柜还是想聊一聊，因为大多数事情都是二八原则，在股市一样有80%甚至更多的是散户，但是赚钱的却只有10%甚至更少。所以这个话题在我看来还是比较有价值。
那先来问下各位，什么叫散户，有些人说少于100万的少于500万的就是散户，那我就问你，当你有1个亿，你对股市一窍不通，就来投资，你说你是散户是韭菜呢，还是专业投资者还是主力。所以我认为只要不能够稳定盈利，不能赚多亏少，对股市知识掌握不扎实的都是散户，就算你有1个亿那你也只是一根粗壮的韭菜。
定义明确了，问题其实也找到了，那就是不能复利，不能赚多亏少，那我们该怎么办。
一步步给大家剖析
首先我们既然是投资，那就要对投资的对象有基本的了解和理解。那就是股市本质上就是一场博弈，多和空的博弈，我们散户就是在多空之间的夹缝生存，搭下两方博弈的顺风车，渔翁得利。但是既然是博弈，就会有输赢，所以故事的本质其实也是一场风险游戏。另外对于我们的标的个股，主要存在三点不稳定，第一企业经营存在不稳定，第二资金认可不稳定，第三市场情绪不稳定。这就会导致我们的标的个股股价的不稳定。
那我们又把影响我们赚钱的三个因素找到了，那我们就想办法把这个三个不稳定分子搞定不就好了。
第一个最好解决，企业经营层面小妖女经常说的就是看财报的基本盈利情况，只要不亏损，那就没有什么大问题，如果利润逐季增长的那就更好了，另外就是在个股出年报前尽量不买，以免遭遇黑天鹅事件，就是闷杀。
关于第二个，我也经常说，股价也好，股市也好，其实最终归根结底都是资金，是资金的交易，形成了量价时空，形成了各种图形，技术指标，所以资金为王这件事就毋庸置疑了。有些伙伴经常会问，这票有没有主力那票有没有主力，我可以明确告诉你，每只票都有主力，只不过看他怎么玩，对于我们做短线的，要看的标的，寻找资金活跃的找哪些呢？肯定很多伙计第一时间就会说龙虎榜、涨停榜，确实没错，不过我只能说风险极大，你看到的都是别人已经吃过肉的，至于你进去是能喝口汤还是被打断腿就看看大多打板专业户的下场就知道了，而且他们大多还都是游资或者专业投资者，那我就不晓得你有什么本事了。
那我们应该找什么，小妖女的方法其实自从我进入微博就在和大家说，怎么能看出多空博弈的而且多方占据优势的那就是我们要找的资金方向。那到底怎么看呢，我再总结下。第一看最近一段时间（30天内）是否有涨停板，时间你们自己调整，只对筛选出的数量有影响。第二就是趋势向上，低点重心不断上移，这是我们找一些多方占据主导的票，那才能喝汤啊。第三就是其他的一些判断方式，比如说我们之前的长上影啊，长下影啊不都是多空博弈很明显的表象吗。找到一种你的模式，或者就是系统去学量价、多空的知识。这就是关于技术面资金面的稳定措施，核心点：多方顺风车、大概率、趋势向上、股性活跃。
第三个其实是最难得吧，其实很多伙计都知道一些技术的东西，但是就是不能控制，这很正常，人性而已，都是凡夫俗子，谁还没有点花花肠子呢。那就没办法解决了吗，其实不是，就只要克服一点，你就脱俗了，就能提升很大，那是什么呢？大家都知道的：
不要追求极致利润，不要想买在最低，卖在最高
你再想想是不是这么回事。我其实很能理解大家的操作，为什么不想卖，主要还是卖了之后怕选不到票，卖了以后没有标的跟踪，还不如拿着。还真不是本利润蒙蔽了双眼。换个说法，如果我告诉你我给你找了只标的，可以继续赚钱，这只票赚到了就走吧，你会不会走。答案我相信不用问了，肯定会走的。所以为什么小妖女的从来不犹豫，因为我哪怕卖飞了，我不怕找不到下一只标的，我可以继续赚钱，有些人难受的是空仓。所以最后一个点的解决办法就需要你在第二个点的专业知识扎实。所以这么给大家分析下，你们还觉得赚钱难吗？
当然了我这主要说的是三个主要因素，其他可能还有些因素，比如突发市场情绪，急跌急拉，但是这些市场检验的结论就是急跌怎么跌的就得怎么拉回来，当然前提没有暴雷啊。这也是我们经常说的价值低估，基本面没问题，资金面没问题，你不就是那个捡钱的人么。
三个面都被你搞稳定了，我就问你你这赚钱还是难事吗，另外再留一部分应急资金，应对突发情况。你就是个完美的股市战略选手，面面俱到，股市就是你的提款机还远吗？
【感知冷热疼 #美媒盘点诺奖得主背后的故事#】美国《纽约时报》网站10月4日报道，诺贝尔生理学或医学奖周一授予戴维·朱利叶斯和阿德姆·帕塔普蒂安。这两位科学家彼此独立地发现了人类感知热、冷、触碰及自身身体运动的关键机制。
美国加利福尼亚大学旧金山分校生理学教授朱利叶斯博士利用红辣椒中的一种关键成分，发现了神经细胞中一种能对令人不舒服的高温作出反应的蛋白质。
位于加利福尼亚州拉霍亚的斯克里普斯研究所的分子生物学家帕塔普蒂安博士领导的一个团队，用极小的吸管戳碰单个细胞，找到了一种对压力、触碰和身体各部位的位置情况作出反应的受体。
在朱利叶斯博士1997年关键性地发现一种热感应蛋白后，制药公司已投入数十亿美元寻找通过瞄准这种受体来减轻疼痛的非阿片类药物。科学家们说，尽管研究仍在进行，但到目前为止，相关治疗方法已遇到巨大障碍，制药商的兴趣基本上已经消失。
诺贝尔奖委员会于加利福尼亚州时间凌晨2时30分左右宣布获奖者，为联系上这两位获奖者颇费周折。朱利叶斯博士在接受采访时说，他的一个亲戚给他发来短信，说自己接到诺贝尔奖委员会秘书长的来电，但这位亲戚不想把朱利叶斯博士的电话号码给他。
帕塔普蒂安博士说，委员会最终通过固定电话联系到了他94岁的父亲，他父亲随后打电话告诉他：“我想你获得了诺贝尔奖。”
帕塔普蒂安博士数小时后说：“我有点不知所措，但很开心。”
实至名归
疼痛和压力是科学家们努力描述感觉分子基础的最新前沿领域。2004年诺贝尔奖授予了解释嗅觉原理的研究。早在1967年，这一奖项曾颁给研究视觉的科学家。
但与嗅觉和视觉不同，对疼痛或触碰的感知不局限于身体中的某个单独部位，科学家甚至不知道要研究哪些分子。朱利叶斯博士周一在网上记者会上说：“这是最后一个进入分子分析领域的主要感觉系统。”
朱利叶斯博士研究中的最大障碍是，如何梳理一个由数以百万计对感觉神经元中不同蛋白质进行编码的DNA片段组成的资料库，以找到对辣椒中重要成分辣椒素作出反应的片段。解决办法是，将这些基因导入通常不会对辣椒素作出反应的细胞，直到发现那个使细胞能够作出反应的基因。
当时，朱利叶斯博士实验室中的科学家知道，他们发现的受体TRPV1——细胞表面一个被辣椒素激活的通道——必定主要是为了一种更常见的刺激而进化产生的，而不仅是遇到辣椒这种罕见情况。约翰斯·霍普金斯大学医学院神经外科教授迈克尔·卡特里纳博士说，后来发现这种刺激是热。卡特里纳博士1997年曾在朱利叶斯博士的实验室中参与有关这一问题的一项重要研究，发现酸也激活了这一通道。
卡特里纳说，实验室中的本科生托比亚斯·罗森“聪明地认识到，本质上我们克隆的是一种‘酸辣汤’受体。它有酸，很热，是辣的”。
为寻找触觉的分子基础，帕塔普蒂安博士也不得不筛选大量可能的基因，他和他的合作者逐个筛选基因，直到找出那个失活后使细胞对极小吸管的戳碰不再敏感的基因。
这个对触觉而言不可或缺的通道被称为Piezo1，得名于希腊语中“压力”一词。为朱利叶斯博士实验室和帕塔普蒂安博士实验室提供资金的美国国家卫生研究院下属的机构——国家神经紊乱和中风研究所的所长沃尔特·科罗谢茨博士说，现在，我们知道，这个通道和一个类似通道调节着包括伸展在内的一系列身体功能。
这些功能包括血管的工作、呼吸和对充盈膀胱的敏感度。
成果重要
疼痛受体被发现引起了制药公司的兴趣：他们认为，如果能阻断朱利叶斯博士发现的通道，就能解决慢性疼痛问题。
但存在几个主要问题。一个是，对疼痛一定程度的敏感性是有用的；如果没有对疼痛的敏感，就可能在洗热水澡时被烫着，或者在灶台上把手烫伤。卡特里纳说：“疼痛是有用的。”
另一个问题是，研究结果表明，对热作出反应的通道也有助于控制体温。研究发现，阻断这些通道会导致低烧——这可能是一大不利因素。
因此，包括伦敦大学国王学院药理学教授彼得·麦克诺顿在内的一些科学家，集中注意力研究炎症发生时这些通道会变得过度敏感的倾向。这些科学家不是试图阻止这些通道的正常活动，而是研究如何安全地阻止它们在应对炎症时进一步活跃起来。
卡特里纳说，另一种方法是利用反复接触辣椒素会降低感觉神经元的敏感性这一事实——这正是吃辣的人会产生某种耐受性的原因。卡特里纳博士说，使用含有大量辣椒素的处方强度贴片，可以减轻疼痛反应。
尽管如此，困难依然存在。例如，研究发现存在多个热感应通道。阻断其中一些，其他通道会起补偿作用。
伦敦大学的约翰·伍德教授说，帕塔普蒂安博士研究工作中发现的通道参与了太多过程，使之难以成为药物靶点。
经历不凡
帕塔普蒂安博士是亚美尼亚裔，在黎巴嫩灾难性的长期内战中长大。1986年，18岁的帕塔普蒂安随哥哥逃到美国。为了上大学，他干过各种各样的活儿，如送披萨饼和为一家亚美尼亚语报纸写每周星象分析。
在准备申请加利福尼亚大学洛杉矶分校医学院期间，他加入一个研究实验室。这样，教授就能在推荐信中给他说好话。
帕塔普蒂安博士在接受采访时说：“我爱上了基础研究，这改变了我的职业轨迹……在黎巴嫩时，我甚至不知道科学家是一个职业。”
帕塔普蒂安说，他受到吸引研究触觉和痛感，因为这些系统非常神秘。他说：“当你发现一个人们知之甚少的领域时，这就是一个钻研的好机会。”
朱利叶斯博士也痴迷于人体感觉受体如何工作这一问题。他说，他在亚伯拉罕·林肯中学上学时开始考虑以科学为职业。当时，一名曾是职业棒球小联盟选手的物理老师曾与学生谈论如何计算棒球的轨迹。
朱利叶斯是加利福尼亚大学伯克利分校的研究生，后来又在哥伦比亚大学当博士后。他说，他对迷幻蘑菇和麦角酸二乙酰胺的致幻原理感兴趣。更广泛地说，他对来自大自然的物质如何与人类受体相互作用感兴趣。
他说，对生存而言，没有哪个感觉系统比疼痛更重要，而人类对疼痛的了解却几乎是最少的。因此，他的实验室开始调查众多令人不快的天然物质：狼蛛和珊瑚蛇体内的毒素、辣椒中的辣椒素以及令辣根和山葵如此辛辣的化学物质。
美国加利福尼亚大学旧金山分校生理学教授朱利叶斯博士利用红辣椒中的一种关键成分，发现了神经细胞中一种能对令人不舒服的高温作出反应的蛋白质。
位于加利福尼亚州拉霍亚的斯克里普斯研究所的分子生物学家帕塔普蒂安博士领导的一个团队，用极小的吸管戳碰单个细胞，找到了一种对压力、触碰和身体各部位的位置情况作出反应的受体。
在朱利叶斯博士1997年关键性地发现一种热感应蛋白后，制药公司已投入数十亿美元寻找通过瞄准这种受体来减轻疼痛的非阿片类药物。科学家们说，尽管研究仍在进行，但到目前为止，相关治疗方法已遇到巨大障碍，制药商的兴趣基本上已经消失。
诺贝尔奖委员会于加利福尼亚州时间凌晨2时30分左右宣布获奖者，为联系上这两位获奖者颇费周折。朱利叶斯博士在接受采访时说，他的一个亲戚给他发来短信，说自己接到诺贝尔奖委员会秘书长的来电，但这位亲戚不想把朱利叶斯博士的电话号码给他。
帕塔普蒂安博士说，委员会最终通过固定电话联系到了他94岁的父亲，他父亲随后打电话告诉他：“我想你获得了诺贝尔奖。”
帕塔普蒂安博士数小时后说：“我有点不知所措，但很开心。”
实至名归
疼痛和压力是科学家们努力描述感觉分子基础的最新前沿领域。2004年诺贝尔奖授予了解释嗅觉原理的研究。早在1967年，这一奖项曾颁给研究视觉的科学家。
但与嗅觉和视觉不同，对疼痛或触碰的感知不局限于身体中的某个单独部位，科学家甚至不知道要研究哪些分子。朱利叶斯博士周一在网上记者会上说：“这是最后一个进入分子分析领域的主要感觉系统。”
朱利叶斯博士研究中的最大障碍是，如何梳理一个由数以百万计对感觉神经元中不同蛋白质进行编码的DNA片段组成的资料库，以找到对辣椒中重要成分辣椒素作出反应的片段。解决办法是，将这些基因导入通常不会对辣椒素作出反应的细胞，直到发现那个使细胞能够作出反应的基因。
当时，朱利叶斯博士实验室中的科学家知道，他们发现的受体TRPV1——细胞表面一个被辣椒素激活的通道——必定主要是为了一种更常见的刺激而进化产生的，而不仅是遇到辣椒这种罕见情况。约翰斯·霍普金斯大学医学院神经外科教授迈克尔·卡特里纳博士说，后来发现这种刺激是热。卡特里纳博士1997年曾在朱利叶斯博士的实验室中参与有关这一问题的一项重要研究，发现酸也激活了这一通道。
卡特里纳说，实验室中的本科生托比亚斯·罗森“聪明地认识到，本质上我们克隆的是一种‘酸辣汤’受体。它有酸，很热，是辣的”。
为寻找触觉的分子基础，帕塔普蒂安博士也不得不筛选大量可能的基因，他和他的合作者逐个筛选基因，直到找出那个失活后使细胞对极小吸管的戳碰不再敏感的基因。
这个对触觉而言不可或缺的通道被称为Piezo1，得名于希腊语中“压力”一词。为朱利叶斯博士实验室和帕塔普蒂安博士实验室提供资金的美国国家卫生研究院下属的机构——国家神经紊乱和中风研究所的所长沃尔特·科罗谢茨博士说，现在，我们知道，这个通道和一个类似通道调节着包括伸展在内的一系列身体功能。
这些功能包括血管的工作、呼吸和对充盈膀胱的敏感度。
成果重要
疼痛受体被发现引起了制药公司的兴趣：他们认为，如果能阻断朱利叶斯博士发现的通道，就能解决慢性疼痛问题。
但存在几个主要问题。一个是，对疼痛一定程度的敏感性是有用的；如果没有对疼痛的敏感，就可能在洗热水澡时被烫着，或者在灶台上把手烫伤。卡特里纳说：“疼痛是有用的。”
另一个问题是，研究结果表明，对热作出反应的通道也有助于控制体温。研究发现，阻断这些通道会导致低烧——这可能是一大不利因素。
因此，包括伦敦大学国王学院药理学教授彼得·麦克诺顿在内的一些科学家，集中注意力研究炎症发生时这些通道会变得过度敏感的倾向。这些科学家不是试图阻止这些通道的正常活动，而是研究如何安全地阻止它们在应对炎症时进一步活跃起来。
卡特里纳说，另一种方法是利用反复接触辣椒素会降低感觉神经元的敏感性这一事实——这正是吃辣的人会产生某种耐受性的原因。卡特里纳博士说，使用含有大量辣椒素的处方强度贴片，可以减轻疼痛反应。
尽管如此，困难依然存在。例如，研究发现存在多个热感应通道。阻断其中一些，其他通道会起补偿作用。
伦敦大学的约翰·伍德教授说，帕塔普蒂安博士研究工作中发现的通道参与了太多过程，使之难以成为药物靶点。
经历不凡
帕塔普蒂安博士是亚美尼亚裔，在黎巴嫩灾难性的长期内战中长大。1986年，18岁的帕塔普蒂安随哥哥逃到美国。为了上大学，他干过各种各样的活儿，如送披萨饼和为一家亚美尼亚语报纸写每周星象分析。
在准备申请加利福尼亚大学洛杉矶分校医学院期间，他加入一个研究实验室。这样，教授就能在推荐信中给他说好话。
帕塔普蒂安博士在接受采访时说：“我爱上了基础研究，这改变了我的职业轨迹……在黎巴嫩时，我甚至不知道科学家是一个职业。”
帕塔普蒂安说，他受到吸引研究触觉和痛感，因为这些系统非常神秘。他说：“当你发现一个人们知之甚少的领域时，这就是一个钻研的好机会。”
朱利叶斯博士也痴迷于人体感觉受体如何工作这一问题。他说，他在亚伯拉罕·林肯中学上学时开始考虑以科学为职业。当时，一名曾是职业棒球小联盟选手的物理老师曾与学生谈论如何计算棒球的轨迹。
朱利叶斯是加利福尼亚大学伯克利分校的研究生，后来又在哥伦比亚大学当博士后。他说，他对迷幻蘑菇和麦角酸二乙酰胺的致幻原理感兴趣。更广泛地说，他对来自大自然的物质如何与人类受体相互作用感兴趣。
他说，对生存而言，没有哪个感觉系统比疼痛更重要，而人类对疼痛的了解却几乎是最少的。因此，他的实验室开始调查众多令人不快的天然物质：狼蛛和珊瑚蛇体内的毒素、辣椒中的辣椒素以及令辣根和山葵如此辛辣的化学物质。
锂电池负极行业研究：未来行业格局如何演变？
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
报告节选：…
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
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